研究所 郑棉向上突破 整体偏强运行 ——国信期货棉花周报 2025年12月12日 研究所 目 录 CONTENTS 1 棉花市场分析 2 后市展望 一、棉花市场分析 研究所 郑商所棉花期货价格走势 ICE期棉价格走势 郑棉本周走强，周度涨幅0.95%。ICE期棉小幅震荡，周涨幅0.01%。 数据来源：博易云 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 3 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 4 1、现货价格 2、棉花进口情况 研究所 150,000.00 120,000.00 70,000.00 60,000.00 40,000.00 30,000.00 50,000.00 70,000.00 100,000.00 90,000.00 30,000 80,000 130,000 180,000 230,000 280,000 330,000 380,000 430,000 1月 2月 3月 4 月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2020 2021 2022 2023 2024 2025 10月份进口棉花9万吨，同比减少2万吨。 研究所 10 ...

棉系周报：销售进度维 棉价震荡偏强 银河大宗农产品 研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727 咨询从业证号：Z0014425 目录 第一部分 国内外市场分析 第二部分 周度数据追踪 GALAXY FUTURES 1 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 第一部分 国内外市场分析 内容摘要 2 GALAXY FUTURES 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 ◼ 国际市场分析 ◼ 国内市场分析 ◼ 期权交易策略 ◼ 期货交易策略 国际市场分析 3 GALAXY FUTURES 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文 字 色 基 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计美棉走势继续区间震荡为主，国内棉价震荡偏强走势；期权建议观望，单边预计美棉区间震荡、郑棉震荡，套利建议观望 [8][29][43][47] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 国内外市场分析 国际市场分析 - 美棉市场基本面矛盾不大，走势预计继续区间震荡 [8] - 截至2025年11月28日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量175.85万吨，占年美棉产量预估值的57.3%，同比慢12% [8] - 截止10月30日当周，2025/26美陆地棉周度签约1.85万吨，周降39%，2025/26美陆地棉周度装运3.32万吨，周降16% [8] - 截至11月28日，25/26年度卖方未点价合约总量增持1001张至39293张，折89万吨，环比上周增加2万吨 [8] - 巴西马托格罗索州预计2026年产量降至258万吨，源于播种面积缩减 [8] - 印度2025/26年度预计成为净进口国，各产区产量有增减变化 [8] - 11月全球棉花总产量2614万吨，环比调增52万吨，总消费调增1.1万吨至2588万吨，期末库存增加60.7万吨至1653万吨 [8] 国内市场逻辑分析 - 国内收购基本结束，价格稳定，新棉销售好于往年，棉价预计震荡偏强 [29] - 截至2025年12月03日24点，累计公检4548335吨，同比增加16.88%，11月28日商业总库存417.94万吨，环比增37.93万吨 [29] - 截至11月27日，累计销售皮棉242.3万吨，处于历年同期高位，12月4日纺企开机负荷65.3%，较上周降0.31% [29] 期权交易策略 - 昨日HV 3.9092，波动率略降，郑棉主力合约持PCR为0.7094，成交量PCR为0.8660，认购认沽成交量均减少，建议观望 [43] 期货交易策略 - 供应端新花大量上市，需求端订单一般，预计短期棉花震荡 [45] - 单边预计美棉区间震荡、郑棉震荡，套利建议观望 [47] 第二部分 周度数据追踪 中端情况 - 展示了纯棉纱厂开机负荷、全棉坯布负荷、纱线库存天数、坯布库存天数等数据 [54] 棉花库存 - 给出了全国棉花商业库存、纺企棉花工业库存、轮出量、国储剩余量等不同时间的库存数据 [56] 期现基差 - 展示了棉纱C32S现货 - 郑棉纱活跃合约、棉花1月基差等不同合约的基差走势 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内郑棉短期上下空间均有限，运行区间参考13600 - 14000元/吨；国际美棉短期上方承压，预计偏弱震荡；操作建议以短线交易为主 [53][54] 根据相关目录分别进行总结 棉花市场分析 - 期货价格走势：郑棉本周小幅震荡，周度跌幅0.11%；ICE期棉偏弱运行，周跌幅1.37% [11] - 现货价格：本周棉花价格指数回升，3128指数较上周上涨148元/吨，2129指数较上周上涨126元/吨 [16] - 棉花进口情况：10月份进口棉花9万吨，同比减少2万吨 [21] - 棉花库存情况：11月上半月棉花商业库存363.97万吨，新棉上市，市场进入累库存阶段 [25] - 下游库存情况：10月份纱线库存26.12天，同比增加2.89天；10月份坯布库存31.97天，同比增加3.74天 [30] - 纱线价格：本周纱线价格上涨，气流纺10支棉纱价格较上周上调30元/吨，普梳32支棉纱价格较上周上调110元/吨，精梳40支棉纱价格较上周上调90元/吨 [35] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑棉仓单加预报增加1093张，仓单数量为2639张，有效预报2746张，总计5385张 [41] - 籽棉收购情况：展示新疆籽棉收购价格数据 [44] - 美棉出口情况：截至10月30日，当前年度美国陆地棉出口净销售增加8.15万包，下一 年度出口净销售0.79万包 [46] - 美国天气情况：美国部分地区存在不同程度干旱，总干旱面积（D1 - D4）占比34.7% [52] 后市展望 - 国内市场：郑棉窄幅震荡，价格在13800元/吨左右承压明显；新棉集中入市，商业库存快速增长，仓单注册加速；政策相对利好，但人民币快速升值对出口有一定不利影响；短期上下空间均有限，运行区间参考13600 - 14000元/吨 [53] - 国际市场：美国主产区旱情好转，棉价承压；出口数据偏空，美棉周度签约大幅下滑；美棉对越南装运仍保持较高水平，部分美棉从中国港口转口去越南或是出口越南数据较差的原因；短期上方承压，预计偏弱震荡 [53]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 国内需求边际好转，棉价下方仍存支撑，上方受供应增加压制，预计后市棉价震荡为主 [2] 各目录总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价为13645元/吨，环比涨60；棉纱主力合约收盘价为20065元/吨，环比跌10 [2] - 棉花期货前20名净持仓-97326手，环比减7854；棉纱期货前20名净持仓-949手，环比减445 [2] - 棉花主力合约持仓量552401手，环比增486；棉纱主力合约持仓量18640手，环比减3060 [2] - 棉花仓单数量2319张，环比增79；棉纱仓单数量14张，环比持平 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为14832元/吨，环比涨39；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20660元/吨，环比涨70 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM 1%关税到港价为12792元/吨，环比涨8；滑准税到港价为13852元/吨，环比涨9 [2] - 进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价为21052元/吨，环比跌32；纯棉精梳纱32支到港价为22312元/吨，环比跌34 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，较上年增48.3；全国棉花产量616万吨，较上年增54 [2] - 棉花纱价差为5828元/吨，环比增31；工业库存棉花全国78.5万吨，环比减7.6 [2] 产业情况 - 棉花进口数量当月值9万吨，环比减1；棉纱线进口数量当月值140000吨，环比增10000 [2] - 进口棉花利润941元/吨，环比增413；商业库存棉花全国293.06万吨，环比增190.89 [2] 下游情况 - 纱线库存天数26.12天，环比增1.27；坯布库存天数31.97天，环比增0.85 [2] - 布产量当月值26.2亿米，环比减1.8；纱产量当月值200.1万吨，环比减7.3 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值11003480.43万美元，环比减1449766.57；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值11258418.92万美元，环比减708097.08 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率14.99%，环比增9.83；棉花平值看跌期权隐含波动率14.99%，环比增9.83 [2] - 棉花20日历史波动率5.79%，环比增1.06；棉花60日历史波动率7.67%，环比增0.27 [2] 行业消息 - 截至2025年10月7日，美棉非商业多头头寸70902手，较前一周减1689手；非商业空头持仓129324手，较前一周增6748手；净空持仓58422手，较上周增8437手 [2] - 截至10月底，纺织企业在库棉花工业库存量88.82万吨，同比增6.1万吨，环比增4.27万吨 [2] - 洲际交易所(ICE)棉花期货周一小幅上涨，ICE 3月棉花期货合约收涨0.15美分，或0.23%，结算价报每磅64.0美分 [2] 观点总结 - 国内供应端，新花收获接近尾声，棉花商业库存季节性回升，新棉上市压力渐显，进口棉港口进多出少且处于四个月以来最高 [2] - 需求端，纺企订单增加有限，但关税降低利于国内棉纺出口，对棉价形成支撑 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计美棉走势区间震荡为主，郑棉短期震荡为主，期权和套利观望 [8][27][43][45] 各部分内容总结 国内外市场分析 国际市场分析 - 美棉市场基本面变化不大，走势预计区间震荡 [8] - 截至2025年11月7日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量96.31万吨，占年预估值30.7%，同比慢22%，美棉上市检验进入高峰期，匹马棉依然偏慢，关注月度供需报告是否调整产量预期 [8] - 截止9月18日当周，2025/26美陆地棉周度签约1.95万吨，周降54%，周度装运3.11万吨，周增14% [8] - 截至2025年10月15日，巴基斯坦2025/26年度新棉上市量累计达58.8万吨，同比增长22% [8] - 巴西2025/26年度棉花总产预期为402.8万吨，环比下调0.3万吨，种植面积和单产调整较小，预期变化不大 [8] - 印度2025/26年度预计成为净进口国，预计所有产区产量下降，旁遮普邦和安得拉邦产量增加 [8] - 9月全球棉花总产量2562万吨，环比调增23万吨，总消费调增18.4万吨，期末库存下降16.8万吨 [8] 国内市场分析 - 新花收购进入尾声，收购价格稳定，短期下游需求变化不大，预计郑棉短期震荡 [27] - 截至2025年11月10日，全疆棉花采摘进度约98.5%，新棉生产成本基本固化，预计后续价格区间震荡 [27] - 截至11月6日，全国累计采摘籽棉折皮棉708.2万吨，较过去四年均值增加165.7万吨 [27] - 截至11月6日，累计销售皮棉122万吨，处于历年同期高位，较过去四年均值增加101万吨 [27] - 截至11月13日，主流地区纺企开机负荷在65.6%，较上周上调0.31%，主要地区纺企纱线库存为30.2天，周度增加0.33% [27] 期权交易策略 - 昨日HV 3.9092，波动率略降，郑棉主力合约持PCR为0.7094，主力合约成交量PCR为0.8660，今日认购认沽成交量均减少，期权建议观望 [41] 期货交易策略 - 单边预计未来美棉走势大概率区间震荡，郑棉预计震荡，套利观望 [45] 周度数据追踪 - 展示了内外棉价差、9月 - 1月价差走势、纯棉纱厂开机负荷、全棉坯布负荷、纱线和坯布库存天数、棉花库存、期现基差等数据图表 [48][49][52][54][57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际市场美棉基本面变化不大，走势预计震荡为主；国内新花收购进入尾声，需求变化不大，郑棉预计短期震荡略偏强[8][25] 各部分总结 第一部分 国内外市场分析 国际市场分析 - 美棉市场基本面变化不大，走势预计震荡为主[8] - 截至2025年10月31日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量73.27万吨，占年预估值23.3%，同比慢22%；美陆地棉检验进度25.75%，同比降23%；皮马棉检验进度13%，同比降61%；周度可交割比例80.7%，季度可交割比例78.6%，同比低1个百分点且环比小幅上行；按同比推测收获进入后半程，棉花优良率回升[8] - 截止9月18日当周，2025/26美陆地棉周度签约1.95万吨，周降54%；2026/27年度签约0万吨；2025/26美陆地棉周度装运3.11万吨，周增14%[8] - 截至2025年10月15日，巴基斯坦2025/26年度新棉上市量累计58.8万吨，同比增长22%；纺织厂采购47.1万吨；未售9.8万吨[8] - 巴西马托格罗索州维持2025/26年度棉花产量预估262万吨，较上一季增长2.6%，种植面积预计146万公顷，下降5.7%；大豆播种延误或波及二季棉花种植[8] - 印度2024/25年度棉花平衡表与上月评估相比持稳，与上一年度比，期初库存增加17万吨，产量减22万吨，进口增加40万吨，国内需求调增2万吨，出口减少18万吨，期末库存增加52万吨；市场预计25/26年度产量在552.5 - 561万吨[8] - 根据USDA 9月预测，9月全球棉花总产量2562万吨，环比调增23万吨，中国总产量调增21.8万吨至707.6万吨；总消费调增18.4万吨至2568万吨；期末库存下降16.8万吨至1592万吨[8] 国内市场逻辑分析 - 国内新花收购进入尾声，收购价格稳定，下游需求变化不大，郑棉预计短期震荡为主[25] - 供应端北疆籽棉交售基本收尾，南疆收购进入尾声；新棉收购价格强势，生产成本固化形成支撑；11月6日，新疆机采棉收购指数6.26元/公斤，手摘棉收购指数6.98元/公斤，均持平；截至11月6日，郑棉注册仓单2769张，增加17张；有效预报1512张，仓单及预报总量4281张，折合棉花17.12万吨[25] - 需求端截至11月6日，主流地区纺企开机负荷65.4%，较上周下调0.3%；纺企棉花库存折存天数为27.20天；新棉上市部分工厂采购积极性提高，但整体多持观望状态[25] 期权交易策略 - 昨日HV 7.2333，波动率较上一日略降；郑棉主力合约持PCR为0.7324，主力合约成交量PCR为0.5889，今日认购认沽成交量均减少；期权建议观望[39] 期货交易策略 - 11月新花大量上市有卖套保压力，供应端增产但增幅可能不及预期，需求端进入淡季但前期利空已在盘面反应，考虑中美贸易谈判结果乐观，预计短期棉花维持震荡[42] - 单边预计未来美棉和郑棉走势大概率震荡；套利建议观望[42] 第二部分 周度数据追踪 内外价差及相关走势 - 展示了内外棉价差、9月 - 1月价差走势相关数据及图表[45][46] 中端情况 - 展示了纯棉纱厂开机负荷、全棉坯布负荷、纱线库存天数、坯布库存天数相关数据及图表[49] 棉花库存 - 展示了棉花商业库存、工业库存、储备库存相关数据及图表[51] 期现基差 - 展示了棉纱C32S现货 - 郑棉纱活跃合约、棉花1月、5月、9月基差及美国七大市场陆地棉平均基差走势相关数据及图表[54]

报告标题 - 《棉系周报：收购进入高峰 棉价震荡略偏强》[1] 报告行业投资评级 - 无 报告核心观点 - 国际市场美棉走势预计震荡为主，国内郑棉预计短期震荡略偏强，期权建议观望，期货单边美棉大概率震荡、郑棉震荡略偏强，套利建议空11月多1月[8][25][39][42] 国内外市场分析 国际市场分析 - 美棉市场基本面变化不大，走势预计震荡为主[8] - 美棉生长：截至2025年10月17日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量37.67万吨，占年预估值12%，同比慢27%；陆地棉检验量37.61万吨，进度13.37%，同比慢27%；皮马棉检验量0.06万吨，进度1%，同比慢92%；周度可交割比例71%，季度77.8%，同比高3个百分点，环比降2.8个百分点；脱叶基本完成，无恶劣天气产量预期变化不大[8] - 美棉销售：截至9月18日当周，2025/26美陆地棉周度签约1.95万吨，周降54%，较前四周平均降54%；2026/27年度签约0万吨；2025/26周度装运3.11万吨，周增14%，较前四周平均增6%[8] - 巴基斯坦：截至2025年10月15日，2025/26年度新棉上市量累计58.8万吨，同比增22%；纺织厂采购47.1万吨；未售9.8万吨[8] - 巴西：截至10月17日，马托格罗索州大豆播种进度约44%，较去年同期快约18个百分点，利于后续棉花播种[8] - 印度：2024/25年度棉花平衡表与上月评估持稳，较上一年度期初库存增17万吨，产量减22万吨，进口增40万吨，国内需求调增2万吨，出口减18万吨，期末库存增52万吨；24/25年度产量531万吨，预计25/26年度产量552.5 - 561万吨[8] - 全球：9月全球棉花总产量2562万吨，环比调增23万吨，中国总产量调增21.8万吨至707.6万吨；总消费调增18.4万吨至2568万吨；期末库存下降16.8万吨至1592万吨[8] 国内市场分析 - 国内市场新花收购过半，价格基本稳定，下游需求变化不大，郑棉预计短期震荡略偏强[25] - 供应端：新棉采收进入高发期，北疆机采进度8成，南疆4成，山东、河北等地采摘稍增但进度不快；10月22日，新疆机采棉收购指数6.25元/公斤，手摘棉7.05元/公斤；截至10月22日24点，累计公检1013898吨，同比增71.19%，新疆棉累计公检量995215吨，同比增72.30%；截至10月17日，商业总库存143.34万吨，环比增27.80万吨（增幅24.06%），新疆商品棉94.44万吨，周环比增29.74万吨（增幅45.97%），内地17.02万吨，周环比减2.75万吨（降幅13.91%）[25] - 需求端：截至10月16日，主流地区纺企开机负荷65.6%，较上周持平；截至10月23日当周，纺企棉花库存折存天数27.10天，新棉上市价格上行，纺织企业备货意愿不强，按需采购；主要地区纺企纱线库存30天，环比上升0.67%，成品库存略增，纱线走货略缓，内地基本产销平衡，新疆大型厂成品纱库存约35天，内地企业10 - 15天[25] 期权交易策略 - 昨日HV为8.1808，波动率略降；主力合约持仓PCR为0.7435，成交量PCR为0.7501，今日认购认沽成交量均增加；建议期权观望[39] 期货交易策略 - 交易逻辑为供应端收购进度高峰、价格稳定且略有回升，需求端变化不大，预计盘面短期震荡略偏强 - 单边：美棉未来大概率震荡，郑棉预计震荡略偏强 - 套利：空11月多1月[42] 周度数据追踪 内外价差 - 展示了内外棉价差、9月 - 1月价差走势[45][46] 中端情况 - 包含纯棉纱厂开机负荷、全棉坯布负荷、纱线库存天数、坯布库存天数相关数据[49] 棉花库存 - 呈现全国棉花商业库存、纺企棉花工业库存、轮出量、国储剩余量等数据[51] 期现基差 - 涉及棉纱C32S现货 - 郑棉纱活跃合约、棉花1月基差、美国七大市场陆地棉平均基差走势、棉花5月基差、棉花9月基差等数据[54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美棉走势预计震荡为主，郑棉预计震荡走势，建议择机交易；期权和套利建议观望 [8][25][41][42] 根据相关目录分别进行总结 国内外市场分析 国际市场分析 - 美棉市场宏观无明显变化，基本面优良率处历年同期较高位置，走势预计震荡 [8] - 截至2025年10月10日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量26.91万吨，占年预估值8.6%，同比慢27%；陆地棉检验进度9.57%，同比慢27%，皮马棉未开始；周度可交割比例69.2%，季度80.6%，同比高7个百分点，环比降4个百分点；收割进度同比小幅落后 [8] - 截止9月18日当周，2025/26美陆地棉周度签约1.95万吨，周降54%，较前四周平均降54%；2026/27年度签约0万吨；2025/26周度装运3.11万吨，周增14%，较前四周平均增6% [8] - 截至2025年9月23日，ICE期棉基金净多头率为 -23.65%，周环比降0.34个百分点 [8] - 巴西2024/25年度棉花总产预期407.7万吨，调增1.6万吨，种植面积208.61万公顷，单产130.3公斤/亩；2025/26年度总产预期403.1万吨，下调4.6万吨，种植面积上调至213.8万公顷，单产125.7公斤/亩 [8] - 截至2025年9月30日，巴基斯坦2025/26年度新棉上市量47.2万吨，同比增长49%，纺织厂采购38.8万吨，未售2.8万吨；早期旱地棉收获早使上市量增加，7、8月降水或影响后期数量和质量 [8] - 根据USDA9月预测，全球棉花总产量2562万吨，环比调增23万吨，中国调增21.8万吨至707.6万吨；总消费调增18.4万吨至2568万吨；期末库存下降16.8万吨至1592万吨 [8] 国内市场分析 - 国内新花收购价格稳定，下游需求变化不大，郑棉预计短期震荡 [25] - 供应端，新棉采收进入高发期，北疆近8成，南疆约3成，市场炒作减产推涨籽棉价格，下游补货积极性不高；截至2025年10月16日，全国轧花厂开工提升至76.9%，环比增62.5%；截至10月15日24点，累计公检491499吨，同比增113.21%，新疆棉481079吨，同比增117.11%；截止10月10日，商业总库存115.54万吨，环比增17.46万吨 [25] - 需求端，截至10月16日，主流地区纺企开机负荷65.6%，较上周上调0.20%；主要地区纺企纱线库存29.8天，环比降1%；新疆大型厂成品纱库存约35天，内地10 - 15天 [25] - 综合来看，新疆棉产量高且轧花厂收购积极性一般，未出现抢收，部分收购价6.2元/公斤；新花大量上市预计有卖套保压力，需求旺季表现一般，对盘面提振有限 [25] 期权交易策略 - 昨日HV为8.4519，波动率略降；今日郑棉主力合约持仓PCR为0.7661，成交量PCR为0.8549，认购认沽成交量均增加；建议期权观望 [39] 期货交易策略 - 交易逻辑为新花收购使市场关注开称，新疆棉产量高且收购积极性一般，未抢收，部分收购价6元/公斤；新花上市有卖套保压力，需求旺季表现一般，对盘面提振有限 [42] - 单边预计美棉和郑棉震荡，建议择机交易；套利建议观望 [42] 周度数据追踪 内外价差 - 展示了2020 - 2023年内外棉价差、1%关税下价差、国内棉价、1%关税进口棉价走势 [45] - 展示了CF1909 - 2001至CF2509 - 2601的9月 - 1月价差走势 [46] 中端情况 - 展示了2018 - 2024年纯棉纱厂开机负荷、全棉坯布负荷、纱线库存天数、坯布库存天数情况 [49] 棉花库存 - 展示了2015/9/30 - 2024年度全国棉花商业库存、纺企棉花工业库存、储备库存、轮出量、国储剩余量等数据 [51] 期现基差 - 展示了2017 - 2024年棉纱C32S现货 - 郑棉纱活跃合约、棉花1月基差、美国七大市场陆地棉平均基差走势、棉花5月基差、棉花9月基差情况 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周郑棉主力2601合约价格微涨，周度涨幅约0.08% [5] - 2025年全国棉花预计总产量为727.8吨，同比增长9.2%，较上期上调6.2万吨；新棉主流价格在6.1元/公斤左右，成本总体仍有支撑 [5] - 纺企开机率仍不高，旺季延续偏弱表现，预计后期纺企补库积极性不高 [5] - 新年度棉花集中收购加工，带来大量套保需求，上方压力较大，下方受成本支撑，预计短期棉价震荡为主 [5] - 操作上，郑棉2601合约短期观望 [6] - 未来需关注外棉价格变化、需求、库存情况 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周郑棉主力2601合约价格微涨，涨幅约0.08% [5] - 2025年全国棉花预计总产量727.8吨，同比增9.2%，较上期上调6.2万吨；新棉主流价6.1元/公斤，成本有支撑 [5] - 纺企开机率不高，旺季偏弱，后期补库积极性预计不高 [5] - 新年度棉花集中收购加工带来大量套保需求，上方压力大，下方受成本支撑，短期棉价预计震荡 [5] - 操作建议郑棉2601合约短期观望 [6] - 未来关注外棉价格、需求、库存情况 [7] 期现市场 美棉市场 - 本周美棉12月合约价格下跌，周度跌幅约0.16% [12] - 截至2025年9月23日，美棉非商业多头头寸69367手，较前一周减少751手；非商业空头持仓114787手，较前一周增加2020手；净空持仓45420手，较上周增加2771手 [12] 外棉现货市场 - 9月18日止当周，美国当前年度棉花出口销售净增8.61万包 [16] - 本周国际棉花现货价格为74.85美分/磅，较上周下跌1.2美分/磅 [16] 期货市场 - 本周郑棉2601合约期价微涨，涨幅约0.08%；棉纱期货2601合约涨幅约0.49% [23] - 截止本周，棉花期货前二十名净持仓为 -82062手，棉纱期货前二十名净持仓为 -447手 [29] - 截止本周，郑商所棉花期货仓单为2653张，棉纱期货仓单为0张 [35] 期现市场价差 - 本周郑棉1 - 5合约价差为 -55元/吨，棉花3128B与棉纱C32S现货价格价差为5761元/吨 [38] 现货市场 - 截止2025年10月17日，棉花3128B现货价格指数为14679元/吨 [41] - 本周棉花3128B价格指数与郑棉2601合约的基差为 +1344元/吨；棉纱C32S现货价格与棉纱期货2601合约基差为970元/吨 [47] - 截止2025年10月17日，中国棉纱现货C32S指数价格为20440元/吨，CY index：OEC10s（气流纱）为14685元/吨；CY index：OEC10s（精梳纱）为23590元/吨 [51] 进口棉（纱）成本 - 截至10月16日，进口棉价格滑准税报13878元/吨，较上周下跌55元/吨；进口棉配额报12851元/吨，较上周下跌86元/吨 [56] - 截至10月16日，进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:C21S为20086元/吨；C32S为21110元/吨；JC32S为22950元/吨 [56] 进口棉价成本利润 - 截至10月16日，进口棉滑准税利润估价786元/吨，较上周下跌38元/吨；进口棉配额利润估价1813元/吨，较上周下跌7元/吨 [59] 产业情况 供应端 - 截至8月底全国棉花商业库存148.17万吨，较上月减少70.81万吨，降幅32.34%；8月底，棉纺织企业棉花工业库稳中略降，库存量为89.2万吨，环比减少0.6万吨 [62] - 2025年8月我国棉花进口总量约7万吨，环比增加2万吨，同比减少8万吨或51.6%；2025年8月我国进口棉纱线13万吨，环比增加2万吨，同比增加2万吨 [68] 中端产业 - 截至8月底纺织企业纱线库存26.6天，环比减少1.1天；坯布库存33.9天，环比减少2.3天 [71] 终端消费 - 2025年9月，我国纺织服装出口额244.197亿美元，同比下降1.50%，环比下降7.99%；其中纺织品出口119.66亿美元，增长6.41%，环比下降3.44%，服装出口124.53亿美元，下降7.97%，环比下降11.96% [76] - 截至2025 - 08 - 31，零售额:服装类:累计值报6708.3亿元，环比上涨11.95%；累计同比报2.2% [80] 期权及股市关联市场 - 展示了棉花主力合约标的隐含波动率图 [81] - 展示了新农开发市盈率走势 [84]