智利经济与铜价预测 - 智利政府预计该国2024年经济增长2.4%，较此前预测的2.5%有所下调，主要原因是矿业增长预计将放缓 [2] - 智利政府将2024年铜价预测上调至平均每磅5.15美元，高于此前预测的每磅4.35美元 [2] - 智利是全球最大的铜出口国 [2] 中国铜产业链挑战 - 作为全球最大的铜消费国，中国铜产业链面临三大挑战 [2] - 上游资源对外依存度攀升 [2] - 中游加工环节产能过剩 [2] - 下游需求受高铜价抑制 [2]

上海期货交易所金属库存数据 - 铜库存增加23564吨或9.5%，至272475吨，为2024年8月9日以来最高水平 [2] - 铝库存增加52200吨或21.3%，至297340吨 [2] - 锌库存增加16336吨或23.1%，至87025吨 [2] - 镍库存增加1318吨或2.3%，至58775吨 [2] - 铅库存增加8715吨或18.2%，至56539吨 [2] - 锡库存增加2264吨或25.9%，至11014吨 [2] - 氧化铝库存增加57902吨或18.8%，至366689吨 [2] - 铸造铝合金库存减少1690吨或-2.3%，至72735吨 [3] - 国际铜库存增加2277吨或12.4%，至20625吨 [4] 中国铜产业链现状与挑战 - 作为全球最大的铜消费国，中国铜产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制 [5] - 行业机构正联合产业链企业编制《2026中国铜产业链分布图》，以助力行业应对变局 [5]

智利国家铜业公司生产情况 - 旗下El Teniente项目因去年发生致命坍塌事故，生产受到影响，部分矿区一直处于关闭状态 [5] - 公司预计今年该矿铜产量为30.1万吨，并希望未来能略微提升产量 [2][3] - 但产量大概率将维持在当前水平附近，并在未来五年左右持续低迷 [2][3] - 作为全球最大铜生产商，公司此前已表示未来三年其产量将受到影响 [4] - 公司希望根据已开展的研究，能够回收矿区北侧的矿产资源 [6] 全球铜行业背景与中国产业链 - 中国是全球最大的铜消费国 [6] - 中国铜产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制 [6]

智利铜出口数据 - 智利2025年1月铜出口收入为45.5亿美元，较上年同期增长7.8% [2] - 智利是全球最大的铜生产国 [2] 中国铜产业链现状 - 中国是全球最大的铜消费国 [2] - 产业链上游面临资源对外依存度攀升的挑战 [2] - 产业链中游面临加工环节产能过剩的挑战 [2] - 产业链下游需求受高铜价抑制 [2] 行业信息与服务 - 上海有色网正携手铜产业链企业联合编制《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 [2] - 该分布图可通过指定链接免费领取 [2] - 上海有色网联合制作联系人为刘明康 [3]

智利铜出口数据 - 智利1月铜出口总量为177,235吨，其中对中国出口量为27,113吨 [2] - 智利1月铜矿石和精矿出口总量为1,556,029吨，其中对中国出口量达906,158吨 [2] 中国铜产业链现状 - 中国作为全球最大的铜消费国，产业链面临三大挑战 [2] - 上游资源对外依存度攀升 [2] - 中游加工环节产能过剩 [2] - 下游需求受高铜价抑制 [2] 行业应对举措 - 上海有色网携手铜产业链企业联合编制《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 [2] - 该分布图旨在助力行业应对变局 [2]

公司季度及年度产量表现 - 2025年第四季度铜产量为169,500吨，较2024年同期下降14% [2] - 季度产量下降主要由于Quellaveco和Collahuasi矿的矿石品位较低，但Los Bronces矿因矿石品位较高且工厂运行良好而增产 [2] - 2025年全年铜产量为69.5万吨，同比下降10%，处于公司产量指引区间的低端 [2] - 2025年第四季度镍产量为10,300吨，同比增加3%，得益于矿石品位较高以及回收率提升 [3] 公司未来产量指引调整 - 将2026年铜产量目标从此前的76-82万吨下调至70-76万吨 [3] - 将2027年铜产量目标从76-82万吨调整为75-81万吨 [3] - 2028年的铜产量目标定在79-85万吨 [3] 公司管理层对产量前景的评论与计划 - 首席执行官表示，2026年通过矿山开发推进、成本控制及强劲铜价环境，得以暂时重启Los Bronces矿的第二座工厂 [3] - Los Bronces矿第二座工厂的盈利性生产可在一定程度上缓解2026年Collahuasi矿产量下降的影响 [3] - 预计公司2027年铜产量将有所增加 [3] - 预计2028年在智利的铜产量将比2025年多出12.5万吨 [3] 行业背景与挑战 - 中国作为全球最大的铜消费国，其产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制 [3]

公司动态 - 嘉能可加拿大公司被迫暂停对加拿大魁北克省霍恩冶炼厂的重大投资 [2] - 配套的加拿大铜精炼厂的投资也将在中期内缩减 [2] - 若不完成计划中的项目，将无法实现2027年3月开始生效的某些目标 [2] 行业背景 - 中国是全球最大的铜消费国 [2] - 中国铜产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制 [2]

Capstone铜业公司运营恢复情况 - 尽管代表近22%员工的工会继续罢工，公司已于2月1日恢复智利Mantoverde铜金矿的运营 [2] - 公司预计罢工期间的产量将维持在正常水平的50-75%之间 [2] - 智利法院此前裁定强制罢工工人从为矿山供水的海水淡化厂撤离 [2] Mantoverde铜金矿劳资纠纷与生产背景 - 罢工始于1月，起因是资方与Mantoverde第二工会就新劳动合同的谈判破裂，工会工人拒绝了公司最新的薪资方案 [2] - 公司表示仍愿意与工会进一步对话以解决争端 [2] - 2025年，该矿生产了62,308吨铜精矿和32,807吨阴极铜，其产量约占全球产量的0.4% [2] 中国铜产业链面临的挑战 - 作为全球最大的铜消费国，中国铜产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制 [3]

智利铜产量数据 - 智利2025年12月铜产量为540,221吨，同比下滑4.7% [2] - 智利是全球最大的铜生产国 [2] 智利制造业产出 - 智利12月制造业产出同比增加0.1% [2] 中国铜产业链挑战 - 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战 [2] - 上游资源对外依存度攀升 [2] - 中游加工环节产能过剩 [2] - 下游需求受高铜价抑制 [2]

2025年产量与销售业绩 - 2025年全年铜产量为653,700吨，较2024年的664,000吨下降1.6% [2] - 全年铜销量为666,300吨，较2024年的645,500吨增长3.2% [2] - 2025年全年黄金产量为211,300盎司，较2024年的186,900盎司增长13.1% [2] - 2025年全年钼产量为15,800吨，较2024年的10,700吨大幅增长47.7% [2] 季度运营表现 - 2025年第四季度铜产量为177,000吨，较第三季度的161,800吨增长9.4% [2] - 第四季度铜销量为201,000吨，较第三季度的141,300吨大幅增长42.3% [2] - 第四季度黄金产量为66,300盎司，较第三季度的53,900盎司增长23.0% [2] - 第四季度钼产量为4,400吨，较第三季度的3,900吨增长12.8% [2] 成本与未来指引 - 2025年全年副产品抵扣前现金成本为每磅2.38美元，与2024年的每磅2.37美元基本持平 [2] - 2025年全年净现金成本为每磅1.19美元，较2024年的每磅1.64美元显著下降27.4% [2] - 2026年铜产量指引为65万至70万吨，预计Los Pelambres矿因铜品位提升将带来小幅增长 [2] - 公司预计2026年净现金成本将维持在当前的强劲水平 [2] 产量与指引对比 - 2025年实际铜产量653,700吨，低于公司先前66万至70万吨的产量指引 [2] - 产量未达指引主要因矿石品位下降，抵消了关键项目产量增加带来的积极影响 [2]