瑞达期货研究院 「2025.12.19」 天然橡胶市场周报 研究员：林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询证书号Z0021558 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业务咨询 添加客服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 「周度要点小结」 3 行情回顾：本周天然橡胶市场基本面与商品联动共振，胶价多次冲高。进口胶市场报盘重心上移， 贸易商轮仓换货为主，套利盘平仓出货积极，部分加仓买货，工厂谨慎观望；国产天然橡胶现货 价格重心上行，期货盘面震荡走高提振市场交易情绪，持货商报盘重心向上调整，下游询盘氛围 略有改善，谨慎刚需采购。 行情展望：国内云南产区停割，原材料收购价格基本持稳；海南产区冬季来临，当地胶农割胶次 数下降，且胶水干含继续下滑，岛内可收胶量明显减少，部分民营加工厂已停收胶水，其产线陆 续进入停工状态。近期青岛港口总库存延续累库状态，保税库及一般贸易库均呈现累库，总累库 幅度环比扩大。海外标胶到港呈现增加态势，混合胶略有缩减，下游轮胎厂补货谨慎，采购情绪 多为观望，整体出库量较小。需求方面，本周轮胎企业灵活排产，部分企业存控产现象，国内轮 胎企业产能 ...

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - ru2605合约短线预计在15000 - 15650区间波动，nr2602合约短线预计在12200 - 12650区间波动，青岛港总库存延续累库状态，下游轮胎厂补货谨慎，国内轮胎企业产能利用率偏弱运行进入季节性淡季，部分企业存停限产现象 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15320元/吨，环比 - 70；20号胶主力合约收盘价12455元/吨，环比 - 115；沪胶与20号胶价差2865元/吨，环比45 [2] - 沪胶主力合约持仓量146623手，环比128；20号胶主力合约持仓量59257手，环比 - 2571；沪胶前20名净持仓 - 38927，环比 - 8661；20号胶前20名净持仓 - 12843，环比 - 1358 [2] - 沪胶交易所仓单87160吨，环比0；20号胶交易所仓单58968吨，环比 - 605 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14900元/吨，环比 - 50；上海市场越南3L 15350元/吨，环比100；泰标STR20 1850美元/吨，环比15；马标SMR20 1845美元/吨，环比15 [2] - 泰国人民币混合胶14650元/吨，环比200；马来西亚人民币混合胶14600元/吨，环比200；齐鲁石化丁苯1502 11100元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000 10900元/吨，环比200 [2] - 沪胶基差 - 420元/吨，环比5；沪胶主力合约非标准品基差 - 740元/吨，环比 - 20；青岛市场20号胶12930元/吨，环比3；20号胶主力合约基差2195元/吨，环比25 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价58.85泰铢/公斤，环比0.19；胶片市场参考价55.75泰铢/公斤，环比 - 1.4；胶水市场参考价55.5泰铢/公斤，环比0；杯胶市场参考价52.95泰铢/公斤，环比0.85 [2] - RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比13.6；STR20理论生产利润53.8美元/吨，环比10.6 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.61万吨，环比0.35；混合胶月度进口量25.64万吨，环比 - 6.11 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率64.07%，环比0.57；半钢胎开工率71.57%，环比0.65 [2] - 全钢轮胎山东库存天数40.58天，环比1.07；半钢轮胎山东库存天数45.51天，环比0.56 [2] - 全钢胎当月产量1301万条，环比59；半钢胎当月产量5831万条，环比663 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率12.76%，环比 - 0.61；标的历史40日波动率14.59%，环比 - 0.17 [2] - 平值看涨期权隐含波动率19.07%，环比 - 0.44；平值看跌期权隐含波动率19.07%，环比 - 0.44 [2] 行业消息 - 2025年11月我国重卡市场销售约10万辆，环比降约6%，同比增约46%；1 - 11月累计销量103万辆，同比增约26% [2] - 截至2025年12月14日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存49.89万吨，环比增1.02万吨，增幅2.08%；保税区库存7.75万吨，增幅4.88%；一般贸易库存42.14万吨，增幅1.58% [2] - 截至12月18日，中国半钢胎样本企业产能利用率70.01%，环比 - 0.13个百分点，同比 - 8.67个百分点；全钢胎样本企业产能利用率63.61%，环比 - 0.94个百分点，同比 + 3.72个百分点 [2] 观点总结 - 国内云南产区停割，海南产区可收胶量减少，部分加工厂停工；青岛港总库存累库，海外标胶到港增加，混合胶缩减，下游补货谨慎，出库量小 [2] - 需求方面，本周轮胎企业灵活排产，产能利用率偏弱运行，进入季节性淡季，出货慢，成品库存攀升，部分企业存停限产现象 [2]

何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 个百分点，同比+6.07个百分点。前期检修企业排产逐步恢复，对产能利用率形成一定带动。 制整体产能利用率提升幅度，随着成品库存继续攀升，后期不排除个别企业检修或降负运行。ru2605合约 研究员: 林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询从业证书号Z0021558 短线预计在14950-15350区间波动，nr2602合约短线预计在12000-12650区间波动。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 天然橡胶产业日报 2025-12-15 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪胶主力合约收盘价 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期青岛港口总库存延续累库状态，保税库及一般贸易库均累库，总累库幅度环比缩窄 海外船货到港维持高水平，胶价震荡走跌，轮胎企业按需适量逢低备货，采购情绪稍有好转，仓库出库量环比小幅增加，但整体仍处累库周期 [2] - 随着前期检修企业开工逐步恢复至常规水平，上周国内轮胎企业产能利用率环比提升，但各轮胎企业出货节奏偏慢，短期企业控产行为仍存，整体产能利用率提升幅度预计受限 ru2601 合约短线预计在 14900 - 15500 区间波动，nr2601 合约短线预计在 11800 - 12200 区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价 14985 元/吨，环比 -80；20 号胶主力合约收盘价 12080 元/吨，环比 0 沪胶与 20 号胶价差 2905 元/吨，环比 -95 [2] - 沪胶主力合约持仓量 127685 手，环比 3726；20 号胶主力合约持仓量 56144 手，环比 26357 沪胶前 20 名净持仓 -27378，环比 1839；20 号胶前 20 名净持仓 -10295，环比 -4066 [2] - 沪胶交易所仓单 46030 吨，环比 0；20 号胶交易所仓单 56752 吨，环比 -402 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶 14700 元/吨，上海市场越南 3L 15150 元/吨，泰标 STR20 1815 美元/吨，马标 SMR20 1810 美元/吨，泰国人民币混合胶 14380 元/吨，马来西亚人民币混合胶 14330 元/吨 [2] - 齐鲁石化丁苯 1502 11000 元/吨，齐鲁石化顺丁 BR9000 10600 元/吨 [2] - 沪胶基差 -365 元/吨，沪胶主力合约非标准品基差 -685 元/吨，青岛市场 20 号胶 12806 元/吨，20 号胶主力合约基差 741 元/吨 [2] 上游情况 - 市场参考价：烟片泰国生胶 58.51 泰铢/公斤，环比 -0.49；胶片泰国生胶 55.75 泰铢/公斤，环比 -1.4；胶水泰国生胶 55 泰铢/公斤，环比 0；杯胶泰国生胶 52.95 泰铢/公斤，环比 0.85 [2] - RSS3 理论生产利润 125 美元/吨，环比 -23.2；STR20 理论生产利润 43.2 美元/吨，环比 70.2 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量 12.61 万吨，环比 0.35；混合胶月度进口量 25.64 万吨，环比 -6.11 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率 63.5%，环比 0.17；半钢胎开工率 70.92%，环比 1.73 [2] - 全钢胎库存天数 39.51 天，环比 -0.44；半钢胎库存天数 44.95 天，环比 -0.28 [2] - 全钢胎产量当月值 1301 万条，环比 59；半钢胎产量当月值 5831 万条，环比 663 [2] 期权市场 - 标的历史 20 日波动率 13.18%，环比 -0.3；标的历史 40 日波动率 15.47%，环比 -1.08 [2] - 平值看涨期权隐含波动率 19.71%，环比 0.37；平值看跌期权隐含波动率 19.73%，环比 0.4 [2] 行业消息 - 2025 年 11 月我国重卡市场销售约 10 万辆，环比 10 月下降约 6%，比上年同期增长约 46% 今年 1 - 11 月累计销量 103 万辆，同比增长约 26% [2] - 截至 2025 年 12 月 7 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 48.87 万吨，环比增加 0.72 万吨，增幅 1.49% 保税区库存 7.39 万吨，增幅 2.08%；一般贸易库存 41.48 万吨，增幅 1.38% [2] - 截至 12 月 4 日，中国半钢胎样本企业产能利用率 68.33%，环比 +2.33 个百分点，同比 -10.59 个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率 64%，环比 +1.25 个百分点，同比 +4.87 个百分点 [2]

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 泰国天气逐步正常橡胶震荡走弱，基本面整体有所弱化，海外洪水消退恢复割胶及生产，泰国原料价格下跌；下游检修企业恢复，轮胎企业开工率提升；国内天然橡胶库存季节性累库 [3][6] - 目前原料价格支撑强，中游库存增加，下游需求稳定，期现价差回归至相对低位，短期商品市场情绪偏弱，或维持区间震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，国内云南产区进入停割期，原料价格持稳，海南产区降水增加，原料产出季节性减量，收购价格下调；泰国产区东北旺产期产出，杯胶价格回落，南部洪水消退恢复生产，胶水价格走跌；越南产区天气转好，进口胶减少，原料价格上涨 [3] - 需求方面，上周中国全钢胎样本企业产能利用率64%，环比+1.25 个百分点，同比+4.87 个百分点；半钢胎样本企业产能利用率68.33%，环比+2.33 个百分点，同比 -10.59 个百分点；预计下周期轮胎样本企业产能利用率仍有走高预期，但企业控产行为仍存，提升幅度受限 [3] - 库存方面，截至2025 年11 月30 日，中国天然橡胶社会库存110.2 万吨，环比增加2.3 万吨，增幅2.1%；深色胶社会总库存71.2 万吨，增2.5%；浅色胶社会总库存39 万吨，环比增1.3%；截至12 月5 日，上期所RU 仓单库存小计93218 吨，环比增加7336 吨；20 号胶仓单库存小计57355 吨，环比增加5343 吨 [3] - 基差/价差方面，RU - 混合价差和RU - NR 价差均窄幅波动，前期基本面利好消化，胶价下跌，海外天气转好，泰国原料价格跌势明显，混合价格跟随走弱 [3] - 利润方面，泰国STR20 理论生产利润持续改善，海南浓乳理论生产利润亏损加深，云南全乳胶交割利润亏损收窄 [3] - 估值方面，当前绝对价格处于中等偏上位置，整体估值仍处中等位置 [3] - 商品市场方面，临近年底且商品移仓换月，资金风险偏好下降，美联储降息12 月预期降温，商品市场多维持震荡走势 [3] - 投资观点为震荡，交易策略建议单边观望，套利多NR 空RU [3] 期货及现货行情回顾 - 期货行情，截至12 月5 日收盘，RU 主力收15065 元/吨，周度下跌380 元/吨（ -2.46%），20 号胶主力收12040 元/吨，周度下跌250 元/吨（ -2.03%） [6] - 现货市场，现货价格小幅下跌 [9] - 盘面持仓，RU 主力移仓换月加速，RU 持仓和NR 持仓均增加 [16][23] - 盘面价差，RU - NR 价差缩窄，RU2601 - RU2605 价差走强 [30] 橡胶供需基本面数据 - 产区天气，泰国南部降雨减少 [37] - 上游原料，胶水价格回落 [46] - 主产国产量，10 月份ANRPC 累计产量909 万吨（ +0.35%） [60] - 主产国出口量，前10 月ANRPC 累计出口量795.5 万吨（ +1.55%） [70] - 中国进口，1 - 10 月份中国进口天然橡胶522.81 万吨（ +17.27%）；10 月中国进口天然橡胶环比缩减14.27%，泰国、越南、老挝为进口国排名前三，泰国进口量17.51 吨，环比减少19.02% [80][95] - 中游库存，截至2025 年11 月30 日，中国天然橡胶社会库存110.2 万吨，环比增加2.3 万吨，增幅2.1%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量48.16 万吨，环比上期增加1.27 万吨，增幅2.71% [96] - 下游轮胎需求，截至上周中国全钢胎样本企业产能利用率为64%，环比+1.25 个百分点，同比+4.87 个百分点；半钢胎样本企业产能利用率为68.33%，环比+2.33 个百分点，同比 -10.59 个百分点；预计下周期轮胎样本企业产能利用率仍存走高预期 [112] - 下游轮胎库存，山东地区轮胎库存可用天数下降 [113] - 汽车及重卡，10 月汽车产销增速收窄，10 月重卡销量同比大增，10 月重卡市场销售9.3 万辆左右，环比9 月下降约12%，比上年同期增长约40% [117][126] - 轮胎出口，1 - 10 月轮胎出口803 万吨（ +3.8%），累计增速收窄；10 月全国橡胶轮胎出口数量和金额同比下降，欧盟对中国轮胎贸易壁垒升级 [127] - 成本利润，泰标生产利润转正，全乳交割利润亏损 [135] - 期现价差，混合期现价差小幅波动 [145]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期云南产区原材料以稳为主，胶农出货使胶块货源充裕；海南产区降水及降温影响割胶，原料产出减量，受海外工厂船货报盘走跌影响，原料价格下调 青岛港口总库存大幅累库，保税库及一般贸易库均累库，海外船货到港入库多但下游工厂排产灵活、备货谨慎 需求方面，上周部分半钢胎企业检修致产能利用率走低，全钢胎检修企业复工使产能利用率恢复性提升 本周检修企业开工恢复将带动整体产能利用率回升，但部分企业月初检修限制提升幅度 ru2601 合约短线预计在 15100 - 15700 区间波动，nr2601 合约短线预计在 12000 - 12500 区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价 15360 元/吨，环比涨 110；20 号胶主力合约收盘价 12230 元/吨，环比涨 60 [2] - 沪胶 1 - 5 价差 - 10 元/吨，环比持平；20 号胶 1 - 2 价差 - 5 元/吨，环比涨 5 [2] - 沪胶与 20 号胶价差 3130 元/吨，环比涨 50；沪胶主力合约持仓量 62962 手，环比降 3978 [2] - 20 号胶主力合约持仓量 42278 手，环比降 2933；沪胶前 20 名净持仓 - 31480，环比增 337 [2] - 20 号胶前 20 名净持仓 - 8307，环比增 665；沪胶交易所仓单 41400 吨，环比持平 [2] - 20 号胶交易所仓单 52113 吨，环比增 1411 [2] 现货市场 - 泰标 STR20 1835 美元/吨，环比降 10；马标 SMR20 1825 美元/吨，环比降 10 [2] - 上海市场国营全乳胶 14850 元/吨，环比涨 50；上海市场越南 3L 15200 元/吨，环比降 150 [2] - 泰国人民币混合胶 14550 元/吨，环比降 130；马来西亚人民币混合胶 14500 元/吨，环比降 130 [2] - 齐鲁石化丁苯 1502 10800 元/吨，环比持平；齐鲁石化顺丁 BR9000 10400 元/吨，环比持平 [2] - 沪胶基差 - 510 元/吨，环比降 60；沪胶主力合约非标准品基差 - 700 元/吨，环比涨 30 [2] - 青岛市场 20 号胶 12949 元/吨，环比降 112；20 号胶主力合约基差 719 元/吨，环比降 172 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片参考价 60.91 泰铢/公斤，环比降 0.46；胶水参考价 56 泰铢/公斤，环比降 1 [2] - 泰国生胶胶片参考价 57.15 泰铢/公斤，环比涨 0.85；杯胶参考价 52.95 泰铢/公斤，环比涨 0.85 [2] - RSS3 理论生产利润 148.2 美元/吨，环比涨 4.6；STR20 理论生产利润 - 27 美元/吨，环比涨 5.2 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量 12.61 万吨，环比增 0.35；混合胶月度进口量 25.64 万吨，环比降 6.11 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率 63.33%，环比涨 1.08；半钢胎开工率 69.19%，环比降 0.86 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值 39.95 天，环比降 0.29；半钢轮胎山东库存天数期末值 45.23 天，环比降 0.63 [2] - 全钢胎当月产量 1242 万条，环比降 72；半钢胎当月产量 5168 万条，环比降 857 [2] 期权市场 - 标的历史 20 日波动率 14.05%，环比涨 0.61；标的历史 40 日波动率 18.28%，环比涨 0.12 [2] - 平值看涨期权隐含波动率 21.66%，环比降 0.32；平值看跌期权隐含波动率 21.66%，环比降 0.33 [2] 行业消息 - 2025 年 11 月我国重卡市场销售约 10 万辆，环比降约 6%，同比增约 46%；1 - 11 月累计销量 103 万辆，同比增约 26% [2] - 截至 2025 年 11 月 30 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 48.16 万吨，环比增 1.27 万吨 [2] - 截至 11 月 27 日，中国半钢胎样本企业产能利用率 66%，环比降 3.36 个百分点，同比降 13.64 个百分点；全钢胎样本企业产能利用率 62.75%，环比涨 0.71 个百分点，同比涨 2.68 个百分点 [2] 提示关注 关注周四隆众轮胎样本企业开工率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 未来第一周天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期减少，对割胶工作影响减弱 [2] - 2025年10月我国重卡市场销售环比降约12%、同比增约40%，1 - 10月累计销量同比增约22% [2] - 截至2025年11月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存环比增2.71%，保税区及一般贸易库均累库 [2] - 近期云南产区割胶进入尾声，部分工厂停工；海南产区降雨影响割胶，原料产出减量，加工厂按需采购 [2] - 上周部分半钢胎企业检修致产能利用率走低，全钢胎检修企业复工产能利用率提升，本周整体产能利用率将恢复性提升，但部分企业月初检修限制提升幅度 [2] - ru2601合约短线预计在15100 - 15700区间波动，nr2601合约短线预计在12000 - 12700区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15250元/吨，环比-160；20号胶主力合约收盘价12170元/吨，环比-105 [2] - 沪胶1 - 5价差-10元/吨，环比25；20号胶1 - 2价差-10元/吨，环比5 [2] - 沪胶与20号胶价差3080元/吨，环比-55；沪胶主力合约持仓量66940手，环比-12655 [2] - 20号胶主力合约持仓量45211手，环比-1736；沪胶前20名净持仓-31817，环比-2468 [2] - 20号胶前20名净持仓-8972，环比1622；沪胶交易所仓单41400吨，环比0 [2] - 20号胶交易所仓单50702吨，环比-605 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14800元/吨，环比-200；上海市场越南3L 15350元/吨，环比150 [2] - 泰标STR20 1845美元/吨；马标SMR20 1835美元/吨，环比10 [2] - 泰国人民币混合胶14680元/吨，环比80；马来西亚人民币混合胶14630元/吨，环比80 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 10800元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000 10400元/吨，环比0 [2] - 沪胶基差-450元/吨，环比-40；沪胶主力合约非标准品基差-730元/吨，环比-50 [2] - 青岛市场20号胶13061元/吨，环比73；20号胶主力合约基差891元/吨，环比178 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片参考价60.91泰铢/公斤，环比-0.46；胶片参考价57.15泰铢/公斤，环比0.85 [2] - 胶水参考价57泰铢/公斤，环比0；杯胶参考价52.95泰铢/公斤，环比0.85 [2] - RSS3理论生产利润148.2美元/吨，环比4.6；STR20理论生产利润-27美元/吨，环比5.2 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.61万吨，环比0.35；混合胶月度进口量25.64万吨，环比-6.11 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率63.33%，环比1.08；半钢胎开工率69.19%，环比-0.86 [2] - 全钢胎库存天数39.95天，环比-0.29；半钢胎库存天数45.23天，环比-0.63 [2] - 全钢胎产量当月值1242万条，环比-72；半钢胎产量当月值5168万条，环比-857 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率14.05%，环比0.61；标的历史40日波动率18.28%，环比0.12 [2] - 平值看涨期权隐含波动率21.98%，环比1.69；平值看跌期权隐含波动率21.99%，环比1.69 [2]

供应情况 - 国内产区进入减产停割季，海外泰南及越南降雨扰动持续，上游原料价格易涨难跌，成本端获得较强支撑 [1] - 海外船货到港量呈现季节性增加趋势，天胶库存端累库不改，压制现货价格 [1] 需求情况 - 部分品牌存在月度任务压力，代理商有适度补货行为，但整体需求表现不佳，渠道及终端走货稀少 [1] - 多数渠道商进货意愿不足，市场以消化渠道库存为主，整体需求难有提升空间 [1] - 下游企业开工有进一步下滑预期，终端需求支撑不足 [1] 市场展望 - 天然橡胶市场预计进入区间震荡整理，未来一个月定性分析为宽幅震荡 [1][2] - 后续关注主产区旺产期原料产出情况，若原料上量顺利则胶价走弱，若上量不畅预计胶价在15000-15500区间运行 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期云南产区原材料价格变化不大，部分区域虽停雨但仍阴天，收原料不理想；海南产区天气尚可但气温下降，胶水干含下滑，加工厂进入冬储备货阶段，对原料加价收购 [2] - 青岛港口总库存延续累库，保税库去库，一般贸易继续累库，海外船货到港入库维持高水平，工厂前期补货充足，下游备货意愿低，新订单少 [2] - 轮胎企业订单不足，部分企业检修或降负运行，拖拽产能利用率走低，随着检修企业装置排产恢复，下周产能利用率或恢复性提升，但整体需求提升空间有限，企业控产延续将限制提升幅度 [2] - ru2601合约短线预计在15200 - 15700区间波动，nr2601合约短线预计在12300 - 12700区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15250元/吨，环比降190元/吨；20号胶主力合约收盘价12320元/吨，环比降160元/吨 [2] - 沪胶1 - 5价差 - 90元/吨，环比降5元/吨；20号胶12 - 1价差 - 25元/吨，环比持平 [2] - 沪胶与20号胶价差2930元/吨，环比降30元/吨；沪胶主力合约持仓量123127手，环比降3000手 [2] - 20号胶主力合约持仓量62272手，环比增808手；沪胶前20名净持仓 - 30848手，环比降1192手 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 11220手，环比降3852手；沪胶交易所仓单39600吨，环比降76460吨 [2] - 20号胶交易所仓单49795吨，环比增201吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14850元/吨，环比降100元/吨；上海市场越南3L 15300元/吨，环比增100元/吨 [2] - 泰标STR20 1860美元/吨，环比增10美元/吨；马标SMR20 1850美元/吨，环比持平 [2] - 泰国人民币混合胶14700元/吨，环比增100元/吨；马来西亚人民币混合胶14650元/吨，环比增100元/吨 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 10800元/吨，环比持平；齐鲁石化顺丁BR9000 10700元/吨，环比增200元/吨 [2] - 沪胶基差 - 400元/吨，环比增90元/吨；沪胶主力合约非标准品基差 - 740元/吨，环比降45元/吨 [2] - 青岛市场20号胶13111元/吨，环比增73元/吨；20号胶主力合约基差791元/吨，环比增233元/吨 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价61.05泰铢/公斤，环比增0.5泰铢/公斤；胶片市场参考价57.15泰铢/公斤，环比增0.85泰铢/公斤 [2] - 胶水市场参考价57泰铢/公斤，环比增0.3泰铢/公斤；杯胶市场参考价52.1泰铢/公斤，环比持平 [2] - RSS3理论生产利润149.6美元/吨，环比增19美元/吨；STR20理论生产利润 - 5.4美元/吨，环比增18美元/吨 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.26万吨，环比增0.95万吨；混合胶月度进口量31.75万吨，环比增4.91万吨 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率64.5%，环比降0.96个百分点；半钢胎开工率73.68%，环比增0.01个百分点 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值39.55天，环比增0.35天；半钢轮胎山东库存天数期末值45.36天，环比增0.31天 [2] - 全钢胎当月产量1314万条，环比增11万条；半钢胎当月产量6025万条，环比增219万条 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率16.46%，环比增0.54个百分点；标的历史40日波动率18.43%，环比增0.08个百分点 [2] - 平值看涨期权隐含波动率20.32%，环比降0.26个百分点；平值看跌期权隐含波动率20.33%，环比降0.24个百分点 [2] 行业消息 - 2025年10月我国重卡市场销售9.3万辆左右，环比9月降约12%，比上年同期增约40%；1 - 10月累计销量91.6万辆，同比增约22% [2] - 截至2025年11月16日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存45.26万吨，环比增0.31万吨，增幅0.70%；保税区库存6.66万吨，降幅1.76%；一般贸易库存38.6万吨，增幅1.13% [2] - 截至11月20日，中国半钢胎样本企业产能利用率69.36%，环比 - 3.63个百分点，同比 - 10.40个百分点；全钢胎样本企业产能利用率62.04%，环比 - 2.25个百分点，同比 + 1.56个百分点 [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - ru2601合约短线预计在15250 - 15700区间波动，nr2601合约短线预计在12350 - 12700区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15440元/吨，环比涨145；20号胶主力合约收盘价12480元/吨，环比涨135 [2] - 沪胶1 - 5价差 - 85元/吨，环比涨5；20号胶12 - 1价差 - 25元/吨，环比降5 [2] - 沪胶与20号胶价差2960元/吨，环比涨10；沪胶主力合约持仓量126127手，环比增2096 [2] - 20号胶主力合约持仓量61464手，环比增61；沪胶前20名净持仓 - 29656，环比增1097 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 7368，环比增450；沪胶交易所仓单116060吨，环比增160 [2] - 20号胶交易所仓单49594吨，环比降101 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14950元/吨，环比涨100；上海市场越南3L 15200元/吨，环比降50 [2] - 泰标STR20 1850美元/吨，马标SMR20 1850美元/吨；泰国人民币混合胶14600元/吨，环比降50 [2] - 马来西亚人民币混合胶14550元/吨，环比降50；齐鲁石化丁苯1502 10800元/吨，环比涨100 [2] - 齐鲁石化顺丁BR9000 10500元/吨；沪胶基差 - 490元/吨，环比降45 [2] - 沪胶主力合约非标准品基差 - 695元/吨，环比降30；青岛市场20号胶13038元/吨，环比降63 [2] - 20号胶主力合约基差558元/吨，环比降198 [2] 上游情况 - 市场参考价烟片泰国生胶60.55泰铢/公斤，环比涨0.22；胶片泰国生胶56.3泰铢/公斤，环比涨0.2 [2] - 胶水泰国生胶56.7泰铢/公斤，环比涨0.1；杯胶泰国生胶52.1泰铢/公斤 [2] - RSS3理论生产利润149.6美元/吨，环比涨19；STR20理论生产利润 - 5.4美元/吨，环比涨18 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.26万吨，环比增0.95；混合胶月度进口量31.75万吨，环比增4.91 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率64.5%，环比降0.96；半钢胎开工率73.68%，环比增0.01 [2] - 全钢轮胎库存天数39.55天，环比增0.35；半钢轮胎库存天数45.36天，环比增0.31 [2] - 全钢胎产量当月值1314万条，环比增11；半钢胎产量当月值6025万条，环比增219 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率15.92%，环比增0.32；标的历史40日波动率18.34%，环比增0.17 [2] - 平值看涨期权隐含波动率20.58%，环比增0.01；平值看跌期权隐含波动率20.57% [2] 行业消息 - 2025年10月我国重卡市场销售9.3万辆，环比降12%，同比增40%；1 - 10月累计销量91.6万辆，同比增22% [2] - 截至2025年11月16日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存45.26万吨，环比增0.31万吨，增幅0.70% [2] - 保税区库存6.66万吨，降幅1.76%；一般贸易库存38.6万吨，增幅1.13% [2] - 截至11月13日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率72.99%，环比增0.10个百分点，同比降6.74个百分点 [2] - 全钢轮胎样本企业产能利用率64.29%，环比降1.08个百分点，同比增6.04个百分点 [2] 观点总结 - 未来第一周天然橡胶东南亚主产区降雨量增加，部分区域对割胶工作影响增强 [2] - 云南产区原材料有价无市，降雨影响货源紧俏；海南产区局部降水降温，对割胶作业扰动增加 [2] - 青岛港口总库存累库，保税库去库，一般贸易累库；下游备货意愿低，新订单少，一般贸易库存续累 [2] - 多数半钢轮胎企业装置运行稳定，个别全钢轮胎样本企业检修，预计产能利用率将下滑 [2]