选举结果与政治格局 - 高市早苗在自民党总裁选举第二轮投票中获得185票，击败获得156票的小泉进次郎，当选自民党第29任总裁[1][2] - 自民党在国会众参两院均已失去多数地位，陷入“双少数”局面，未来政治运作将面临严重困难，政策发布和预算通过可能举步维艰[1][3] - 高市早苗大概率将在10月中旬的首相指名选举中胜出，成为日本首位女性首相，但需寻求与在野党合作以构建稳定的执政基础[1][3] 政策主张与市场影响 - 高市早苗一贯主张维持货币宽松与扩张性财政政策，被视为“安倍经济学”的继承者，其当选预计将导致日元贬值和日本国债收益率曲线扭曲变陡[1][5] - 具体经济政纲包括将食品消费税从8%降至零、提高免税收入门槛、加强外国投资审查、考虑对外国人购房采取更严格措施等[6] - 市场已提前反映其政策预期，日经225指数迭创新高，日本军工、半导体及出口行业预期受益，但中短期需警惕国债收益率破位及政策落地不及预期的风险[5][6] 经济背景与面临挑战 - 日本第二季度GDP同比增长1.2%，环比年率增长1%，大幅超过0.4%的市场预期，但增速低于第一季度的1.8%[6] - 日本超长期国债收益率已飙升至数十年未见高位，对企业融资构成压力，并预示支撑股市的低利率环境正在瓦解[7] - 日本国债规模占GDP的263%，财政扩张可能导致30年期国债收益率突破3.5%，触发主权评级下调，并加剧输入型通胀压力[6][7]

指数表现 - 日经225指数上涨1.46% [1] - 日经ETF涨超2% 日经225ETF 日经225ETF易方达 日本东证指数ETF涨超1% [1] 外资动向 - 伯克希尔通过子公司National Indemnity Company增持三菱商事股份至10.23% 较原9.74%提升0.49个百分点 [1] - 伯克希尔同步增持三井物产股份 但持股比例未突破10% [1] 日本经济前景 - 工资与通胀良性循环为日本内需提供关键支撑 [2] - 日本央行稳步推进货币正常化 加息及缩减资产负债表计划成为市场焦点 [2] - 东京证券交易所推动企业治理改革 促使企业增加派息和股票回购 [2] 市场驱动因素 - 日经225指数成份股涵盖225家最具流动性与行业代表性的蓝筹企业 [3] - 全球投资者寻求分散美元资产敞口 日本市场估值相对合理且企业盈利稳健 [2] - 美联储降息预期升温 日本国内通胀可能回落 科技板块盈利表现强劲 [4] 风险因素 - 美日贸易谈判陷入僵局 关键领域存在难以调和的分歧 [3] - 受基数效应影响 下半年日本通胀水平可能出现波动反复 [3] - 日本参议院选举结果可能带来政策转向 日美关税谈判进展存在不确定性 [4] 汇率展望 - 日元对人民币预计有小幅升值 取决于货币政策分化节奏和经济数据验证 [4]

实体经济走势 - 日本二季度GDP季环比折年增长0.6%[9][10] - 8月制造业PMI升至49.9接近荣枯线，服务业PMI回落至52.7仍处扩张区间[2][16] - 6月名义工资增速回升至2.2%，失业率持平于2.5%[2][19][20] - 6月零售总额环比（季调后）回升至0.9%[2][25] - 7月出口同比降至-2.3%，其中对美出口下降10.1%[3][47][50] - 6月工业生产指数同比从-0.6%回升至2.8%[3][57] - 7月CPI同比降至2.9%，能源分项同比回落至-1%[3][59][65] 资产价格表现 - 日经225指数8月上涨4.2%，创历史新高[4][89][90] - 10年期日债收益率上行7bp至1.62%，30年期升至3.21%创历史新高[4][98] - 美日10年期国债利差收窄17bp至266bp，日元升值0.9%至147.8日元/美元[4][97] 宏观政策与预期 - 日本央行维持政策利率0.5%不变，表态偏鹰[5] - 市场预期日本年内累计加息17bp[4][96][99] - 美日达成关税协议，但对汽车等商品征收15%关税细节存在分歧[5]

日本金融市场动向 - 巴菲特2019年开始建仓日本资产，2023年4月增持日本五大商社后日经指数连续两年上涨，最高涨幅超50%，2024年末创历史收盘新高[2] - 截至2024年底，伯克希尔对日本五大商社总投资成本138亿美元，市值235亿美元，巴菲特预言继任者将持有这些股票"至少数十年"[4] - 日本经济复苏迹象明显：2024年重现通胀，结束负利率时代，2024年春季劳资谈判全国平均工资上涨5.25%，创1991年以来34年最高水平[4] - 日本十年期国债收益率7月23日升至2008年以来最高水平[4] 房地产市场趋势 - 东京都等核心城市房地产市场近年已开始上涨，租售比具备吸引力[5] - 泽宇集团作为大阪知名地产企业，管理近万套物业，在管资产超900亿日元，为2025年大阪世博会中国馆承建方[12] - 瑞穗信托银行不动产部部长将分享日本地产市场前景展望，该行业务涵盖土地信托及不动产买卖中介[20] 重点调研企业 - 百年化妆品企业拓雅株式会社(TOA)成立于1912年，是日本最早的化妆品公司之一，现为OEM/ODM龙头，年开发8000多款产品，服务全球超500家客户[16] - 京瓷集团由稻盛和夫创立，其"阿米巴经营"模式影响深远，博物馆展示精密陶瓷在航天、半导体等领域的应用[23][25] - 松下博物馆展示集团百年来的550多件家电产品，呈现家电进化轨迹及创始人经营哲学[35] 新消费与文旅案例 - La Collina由百年点心店teneya集团打造，年访客量近500万人次，通过透明工厂设计和自然建筑风格成为文旅地标[26] - 山崎蒸馏所为日本首家威士忌蒸馏厂，创立于1923年，其高端单一麦芽威士忌品牌曾在拍卖会创天价纪录[37] 行业专家资源 - 领队导师付鹏拥有10余年海外对冲基金经验，擅长全球资产轮动及宏观经济分析[40][42] - 导师管逸惟早稻田大学毕业，曾在高盛、瑞银等机构任职20年，专注全球资产配置及日本市场研究[43][44]

日本经济复苏态势 - 日本经济处于温和复苏轨道[1] - 工业产出环比增长1.7%超出市场预期[1] - 零售销售同比增长2.0%显示国内消费韧性[1] 货币政策预期 - 新达成的美日贸易协定降低宏观经济不确定性[1] - 经济数据强化市场对日本央行后续加息预期[1] - 日本央行可能在年底前启动货币政策正常化进程[1] 汇率市场表现 - 美元兑日元报价147.60 上涨0.16%[1] - 日元汇率从近期低点显著反弹[1] - 美元兑日元动能略微转向看空[1] 技术支撑位分析 - 若跌破147.00则下看145.85支撑位[1] - 100日与50日移动平均线交汇于145.71[1] - 进一步跌破将面临144.00关口考验[1]

日本央行行长植田和男：日本经济正在温和复苏，但存在一些疲软。 ...

日本经济展望大体没有变化。 日本央行行长植田和男：日本与美国的贸易协议是一个巨大的进展。 温和调整后日本经济正在复苏。 ...

日本经济复苏 - 日本经济已实现适度复苏 [1] - 部分领域仍存在疲软 [1]

日本经济复苏情况 - 日本经济已实现适度复苏 [1] - 部分领域仍存在一定的疲软 [1]

薪资增长趋势 - 五月日本名义工资同比增长百分之一点零，达到三十点零一万日元，但增幅较四月显著放缓 [3] - 特殊薪酬（奖金与一次性收入）同比骤降百分之十八点七，成为拖累整体薪资增长的主因 [3] - 相对稳定的固定工资增长百分之二点零，加班费增长百分之一点零，但增速均较前月放缓 [3] 实际购买力与通胀 - 五月日本经通胀调整后的实际薪资同比下降百分之二点九，创下近两年最大降幅，且为连续第五个月下滑 [1] - 用以计算实际工资的通胀指标（包含生鲜食品但不含租金的消费者价格指数）在五月同比上升百分之四点零 [3] - 名义工资百分之一点零的微弱涨幅远低于物价涨幅，导致家庭购买力被持续侵蚀 [1][3] 行业与公司差异 - 工会工人今年平均薪资创下三十四年最大涨幅，但整体数据疲软，因调查覆盖大量无工会的小企业，其加薪步伐远较大企业迟缓 [5] - 整体薪资数据与工会数据的显著差异，反映了大小企业之间加薪步伐的不平衡 [5] 消费行为与经济信号 - 五月家庭支出以近三年最快速度上升，显示尽管实际薪资下降，消费或存在一定韧性 [5] - 消费支出的上升与购买力的下降形成矛盾信号 [5] 政策与未来展望 - 今年春季劳资谈判（"春斗"）达成的加薪成果，其全面影响可能要到夏季才会在统计数据中充分显现 [7] - 薪资增长的可持续性是维系消费势头、支撑日本经济复苏的关键，当前增长乏力叠加外部不确定性给经济前景蒙上阴影 [7] - 日本央行正密切审视薪资与通胀的互动节奏，这直接关系到其下一步加息的时机选择 [8]