财政部发行特别国债 - 财政部将于12月12日定向发行2025年到期续作特别国债，总规模7500亿元，期限包括10年期4000亿元和15年期3500亿元 [1] - 此次发行是原特别国债的等额滚动发行，不涉及社会投资者，不增加财政赤字 [1] 贵州茅台中期分红 - 贵州茅台发布2025年中期分红计划，拟向全体股东每股派发现金红利23.957元（含税） [2] - 以总股本1,252,270,215股为基数，共计派发现金红利约300.01亿元，股权登记日为12月18日，现金红利发放日为12月19日 [2] 美联储议息会议预期 - 市场预期美联储有95%的概率降息，但即将离任的主席鲍威尔可能发表鹰派言论 [3] - 分析认为，若市场对“鹰派降息”做出反应，美债和美股可能因获利回吐走弱，美元走强，科技股和成长股面临估值压力 [3] 存储芯片市场动态 - 存储模组厂透露NAND闪存严重缺货，多家厂商库存仅能维持至2026年第一季度，预计明年第二季后缺货将成为全面现象 [4] - 美光近期NAND报价单月涨幅接近50%，模组厂因担心成本倒挂，转向采用浮动报价方式接单 [4] IMF上调中国经济增长预期 - 国际货币基金组织（IMF）将中国2025年经济增速预期上调0.2个百分点至5.0%，将2026年增速预期上调0.3个百分点至4.5% [5][6] - 上调原因是中国采取了宏观经济刺激措施，且美方对华关税低于预期 [6] 海光信息与中科曙光终止重组 - 海光信息与中科曙光终止重大资产重组，主要原因是自8月中旬以来双方股价发生较大变化并呈现较大波动 [7] - 两家公司未来将在保持独立性的基础上加强战略协同，在CPU、DCU芯片、超节点算力及科学大模型开发平台等领域深入合作 [7] 铝行业投资机会 - 天津大学在铝金属电池技术取得突破，国海证券认为铝行业短期受铜价带动，长期供给增量有限而需求有增长点，行业有望维持高景气 [8][9] - 今年以来有色铝股票平均上涨48.13%，其中4股涨幅翻倍，截至12月10日有11只股票滚动市盈率低于20倍 [9] 其他行业与公司公告 - **零售业**：全国零售业创新发展大会在北京召开 [11] - **AI硬件**：夸克AI眼镜“爆单”，官方正紧急增产备货 [11] - **辅助生殖**：湖北荆门发布政策，做试管婴儿可享10000元补贴 [11] - **跨境电商**：辽宁印发《中国(丹东)跨境电子商务综合试验区实施方案》 [11] - **公司收购与投资**：宁波华翔拟收购峰梅动力40%股权；云天化拟3688.58万元收购天耀化工100%股权；武汉天源控股子公司拟投建两个储能项目，总投资约6亿元 [14] - **股权投资**：世纪华通子公司参股的国盛资本持有摩尔线程1958.87万股 [14] - **负面公司动态**：新大洲A子公司涉嫌少申报缴纳城建税；乾照光电董事长计划减持不超14.5万股；晓鸣股份11月鸡产品销售收入4666.52万元，同比下降49.73%；合富中国前11个月合并营业收入6.28亿元，同比下降26.02%；天奈科技控股股东及高管拟合计减持不超2.5%股份；庄园牧场股东拟减持不超3%股份 [14]

纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯在11月底的讲话中曾提到，经济增长已显现放缓迹象，劳动力需求也有所减弱。他同时表示，近期政策存在进一步调 整的空间。这一表态被市场解读为偏向温和，间接推动了市场对美联储未来可能实施宽松货币政策的预期升温。 周二亚洲交易时段尾声，国际白银价格在每盎司58.00美元附近呈现窄幅波动。市场整体交投情绪趋于谨慎，投资者普遍将目光聚焦于即将在周三公布的美 联储货币政策决议。 在这一关键事件落地前，白银作为无固定收益的贵金属，走势暂时进入横向整理阶段。 根据CME联邦观察工具的最新数据，目前市场预期美联储在12月政策会议上加息25个基点至3.50%-3.75%的可能性约为89.4%。这一预期在近期就业增长放 缓的背景下，进一步强化了市场对美联储可能转向鸽派立场的猜测。 整体来看，只要价格能稳定运行在主要均线之上，市场对银价的中期态度仍偏乐观。短线可能会出现技术性回调，但在趋势尚未被破坏之前，波动更像是强 势中的整理过程。随着关键经济数据的逐步公布，市场方向有望变得更加清晰。 为了更清晰地把握美国劳动力市场的实际状况，投资者正密切关注将于格林威治标准时间15:00发布的10月JOLTS职位 ...

对于即将到来的议息会议，市场普遍认为鹰派鲍威尔可能传递更为审慎的信息：比如，在降息的同时提 高未来进一步降息的门槛，以安抚委员会内部的鹰派成员。而影子美联储哈塞特也可能更快一步发 表"鸽派立场"——更宽松政策、通货再膨胀以及对美元信心下降的押注。 周一，根据Academy Securities策略师Peter Tchir的分析，市场为12月降息定价的概率高达95%。 美联储鲍威尔和美联储最有力的候选人——国家经济委员会主任哈塞特对降息有着不同的看法。这一人 事变动及其背后的政策协调预期，正在重塑市场对2025年货币政策路径的判断。 野村证券认为，如果市场"老实"地对"鹰派降息"做出反应，这就是一场流动性的逆转：债券和股票将因 获利回吐而走弱，美元则会走强，美股科技股和成长股面临估值压力。如果市场表现基于"哈塞特交 易"，美债收益率曲线将陡峭化，全球经济复苏预期升温，周期性股票将表现出色，而美元将再度承 压。 由于香港实行联系汇率制，美联储降息是鹰还是鸽，都将对港股市场带来一定影响。如果是鹰派降息， 港股反弹力度可能不及预期。在当前情况下，市场观点认为，港股市场更应选择港股央企红利 ETF(513910)这种基 ...

美联储官员鹰派立场 - 达拉斯联储主席洛根发出强烈鹰派信号，在看到更令人信服的证据前反对12月再次降息[1] - 洛根指出当前通胀仍然过高且有抬头迹象，回落速度远慢于预期，认为政策需保持略微限制性[1] - 堪萨斯城联储主席施密德加入鹰派阵营，警告进一步降息可能削弱美联储通胀目标信誉并重新点燃通胀压力[2] - 施密德认为就业市场疲软源于结构性因素，非降息可解决，当前利率仅对经济造成温和压力是恰当的[2] - 波士顿联储行长柯林斯表示利率应在当前水平维持一段时间以平衡通胀与劳动力市场疲软[3] - 芝加哥联储的古尔斯比和克利夫兰联储的哈马克近几周也警告不要再次降息[3] 美联储官员鸽派立场 - 美联储理事米兰认为自9月会议以来的所有数据都指向鸽派，为进一步降息提供充分理由[1] - 米兰指出通胀数据低于预期，核心压力持续缓解，劳动力市场放缓，意味着央行应更倾向继续降息[1] - 主张降息的官员还包括美联储理事斯蒂芬·米安、克里斯托弗·沃勒和米歇尔·鲍曼[3] 其他政策观点与市场背景 - 施密德支持在12月结束缩表进程，但认为长期看美联储资产负债表规模应尽可能小且不扭曲市场[2] - 施密德建议通过降低准备金利率或调整常备回购机制来减少银行对准备金的需求[2] - 明尼阿波利斯联储行长卡什卡利表示此前不支持最近一次降息，但对12月行动方向仍未决定[2] - 洛根曾在9月支持一次预防式降息，但认为目前劳动力市场降温过程平稳，不再需要提前预防措施[1]

巴克莱对美联储政策的解读 - 市场对鲍威尔言论的鹰派解读可能是一次误判 其真正意图是纠正市场对降息已确定的过度自信 [1] - 鲍威尔在10月FOMC会议上表示通胀有上行压力 就业有下行风险 12月降息并非板上钉钉且委员会存在分歧 [1] - 巴克莱认为这是一种沟通策略 旨在打破市场认为无论数据如何降息都已是定局的假设 [1][2] 经济数据支持降息的理由 - 劳动力市场需求持续放缓 先行指标如Indeed招聘职位和劳动差额均显示此趋势 [3] - 鲍威尔承认近期通胀数据疲软 核心通胀指标已显露下行趋势 [5] - 剔除关税影响后 市场基础的核心PCE通胀已接近2%的目标 [5] 当前货币政策评估与市场定价 - 巴克莱分析指出 若潜在通胀仅比目标高出零点几个百分点且失业率接近自然失业率 则政策设定应为中性 限制性政策已无必要 [8] - 市场目前定价过于鹰派 预期到2026年6月累计降息55个基点至3.3% 未能充分反映劳动力市场大幅走弱及新主席更鸽派的风险 [8][10] - 期权市场隐含分布显示 对2026年3月和6月的降息次数存在分歧 模态预期是到6月仅降息一次 [10]

日本央行政策立场 - 尽管日本央行10月份加息几率减弱，但短期内仍将保持鹰派立场，不过不会感到迫切加息的紧迫性 [1] - 日本央行将谨慎行事，避免对经济造成过度紧缩，因迄今为止60个基点的加息已导致长期日本国债收益率出现更大涨幅 [1] - 日本央行可能受到脆弱的家庭信心以及美联储与日本央行政策分歧加剧可能导致日元突然升值的潜在不利冲击的限制 [1] 潜在市场影响 - 如果美联储在日本央行保持鹰派的同时转向明显鸽派，由此导致的日元飙升可能会重创日本的出口和资产市场 [1]

汇率市场动态 - 周二亚盘早盘美元兑日元交投于147附近 截至北京时间10:40报价147.73 较上一交易日收盘价147.71上涨0.01% [1] - 美元兑日元此前未能持续突破148.20关口并出现下行回调 4小时图显示在148.00关口附近形成关键看跌趋势线阻力位 [2] - 美元兑日元在尝试突破148.00关口开启新一轮上涨时遇阻回落 部分涨幅被回吐 并跌破148.00水平 [2] 技术分析 - 从4小时图看美元兑日元遭遇抛售压力 进一步下探至146.30低点至148.16高点这波上涨行情的50%斐波那契回撤位下方 [2] 政治事件影响 - 随着日本自由民主党总裁选举临近 市场可能给日元附加政治风险溢价 [1] - 主要候选人高市早苗若获胜可能导致日元初期走弱 因市场担忧其鸽派立场会推迟日本央行下次加息 但其近期未提及利率显示立场可能改变 [1] - 鉴于日本通胀已连续三年高于央行目标 即使高市早苗当选也不一定意味着日本央行十月份加息可能性完全消除 [1] - 2024年石破茂胜选后日元最初走强 但其随后表示希望日本央行维持宽松政策趋势导致日元涨幅回吐 说明选举结果对日元的影响可能非持久性 [1] 短期市场展望 - 综合来看日元短期内或将因不确定性而维持低位 [1]

美联储政策立场 - 美联储决议被解读为最鸽派立场 点阵图增加了2024年内又一次降息预期并标志着降息周期正式重启 [1] - 美联储未展现急于大幅降息的姿态 而是审慎开启宽松进程 决策源于对就业市场表现弱于预期的承认 [1] - 政策立场未较市场预期更为激进 导致风险资产反应相对平淡 [1] - 预期美联储有望在10月及12月分别降息25个基点 单次50个基点降息不一定利好信贷环境 渐进节奏更利于市场平稳应对 [1] 美元指数技术分析 - 美元指数最新价报97.78 较开盘价97.63涨幅0.12% [1] - 美元指数在97.70至97.90区域获得支撑 上方98.30至98.50构成短期阻力 [1] - 若突破阻力区间有望重新走高至99关口 若跌破97.50则可能进一步回落至97.00附近 [1] - RSI指标显示动能偏弱 短期仍处于震荡偏空格局 [1]

黄金价格表现 - 金价延续涨势并创下3,703美元的历史新高，随后在北美市场交易于3,689美元，上涨0.27% [1][3] - 交易员无视强劲的美国零售销售和工业生产数据，推动金价小幅走高 [4] - 技术分析显示金价在3,690美元附近徘徊，多头目标指向3,750美元和3,800美元 [12] 宏观经济数据与美联储政策 - 美国8月零售销售额环比增长0.6%，超出0.2%的市场预期，控制组销售额环比增长0.7% [6] - 美国8月工业生产扩大，工厂生产环比增长0.1%，超过7月份环比0.1%的收缩 [6] - 市场完全消化美联储降息25个基点的预期，德意志银行预计今年将进行三次25个基点的降息 [8][9] - 疲弱的就业数据支撑了美联储的鸽派立场，市场等待政策决定和点阵图指引 [2][4] 市场环境与地缘政治 - 美元指数暴跌0.74%至96.62 [10] - 美国10年期国债收益率持平于4.03%左右，实际收益率稳定在1.660% [11] - 中美贸易谈判取得进展，为黄金提供地缘政治支撑 [3][5]

欧洲央行9月利率决议前瞻 - 汇丰银行预计欧洲央行将在9月11日维持关键存款利率不变于2.0% 与市场预期一致 任何利率变动都将构成重大意外[1] - 经济数据呈现混合态势：8月PMI略超预期 第二季度GDP环比增长0.1%（可能下修） 7月通胀数据微超预期 但6月贸易数据显示出口抢跑效应 法国政府信心投票增加政治不确定性[1] - 欧盟与美国贸易协议提供部分明确性（关税15%） 但细节仍存不确定性[1] 政策立场与通胀前景 - 欧洲央行7月会议维持鸽派基调 行长拉加德称"目前处于良好状态" 执委施纳贝尔表示"再次降息门槛非常高" 当前数据不足以改变9月政策立场[2] - 反通胀迹象显现：欧元升值 美国对欧盟关税高于央行预测基准 但汇丰认为9月通胀预测不会下调 因6月预测已较温和[2] - 通胀率极可能在未来一年持续低于2%目标 预计2027年才勉强达标 欧元进一步升值、关税持续影响及财政计划执行风险可能压制通胀[2] 沟通策略与工具使用 - 欧洲央行7月会议记录强调需保持"谨慎、中性基调" 并"刻意不透露未来利率决策信息" 尽管存在通胀持续低于目标的风险（可能12月显现） 政策仍带鸽派倾向[2] - 针对法国局势 汇丰预计拉加德将回避使用传导保护机制（TPI）的提问 理由是该工具适用于"非基本面导致的融资条件恶化" 而当前法国情况不符合此条件[3]