特朗普访问北京的计划与动机 - 特朗普计划于3月底访问北京 并提前公布时间表 试图通过舆论施压中方配合 [1][3] - 中方外交部回应称没有相关信息可提供 表明访问事宜的主导权在北京一方 不会受舆论绑架 [4][5] 美国面临的经济与贸易压力 - 美国最高法院于今年2月裁定 特朗普此前实施的加征41%关税政策中有部分不合法 削弱了其贸易政策工具 [7] - 美国担忧价值上百亿美元的农业订单可能因关税政策摇摆而缩水 这关系到其国内中西部的选民支持 [7][8] - 特朗普计划动用行政手段更换美联储主席 以推动回购短期美债 但需要中国作为最大债主配合停止减持 [10] 全球金融格局与美债挑战 - 2026年初 全球多个清算中心开始大规模使用人民币 对美元霸主地位构成挑战 [11] - 中国持续减持美债给美联储带来巨大压力 特朗普需寻求中国配合以扭转局面 [11] 科技领域的提议与博弈 - 特朗普提议放开部分先进人工智能芯片的出口限制 但相关芯片技术落后主流两三代 旨在回笼资金并拖慢中国自主研发进程 [13] - 中国在人工智能算法和底层硬件上已取得领先 不再依赖此类技术贸易 且特朗普在稀土问题上对中国提出高要求并挑起南海等技术冲突 [13] 地缘政治障碍与缺乏诚意 - 特朗普在访问前签署了一份高达200亿美元的对台军售计划 尽管声称暂时搁置 但此举被视为缺乏诚意的筹码交换 [14] - 中方认为一边对台军售一边请求合作的行为缺乏诚意 台湾问题成为特朗普此行的最大障碍 [14][16] 中国的立场与国内发展重心 - 2026年的中国外交更注重原则和主导权 不会被舆论制造的既成事实牵着鼻子走 [5] - 中国当前处于务实发展阶段 更注重国内稳定与提升 而非虚无缥缈的外交辞令 [15] - 如果特朗普回国后仍推动200亿美元对台军售 访问可能仅流于形式 甚至引发更强烈的反制 [16]

2025年12月美国国债海外持仓变动 - 2025年12月，主要海外投资者持有的美国国债总规模减少884亿美元，从11月9.36万亿美元的历史高位回落至9.27万亿美元[1] - 前三大海外持有者日本、英国和中国大陆当月均减持美债，减持规模分别为172亿美元、230亿美元和4亿美元[1] - 美国在2025年12月获得了449亿美元的海外资本净流入，其中个人投资者贡献327亿美元，官方机构贡献122亿美元[5] 主要国家/地区美债持仓详情 - **日本**：2025年12月持仓减少172亿美元至11855亿美元，结束了前11个月的连续增持趋势，但全年仍净买入1240亿美元，持仓规模远超其他国家[2] - **英国**：2025年12月持仓为8660亿美元，当月减持230亿美元，为第二大持有国[1][2] - **中国大陆**：2025年12月持仓为6835亿美元，当月小幅减持4亿美元，2025年全年累计净卖出美债755亿美元[1][2][3] - **其他主要持有者**：比利时（4773亿美元）、加拿大（4681亿美元）、卢森堡（4351亿美元）、开曼群岛（4212亿美元）等国家/地区在2025年12月也持有较大规模美债[2] 中日美债持仓趋势分化 - 截至2025年12月，日本与中国大陆的美债持仓差距达到5020亿美元，且差距已连续三个月超过5000亿美元[3] - 近一年来，中日持仓差距扩大了近2000亿美元，主要因日本增持而中国减持[3] - 日本央行在2025年两度加息，将政策利率上调至0.75%的30年高位，日美利差缩小引发资金回流，同时日本央行可能出于资产负债表管理和分散地缘政治风险需求而抛售美债[3] 全球储备资产结构变化 - 截至2025年11月底，全球官方黄金储备总量已超过9亿金衡盎司，价值高达3.93万亿美元，三十年来首次超越美债成为全球最大储备资产[5] - 中国外汇储备规模在2025年12月末为33579亿美元，较11月上升115亿美元，实现连续五个月上升[5] - 中国黄金储备在2025年12月环比增加3万盎司至7415万盎司，为连续第14个月增持，体现了外汇储备组合多样化的策略[5] 美国长期证券跨境资金流动 - 2025年12月，海外投资者净买入美国长期证券629亿美元，其中个人投资者净买入557亿美元，官方机构净买入72亿美元[6] - 同期，美国投资者增持了349亿美元的外国长期证券[6]

全球主要央行减持美债的趋势 - 根据美国财政部国际资本流动报告，全球主要美债持有国如中国、日本、巴西、瑞士、英国和法国均在抛售美债，显示全球各大央行普遍在减少美债持仓[1] - 中国减持力度尤为显著，已连续六个月减持，且持仓在12年内首次跌破1万亿美元关口[1] 减持行为背后的驱动因素 - 美联储为抑制高通胀而采取的激进加息政策，未能有效遏制通胀，反而可能使美国国债的高额利息成为沉重负担，增加了经济不确定性[5] - 美国国债总额已突破30万亿美元，超过其GDP的130%，美国自身已处于资不抵债的边缘，债务违约风险上升[5] - 美国在俄乌冲突后对俄罗斯实施的资产冻结政策，违背国际金融规则，动摇了其他国家对西方金融体系的信任[7] - 全球地缘政治动荡及去美元化趋势加强，例如欧盟扩大欧元区、俄罗斯推行卢布结算、中国扩大人民币国际化，削弱了美元作为全球主要储备货币的地位[9] 潜在的经济影响与挑战 - 全球主要央行持续减持美债，可能挑战美元的信用体系，并推高美国政府的借贷成本及社会运行成本[3] - 大量债权国撤离可能加剧美债的违约风险，极端情况下可能引发美国资不抵债甚至国家破产的危机[3] - 美国政策面临两难困境：继续加息将增加未来债务偿还压力并提升资不抵债风险；若停止加息，高通胀可能持续并导致经济衰退[10]

中国减持美债与资产结构重构 - 2026年1月，中国持有的美国国债规模降至6826亿美元，创2008年以来最低水平[1][3] - 与2013年持有的峰值1.32万亿美元相比，仓位已削减超过一半，呈现持续、系统性的趋势性撤退[5] - 同期，中国黄金储备连续15个月增持，总量达到7419万盎司，约合2308吨[1][11] 美国财政与债务状况 - 美国国债总规模已达38万亿美元，超过其全年GDP总量[7] - 2025年，美国联邦政府支付的债务利息约为1.4万亿美元，每分钟利息支出约200万美元，利息成本已超过军费成为联邦预算最大单项负担之一[9] - 高额利息支出导致财政进入危险区间，财政政策实质上是在为债务服务[9] 中国资产配置的战略逻辑 - 减持美债不仅是基于收益率考虑，更是深层次的资产结构重构[11] - 通过“三角置换”，将减持美债获得的美元资金，以贷款、互换等形式投向印尼、阿根廷等急需美元偿债的新兴国家[14] - 此举将风险集中于美国财政的债权，转化为对资源型国家的债权，未来偿还可采用资源、农产品、能源或人民币结算，实现了资产多元化并加深了供应链关系[16] 全球趋势与地缘政治背景 - 俄乌冲突后美国冻结俄罗斯外汇储备的行为，使全球央行认识到美元是一种带政治属性的金融工具，持有大量美元资产存在被冻结的风险[18] - 全球范围内出现减持美债趋势，印度持仓降至近五年低点，沙特连续多月减持[19] - 日本、英国等基于同盟关系和金融体系联动，仍在接盘美债，但这背后混合了市场逻辑与政治考量[21] 对美元体系与未来秩序的长期影响 - 中国减持美债标志着“中国生产赚美元，再购买美债”的旧循环正在松动，可能改变全球美元需求结构[21] - 主要债主减少敞口将影响市场对美元资产的信心，可能推高美国财政融资成本，进一步压缩其财政空间[21][23] - 当前变化是一场缓慢的结构性告别，核心问题在于未来由谁（国内储蓄、盟友或美联储）来承接持续膨胀的美国债务[24][26]

美国财长对中美关系及中国减持美债的紧急表态 - 美国财政部长贝森特于2026年2月10日紧急喊话，强调中美关系“非常稳妥”，并表明“不寻求脱钩”但“要去风险”[1][3] - 此举被解读为对中国持续减持美国国债行为的担忧与回应[3] 中国持有美国国债的规模变化 - 2026年1月，中国持有的美国国债规模降至**6826亿美元**，创下2008年金融危机以来的最低水平，较历史峰值减持约一半[1][3] - 中国持有美债的峰值出现在2013年，规模达**1.32万亿美元**，曾是美国最大的海外债主[5] - 从2021年起减持速度加快，2025年曾有单月减持**200多亿美元**的记录，目前最大海外债主地位已被日本取代[5] 美国国债现状及面临的挑战 - 美国国债总规模已飙升至**38万亿美元**，超过其年度国内生产总值[7] - 2025年，美国国债的利息支出高达**1.4万亿美元**，约占联邦财政收入的四分之一以上，平均每分钟需偿还**200万美元**[7] - 美国国债的可持续性面临挑战，需要海外买家持续支持以维持低借贷成本[5] 中国减持美债的战略动机与资金流向 - 减持美债被视为降低对美元资产依赖、防范金融风险的战略举措，特别是在美国将美元“武器化”（如冻结他国资产）的背景下[9] - 减持所得资金并未闲置，其中一项主要操作是持续增持黄金[11] - 另一项策略是将美元借贷给有需求的发展中国家（如印尼、阿根廷），这些国家随后可用人民币或资源偿还债务，从而推动人民币国际化并巩固国际关系[13][14] 中国黄金储备的持续增长 - 截至2026年1月，中国黄金储备已达到**7419万盎司**（约**2308吨**），实现连续**15个月**增持[11] - 增持黄金被视为比持有美债更可靠的资产配置选择，因其具有不记名、抗冻结和硬通货属性[11] 全球去美元化趋势 - 全球范围内出现减少美元依赖的趋势，不止中国，多个国家也在减持美债或寻求替代结算货币[24] - 全球前八大美债持有国呈现“四增四减”的局面，印度、沙特等国也在减持美债[26] - 各国正探索双边本币结算（如中国与巴西、阿根廷，印度与马来西亚），并增持黄金，以寻求美元之外的“备胎”[24][28] 中国外汇储备策略的长期演变 - 中国外汇储备策略经历了从大量积累美元、购买美债（1990年代至2013年）到逐步减持美债、多元化配置（2014年至今）的长期转变[16][18][20] - 早期的美债增持是基于当时外贸顺差扩大、寻求安全稳定资产背景下的合理选择[18] - 策略转变的驱动因素包括美国债务规模膨胀、美元信用下降及地缘政治风险上升[20][22]

全球主要经济体减持美国国债概况 - 中国、日本、英国等主要经济体正在持续减持美国国债[1] - 仅2022年4月份，中、日、英三国合计减持美债就高达835亿美元[3] 中国的减持行动 - 中国曾是美债重要持有者，主因是中美贸易顺差带来的巨额外汇盈余需寻找高流动性投资渠道[1] - 从2021年12月到2022年3月，中国累计减持313亿美元美债，4月份减持力度加大至462亿美元[3] - 一系列减持使中国持有美债总额降至约1万亿美元，为2010年以来最低点[3] 其他主要经济体的减持行动 - 日本作为美债最大持有国，2022年3月减持739亿美元，4月再次减持149亿美元，持仓规模降至约1.2万亿美元[3] - 美债第三大持有国英国在2022年4月减持了222亿美元[3] 减持背后的宏观经济原因 - 美联储自2022年以来的持续激进加息政策是直接原因，推高了美债收益率[3] - 目前两年期美债收益率已升至3.22%，十年期美债收益率更是飙升至3.31%[3] - 高利率引发对美国未来承担沉重利息负担能力的担忧[3] 美国债务与通胀问题 - 自2020年疫情以来，美国大规模发行国债转嫁危机，导致美债总额超过30万亿美元，已超过美国GDP总量[5] - 美联储加息旨在应对高通胀，但美国通胀率从3月的8.5%降至4月的8.3%后，5月又反弹至8.6%[7] - 高通胀可能导致投资和消费放缓，进而引发经济衰退[7] 市场对美国经济的预期 - 超过半数的专家预测美国2022年有五成概率面临经济衰退[7] - 各国减持美债是出于对美国经济前景的担忧，旨在规避潜在的债务违约风险[7]

美国国债市场面临信心挑战 - 特朗普在达沃斯论坛上公开威胁，将对抛售美债或美股的国家进行“报复”[1] - 美国财政部常年依靠发行国债来维持政府运行，包括支付军费、医保、社保及政府雇员工资，一旦国债需求枯竭，政府可能面临资金链断裂风险[3] - 丹麦一家养老基金宣布将在月底前抛售1亿美元美债，并公开质疑美国的偿债能力[5] - 瑞典最大养老基金Alecta单日减持美债金额高达77至88亿美元，理由是“美国政策风险太大，不可预测”[5] - 纽约联储在年末向市场投放746亿美元流动性救市，创下历史新高，显示市场流动性紧张与脆弱性[7] - 美国财政部长贝森特紧急回应称丹麦的抛售“无关紧要”，试图稳定市场情绪[9] - 美国财政赤字接连创下新高，美联储结束缩表后仍面临流动性紧缺，银行准备金已逼近“稀缺”水平[19] 中国系统性调整外汇储备结构 - 美国财政部数据显示，中国持有的美债已降至6830亿美元[1] - 与历史峰值1.3万亿美元相比，中国持有的美债规模已“缩水”超过一半，累计减持规模高达6000多亿美元[9] - 中国减持美债是长时间、系统性的调整，旨在降低对美债的依赖并优化外汇储备结构[11] - 中国人民银行数据显示，截至2025年12月底，中国黄金储备已连续14个月增长，总量达到7415万盎司（超过2300吨）[11] - 中国外汇储备中，非美元资产及海外股权投资的占比正在不断上升[11] - 中国并未清仓美债，而是保留了6830亿美元的持仓，将其从“压舱石”转变为普通的投资工具，体现了理性、冷静的战略操作[13] - 6830亿美元的持仓既是中国在美债市场中的谈判筹码，也为其提供了灵活调整的底气[21] 全球金融市场规则与信心面临考验 - 特朗普试图用政治手段干预市场行为，对国际市场规则构成公然挑战[15] - 美债市场长期被视为“最安全的资产”，建立在全球信心和自由流动的基础之上，但政治威胁正在瓦解这一“安全神话”[15][17] - 欧洲机构持有近10万亿美元的美股美债资产，但其内部意见分歧，难以形成统一行动，且大规模抛售可能因缺乏接盘方而蒙受巨大损失[17] - 全球资金的流动规律不会因政治威胁而停止，市场信心比强硬表态更为重要[22] - 中国的战略调整是在保持市场影响力的同时，逐步降低对单一资产的依赖，并未采取高调宣布退出或情绪化操作[19] - 规则正在被改写，中国从被动的“接盘侠”转变为掌握主动权的市场参与者，买不买、买多少均基于自身的战略考量和风险评估[15][21]

全球美债持仓格局 - 海外投资者持有美债总规模刷新历史纪录，突破9.35万亿美元 [2] - 日本作为美国头号债主，2025年11月增持26亿美元美债，总规模达到1.2万亿美元 [4] - 英国大幅加仓106亿美元美债，成为美债第二大海外持有国 [4] - 中国美债持仓已降至6826亿美元，为2008年金融危机以来最低点，较2013年峰值期的1.3万亿美元抛售了近一半 [2] 中国减持美债的操作与策略 - 从2025年3月开始，中国连续9个月减持美债，累计规模接近5000亿美元，每月平均减持约100亿美元 [5] - 减持为有节奏的系统性操作，并非被迫甩卖，外汇储备总量始终保持在3.3万亿美元以上 [5] - 主要采取“到期不续”策略，即持有美债至到期后不再将本金重新投资新债，避免了在二级市场直接抛售导致的账面亏损 [13] - 减持美债的同时，央行已连续14个月增持黄金储备，截至2025年11月黄金储备达到7412万盎司（约2305吨） [9] 中国减持美债的动因分析 - 对美国债务危机的清醒认知：美国联邦政府债务总额已逼近40万亿美元，2025财年美国国债利息支出超过1.2万亿美元 [7] - 三大国际评级机构已全部下调美国主权信用评级，美债的“安全资产”光环正在褪色 [7] - 规避美联储政策摇摆及政治干预带来的风险，避免资产被美元贬值收割 [7] - 主动调整资产结构以提升抗风险能力：外汇储备中美元资产占比从2018年的37%降至24%，美债占外储比重从80%大幅压缩到20%左右 [9] 减持美债的宏观影响与博弈 - 对美债市场产生影响：30年期美债收益率一度突破5%，创多年新高，测算显示美债收益率每上升0.1个百分点，美国政府每年就要多支付约200亿美元利息 [13] - 可能引发“羊群效应”：2025年9月全球央行曾净卖出820亿美元美债，创历史纪录，美元在全球外汇储备中的占比持续下降 [13] - 作为中美金融博弈的一部分：中国通过减持美债规避金融风险，并削弱美国对华施压的筹码，例如在美国对华半导体加征关税后，中国加速抛售美债 [11] - 美国在稀土等领域对华依赖（中国控制全球60%的稀土产量和92%的加工能力）使其施压面临困境 [11] 中国外汇储备管理的结构性转变 - 从过去追求规模扩张，转变为更注重结构优化，增持黄金、配置欧元资产、投资新兴市场债券等多元化操作正在取代单一依赖美债的模式 [17] - 人民币国际化进程提供了支撑：人民币已成为中国对外收支第一大结算货币，跨境支付系统CIPS覆盖189个国家和地区，沙特石油人民币结算比例升至48%，减少了对美元结算的依赖 [15] - 全球贸易格局变化加速调整：中美贸易额占中国外贸总额的比例从2018年的19.3%降至9.2%，贸易结构的多元化要求外汇储备结构相应调整 [15] 美国债务与金融霸权的挑战 - 美国债务危机本质是政治问题：2025年10月美国联邦政府经历43天历史性停摆，政治效率的瘫痪让美债信用基础受到质疑 [15] - 美元霸权依赖的资本回流机制出现裂痕，中国作为重要参与者的退出可能加速全球货币体系的多极化演进 [17]

全球主要经济体美国国债持仓变动 - 截至10月底，全球主要经济体持有的美国国债规模出现显著波动，全球所有外国主体净持有的美国国债规模从9月末的92484亿美元下滑至92426亿美元，为连续第二个月下滑 [1][5] 主要减持方 - 中国在10月末持有美债规模降至6887亿美元，较9月末的7005亿美元单月减持118亿美元，规模跌破6900亿美元关口 [2] - 加拿大在10月单月减持美债规模高达567亿美元，成为当月全球减持规模最大的经济体，其持仓从9月末的4758亿美元降至4191亿美元 [3] - 全球前十大美国国债持有国中，有6个经济体在10月份选择了减持 [5] 主要增持方 - 日本在10月份增持美债107亿美元，持仓量突破1.2万亿美元大关 [4] - 英国在10月份增持美债132亿美元，持仓从9月末的8647亿美元增至8779亿美元，延续近期增持态势 [4] - 全球前十大美国国债持有国中，有4个经济体在10月份选择了增持 [5] 市场波动原因分析 - 2025年10月，美国联邦政府因预算僵局陷入长达43天的史上最长停摆，引发市场对美国国债偿付能力的担忧，促使部分持有方采取减持等防御性措施 [6] - 10月份美国国债收益率上升，意味着存量美债市场价格下跌，若剔除收益率上升导致的被动增仓因素，各国主动减持规模将更为显著 [8] 前景展望与配置策略 - 随着美国政府在11月恢复运作，市场对美债违约的担忧有所缓解，叠加美联储持续降息，预计11月后全球资金可能重新回流美国国债市场 [10] - 中国持有的美债规模已处于历史相对较低水平，未来增减持决策将遵循外汇储备资产配置合理性原则，预计将在6500亿至7500亿美元的区间内保持波动，体现分散化配置与审慎考量 [11]

中国减持美国国债趋势 - 截至今年四月，中国持有的美债规模降至约一万亿美元，创历史新低 [3] - 四月份单月大幅减持462亿美元美债 [3] - 从去年十二月到今年三月，累计减持美债规模达313亿美元 [3] 主要国家同步减持美债 - 日本作为美债持有大户，今年三月抛售739亿美元，四月减持149亿美元，持仓规模降至约1.2万亿美元 [5] - 英国在四月份减持222亿美元美债 [5] - 中、日、英三国在四月份合计减持美债规模高达835亿美元 [5] 减持美债的历史背景与原因 - 长期中美贸易顺差导致中国积累大量美元外汇，并投资于流动性强、日成交额高达5000亿美元的美国国债市场 [5] - 减持美债是审慎的风险管理策略，旨在规避潜在的违约风险 [9] 美联储政策与市场环境变化 - 自2022年起美联储采取激进加息政策，最初每次加息25个基点，六月份宣布加息75个基点 [7] - 美联储持续加息推高美债收益率，二年期美债收益率升至3.22%，十年期美债收益率飙升至3.31% [7] - 为缓解新冠疫情经济危机，美国大规模发行国债，导致国债总额突破30万亿美元，超过美国自身GDP规模 [7] 美国经济前景与通胀压力 - 美联储加息主要目的为抑制高通胀，美国通胀率从三月份8.5%降至四月份8.3%，但五月份反弹至8.6% [9] - 超过半数专家预测美国今年面临经济衰退的可能性高达50% [9] - 高通胀可能导致投资和消费活动放缓，引发经济衰退 [9]