公司投资评级 - 首次覆盖，给予"增持"评级，目标价7.15元 [12][17][18] 核心观点 - 公司生猪养殖业务快速发展，2024年前三季度实现生猪出栏311万头，同比增长49.4%，营业收入52.7亿元，同比增长36.1%，实现扭亏为盈 [15] - 公司通过轻资产模式扩张，预计2024-2026年分别实现生猪出栏430/550/650万头，同比增长34%/28%/18% [15] - 公司养殖成本持续优化，仔猪出栏成本较年初下降20%以上，肥猪增重成本下降10%以上 [16] - 公司预计2024-2026年分别实现营收77.75/90.28/107.36亿元，归母净利润0.75/2.45/7.52亿元，同比扭亏/+227%/+207% [17] 公司业务表现 - 生猪养殖业务收入占比从2022年的85.37%下降至2023年的66.67%，毛利润受猪价影响较大，2023年出现较大亏损 [3] - 2024年前三季度公司实现毛利率5.58%，随着养殖成本优化，毛利率有望逐步提升 [3] - 公司2024H1存栏能繁母猪23.28万头，能繁母猪栏舍饲养能力接近30万头，育肥存栏产能超过150万头 [15] - 公司通过租赁和"公司+农户"模式进行轻资产扩张，2024H1交付新母猪场和育肥场各1个 [15] 行业分析 - 2024年二季度以来生猪养殖行业实现全面盈利，截至12月底，企业自繁自养生猪头均盈利为150元/头，养殖成本控制较好的企业头均利润在300元以上 [4] - 春节前为生猪消费旺季，虽然生猪出栏均重较高，但在节前旺季消费驱动下，生猪养殖有望维持较好利润 [4] - 2024年生猪价格在3月份触底后趋势上行，8月份超过20元/公斤后开始下跌，目前全国均价跌至15.9元/公斤 [100] - 行业规模化程度持续提升，集团猪企生产计划性和前瞻性更强，生猪产能稳步增加 [110] 公司优势 - 公司通过并购天心种业提升种猪繁育能力，部分猪场PSY（单头母猪年生产断奶仔猪数）达到25的高水平 [8][16] - 公司采用租赁模式快速扩张产能，2024H1新增交付母猪存栏规模0.48万头，新增肥猪出栏产能9.52万头 [115] - 公司资金储备充足，截至2024Q3账面现金14.5亿元，授信额度60多亿元，资产负债率74.33%，剔除租赁负债后处于行业较优水平 [133][134] 盈利预测 - 预计2024-2026年生猪销售均价分别为16.7/15.0/15.2元/公斤，商品猪营业成本分别为15.5/14.1/13.8元/公斤 [137] - 预计2024-2026年屠宰冷藏收入增速分别为20%/15%/10%，鲜肉销售收入增速为30%/30%/30%，冻肉业务收入增速为11%/15%/10% [137]

公司表现与资本运作 - 新五丰凭借卓越的资本运作表现，蝉联新财富年度最佳资本运作项目奖 [1][4] - 公司通过并购重组和配套融资，打造了农业养殖行业上市公司并购重组案例之最，募资配套资金规模之最 [2] - 2023年7月，新五丰成功募集配套资金15.5亿元，成为近两年行业内唯一成功询价发行募资超10亿元的生猪养殖公司 [4] - 公司总股本增加到12.6亿股，现代农业集团及其子公司表决权比例为43.99%，市值涨至最高164.98亿元，较2023年年初市值增幅189.44% [4] - 近十年，公司通过资本运作实现跨越式高质量发展，市值从2014年的14.81亿元增长至2023年的164.98亿元，涨幅1013.98% [5] - 公司总资产从2014年末的12.86亿元增加至2023年末的126.57亿元，增幅884.21%；净资产从5.11亿元增加至29.92亿元，增幅485.52% [5] 行业与市场环境 - 中长期看，市值管理指引的出台有助于提升上市公司质量与投资价值，增强资本市场回报投资者的能力 [3] - 当前A股多措并举提升上市公司投资价值的市场氛围正在形成，企业经营质量是市值管理的基础 [8] - 2024年，上市公司市值管理制度正式落地，要求上市公司以提高公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力 [13] 产能扩张与经营成果 - 新五丰持续推进高质量产能扩张和降本增效，生猪出栏数量从2021年末的44.15万头增长至2023年的320.07万头，两年内增长625% [10] - 2024年前三季度，公司营业收入达到52.71亿元，同比增长36.05%，归母利润122.89万元，第三季度单季实现归母净利润2.48亿元 [10] - 公司降本增效成果显著，仔猪出栏成本较年初下降25%以上，肥猪增重成本较年初下降15%以上 [10] 并购重组与产业链协同 - 并购重组是完善市场生态的重要手段，新五丰通过并购天心种业，显著提升种猪繁育优势，实现全产业链发展 [12] - 并购后，公司在生猪育种、种猪和商品猪生产、饲料采购、工艺流程优化、产品销售渠道等方面产生较好的一体化协同效应 [12] 新财富评选与行业地位 - 新财富评选在业内拥有较高的权威性和公认度，本届评选以证券分析师、机构投资者、投行专家及专家委员会作为投票主体 [9]

证券研究报告 非金融公司|公司点评|新五丰（600975） 养殖稳健发展 Q3 盈利同比高增 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月01日 证券研究报告 |报告要点 报 公司披露 2024 年三季报，公司 2024Q3 营业收入 20.38 亿元，同比增加 49.94%，归属上市公 司股东的净利润 2.48 亿元。2024Q1-Q3 营业收入 52.71 亿元，同比增长 36.05%。我们预计公 司 2024-2026 年营业收入分别为 80.37/104.04/119.52 亿元，同比增速分别为 42.71%/29.45%/14.88%，归母净利润分别为 1.46/6.08/5.13 亿元，同比增速分别扭亏为盈 /315.50%/-15.65%，EPS 分别为 0.12/0.48/0.41 元/股。生猪养殖景气度回升，公司有望实现 业绩增长，建议保持关注。 |分析师及联系人 SAC：S0590524040003 王明琦 涂雅晴 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年11月01日 新五丰(600975) 养殖稳 ...

湖南新五丰股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：600975 证券简称：新五丰 湖南新五丰股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-------|------------------|------------|-------------------|--------------------| | | | | | | | | | | | | | 年初 | | | | | | | 至报 | ...

活动概况 - 湖南新五丰股份有限公司将参加"湖南辖区 2024 年度投资者网上集体接待日"活动[2] - 活动由湖南证监局、湖南省上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联合举办[2] - 活动采用网络远程方式进行,投资者可通过"全景路演"网站、微信公众号或APP参与[2] - 活动时间为2024年10月10日下午15:30-17:00[2] 公司介绍 - 公司名称为湖南新五丰股份有限公司,证券代码为600975,证券简称为新五丰[1] - 公司董事会及全体董事保证公告内容的真实性、准确性和完整性[2] 活动目的 - 公司旨在进一步加强与投资者的互动交流[2] - 公司高管将通过网络文字交流的方式,就公司经营状况、发展战略等投资者关心的问题进行沟通与交流[2] 投资者参与 - 公司欢迎广大投资者积极参与本次活动[2]

证券代码：600975 证券简称：新五丰 湖南新五丰股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |-----------------------|--------------------------------------|-----------------------------------------------------------| | | | | | | R | 特定对象调研 □分析师会议 | | | □ 媒体采访 □业绩说明会 | | | 投资者关系活 动类别 | □ 新闻发布会 □路演活动 | | | | □ 现场参观 □电话会议 | | | | □ | 其他 （请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称 | | 中信证券彭家乐、摩根基金潘振亚、广发证券钱浩、泰康 | | 及人员姓名 | 资产李金桃、西部证券熊航 | | | 时间 | 2024 年 8 月 22 日 | 日、2024 年 9 月 9 日、 2024 年 9 月 10 | | 地点 | 公司会议室 | | | | | | | 上市公司接待 人员姓名 | 董事会秘书罗雁飞；证券事务代表解李貌 | ...

报告投资评级 报告未给出公司的投资评级。[6] 报告核心观点 生猪出栏高增，猪价上涨 Q2 公司扭亏为盈 2024H1公司共计出栏生猪197.13万头，同比增长54%；Q2共计出栏生猪104.8万头，同比+58%，其中，以活猪销售103.5万头，同比+62%，以肉品销售1.3万头，同比-40%。生猪内销、冻肉业务营收同比增长53%、19%。在Q2猪价回暖及出栏增长的情况下，公司业绩明显改善，Q2实现营业收入18.03亿元，实现归母净利润0.073亿元，自2023年以来单季度首次实现盈利。[11] 母猪产能充裕，养殖全产业链稳健发展 养殖方面，公司生猪产能有序扩张，截至2024年6月末能繁母猪存栏为19.8万头。公司上半年共交付母猪场1个，新增母猪存栏规模4800头，交付肥猪场1个，新增年出栏肥猪产能9.52万头。屠宰方面，公司已完成205万头生猪屠宰年产能布局。饲料方面，公司饲料自给能力显著增强，共拥有8个饲料厂,饲料产能近120万吨。[11] 背靠湖南国资委，资金储备相对充足 公司实控人为湖南省国资委，属国有控股上市企业，具备较强资金优势。2023年6月公司通过定向增发募资15.5亿元外，还通过间接融资手段获得发展所需资金，获得了多家银行的信用授信支持。截至2024年上半年，公司授信额度约60多亿元，账面货币资金余额为12.05亿元，资金储备相对充足。[12] 盈利预测与估值 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为80.37/104.04/119.52亿元，同比增速分别为42.71%/29.45%/14.88%，归母净利润分别为1.46/6.08/5.13亿元，同比增速分别扭亏为盈/315.50%/-15.65%，EPS分别为0.12/0.48/0.41元/股。我们认为猪价持续回暖，公司有望实现业绩增长，建议保持关注。[12]

报告投资评级 公司维持"增持"评级 [6] 报告核心观点 1. 公司2024年二季度业绩明显改善,实现自2023年一季度以来的首次盈利。猪价回暖及出栏量稳步增长是主要原因。[3][4] 2. 公司产能充裕,出栏量维持高增长,成本仍有下降空间。预计2024-2026年公司将分别实现利润1.11/9.05/7.95亿元。[5][6] 3. 给予公司2024年3.08倍PB的估值,对应目标价7.58元。[6] 业务板块总结 1. 生猪业务:2024年上半年出栏197万头,同比增长54%。2024年二季度出栏105万头,同比增加58%。[4] 2. 肉品及其他业务:除生猪和冻肉业务外,其他板块如废料、鲜肉、生猪出口、饲料等营收均同比下滑。[4] 3. 产能扩张:截至2024年上半年,公司能繁母猪存栏达23.28万头,较期初增加2.29万头。预计到2023年底产能将达31万头。[5]

公司投资评级 - 推荐评级 [7] 报告的核心观点 - 公司生猪出栏维持高增，2024Q2实现扭亏为盈，产能储备充裕，未来有望充分受益于行业周期上行 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 生猪出栏与母猪产能 - 2024H1公司生猪出栏197.1万头，同比+53.6%，其中活猪销售191.3万头，同比+54.3%，肉品销售5.8万头，屠宰肉品3.2万吨，同比+1.5% [1] - 2024Q2生猪出栏104.8万头，同比+58.4%，其中活猪销售103.5万头，同比+61.7%，肉品销售1.3万头，同比-40.4% [2] - 公司种畜存栏数33.1万头，其中能繁母猪存栏数27.4万头，环比+10.9%，产能储备充裕 [2] 饲料产能与屠宰肉品 - 2024H1公司已完成205万头生猪屠宰年产能布局，包括湖南长株潭广联生猪交易市场有限公司拥有单班70万头的生猪屠宰加工能力，宁远舜新屠宰冷链配送项目单班产能50万头，在建郴州市苏仙区城北屠宰场项目单班产能85万头 [3] - 2024Q2公司销售饲料0.2万吨，同比-89.1%，屠宰肉品1.7万吨，同比+13.4% [3] 融资渠道与现金流状况 - 公司作为国有控股上市公司，可充分利用资本市场直接融资手段获取发展所需资金，分别于2021年10月和2023年6月完成10.2999亿元和15.5亿元的资金募集 [4] - 截至2024H1公司授信额度有60多亿元，货币资金余额12.1亿元，环比+23.5%，经营活动现金流净额为2.7亿元，同比大幅扭亏为盈 [4] 盈利预测与财务指标 - 预计公司2024~2026年归母净利润分别为1.10亿元、7.15亿元、10.50亿元，对应EPS分别为0.09元、0.57元、0.83元 [5][6] - 营业收入预计从2023年的56.32亿元增长至2026年的188.20亿元，归母净利润从-12.03亿元增长至10.50亿元 [6]

2024 年半年度报告 公司代码：600975 公司简称：新五丰 湖南新五丰股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 288 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确 性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人万其见、主管会计工作负责人肖立新及会计机构负责人（会计主管人员）杨巧 辉声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 不适用 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本半年度报告内容中涉及的未来计划、发展战略等前瞻性陈述因存在不确定性，不构成公 司对投资者的实质承诺，请投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 公司已在本报告中详细描述 ...