研究所 农产品研发报告 玉米淀粉日报 2025 年 11 月 3 日 玉米淀粉日报 第一部分 数据 | 玉米&玉米淀粉数据日报 | | | | | | | | 2025/11/3 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | | | | | | | | | | 期货 | | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 增减幅 | 持仓量 | 增减幅 | | C2601 | | 2141 | 11 | 0.51% | 637,365 | 3.78% | 917,237 | -1.49% | | C2605 | | 2244 | 17 | 0.76% | 71,701 | 20.17% | 234,854 | 0.59% | | C2509 | | 2263 | 10 | 0.44% | 4,501 | -28.04% | 11,497 | 7.70% | | CS2601 | | 2453 | 13 | 0.53% | 118,280 | -15.14% | 213,933 | 1.16% | | CS2605 | | 2 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内玉米增产，收获基本结束但供应仍处高位，价格底部震荡，10月冲击释放后11月压力缓解但仍高，期价二次回踩，2100元关口短期支撑有效 [2][8] - 淀粉市场偏稳运行，供需结构尚可且有去库，盘面追随玉米探底回升 [2] - 近端玉米价格磨底，远端四季度或形成重要底部，2026年生猪产能调控或利空饲用需求，深加工需求稳定后有支撑 [8] - 给出交易性策略、产业客户操作建议及风险策略 [9][20][21] 根据相关目录分别进行总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 - 全国秋粮收获超八成半，11月玉米除晚收区收获基本完成，粮权转移，供应宽松，10月集中上市冲击或已完成 [2] - 华北天气扰动影响不明显但或为后期价格走强伏笔，上周现货价格企稳整理，11月供应压力缓解但仍处高位 [2] - 玉米盘面探底回升，主力01合约微跌3元/吨，持仓增、成交降，2100元关口支撑有效，处于二次回踩 [2] - 淀粉市场偏稳，执行前期订单，新订单一般，供需尚可有去库，盘面追随玉米，主力01合约跌1元/吨，表现略强 [2] - 上周CBOT玉米期货收高后回落，美国现货收获尾声，政府停摆市场等数据 [2] - 近端国内玉米增产，价格底部震荡，主动卖压分散，击穿底部动力不足，价格中性，产业链利润平衡 [8] - 远端玉米及替代谷物进口减，华北优质玉米产量降改善供应结构，四季度或形成重要底部，2026年生猪产能调控或利空饲用需求，深加工需求稳定后有支撑 [8] 1.2 交易性策略建议 - 行情定位：趋势为二次回踩底部磨底，01合约2100元关口支撑，短期低位震荡，2050 - 2100元区间空平及观望，期权关注2050 - 2230元区间卖权策略，区间下沿可卖出看跌 [9] - 基差策略：期现基差窄幅波动，无推荐 [9] - 月差策略：玉米1 - 5价差收窄，四季度供应压力压制近端，远端受供需偏紧预期支撑，月差结构偏陡 [9] - 对冲套利策略：原料端大豆与玉米暂不宜对冲；饲用需求端小麦 - 玉米无对冲策略；产业链端关注买淀粉 - 卖玉米套利；猪粮比套利观望 [12] 1.3 产业客户操作建议 - 玉米价格区间2050 - 2200元，波动率9.35%，百分位53.3%；淀粉价格区间2350 - 2550元，波动率10.36%，百分位40.74% [21] - 玉米四季度风险策略：库存管理可做空期货、卖出看涨期权；采购管理可卖出看跌期权、买入远月合约 [21] 第二章 本周重要信息及下周关注时间 2.1 本周重要信息 - 利多信息：国储收购托市，华北购销恢复，现货偏稳；农产品贸易形势预期转好，美玉米期价达高点；天气降有利于储存，卖压或减小；深加工收购意愿足，需求好 [25] - 利空信息：玉米收获收尾，新粮上市水平高，价格压力大 [23] 2.2 下周重要事件关注 - 中储粮各库竞价采购成交情况；东北产区国储收购挺价力度；美国政府停摆导致玉米报告指引能否恢复 [26] 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 - 内盘：玉米盘面探底回升，主力01合约微跌3元/吨，持仓增、成交降，2100元关口支撑有效；淀粉市场偏稳，执行前期订单，新订单一般，关注后期去库 [25] - 资金流向：玉米01合约总持仓增、成交减；淀粉01合约总持仓与成交基本持平 [25] 基差月差结构 - 基差结构：现货转新季模式后基差变化小，处于合理区间 [32] - 期限结构月差结构：当周玉米月差结构变化不大，期限结构偏陡，市场对远月价格预期高，可考虑卖近买远 [39] - 月差结构：当周近远月价差小幅走缩，幅度不明显 [43] - 淀粉 - 玉米价差：当周小幅波动，关注01合约价差跌破300关口后走扩可能，关注买淀粉 - 卖玉米套利 [55] 外盘 - 单边走势：当周CBOT玉米期货收高，涨幅超1.5%，月涨幅近4%，后因利好预期落空、中美会晤无协议细节回落，美国现货收获尾声，政府停摆等数据 [58] 内外盘价差跟踪 - 本周连盘玉米与美玉米价差变化有限，美玉米略强 [62] 第四章 估值和利润分析 4.1 产业链上下游利润追踪 - 种植利润：好于上一年度，东北及增产地区明显 [64] - 贸易利润：玉米价格稳定，贸易商谨慎建库，有少量贸易利润，存粮利润不明显 [64] - 深加工利润：玉米淀粉利润修复，玉米制乙醇行业利润回落 [64] - 盘面利润：锦州港基差中性，盘面利润不明显，远月合约有套保利润但不宜入场，建库成本低企业可关注远月套保 [64] 4.2 进出口利润跟踪 - 进口玉米利润因外盘上涨下降 [66] 第五章 供需及库存推演 5.1 供需平衡表推演 - 中国玉米供需：播种面积、产量、总供给、总消费等有变化，2025/26年度结余3550千吨 [70] - 全球玉米供需：期初库存、产量、总供给、总消费等有变化，2025/26年度期末库存28140万吨，库消比21.97% [71] 5.2 供应端及推演 - 国内供应：11月玉米供应高峰下降，东北气温降卖压减小，华北优质玉米后期优质优价；采购主体增多，价格走弱收购主体或增加；进口量预计维持地量，关注后期变化 [73] - 库存：北方港口库存回升暂缓，南方港口止跌回升，整体库存低位提供购销空间 [75] - 国外玉米：美玉米活跃合约周度收高近2%，月线涨近4%，受大豆带动但上涨空间受限，收获尾声，关注产量及出口需求变化 [77] 5.3 需求端及推演 - 饲用需求：四季度需求或前高后低，保持年内较高水平，饲料产量高位，企业库存低位，生猪养殖利润修复，2026年生猪去产能或影响需求 [79] - 深加工需求：四季度是旺季，低价吸引企业开工率提升，消费量上升，库存回升，当周需求转好，后续有补库空间，对价格有支撑 [83]

研究所 农产品研发报告 玉米淀粉日报 2025 年 10 月 30 日 玉米淀粉日报 第一部分 数据 | 玉米&玉米淀粉数据日报 | | | | | | | | 2025/10/30 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | | | | | | | | | | 期货 | | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 增减幅 | 持仓量 | 增减幅 | | C2601 | | 2111 | -5 | -0.24% | 466,019 | 24.51% | 944,149 | 2.03% | | C2605 | | 2213 | -8 | -0.36% | 42,982 | 64.32% | 231,294 | -0.41% | | C2509 | | 2247 | -6 | -0.27% | 1,471 | 60.77% | 7,716 | 2.61% | | CS2601 | | 2419 | -8 | -0.33% | 106,457 | 8.28% | 205,185 | -1.70% | | CS2605 | ...

| 第一部分 | 前言概要 2 | | | --- | --- | --- | | 【行情回顾】 | | 2 | | 【市场展望】 | | 2 | | 【策略推荐】 | | 2 | | 第二部分 | 国际玉米基本面情况 3 | | | 一、全球玉米新季供应宽松 | 3 | | | 二、美玉米产量创新高，国内乙醇产量仍会增加，美玉米底部震荡 | 3 | | | 三、巴西玉米丰产，出口高于去年同期 | 4 | | | 第三部分 | 国内玉米基本面分析 5 | | | 一、新作产量增加且种植成本下降，东北卖压较大 | 5 | | | 二、饲料需求增长，玉米性价比较高 | 7 | | | 三、深加工玉米开始盈利，开机率回升 | 9 | | | 四、南北方港口库存开始回升，北港玉米库存偏低 | 11 | | | 五、玉米和淀粉交易逻辑 | 12 | | | 第四部分 | 后市展望及策略推荐 13 | | | 免责声明 | | 15 | 玉米和淀粉 10 月报 2025 年 10 月 28 日 玉米和淀粉研发报告 吉林玉米陆续上市 盘面底部震荡 第一部分 前言概要 【行情回顾】 10 月 USDA 报告未发布，美玉米可能 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美玉米预计继续下调单产但产量处于高位，12合约400美分/蒲支撑较强，短期窄幅震荡；目前市场焦点是吉林玉米卖粮节奏，11月初有卖压，东北玉米卖压减轻但现货反弹空间有限，华北玉米上量增加且现货持续探底，市场预期北港收购价低点在2070元/吨附近，01玉米期货处于底部震荡，05预期仍偏强震荡 [4] - 淀粉厂开机率下降、下游需求偏弱但提货增加致库存下降，不过库存处于同期历史高位，玉米现货回落而淀粉现货相对偏强，华北淀粉厂利润稳定，后期开机率会上升，新玉米大量上市后淀粉现货仍有下跌空间，预计01玉米淀粉跟随玉米底部震荡 [4] - 交易策略上，美玉米12可在400美分/蒲附近尝试买入，01玉米短期底部震荡、05玉米2200以下买入，套利观望，可采用05玉米累购策略 [5] 各章节内容总结 第一章 综合分析与交易策略 - 美玉米丰产但后期或下调单产，12合约400美分/蒲支撑强且短期窄幅震荡；东北市场卖压减弱但华北玉米上量，10月底吉林玉米有卖压，预计玉米现货下跌，短期玉米底部震荡，01和05玉米也底部震荡，市场预期年后玉米偏紧，1 - 5价差较大，按季节性规律操作，10月底后现货仍有下跌空间 [4] - 交易策略包括单边操作（美玉米12在400美分/蒲附近尝试买入，01玉米短期底部震荡，05玉米2200以下买入）、套利观望、期权采用05玉米累购策略 [5] 第二章 核心逻辑分析 国际市场 - 预期美玉米单产继续下调但丰产，底部震荡，12合约420美分/蒲附近震荡；美玉米进口26%关税、美高粱进口23%关税，国内进口利润缩小，广东港口2310元/吨，巴西12月到港2137元/吨，进口利润172元/吨 [11] - 截止10月16日，本周美玉米出口检验132万吨，累计出口934万吨，本周对中国出口0万吨，累计对中国出口0万吨，占比0%；9月进口玉米6万吨，1 - 9月进口93万吨，去年同期1283万吨 [11] - 截止9月23日，美玉米非商业净空持仓5.1万手且净空增加，美国乙醇产量增加 [17] 国内市场 - 饲料企业玉米库存略降，47家规模饲料厂显示，截止10月23日，饲料企业玉米平均库存24.04天，环比减少0.4天，较去年同期下跌12.04% [21] - 深加工消耗增加，2025年43周（10月8日 - 10月15日），149家玉米深加工企业共消费玉米126.33万吨，较前一周增加4.03万吨；库存上升，截止10月23日，96家深加工玉米库存269.5吨，较上周增加6.5%，预计下周库存继续增加 [22] - 北方港口玉米库存上升，南方谷物库存下降；10月17日北方四港玉米库存95.9万吨，周环比增加10.7万吨，当周四港下海量80.4万吨，周环比增加22.3万吨；广东港内贸玉米库存11.8万吨，较上周减少7.5万吨，外贸库存36.2万吨，较上周增加16.8万吨，进口高粱54.4万吨，较上周减少2.5万吨，进口大麦93.8万吨，较上周减少9.5万吨，全部谷物196.2万吨，减少2.7万吨 [25] - 深加工开机率下降，本周（10月16日 - 10月22日）全国玉米加工量57.4万吨，淀粉产量28.77万吨，较上周减少0.58万吨，开机率55.62%，较上周降低1.12% [28] - 华北玉米现货下降，淀粉现货上涨，副产品价格稳定，山东利润盈利；本周吨玉米黑龙江利润为20元/吨，较上周增加3元，山东利润为75元/吨，较上周减少1元 [28] - 下游提货量增加、开机下降使淀粉库存减少，截止10月22日，本周玉米淀粉库存为114万吨，较上周下降5.9万吨，降幅4.9%，月增幅0.1%，年同比增幅43.4%，预计下周库存上升 [28] - 小麦价格基本稳定，华北到厂价基本2470元/吨且价格偏强；小麦与玉米价差扩大，华北玉米回落、东北玉米偏强，华北与东北玉米价差缩小，华北玉米与01玉米价差下跌 [36] 第三章 周度数据追踪 - 本周（10.17 - 10.23）自繁自养利润 - 149元/头，较上周增加53元/头，外购仔猪利润 - 280元/头，较上周增加67元/头 [42] - 本周（10月17日 - 10月23日）白羽肉鸡养殖利润 - 1.34元/只，上周 - 1.55元/只；蛋鸡本周养殖成本3.41元/斤，养殖利润 - 0.5元/斤，上周 - 0.56元/斤 [48] - 淀粉糖开机率方面，本周F55果葡糖浆浆开机率35.55%，较上周减少1.69%，麦芽糖浆开机率39.62%，较上周减少0.64%；纸厂开机率方面，本周瓦楞纸开机率65.83%，较上周增加3.32%，箱板纸开机率68.83%，较上周增加2.22% [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米报告下调单产但产量仍处高位，后期或继续下调单产，美玉米窄幅震荡；中国对美玉米回到15%关税，配额内共计26%关税，对美国高粱共计22%关税，国外玉米进口利润较高；国内玉米现货短期相对稳定，10月底前东北玉米现货继续反弹，但10月底吉林玉米有卖压，华北玉米和北港价格可能下跌；淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，后期玉米淀粉现货会回落，短期盘面01淀粉跟随玉米窄幅震荡；交易策略上，美玉米400美分/蒲有支撑，01或05玉米多单离场等待回调，套利观望；期权策略为短期累沽累购策略，滚动操作 [4][6][7][8][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2133，跌11，跌幅0.52%，成交量551,281，减幅7.76%，持仓量853,369，增幅0.47%；C2605收盘价2239，跌10，跌幅0.45%，成交量37,586，减幅29.23%，持仓量219,285，增幅2.99%等；CS2601收盘价2426，跌3，跌幅0.12%，成交量91,515，减幅36.56%，持仓量201,568，增幅0.51%等 [2] - 现货与基差：玉米方面，诸城兴贸今日报价2340，涨跌0，基差66；青冈今日报价1970，涨5，基差 -304等；淀粉方面，嘉吉今日报价2800，涨跌0，基差251；龙凤今日报价2650，涨跌0，基差101等 [2] - 价差：玉米跨期价差C01 - C05为 -123，涨跌 -106；淀粉跨期价差CS01 - CS05涨跌 -2；跨品种价差CS09 - C09为338，涨跌21等 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米报告下调单产但产量仍处高位，后期或继续下调单产，美玉米窄幅震荡；中国对美玉米回到15%关税，配额内共计26%关税，对美国高粱共计22%关税，国外玉米进口利润较高；北方港口平仓价稳定，东北玉米产区现货偏强，华北上量增加玉米现货偏弱，东北与华北玉米价差稳定；华北小麦价格偏强，与玉米价差扩大，玉米有性价比，但小麦拍卖使短期小麦上涨幅度有限；国内养殖需求稳定，下游饲料企业库存低，部分企业去东北建库存，玉米现货短期相对稳定；10月底前东北玉米现货继续反弹，但10月底吉林玉米有卖压，华北玉米跌到2200元/吨附近，黑龙江跌到1950元/吨附近，北港价格可能跌到前期低点2070元/吨附近；01玉米窄幅震荡，现货基差走弱，玉米现货上涨空间有限 [4][6] - 淀粉：山东深加工到车辆增多，山东玉米现货偏弱，山东地区淀粉基本在2760元附近，东北淀粉现货稳定；本周玉米淀粉库存下降，厂家库存为114万吨，较上周下降5.9万吨，月增幅0.1%，年同比增幅43.4%；淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，副产品价格偏强，玉米和淀粉的现货价差较低；华北玉米短期回落，东北玉米仍在下跌，企业已盈利；01淀粉跟随玉米窄幅震荡，华北玉米到10月底仍有回落空间，后期玉米淀粉现货也会回落，但盘面已没利润，预计短期盘面01淀粉跟随玉米窄幅震荡 [7] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽累购策略，滚动操作，并给出2025/10/22部分期权合约相关数据，如C2605 - P - 2160.DCE标的物价格2,239，收盘价38.00等 [11] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等附图及对应数据 [13][15][19]

10月中旬以来，受华北地区连续阴雨、玉米减产预期升温影响，大连玉米期货价格扭转9月下旬以来的 单边下行趋势，开始小幅增仓上行。展望后市，随着玉米减产降质坐实，玉米期货或仍有反弹空间。 10月以来，华北玉米主产区遭受了近几十年以来时间最长的阴雨天气，多地累计降雨量已打破历史纪 录。由于缺乏自然晾晒条件，玉米霉变数量增多，优质玉米数量急剧下降，玉米有效供应量减少。这将 使该地区饲料企业对东北玉米的依赖度增加，从而提振国内玉米价格整体走高。9月市场机构预计今年 国产玉米产量稳中有增。其中，农业农村部市场预警专家委员会预计，2025/2026年度全国玉米产量为 29616万吨，较去年增加124万吨；播种面积为4487万公顷，较去年增加13.2万公顷；单产为每公顷6600 公斤，较去年增8公斤。但随着降雨增加，市场可能下调玉米产量，较大的预期差会产生利多支撑。 综上所述，短期来看，华北阴雨导致的玉米减产降质已成事实，叠加进口量减少形成的供应端利多，将 持续支撑玉米期货价格震荡上行。尽管深加工需求有所减弱，但饲料需求的稳健增长能部分对冲这一压 力，市场供需格局正从前期的宽松转向紧平衡。（作者单位：中天研究院） （文章来源 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周一玉米盘面普遍收高，远月合约领涨，期价收复 9 月跌幅，合约月差走陡体现市场对 26 年度玉米价格乐观预期，价格下行空间或受限 [2] - 现货价格在下跌后企稳，首轮价格冲击波告一段落，期货价格探底或完成，后期或进入磨底阶段，是否二次探底需观察本月下旬玉米后半程上市表现，2601 合约 2100 元得失及 10 月底至 11 月初价格底部确认情况需重点关注 [2] - 昨日玉米注册仓单大幅增加，期货端反弹为现货市场提供出口，玉米淀粉跟随玉米反弹，走势弱于原料端 [2] - 周一 CBOT 玉米期货连续五日上涨但涨幅小，受大豆带动且丰产压力限制涨势 [2] 根据相关目录分别进行总结 利多因素 - 中储粮部分库点托市收购，后续或增加收购库点 [2] - 期货远期合约大幅反弹，提振市场信心、改变预期 [2] - 2025 年 9 月中国进口玉米及玉米粉 6 万吨，同比减少 81.9%；1 - 9 月累计进口 93 万吨，同比减少 92.7% [2] - 国家粮食和物资储备局开会推进秋粮收购和产销衔接工作，强调守住农民“种粮卖得出”底线，推动粮价合理 [3] 利空因素 - 生猪产业产能调控或影响远期玉米饲用需求 [3] - 新季供应压力释放需过程，现货价格承压 [3] 玉米&淀粉现货价格及主连基差 | 品种 | 地区 | 价格 | 涨跌 | 基差 | 基差涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 玉米 | 锦州港 | 2180 | 30 | 42 | 9 | | 玉米 | 蛇口港 | 2310 | 0 | - | - | | 玉米 | 哈尔滨 | 2000 | 20 | - | - | | 玉米淀粉 | 山东 | 2750 | 20 | 370 | 14 | | 玉米淀粉 | 吉林 | 2550 | 0 | - | - | | 玉米淀粉 | 黑龙江 | 2460 | 0 | - | - | [4] 玉米&淀粉期货盘面价格 | 合约 | 2025 - 10 - 17 | 2025 - 10 - 20 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 玉米 11 | 2108 | 2120 | 12 | 0.57% | | 玉米 01 | 2117 | 2138 | 21 | 0.99% | | 玉米 03 | 2145 | 2168 | 23 | 1.07% | | 玉米 05 | 2222 | 2250 | 28 | 1.26% | | 玉米 07 | 2237 | 2272 | 35 | 1.56% | | 玉米 09 | 2286 | 2286 | 0 | 0.00% | | 玉米淀粉 11 | 2374 | 2380 | 6 | 0.25% | | 玉米淀粉 01 | 2384 | 2410 | 26 | 1.09% | | 玉米淀粉 03 | 2407 | 2435 | 28 | 1.16% | | 玉米淀粉 05 | 2518 | 2543 | 25 | 0.99% | | 玉米淀粉 07 | 2530 | 2559 | 29 | 1.15% | | 玉米淀粉 09 | 2580 | 2605 | 25 | 0.97% | | 小麦均价 | 2469 | 2469 | 0 | 0.00% | [4] 美玉米价格及进口利润 | 品种 | 价格 | 每日涨跌 | 涨幅 | 进口利润 | | --- | --- | --- | --- | --- | | CBOT 玉米主连 | 424 | 1 | 0.24% | - | | COBT 大豆主连 | 1032.75 | 11.75 | 1.15% | - | | CBOT 小麦主连 | 505.5 | 1 | 0.2% | - | | 美湾完税价 | 2119.1 | 6.07 | 0.29% | 190.9 | | 美西完税价 | 1965.97 | 0.95 | 0.05% | 344.03 | [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米报告下调单产但产量仍处高位，后期或继续下调单产，价格窄幅震荡；中国对美玉米和高粱加征关税，国外玉米进口利润高；北方港口平仓价企稳反弹，东北产区现货企稳，华北上量增多价格回落，东北与华北价差稳定；华北小麦价格偏强，与玉米价差扩大，玉米有性价比；国内养殖需求偏弱，下游饲料企业库存低，部分企业去东北建库存，玉米现货短期相对稳定；新季玉米有所缓解，东北现货开始企稳，但预计10月底吉林玉米仍有卖压；淀粉方面，山东深加工到车辆增多，玉米现货偏弱，淀粉现货也偏弱，本周库存增加，价格主要看玉米价格和下游备货情况，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差低，企业已盈利，预计短期盘面01淀粉跟随玉米窄幅震荡 [4][5][6] - 交易策略上，美玉米400美分/蒲有支撑，01或05玉米多单持有并设好止盈，套利观望；期权策略为短期累沽累购策略，滚动操作 [7][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601涨0.42%，收盘价2136，成交量375,510，持仓量727,244；C2605涨0.76%，收盘价2235，成交量70,421，持仓量163,979；C2509涨0.66%，收盘价2262，成交量1,847，持仓量2,722；CS2601跌0.04%，收盘价2417，成交量71,678，持仓量169,649；CS2605涨0.47%，收盘价2541，成交量709，持仓量3,999；CS2509涨0.89%，收盘价2594，成交量42，持仓量146 [2] - 现货与基差：玉米方面，诸城兴贸今日报价2290，青冈1950，松原嘉吉2020，寿光2220，锦州港2140，南通港2200，广东港口2310；淀粉方面，嘉吉今日报价2800，龙凤2650，中粮2650，玉峰2920，金玉米2800，诸城兴贸2900，恒仁工贸2760 [2] - 价差：玉米跨期价差C01 - C05为 - 124，C05 - C09为 - 53，C09 - C01为177；淀粉跨期价差CS01 - CS05为 - 13；跨品种价差CS09 - C09为332，CS01 - C01为281，CS05 - C05为306 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米报告下调单产但产量仍高，价格回落且后期或继续下调单产，窄幅震荡；中国对美玉米和高粱加征关税，国外玉米进口利润高；北方港口平仓价企稳反弹，东北产区现货企稳，华北上量增多价格回落，东北与华北价差稳定；华北小麦价格偏强，与玉米价差扩大，玉米有性价比；国内养殖需求偏弱，下游饲料企业库存低，部分企业去东北建库存，玉米现货短期相对稳定；新季玉米有所缓解，东北现货开始企稳，但预计10月底吉林玉米仍有卖压 [4][5] - 淀粉：山东深加工到车辆增多，玉米现货偏弱，淀粉现货也偏弱，本周库存增加，价格主要看玉米价格和下游备货情况，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差低，企业已盈利，预计短期盘面01淀粉跟随玉米窄幅震荡 [6] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽累购策略，滚动操作 [10] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等图表 [12][14][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告通过走访黑龙江区域玉米市场全产业链，深入了解新季玉米情况，认为今年黑龙江新季玉米产量预计同比稳中有增、品质好且种植成本下降，开秤价高开低走，市场情绪谨慎；当前玉米市场产业链各环节理性谨慎，价格先扬后抑，供应上国内外各有压力，需求端养殖和深加工表现不佳；企业对玉米期货及衍生品接受度和运用程度提高；短期玉米现货价格弱势延续，中长期维持区间交易思路 [4][7][8][13] 根据相关目录分别进行总结 新陈交替之际 产业聚焦新季玉米 - 新季玉米定产情况：黑龙江玉米播种面积稳中略降，但单产同比增加，整体产量预计同比稳中有增，且品质好于去年，容重增加、毒素水平偏低 [4] - 新作玉米种植成本情况：黑龙江区域玉米种植成本普遍同比下降，主要是地租成本下降，推算新粮种植成本折港价格约为2100 - 2150元/吨 [5] - 开秤价及市场情绪：黑龙江新作玉米开秤价高开低走，某深加工企业9月中旬到24日30水潮粮收购价从0.85元/斤降至0.79元/斤，市场情绪谨慎，下游企业被动建库，部分农户会惜售，市场关注30个水潮粮0.75元/斤的支撑效果 [7] 玉米市场现状与展望 - 市场现状：产业链各环节理性谨慎，价格先扬后抑，锦州港平舱价运行区间2000 - 2400元/吨；供应上国际美玉米供给压力大，国内新作丰产预期强；需求上养殖存栏高位但利润不佳，深加工需求弱 [8] - 后市展望：市场表现或平稳，价格波动区间有限，短期11月前价格预期偏弱，中期下跌空间有限，长期向上空间有限 [9] 企业参与玉米期货及衍生品情况 - 玉米产业企业对期货市场认知和运用深入，定价多采用基差 + 一口价模式，基差点价较普遍但有提升空间 [10] - 产业链各环节对玉米期货套期保值运用成熟，可稳定种植收益、规避库存价值下跌风险、增厚企业利润，头部企业还探索为客户锁价服务 [11] 玉米期货观点及操作建议 - 市场逻辑：短期新粮上量压力兑现，关注华北天气影响，盘面下方支撑关注种植成本折港价，上方关注小麦玉米价差；中期围绕新季玉米驱动波段交易；长期维持进口替代 + 种植成本定价逻辑，关注政策导向 [13] - 交易策略：中长期维持区间交易思路，提示关注2601合约2100附近及以下低多机会，已进场多单轻仓持有，第一压力关注2140，第二压力关注2150 [14]