美联储货币政策预期 - 7月非农就业数据远低于预期 前两个月就业人数被大幅下修 显示美国经济潜在疲弱 [1] - 市场对美联储9月降息预期从不足40%飙升至近90% 反映对经济形势的担忧 [4] - 部分分析师预计9月降息25个基点 另一些则认为可能降息50个基点以提振经济 [4] 经济数据影响 - 劳动力市场降温可能抑制消费支出 进而影响整体经济增长 [1] - 通胀压力缓解背景下 就业市场恶化增加美联储调整政策的紧迫性 [1] - 未来几周将公布通胀和零售销售数据 为美联储决策提供依据 [5] 金融市场反应 - 美国三大股指在非农数据公布后下跌 反映投资者对经济前景担忧 [5] - 美国国债收益率大幅下行 显示市场降息预期增强 [5] - 美元指数承压下跌 非美货币普遍上涨 [5] 全球影响 - 美联储政策调整将影响全球金融市场和经济格局 [5] - 其他国家央行可能跟随调整货币政策以应对资本流动和汇率风险 [5]

欧美股市表现 - 美股三大指数集体收涨 道琼斯工业指数涨1%至43819.27点 标普500指数涨0.52%至6173.07点 纳斯达克指数涨0.52%至20273.46点 标普500和纳斯达克指数创历史新高 本周累计涨幅分别为3.82%、3.44%、4.25% [1] - 欧洲主要股指普涨 德国DAX指数涨1.62%至24033.22点 法国CAC40指数涨1.78%至7691.55点 英国富时100指数涨0.72%至8798.91点 本周累计涨幅分别为2.92%、1.34%、0.28% [3][4] - 意大利MIB指数涨0.99%至39742.21点 俄罗斯MOEX指数涨0.32%至2806.11点 欧洲STOXX50指数涨1.56%至5325.64点 [4] 个股表现 - 耐克股价大涨15.25%至72.077美元 市值达1064亿美元 尽管第四季度营收同比下降12%至111亿美元 净利润下降86%至2.11亿美元 全年营收降10%至463亿美元 净利润降44%至32.19亿美元 但业绩超市场预期 [6][7][8] - 美股科技股多数上涨 谷歌涨2.2%至178.27美元 亚马逊涨2.85%至223.3美元 英伟达涨1.76%至157.75美元 脸书涨1.04%至733.63美元 苹果微涨0.04% 微软跌0.3% 特斯拉跌0.61% [5][6] - 中概股涨跌互现 纳斯达克中国金龙指数涨0.22% 世纪互联涨超18% 大全新能源和晶科能源涨超4% 哔哩哔哩涨近3% 脑再生跌超14% 小马智行跌逾6% [5] 宏观经济数据 - 美国5月核心PCE物价指数同比升2.68% 环比升0.2% 均超预期 个人收入环比降0.4% 支出环比降0.1% 均低于预期 6月消费者信心指数从52.2升至60.7 创2024年初以来最大升幅 [10][11] - 美联储维持联邦基金利率在4.25%-4.5%不变 市场预期9月可能降息 但需观察通胀率、失业率及经济增速表现 [12] - 美元指数报97.2612 年内累计下跌超10% 主要因经济相对优势减弱、货币政策错位及美元信用风险上升 [15] 大宗商品市场 - COMEX黄金期货跌1.85%至3286.1美元/盎司 白银期货跌2.06%至36.17美元/盎司 经济数据疲软增加美联储降息预期 但政策分歧导致金价波动 [13][14] - 美油主力合约跌0.26%至65.07美元/桶 本周累计跌近12% 地缘风险消退和库存数据分化是主因 伊朗核协议进展可能进一步施压油价 [14]

美股市场表现 - 道琼斯工业指数涨1%至43819.27点，本周累计涨3.82% [1][2] - 标普500指数涨0.52%至6173.07点，创历史新高，本周累计涨3.44% [1][2] - 纳斯达克指数涨0.52%至20273.46点，创历史新高，本周累计涨4.25% [1][2] - 中国金龙指数涨0.22%至7375.49点，纳指100期货涨0.31%，标普500期货涨0.42% [2][3] 欧洲股市表现 - 德国DAX指数涨1.62%至24033.22点，本周累计涨2.92% [2] - 法国CAC40指数涨1.78%至7691.55点，本周累计涨1.34% [2] - 英国富时100指数涨0.72%至8798.91点，本周累计涨0.28% [2] - 意大利MIB指数涨0.99%，俄罗斯MOEX指数涨0.32%，欧洲STOXX50指数涨1.56% [3] 热门个股表现 - 耐克大涨15.25%，市值达1064亿美元，市盈率33.0，市净率8.05 [5][6] - 亚马逊涨2.85%至223.300美元，谷歌涨2.20%至178.270美元，英伟达涨1.76%至157.750美元 [5] - 脸书涨1.04%至733.630美元，苹果微涨0.04%至201.080美元 [5] - 微软跌0.30%至495.940美元，特斯拉跌0.61%至323.787美元 [5] - 热门中概股中，世纪互联涨超18%，大全新能源、晶科能源涨超4%，哔哩哔哩涨近3% [3] 耐克财报分析 - 2025财年第四季度营收同比下降12%至111亿美元，净利润大幅下降86%至2.11亿美元 [6] - 全年营收同比下降10%至463亿美元，净利润同比下降44%至32.19亿美元 [6] - 业绩表现超市场预期，公司启动"Sport Offense"转型计划，预计未来业绩将改善 [7] 美联储政策与经济数据 - 美国5月个人收入环比下降0.4%，个人支出环比下降0.1%，均低于预期 [9][10] - 6月消费者信心指数升至60.7，创2024年初以来最大升幅 [10] - 5月核心PCE物价指数同比升2.68%，环比升0.2%，略超预期 [10] - 市场预期美联储可能从9月开始降息，但具体时点仍需观察经济数据 [10][11] 大宗商品市场 - COMEX黄金期货跌1.85%至3286.10美元/盎司，白银期货跌2.06%至36.17美元/盎司 [13] - 美油主力合约收跌0.26%至65.07美元/桶，本周累计跌近12% [13] - 美元指数报97.2612，今年以来累计下跌超10% [14]

关税政策司法挑战进展 - 美国联邦巡回上诉法院暂停国际贸易法院对部分关税的禁制令 允许关税在上诉期间继续实施 法院称此举是为"平衡各方权益"而非最终判决 [1] - 法院认定案件涉及"特别重要的问题" 将加速由全体法官审理 要求原被告在7月31日进行口头辩论 [1] - 司法部此前提交文件称阻止关税可能威胁敏感贸易谈判 并造成"灾难性经济冲击" [1] 诉讼双方立场与法律争议 - 原告方代表小企业联盟认为关税非法 指出《国际紧急经济权力法》未授权总统随意征税 [1] - 33名参议员提交法庭之友简报支持国际贸易法院原裁决 认为特朗普行为挑战权力分立原则 [4] - 斯坦福学者认为将贸易赤字称为"国家紧急状态"荒谬 但短期内国会难以限制总统权力 [4] 经济影响评估 - 牛津经济研究院测算若撤销相关关税 美国实际关税率将降10个百分点至6% 但GDP仍比预期低0.7% [5] - 世界银行将美国经济增速预测从2.3%大幅下调至1.4% [5] - 德国ifo研究所指出关税政策将加剧预算赤字 经济增长负面影响超过预期税收收入 [6] 政策工具与后续走向 - 特朗普政府可能动用《贸易法》第301/338/122条等替代法律工具推进关税 但白宫承认效率有限 [6] - 分析师认为政策不确定性将长期存在 抑制企业投资和耐用品消费 [5][6] - 联邦巡回法院要求双方在2个工作日内提交快速审理时间表 确保7月31日完成辩论 [5]

黄金市场行情 - 现货黄金价格在亚市早盘下跌近2%触及3120.64美元(逾一个月低点)，随后暴力拉升收于3239.58美元，单日涨幅近2%，振幅超过100美元 [1] - 今日欧市盘中黄金大幅下跌，目前在3205美元附近徘徊 [1] - 本周黄金暴跌是多重因素共同作用的结果，贸易战担忧减弱削弱避险需求，美元走强压制金价表现，实物需求回暖提供支撑 [14] 美联储政策与经济数据 - 美国4月PPI意外创五年来最大降幅，零售销售放缓，纽约联储制造业指数再次萎缩，房屋建筑商信心暴跌，市场对美联储降息预期升温(回升至两次以上) [3] - 美联储主席鲍威尔称未来通胀可能更加波动，美国可能进入供应冲击更频繁时期，美联储即将对利率制定框架进行调整 [5] - 美联储更重视2%通胀目标但计算方式变化，不再关注历史平均而只关注当下 [5] - 当前美国与中国等国家的部分关税处于90天暂停期，预计将推动美国新一轮抢进口，二季度美国投资和消费将保持较高韧性 [5] 美股市场表现 - 美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.65%报42322.75点，标普500指数涨0.41%报5916.93点，纳指跌0.18%报19112.32点 [2] - 摩根大通CEO Jamie Dimon表示美国经济面临陷入衰退的重大风险，投资者开始采取有节制的乐观态度 [6] 墨西哥央行政策与经济 - 墨西哥央行宣布将基准利率下调50个基点至8.00%，未来可能继续以类似幅度降息 [8] - 高盛上调墨西哥未来两年经济增长预测，2025年GDP预计与上年持平(此前预测萎缩0.5%)，2026年GDP增长预期从1.2%上调至1.4% [8] 地缘政治局势 - 也门胡塞武装对以色列本-古里安国际机场实施导弹打击并宣布将扩大军事行动力度 [9] - 自3月18日以来胡塞武装已向以色列发射超过30枚弹道导弹和数十架无人机 [11] - 俄乌双方原定于土耳其伊斯坦布尔举行的直接谈判再度推迟，具体议程仍不明朗 [12] 黄金后市展望 - 短期若贸易局势继续缓和黄金可能仍面临下行压力，中长期全球经济不确定性(如通胀、地缘政治风险)可能推动黄金重回上涨轨道 [14]

金价走势分析 - 伦敦现货黄金价格日内一度回落至3230美元/盎司下方，3250美元/盎司关键位持续承压 [1][2] - COMEX黄金期货价格盘中同步下跌，国内首饰金价再度跌破千元大关，周六福足金饰品价格降至992元/克，菜百首饰黄金价格降至980元/克 [1][2] - 市场避险情绪降温是金价调整的主要原因，中长期仍存上涨趋势但短期上涨动能有所削弱 [1][2] 黄金ETF资金流动 - 4月全球实物黄金ETF吸金110亿美元，实现连续五个月流入 [1][3] - 亚洲区域占全球流入总额的65%，主要需求来自中国市场，4月单月资金流入量已超2025年一季度总和 [1][3] - 华安黄金易ETF近一周净流入超17亿元，国泰黄金ETF净流入7.81亿元，博时黄金ETF净流入3.88亿元 [2] 市场交易数据 - 4月全球黄金平均每日交易量达4410亿美元，环比增长48% [4] - LBMA场外交易额达到1810亿美元/日，环比增长31%，显著高于2024年平均水平 [4] - COMEX黄金期货净多头仓位环比下降30%至566吨，基金经理净多头仓位降至360吨，较2024年平均水平下降35% [4] 短期市场观点 - 金价短期面临下行压力，美联储维持鹰派立场抑制上涨 [4] - 关税缓和利好兑现后金银冲高回落，市场期待关税冲突降温 [4] - 美国经济衰退风险上升或推动下半年货币政策转向宽松，支撑中期金价 [4] 长期市场展望 - 高盛维持年底3700美元/盎司目标价，"债王"冈拉克预测金价有望再涨20%至4000美元/盎司 [5] - 美元资产信心下降及对美国经济衰退担忧或使黄金维持偏强表现 [5] - 地缘冲突和央行购金需求继续为金价提供支撑 [5]

特朗普与鲍威尔的政策分歧 - 特朗普在社交平台抨击鲍威尔为"太迟先生"，称其行动迟缓且不懂经济，同时强调美国物价下降、通胀几乎不存在、关税收入持续流入[1] - 特朗普认为降息对经济如同"喷气机燃料"，但鲍威尔拒绝配合，双方沟通如同"对着一堵墙说话"[4] - 特朗普持续施压美联储降息，挑战美联储独立性，而鲍威尔坚持依据经济数据决策[3][4] 美联储的货币政策立场 - 美联储维持联邦基金利率目标区间4.25%-4.5%不变，鲍威尔强调特朗普的降息要求不影响决策[3] - 鲍威尔警告已宣布的关税可能导致通胀上升、经济增长放缓和失业率上升，会上提及"关税"超20次、"观望"类表述22次[3] - 美联储会议纪要显示美国面临通胀加剧与增长放缓的双重风险，政策陷入两难[7] 特朗普关税政策的经济影响 - 特朗普签署行政令对贸易伙伴加征10%基准关税，引发金融市场震荡后暂缓部分高额关税[7] - 耶鲁大学测算显示关税导致美国普通家庭每户损失4900美元，民众担忧就业前景及消费成本上升[7] - 美媒认为特朗普关税政策加剧经济衰退风险，其试图将责任转移给鲍威尔[7][9] 双方矛盾的背景与未来影响 - 特朗普2017年提名鲍威尔接替耶伦，但后者未延续低利率政策，反而在疫情后采取鹰派加息[6] - 特朗普连任后矛盾升级，试图通过施压美联储转移经济问题责任，鲍威尔则坚持央行独立性[9] - 全球关注总统与美联储主席的冲突对美国经济及货币政策走向的影响[9]

纪要涉及的行业和公司 行业：黄金行业、美国制造业 公司：未提及 纪要提到的核心观点和论据 黄金市场中期趋势 - 核心观点：黄金中期处于上升趋势，短期回调不改多头格局 [1][2] - 论据：受美国联储降息犹豫、特朗普政策不确定性、地缘政治风险支撑，调整幅度预计在3,150 - 3,200美元区间形成底部 特朗普政策影响 - 核心观点：特朗普政策加剧市场对美元资产不信任，加速美元下跌，利好黄金 [3][4] - 论据：类似2016 - 2017年“买预期卖现实”模式，政策反复使市场定价利空因素，资金流入黄金市场 美国政策不确定性影响 - 核心观点：美国政策不确定性增加推动资金流向黄金，促进金价上涨 [5] - 论据：美国政策不确定性指标达2020年高位，影响市场信心 美国经济衰退风险 - 核心观点：美国经济面临较大衰退风险 [8][9][10] - 论据：当前经济形势与2007年下半年相似，实际利率水平与2005 - 2007年相近，联邦基金利率超名义GDP增速历史上多伴随经济下行 黄金价格走势 - 核心观点：美国经济衰退中黄金先跌约20%后涨约67%，未来黄金仍偏多 [11][15] - 论据：历史经验，中国央行持续购金，降息未充分进行，ETF持有量预计增加 美国通胀预期 - 核心观点：2025年美国通胀下行风险大于上行风险，更可能进入衰退 [12] - 论据：油价和二手车价格是关键指标，预计四月CPI降至2.2%左右 关税对美国经济影响 - 核心观点：关税影响美国制造业活动，增加衰退风险 [13][14] - 论据：全球制造业活动放缓，通胀数据偏弱，美联储行动谨慎 黄金股上涨空间 - 核心观点：未来一到两个月内，若金价上涨，A股和美股黄金股有机会 [16][17] - 论据：美股黄金股与金价同步，A股黄金股略微领先金价，黄金上涨趋势未结束 其他重要但是可能被忽略的内容 - 投机金多头与CME黄金库存表现与2020年相似，二者背离可能表明行情进入第一阶段尾声，但具体持续时间难测，参考2020年还有约一个季度窗口期 [7] - 2020年和今年4月都出现过因政策不确定性导致的短暂流动性冲击，随后市场逐渐稳定，黄金价格通常短暂下跌后反弹上涨 [6]

金价走势 - 国内金饰价格持续上涨，周生生足金饰品5月3日报价1000元/克，较5月2日上涨3元/克 [1] - 2024年国际金价上涨超26%，纽约、伦敦两地金价从年初每盎司2050美元升至最高3500美元附近，涨幅一度超70% [5] - 一季度金价上涨约19%，涨幅水平为上世纪80年代和1972-1974年间以来罕见 [5] - 高盛预测现货黄金价格到2024年底将升至每盎司3700美元，2026年年中达4000美元 [5] - 国内品牌金店足金饰品报价从年初每克800元左右涨至最高1082元，涨幅达35% [5] 市场表现 - 黄金ETF规模接近1600亿元，较年初大幅增长 [6] - 上海黄金交易所1-3月黄金出库量335.7吨，同比下降35.7% [6] - 黄金回购市场火热，投资者出售收益较大的金条产品 [7] 驱动因素 - 对美元信用担忧提升黄金储备资产价值 [9] - 贸易政策不确定性和美国经济衰退风险支撑黄金长期价格 [9] - 中国保险基金获准投资黄金，各国央行系统性提高黄金储备份额 [9] - 预计2024年全球央行黄金购买量保持1000吨，ETF净买入量从300吨上调至450吨 [9] 投资行为 - 社交媒体出现"炒金""抢金"热潮，部分投资者通过消费贷、信用卡等方式加杠杆买金 [11] - 银行明确禁止信用卡资金用于黄金等投资 [12] - 贷款炒金涉嫌违规，可能面临资金回收或纳入内控名单 [12] - 黄金更适合作为长期资产配置工具而非短期投机工具 [12]

市场情绪与资产表现 - 风险资产全面回暖 标普500指数较特朗普关税政策公布前仅低不到3% 比特币突破95000美元领涨风险资产 [1][3] - 杠杆ETF过去一个月吸引约70亿美元资金流入 美元、美股、美债协同上涨创年内最佳走势 [5] - 10年期美债收益率两周下降超20个基点 高收益债券风险溢价收窄至2023年以来最大幅度 信贷波动性指标回落 [2] 高频数据与经济隐忧 - 洛杉矶航运量萎缩 国际游客数量下降 关键消费领域信用卡收入下滑 [1][8] - 中国至美国集装箱船数量"崩溃" 预计将推高通胀并导致物流、零售业大规模裁员 [7] - 咨询破产律师的家庭数量达疫情以来最高水平 抵押贷款与再融资申请被拒率上升 [10] 政策影响与市场预期 - 特朗普表示可能"大幅"削减对中国145%关税 但政策摇摆加剧市场波动性 [11][12] - 3月前经济未显关税实质影响 4-5月将出现对价格和数量的实际冲击 [9] - 彭博调查显示美国未来12个月衰退概率从30%升至45% 消费者信心跌至近期低点 [10] 机构策略分歧 - Boston Partners持有现金避险 认为关税影响将持续90天以上并对经济活动产生显著冲击 [1] - 部分投资者利用反弹降低股票风险敞口 固定收益配置转向防御姿态 [12] - 行业观点认为高频数据指向经济放缓 但断言全面衰退为时尚早 [12]