中共广东省委关于制定广东省国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发布。其中提到，培育壮大 新兴产业和未来产业。着力打造新兴支柱产业，实施产业创新工程，一体推进创新设施建设、技术研究 开发、产品迭代升级，加快新能源、新材料、商业航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，做强新 能源车船、集成电路、新型储能、医药和医疗器械、无人机和无人船等优势产业。前瞻布局未来产业， 探索多元技术路线、典型应用场景、可行商业模式、市场监管规则，推动量子科技、生物制造、氢能和 核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。促进中小企业专精特新发 展，培育瞪羚企业、独角兽企业。强化新赛道新领域制度供给，探索设立"科创特区"，实施包容审慎监 管，加快育成新产品、新技术、新业态。 ...

人民财讯12月8日电，中共广东省委关于制定广东省国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发 布。其中提到，培育壮大新兴产业和未来产业。着力打造新兴支柱产业，实施产业创新工程，一体推进 创新设施建设、技术研究开发、产品迭代升级，加快新能源、新材料、商业航天、低空经济等战略性新 兴产业集群发展，做强新能源车船、集成电路、新型储能、医药和医疗器械、无人机和无人船等优势产 业。前瞻布局未来产业，探索多元技术路线、典型应用场景、可行商业模式、市场监管规则，推动量子 科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。促 进中小企业专精特新发展，培育瞪羚企业、独角兽企业。强化新赛道新领域制度供给，探索设立"科创 特区"，实施包容审慎监管，加快育成新产品、新技术、新业态。 ...

文章核心观点 - 中国经济与资本市场将在"十五五"期间进入高质量发展新阶段 主要体现在新要素体系、新制度体系和新服务体系三大方面 为投资打开全新空间 [1][2][3][4] 新要素体系激活经济增长新引擎 - 以人才为代表的新要素和新资产成为经济增长新动力 "十五五"规划建议突出科技创新引领新质生产力发展 强调原始创新和技术突破 [2] - 技术要素积累将推动人工智能、生物医药、氢能和核聚变能、具身智能、第六代移动通信等未来产业领域实现突破发展 [2] - 数据要素成为驱动经济增长新动力 通过流量和平台改变居民消费渠道、内容和习惯 数字内容载体的服务消费、情绪消费和融合消费成为引领内需消费的新业态 [2] - 数据要素通过数字化、智能化转型 推动工业、能源、交通、医疗等传统产业效率跃升 未来中国经济增长将依靠新要素动能拓展 [2] 新制度体系重塑资本市场新格局 - 政策层面强调活跃资本市场 健全投资和融资相协调的功能 在大力发展直接融资导向下 资本市场有望进一步提质扩容 [3] - 以建设金融强国为目标 以新"国九条"为指引 资本市场加快完善1+N制度体系 提升市场包容性和适应性 [3] - "十五五"时期将以深化科创板、创业板、北交所改革为抓手 健全科技创新企业识别筛选、价格形成等机制 积极发展私募股权和创投基金 [3] - 上市公司治理及互联互通机制进一步完善 将形成买方机构、卖方中介、上市公司和中小投资者之间相互约束促进的良性市场生态 提升中国市场投资吸引力 [3] 新服务体系打开投资工具新空间 - 公司加快推进组织架构、管理模式和业务体系改革 以全业务链条、全工具体系、全生命周期为导向创新服务体系 [4] - 融资服务方面 构建多元场景综合服务方案 为企业提供集风险投资、发行上市、并购重组、再融资、资产证券化、ESG及战略咨询于一体的境内外全周期资本服务 [4] - 投资服务方面 把握全品类产品研发和创设核心竞争力 以稳健优质、丰富多元的产品货架满足不同风险偏好投资者的多样化资产配置需求 [4] - 交易服务方面 打造以资本中介型交易为主的流动性支持服务体系 积极布局场外衍生品、做市、ETF、碳金融等创新业务 为投资者提供更多风险对冲产品及市场中性策略 [4]

宏观经济展望 - 2026年是“十五五”规划开局之年 预计将成为改革与发展的“全面发力”年[1][2] - 中国经济增长动力将转向以知识、技术、数据、算力、人才等为代表的新要素和新资产 而非旧动能的延伸[1][2] - 经济将进入非典型“复苏”阶段 名义GDP改善将带动盈利改善和景气蔓延[3] 经济增长与内需 - 2025年三季度名义GDP处于可比时段历史最低水平 预计名义GDP将进入修复通道[3] - 预计2026年PPI同比下降0.5% CPI同比增长0.6%[3] - 预计2026年社会消费品零售总额增速为4.5% 剔除通胀影响后与2025年基本持平 服务业零售额增速预计为5.5% 有望好于2025年[3] 投资与化债 - 化债力度加大将缓解对投资资金的“挤出效应” 有利于2026年投资增速修复和企业投资意愿恢复[4] - 预计2026年固定资产投资增速回到3%左右 有望好于2025年 投资节奏可能“前低后高”[4] - 投资可能重点投向消费类基建、数字基建、枢纽建设等领域[4] 外需与出口 - 2026年出口韧性预计依然强劲 对美出口占比降幅或收窄 对非美区域出口占比或继续抬升[5] - 部分新兴经济体工业化进程加快 或将带动中国出口份额进一步抬升[5] - 美国“中期选举”对中国贸易形势的影响预计中性略偏正面[5] A股市场策略与展望 - A股AI产业链股价已处于长期低性价比区域 但大波段上涨行情尚未结束[1][6] - 2026年春季前科技成长可能还有小波段反弹 春季可能是阶段性高点 之后可能震荡调整[1][6][7] - 2026年下半年 A股可能启动全面上涨行情 驱动因素包括基本面周期性改善、新兴产业趋势强化、居民资产配置向权益迁移及中国全球影响力提升共振[1][7] 产业与投资方向 - “十五五”规划将加快高水平科技自立自强 重点推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等关键领域技术攻关[2] - 人工智能+行动的全面实施将成为重要抓手 旨在抢占人工智能产业应用制高点[2] - 2026年A股可关注三大结构线索：复苏交易（基础化工、工业金属）、科技产业趋势（人形机器人、储能、光伏、医药、军工）、制造业影响力提升（化工、工程机械）[7]

会议核心观点 - 会议以"乘势而上"为主题，内容涉及资产配置、高端制造、人工智能+、消费、周期等多个领域 [3] - "十五五"规划将科技创新引领发展新质生产力放在突出重要位置，数据要素将成为驱动经济增长的新动力 [6] - 资本市场在金融体系中的地位和作用将进一步提升，基础制度改革将提升市场包容性和吸引力 [7] - 策略团队提出"牛市两段论"，预测2026年A股盈利将显著改善，居民资产配置向权益资产迁移处于起步期 [7][8] - 2026年是"十五五"开局之年，将是改革与发展"全面发力"年，债市核心矛盾进入新阶段，重点关注物价影响 [9] 宏观经济与改革展望 - "十五五"期间改革更强调系统性与实效性，完善宏观经济治理体系凸显全局思维 [9] - 向"改革"要红利意味着改革进度加快、扩内需政策持续加强、时代红利与改革紧密相关 [9] - 可重点关注统一大市场建设、民生保障相关改革、加快绿色转型等领域 [9] - 2026年或将是党的二十届三中全会以来"改革"全面加速的起点 [9] 产业发展新动能 - 技术要素积累将推动在人工智能、生物医药、氢能和核聚变能、具身智能、第六代移动通信等未来产业领域实现突破 [6] - 数据、算力和算法显著改变居民消费渠道、内容和习惯，数字内容服务消费、情绪消费和融合消费引领内需消费新业态 [6] - 通过数字化和智能化转型，数据已成为推动工业、能源、交通、医疗等传统产业效率提升的新引擎 [6] A股市场策略展望 - 提出"牛市两段论"：2025年科技结构牛为"牛市1.0"，2026年春季可能达阶段性高点；2026年下半年可能启动"牛市2.0"，或是一轮全面牛市 [7] - 论证牛市未结束的核心角度在于中国居民资产配置向权益资产迁移"还在起步期"，A股增量资金流入条件会越来越好 [7] - 预测2026年A股盈利将显著改善，可能出现两个"五年以来第一次"：全A两非盈利能力有效反弹及全A两非归母净利润两位数增长 [8] - 2026年三大结构线索为：复苏交易、科技产业趋势、制造业影响力提升 [8] 债券市场展望 - 过去几年债市核心矛盾从信用收缩切换到资产配置再平衡，当前进入新阶段，"物价+资金流向"开始受市场关注 [9] - 经济转型进入新阶段，地产对经济影响可能回到2015年附近，对经济影响不强 [9] - 2026年债市最核心变量是物价，其影响贯穿全年，重点在2—3季度 [9]

国家政策导向 - 国家连续出台重要文件推动未来产业发展，包括2024年工信部等七部门意见提出重点推进未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间和未来健康六大方向 [2] - 2024年国务院政府工作报告要求制定未来产业发展规划，开辟量子技术、生命科学等新赛道 [2] - 2025年国务院政府工作报告提出建立未来产业投入增长机制，培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业 [2] - “十五五”规划建议强调前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新经济增长点 [2] 量子科技产业 - 量子科技是将量子力学原理与信息科学、计算科学等交叉融合的新型科学技术体系，主要应用于量子计算、量子通信、量子加密、量子传感等领域 [5] - 2025年2月，北京大学和浙江大学等成功研发全球首例量子纠缠涡旋光发射芯片 [6] - 2025年3月，中国自主研制的超导量子计算原型机“祖冲之三号”问世，刷新超导体系全球量子计算优越性纪录 [6] - 2025年6月，国盾量子等单位联合研制交付“ez-QEngine 2.0”千比特测控系统，支持5000多比特并行测控 [6] - 2025年7月，中国打造出“纳米双光子工厂”，制备出保真度达99.4%的新型量子纠缠光源 [6] - 2025年9月，国内发布首个支持1000专用量子比特的相干光量子计算云服务 [6] - 2025年11月，搭载“祖冲之三号”同款芯片的超导量子计算机“天衍-287”完成搭建，将成为中国首个具备“量子计算优越性”的量子计算云平台 [7] - 全球量子信息产业形成“中美领跑、欧洲追赶”的竞争格局 [7] 生物制造产业 - 生物制造是以工业生物技术为核心，利用菌种、细胞、酶等生物体实现物质加工与转化的生产技术体系，涵盖生物医药、新材料、新能源等领域 [8] - 2025年，清华大学利用Halomonas盐单胞菌“细胞工厂”在北京建成全球类型最全的千吨级PHA开放生产线，成本由5万元/吨降至3万元/吨 [8] - 湖北宜昌PHA项目一期1万吨、二期3万吨投产后将占全球产能50%，成为世界最大生产基地 [8] - 安徽华恒生物实现L-丙氨酸生物法量产，较化工路线能耗降低50%，产品全球市占率达60% [8] - 中国成为关键酶制剂与基因元件最大出口国，全球份额达29% [9] - 行业新特点包括AI加速融入研发生产、智能化生产探索加快、创新保障体系持续完善、产业认知逐步清晰 [10] 氢能与核聚变能产业 - 氢能是绿色低碳的二次能源，中国是全球最大制氢国，国内氢能产业呈现积极发展态势 [11] - 2025年，全球最长“氢-氧”低温液氢储罐在江苏张家港交付 [12] - 国家能源集团宁夏宁东400 MW绿氢项目于2025年6月投运，成为全球最大单体绿氢基地之一 [12] - 国富氢能联合韩国企业推出液氢动力无人机，续航突破120分钟，打通东亚跨境液氢供应链 [12] - 广东佛山贯通国内首条专供氢燃料电池汽车的城市级氢气管道，全长48公里，设计压力6.3 MPa [12] - 核聚变能方面，2025年EAST（合肥）创造1亿℃ 1066秒稳态高约束等离子体运行世界纪录 [13] - 中国环流三号（成都）实现离子温度1.17亿℃、电子温度1.6亿℃“双亿度”里程碑，综合参数跻身全球前三 [13] - 紧凑型聚变能实验装置BEST计划2027年建成，2028年实现首次等离子体放电 [13] - 新奥“玄龙-50U”球形装置实现氢硼聚变兆安级放电，开辟无中子、低放射性聚变新路线 [13] - 安徽合肥、四川成都等地形成百亿元级聚变产业集群，2025年新增聚变上下游企业百余家 [13] 脑机接口产业 - 脑机接口是在大脑与外部设备间创建直接连接以实现信息交换的技术，拥有广阔发展前景 [14] - 2025年2月，天津大学和清华大学开发出基于忆阻器神经形态器件的“双环路”无创演进脑机接口系统 [14] - 2025年6月，中国科学院联合复旦大学等单位成功开展中国首例侵入式脑机接口前瞻性临床试验 [14] - 2025年9月，西南地区首家脑机接口临床研究病房在陆军军医大学西南医院挂牌 [15] - 脑磁图及功能核磁共振成像已成功实现非侵入式脑机接口 [16] - 2025年9月，华南地区首例植入式闭环自响应神经刺激器手术成功实施 [17] - 2025年9月，中国完成首例介入式脑机接口用于辅助人体患肢运动功能修复的试验 [18] - 国内侵入式、非侵入式脑机接口技术发展迅速，在外部设备控制、医疗康复、语言解码等方面已有成功案例 [18] 具身智能产业 - 具身智能是人工智能与机器人学交叉的前沿领域，将在智能制造、智能家居、智慧医疗、智能服务等领域发挥重要作用 [19] - 2025年，中国具身智能产业发展较快，技术层面集中在“大脑”与“小脑”的协同 [20] - 上海交通大学设计“大小脑配合”模型架构，让机器人能完成包含几十个步骤的超长程复杂任务 [20] - 商汤科技发布“悟能”具身智能平台，展示环境理解与自主规划能力 [20] - 硬件方面，复旦大学研发自适应视触觉AI传感器，银河通用、宇树科技、越疆、智元等公司推出人形机器人、外骨骼、灵巧手、四足机器狗等产品 [21] - 2025年被视为“人形机器人迈向产业应用的元年”，工业领域成为最具潜力市场，多家企业收获订单 [21] - 北京、上海、深圳、厦门等多地发布扶持政策，呈现政策与资本双轮驱动格局 [21] 第六代移动通信（6G）产业 - 6G大多数性能指标相比5G将提升10到100倍，应用场景包括全覆盖多样化智能连接、高保真扩展现实、智能化行业应用三类 [22] - 2025年关键技术实现多项突破，中兴数字星云研发万级振子电磁透镜原型机，实现业界首款万级规模振子原型机 [22] - 红山科技实现太赫兹20Gbps速率下30.4公里长距离传输，创同类系统新纪录 [22] - 中国联通完成首个车联卫星低轨在轨环境搭建 [22] - 中国电信联合多方完成面向6G的智能超表面技术创新及业界首个多站多RIS组网试验 [22] - 中国电信联合多家单位完成面向6G星地融合的关键技术攻关及高中低轨试验 [22] - 大唐移动推出全息超表面大规模天线阵列，实现高速率动态多流波束赋形传输 [22] - 中国6G技术试验分为三个阶段，目前已完成第一阶段关键技术试验，形成超过300项关键技术储备，预计2030年左右实现商用 [23][24]

文章核心观点 - “十五五”规划建议提出前瞻布局未来产业，明确将量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信六大领域作为新的经济增长点 [1] - 此次规划是对过往政策的延续与升级，遵循因地制宜原则，避免面面俱到的布局模式，旨在精准培育新质生产力 [1][2][3] - 选择这六大产业基于技术产业基础、现实需求和战略价值，旨在集中资源攻克核心技术，抢占全球科技竞争先机 [3][4] 未来产业政策演变 - “十四五”规划曾部署类脑智能、量子信息、基因技术、未来网络、深海空天开发、氢能与储能等前沿领域 [2] - 工信部等7部门2024年意见划分了未来制造、未来信息、未来材料等六大方向，并列出人形机器人、量子计算机等标志性产品 [2] - “十五五”规划建议的六大未来产业是在过往政策不断细化聚焦基础上形成的，是国家战略布局的延续与升级 [2] 六大未来产业选择依据 - 技术和产业基础：在量子科技、6G、生物制造等领域已形成领先优势，在具身智能、脑机接口等方向实现技术突破 [3] - 现实需求：生物制造、氢能契合“双碳”目标并支持产业转型，6G、量子科技满足数字经济核心诉求，脑机接口、具身智能回应民生期待 [3] - 战略价值：是新质生产力的核心载体，是破解“卡脖子”瓶颈的关键领域，有望依托完整产业体系形成集群效应 [3] 未来产业发展模式 - 需因地制宜选择赛道，防止一哄而上和同质化竞争，做到“一地一策”以实现全国产业协同 [3] - 未来产业具有高投入、长周期、高风险特点，发展成熟度低，不确定性大，需精心选择赛道以集中资源 [4] - 全球科技竞争中，将政策、资金、人才聚焦核心赛道是抢占先机、将专注力转化为制胜力的关键 [4]

文章核心观点 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》为汽车产业未来发展提供重要指南，提出优化提升传统产业、培育壮大新兴产业和未来产业的任务，目标相当于“未来10年将再造一个中国高技术产业”，为汽车行业指明方向与任务，开启产业升级新通道 [1] - 汽车产业因产业链长、技术集成度高、市场容量大等特点，成为“再造中国高科技产业”的关键支点和核心引擎，在电动化、智能化、网联化的世纪大变革趋势下，产业需将新兴产业和未来产业技术红利转化为新动能，在新能源赛道巩固优势，在智能化战场抢占先机 [1][5] 政策指引与产业定位 - 《建议》提出打造新能源、新材料、航空航天、低空经济等新兴支柱产业，这些领域已成为当前和未来汽车产业布局与融合的重点 [1] - 汽车产业不仅是“再造中国高科技产业”的关键支点，更将跃升为推动其发展的核心引擎 [1] - “十五五”时期是推进汽车产业变革和汽车强国建设的关键时期，行业需坚持创新驱动、科技引领 [5] 技术变革与产业融合 - 汽车产业正经历以电动化、智能化、网联化为主要标志的世纪大变革，已成为不可逆转的趋势 [1] - 新能源汽车产业在多项前沿技术赋能下，已形成独特且领先的技术、供应链与市场优势 [1] - 飞行汽车正从概念走向现实，前沿领域的快速发展仅是未来巨大市场空间的冰山一角，战略性新兴产业催生万亿元级市场 [2] - 未来产业如量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等正逐渐与汽车产业持续融合，深度赋能 [2] - 氢能在汽车领域的开发应用成为世界汽车产业博弈新热点，中国氢燃料电池汽车保有量位居全球首位，产业链关键环节瓶颈正被逐一攻克 [3] - 可控核聚变能开发有望使电动汽车实现“终身免充电”，脑机接口技术未来或成为无人驾驶的重要“钥匙”，具身智能可赋能自动驾驶和改变汽车生产模式，第六代移动通信将为车路协同、“双智”目标实现铺平道路 [3] 产业现状与全球合作 - 从车身到内饰，从芯片到电池，高强钢、碳纤维、零污染环保内饰等新材料的创新及应用不断深入 [2] - 国内已有车企开始结合后量子密码和量子密钥分发技术，布局智能汽车深度防御的量子安全体系，量子芯片、量子计算“上车”也在推进中 [2] - 在高端芯片、基础软件、精密仪器等关键领域，中国汽车产业仍面临“卡脖子”困境 [4] - 中国车企的技术优势已初步呈现“溢出效应”，丰田与比亚迪、大众与小鹏、Stellantis与零跑等中外企业之间的技术合作，印证中国正从“汽车大国”向“汽车强国”稳步转型，并开始为全球汽车产业变革提供“中国方案” [4] 发展目标与使命 - 面向“十五五”乃至更远未来，全面落实《建议》提出的目标任务，是汽车行业不可推卸的责任与使命 [4] - 中国汽车产业必须将突破核心技术置于创新战略的顶端，在跨界融合中开拓新局，谱写汽车强国建设崭新篇章 [4][5]

政策导向 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出前瞻布局未来产业 推动量子科技 生物制造 氢能和核聚变能 脑机接口 具身智能 第六代移动通信等成为新的经济增长点 [1] - 《建议》中提及"科技"46次 "创新"61次 "新质生产力"6次 并将加快高水平科技自立自强 引领发展新质生产力作为战略任务进行专章部署 [1] 海外机构调研动态 - 自10月28日《建议》发布至11月5日 海外机构共计调研233家A股上市公司 [1] - 医药生物类公司联影医疗 爱博诺德以及通信电子类公司蓝思科技 立讯精密等均获得20家以上海外机构调研 [1] - 海外机构调研重点围绕上市公司科技创新以评估市场预期 调研策略从"广撒网"转向"精准深耕" 对具备技术壁垒和全球化布局的公司关注度显著提升 [2] 重点公司案例 - 联影医疗今年前三季度研发投入为18.55亿元 同比增长13.48% 公司持续推进以创新为核心的产品策略 在中高端设备领域实现快速放量 [2] - 联影医疗通过多产品线协同发展优化业务结构 强化收入增长的质量与可持续性 [2] 机构观点 - 中信证券表示《建议》将科技自立自强水平大幅提高列入十五五时期主要目标 显示科技发展在十五五时期的重要地位 [1] - 高盛研究团队发布研报 认为近期政策信号体现中国提升先进制造业竞争力和提振出口的决心 将2025年中国实际GDP增速预测上调至5.0% 对2026年和2027年的增速预测大幅高于市场预测 [2] - 上海大学悉尼工商学院讲师王雨婷认为 政策红利与市场活力双重催化将加速中国未来产业技术迭代与成熟 推动中国在全球创新格局中占据更重要的位置 [3]

会议概况 - 东吴证券于11月4日在上海举办2026年度策略峰会，主题为“冬藏春华盛世新章”，设1个主会场和6个分论坛，近2000人报名参会[2] - 开源证券同日召开2026年度策略会，主题为“乘风破浪，向新而行”，除主会场外还设置了13场分论坛[10][15] 宏观展望 - 东吴证券观点：为实现“十五五”期间名义GDP增速不低于5.5%的目标，物价指数需要回升至不低于0.8%[6]；人民币或将进入新一轮升值周期，受益于坚实的商品出口基本盘、外资回流人民币金融资产以及美元中长期走弱初显[6] - 开源证券观点：2026年实际GDP目标或仍为5%左右[10]；宏观政策更加积极，货币政策适度宽松、适时降准降息，广义赤字规模有望扩大[10] A股市场策略 - 东吴证券认为，2025年A股主要指数的涨幅主要来自估值提升，企业盈利仍面临压力[6]；短期市场风格或迎再平衡，建议均衡配置以应对波动，但科技成长主线中长期仍具备布局价值，尤其在美开启降息周期背景下[9] - 开源证券预计，2026年资本市场将从“资产重估”进入“盈利修复”阶段，更可能是“平顶慢牛”而非“尖顶短牛”[11]；“盈利底”或将在2025年底或2026年初到达[14] 行业配置主线 - 科技与安全被视为最重要主线，AI和国产替代具有长期确定性[12]；《建议》前瞻布局量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口等未来产业，预计将催生新技术和新投资方向[12] - 消费领域存在提升空间，中国居民消费率约为39.6%，较OECD国家有15-20个百分点的提升空间，服务消费、大众消费及低线城市消费升级受关注[12][13] - 其他看好方向包括科技成长自主可控、PPI改善预期、出海与全球产业竞争力提升、内需结构转型等[15]；红利风格在2026年的表现预计优于2025年[14] 公司业绩与业务 - 东吴证券2025年前三季度预计实现净利润29.35亿元，同比增长60.23%[3]；其北交所业务排名行业前三，新三板业务排名行业前四，公司债承销规模排名行业前六且连续多年保持江苏市占率第一，研究业务排名行业前十[3]