人事相关 - 公司第六届董事会提名委员会审核总法律顾问候选李锦林履历等资料[1] - 提名委员会核查确认李锦林具备任职资格[1] - 提名委员会同意将聘任李锦林议案提交董事会审议[1]

生猪业务 - 2025年1 - 3月生猪生产量126.67万头，同比增37.12%[1] - 2025年1 - 3月生猪销售量125.89万头，同比增43.32%[1] - 2025年1 - 3月生猪以活猪销售125.89万头，以肉品销售0.78万头[1] - 2025年1 - 3月生猪自有活猪销售125.89万头[1] 饲料业务 - 2025年1 - 3月饲料生产量238,914.15吨，同比增57.77%[1] - 2025年1 - 3月饲料销售量4,119.20吨，同比减0.66%[1] - 2025年1 - 3月饲料库存量3,185.25吨，同比增45.02%[1] 屠宰肉品业务 - 2025年1 - 3月屠宰肉品生产量12,485.64吨，同比减26.85%[1] - 2025年1 - 3月屠宰肉品销售量11,851.74吨，同比减24.47%[1] - 2025年1 - 3月屠宰肉品库存量2,431.15吨，同比减59.02%[1]

公司业绩 - 2025年第一季度营收为18 63亿元 同比增长30 32% [1] - 2025年第一季度净利润为1962 06万元 去年同期净亏损2 54亿元 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级同样为强于大市 [5] 报告的核心观点 - 短期压栏和二育支撑猪价，但中期供应过剩与需求淡季的矛盾凸显，行业或再次面临“量增价跌”压力，压栏引发集中抛售，可能加速产能去化，生猪板块估值处于相对低位，价值凸显 [4] 根据相关目录分别进行总结 增重利润驱动行业压栏，多因素决定压栏幅度 - 短期情绪、需求等因素干扰使行业出现压栏、二次育肥等投机行为，导致行业生猪出栏均重波动 [12] - 出栏均重中枢与猪价正相关，年内呈季节性波动，猪价上行或高位时出栏均重上升或高位震荡，猪价下行时出栏均重回落，二、四季度出栏均重偏大，一、三季度偏小 [15] - 增重利润决定临界出栏均重，季节性等需求因素产生扰动，生猪价格及单位育肥成本决定临界出栏均重，散户根据当日边际收益决定是否出栏，集团场实际压栏空间较小，行业真实合理出栏体重略低于临界出栏均重水平 [21][22] - 若压栏边际收益为 0 或为负时，压栏猪只或将集中释放，如 2021 年 6 月和 10 月、2023 年 6 月，猪价与出栏均重坐标突破临界出栏均重曲线，行业集中抛售大肥，猪价下跌 [25][32] - 气温及原材料价格影响边际增重成本，饲养温度和原材料价格影响生猪饲养料肉比，进而影响增重成本 [36] - 需求变化影响标猪肥猪价差，二三季度肥猪折价，一、四季度肥猪溢价，受消费习惯和季节性因素影响 [43] 增重利润持续减少，标肥价差或季节性倒挂，库存即将释放 - 供应阶段性缺口&库存需求驱动春节后猪价偏强，供应端集团场年前超卖，大猪缺口带动行业压栏，需求端分割入库增加，二育资金进场托底猪价 [46] - 库存持续累计，标肥价差逐步缩窄，出栏压力增长，标猪供应稳步增长，肥猪持续累积，猪肉需求呈季节性减少，肥猪价格优势或不存在 [61][65] - 后续猪价供强需弱趋势越演越烈，库存释放点临近，气温转热和肥猪折价或导致增重利润快速消失，库存抛售或导致猪价负反馈 [68] 投资建议 - 重视生猪板块低估值、预期差，产能长期有望波动去化，多股估值处在历史相对底部区间，头均市值有显著上涨空间 [71][73] - 养殖龙头首推温氏股份、牧原股份，其次建议关注新希望；弹性标的建议关注神农集团、德康农牧、华统股份、巨星农牧、天康生物、唐人神、新五丰等 [73]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][30] 报告的核心观点 - 2024年公司归母净利扭亏，受益猪价景气增长及养殖成本改善，营收和各细分业务均有增长，且形成双支撑体系，中长期看好公司经营发展，但考虑行业产能恢复，下调2025 - 2026年盈利预测 [1][2][21] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年实现营收70.45亿元，同比增长25.09%；归母净利润3932.04万元，同比扭亏为盈；2024Q4营业总收入17.74亿元，同比上升0.93%，归母净利润3809.15万元，同比扭亏 [1][8] - 2024年毛利率同比+16.61pct至7.42%，净利率同比+22.97pct至0.68%；销售费用率同比-0.14pct至0.33%，管理+研发费用率合计同比+0.02pct至3.60%，财务费用率同比-0.74pct至3.84% [9] - 2024年经营性现金流净额同比扭正至8.57亿元，占营业收入比例达12.16%；应收周转天数同比+60.4%至4.57天，存货周转天数同比+9.1%至108.92天 [17] 业务情况 - 2024年生猪出栏达424.87万头，同比增长32.74%；饲料生产量89.12万吨，同比增长45.22%；屠宰生产量6.88万吨，同比增长11.30%；养殖的饲料自给率已突破86%，形成生猪屠宰年产能205万头、饲料年产能120万吨的双支撑体系 [1][8] 公司优势 - 实控人为湖南省国资委，2022年收购天心种业100%股权等资产，强化种猪繁育核心竞争力，延伸生猪全产业链，增加种猪、仔猪、商品猪规模 [2] - 截至2024年末，能繁母猪存栏25.32万头，较2023年末增加4.33万头，预计生猪出栏有望保持稳步增长 [2] - 成本处于行业中游水平，未来改善空间大，拟引进法系猪优化种猪群体效率，随产能利用率提升总部费用有望进一步摊销 [2] - 截至2024年末，拥有货币资金11.7亿元，储备较为充裕；资产负债率达74.00%，较上年同期下降0.99pcts，负债表稳步修复；固定资产达19.52亿元，同比增加15%，预计后续产能将延续增加趋势 [2] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利分别为0.36/0.35/0.17亿元，EPS分别为0.03/0.03/0.01元，对应PE分别为232.1/243.1/499.2 [3][30] - 预计2025 - 2027年营收分别为78.92/85.47/87.75亿元，同比+12.0%/8.3%/2.7%，毛利率7.18%/6.67%/5.77%，毛利5.67/5.70/5.06亿元 [28] 各业务板块预测 - 生猪养殖业务：2025 - 2027年预计出栏约490万头、550万头和590万头，每公斤养殖端完全成本分别有望实现14.5元、13.7元、13.3元，每公斤内销商品猪销售价格分别为14.5元、13.6元、13.0元，收入分别为60.97/66.25/67.36亿元，毛利率分别为8.5%/7.7%/6.3% [21][23] - 屠宰冷藏业务：2025 - 2027年营收预计为7.20/7.64/8.09亿元，毛利率为3.2%/3.3%/4.5%，对应毛利0.23/0.25/0.36亿元 [24] - 冻肉业务：2025 - 2027年营收预计为3.53/3.81/4.00亿元，毛利率为1.2%/2.1%/3.0%，对应毛利0.04/0.08/0.12亿元 [24] - 鲜肉销售业务：2025 - 2027年营收预计为3.00/3.15/3.31亿元，毛利率为1.5%/2.5%/4.2%，对应毛利0.05/0.08/0.14亿元 [25] - 原料贸易业务：2025 - 2027年营收预计为3.61/3.97/4.28亿元，毛利率为2.0%/2.1%/2.2%，对应毛利0.07/0.08/0.09亿元 [25] - 其他业务：2025 - 2027年营收预计为0.07/0.07/0.08亿元，毛利率为15%/18%/16%，对应毛利0.01/0.01/0.01亿元 [26]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][30] 报告的核心观点 - 2024年公司归母净利扭亏，受益猪价景气增长及养殖成本改善，营收和各细分业务均有增长，且形成双支撑体系，中长期看好公司经营发展，但考虑行业产能恢复，下调2025 - 2026年盈利预测 [1][2][21] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司实控人为湖南省国资委，2022年收购天心种业100%股权等资产，强化种猪繁育核心竞争力，延伸生猪全产业链 [2] 财务表现 - 2024年实现营收70.45亿元，同比增长25.09%；归母净利润3932.04万元，同比扭亏为盈；2024Q4营业总收入17.74亿元，同比上升0.93%，归母净利润3809.15万元，同比扭亏 [1][8] - 2024年毛利率同比+16.61pct至7.42%，净利率同比+22.97pct至0.68%；销售费用率同比-0.14pct至0.33%，管理+研发费用率合计同比+0.02pct至3.60%，财务费用率同比-0.74pct至3.84% [9] - 2024年经营性现金流净额同比扭正至8.57亿元，占营业收入比例达12.16%；应收周转天数同比+60.4%至4.57天，存货周转天数同比+9.1%至108.92天 [17] 业务情况 - 2024年生猪出栏达424.87万头，同比增长32.74%；饲料生产量89.12万吨，同比增长45.22%；屠宰生产量6.88万吨，同比增长11.30%；养殖的饲料自给率已突破86%，形成生猪屠宰年产能205万头、饲料年产能120万吨的双支撑体系 [1][8] 未来展望 - 预计2025 - 2027年归母净利分别为0.36/0.35/0.17亿元，EPS分别为0.03/0.03/0.01元，对应PE分别为232.1/243.1/499.2 [3][30] - 预计2025 - 2027年营收分别为78.92/85.47/87.75亿元，同比+12.0%/8.3%/2.7%，毛利率7.18%/6.67%/5.77%，毛利5.67/5.70/5.06亿元 [28] 各业务板块预测 - 生猪养殖业务：预计2025 - 2027年出栏约490万头、550万头和590万头，每公斤养殖端完全成本分别为14.5元、13.7元、13.3元，每公斤内销商品猪销售价格14.5元、13.6元、13.0元，收入分别为60.97/66.25/67.36亿元，毛利率分别为8.5%/7.7%/6.3% [21][23] - 屠宰冷藏业务：预计2025 - 2027年营收为7.20/7.64/8.09亿元，毛利率为3.2%/3.3%/4.5%，对应毛利0.23/0.25/0.36亿元 [24] - 冻肉业务：预计2025 - 2027年营收为3.53/3.81/4.00亿元，毛利率为1.2%/2.1%/3.0%，对应毛利0.04/0.08/0.12亿元 [24] - 鲜肉销售业务：预计2025 - 2027年营收为3.00/3.15/3.31亿元，毛利率为1.5%/2.5%/4.2%，对应毛利0.05/0.08/0.14亿元 [25] - 原料贸易业务：预计2025 - 2027年营收为3.61/3.97/4.28亿元，毛利率为2.0%/2.1%/2.2%，对应毛利0.07/0.08/0.09亿元 [25] - 其他业务：预计2025 - 2027年营收为0.07/0.07/0.08亿元，毛利率为15%/18%/16%，对应毛利0.01/0.01/0.01亿元 [26]

报告行业投资评级 - 增持 [5] 报告的核心观点 - 商品猪出栏均价周环比下跌，预计 3 月出栏节奏加快使出栏均价走弱；仔猪均价周环比持平，结束连续三周回调；二元母猪均价周环比持平；淘汰母猪均价周环比下跌，与商品猪价格比值小幅回落 [8][18] - 商品猪出栏均重和宰后均重周环比上涨，大猪出栏数占比降低；标肥价差周环比收窄，或刺激肥猪出栏积极性，下游屠宰量周环比回升 [2][8][26] - 3 月计划出栏量月环比增加 2.74%，市场供给压力增加，能繁母猪存栏缓慢去化，后续产能有望继续缓慢去化 [3][27] - 自繁自养头均养殖利润较前一周环比减少，外购仔猪头均养殖亏损且亏损扩大 [3][28] - 我国自 2025 年 3 月 10 日起对原产美国部分进口商品加征关税，加征大豆、高粱关税或影响粮价、提高下游成本，推动养殖成本上升，还可能减少进口量，支撑国内玉米等品种扩大种植 [4][9][32] 各部分总结 商品猪出栏均价走弱 我国对美农产品加征关税 - 商品猪出栏均价截至 3 月 7 日为 14.45 元/kg，周环比下跌 0.07% [8][18] - 7kg 仔猪均价截至 3 月 7 日为 450.71 元/头，周环比持平；二元母猪均价 1641.43 元/头，周环比持平 [8][18] - 淘汰母猪均价截至 3 月 7 日为 10.29 元/kg，周环比下跌 1.25%，与商品猪价格比值 0.71 较上周回落 [8][18] - 商品猪出栏均重截至 3 月 7 日为 123.61kg，周环比上涨 0.08%；宰后均重 92.11kg，周环比上涨 0.26%；150kg 以上大猪出栏数占比 1.63%，较前一周降低 [26] - 截至 3 月 7 日标肥价差为 -0.81 元/kg，周环比收窄；下游屠宰量周环比回升 [8][26] - 2025 年 2 月实际出栏量月环比减少 18.07%，3 月计划出栏量 1147.59 万头、月环比增加 2.74%；1 月能繁母猪存栏 4062.00 万头，较前一月减少 16.00 万头，月环比减少 0.39% [3][27] - 截至 3 月 7 日，自繁自养头均养殖利润 33.56 元/头，较前一周环比减少 9.52 元/头；外购仔猪头均养殖亏损 12.52 元/头，较前一周环比减少 21.91 元/头 [3][28] - 生猪养殖建议关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份 [3][29][33] - 我国自 2025 年 3 月 10 日起对原产美国部分进口商品加征关税，对鸡肉等加征 15%关税，对高粱等加征 10%关税；2024 年美国是我国大豆第二大、高粱第一大进口来源国，进口量占比分别约 21%、超 65%；建议关注玉米、转基因种子等板块 [4][9][32] 周行情回顾 - 上周（3.3 - 3.7）申万农林牧渔行业指数上涨 1.04%，位居 31 个行业第 20 位，跑输沪深 300 指数 0.35% [35] - 农林牧渔子板块涨跌幅：动物保健Ⅱ 3.01%、养殖业 1.27%、饲料 0.98%、种植业 0.58%、农产品加工 0.39%、渔业 -1.10% [35] 投资策略 - 生猪养殖关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份 [11][33] - 肉鸡养殖关注圣农发展、益生股份、民和股份 [11][33] - 动保板块布局生物股份、科前生物、中牧股份、瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物 [11][33] - 种植业关注登海种业、隆平高科、大北农 [11][34]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [5] 报告的核心观点 - 商品猪出栏均价周环比上涨1.17%，春节后需求回落，短期价格大幅上行缺乏支撑；仔猪均价周环比下跌5.70%，结束前期连续六周回升态势；二元母猪均价周环比持平；淘汰母猪均价周环比上涨1.56%，与商品猪价格比值较上周小幅上升 [8][15] - 商品猪出栏均重和宰后均重周环比上涨，大猪出栏数占比较前一周增加；标肥价差周环比收窄，肥猪较标猪价差处于较去年同期更优水平，下游屠宰量周环比有所回升 [2][26] - 钢联样本养殖场2025年1月实际出栏量月环比减少9.06%，2月计划出栏量1117.00万头、月环比减少12.90%，预计与春节错期等因素有关 [3][27] - 截至2月21日，自繁自养头均养殖利润46.84元/头，较前一周环比增加24.72元/头，外购仔猪头均养殖利润27.69元/头，较前一周环比增加31.93元/头 [3] 根据相关目录分别进行总结 1. 仔猪均价连续两周环比下跌 标肥价差周环比收窄 - 商品猪出栏均价周环比上涨，仔猪均价周环比下跌 [1][11] - 商品猪出栏均重和宰后均重周环比上涨，标肥价差周环比收窄 [2][16] - 钢联样本养殖场1月实际出栏量月环比减少9.06%，2月计划出栏量月环比减少12.90% [3][27] 2. 周行情回顾 - 上周（2.17 - 2.21）申万农林牧渔行业指数下跌0.41%，位居31个行业第17位，跑输沪深300指数1.41% [35] - 农林牧渔子板块涨跌幅情况：种植业（+2.22%）、养殖业（-0.37%）、农产品加工（-0.55%）、渔业（-1.01%）、饲料（-1.38%）、动物保健Ⅱ（-3.43%） [35] 投资策略 - 生猪养殖建议关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份 [9][31] - 肉鸡养殖建议关注圣农发展、益生股份、民和股份 [9][31] - 动保板块建议布局生物股份、科前生物、中牧股份、瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物 [9][33] - 种植业建议关注登海种业、隆平高科、大北农 [9][34]

证券代码：600975 证券简称：新五丰 公告编号：2023-083 湖南新五丰股份有限公司 第六届董事会第二次会议决议公告 公司总部部门调整设置如下：党群工作部、纪检室、审计部、人力资源部（组 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 湖南新五丰股份有限公司（以下简称"公司"或"新五丰"）第六届董事会 第二次会议于 2023 年 12 月 7 日（周四）以通讯方式召开。公司董事七名，实际 参加表决董事七名。会议召开程序符合《公司法》《公司章程》及其他法律法规 的规定。 二、董事会会议审议情况 经统计各位董事通讯表决票，本次会议审议表决结果如下： 1、关于调整公司组织架构的议案 为提高企业运行效率，对公司组织架构进行优化调整，由"3 个事业部、4 个中心（下设 9 个业务部门）、9 个职能部门"共 21 个机构，优化精简为"2 个 事业部、14 个部门"，共精简 5 个机构。具体调整情况如下： 撤销 4 个中心：撤销运营中心、投资中心、信息中心、生产技术中心。 撤销种猪事业部，相应母猪场/种猪场、 ...

本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、监事会会议召开情况: 湖南新五丰股份有限公司（以下简称"公司"）第六届监事会第一次会议于 2023 年 11 月 8 日（周三）以现场方式召开。公司监事五名，实际参加表决监事 五名。会议召开程序符合《公司法》《公司章程》及其他法律法规的规定。 证券代码：600975 证券简称：新五丰 公告编号：2023-082 湖南新五丰股份有限公司第六届监事会 第一次会议决议公告 附件： 毛鸥先生个人简历 1976年10月生，理学硕士。现任公司党委委员、工会主席、监事会主席，湖 南长株潭广联生猪交易市场有限公司董事。曾任北京庄胜崇光商业管理咨询有限 公司主管、经理，湖南省劳动人事学校副科级干部，湖南省岳阳县麻塘镇副镇长， 湖南省岳阳县新开镇党委副书记、镇长，湖南省岳阳县云山乡党委书记，湖南省 岳阳县步仙镇党委书记，公司总经理助理、副总经理等职。 1 二、监事会会议审议情况： 经统计各位监事书面表决票，本次会议审议表决结果如下： 1、关于选举毛鸥先生为公司第六届监事会主席的议案 根据《公司法 ...