报告行业投资评级 - 行业投资评级为“增持” [3] 报告核心观点 - 证券行业：监管鼓励行业整合，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，有助于提升行业整体竞争力、优化资源配置、提高行业集中度并形成规模效应 [3][6] - 证券行业：中信证券2025年业绩表现强劲，归母净利润首次突破300亿元，龙头地位巩固，行业整体业绩增长动力多元，传统业务韧性凸显，投行业务受益于股权融资市场复苏，国际化与财富管理转型成为新增长极 [2] - 保险行业：2025年保险理赔工作在规模、效率与精准度上实现突破，彰显了保险的风险保障核心价值，未来需以客户需求为导向优化服务与保障结构 [7] - 保险行业：保险板块当前估值修复取决于资产端表现，需关注债券市场、权益市场及房地产市场后续表现 [8] 根据相关目录分别进行总结 一、券商周度数据跟踪 - **经纪业务**：本周（2026.1.12-2026.1.16）A股日均成交额34651亿元，环比增长21.50%；日均换手率5.41%，环比上升0.92个百分点，市场活跃度上升 [12] - **投行业务**：截至2026年1月16日，2026年股权融资规模达1157.27亿元，其中IPO为30亿元，增发为1096亿元，再融资为1127亿元；2025年12月券商直接融资规模为703.18亿元，同比增长55.45%，环比增长20.05%；截至2026年1月16日，券商累计主承债券规模3859.47亿元；2025年12月债券承销规模达到10732.52亿元，同比下降19.66%，环比下降33.31% [14] - **资管业务**：截至2026年1月16日，2026年券商资管累计新发行份额16.71亿份，新成立基金112只；2025年12月共计新发资管产品725只，同比增长169.52%，共计市场份额64.68亿份，同比上涨125.29%；截至2026年1月16日，基金市场份额31.67万亿份，实现基金规模37.43万亿元 [20] - **信用业务**：截至2026年1月15日，两融余额27187.27亿元，较上周末增加911.36亿元；1月两融日均余额26408亿元，环比增长5.09%；截至1月16日，市场质押股数2924.96亿股，占总股本3.56%，市场质押市值30718.15亿元 [21] - **自营业务**：截至2026年1月16日，沪深300指数年内上涨2.20%，中债总财富（总值）指数年内上涨0.06%；本周股票市场下行，债券市场上行 [25] 二、保险周度数据跟踪 - **资产端**：截至2026年1月16日，10年期国债到期收益率为1.8424%，环比下降3.58个基点；10年期国债750日移动平均值为1.9810%，环比下降0.70个基点 [28]；截至2025年11月，保险公司总资产为40.65万亿元，环比增长0.15%，同比增长15.50%；其中人身险公司总资产35.75万亿元，环比增长0.20%，同比增长15.91%，占总资产比重87.96%；财产险公司总资产3.15万亿元，环比下降1.16%，同比增长7.84%，占总资产比重7.75% [29][31] - **负债端**：2025年11月，全行业共实现原保险保费收入57628.81亿元，同比增长7.56%；其中，财产险业务原保险保费收入13423.06亿元，同比增长2.48%；人身险原保费收入44205.74亿元，同比增长9.20% [31] 三、行业动态 - **券商行业动态**：1月16日，证监会就《衍生品交易监督管理办法（试行）（征求意见稿）》公开征求意见，明确衍生品市场功能定位，鼓励套期保值等风险管理活动，支持开发满足中长期资金需求的衍生品，依法限制过度投机 [36]；1月15日，中国证监会召开2026年系统工作会议，要求坚持和加强党对资本市场的全面领导，强化政治引领，贯彻落实党中央决策部署 [37] - **券商公司公告**：华泰证券境外子公司发行中期票据，担保金额折合人民币9.70亿元 [38]；中金公司发布重大资产重组进展公告，相关审计等工作尚未完成 [39]；东方财富子公司完成30亿元短期融资券的本息兑付 [39]；财达证券股东计划减持不超过3000万股（占总股本1%） [40]；中信证券发布2025年度业绩快报，营业收入748.30亿元，归母净利润300.51亿元 [41]

报告行业投资评级 - 增持 [3] 报告核心观点 - 证券行业在政策推动高质量发展趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，有助于提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应 [3][6] - 建议关注有潜在并购可能的标的如中国银河等，以及头部券商如中信证券、华泰证券等 [6] - 保险行业2025年理赔工作在规模、效率与精准度上实现多重突破，充分彰显了保险的风险保障核心价值，未来随着智能技术的深度赋能与服务体系的持续完善，行业将进一步破解保额不足、保障层次有限等痛点 [7] - 保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力，后续估值修复情况需根据债券市场、权益市场以及房地产市场表现进行判断，建议关注综合实力较强、资产配置和长期投资实力较强、攻守兼备属性的险企，如中国平安、中国人寿 [8] 市场表现总结 - 本期（2026年1月12日至2026年1月16日）非银（申万）指数下跌2.63%，在31个行业中排名第26位，券商II指数下跌2.21%，保险II指数下跌3.59% [1] - 同期上证综指下跌0.45%，深证成指上涨1.14%，创业板指上涨1.00% [1] - 个股涨跌幅排名前五位：九鼎投资（上涨3.59%）、拉卡拉（上涨3.25%）、新华保险（上涨2.13%）、太平洋（上涨1.43%）、建元信托（上涨1.39%） [1] - 个股涨跌幅排名后五位：爱建集团（下跌9.54%）、亚联发展（下跌8.06%）、越秀资本（下跌7.21%）、瑞达期货（下跌6.79%）、海南华铁（下跌5.84%） [1] 证券行业分析 - 本周证券板块下跌2.21%，跑输沪深300指数1.64个百分点，跑输上证综指1.76个百分点，当前券商板块PB估值为1.38倍 [1] - 中信证券发布2025年度业绩快报，全年实现归母净利润300.51亿元，同比增长38.46%，首次突破300亿元大关，成为行业首家达成该成就的券商，营业收入748.30亿元，同比增长28.75%，创公司历史新高，资产总额突破2万亿元 [2] - 业绩增长主要原因为2025年国内资本市场整体呈上行态势，A股主要指数全线上涨，投资者信心持续修复，市场交投活跃度显著提升，为券商经纪、自营等传统业务提供高弹性增长基础，同时资本市场改革深化，中长期资金入市机制完善，常态化稳市机制健全，进一步优化行业经营环境 [2] - 预计行业2025年整体业绩增长动力将持续多元，传统业务韧性凸显，经纪业务受益于市场活跃度维持高位，手续费收入稳步增长，自营业务在市场上行周期中收益增厚，叠加券商风控能力优化，盈利稳定性提升，投行业务受益于股权融资市场复苏、IPO与再融资规模扩大、头部券商项目储备优势进一步凸显，此外国际化布局、财富管理转型等成为新增长极，头部券商跨境服务能力深化，境外业务增速亮眼，进一步对冲单一市场波动风险，推动行业业绩结构持续优化 [2] - 证监会就《衍生品交易监督管理办法（试行）（征求意见稿）》公开征求意见，明确衍生品市场管理风险、配置资源、服务实体经济的功能定位，鼓励利用衍生品市场从事套期保值等风险管理活动，支持开发满足中长期资金风险管理需求的衍生品，依法限制过度投机行为 [30] - 中国证监会召开2026年系统工作会议，总结2025年工作，分析当前形势，研究部署2026年工作，会议要求坚持和加强党对资本市场的全面领导，强化政治引领，认真贯彻落实习近平总书记重要指示批示精神和党中央决策部署 [31] 保险行业分析 - 本周保险板块下跌3.59%，跑输沪深300指数3.02个百分点，跑输上证综指3.14个百分点 [7] - 2025年中国人寿理赔总件数超6224万件，同比增长7%，理赔总金额超1004亿元，同比增长10%，其中健康保险责任理赔金额超788亿元 [7] - 行业整体获赔率保持高位，多数险企获赔率稳定在99%以上，小额理赔获赔率超99.9%，理赔时效大幅提速，平安、泰康等险企实现秒级赔付，新华保险平均时效不足1天，线上化理赔率普遍超99% [7] - 截至2025年11月末，保险行业总资产为406，463亿元，同比增长15.50%，其中人身险公司总资产357，526亿元，同比增长15.91%，财产险公司总资产31，481亿元，同比增长7.84% [25] - 2025年11月，全行业共实现原保险保费收入57，628.81亿元，同比增长7.56%，其中财产险业务原保险保费收入13，423.06亿元，同比增长2.48%，人身险原保费收入44，205.74亿元，同比增长9.20% [25] 公司动态 - 华泰证券境外全资子公司华泰国际金融控股有限公司的附属公司华泰国际财务有限公司于2020年10月27日设立本金总额最高为30亿美元（或等值其他货币）的境外中期票据计划，2026年1月15日，华泰国际财务在上述中票计划下发行三笔中期票据，发行金额为一笔0.38亿美元及两笔0.50亿美元，按2025年12月31日美元兑人民币汇率折算，担保金额共计为人民币9.70亿元 [32] - 中金公司于2025年12月17日董事会审议通过《换股吸收合并预案》及相关议案，截至2026年1月15日公告日，本次交易相关的审计等后续工作尚未完成 [33] - 东方财富子公司东方财富证券股份有限公司于2025年10月16日成功发行了2025年度第十期短期融资券，发行金额为人民币30亿元，票面利率为1.69%，期限为90天，并于2026年1月15日完成本息兑付 [33] - 财达证券持股5%以上股东的一致行动人唐山港口拟于2026年2月6日至2026年5月5日期间，通过集中竞价方式减持不超过30，000，000股（占总股本1%） [34] - 中信证券发布2025年度业绩快报，实现营业收入人民币748.30亿元，实现归属于母公司股东的净利润人民币300.51亿元 [35]

公司应对措施 - 公司党委高度重视香港大埔火灾事故，第一时间启动重大突发事件应急预案 [1] - 公司统筹联动中国人寿海外公司、广发银行香港分行、中国人寿富兰克林资管公司等驻港机构，全力做好客户理赔及金融服务工作 [1] - 公司采取必要措施支持灾后重建，旨在帮助受灾同胞渡过难关并发挥保险经济减震器和社会稳定器功能 [1] 理赔与客户服务 - 中国人寿海外公司主动联络关怀客户，为受影响的客户提供及时援助 [1] - 经公司排查，登记地址为事故屋苑的个险保单共计372份 [1] - 公司在收到相关理赔申请后，简化流程，以最快时间完成理赔流程及全额赔付处理 [1] - 公司完成了针对此次事件的保单贷款申请，以助力客户应对紧急资金需求 [1] 社会公益与员工参与 - 中国人寿海外公司积极响应香港特区政府及香港中资企业协会号召，鼓励员工参与义务捐血及义工活动 [1] - 公司动员员工参与慈善捐赠，以实际行动支援受灾群众 [1] - 截至目前，已有超300名员工向香港中资企业慈善基金捐款 [1]

2025年上半年人身险行业理赔概况 - 2025年上半年，56家寿险公司理赔总金额超过1105亿元人民币，理赔总件数超过3509万件 [1][6] - 人身险行业赔付规模巨大，根据金融监管总局数据，截至2025年10月末，人身险公司累计赔付支出超1.1万亿元，相当于日均赔付近37亿元 [10][12] - 行业平均获赔率高达98.8%，上半年日均处理赔案约19万件，理赔服务效率高 [1][31][32] 主要保险公司理赔金额排名 - **中国人寿**理赔金额最高，达302.00亿元，理赔件数1214.00万件 [2][7] - **平安寿险**排名第二，理赔金额206.20亿元，理赔件数237.70万件 [2][7] - **太保寿险**理赔金额99.20亿元，排名第三 [2][7] - 理赔金额超过30亿元的公司还包括：新华保险（73.00亿元）、泰康人寿（46.00亿元）、泰康养老（42.50亿元）、平安健康（37.70亿元）、人保寿险（34.67亿元） [2][7][12] 理赔原因结构分析 - 根据33家披露细分数据的公司统计，**重疾险**是赔付的主要原因，赔付占比达47% [14] - **医疗险**赔付占比为28%，排名第二 [14] - 赔付原因结构差异与各公司的业务侧重及成立时间有关 [14] 大额赔案趋势显著 - 49家公司的第一大赔案金额均超过100万元人民币 [1][16][21] - 2025年上半年行业共出现14个“千万级”赔案，较上年同期接近翻倍 [15][23] - **泰康人寿**的最大赔案金额最高，达3078.82万元，发生在北京 [1][23] - **大家人寿**的最大赔案金额为2048.18万元，同样发生在北京 [23] - **平安寿险**的最大赔案金额为1973万元，其“平安福”产品历史最大单笔赔付金额高达9950万元 [19][23][26] - 大额赔案多集中于北上广等经济发达地区，且客户通常配置了多个保险产品，反映出保险在资产隔离和财富传承方面的需求增长 [21][24] 理赔服务效率与科技应用 - 多数公司理赔时效快，平均仅需1天左右，小额赔案处理速度更快，约2小时 [37] - **平安寿险**最快的一笔赔付仅需8秒 [37] - 线上理赔普及率高，14家公司的线上理赔率超过90% [37] - 保险公司积极应用科技简化流程，例如医疗险通过与医院系统对接实现“扫码直付”和“出院即赔”，**平安健康**的出院即赔率高达99% [31][37][40] 保费豁免情况 - 8家寿险公司披露了保费豁免数据，合计豁免保费超13亿元 [40] - **新华保险**豁免保费金额最高，为4.18亿元，涉及0.88万件 [40] - **中国人寿**豁免保费4.10亿元 [40] - **富德生命人寿**豁免保费3.08亿元 [40] 行业发展趋势与客户启示 - 理赔报告显示，大众保险需求从健康生活出发，优先配置医疗险和重疾险 [14] - 医疗险具有小额、高频的赔付特点，而重疾险则对应大额、预付的特点 [39] - 保险公司通过与信托结合等方式满足客户资产传承等新需求，例如**建信人寿**上半年赔付两宗保险金信托赔案，金额超1500万元 [28] - 分析理赔报告有助于消费者理解保险产品的保障特点，从而根据自身需求选择适配的产品 [39]

公司服务案例 - 中荷人寿山东省分公司与天津分公司协同完成一例跨省重大疾病理赔服务 [1][4] - 公司向确诊重型再生障碍性贫血的客户C女士支付7万元重疾保险理赔款并豁免后续保费 [5] - 理赔服务流程包括电话慰问、病床前协助整理材料及实时共享案件信息 实现客户零奔波 [4] 公司服务理念与承诺 - 本次服务是公司理赔体系的缩影 体现了其向前一步的服务承诺 [5] - 公司以客户需求为导向 持续优化服务流程和细节以提升客户体验 [5] - 公司通过跨城市协同守护 旨在让客户感受到保险服务的温暖力量 [1][5] 产品与客户背景 - 客户C女士于2014年投保中荷人寿的《中荷一生关爱定期重大疾病保险》保单 [2] - 该保单在客户2025年确诊危疾后成为其对抗病魔的坚实经济依靠 [2][3]

事件概述 - 客户W先生因意外车祸导致高位截瘫，家庭面临高昂医疗费用压力 [1][3] - 客户在不知情的情况下申请退保，被公司理赔人员及时介入叫停 [4][5] - 公司提供上门理赔服务，次日即完成25万余元全残保险金的赔付 [7] 公司服务与价值体现 - 理赔人员敏锐识别客户情况可能涉及理赔责任，主动转为理赔服务 [5] - 从受理到赔付全程不足1小时，体现高效专业的理赔处理能力 [7] - 上门理赔服务与瞬时到账的理赔款极大缓解了客户经济压力，传递服务温度 [7] 行业价值 - 事件诠释了人寿保险在风险发生时为客户提供财务保障的核心价值 [1][7] - 保单在客户幸福时默默陪伴，风险来临时提供遮风挡雨的保障 [7]

灾害事件与保险理赔概况 - 9月13日傍晚至夜间北京市出现分散性冰雹天气[1] - 截至9月17日上午8时北京辖内财险公司累计受理车险报案4.89万件[1] - 估损金额达4.09亿元人民币[1] - 受灾区域主要集中在通州、丰台、大兴等区[1] 监管机构应对措施 - 北京金融监管局第一时间调度辖内保险公司全力做好保险理赔服务[1] - 督促各保险公司严格落实24小时值班值守畅通报案渠道[1] - 及时响应受灾群众需求并适时启动应急预案[1] - 推送冰雹灾害理赔指南为受灾群众提供暖心服务[1] 保险公司服务举措 - 辖内财险机构迅速集结理赔查勘人员开通理赔绿色通道[1] - 立即启用北京行业雹灾车险理赔服务标准[1] - 全面落实"三免四快"服务举措包括免现场查勘、免气象证明、免费事故救援和快速无差别救援、快速定损、快速维修、快速赔付[1] - 针对不同客户群体提供差异化服务方案[1] 理赔流程与行业作用 - 提醒车主及时拨打保险公司报案电话确认投保情况[1] - 在工作人员指引下办理后续理赔手续并鼓励选择低碳维修[1] - 保险公司将简化理赔服务流程统筹保障维修资源[1] - 统一标准有序组织切实发挥保险经济减震器和社会稳定器作用[1]

灾害影响与损失规模 - 北京冰雹灾害导致车险报案4.71万件 估损金额达3.91亿元[1] - 受灾集中在通州、丰台和大兴等区域[1] - 人保财险北京分公司接到车险报案超1万件 估损逾8800万元[2] - 平安产险北京分公司累计接到车险冰雹报案超1.4万笔 其中北京承保超1.1万笔[2] - 中国太保产险北京分公司接到车险报案4300件[2] 保险行业应对措施 - 北京金融监管局组织财险公司落实24小时值班值守 畅通报案渠道[1] - 行业启用雹灾车险理赔服务标准 实施"三免四快"服务举措（免现场查勘/免气象证明/免费事故救援/快速无差别救援/快速定损/快速维修/快速赔付）[2] - 平安产险出动查勘员超200人次 预备无痕修复网点超100个 救援车辆80余台[2] - 保险公司多渠道发布预报预警 推送理赔指南[1] - 简化理赔服务流程 统筹维修资源 鼓励低碳维修[3] 非车险损失情况 - 人保财险接到非车家财险报案55件 估损4.5万元[2] - 中国太保产险接到农险报案2件 非车险报案6件[2]

公司应急响应措施 - 公司紧急统筹部署并组织旗下寿险和财险公司加大资源投入以支持抢险救灾工作 [1] - 公司启动应急预案并成立应急处置工作组深化区域协同机制开展理赔救援 [1] - 公司开通24小时报案通道及App微信等全天候渠道并与气象农业部门联动监测灾害 [2] - 公司安排专人值守灾害事故车保全场地并主动联系车主确保赔款第一时间送达 [2] - 公司持续开展灾害实时监测并推进理赔无差别救援及农作物查勘工作 [3] 理赔服务优化 - 公司秉承急事急办特事特办原则加大早赔预赔应赔尽赔力度提高案件处理效率 [1] - 公司启动理赔绿色通道设立理赔服务点并优化资料申请取消定点医院及社保限制 [2] - 公司提供理赔预付服务并延长保险责任期间以加快核赔与预赔处理 [2][3] 灾情损失与案件处理 - 甘肃榆中灾情中财险公司累计接报案33笔涉及车险和家财险已完成18笔赔案 [1] - 广东地区财险分公司累计接报案超3500笔预估损失超1亿元 [2] - 河南郑州地区暴雨灾害报案超600笔预估损失金额超1100万元 [2] 救援与物资支持 - 财险公司在受灾区域建立保障服务点并提供食品等生活保障物资 [1] - 公司调派吊车拖车查勘车协助当地政府开展救援工作 [1] - 属地公司前往灾害现场支持地方政府救灾及安抚受灾群众 [2]

主汛期保险业应对措施 - 国家金融监管总局发布通知要求做好主汛期灾害应对和保险理赔服务工作[1] - 副局长丛林赴北京密云区、河北兴隆县现场督导保险理赔等金融服务工作[1] 地方金融监管局行动 - 四川泸州金融监管分局建立25个金融绿色通道 派出19次流动服务车 接到保险赔案562件 预估理赔金额1873.9万元 已完成理赔327件579万元[2] - 四川宜宾保险机构累计接报案408件 估损1053.18万元 已赔付568.43万元 银行发放救灾贷款15笔575万元[2] - 四川绵阳保险机构接汛期报案156件 已结案62件 支付赔款62.35万元[2] - 内蒙古通辽保险机构投入257人次 出动218台救援车辆 开展查勘救援1200余次 救援涉水车辆929台 转移群众307人[3] 保险公司应急响应 - 中国人寿财险北京分公司派出119人次查勘人员 调度88台次救援车辆 施救83台被困车辆[4] - 人保财险天津分公司3小时内完成首笔家财险1200元赔付 20分钟完成首笔农险7万元赔付[4] - 中国太保产险天津分公司开展风险预警点巡检排查[5] - 平安产险天津分公司接报案1497笔(车险371笔/财产险1126笔) 完成1024笔赔付 施救20余台车辆 转移群众140余人[6]