行业动态与公司合作 - 宁德时代与地上铁合作，全国首个标准化轻卡换电生态在深圳投运 [3] - 海博思创与华为数字能源签署战略合作协议，将在新型储能、智能组串式构网PCS及算电协同领域合作，并联合发布220kV博汉星光储能电站 [5] 产能规划与项目进展 - 万华化学预计今年磷酸铁锂项目产能将达到82万吨，其中海阳一期10万吨投产，二、三期各20万吨项目开工并预计年末投产；万华莱州一期32万吨项目于3月17日开工，同样预计年末投产 [3] - 联赢激光2026年以来订单增长态势向好，一季度合同负债较去年年底增长40%以上，已收到预付款的订单规模超过30亿元，年初制定的2026年新签订单目标为65亿元(含税)，全年新签订单有可能超出原目标值 [3] 技术研发与产品进展 - 中科电气针对钠离子电池所需的硬碳负极材料已实现量产，并向头部电池客户供货，当前钠电硬碳负极出货规模占营收比重较小，后续出货规模预计将随终端市场发展而增长 [3] - 豫光金铅锂电池铜箔产品主要为5微米、6微米规格；4.5微米及4微米铜箔产品处于持续研发阶段，已完成样品试制，暂未实现量产 [4] - 当升科技固态锂电材料开发进展顺利，已构建“固态正极材料+固态电解质+专用界面层”完整材料体系，相关产品已导入清陶、卫蓝、辉能、赣锋锂电、中汽新能等多家头部固态电池客户 [4] 产品结构与市场预期 - 天赐材料目前为核心客户供应储能电池电解液，公司预计2026年储能电池相关电解液占比在25%~30%之间 [3] 行业活动预告 - 2026年6月16-18日将在上海东方美谷JW万豪酒店举办第三届AEPT固态电池产业峰会暨起点固态电池技术论坛、2026储能产业峰会暨起点储能技术论坛 [7][9] - 活动指导单位为上海市奉贤区人民政府，并有多家行业公司作为第一批演讲及赞助单位参与 [7][8]

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨当升科技（300073.SZ） [Table_Title] 当升科技 2026 年一季报分析：出货同比高增， 盈利释放凸显强阿尔法 报告要点 [Table_Summary] 公司发布2026年一季报，公司实现营业收入45.26亿元，同比提升137.19%，环比提升52.12%， 实现归母净利润 2.77 亿元，同比提升 150.25%，环比提升 113.72%，实现扣非净利润 2.14 亿 元，同比提升 221.45%，环比提升 89.03%。 分析师及联系人 [Table_Author] 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 邬博华 曹海花 叶之楠 王晓振 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520090003 SAC：S0490525090002 SFC：BQK482 2026-05-25 公司研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 买入丨维持 公司基础数据 [Table_BaseData] 当前股价(元) ...

行业投资评级 - 对锂电池产业链维持“超配”评级 [2] 核心观点总结 - **需求端持续高景气**：动力领域，高油价推动电动车渗透率加速提升，终端需求季节性回暖势头初显；乘联分会初步推算5月新能源乘用车零售量预计为95万辆左右，环比增长12%，渗透率约62.5%[8][46]；储能领域，全球大储刚需释放、AI数据中心配储兴起、能源安全战略强化及国内容量电价政策共同驱动需求高速增长[8][46] - **供给端格局优化**：供给端反内卷持续深化，产业链供需紧平衡格局将延续，行业盈利修复趋势明确[8][46] - **排产预示增长**：6月电池企业预排产环比保持增长，反映下游需求持续高景气；头部电池企业6月排产环比大增超15%，7月有望继续环比增长超10%[2][8][44] - **技术迭代带来结构性机会**：固态电池产业化持续推进，将为产业链带来结构性的增量需求[8][46] - **投资建议方向**：建议持续关注电芯、碳酸锂、6F、VC、LFP、隔膜、铜箔等涨价弹性品种；固态电池领域优先关注先行受益的设备端和核心材料固态电解质环节；持续关注新型正负极、碳纳米管、复合集流体等迭代升级材料方向[8][46] 按报告目录总结 一、行情回顾 - **板块表现**：截至2026年5月22日，SW电池行业近两周下跌4.6%，跑输沪深300指数4.05个百分点；本月至今累计下跌4.61%，跑输沪深300指数5.40个百分点；但年初至今上涨15.62%，跑赢沪深300指数10.97个百分点[4][15] - **个股表现（强势）**： - 近两周：蔚蓝锂芯、信德新材、锦富技术涨幅居前三，分别为37.74%、18.18%和16.93%[16][19] - 本月至今：蔚蓝锂芯、德福科技、安孚科技涨幅居前三，分别为46.92%、44.28%和34.72%[16][19] - 年初至今：理奇智能、尚水智能、德福科技涨幅居前三，分别达412.58%、219.05%和203.16%[16][19] - **个股表现（弱势）**： - 近两周：圣阳股份、纳科诺尔、天宏锂电表现最弱，涨跌幅分别为-20.73%、-15.73%和-15.58%[21][22] - 本月至今：ST南都、天华新能、石大胜华表现最弱，涨跌幅分别为-46.89%、-19.33%和-15.38%[21][22] - 年初至今：ST南都、天宏锂电、天际股份表现最弱，涨跌幅分别为-69.76%、-25.67%和-21.73%[21][22] 二、板块估值 - 截至2026年5月22日，SW电池行业整体PE（TTM）为37.16倍，处于近五年56.32%的历史分位[23] 三、锂电池产业链价格变动 - **总体趋势**：近两周，电解钴、三元前驱体、六氟磷酸锂、湿法隔膜价格上涨；碳酸锂、氢氧化锂、电解镍、磷酸铁锂、三元材料、电解液价格下跌；负极材料、负极石墨化、干法隔膜、动力电芯价格持稳[25][26] - **锂盐**：电池级碳酸锂均价17.83万元/吨，近两周下跌7.76%；氢氧化锂报价17.19万元/吨，近两周下跌7.43%[6][27] - **镍钴**：电解钴报价42.8万元/吨，近两周上涨0.47%；电解镍报价14.48万元/吨，近两周下跌1.46%[28] - **正极材料**： - 磷酸铁锂：动力型报价6.40万元/吨，储能型报价6.25万元/吨，近两周分别下跌2.59%和2.95%[6][29] - 三元材料：NCM523、NCM622、NCM811分别报价19.45万元/吨、19.35万元/吨、20.93万元/吨，近两周分别下跌1.02%、1.53%、1.41%[6][29] - **负极材料**：人造石墨负极报价5.2万元/吨，石墨化低端、高端分别报价0.85万元/吨和1万元/吨，近两周价格均持稳[6][32] - **电解液**：六氟磷酸锂报价12万元/吨，近两周上涨18.81%；磷酸铁锂电解液报价2.75万元/吨，三元电解液报价2.9万元/吨，近两周分别下跌3.51%和3.33%[6][34] - **隔膜**：湿法隔膜均价0.86元/平方米，近两周上涨2.38%；干法隔膜均价0.45元/平方米，近两周价格持稳[6][38] - **动力电池**：方形磷酸铁锂电芯市场均价0.35元/Wh，方形三元电芯市场均价0.47元/Wh，近两周价格持稳[6][39] 四、产业新闻 & 五、公司公告 - **行业动态**： - 4月新能源汽车产销分别完成132万辆和134.4万辆，环比分别增长7.23%和7.35%[44] - 4月我国动力和储能电池合计产量183.9GWh，环比增长3.5%，同比增长55.6%；国内动力电池装车量62.4GWh，环比增长10.4%，同比增长15.2%[44] - 国轩高科计划实现固态电池关键材料量产，目标2030年硫化锂产能达5万吨/年，满足150GWh固态电池需求[44] - **公司动态**： - 璞泰来拟投资56亿元建设年产72亿平方米锂离子电池隔膜项目[43][45] - 恩捷股份拟投资40亿元在四川建设年产50亿平方米锂电池隔离膜项目[48] - 湖南裕能表示下游需求将持续增长，公司产品产销两旺[48] - 恩捷股份表示其子公司具备半固态电池隔膜量产供应能力，并布局全固态电池材料[48] 六、本周观点 & 建议关注标的 - **核心观点**：已在“核心观点总结”部分详细阐述[8][46] - **建议关注标的及理由**： - **宁德时代 (300750.SZ)**：2026年Q1营收1291.31亿元，同比增长52.45%；归母净利润207.38亿元，同比增长48.52%；总资产首破万亿元；产能利用率保持在80%-90%；市场份额有望进一步提升[47] - **亿纬锂能 (300014.SZ)**：2026年一季度营收206.80亿元，同比增长61.61%；动力电池出货14.34GWh，同比增长40.93%；储能电池出货20.38GWh，同比增长60.82%；率先实现大圆柱电池量产[47] - **先导智能 (300450.SZ)**：2026Q1归母净利润4.05亿元，同比增长10.99%；是全固态电池整线解决方案服务商，已向全球领先电池企业交付多套固态电池核心装备[49] - **天赐材料 (002709.SZ)**：2026Q1归母净利润16.54亿元，同比增长1005.75%；六氟磷酸锂供应紧张态势有望延续；固态电解质处于中试阶段[49] - **璞泰来 (603659.SH)**：2026Q1归母净利润8.94亿元，同比增长47.61%；复合集流体进入量产准备；固态电解质已建成中试产线[49]

行业投资评级与核心观点 - 报告对锂电池产业链维持“超配”评级 [2] - 核心观点：6月电池企业预排产环比保持增长，反映下游需求持续高景气；供给端反内卷深化，产业链供需紧平衡格局将延续，行业盈利修复趋势明确 [2][8][47] - 动力领域，高油价推动电动车渗透率加速提升，终端需求季节性回暖势头初显；储能领域维持供需两旺，全球大储刚需释放、AI数据中心配储兴起、能源安全战略强化及国内容量电价补偿政策落地，共同驱动储能需求高速增长 [8][47] - 固态电池产业化持续推进，将为产业链带来结构性的增量需求 [8][47] - 建议关注电芯、碳酸锂、六氟磷酸锂、VC、LFP、隔膜、铜箔等涨价弹性品种；固态电池领域优先关注设备端和核心材料固态电解质环节；持续关注新型正负极、碳纳米管、复合集流体等迭代升级材料方向 [8][47] 行情回顾与市场表现 - **板块走势**：截至2026年5月22日，SW电池行业近两周下跌4.6%，跑输沪深300指数4.05个百分点；本月至今累计下跌4.61%，跑输沪深300指数5.40个百分点；但年初至今上涨15.62%，跑赢沪深300指数10.97个百分点 [4][15] - **领涨个股**： - 近两周：蔚蓝锂芯、信德新材、锦富技术涨幅居前，分别为37.74%、18.18%、16.93% [16][19] - 本月至今：蔚蓝锂芯、德福科技、安孚科技涨幅居前，分别为46.92%、44.28%、34.72% [16][19] - 年初至今：理奇智能、尚水智能、德福科技涨幅居前，分别达412.58%、219.05%、203.16% [16][19] - **领跌个股**： - 近两周：圣阳股份、纳科诺尔、天宏锂电表现最弱，涨跌幅分别为-20.73%、-15.73%、-15.58% [21][22] - 本月至今：ST南都、天华新能、石大胜华表现最弱，涨跌幅分别为-46.89%、-19.33%、-15.38% [21][22] - 年初至今：ST南都、天宏锂电、天际股份表现后三名，涨跌幅分别为-69.76%、-25.67%、-21.73% [21][22] 板块估值 - 截至2026年5月22日，SW电池行业整体PE（TTM）为37.16倍，处于近五年56.32%的历史分位 [23] 产业链价格变动（截至2026年5月22日近两周） - **锂盐价格下跌**： - 电池级碳酸锂均价17.83万元/吨，下跌7.76% [6][26][28] - 氢氧化锂(LiOH 56.5%)报价17.19万元/吨，下跌7.43% [6][26][28] - **正极材料价格多数下跌**： - 动力型磷酸铁锂报价6.40万元/吨，下跌2.59%；储能型磷酸铁锂报价6.25万元/吨，下跌2.95% [6][26][30] - 三元材料NCM523、NCM622、NCM811分别报价19.45万元/吨、19.35万元/吨、20.93万元/吨，分别下跌1.02%、1.53%、1.41% [6][26][30] - 三元前驱体523、622、811价格分别上涨0.91%、0.92%、1.72% [26][27] - **电解液价格分化**： - 六氟磷酸锂报价12万元/吨，上涨18.81% [6][26][35] - 磷酸铁锂电解液报价2.75万元/吨，下跌3.51%；三元电解液报价2.9万元/吨，下跌3.33% [6][26][35] - **隔膜价格涨跌互现**： - 湿法隔膜均价0.86元/平方米，上涨2.38% [6][26][39] - 干法隔膜均价0.45元/平方米，价格持稳 [6][26][39] - **其他环节**： - 负极材料（人造石墨）、负极石墨化（低端/高端）、动力电芯（方形铁锂/三元）近两周价格均持稳 [6][26][33][40] - 电解钴报价42.8万元/吨，上涨0.47%；电解镍报价14.48万元/吨，下跌1.46% [26][29] 产业动态与需求数据 - **新能源汽车需求**： - 乘联分会初步推算，5月新能源乘用车零售量预计为95万辆左右，环比增长12%，渗透率约62.5% [8][45][47] - 4月新能源汽车产销分别完成132万辆和134.4万辆，环比分别增长7.23%和7.35%；1-4月产销分别完成428.5万辆和430.4万辆 [45] - 4月新能源汽车国内销量91.4万辆，环比增长3.7%；出口43万辆，环比增长16%，同比增长1.1倍 [45] - **电池排产与产量**： - 头部电池企业6月排产环比大增超15%，7月有望继续环比增长超10% [45] - 4月我国动力和储能电池合计产量183.9GWh，环比增长3.5%，同比增长55.6%；合计销量164.2GWh，环比下降6.2%，同比增长39% [45] - 4月国内动力电池装车量62.4GWh，环比增长10.4%，同比增长15.2% [45] - **固态电池进展**： - 国轩高科计划于2026年落地300吨/年的硫化锂产能，2027年提升至2万吨/年，2030年达5万吨/年，可满足150GWh固态电池需求 [45] - **公司产能扩张**： - 璞泰来拟投资56亿元建设年产72亿平方米锂离子电池隔膜项目 [44][46] - 恩捷股份拟投资40亿元建设年产50亿平方米锂电池隔离膜项目 [49] 重点公司关注建议 - **宁德时代(300750.SZ)**：2026年Q1营收1291.31亿元，同比增长52.45%；归母净利润207.38亿元，同比增长48.52%；产能利用率80%-90%，资本开支同比增长20.05% [48] - **亿纬锂能(300014.SZ)**：2026年一季度营收206.80亿元，同比增长61.61%；动力电池出货14.34GWh，同比增长40.93%；储能电池出货20.38GWh，同比增长60.82% [48] - **先导智能(300450.SZ)**：是全固态电池整线解决方案服务商，已打通全固态电池量产全线工艺环节，并向全球领先电池企业交付多套固态电池核心装备 [50] - **天赐材料(002709.SZ)**：2026Q1归母净利润16.54亿元，同比增长1005.75%；六氟磷酸锂供应紧张态势有望延续；固态电解质处于中试阶段 [50] - **璞泰来(603659.SH)**：2026Q1归母净利润8.94亿元，同比增长47.61%；复合集流体进入量产准备；固态电解质已建成年产200吨中试产线 [50]