电子纸业务进展与前景 - 电子纸产品已基本构建量产能力并实现小批量出货 [3] - 电子纸技术已申请32项专利，获得6项发明授权和8项实用新型专利授权 [3] - 电子纸产品可应用于价格标签、姓名牌、智能家居等领域，并实现全链条自主研发 [3] - 2024年全球电子纸终端产品市场规模约为142亿美元，同比增长29% [3] - 预计到2028年全球电子纸市场规模将超200亿美元，年复合增长率超过10% [3] 公司核心技术与产品应用 - 产品应用于工业控制及自动化、物联网与智慧生活、医疗健康、汽车电子等领域 [3] - 产品已应用于智能送餐机器人、酒店服务机器人等 [3] - 家庭储能智能中控模组已完成立项评估 [3] - 公司拥有ARM控制板、工业电脑、工业类显示器、电子纸材料及显示模组等核心技术 [4] - 具备短期设计触控显示一体化解决方案的能力，定制化技术水平达行业领先 [4] 销售与市场布局 - 公司产品主要为定制化，客户分为终端产品生产厂商和技术服务商 [5] - 2024年公司销售人员为70人 [5] - 2025年上半年公司外销收入占比42.06%，产品出口至北美洲、欧洲、亚洲等地区 [5] - 泰国生产基地将主要从事产品生产制造销售业务 [6] 公司治理与资本管理 - 2025年员工持股计划已完成非交易过户 [5] - 市值管理方式包括技术创新、提升经营效率、投资者交流、现金分红、员工持股计划、股份回购等 [4] - 投资并购计划将围绕主业及上下游产业，寻求优质标的以完善产业布局 [6]

公司上市背景与动因 - 公司在A股IPO折戟后转战港股主板上市，原计划上交所主板上市但因新“国九条”将最近一年净利润指标提高至1亿元而未达标，随后主动撤回申请[1] - 截至2025年6月末，公司现金及现金等价物仅0.84亿元，总负债为7.63亿元，资金压力大[1] - 专家指出，公司若重启A股上市需先用两个完整会计年度修复毛利、周转、现金流等指标，转战港股是当前具备可行性且相对友好的时间窗口[1] 公司业务与市场地位 - 公司是电子纸显示模组厂商，2024年在全球智能物联电子纸显示解决方案厂商中排名第二，市场份额为20.5%[6] - 公司在浙江嘉兴、辽宁大连和越南拥有四个生产基地，截至2025年6月30日，电子纸显示模块年产能超1.3亿片，专业生产线共47条[5] - 公司电子纸显示模组销售量从2022年的5060万片增长至2024年的6710万片，2025年上半年达到5270万片[5] 产业链结构与上游依赖 - 电子纸行业上游由元太科技垄断，其享有约50%的毛利率，掌握电子墨水薄膜等核心专利和技术[6] - 公司深度绑定元太科技，2020年至2025年上半年，来自最大供应商元太科技的采购额占比从41.8%攀升至51.6%[11] - 在公司产品单位成本中，电子墨水薄膜的成本占比高，小、中、大尺寸产品分别约30%、40%、50%[6] 财务表现与盈利能力 - 公司营业收入从2020年的4.77亿元增长至2022年的12.14亿元，但2023年同比下滑15.65%至10.24亿元，2024年回升至11.52亿元[11] - 公司归母净利润从2020年的6869.09万元增长至2022年的9187.61万元，但2023年同比下滑44.77%至5073.9万元，2024年为5340.4万元[11] - 公司毛利率持续走低，主营业务毛利率从2020年的26.59%降至2025年上半年的15.8%[13] 成本结构与价格压力 - 公司小尺寸电子纸模组平均售价从2020年的14.34元升至2022年的17.83元，但2023年1-6月降至15.74元，同期毛利率从25.08%降至15.84%[8] - 公司中尺寸电子纸模组平均售价从2020年的57.94元微降至2022年的58.68元，但2023年1-6月降至52.64元，同期毛利率从32.96%降至15.80%[10] - 驱动芯片在单位成本中的占比显著上升，例如小尺寸产品从2020年的18.97%升至2023年1-6月的22.30%[8] 行业竞争与市场前景 - 全球电子纸模组市场出货量在2025年上半年达3.45亿片，同比增长228.4%，预计2025年全球电子纸市场规模将增至723亿美元，年复合增长率59%[16] - 行业竞争加剧，新玩家涌入，如友达子公司达擎与元太科技设合资公司，惠科总投资55亿元的贵州电子生产基地投产[16] - 竞争对手如亚世光电的电子纸模组业务毛利率从2021年的9.66%下滑至2025年上半年的2.38%，清越科技同类业务毛利率在2024年仅3.17%[17] 营运资金与流动性风险 - 公司资产负债率从2022年的38%攀升至2025年上半年的48.4%，期末现金及现金等价物为8390万元，流动负债为6.45亿元[19] - 公司经营活动所得现金净额波动大，2025年上半年为-1.23亿元，与当期净利润的差异为-1.66亿元[20] - 公司存货账面值从2022年的2.49亿元增至2025年上半年的4.8亿元，平均存货周转天数从2022年的85.13天增至124天[21] 客户集中度与应收账款 - 公司前五大客户销售占比高，其中汉朔科技在2020年至2022年的销售占比分别为65.84%、34.04%、26.97%，但该客户自2022年起自主生产模组导致采购需求减少[16] - 公司应收账款账面价值从2020年的1.49亿元增至2025年上半年的3.49亿元，若下游客户经营不利可能面临坏账风险[22]

产品布局 - 公司已推出电子价签、数字标牌、电子桌牌、智能阅读器等各类电子墨水屏产品 [1] - 电子纸全彩相框新品采用 E Ink 全彩电子纸技术并具备出色彩色显示能力 [1] - 产品搭配成熟的软硬件一体化显示解决方案可满足不同场景应用需求 [1] 发展战略 - 未来将持续加大相关产品和技术的研发投入 [1] - 着力拓展个人消费市场和商业应用场景为业务增长奠定坚实基础 [1] 业务现状 - 截至目前电子纸业务在整体业务中占比较小 [1]

财务表现 - 2025年中报营业总收入6.31亿元，同比增长21.37%，归母净利润5125.67万元，同比下降5.78% [1] - 第二季度营业总收入3.63亿元，同比增长22.85%，归母净利润3177.24万元，同比增长4.79% [1] - 毛利率23.89%，同比下降7.38个百分点，净利率8.44%，同比下降19.98个百分点 [1] - 三费总额5073.43万元，占营收比例8.05%，同比上升6.21个百分点 [1] - 每股收益0.43元，同比下降6.52%，每股净资产11.45元，同比增长3.12% [1] - 每股经营性现金流0.32元，同比增长200.71% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达322.29% [1][7] 资产与负债变动 - 货币资金增长74.93%，主要因美元存款增加 [2] - 存货增长35.6%，主要因原材料及在产品增加 [3] - 在建工程增长44.9%，主要因募投项目投入增加 [3] - 使用权资产下降68.57%，主要因新租赁准则下资产随租赁合同减少 [3] - 合同负债增长37.08%，主要因预收款项增加 [4] - 租赁负债下降100%，主要因新租赁准则下负债随合同减少 [5] - 一年内到期的非流动负债下降67.11%，主要因租赁负债减少 [5] - 应收款项融资下降35.89%，主要因未背书转让银行承兑汇票减少 [5] - 其他应收款增长45.89%，主要因押金保证金增加 [6] - 其他非流动资产增长31.53%，主要因预付设备款增加 [7] - 应交税费增长96.32%，主要因预缴企业所得税减少 [7] 费用与现金流 - 销售费用增长32.17%，主要因人工成本及市场拓展费增加 [7] - 财务费用增长63.34%，主要受汇率波动影响 [7] - 经营活动现金流净额增长200.71%，主要因销售回款及出口退税款增加 [7] - 投资活动现金流净额下降45.03%，主要因理财产品购买减少 [7] - 筹资活动现金流净额增长57.8%，主要因上年同期股份回购及偿还借款 [7] 业务与战略 - 公司电子纸技术具备全链条自主研发能力，已申请32项专利，获得14项授权 [8][9] - 电子纸产品已实现小批量出货，可应用于电子价签、智能家居等领域 [8] - 2024年外销收入占比41.38%，主要市场包括北美、欧洲和亚洲 [9] - 美国加征关税对公司影响较小，因直接出口美国占比低且关税政策调整 [9] - 汽车电子领域客户包括佛吉亚、矢崎仪表等，配套比亚迪、吉利等车企 [9] - 医疗健康领域客户包括欧姆龙、三诺生物等 [9] - 公司终止部分募投项目，将资金重新分配至深圳产业基地和电子纸模组项目 [9] 行业与市场 - 电子纸技术具备低能耗、护眼等特性，2024年全球终端市场规模约130亿美元，预计2028年超200亿美元，年复合增长率超10% [8] - 公司ROIC为6.2%，净利率8.55%，历史中位数ROIC为15.94% [7]

电子纸业务 - 电子纸具备反射自然光舒适护眼、可视角度广、断电显示低能耗、可柔性制造等特性，应用于电子价签等多个领域，2024年全球电子纸终端产品市场规模约130亿美元，到2028年将超200亿美元，年复合增长率超10% [2] - 截至2024年报告披露日，公司基本构建电子纸产品量产能力并小批量出货，未来将推动技术迭代升级并拓展应用领域 [3] - 公司电子纸以中小尺寸产品研发为主，应用于价格标签等领域，已实现全链条自主研发，截至2024年12月31日，申请32项专利，获6项发明授权专利和8项实用新型专利授权 [3] 销售与市场 - 2024年度公司外销收入占比41.38%，产品出口至北美洲、欧洲、亚洲和中国台湾等地区 [3] - 公司产品直接出口美国占比较低，受影响小；美国豁免液晶显示器关税，2025年5月美方取消91%对华加征关税；公司将关注政策变化，调整策略增强抗风险能力 [4] 产品应用领域客户 - 汽车电子领域应用于仪表盘等，客户有轩彩视佳等，配套比亚迪等汽车厂商多款车型 [4] - 医疗健康领域应用于便携医疗等，客户有欧姆龙等 [5] 公司战略与规划 - 公司将围绕主业及上下游产业寻求优质标的，通过投资并购完善产业布局，培育新利润增长点 [5] - 为提高募集资金使用效率，公司终止两个募投项目，将剩余资金分别投入“深圳产业基地”和“电子纸模组产品生产线项目” [5] - 公司生产经营正常，未来将推动存量产品技术更新迭代和结构改进，推出新产品、新技术提升收益 [6]

电子纸产业现状与规模 - 电子纸应用终端出货量达3.79亿片，同比增长23.4% [1] - 96%的电子纸模组在中国制造，中国成为全球供应链核心 [1] - 电子纸技术显示产值超149亿美元，为第三大显示技术（次于LCD、OLED） [1] - 电子纸价签为第一大终端（智慧零售领域），电子纸平板为第二大终端（阅读器、学习机、办公本） [1][3] 市场增长与竞争格局 - 2024年中国电子纸平板销量183.4万台，同比增49.1%，学习机产品为主要驱动力 [4] - 2025年中国电子纸市场增速预计达30%，远超全球9.3%的增幅 [3] - 国内电纸书平板市场前四位为汉王科技、文石、讯飞、掌阅 [6] - 汉王科技连续两年销量增速第一，获评电子纸阅读器领导品牌 [4] 技术发展趋势 - 彩色化成为未来方向，元太科技2024年售出超100万套学习机电子纸模组，计划"取代20%书写用纸" [6] - 大尺寸化：元太科技最大尺寸达70英寸，新品将适应-25℃至65℃户外环境 [6] - 柔性化：宝马汽车2027年量产采用电子纸的"变色"外观装置艺术产品 [6] - AI融合：大模型工具提升阅读/学习/办公效率，AI能力与电子纸结合为趋势 [7] 应用场景拓展 - 电子纸智慧场景横向拓宽至零售、办公、教育、交通、政务、医疗等领域 [3] - 交通领域应用包括公交站牌、行李卡、智能拉手；医疗领域涉及药物标签、电子病历单等 [3] - 教育市场带动显著，京东渠道显示学习机增长明显，彩色墨水屏渗透率将达20% [7] 行业发展阶段与预测 - 电纸书终端进化三阶段：导入期（2023-2028）、高速发展期（2028-2035）、普及期（2035-2045） [7] - 普及期终端均价或降至千元以内，产业生态全面成熟 [7] - 电纸书设备或成为仅次于手机、PC的"第三大主流终端" [6]

电子纸行业投资热潮 - 全球显示面板巨头如友达、惠科、三星、TCL华星加速布局电子纸技术，2025年或成电子纸高速发展元年[1][3][5] - 友达子公司达擎与元太科技合资3.9亿新台币建电子纸模组生产线，2025年Q4投产[3] - 惠科与元太科技联合开发大尺寸电子纸，贵州基地一期投资33.33亿元，满产年产值40亿元[3] 电子纸技术特点 - 核心特性为双稳态（断电保持显示）和反射式（依赖环境光），具备超低功耗、类纸阅读感、强光可读性等优势[10][11] - 主流技术路线包括电泳式微胶囊/微杯电子纸（已量产），应用于电子书、电子货架标签等场景[8][9] - 技术持续升级方向：更大尺寸、更高刷新率、更丰富色彩、更宽工作温度范围[17] 电子纸应用市场 - 2024年电子纸模组出货量同比增长34.8%，电子书和电子货架标签（ESL）为两大支柱应用[15] - ESL因沃尔玛订单推动，2024年出货量同比增长39.3%[15] - 新兴应用扩展至电子笔记本、广告牌、可穿戴设备及显示器领域，25.3英寸彩色墨水屏产品价格达1万元/台[17][18] 电子纸产业链格局 - 上游电子墨水薄膜市场90%份额由元太科技垄断，TFT基板由TCL华星、京东方等面板企业主导[23] - 中游模组制造以中国企业为主，包括东方科脉、汉朔科技等，面板企业利用现有TFT产线快速切入[23] - 面板巨头规模化生产能力有望解决电子纸在大尺寸/彩色领域的成本瓶颈[25] 行业未来展望 - 低碳环保趋势推动电子纸在智慧零售、教育、交通等场景渗透[19][26] - 面板企业技术资产复用（如TFT背板）加速电子纸产业化，2025年或成技术普及关键节点[24][27]

公司基本情况 - 2025年5月28日10:30 - 11:30，华润金控、远东宏信等多家机构投资者到公司会议室参与特定对象调研，公司董事、副总经理兼董事会秘书王亚彬等人员接待 [2] 业务与市场 - 2024年度公司外销收入占比41.38%，产品主要出口至北美洲、欧洲、亚洲和中国台湾等地区 [3] - 公司产品为定制化，客户分终端产品生产厂商和技术服务商两类，按不同需求定制设计生产 [3] - 公司产品直接出口美国占比低，受影响小；美国豁免液晶显示器关税，2025年5月14日美方取消91%对华加征关税 [3] - 公司在泰国设子公司建设生产基地，从事产品生产制造销售业务 [3] 产品应用 - 产品在医疗健康领域应用于便携医疗、医疗仪器及运动健康等，客户有欧姆龙、三诺生物等 [4] - 产品在汽车电子领域应用于仪表盘、中控台等，客户有轩彩视佳、佛吉亚等，配套比亚迪、长安等车企多款车型 [4] 研发与技术 - 截至2024年12月31日，公司研发人员261人，占全体员工人数的11.45% [4] - 电子纸技术具备反射自然光舒适护眼等特性，应用于电子价签等多领域，公司已基本构建电子纸产品量产能力并小批量出货 [4][5] 公司规划 - 公司围绕主业及上下游产业，多渠道寻求优质标的进行投资并购，完善产业布局 [5] - 2024年公司股份回购已完成，回购股份用于员工持股计划或股权激励，后续计划将依规披露 [5][6] - 公司实行持续稳定利润分配政策，已披露《未来三年（2023 - 2025）股东回报规划》 [6] - 公司立足主业，推动存量产品技术更新迭代，顺应趋势推出新产品新技术 [6] 应对策略 - 公司密切关注核心材料价格波动，必要时提前备料、调节库存控制原材料成本 [3]

公司动态 - 公司已基本构建电子纸产品量产能力并实现小批量出货 [2] - 公司调整募投项目规划 终止"触控显示模组赣州生产基地项目"与"新型显示器件建设项目" 将剩余资金投入"深圳产业基地"和"电子纸模组产品生产线项目" [2] - 公司受美国加征关税直接影响较小 生产经营正常 液晶显示器被纳入关税豁免范围 [3] 产品与技术 - 电子纸技术具备反射自然光舒适护眼 广阔可视角度 断电显示低能耗 可柔性制造等特性 [2] - 电子纸可应用于电子价签 电子阅读器 电子胸牌 公告标牌 看板等多个领域 [2] - 公司未来利润增长将依托技术迭代 新品研发及多领域应用拓展 [3] 行业趋势 - 全球数字化进程加速推进 可持续发展理念普及 电子纸作为低能耗绿色健康显示技术高度契合市场需求 [2] - 电子纸逐渐成为市场热门之选 [2] 市场策略 - 公司将紧密顺应行业发展趋势与市场需求导向 持续驱动电子纸技术迭代升级 [2] - 公司积极拓展电子纸产品应用领域边界 [2] - 公司持续关注贸易政策动态 灵活调整市场策略 [3] - 医疗健康 物联网等领域已形成稳定客户群体 [3]

纪要涉及的公司 深圳秋田微电子股份有限公司，是一家专业从事液晶显示器件及其配套产品研发、设计、生产和销售的高新技术企业，致力于成为全球范围内人机界面与智能控制产品一站式服务商，为大客户提供标准以及定制化的触控显示整体解决方案 [3] 纪要提到的核心观点和论据 1. **电子纸项目进展**：截至2024年报告披露日，公司已基本构建电子纸产品量产能力，并实现小批量出货，未来将顺应行业趋势和市场需求，推动技术迭代升级，拓展应用领域 [6] 2. **电子纸技术优势**：电子纸是新型显示技术，具备反射自然光舒适护眼、可视角度广、断电显示低能耗、可柔性制造等特性，可应用于电子价签、电子阅读器等多个领域，契合市场对低能耗、绿色健康显示技术的需求 [6] 3. **终止募投项目原因**：为提高募集资金使用效率，根据公司现阶段经营发展需要，终止“触控显示模组赣州生产基地项目”与“新型显示器件建设项目”，并将对应剩余募集资金分别投入“深圳产业基地”和“电子纸模组产品生产线项目”，对“触控显示模组赣州生产基地项目”原募集资金专户销户 [7] 4. **泰国生产基地规划**：为满足业务发展和增加海外生产基地布局需要，在泰国设立子公司建设生产基地，主要从事公司产品生产制造销售业务 [7] 5. **汽车电子领域客户**：产品在汽车电子领域应用于仪表盘、中控台等，客户包括轩彩视佳、Faurecia（佛吉亚）等，配套比亚迪、长安等汽车整车制造厂商多款车型 [8] 6. **物联网与智慧生活领域应用**：产品在该领域应用于智能家电、智慧城市及智能家居等，客户主要包括GE、三星等 [8] 7. **扫地机器人应用情况**：公司主要从事液晶显示及触控产品研发、设计、生产和销售，产品应用于多个领域，但目前未应用于扫地机器人 [8] 8. **电动两轮车应用情况**：公司产品已应用于电动两轮车，但暂未对细分领域相关数据单独统计与披露 [9] 9. **医疗健康领域应用**：产品在医疗健康领域应用于便携医疗、医疗仪器及运动健康等，客户主要包括欧姆龙、三诺生物等 [9] 10. **投资并购计划**：公司将结合自身发展战略和经营目标，围绕主业及上下游产业，寻求优质标的，通过投资并购完善产业布局，培育新利润增长点 [9] 11. **2024年度投资活动现金流量净额上升原因**：2024年度投资活动产生的现金流量净额较上年同期上升117.60%，主要系报告期内公司购买的理财产品到期赎回所致 [10] 12. **员工数量及研发人员占比**：截至2024年12月31日，公司员工总人数为2,279人，其中研发人员数量为261人，占全体员工人数的11.45% [10] 13. **美国加征关税影响**：公司产品直接出口至美国占比较低，受影响较小，目前生产经营正常；美国海关豁免范围覆盖液晶显示器；中美达成经贸协议，美方取消91%对华加征关税；公司将密切关注贸易政策变化，调整策略增强抗风险能力 [11] 14. **未来利润增长点**：公司立足主业，利用研发体系和技术积淀，推动存量产品技术更新迭代和结构改进，顺应行业趋势和市场需求推出新产品、新技术，提升产品结构、拓宽应用领域以取得收益回报投资者 [11] 其他重要但是可能被忽略的内容 接待过程中，公司接待人员与投资者充分交流沟通，未出现未公开重大信息泄露情况，且已按深圳证券交易所要求签署调研《承诺书》 [12]