报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 几内亚矿业部长表示4月初前限制铝土矿出口量，虽具体政策未制定且上周进口矿现货价格无明显变动，但后续原料端铝土矿存供应减少预期，氧化铝成本抬升 [2][6] - 氧化铝新增产能未产出且部分减压产，整体供应压力不大，短时矿石预期及供应支撑氧化铝价格偏强运行，长期新增产能投放预期对氧化铝上方空间形成压制 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 上周氧化铝期货（活跃）从2956元/吨涨至3041元/吨，国产氧化铝现货从2698元/吨涨至2752元/吨，现货升水从 -132元/吨降至 -246元/吨 [3] - 澳洲氧化铝FOB从304美元/吨降至297美元/吨，进口盈亏从 -27.93元/吨升至85.12元/吨 [3] - 交易所仓库库存从373960吨增至399103吨，厂库1500吨持平 [3] - 国产铝土矿山西、河南、广西、贵州价格及几内亚CIF价格均持平 [3] 行情评述 - 氧化铝期货主力上周涨85元/吨收3041元/吨，现货全国加权平均周五报2752元/吨，较上周涨54元/吨 [4] - 国产矿铝土矿市场变化有限，北方复采慢，南方供应稍好但也偏紧，价格持稳；海外几内亚进口矿政策对目前现货到盘水平暂无影响，后续需关注其对中国进口矿到港量和运费的影响 [4] - 氧化铝增减产均有，开工产能环比稍有减少，截至3月19日，建成产能11390万吨，开工产能8900万吨，开工率78.14% [4] - 电解铝行业生产端微幅增加，无减产、复产，内蒙古某企业新产能继续投产，氧化铝需求稍有增多 [4] - 上周五氧化铝期货仓单库存39.9万吨，较上周增加25143吨，厂库1500吨持平 [4] 行情展望 - 矿端几内亚将限制铝土矿出口量，政策未制定，上周进口矿现货价格无明显变动 [6] - 供应端氧化铝产能增减产均有，供应压力不大，持货商看涨意愿走高，现货报价上升 [6] - 消费端电解铝产能微幅上行，多执行长单，对氧化铝价格认可度不高，现货采购积极性低 [6] - 成本端因烧碱及能源价格走高，氧化铝成本提升 [6] 行业要闻 - 2026年2月氧化铝进口量18.101万吨，同比增加334.2%，环比减少30.5%；出口量14.643万吨，同比减少29.4%，环比减少22.1% [7] - 2026年2月中国进口铝土矿1695.30万吨，环比减少11.95%，同比增加17.61%；1 - 2月累计进口3620.58万吨，同比增加18.23%；2月进口几内亚铝土矿1398.31万吨，环比减少3.15%，同比增加30.33%；1 - 2月累计进口2842.11万吨，同比增加21.51% [7] - 广西隆安和泰新材料有限公司120万吨氧化铝项目4月试产 [7] - 广西防城港氧化铝项目一期120万吨氧化铝产能于3月18日进料，预计4月中下旬出产品 [7] 相关图表 - 展示氧化铝期货价格走势、现货价格、现货升水、当月 - 连一跨期价差等图表 [10][11] - 展示国产铝土矿价格、进口铝土矿CIF、烧碱价格、动力煤价格、氧化铝交易所库存、氧化铝成本利润等图表 [13][14][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 几内亚拟实施矿石出口管控，预计短期氧化铝价格或维持震荡偏强，但中期供需宽松逻辑回归，策略上建议氧化铝维持观望或轻仓低吸短多，后续需观察几内亚政策落地细则以及新投产能变化等 [1][4] 相关目录总结 最新动态及原因 铝盘面表现相对强势，一度突破3100元/吨关口 [2] 基本面情况 - 铝土矿方面，能源和海运成本推升，截至9月18日几内亚至中国海运费涨至30.5美金，较8月上涨6美金，散单价上浮至6美元/吨；几内亚在运行矿山合计协议产能约3亿吨/年，2026年实际出口铝土矿总量约1.8亿吨，实际发运量占协议产销约60%；4月推行铝土矿“配额制”，后续铝土矿发运量或边际收紧，具体影响待细则落地 [3] - 供应端，受国内大型氧化铝厂减产影响，氧化铝运行产能降至9390万吨，电解铝运行产能4094.6万吨，二者平衡系数为2.09，过剩有所收窄，但中期海内外供应端仍有新增产能投放预期 [3] - 需求端，近期中东地区电解铝厂生产扰动，海外氧化铝需求预期走弱，当前氧化铝进口窗口打开，或加大供应边际压力 [3] 总结及策略 当前海运费高位、铝土矿出口政策变动，预计短期氧化铝价格震荡偏强，中期供需宽松逻辑回归，建议氧化铝维持观望或轻仓低吸短多，后续观察几内亚政策落地细则和新投产能变化 [4]

行业与公司 * 涉及的行业为铝土矿、氧化铝及电解铝产业链，核心焦点是几内亚铝土矿市场[1] * 涉及的公司包括几内亚主要矿企（赢联盟、中铝、顺达、CPG、美铝等）、中国氧化铝厂（广西的东方希望、广投、中丝路、隆安和泰）以及中国国内矿企（中铝、国电投）[2][12][13][20] 几内亚铝土矿市场核心观点与论据 * **市场地位与增长**：几内亚铝土矿出口量从2019年的6000余万吨增长至2025年的1.83亿吨，中国是其主要出口目的地，2025年进口量约1.5亿吨，几乎吸纳了所有增量[1][2] * **政策动因**：2025年铝土矿价格从130美元跌至2026年2月的60美元，几近腰斩，而2026年出口量仍有约4000万吨增长潜力，政府为增加国家收入和资源保护，出台限制措施合乎情理[2] * **政策目标**：矿业改革的根本目标是增加国家收入，具体为提高国家税收和发展下游铝工业，计划到2030年在国内建成5座总计600万吨产能的氧化铝厂[5] * **政策策略**：可能采取“限大、约小”的配额策略，即限制产量超额的大型矿山（赢联盟、中铝、顺达），同时约束未达产的小型矿山，防止其快速增产[4] * **配额目标**：为实现市场平衡并将价格维持在75美元左右，几内亚对中国的出口量应设定在1.5亿至1.6亿吨，全球总出口配额控制在1.65亿至1.75亿吨之间较为理想[6] * **价格目标**：政府未设定官方明确价格目标，核心诉求是保证矿企基本盈利（约70多美元水平），以确保就业、政局稳定和财政收入[18] 铝土矿价格驱动因素与成本分析 * **近期驱动**：2026年年初至今海运费从22美元上涨至30美元，涨幅8美元，推高CIF成本，二季度长协价已锁定在70多美元，价格上涨趋势确定[7] * **成本构成**：FOB成本中运输是主要部分，使用铁路的矿山（如赢联盟、美铝）成本约30美元，依赖公路运输的矿山成本约35美元，开采成本行业水准普遍在每吨4至5美元[8][9] * **其他产区成本**：当铝土矿价格长期维持在75美元以上时，其他地区（如塞拉利昂）投产积极性会非常高，其生产成本约在60-65美元[9] 供应风险与潜在影响 * **能源风险**：几内亚能源安全脆弱，油价上涨可能引发燃油危机，或因市场原因导致4月份产量减少，其影响可能先于政策限制显现[1][7] * **非洲新增产能节奏**：非洲新增产能释放不会很快，主要限制在于陆海运输及驳船转运能力，对于中小企业，扩充产能周期大约需要一年左右[10] * **资源民族主义风险**：除几内亚外，其他铝土矿出口国（如印尼、加纳）未来也可能效仿出台控量挺价政策[19] * **西芒杜铁矿影响**：西芒杜铁矿投产会使几内亚出口运力比之前稍微紧张，预计带动海运费在20-25美元之间波动，但很难持续推高至25-30美元[17] 氧化铝市场核心观点与论据 * **成本传导困难**：铝土矿成本向氧化铝端传导非常困难，主因过去铝土矿供应略显过剩[11] * **新增供应压力**：广西四家新建氧化铝厂预计2026年5-6月集中投产，尽管可能有阶段性现货紧缺，但整体供应过剩问题难以解决，价格出现大规模上涨的可能性很低[1][11][13] * **价格难传电解铝**：氧化铝价格上涨很难传导至电解铝，除非出现类似2024年第四季度的极端供应紧缺情况[14] * **传导困难原因**：核心原因是电解铝行业存在4500万吨产能天花板，供应稳定；而氧化铝自身产能过剩，市场竞争激烈[15][16] 中国国内铝土矿市场 * **产量瓶颈**：国内铝土矿总储量仅7亿吨，年产量高达6500万至7000万吨，开采强度高，未来产量很难再出现大幅增长，能维持每年7000万吨左右供应已属不易[1][20] * **品质下降**：国内矿石品质逐年下降，例如山西部分氧化铝厂使用的矿石铝硅比已降至3-4之间，矿耗高达2.6-2.7，实际有效含量在下降[21] * **市场信心不足**：2025年山西成交多宗高价矿权，但以当前矿价计算若投产可能面临亏损，2026年已有三宗矿业权拍卖流拍，反映投资者信心不足[20] 其他重要内容 * **几内亚经济依赖**：铝土矿出口在几内亚经济中占据核心地位，2024年其出口额占国家总出口额的44%，预计2025年该比例将升至45%至50%之间[3] * **几内亚下游瓶颈**：几内亚发展氧化铝产业面临缺乏烧碱和煤炭、电力供应不足、本地缺乏下游电解铝产能等巨大挑战[19] * **中东局势影响**：若中东冲突持续，当地电解铝及氧化铝厂关停对全球电解铝市场是利好，但对铝土矿和氧化铝市场是利空，因相关原料可能转向中国市场[22]

文章核心观点 - 氧化铝期货价格破位大跌，但现货价格表现分化，市场呈现期现背离、整体承压的格局 [1] - 宏观风险偏好下降与基本面供应过剩、库存累积共同对氧化铝价格形成压制 [1][2] 期货市场表现 - 2月27日氧化铝期货所有合约全线走弱，主力月2605合约破位下行，收盘报2744元/吨，下跌104元，跌幅3.65% [1] - 期货市场交投活跃度显著上升，加权合约累计成交616,871手，较前一交易日增加116,838手，涨幅23.37% [1] - 期货市场持仓量同步增加，达524,998手，较前一交易日增加43,819手，涨幅9.11% [1] 现货市场表现 - 国内氧化铝现货价格区域表现分化，华东地区报价每吨2630-2670元，较前一交易日上涨10元，华南、西南、西北地区报价均与前一交易日持平 [1] - 现货市场交投氛围尚可但规模有限，早间终端企业逢低采购，午后因盘面走低，持货商观望，下游采购转为谨慎 [2] 行业基本面分析 - 供应端压力有所缓解但过剩格局未变，今年以来氧化铝供应端虽陆续出现减产，但总库存持续累积 [2] - 社会库存持续累库，截至2月26日，中国氧化铝社会库存达568.5万吨，较前一周增加3.1万吨，对价格形成压制 [2] - 成本支撑减弱，因矿石价格持续走低 [2] - 节后物流恢复促使厂库向在途库存转移，春节期间物流停滞导致氧化铝大量积压工厂，节后物流恢复，氧化铝厂积极出货，厂内库存去化明显，在途库存上升 [2] 宏观与市场情绪 - 宏观层面海外风险偏好下降，美伊启动谈判等因素导致市场资金态度谨慎，多空力量博弈，期市整体行情转弱 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前氧化铝市场供需处于微妙平衡，短期无明显矛盾，盘面价格受非标消息扰动，建议短期观望，无安全边际不急于进场；策略上可低位轻仓布局多单做波段，注意及时止盈；长期看行业过剩格局未变，维持逢高沽空思路 [4][16] 各部分内容总结 周度展望 - 供给端首批减产从一体化旗下工厂开始，北方某大厂库存充足，部分氧化铝厂投产推迟至2月底至3月初 [4] - 需求端辽宁象屿铝业预计3月中旬复产30万吨闲置产能，非铝行业因环保季节性压产已完成备货 [4] - 进出口方面预计1月我国氧化铝仍处净进口状态 [4] - 库存上总库存、厂内库存、原料库存均处近5年同期最高，因企业检修累库幅度将放缓 [4] - 现货价格近期坚挺或小幅上行，原因是贸易商放假和运费上涨，虽过剩但短期流动性收窄致价格僵持 [4] 长期·全年投产进度更新 - 广西一季度新投产均推迟，新投产小计1860万吨，2026年新增680万吨；扩产新增总计2490万吨，2026年新增1310万吨 [6] 短期·企业陆续恢复检修 - 截至上周五，氧化铝周度产量181.4万吨，周环比-1.6万吨或-0.87%；运行产能9425万吨，周环比-80万吨，主因某大厂检修 [12][13] 月度平衡表：情景假设 - 假设一北方某厂停产一条线，3月基本面支撑较强；假设二北方某厂恢复产能运行，行业减产或扩大 [15][16] - 3月行业无大规模集中复产，现货价格有望企稳回升，但长期过剩格局未变，策略上长期逢高沽空，短期关注低位布局多单机会 [16] 海内外散单现货 - 因贸易商参与性下降，国内散单成交年前企稳 [19] - 国内价格坚挺吸引海外现货参与交割 [20] 矿价&成本 - 截至本周一，几内亚CIF平均价格60.5美元/吨，周环比下跌0.5美元/吨；澳大利亚进口矿石CIF平均价格59.5美元/吨，周环比下跌0.5美元/吨 [26] - 几内亚铝土矿价格商谈已至62美元/吨以下，短期矿价仍有下跌空间 [26] 库存 - 截至上周四，ALD口径氧化铝总库存519.3万吨，周环比+7.9万吨；厂内库存环比+2.3万吨，连续9周累积；电解铝厂原料库存环比+1.3万吨，连续23周累积，均处近5年同期最高 [35] 进出口 - 自10月以来国内氧化铝市场重回净进口，Q4国内价格坚挺吸引海外现货运往国内交割 [41] - 截至今日，西澳FOB氧化铝价格310美元/吨，周环比上涨3美元/吨，进口至我国北方港口成本折合人民币跌至2672元/吨，进口盈亏为-55.56元/吨 [41]

期货市场表现 - 2月6日氧化铝期货主力2605合约收盘报2824元/吨，上涨34元，涨幅1.22% [1] - 当日所有合约累计成交1,203,647手，较前一交易日增加726,744手，涨幅达152.39% [1] - 期货市场持仓量减少19,826手至492,755手，跌幅为3.87% [1] 现货市场价格 - 2月6日国内氧化铝现货价格整体持稳，华南地区报价为每吨2680-2730元，华东地区为每吨2600-2640元，西南地区为每吨2715-2755元，西北地区为每吨2870-2910元，均与前一交易日持平 [1] - 新疆铝厂于2月2日对北方货源的常规采购中标价为2920-2930元/吨，较1月31日上涨40-50元 [2] 行业基本面与短期驱动因素 - 供应端出现扰动，贵州遵义某氧化铝厂停产检修，涉及产能约100万吨 [2] - 物流成本短期上升，因铁路取消捎脚运输，导致发往新疆的运费上涨10元/吨 [2] - 需求端存在支撑，铝价企稳震荡，铝厂在春节前备货量增加 [2] - 现货市场交投氛围升温，持货商挺价出货，下游出现追高补货和阶段性补库潮，带动期货市场回暖 [2] 宏观市场环境 - 宏观层面全球金属市场避险情绪蔓延，美元强势上扬，股市与原油市场大幅下挫，投资者抛盘意愿增强 [1] - 氧化铝市场对宏观避险情绪反应平淡，价格走势更多受自身基本面因素支撑 [1] 行业中长期趋势与潜在压力 - 分析认为当前氧化铝价格上涨并非趋势反转，行业中长期偏弱趋势不变 [2] - 尽管有短期扰动，但减产并未改变氧化铝产能过剩的局面，现货指数未触底 [2] - 成本端持续走弱，且后续期货市场仓单压力较大 [2] - 市场传闻将有反内卷政策出台，需重点关注 [2]

期货市场表现 - 氧化铝期货主力2605合约收盘报2824元/吨，当日上涨14元，涨幅0.50% [1] - 期货市场所有合约累计成交451,663手，较前一交易日减少338,492手，跌幅达42.84% [1] - 期货市场持仓量增至532,967手，较前一交易日增加1,383手，涨幅0.26% [1] 现货市场价格 - 国内氧化铝现货价格整体持稳，各地区报价与前一交易日持平 [1] - 华南地区现货报价为每吨2680-2730元 [1] - 华东地区现货报价为每吨2600-2640元 [1] - 西南地区现货报价为每吨2715-2755元 [1] - 西北地区现货报价为每吨2870-2910元 [1] 市场驱动因素 - 宏观层面，金、铜等金属价格大涨带动市场氛围回暖，多头买盘情绪回归，助推氧化铝期货价格止跌反弹 [1] - 基本面方面，前期部分氧化铝企业减产措施已执行一周，社会库存累库幅度减小 [2] - 上海期货交易所仓单库存增加7,199吨至18.9万吨，因交仓有利润导致交仓积极性较高，这在一定程度上压制了期货价格的反弹空间 [2] 现货市场供需 - 现货市场买卖交投氛围转淡，下游企业因价格处于高位而谨慎观望 [2] - 部分企业已进入休假模式，补货需求意愿降低，刚需总量减少，拖累市场成交 [2] 行业前景展望 - 预计春节期间氧化铝企业减产将为价格提供一定支撑 [2] - 春节后新产能投产和成本下行压力并存，氧化铝价格虽有望企稳，但反弹压力较大 [2] - 综合预计氧化铝价格将以低位震荡为主 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 少量检修执行后氧化铝开工产能下行，市场供应压稍减，临近春节放假或仍有企业检修，助力氧化铝企稳反弹，但进口窗口仍开启，矿石价格下行，成本支撑走低，氧化铝反弹上方预计有限，需继续关注检修执行情况 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 |类别|2026/1/21|2026/1/30|涨跌|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |氧化铝期货（活跃）|2672|2768|96|元/吨| |国产氧化铝现货|2657|2646|-11|元/吨| |现货升水|120|66|-54|元/吨| |澳洲氧化铝 FOB|304|306|2|美元/吨| |进口盈亏|-25.41|-44.41|-19.0|元/吨| |交易所仓库库存|119128|171104|51976|吨| |交易所厂库库存|0|0|0|吨| |山西铝土矿（6.0≤Al/Si<7.0）|570|540|-30|元/吨| |河南铝土矿（6.0≤Al/Si<7.0）|580|570|-10|元/吨| |广西铝土矿（6.5≤Al/Si<7.5）|440|430|-10|元/吨| |贵州铝土矿（6.5≤Al/Si<7.5）|480|470|-10|元/吨| |几内亚铝土矿 CIF|64|61|-3|美元/吨| [3] 行情评述 - 氧化铝期货主力上周涨 1.62%，收 2768 元/吨，现货全国加权平均周五报 2646 元/吨，较上周跌 11 元/吨 [4] - 国产铝土矿北方复产积极、发运恢复，货源充足价格承压下行，南方生产无明显变动；海外成交清淡，几内亚一大型矿企下调一季度长单报价 [4] - 全国冶金级氧化铝建成总产能 11032 万吨/年，运行总产能 8529 万吨/年，较上周减 200 万吨，周度开工率降 1.66 个百分点至 77.31%，国内氧化铝厂维持高位运行 [4] - 新疆、内蒙古电解铝企业释放新产能，开工产能增加，理论氧化铝需求稍有增多 [4] - 上周五氧化铝期货仓单库存 17.1 万吨，周内增 1.4 万吨，厂库 0 吨持平 [4] 行情展望 - 矿端几内亚矿业联合工会建议罢工，但未影响开采及发运，国产矿和进口矿供应充足，某大型矿山一季度长单价承压下调，未来矿价有下滑压力 [2][6] - 供应端部分氧化铝厂检修，多地企业开工产能减量，但总体有限，供应仍宽松 [2][6] - 消费端按需长单执行，变动不大 [2][6] - 氧化铝仓单库存 17.1 万吨，周内增加 1.4 万吨 [2][6] 行业要闻 - 2026 年 1 月 27 日几内亚铝土矿区博凯地区某中国所属矿业公司工人罢工，因公司未执行协议、未满足工人要求，但该矿区港口库存充足，此次罢工对几内亚整体发运影响较小 [7] - 欧洲铝行业面临困境，冶炼厂关闭、中国出口管制及欧盟碳边境调节关税实施使该地区铝供应出现问题 [7] 相关图表 - 包含氧化铝期货价格走势、现货价格、现货升水、当月 - 连一跨期价差、国产铝土矿价格、进口铝土矿 CIF、烧碱价格、动力煤价格、氧化铝成本利润、氧化铝交易所库存等图表 [8][9][11]

氧化铝期货价格与市场动态 - 氧化铝期货价格在回落至去年12月低点后企稳回升，1月某日主力合约大涨3.27% [1] - 尽管商品市场氛围偏强，但氧化铝后期反弹高度仍需观察 [1] 铝土矿进口与供应情况 - 2025年12月，中国进口铝土矿1467万吨，全年累计进口2.01亿吨，同比增加26.72% [1] - 2025年1-12月，累计进口几内亚铝土矿1.49亿吨，同比增加35.65% [1] - 几内亚某大型矿业于2025年12月13日正式恢复生产，预计首批矿将于1月发出，为远期供应提供支撑 [1] - 2026年以来，几内亚铝土矿港口周度发运量分别为327万吨、410万吨、430万吨，环比快速增加 [1] - 国内港口铝土矿库存达到2450万吨，维持高位 [1] 铝土矿价格走势 - 截至1月22日，几内亚铝土矿CIF均价报64美元/吨，环比下跌1美元/吨 [1] - 截至1月22日，进口铝土矿指数报65.85美元/吨，环比下跌1.76美元/吨 [1] - 氧化铝厂对铝土矿溢价采购意愿较低，在海外货源充足背景下，预计进口矿价仍存下行空间 [1] 国产铝土矿市场情况 - 北方部分矿区受天气影响，出现短期减产和运输受阻 [2] - 南方地区国产矿生产无明显变动，价格短期持稳运行为主 [2] - 截至1月22日，山西地区铝土矿成交价在570~600元/吨，河南地区在530~570元/吨，贵州地区在400~450元/吨，广西地区在320~335元/吨 [2] - 近期山西省两宗铝土矿探矿权流拍，市场感到意外 [2] - 2025年山西省成功出让9宗铝土矿矿业权，总成交额超过200亿元，但价格下行使得资本市场热度下降 [2] 氧化铝行业生产与成本 - 近期国内氧化铝厂检修频繁，但对产量影响较为有限 [3] - 截至1月22日，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能8712万吨/年 [3] - 全国氧化铝开工率环比降低1.85个百分点，至79.97% [3] - 截至1月23日，氧化铝总库存为548.7万吨，远高于去年同期的377.6万吨 [3] - 行业目前处于亏损状态，但原料价格持续走弱，大规模减产及产能出清仍需时间 [3] 氧化铝行业盈利状况 - 截至1月22日，国内氧化铝行业周度平均成本为2897元/吨，行业周度平均利润为-246元/吨 [3] - 行业自2025年国庆节假期后持续处于亏损状态，但与2025年4月、5月亏损最严重时相比，仍有约200元/吨的差距 [3] - 铝土矿供应充足且价格下行，带动氧化铝成本进一步走低，使行业亏损状况有所缓解 [3] - 氧化铝期货价格反弹尚未带动现货价格同步上行，趋势扭转仍需时间 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内部分氧化铝企业执行检修，加上海外澳大利亚氧化铝厂减产消息助力氧化铝价格止跌，但海外扰动消息对当下产量影响有限，且海外年内还有600万吨新增产能待投放，对年内供应增量影响有限；国内目前检修产能尚不能支持供需状况反转，预计短时止跌企稳震荡，氧化铝后续反弹还需关注更多减产出现 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 2026年1月14日至23日，氧化铝期货（活跃）从2800元/吨跌至2724元/吨，国产氧化铝现货从2681元/吨跌至2657元/吨，现货升水从138元/吨降至80元/吨，澳洲氧化铝FOB从309美元/吨降至304美元/吨，进口盈亏从 -47.37元/吨变为 -22.79元/吨，交易所仓库库存从170779吨降至138697吨，厂库库存为0吨；山西、河南、广西、贵州铝土矿价格及几内亚CIF价格均有下降 [3] 行情评述 - 氧化铝期货主力上周跌0.98%，收2724元/吨，现货市场全国加权平均周五报2657元/吨，较上周跌24元/吨 [4] - 国产矿北方部分矿区受天气影响阶段性减产，南方供应平稳，价格持稳；1月9日我国铝土矿到港量为354.09万吨，较前一周减少50.14万吨，进口整体充裕，价格承压 [4] - 全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能8712万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周降低1.85个百分点至79.97%，国内氧化铝厂维持高位运行 [4] - 新疆、内蒙古地区电解铝企业继续释放新投产产能，开工产能较上周增加，理论氧化铝需求稍有增多 [4] - 上周五氧化铝期货仓单库存13.9万吨周内减少38105吨，厂库0吨，持平 [4] 行情展望 - 几内亚金矿坍塌事件对铝土矿生产及发运暂无影响，进口矿充裕成交清淡，价格承压，国产矿维持偏紧格局，价格震荡 [2][6] - 国内山西、河南、广西等地出现小面积检修，开工产能环比回落，但检修后开工产能理论仍过剩；海外力拓集团将于2026年10月起将澳大利亚Yarwun氧化铝精炼厂产量削减40%，涉及产能120万吨 [2][6] - 下游电解铝企业产能小幅增加，采购仍执行长单为主，氧化铝仓单库存13.9万吨周内减少38105吨 [2][6] 行业要闻 - 2025年12月中国氧化铝进口22.78万吨，环比下降1.98%，同比增加1388.89%；出口20.59万吨，环比增加22.56%，同比增加9.35%；净进口量为2.19万吨，环比下降65.99%，同比下降112.66%；2025年1 - 12月累计进口119.81万吨，同比下降15.62%；累计出口254.92万吨，同比增长42.76%；累计净出口量为135.11万吨，同比增长269.48% [7] - 12月份中国进口铝土矿总量达1467万吨，环比下降2.9%，同比下降2.0%；截至12月份，今年累计进口量达20119万吨，同比增长26.4%，截至今年12月中国氧化铝企业累计进口矿消耗量约为15577万吨，进口铝土矿市场供过于求 [7] - 广西两家氧化铝企业本周末开启检修，企业A预计14天结束，影响产量约4万吨；企业B预计10 - 12天结束，日产降至2800吨左右，均为集团计划内工作，检修期间对下游正常发运 [7] - 河南某氧化铝企业今晨焙烧产线全停检修，目前只生产氢氧化铝，停产前受环保管控仅一条产线运行，预计10天左右恢复一条产线运行，检修期间不影响下游发运 [7] 相关图表 - 包含氧化铝期货价格走势、现货价格、现货升水、当月 - 连一跨期价差、国产铝土矿价格、进口铝土矿CIF、烧碱价格、动力煤价格、氧化铝成本利润、交易所库存等图表 [9][10][11]