报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年苹果期价走势分两段，上半年区间震荡，下半年趋势性上涨，核心驱动是天气不利致供应端预期下调，产量、优果率、入库量下降推动上涨 [2] - 2026年苹果期价走势取决于天气，冲高边际驱动减弱，本轮上涨接近尾部，进入筑顶阶段，上半年高位区间波动，下半年若天气顺利价格筑顶回落，苹果2605合约预期高位区间波动，运行区间8800 - 10200，2610合约预期冲高回落，运行区间7500 - 9200，2605合约建议回调做多，2610合约建议逢高做空 [3] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 长期走势与2025年行情回顾 一、期货市场走势分析 - 长期走势：2017年12月22日苹果期货上市，初期因市场认知不足和供应宽松，期价回落至6309元/吨，后因对交割品认识清晰和产区霜冻干扰，期价上涨至12478元/吨；2019年因产量恢复和交割标准放宽，期价下跌；2020年受疫情、天气、消费等因素影响，期价先跌后升再跌；2021年期价先抑后扬；2022年指数高位区间波动；2023年活跃合约在7600 - 9500内反复波动；2024年期价明显下跌；2025年期价明显上涨 [11][12][14] - 2025年走势：活跃合约期价分三段，1 - 4月震荡上涨，5 - 6月小幅回落，7 - 11月震荡走高；01合约分四个阶段，1月交割逻辑主导期价升幅，2 - 6月供需面主导窄幅震荡，7月早熟苹果表现提振利多情绪，期价回升，9月底至年末现实数据强化行情，期价上涨 [20][24] - 期货成交与持仓情况：2025年1 - 10月苹果期货累计成交量20315094手，同比下降10.21%，累计成交额15840.78亿元，同比下降4.16%；1 - 9月持仓量稳定，10月略有上升，10月末持仓量181515手，低于2024年同期 [25][27] 二、现货市场走势分析 - 山东地区：1 - 4月稳中略升，4月明显上涨，5 - 6月供需僵持价格平稳，7 - 8月季节性消费转淡和早熟苹果上市致价格回调，9 - 11月新果上市推迟和阴雨天气影响，价格温和上涨 [34] - 陕西地区：上半年产区库存偏低与消费回暖推动价格小幅上涨，4月涨势显著，下半年新季苹果优果率下滑支撑收购价格“高开稳走” [35] 第二部分 苹果供应市场分析 - 本果季产量以及优果率低于2024年：产量同比下降至近五年低值区间，钢联数据显示2025年全国苹果产量预估3431万吨，同比减少219万吨，卓创数据显示预估3423万吨，同比下降312万吨；优果率部分指标同比表现不佳，山东地区果锈发生率与水裂纹现象高于2024年，陕西地区水裂纹情况突出 [39][43] - 本果季入库峰值为近五年最低水平：卓创资讯统计全国苹果冷库库存量733万吨，较去年同期下降107万吨，钢联农产品数据显示库存量773万吨，同比减少80万吨，均为2018年以来次低值 [45] - 本果季上游利润有所修复 下一果季的产量分歧增加：2025年上游种植利润修复，但产业结构性问题制约支撑力度，全国苹果种植面积自2020年起下降，传统产区果树老龄化、人工短缺；2026年产季天气是关键变量，4 - 5月、9 - 10月是高危期，天气影响单产和价格 [47][49] 第三部分 苹果需求市场分析 - 人口以及居民可支配收入增速放缓：2016年以来国内人口增速下行，2024年末人口减少139万人，人口自然增长率为 - 0.99‰；2014年以来全国居民人均可支配收入增速收敛，2025年前三季度名义增长5.1%，实际增长5.2% [55] - 全国水果产量持续增长：2024年全国水果产量3.4亿吨，同比增长3.73%，市场供应品类拓宽、时令水果供应周期拉长、价格体系收敛，时令水果对苹果消费替代效应增强，但水果生产时令性特征仍在，价格季节性规律存在 [59][60] - 2024/25年度消费中规中矩：苹果消费市场表现中规中矩，缺乏增长驱动，库存消耗量在近五年区间中位水平波动；2025/26果季消费大概率延续平淡格局，依赖整体经济环境回暖与居民消费信心修复 [67][68] 第四部分 苹果供需平衡表分析 - 2025/26年度苹果供需预期微幅下降，供应端产量预估同比下降，2025/26年度产量预估3423万吨，消费端国内消费和出口稳中偏降，苹果以产定销，平衡表难以对价格形成明显指引 [76] 第五部分 季节性分析 一、苹果现货价格季节性分析 - 苹果价格受生长周期、其他水果和节假日影响，全国富士苹果批发平均价2月上涨幅度最大，3月下跌幅度概率最大，10 - 1月收获期价格下跌概率大，12 - 2月节假日需求提高价格上涨 [77][78] 二、苹果期货价格季节性分析 - 苹果期货指数2月、4月上涨概率大，3月、5月、12月下跌概率大，季节性规律可作参考 [81] 第六部分 苹果市场观点总结及价格展望 - 供应端本果季收紧，下一果季有修复预期但依赖天气；需求端消费延续平淡格局；2026年苹果期价走势取决于天气，上半年高位区间波动，下半年若天气顺利价格筑顶回落，给出2605和2610合约运行区间及操作建议 [87][88] 第七部分 苹果期权市场分析 一、期权市场情况 - 未提及具体内容 二、期权操作策略 - 上游企业可卖出虚值看涨收取权利金，下游企业可买入平值看涨期权锁定采购成本，投机者可考虑卖出宽跨式组合策略 [93] 第八部分 相关股票价格涨跌幅 - 国投中鲁涨跌幅52.34%，香飘飘涨跌幅 - 19.30%，宏辉果蔬涨跌幅106.51%，朗源股份涨跌幅1.43%，香梨股份涨跌幅24.30%，好想你涨跌幅11.86% [94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 临近圣诞节和元旦，节日提振效应明显时令水果逐渐退出市场，替代效应大幅减弱，利好苹果的需求恢复产量及质量下滑，对价格形成较强支撑由于苹果属于季产年销的储藏类水果，质量问题有可能会成为后期存储的难题，预计存储成本或会增加新季苹果减产格局已定，为苹果成本端提供强有力的支撑好货数量偏少，一般质量货源占比提高，预计后期不同质量货源价格分化将明显，期货合约或呈现近弱远强格局 [35] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 苹果期货主力合约完成移仓换月，AP2605延续高位震荡 [8] 供给端情况 - 截至2025年12月4日，全国冷库苹果库存量为724.38万吨，冷库库存比例约为55.00%，较去年同期低7.68个百分点 [11] - 陕西、甘肃产区出货放缓，山西等周边产区入库结束，库存由增变减，全国冷库库存出货量较上周稍有增加 [11] 需求端情况 - 截至2025年12月4日，全国冷库库容比下降0.38个百分点，单周出库量较上周增加0.07个百分点，去库存率1.55% [15] - 山东产区冷库库容比为55.33%，本周降低0.28个百分点；陕西冷库库容比为53.48%，周度下降0.41个百分点 [15] - 2025年10月鲜苹果出口量约为8.04万吨，环比增加13.51%，同比减少17.04%，新季苹果上市时间推迟，10月出口量同比减少明显 [18] - 截至12月5日，山东烟台栖霞苹果价格稳定，不同规格和等级的苹果有不同的价格区间 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苹果基本面偏强，因今年苹果产量下降、优果率差、保存难度增加，市场预期冷库入库数据大概率偏低，且有效库存大概率偏低 [5] - 单边交易建议离场观望，因苹果基本面偏强，但1月合约价格较高且临近交割风险较大 [6] - 套利和期权交易建议观望 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 富士苹果价格指数为106.38，较上一工作日涨0.02；6种水果平均批发价为7.30，较上一工作日涨0.08 [2] - 期货AP01收9526，较昨收涨76；AP05收9633，较昨收涨54；AP10收8438，较昨收涨27 [2] - 栖霞一、二级80-AP01为 -2026，较上一交易日跌76；栖霞一、二级80-AP05为 -2133，较上一交易日跌54；栖霞一、二级80-AP10为 -938.0，较上一交易日跌27 [2] 第二部分 市场消息及观点 苹果市场消息 - 截至2025年11月27日，全国主产区苹果冷库库存量为766.75万吨，较上周减少6.41万吨，同比去年减少79.5万吨，减幅9.4% [7] - 2025年10月鲜苹果进口量0.31万吨，环比减少68.09%，同比增加8.54%；1-10月累计进口量11.12万吨，同比增加19.18%；10月鲜苹果出口量约为8.04万吨，环比增加13.51%，同比减少17.04% [7] - 果产地主流成交价格维持稳定，山东产区以成交中小果为主，外贸商加工量较大、出货良好，库外基本结束，报价转库内价格；西北产区抄货、倒库客户减少，主流价格稳定，市场到货平稳 [7] - 山东产区库存苹果晚熟纸袋富士基本收储完成，冷库主要成交中小果及少量统货，栖霞地区纸袋富士65 - 70主流2.0 - 2.2元/斤；陕西产区主流价格稳定，洛川产区冷库纸袋富士70起步主流价格3.8 - 4.2元/斤，好货4.5 - 5.0元/斤 [7] 交易逻辑 - 今年苹果产量下降、优果率差、保存难度增加，市场预期冷库入库数据大概率偏低，有效库存大概率偏低，苹果基本面偏强 [5] 交易策略 - 单边：离场观望 [6] - 套利：观望 [8] - 期权：观望 [8] 第三部分 相关附图 - 包含栖霞一、二级纸袋80价格、洛川半商品纸袋70价格、AP合约主力基差、AP10 - AP01、AP05 - AP10、AP10 - AP05、槎龙等合计苹果到货量、6种水果价格、全国冷库苹果库存量、全国冷库苹果出库量等附图 [10][13][16][18][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年苹果基本面偏强，产量下降、入库量预期偏低、果径偏小、质量问题严重、优果率低、收购价格高、仓单制成率低、仓单成本高，且市场担心苹果保存问题 [4][31][33] - 短期苹果走势略偏强，但 1 月合约向上空间有限，套利建议观望 [8] - 12 月和 1 月冷库库存预计下降明显，12 月冷库苹果出库量和市场需求将季节性增加，但可能仍低于去年同期 [13][21] - 11 月苹果出口量预计季节性增加但不及去年同期，进口量将持续维持在低位 [26] - 12 月 6 种重点监测水果平均批发价预计继续小幅上涨，对苹果价格形成支撑，蜜桔类水果价格可能仍相对较弱 [29] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 行情回顾 - 11 月苹果期货主连价格偏震荡，重心由 9000 - 9300 元/吨上移至 9400 - 9600 元/吨，因入库量低、有效入库量预计更低、仓单制成成本偏高 [3][10] 市场展望 - 今年苹果基本面偏强，产量下降、入库量预期偏低、果径偏小、质量问题严重、优果率低、收购价格高、仓单制成率低、仓单成本高，且市场担心苹果保存问题 [4] 策略推荐 - 单边：短期苹果走势略偏强，但 1 月合约向上空间有限；套利：观望 [8] 基本面情况 行情回顾 - 11 月陕西新季富士苹果价格相对稳定，入库高峰期市场成交较好；陕西洛川纸袋富士 70半商品开称价 3.85 元/斤，后涨至 4.15 元/斤，比去年高 0.4 元/斤；山东栖霞纸袋富士 80以上一二级货源交易价 3.75 元/斤，与去年基本持平 [10] - 11 月苹果期货主连价格偏震荡，重心上移，原因是入库量低、有效入库量预计更低、仓单制成成本偏高 [10] 冷库入库量处于低位 西部入库量偏低 - 截至 2025 年 11 月 27 日，全国主产区苹果冷库库存量 766.75 万吨，较上周减 6.41 万吨，同比减 79.5 万吨，减幅 9.4% [12] - 山东、陕西、甘肃冷库库存量同比分别减少 12%、16%、26.2%，山西、辽宁同比分别增加 30.4%、33.2% [12] - 全国冷库苹果库存量处于历年同期低位，仅高于 2018/19 年；甘肃入库量同比减少但处历年同期中位，陕西入库量低，苹果保存到 5 月交割市场存疑 [13] - 12 月和 1 月是春节前节假日消费期，预计冷库库存下降明显 [13] 新季苹果陆续上市 苹果需求一般 - 11 月市场消费鲜苹果为主，冷库走货慢，11 月末冷库果少量流出，12 月初期出库速度预计偏慢，春节假日消费启动可能也偏慢 [21] - 11 月广东三大苹果批发市场日均到货量 54.7 车，比去年同期低 8.2 车（-13%），比前年同期少 5.8 车 [21] - 12 月冷库苹果出库量和市场需求将季节性增加，终端市场需求逐渐好转，但可能仍低于去年同期 [21] 进出口情况 - 2025 年 10 月鲜苹果出口量约 8.04 万吨，环比增 13.5%，同比减 17%；1 - 10 月累计出口量约 68.4 万吨，同比减 8.7%；11 月出口量预计季节性增加但不及去年同期 [26] - 2025 年 10 月鲜苹果进口量 0.31 万吨，环比减 68.1%，同比增 8.5%；1 - 10 月累计进口量 11.11 万吨，同比增 19.1%；11 月进口量预计持续维持在低位 [26] 替代品情况 - 11 月 6 种重点监测水果平均批发价小幅上涨，月初 7.1 元/公斤，截至目前 7.28 元/公斤；12 月预计继续维持小幅上涨趋势，对苹果价格形成支撑 [29] - 11 月蜜桔批发平均价明显回落，从月初 6.74 元/公斤降至 5.18 元/公斤；12 月水果价格略偏强，蜜桔类水果价格可能仍相对较弱 [29] 后市展望及策略推荐 基本面分析 - 今年苹果基本面偏强，产量下降、入库量预期偏低、果径偏小、质量问题严重、优果率低、收购价格高、仓单制成率低、仓单成本高，且市场担心苹果保存问题 [31][33] 盘面分析 - 苹果盘面偏强，但期货价格已明显上涨，市场短期内产生分歧 [33] - 1 月合约向上空间不大，5 月合约短期向上空间也可能有限 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期预计苹果期价维持高位运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 苹果期货主力合约收盘价为9531元/吨，主力合约持仓量为137175手，环比增加12638手；期货前20名持仓净买单量为8910手，环比减少990手 [2] 现货市场 - 甘肃静宁纸袋75以上苹果现货价格为5.25元/斤，山东沂源纸袋75以上苹果现货价格为2.6元/斤，陕西洛川纸袋70以上半商品二级果农货价格为4.2元/斤，山东烟台栖霞纸袋80以上一级果价格为4元/斤，环比均无变化 [2] 上游情况 - 全国苹果年产量为5128.51万吨，同比增加168.34万吨；水果批发价苹果周均价为9.4元/公斤，富士苹果周均价为9.07元/公斤，环比分别为-0.03元/公斤和-0.05元/公斤；全国苹果冷库总库存为773.16万吨，山东苹果库容比为0.54，环比增加0.03，陕西苹果库容比为0.53，环比减少0.01；苹果出口数量当月值为80000吨，出口金额当月同比为-14.3%，鲜、干水果及坚果进口金额当月值为1334364万美元，环比减少503616万美元 [2] 产业情况 - 一二级纸袋苹果80存储商周利润为0元/斤 [2] 下游情况 - 水果批发价鸭梨周均价为6.71元/公斤，香蕉周均价为5.37元/公斤，西瓜周均价为5.78元/公斤，环比分别为0.04元/公斤、0.03元/公斤和0.22元/公斤；广东江门、下桥、槎龙批发市场早间日均到车量分别为12.2辆、16辆和23.8辆，环比均无变化 [2] 期权市场 - 苹果平值看涨期权隐含波动率为17.51%，环比减少9.26%；平值看跌期权隐含波动率为17.51%，环比减少9.27% [2] 行业消息 - 苹果产区库存苹果交易整体平淡，市场走货速度不快，买卖僵持，成交价格变动不大；山东、山西等地面剩余少量货源，质量下滑，多议价成交；山东、山西苹果仍在入库中，地面交易陆续收尾，库存货源交易有限；陕西产区入库基本结束，开始转出库 [2] 观点总结 - 山东产区地面交易进入收尾阶段，栖霞等部分地方少量入库，部分奶油富士等收尾入库；陕西产区入库基本结束，产区开始转出库，陕北多以客商发自存货源为主，部分外贸渠道少量调货，陕西南部调果农货为主，成交好于陕北地区，一部分走二三级市场，一部分货源以山东客商调货为主；销区市场表现一般，需关注橘类水果上市的替代影响 [2] 提示关注 - 周四冷库库存数据 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新季晚熟富士入库工作接近尾声，全国主产区苹果冷库库存量低于去年同期，当前入库进度不代表最终入库高峰值，山东产区地面交易收尾、入库集中且果农货源入库提量，陕西产区入库基本结束、出库量不大，销区市场进入淡季，柑橘类水果上市挤压苹果销售空间，短期预计苹果期价维持高位运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 苹果期货主力合约收盘价9433元/吨，主力合约持仓量138008手，环比降1405手，前20名持仓净买单量9377手，环比增1068手 [2] 现货市场 - 甘肃静宁纸袋75以上苹果现货价格5.25元/斤，环比持平，山东沂源纸袋75以上苹果现货价格2.6元/斤，环比涨0.3元/斤，陕西洛川纸袋70以上半商品苹果现货价格4.2元/斤，环比持平，山东烟台栖霞纸袋80以上一二级果农货苹果现货价格3.8元/斤，环比涨0.3元/斤 [2] 上游情况 - 全国苹果产量5128.51万吨，水果批发价苹果9.49元/公斤，环比涨0.03元/公斤，平均批发价富士苹果9.12元/公斤，环比涨0.08元/公斤，全国苹果冷库总库存65.82万吨，山东苹果库容比0.6，环比增0.1，陕西苹果库容比0.51，环比增0.03，苹果出口数量当月值70000吨，环比持平 [2] 产业情况 - 苹果出口金额当月同比-8.5%，鲜、干水果及坚果进口金额当月值1837980万美元，环比增248684.5万美元，一二级纸袋苹果80存储商利润0元/斤，环比持平 [2] 下游情况 - 水果批发价鸭梨6.66元/公斤，环比降0.01元/公斤，水果批发价香蕉5.36元/公斤，环比涨0.18元/公斤，水果批发价西瓜5.39元/公斤，环比降0.09元/公斤，广东江门批发市场早间日均到车量12.2辆，环比持平，广东下桥批发市场早间日均到车量16辆，环比降1辆，广东槎龙批发市场早间日均到车量23.8辆，环比降0.2辆 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率苹果2.65%，平值看跌期权隐含波动率苹果26.07% [2] 行业消息 - 西部产区库存富士交易以好货及小果为主，交易尚可价格稳定，山东产区地面交易进入后期，余货由市场客商拿货，库存小果少量交易价格尚可 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 新季晚熟富士入库接近尾声 剩余库存集中在山东栖霞等地 全国主产区苹果冷库库存量低于去年同期 山东产区入库未结束 果农货源入库提量 陕西产区入库基本结束 出库量不大 销区市场进入淡季 苹果销售空间受柑橘类水果挤压 短期预计苹果期价维持高位运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 苹果期货主力合约收盘价9438元/吨 主力合约持仓量139413手 较之前减少13351手 期货前20名净买单量8309手 较之前减少1191手 [2] 现货市场 - 甘肃静宁、山东沂源、陕西洛川、山东烟台栖霞等地不同规格苹果现货价格部分持平 无环比变化 [2] 上游情况 - 全国苹果年产量5128.51万吨 较之前增加168.34万吨 水果批发价9.49元/公斤 平均批发价富士苹果9.12元/公斤 全国苹果冷库总库存764.24万吨 山东苹果库容比0.51 较之前增加0.1 陕西苹果库容比0.03 较之前增加0.6 苹果出口数量当月值70000吨 无环比变化 [2] 产业情况 - 苹果出口金额当月同比-8.5% 鲜、干水果及坚果进口金额当月值1837980万美元 较之前增加248684.5万美元 [2] 下游情况 - 鸭梨、香蕉、西瓜等水果批发价有不同变化 广东江门、下桥、槎龙等批发市场早间日均到车量部分有变化 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率23.42% 平值看跌期权隐含波动率23.42% 较之前增加2.1% [2] 行业消息 - 西部产区库存富士交易趋稳 价格趋稳 山东产区库外货源数量下滑 成交以质论价 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周苹果期货2601合约价格上涨周度涨幅约5.86%；新季晚熟富士入库工作接近尾声剩余库存主要集中在山东栖霞等地；全国主产区苹果冷库库存量低于去年同期；山东产区库容比增加且地面交易进入收尾阶段入库尚未结束，陕西产区入库基本结束且出库量不大；销区市场进入淡季苹果销售空间受柑橘类水果挤压；短期预计苹果期价维持高位运行；未来需关注水果价格和消费情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周苹果期货2601合约价格上涨周度涨幅约5.86% [4][8] - 截至2025年11月13日全国主产区苹果冷库库存量为764.24万吨低于去年同期90.54万吨 [4][24] - 山东产区库容比为51.27%较上周增加10.24%，陕西产区库容比为59.64%较上周增加2.63% [4][24] - 销区市场进入淡季柑橘类水果上市增加苹果销售空间受挤压，短期预计苹果期价维持高位运行 [4] 期现市场 期货市场 - 本周苹果期货2601合约价格上涨周度涨幅约5.86% [8] - 截止本周苹果期货前二十名净持仓为9500手，仓单数量为0张 [14] 现货市场 - 截止2025年11月14日，山东烟台栖霞纸袋红富士80以上一二级果农货主流价格在3.5元/斤，山东沂源纸袋75以上富士苹果价格为2.30元/斤 [17] 产业情况及期权 产业链情况 - 供应端：截至2025年11月13日全国主产区苹果冷库库存量低于去年同期，山东和陕西产区库容比增加 [24] - 需求端：截止11月14日广东主要苹果批发市场早间日均到车量减少，80一二级苹果储存商利润暂停；截止2025年11月7日全品种苹果批发价格环比上调，富士苹果批发价格环比下调；5种水果周度批发均价环比上调；2025年9月我国鲜苹果出口量环比涨幅3.51%，较2024年9月同期跌幅6.36%，2025年1 - 9月累计同比下滑7.50% [28][31][35][39] 期权市场 - 展示了本周苹果平值期权隐含波率情况 [40] 期股关联 - 展示了宏辉果蔬市盈率情况 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今年苹果产量下降，优果率差，保存难度增加，市场预期冷库入库数据大概率偏低，有效库存大概率偏低，苹果基本面偏强，近期现货有所上涨 [9][12][20] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 富士苹果价格指数为 106.38，较上一工作日涨 0.02；6 种水果平均批发价为 7.02，较上一工作日跌 0.01 [2] - AP01 期货价格为 9207，较昨收跌 22；AP05 为 9241，较昨收跌 48；AP10 为 8345，较昨收跌 44 [2] 第二部分 市场消息及观点 苹果市场消息 - 2025 年 9 月鲜苹果进口量 0.97 万吨，环比减 17.85%，同比减 1.10%；1 - 9 月累计进口量 10.81 万吨，同比增 19.49%；9 月出口量约 7.08 万吨，环比增 3.50%，同比减 6.32% [6] - 产地苹果库外收购渐结束，西北产区客户库内采购积极性高，市场到货平稳，销售尚可，西北货销售进度良好，主流价格稳定 [6] - 2024 - 2025 产季栖霞 80一二级存储商利润 0.4 元/斤，较上周跌 0.1 元/斤 [7] - 陕西延安市洛川苹果主流成交价格平稳，70以上半商品主流成交价格 3.5 - 4.0 元/斤；山东烟台栖霞苹果好货价格稳定，不同等级有不同价格区间 [8] 交易逻辑 - 截至 2025 年 11 月 6 日全国冷库库存比例约 51.68%，同比减 10.62 个百分点；库存量 682.74 万吨，较去年同期低 17.04%；钢联数据显示截至 11 月 5 日主产区冷库库存量 698.42 万吨，低于去年同期 115.02 万吨，跌幅 14.14% [10][12] 交易策略 - 单边可考虑逢低多，套利和期权建议观望 [20] 第三部分 相关附图 - 包含栖霞一、二级纸袋 80价格、洛川半商品纸袋 70价格、AP 合约主力基差等多幅图表 [15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 进入尾声山东产区栖霞等地果农货源仍在大量入库，山东新季晚熟富士果个偏小、果面质量较差，整体减产减质，陕西入库进入收尾阶段，当前晚富士库存处于近几年偏低水平，盘面逐步兑现，价格波动加剧，操作上短期逢回调买入多单，注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 苹果期货主力合约收盘价9207元/吨，主力合约持仓量144369手，环比增加5092手，期货前20名持仓净买单量9677手，环比增加2284手 [2] 现货市场 - 甘肃静宁纸袋75以上苹果现货价格5元/斤，山东沂源纸袋75以上苹果现货价格2.3元/斤，陕西洛川纸袋70以上半商品苹果现货价格4.2元/斤，山东烟台栖霞纸袋80以上二级果农货苹果现货价格3.5元/斤，环比均无变化 [2] 上游情况 - 全国苹果年产量5128.51万吨，水果批发价苹果周均价9.49元/公斤，环比增加0.03元/公斤，富士苹果周均价9.04元/公斤，环比减少0.11元/公斤，全国苹果冷库总库存698.42万吨，山东苹果库容比0.57，陕西苹果库容比0.41，苹果出口数量当月值70000吨，环比无变化 [2] 产业情况 - 鲜、干水果及坚果进口金额当月值1837980万美元，苹果出口金额当月同比-8.5%，一二级纸袋苹果80存储商周利润为0元/斤 [2] 下游情况 - 水果批发价鸭梨周均价6.66元/公斤，环比减少0.01元/公斤，香蕉周均价5.39元/公斤，环比减少0.09元/公斤，西瓜周均价5.36元/公斤，广东江门批发市场早间日均到车量12.2辆，环比减少4辆，广东下桥批发市场早间日均到车量17辆，广东槎龙批发市场早间日均到车量24辆，环比减少3.6辆 [2] 期权市场 - 苹果平值看涨期权隐含波动率22.29%，平值看跌期权隐含波动率22.29%，环比均减少1.07% [2] 行业消息 - 西部产区地面交易余货不多，部分冷库交易开启，冷库货价格稳定，局部稳硬，山东产区上货量尚可，受地面货源质量下滑影响价格滑落，小果需求强硬价格坚挺，果农入库继续进行，新季晚富士地面交易陆续收尾，集中在山东和山西产区，甘肃入库基本结束，陕西入库进入尾声，山东产区栖霞等地果农货源仍在大量入库 [2] 提示关注 - 周四冷库库存数据 [2]