市场行情表现 - 海南板块11月14日上午强势拉升再创反弹新高[1] - 康芝药业20CM涨停，海南海药、欣龙控股等多股涨停[1] - 龙头股海马汽车强势取得11天7板成为市场焦点[1] - 海南板块年内涨幅已超40%[3] - 海马汽车以超过164%的涨幅暂居涨幅王，中钨高新、康芝药业、海峡股份等个股股价年内翻倍[3] 政策驱动因素 - 市场行情由海南自贸港全岛封关运作预期驱动[1] - 海南离岛免税新政实施首周海口海关监管免税购物金额同比增长近35%，购物人数同步增长[3] - 财政部等多部门自11月1日起扩大免税商品范围并允许更多国产品牌进入免税店[3] - 交通运输部明确海南自贸港零关税政策已实现海陆空全覆盖[3] - 海南自由贸易港将于12月18日正式启动全岛封关运作[4] 基本面与资金面 - 海南板块上市公司前三季度合计归母净利润同比增长近25%，多家企业实现两位数增长或成功扭亏[3] - 年内海南板块被融资净买入超40亿元[4] - 中钨高新被杠杆资金抢筹超8亿元，洲际油气、海航控股、金盘科技等个股净买入额均超过3亿元[4] 机构观点与前景展望 - 中信证券等机构认为封关将实现更高水平对外开放，旅游、零售等产业链相关主体将长期受益[4] - 万联证券研报指出封关后零关税商品覆盖面将显著提高，享惠主体范围明显扩大，海南旅游吸引力将显著提升[4] - 离岛免税政策仍是支撑海南消费市场的核心支柱，封关运作为海南经济打开全新发展空间[4]

企业政策红利 - 零关税商品税目增至约6600个，覆盖约74%的商品，预计为进口设备企业节省约20%税收成本 [2] - 加工增值免关税政策升级，降低企业享惠门槛，提高企业利润并推动上游产业链协同入琼 [2] - 15%的企业所得税优惠覆盖1100多个鼓励类产业，帮助企业降低运营成本并拓展国际市场 [2] - 零关税三张清单进口货值达270.6亿元，减免税款50.9亿元，加工增值政策累计内销110.8亿元，免征关税8.6亿元 [2] 个人及人才政策 - 在海南工作的高端人才和紧缺人才，个人所得税实际税负超过15%的部分予以免征 [3] - 个人所得税优惠居住时间核算方式优化，因公出差等合理离岛时间可计入，实际居住不少于90天即可享受优惠 [3] - 离岛免税政策调整，岛内居民一年内有一次离岛记录即可不限次数购买15类即购即提商品 [3] 区域发展与基础设施 - 海口新海港二线口岸集中查验场试运行后，货车平均2分半钟即可放行，通关效率大幅提升 [4] - 中远海运WSA3航线在洋浦港首航，实现海南与南美西直航，降低货物运输成本 [4] - 多功能自由贸易账户提供跨境结算便利，数据领域制度创新为数字贸易打开新空间 [4] - 海南将加快建设中国与东盟经贸合作战略枢纽，在RCEP与自贸港政策驱动下成为企业深耕东盟市场的最佳跳板 [4]

政策核心内容 - 离岛免税政策进行第十次优化调整，自2025年11月1日起实施 [2] - 免税商品类别从45类增至47类，新增手机、微型无人机、保健食品、非处方药和宠物食品等日常消费品 [2] - 首次允许离岛且离境旅客享受离岛免税政策，其购物金额计入每年10万元人民币免税购物额度且不限次数 [4] - 强化国产品牌销售比例，规定口岸及市内免税店中用于销售国产品的面积原则上不低于总经营面积的四分之一 [2] - 审批权限下放至省级部门，赋予地方政府更大自主权 [2] 首周销售表现 - 新政首周（11月1日至7日）海关监管离岛免税销售金额达5.06亿元，购物人数达7.29万人次 [1] - 销售金额和购物人数较去年同期分别增长34.86%和3.37% [1] - 新增品类（宠物用品、可随身携带乐器、小家电、电子消费品）共销售1488件，购物金额274.68万元 [1] - 离境旅客购买免税商品886件，购物金额220.47万元 [1] - 岛内居民"即购即提"购物件数403件，购物金额35.61万元 [1] 行业趋势与战略意义 - 新增宠物用品、微型无人机等"新消费"品类契合年轻化、品质化、体验型消费趋势 [3] - 国产商品首次进入离岛免税体系，拓宽国货出海通道并增强免税购物的"中国特色" [3] - 新政标志着海南从"国内游客购物天堂"向"国际旅游消费目的地"迈出关键一步，对提升国际吸引力具有深远作用 [5] - 政策是国家战略层面的制度创新，海南正从"免税购物岛"迈向"全球旅游消费新高地" [8] 企业应对与市场活动 - 海南多家免税店在新政首周推出各类优惠促销活动，并提前备足适用于"即购即提"的热门商品 [2] - 中免集团三亚市内免税店推出多项优惠活动，结合演唱会、音乐节等大型活动推出专属福利以吸引年轻消费者 [2] - 海控全球精品免税城计划利用海南旅游资源打造沉浸式购物体验 [2] - 近期前往三亚国际免税城购物的外国顾客明显增多 [4] 监管创新与未来优化方向 - 海口海关创新推出信用分级监管、智能化监管系统、"免保衔接"模式，实现"即到即报、即审即放" [5] - 未来优化方向包括强化品牌筛选机制、打造主题化陈列与文化体验区、推动"免税+跨境电商"融合 [3] - 建议优化离境退税流程、增设多语种服务、加强国际航线布局以成为亚太地区新兴免税购物枢纽 [5] - 全岛封关运作后（2025年12月18日），政策有望惠及本地居民，并可能延伸至教育、高端医疗、文化演出等服务贸易领域 [7] - 未来需在商品结构、国际吸引力、监管效能、制度融合四方面持续突破 [8]

政策实施 - 海南离岛免税新政于11月1日正式实施 [1] 市场表现 - 新政首周海南离岛免税购物金额达5.06亿元 [1] - 新政首周海南离岛免税购物人次达7.29万 [1] - 其中三亚免税购物金额为2.79亿元 [1] - 三亚免税购物金额同比增长41.11% [1] 行业影响 - 新政推动旅游消费持续活跃 [1]

自贸港政策与投资 - 海南自贸港交通工具及游艇“零关税”政策再创单票享惠数额新高，一架货值约8.07亿元的空客A330-941型飞机减免税款约1.14亿元 [5] - 中国侨商投资（海南）大会签约38个项目，总投资额超362亿元，吸引来自全球104个国家和地区的800多名侨商参与 [6] 免税零售行业 - 海南离岛免税购物新政实施首日，海关监管免税购物金额达7854.9万元，较政策实施前一日上涨6.1% [7] - 新政新增宠物用品、可随身携带乐器等品类，首日销售243件，金额41.8万元，离境旅客购物金额77.6万元，显示政策效应初显 [7] 农业与贸易展会 - 2025年第28届海南冬交会将设立泰国和巴基斯坦为双主宾国，共计16个国家参展 [11]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 视频播客成为内容平台增长新曲线，B站、小红书等平台加码深度内容与真实表达，行业处于发展初期，增长潜力巨大 [4] - 海南离岛免税新政实施首周成效显著，购物金额同比大幅增长，叠加封关政策预期，行业销售拐点有望显现 [3][14][15] - 潮玩行业龙头三丽鸥延续强势增长，FY2026Q2业绩亮眼并上调全年预期；万代南宫梦营收增长但利润受内容业务阵痛拖累 [3][23] - 睡眠健康产业规模持续扩张，科技寝具重新定义睡眠体验，亚朵等品牌通过产品创新引领“悦己”消费潮流 [5][102] 分章节总结 免税行业 - 海南离岛免税新政于2025年11月1日实施，首周（11月1-7日）监管免税购物金额达5.06亿元，同比增长34.86%，购物人次7.29万，同比增长3.37%，客单价同比增长约30% [14] - 新政优化方向包括扩增品类（如宠物用品、乐器、扫地机器人等）、扩场景（购物年龄调整至18周岁，覆盖离境旅客）、扩人群（岛内居民可享“即购即提”） [14] - 2025年9月海南离岛免税销售额同比增长3.4%，为连续18个月下滑后首次转正，客单价同比增长12% [15] 潮玩行业 - 三丽鸥FY2026Q2营收446亿日元，同比增长32%；归母净利润133亿日元，同比增长52% [23] - 分区域看，FY2026Q2三丽鸥日本、美洲、欧洲、亚洲未调整收入分别同比增长30%、6%、89%、45% [3][23] - 公司上调FY2026全年业绩指引，预计营收1843亿日元（同比+27.2%），调整后经营利润696亿日元（同比+25.1%） [23] - 万代南宫梦FY2026Q2营业收入3434亿日元，同比增长3.8%；归母净利润406亿日元，同比下降13.1% [3][53] - 利润下滑主要受数字业务新作开发前期投入增加及关税影响拖累，玩具业务收入同比增长8%提供支撑 [3][53][55] 视频播客行业 - 2025年第一季度，B站视频播客消费时长达到259亿分钟，同比增长超过270%，用户规模超4000万，占该季度月活用户的10% [4][68] - 据预测，2025年国内播客用户规模将突破1.5亿人，同比增长43.6% [4] - 对比美国（播客用户占12岁以上居民数73%），中国播客用户数占整体网民比例仅为13.5%，远低于短视频的93.8%，显示行业处于早期发展阶段 [4][72][73] 家纺与睡眠健康产业 - 中国睡眠健康产业市场规模从2016年的2616.3亿元增长至2023年的4955.8亿元，复合年增长率达9.6% [5][85] - 消费者换新概念认同度提升，从2020年的26.1%提升至2025年的47.6%，高单价品质产品消费占比显著提升 [5][93] - 亚朵星球凭借记忆棉枕头、控温被等产品，2023-2024年线上GMV高速增长，2025年前三季度线上三平台GMV增速分别达71%、76%、72% [5][102] 行业行情回顾 - 本周（11月3-7日）A股社会服务指数上涨0.11%，跑输沪深300指数0.71个百分点，在31个一级行业中排名第19 [5][108] - 本周港股消费者服务指数下跌0.31%，跑输恒生指数1.61个百分点，在30个一级行业中排名第21 [5][129]

政策影响 - 海南离岛免税新政于11月1日开始实施[1] - 新政实施首周旅游消费市场持续升温[1] 市场表现 - 11月1日至7日离岛免税购物金额达5.06亿元[1] - 同期购物人数为7.29万人次[1] - 购物金额同比大幅增长34.86%[1] - 购物人数同比增长3.37%[1]

政策核心内容 - 海南离岛免税新政于11月1日起正式实施 [2] - 在原有45个商品大类基础上新增宠物用品和可随身携带的乐器2个大类 [2] - 新增3个商品细类并调整3个大类商品范畴以增加具体商品品种例如摄影器材 [2] - 首次将离岛免税政策享惠对象扩大到涵盖离境旅客允许其购买免税商品金额计入每年10万元人民币免税购物额度且不限次数 [5] - 对岛内居民一年内一次离岛后可不限次数购买化妆品香水等15类即购即提商品 [5] 商品品类拓展 - 新增设离岛免税新品专区引入哈浮飞行相机拿火智能电吉他宝丽来拍立得等全新免税商品掀起消费热潮 [2] - 新增服装服饰鞋帽陶瓷制品丝巾咖啡茶等6类能够展现国货风尚和海岛特色的国内商品进入离岛免税店销售并退免增值税消费税 [4] - 国货专区潮品商店等新面孔屡见不鲜包含有海岛特色的春光咖啡本地好物永丰源陶瓷餐具以及华祥苑中茶等茶叶品牌 [4] 市场影响与消费者反馈 - 新政实施后免税店内新品专区人气爆棚引旅客竞相购买 [2] - 消费者反馈购物体验提升例如北京旅客欧阳鹏飞购买到以往店内没有的摄影器材 [2] - 岛内居民对新政反响积极例如三亚市民王婷婷表示一年出岛一次后全年可随时购买心仪化妆品香水幸福感直线上升 [5] - 全岛免税店向新而行推动政策红利释放惠及更多消费者激发消费新活力 [5]

海南板块市场表现 - 海南板块逆势上涨，多只个股表现强劲，其中洲际油气、凯撒旅业、海马汽车、海峡股份涨停 [1] - 金盘科技、康芝药业股价上涨超过6%，海南发展、神农种业、海南机场、海汽集团股价上涨超过4% [1] - 罗牛山、中国中免股价上涨超过3% [1] 离岛免税新政内容 - 政策调整实现“一个新增”和“三个优化”，新增免税商品范围，允许6类国产品免税销售 [1] - 政策扩大适用人群，并对岛内居民实行“即购即提”购物方式，一年内一次离岛不限次数购买此类商品 [1] - 政策调整旨在扩大离岛免税政策享惠范围，满足消费者多元化购物需求 [1] 新政实施效果 - 自11月1日新政落地实施后，海南各大经营主体推出相关措施和优惠举措 [1] - 受政策带动，购物金额、购物件数和购物人数均比往年同期有所增长 [1] 相关公司市值与涨幅 - 海峡股份总市值达344亿元，年初至今涨幅为136.72% [2] - 金盘科技总市值达363亿元，当日涨幅为6.71%，年初至今涨幅为63.39% [2] - 中国中免总市值达1609亿元，当日涨幅为3.06%，年初至今涨幅为18.08% [2] - 海马汽车总市值达145亿元，当日涨幅为10.01%，年初至今涨幅为110.29% [2] - 凯撒旅业总市值达120亿元，当日涨幅为10.01%，年初至今涨幅为84.44% [2]

公司动态 - 雅诗兰黛集团全球供应链高级副总裁贾迈勒·查马里克一行于11月3日访问海口市行政办公区 [1] - 海口市市长张勇会见了雅诗兰黛集团代表团 [1] 行业政策 - 海南离岛免税优化政策已于11月1日起正式实施 [1] - 新政策旨在释放免税市场消费潜能并拓展新空间 [1] 合作展望 - 海口市希望与雅诗兰黛集团充分把握海南自由贸易港建设机遇 [1] - 合作方向包括加大离岛免税市场投入和优化供应链布局以实现互利共赢 [1]