了解本次路演活动，请点击： https://rs.p5w.net/html/176040526751466.shtml 路演现场，针对投资者关注的分红率问题，杭州银行强调，分红的可持续性和成长性更具核心价值，而 这一基础源于盈利稳健增长，杭州银行自2016年上市以来，一直坚持效益、质量、规模协同发展，努力 实现经营效益的稳健增长，同时一直秉持现金分红和净利润增长相匹配的原则，积极提升投资者回报。 2024年度公司实现的净利润较上市当年即2016年增长了3.2倍（年均复合增长率19.7%），2024年度公司 的现金分红总额较2016年增长了4.4倍（年均复合增长率23.5%），可以看出，上市以来公司经营效益快 速增长，现金分红总额的增长更是快于效益增长，分红率已在稳步提升，公司一直在用实际行动努力回 报投资者。2025年杭州银行中期分红同比增长高于同期利润增长，充分体现了对股东回报的重视。未 来，杭州银行将继续秉持"重视股东回报、共享发展红利"的一贯风格，继续努力提升投资者回报。 杭州银行2025年第三季度业绩说明会于2025年10月31日（星期五）15:00-16:00在全景路演举行。 ...

证券日报网讯易普力11月3日在互动平台回答投资者提问时表示，公司高度重视并注重维护中小股东利 益，始终将股东回报纳入长期战略考量，自上市以来每年持续现金分红，2024年派现2.85亿元，分红比 例达40.01%。关于股份回购，公司将根据市场环境、资金状况及发展需求等因素，统筹安排资本运作 计划，力求在保障可持续发展的前提下，兼顾股东利益与企业成长。 （文章来源：证券日报） ...

证券日报网讯福星股份（000926）11月3日在互动平台回答投资者提问时表示，公司一直注重股东回报 与市值管理，通过稳健经营、提升业绩以及合理分红等方式来维护股东利益。同时，公司也在积极探索 市值管理的有效途径，以期更好地反映公司价值。 ...

证券日报网讯 TCL科技（000100）11月3日在互动平台回答投资者提问时表示，公司资金安排兼顾业务 发展、股东回报与资金效率，分红政策综合考虑股东利益与可持续发展。公司将持续优化资本结构，提 升资金使用效率。 ...

近期，随着"双十一"购物节与年终消费旺季的临近，市场对高端白酒的消费热情逐步升温。作为全国消费风向标，北京终端渠道的飞天茅台表现稳健，价 格平稳、动销提速，展现出在行业调整周期中的强劲韧性。 据环球网财经消费综合报道，500ml 53度飞天茅台在北京各区域渠道报价普遍维持在1980-2400元区间，东城区王府井某烟酒专营店标价2019元/瓶，西城 区金融街某酒水直供店单价2158元，线上线下价格同步企稳，未出现大幅波动。一位西城区店主表示："双十一前自饮和送礼需求明显增加，动销比上月 加快，我们已经加大备货，价格保持稳定。" 数据显示，10月以来北京地区2025年飞天茅台散瓶终端价格始终站稳1980元以上，原箱价格接近2050元，渠道库存处于健康水平，存销比下降约五成，显 示出良好的供需关系与市场流动性。 在核心大单品稳健发展的同时，茅台积极推进非标产品与文创系列的布局，公斤装飞天、生肖酒及区域性文化酒等产品有效丰富了高端消费场景，成为收 入增量的重要来源。渠道方面，线下文化体验馆与线上即时零售协同发力，提升了消费者触达与服务效率。 值得注意的是，茅台在稳健经营的同时，持续完善市值管理与股东回报机制。公司三年 ...

投资评级与目标价 - 报告对中国海油的投资评级为“强推”，并维持该评级 [2] - 报告给予中国海油的目标价为36.24元 [2] 核心观点与投资建议 - 报告认为公司成本同比优化，且圭亚那Yellowtail项目已投产 [2] - 基于油价走势及公司增产情况，预计2025-2027年归母净利润分别为1382、1436、1469亿元，当前市值对应市盈率均为9倍 [9] - 采用相对估值法，参考海外可比公司估值水平，给予公司2026年12倍市盈率，从而得出目标价 [9] 2025年第三季度及前三季度财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入3125.03亿元，同比下降4.15%；实现归母净利润1019.71亿元，同比下降12.59% [2] - 2025年第三季度单季实现营业收入1048.95亿元，同比增长5.68%，环比增长4.11%；实现归母净利润324.38亿元，同比下降12.10%，环比下降1.59% [2] - 2025年第三季度实现油气销售收入837.37亿元，同比下降3.0%，其中石油液体销售收入下降5.6%至699.53亿元，天然气销售收入增长13.0%至137.84亿元 [9] - 2025年第三季度石油液体实现价格为66.62美元/桶，同比下降12.8%；天然气实现价格为7.80美元/千立方英尺，同比上升0.6% [9] 产量与经营数据 - 2025年第三季度实现油气产量193.7百万桶油当量，同比增长7.9% [9] - 其中，石油液体产量为149.0百万桶油当量，同比增长7.1%；天然气产量为261.3十亿立方英尺，同比增长11.0% [9] - 天然气产量大幅增长主要归因于深海一号二期项目的全面投产 [9] 成本控制与效率 - 2025年前三季度公司桶油主要成本为27.35美元/桶，较2024年同期优化0.79美元/桶 [9] 勘探进展与项目投产 - 2025年第三季度成功评价4个含油气构造，包括垦利10-6和陵水17-2等，为长期开发潜力提供保障 [9] - 第三季度共有四个项目投产：垦利10-2油田群开发项目（一期）、东方1-1气田13-3区开发项目、圭亚那Yellowtail项目、文昌16-2油田开发项目，分别于2025年7月、7月、8月、9月投产 [9] - 上述投产项目的高峰日产量分别为19400、5500、250000、11200桶油当量 [9] 股东回报政策 - 公司提升了未来三年的股东回报承诺，承诺2025-2027年全年股息支付率不低于45%，较过去三年提升5个百分点 [9] 财务指标预测 - 预测营业总收入2025E为431,353百万元（同比+2.6%），2026E为443,310百万元（同比+2.8%），2027E为457,647百万元（同比+3.2%） [4] - 预测归母净利润2025E为138,166百万元（同比+0.2%），2026E为143,603百万元（同比+3.9%），2027E为146,928百万元（同比+2.3%） [4] - 预测每股盈利2025E为2.91元，2026E为3.02元，2027E为3.09元 [4] - 预测市盈率在未来三年均维持在9倍，市净率从2024A的1.7倍逐步降至2027E的1.4倍 [4] 公司基本数据 - 公司总股本为4,752,995.40万股，总市值为12,885.37亿元 [5] - 公司资产负债率为30.09%，每股净资产为16.53元 [5]

投资评级与核心观点 - 报告对建投能源维持“增持”评级 [1][7] - 核心观点：煤价大幅回落驱动火电盈利修复，参股公司贡献增量收益，定增募资推进新项目建设，叠加市值管理与现金分红落地，公司长期价值凸显 [1] - 基于2026年1.3倍市净率估值，将目标价上调至10.13元人民币 [5][7] 第三季度及前三季度业绩表现 - 第三季度实现营收53.69亿元，同比下降4.6%，但环比增长18.3% [1] - 第三季度归母净利润为6.86亿元，同比大幅增长430%，环比增长51% [1] - 前三季度累计营收164.82亿元，同比下降3.7% [1] - 前三季度归母净利润15.83亿元，同比大幅增长232% [1] - 前三季度扣非净利润15.47亿元，同比增长315% [1] 业务运营与成本分析 - 前三季度控股发电企业完成发电量390亿千瓦时，上网电量362亿千瓦时，均同比下降3.4% [2] - 发电量下降主要因发电机组平均利用小时数同比减少188小时至3,163小时 [2] - 第三季度供热量同比增长19.6%至151.26万吉焦，工业供热业务表现亮眼 [2] - 成本端显著改善，前三季度平均综合标煤单价为690.87元/吨，同比下降16.5% [2] - 平均上网结算电价（含税）为435.22元/兆瓦时，同比微降0.6% [2] - 参股公司受益于煤价下降，带动投资收益增长83%至4.09亿元 [2] 资本运作与股东回报 - 公司推进向特定对象发行股票事项，拟募资不超过20亿元投向西柏坡四期工程项目（2×66万千瓦煤电） [3] - 拟回购注销606.50万股限制性股票，完成后总股本将降至18.03亿股，有助于提升每股收益 [3] - 前三季度经营活动现金流净额达36.73亿元，同比大幅增长75% [4] - 公司制定市值管理制度，明确以提升投资价值和股东回报为核心 [4] - 2025年前三季度拟派发现金股利0.1元/股（含税），合计派现1.80亿元 [4] - 预计2025-2026年每股股息（DPS）有望同比大幅增长 [4] 盈利预测与估值调整 - 上调2025-2027年归母净利润预测至20.76亿元、21.79亿元、24.14亿元，上调幅度分别为25%、13%、22% [5] - 对应三年复合增速为66% [5] - 上调后2025-2027年每股收益（EPS）预测分别为1.15元、1.20元、1.33元 [5] - 上调后2025-2027年每股净资产（BPS）预测分别为6.79元、7.79元、8.54元 [5] - 上调盈利预测主要基于电价好于预期、煤价低于预期及投资收益好于预期 [5] - 可比公司2026年市净率均值为1.22倍，鉴于公司净资产收益率（ROE）优于可比公司均值，给予2026年1.3倍市净率 [5]

财务业绩表现 - 前三季度公司实现营业收入1371.8亿元，同比下降6.5%，归母净利润214.61亿元，同比下降2.27% [2][3] - 第三季度业绩下滑更为明显，单季度营业收入398.55亿元，同比下降15.09%，归母净利润70.49亿元，同比下降9.92% [2][6] - 公司现金流表现亮眼，前三季度经营活动产生的现金流量净额高达457.28亿元，同比暴涨259.71% [3] - 公司资产负债结构优化，截至三季度末总资产达3992.22亿元，较上年度末增长8.47%，资产负债率为62.8%，较去年同期下降2.25个百分点 [3] 分红政策与股东回报 - 公司发布2025年中期利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），共计派发现金红利55.85亿元，占前三季度归母净利润的26.02% [2][7][8] - 公司自上市以来长期坚持高分红政策，截至目前累计分红金额达1476.39亿元 [8] - 分红政策与小米集团形成鲜明对比，小米集团自2018年上市以来累计分红金额为0 [2][11] 业务结构与行业对比 - 消费电器板块为主要收入来源，上半年贡献收入762.79亿元，占总收入的78.38% [3] - 与行业巨头相比，公司前三季度营业总收入位列第三，归母净利润跻身第二，毛利率为28.44%拔得头筹 [2][16] - 公司对空调业务依赖度较高，该业务对房地产行业周期变化敏感 [4][5] 业绩承压原因分析 - 空调主业承压，二季度行业竞争激烈，公司未调整价格策略导致内销量份额同比下滑1.0个百分点 [4][6] - 公司深化渠道变革，成立格力数科，并在全国成立约60家恒信系子公司，渠道处于深度变革阵痛期 [4][6] - 房地产市场持续低迷直接影响空调等大家电的市场需求 [5] 技术创新与产品发展 - 公司自主研发的两项关键压缩机技术获得"国际领先"技术鉴定认证，攻克了气液两相运行的世界难题 [17] - 公司推出多款创新产品，包括光伏家用空调、"AI冷静王"智能空调、如悦热泵洗烘一体机等，丰富产品线 [17] - "董明珠健康家"的推出旨在加速扭转大众"格力=空调"的认知，全国门店总数已突破1000家 [19] 国际化战略与市场拓展 - 公司在泰国曼谷成功举办东南亚2025新品发布会，吸引1200多名核心经销商和合作伙伴参与 [18] - 公司在东南亚市场的自主品牌出口占比已从30%大幅提升至80%，经营业绩持续向好 [19]

业绩表现 - FY26Q1收入同比增长6.1%，超过2%-5%的指引区间 [1] - 公司预计FY26Q2收入增速为9%-12%，并维持全年收入增速5%-10%的目标 [1] - FY26Q1 Non-GAAP经营利润率为22.0%，同比提升100个基点 [4] 业务分部表现 - 出国业务超预期，FY26Q1考培业务增长1%、留学咨询增长2%，显著优于FY25Q4预期的下滑4%-5% [1] - 低龄留学群体收入增长超过25%，非美英国家申请和背景提升服务快速增长 [1] - K12业务增长提速，FY26Q2预期K9业务增长约20%、高中业务实现双位数增长 [2] - 初中非学科业务增速快于小学业务，社区化教学等新模式效果显现 [2] - OMO业务活跃付费用户达45.2万，投资额为2850万美元 [2][3] 运营指标与战略执行 - 递延收入同比增长10%，续班率全面高于去年同期，各学段续班率均提升 [1][2] - K12业务增长验证了提升产品质量、提高续班率、驱动收入增长的战略路径 [2] - 公司在暑期面临低价竞争压力下，通过产品力而非价格战实现增长 [2] 盈利能力与成本控制 - 利润率改善主要来自更高的资源利用率、运营杠杆体现、有效成本控制及东方甄选利润贡献 [4] - 公司预计Q2利润率扩张幅度将超过Q1，并期望实现全年利润率扩张 [4] - FY26Q1运营成本费用总计12.1亿美元，同比增长6.1%，与收入增速基本匹配 [4] - 股份支付费用增长至2330万美元影响了GAAP净利润，但此为一次性因素，后续将逐年递减 [4] 财务状况与股东回报 - 宣布1.9亿美元股息加3亿美元回购计划，合计约4.9亿美元，相对FY25归母净利润3.7亿美元的回报率超过130% [3] - 截至FY26Q1末持有现金及等价物50.3亿美元，现金流充裕 [3] - 股东回报方式采用常规股息分两期支付加持续回购的组合，公司强调明年会继续大力回馈股东 [3] 盈利预测 - 预测FY2026-FY2028年Non-GAAP归母净利润分别为5.8亿美元、6.3亿美元、6.9亿美元 [4] - 当前股价对应FY2026-FY2028年PE（Non-GAAP口径）分别为17倍、15倍、14倍 [4]

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯光大银行10月31日在互动平台回答投资者提问时表示，未来，我行将充分考虑投资者诉 求，合理平衡自身发展和股东回报，保持分红政策的连续性和稳定性。 ...