报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运指数（欧线）短期盘面以交易弱现实为主，低位震荡，策略上02观望，04空单继续持有 [12] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，EC2512收盘价1779.7，日涨0.69%；EC2602收盘价1568.6，日跌0.54%；EC2604收盘价1142.1，日跌0.45%；EC2512 - EC2604价差637.6，EC2602 - EC2604价差426.5 [1] - 运价指数方面，SCFIS欧洲航线本期1639.37点，周涨幅20.7%；美西航线本期1107.85点，周跌幅10.5%；SCFI欧洲航线本期1367美元/TEU，双周跌幅3.5%；美西航线本期1645美元/FEU，双周跌幅9.8% [1] - 即期运价方面，Maersk等多家承运人从上海到鹿特丹的40'GP价格在2335 - 2835美元不等，20'GP价格在1435 - 1855美元不等 [1] - 汇率方面，美元指数昨日价格100.20，美元兑离岸人民币昨日价格7.11 [1] 宏观新闻 - Axios报道特朗普与沙特王储私下对话紧张，双方在对以政策上有重大分歧，沙特要求以色列同意为巴勒斯坦建国提供路径，内塔尼亚胡政府拒绝 [8] - Gemini合作伙伴赫伯罗特和马士基因红海航运干扰推出绕好望角航线网络，目前无具体时间表改回红海航行，将关注地区事态发展并进行安全评估 [9] 市场表现 - 昨日集运指数（欧线）弱势震荡，主力2602合约收于1387.7点，跌幅0.69%，减仓1089手；2512合约收于1612.9点，跌幅0.98%；远月合约跌幅均超2% [10] 即期运费 - Gemini联盟50周FAK均值约2150美元/FEU，马士基鹿特丹2200美元/FEU，环比降300美元/FEU；HPL主流航次报价2100美元/FEU [11] - OA联盟50周FAK均值约2350美元/FEU，COSCO报2350美元/FEU，CMA线上报2520美元/FEU，长荣报2200 - 2350美元/FEU [11] - PA联盟50周FAK均值约2150美元/FEU，ONE 12月1 - 15日FAK 2200美元/FEU，阳明50周FE3单船1900美元/FEU，其余航次2200美元/FEU [11] - 中性预计MSC 50周运价或在2240美元/FEU，调整后50周市场FAK均值约2220美元/FEU，对应1570 - 1600点，预计2512合约交割结算价第一期指数或在1600点初头 [11] 基本面情况 - 今年11月底、12月上旬市场未出现“一舱难求”局面 [12] - 12月上半月（49 - 50周）停航航次2艘，周均运力32.4万TEU/周；12月下半月（51 - 52周）停航航次2艘，马士基有一艘1.3万TEU加班船，周均运力31.8万TEU/周 [12] - 年前货量峰值将出现在2026年1月，1月供需需等待1月运力端待定航次确认 [12] 市场驱动与策略 - 市场交易12月第二周至1月的跌价驱动，12月下旬部分船司或宣涨，但盘面反应或偏淡；远月1月上旬有宣涨预期，但时间窗口远 [12] - 短期盘面以交易弱现实为主，低位震荡，策略上02观望，04空单继续持有 [12] 趋势强度 - 集运指数（欧线）趋势强度为0，处于中性状态 [13]

公司前三季度业绩表现 - 累计营业收入为新台币1262.6亿元（约40.5亿美元），同比减少25.4% [3] - 净利润为新台币150.0亿元（约4.8亿美元），同比下降71.1% [3] - 营业利润率为12.3% [3] - 盈利能力减弱主要归因于运价下跌 [3] 公司第三季度业绩表现 - 营业收入为新台币420.9亿元（约13.5亿美元），同比下降42.2%，但环比增长8.9% [4] - 净利润为新台币61.1亿元（约2.0亿美元），同比下降78.5%，但环比大幅增长488.7% [4] - 营业利润率为10.5% [4] - 季度业绩显示出环比回暖迹象 [4] 行业市场供需状况 - 2025年全球运力预计增长6.8%，而需求增长率约为2.0% [4] - 市场整体处于供过于求的局面 [4] 公司运营策略与展望 - 公司通过维持班期稳定与提升运营效率来支撑业务稳健运行 [3] - 第四季度因关税政策暂缓，预计将推动美线节前出货 [4] - 亚洲区域内航线及中东市场预计保持稳定 [4] - 红海通航形势、欧洲港口拥堵等外部变数仍需密切关注 [4]

投资评级 - 对中远海控维持"中性"投资评级 [1][4][13] 核心观点 - 2025年三季度业绩强于预期，但营收和净利润同比下滑 [1] - 公司重视股东回报，通过高比例分红和股份回购增强价值属性 [1][2][12] - 集运行业面临供大于求的压力，预计公司未来盈利能力将继续承压 [13] 三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入1676.0亿元，同比下滑4.1% [1][7] - 2025年前三季度实现归母净利润270.7亿元，同比下滑29.0% [1][7] - 2025年第三季度单季实现营业收入585.0亿元，同比下滑20.4% [1][7] - 2025年第三季度单季实现归母净利润95.3亿元，同比下滑55.1% [1][7] 集运业务分析 - 2025年第三季度完成货运量690万标准箱，同比增长4.9% [1][10] - 跨太平洋线（美线）货运量同比下滑4.2%，主要受中美关税战影响 [1][10] - 欧线等其他国际航线货运量同比均实现正增长 [1][10] - 2025年第三季度CCFI均值同比下降39.5% [1][10] - 公司第三季度国际航线集运业务的单箱收入为1276美金/TEU，同比下降26.5% [1][10] 码头业务表现 - 2025年前三季度港口实现总吞吐量11327.8万标准箱，同比增长5.6% [2][10] - 其中控股码头吞吐量2504.3万标准箱，同比增长2.0% [2][10] - 分地区看，环渤海湾、长三角、珠三角、西南沿海、海外码头吞吐量均实现正增长，增幅分别为5.7%、3.3%、4.5%、10.3%、8.1% [2][10] - 东南沿海地区码头吞吐量同比下滑5.0% [2][10] 股东回报措施 - 公司向全体股东每股派发中期股利人民币0.56元，占上半年归母净利润的50% [2][12] - 股利支付率接近公司承诺的2025-2027年投资者回报计划上限（30%-50%） [2][12] - 公司启动新一轮回购，拟回购5000万股至1亿股，占总股本比例0.32%~0.65% [2][12] - 回购价格不超过14.98元/股，预计回购金额为7.49亿元~14.98亿元 [2][12] 行业前景与盈利预测 - 2025年全球集装箱贸易量预计同比增长3.0%，而集装箱运力供给增长预计超过6% [13] - 预计2025-2027年归母净利润分别为310.8亿元、232.9亿元、220.7亿元 [13] - 预计2025-2027年归母净利润同比变化分别为-37%、-25%、-5% [13] - 2025-2027年盈利预测调整幅度分别为+33%、+10%、+1% [13] 财务指标预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为2186.58亿元、2140.66亿元、2196.32亿元 [3] - 预计2025-2027年每股收益分别为2.01元、1.50元、1.42元 [3] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为12.4%、8.9%、8.1% [3] - 预计2025-2027年市盈率（PE）分别为7.5倍、10.0倍、10.5倍 [3] - 预计2025-2027年市净率（PB）分别为0.93倍、0.89倍、0.85倍 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月欧线现货运价下行 班轮公司公布国庆停航及10月中下旬宣涨信息提振多头情绪 盘面宽幅震荡 市场货量少 班轮公司加强揽货 欧、美航线运价下跌 盘面受乐观情绪支撑 期现基差快速收窄 [2] - 截止9月底 上海出口集装箱结算运价指数SCFIS三周均价环比下跌40.43% 9月上海出口集装箱运价指数SCFI（欧线）均值环比下跌37.48% （美西）均值环比上涨4.35% 9月宁波出口集装箱运价指数NCFI（欧线）均值环比下跌38.42% （美西）均值环比下跌0.71% [3] - 主力合约保持弱势 远月合约较强 符合筑底判断 建议风险偏好者在12与02合约1600附近试多 关注盘面走势 不建议扛单 设好止损 [3] - 10月现货市场订舱运价下行且跌幅明显 SCFIS欧洲航线结算运价指数大幅下跌 班轮公司下调欧线报价 EC2510盘面低位下调 期现基差收窄 预计下周SCFIS欧洲航线结算运价指数环比跌幅达8%左右 EC2510盘面底部仍有小幅下探空间 [3] - 未来矛盾点包括10月中下旬运价涨价落地存疑和中东局势对盘面影响渐小 需求端欧元区需求疲软 供应端亚欧航线运力供大于求 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 9月初受部分班轮公司国庆停航信息及中东局势紧张影响 盘面快速拉涨 中旬班轮公司下调现货运价 相关指数下行 盘面快速回落 下旬虽相关指数仍下行 但中美经贸会谈及月底班轮公司宣涨10月中下旬运价 盘面小幅回升后震荡运行 [6] 集运供需分析 供应端 - 运力情况：亚欧航线班轮公司空班停航控制运力 但停航规模低于往年 实际运力供给充足 船公司揽货提升装载率 全球集装箱船订单量达1040万TEU 占现有运力31.7% 拆解量低位 新运力投放压力大 供需关系边际趋弱 运力过剩 市场运价承压 [12] - 港口情况：中国主要港口经营较上月回暖 上海港口吞吐量小幅下行 宁波港口快速上升 港口拥堵未改善 全球准班率下行 [19] 需求端 - 中国对外贸易：截止2025年7月 中国累计出口总额同比增长6.10% 累计进口总额同比下跌2.7% 对欧盟出口累计增长 进口累计下行 对美国贸易受关税影响进出口下行 7月新三样出口除电动汽车增速上行 其他下降 [29] - 欧美对外贸易：欧元区9月制造业PMI初值49.5重回荣枯线之下 服务业PMI初值升至51.4 综合PMI初值51.2超出预期 Sentix投资者信心指数-9.2 美国9月标普全球制造业PMI初值为52 服务业PMI初值为53.9 综合PMI初值为53.6 [31] 总结 - ONE 10月上旬船期线上报价调至1235美元/FEU 其他班轮公司维持1400美元/FEU低位 班轮公司公布10月中旬后涨价至2000美元/FEU附近计划 能否落地需关注节后装载情况 涨价影响中远期运价 市场有不确定性 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 集运指数（欧线）处于震荡市，需关注宣涨的情绪冲击；即期运费方面部分船司宣涨但落地概率存不确定性，基本面供给端各月周均运力有变化，需求端现货市场涨价基础不满足且船司表现差异大[1][9][11] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，EC2510收盘价1139.0，日涨跌-1.86%；EC2512收盘价1777.0，日涨跌1.74%；EC2602收盘价1685.0，日涨跌2.26% [1] - 运价指数方面，SCFIS欧洲航线本期1254.92点，周涨幅-12.9%；SCFIS美西航线本期1193.64点，周涨幅-11.6%；SCFI欧洲航线本期971$/TEU，双周涨幅-7.7%；SCFI美西航线本期1460$/FEU，双周涨幅-10.8% [1] - 即期欧线价方面，不同承运人不同航线航程和价格不同，如Maersk从上海到鹿特丹航程38天，$/40'GP价格1810，$ /20'GP价格1085 [1] - 汇率方面，美元指数昨日价格98.20，美元兑离岸人民币昨日价格7.11 [1] 宏观新闻 - 9月29日讯，特朗普对达成加沙停战协议表示乐观，周一将与以色列总理内塔尼亚胡会谈 [8] - 9月26日讯，特朗普将从2025年10月1日起对部分产品征收关税，厨房橱柜等征收50%，软垫家具征收30% [8] 即期运费情况 - 40 - 41周表价中枢下探至1380 - 1420美元/FEU区间，折SCFIS指数约在960 - 1000点区间（±30点）；部分船司宣涨10月下旬，报价最低1800美元/FEU，最高3000美元/FEU [9] - Gemini联盟：马士基42周上海 - 鹿特丹开舱价报1800美元/FEU（部分航次1870美元/FEU），环比上调400美元/FEU；HPL - SPOT 10月上半月1400美元/FEU，下半月喊涨500至2000美元/FEU，11月上旬喊涨到2500美元/FEU [9] - OA联盟：OOCL和中远10月上半月降至1400 - 1500美元/FEU，OOCL下半月喊涨500到2000美元/FEU，中远下半月喊涨1500到3000美元/FEU；长荣线上维持1610美元/FEU，线下10月上旬船期更新至1400 - 1500；CMA 10月上半月报1620美元/FEU，下旬喊涨600到2220美元/FEU [10] - PA联盟：阳明9月29日起下调50至1250美元/FEU；ONE 9月25日起下调100至1300美元/FEU；HMM线上1506美元/FEU，线下1400美元/FEU附近，集量价上海区域最低至1200美元/FEU附近 [10] - MSC 9月29日 - 10月14日降100至1390美元/FEU，SPOT报1240美元/FEU [11] 基本面情况 - 供给端：9月空班减少1艘至6艘，周均运力29.6万TEU/周；10月周均运力下修至26.5万TEU/周；11月周均为30.8万TEU/周，空班数量维持5艘不变，待定数量增加1艘，同比+9.4%，环比+16.1% [11] - 需求端：现货市场涨价基础不满足，船司之间差异较大，Gemini\cosco装载表现较好，PA联盟表现较差 [11] 趋势强度 集运指数（欧线）趋势强度为0，取值范围【-2,2】，强弱程度分类为中性 [13]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025 年 9 月 17 日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 报告核心观点 - 本周 SCFIS 回落至 1500 点以下为连续九周回落，9 月下半月线上报价进一步下调，价格呈现淡季流畅下行特征且降幅扩大 目前空班规模未明显超出去年而整体运力规模抬升，关注后期会否加大空班力度以支撑运价底部构成，另外中东局势再度升温也有望起到支撑作用，12 月应存在低多机会，10 合约建议维持逢高空配 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 本周 SCFIS 连续九周回落至 1500 点以下，9 月下半月线上报价下调，如上海至鹿特丹航线马士基、OOCL 等船司报价下降，价格呈淡季下行且降幅扩大特征 关注后期空班力度及中东局势对运价的影响，12 月有低多机会，10 合约逢高空配 [8] 行业要闻 - 9 月 8 - 12 日中国出口集装箱运输市场基本稳定，多数航线运价下跌拖累综合指数下行 8 月中国出口同比增长 4.4%，出口贸易延续平稳增长 9 月 12 日上海出口集装箱综合运价指数较上期下跌 3.2% [9] - 欧洲航线 8 月我国对欧出口同比增长 10.4%，前 8 个月中欧贸易总值同比增长 4.3% 9 月 12 日上海港出口至欧洲基本港市场运价较上期下跌 12.2% [9] - 地中海航线行情与欧洲航线同步，即期市场订舱价格下行，9 月 12 日上海港出口至地中海基本港市场运价较上期下跌 11.8% [9][10] - 北美航线美国 8 月非农新增就业低、失业率升至 4.3%，8 月我国对美出口同比下降超 30% 9 月 12 日上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别较上期上涨 8.3%、7.6% [10] - 9 月 7 日美国提出停火协议，8 日以来以色列加大对加沙地带攻击力度，地区紧张局势加剧，以色列准备防御措施并考虑进一步主动打击 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2025 年 9 月 15 日较 9 月 8 日，SCFIS 欧洲航线（基本港）结算运价指数为 1440.24 点，下跌 126.22 点，环比 -8.1%；美西航线（基本港）结算运价指数为 1349.84 点，上涨 369.36 点，环比 37.7% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 展示集运欧线期货主力合约和次主力合约走势 [17] 航运相关数据走势图 - 展示欧洲集装箱船运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势图 [17][19] 集运欧线期货 9 月 16 日交易数据 | 合约 | 前结算价 | 开盘价 | 收盘价 | 结算价 | 涨跌 | 涨跌幅（%） | 成交量 | 持仓量 | 仓差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | EC2510 | 1,170.9 | 1,178.0 | 1,169.7 | 1,189.6 | -1.2 | -0.10 | 32616 | 47517 | -255 | | EC2512 | 1,640.3 | 1,675.1 | 1,673.8 | 1,710.7 | 33.5 | 2.04 | 19037 | 19759 | 161 | | EC2602 | 1,521.0 | 1,538.7 | 1,572.1 | 1,583.1 | 51.1 | 3.36 | 3738 | 6719 | 389 | | EC2604 | 1,250.1 | 1,261.0 | 1,283.7 | 1,283.3 | 33.6 | 2.69 | 1674 | 8233 | 167 | | EC2606 | 1,425.3 | 1,445.3 | 1,471.6 | 1,459.0 | 46.3 | 3.25 | 187 | 957 | -37 | | EC2608 | 1,596.5 | 1,624.0 | 1,625.9 | 1,622.0 | 29.4 | 1.84 | 136 | 444 | 15 | [6]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025 年 9 月 16 日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周 SCFIS 回落至 1500 点以下为连续九周回落，9 月下半月线上报价进一步下调，价格呈现淡季流畅下行特征且降幅扩大；目前空班规模未明显超出去年而整体运力规模抬升，关注后期会否加大空班力度以支撑运价底部构成，另外中东局势再度升温也有望起到支撑作用，12 月应存在低多机会，10 合约建议维持逢高空配 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 本周 SCFIS 连续九周回落至 1500 点以下，9 月下半月线上报价下调，最低跌破大柜 1600 美元，各船司大柜报价下降，价格呈淡季下行特征且降幅扩大；目前空班规模未明显超出去年，整体运力规模抬升，关注后期空班力度和中东局势对运价的影响，12 月存在低多机会，10 合约建议逢高空配 [8] 行业要闻 - 9 月 8 日至 9 月 12 日，中国出口集装箱运输市场基本稳定，多数航线市场运价下跌，拖累综合指数下行；8 月中国出口同比增长 4.4%，出口贸易延续平稳增长态势；9 月 12 日，上海出口集装箱综合运价指数为 1398.11 点，较上期下跌 3.2% [9] - 欧洲航线 8 月我国对欧出口同比增长 10.4%，增速上行；前 8 个月，我国与欧盟贸易总值同比增长 4.3%，占外贸总值的 13.1%；本周运输需求缺乏增长动能，市场运价继续调整，9 月 12 日，上海港出口至欧洲基本港市场运价为 1154 美元/TEU，较上期下跌 12.2% [9] - 地中海航线行情与欧洲航线同步，即期市场订舱价格下行，9 月 12 日，上海港出口至地中海基本港市场运价为 1738 美元/TEU，较上期下跌 11.8% [9][10] - 北美航线美国 8 月非农部门新增就业 2.2 万人，失业率升至 4.3%，8 月我国对美出口同比下降超 30%；本周运输需求平稳，市场运价上涨，9 月 12 日，上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别为 2370 美元/FEU 和 3307 美元/FEU，分别较上期上涨 8.3%、7.6% [10] - 9 月 7 日美国提出新停火协议，但以色列自 9 月 8 日加大对加沙地带攻击力度，引发地区紧张局势加剧；胡塞宣布派出无人机中队，以色列表示已准备防御措施并考虑进一步主动打击；西班牙首相言论引发对以色列的强烈谴责 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2025 年 9 月 15 日，SCFIS 欧洲航线（基本港）为 1440.24 点，较 9 月 8 日下跌 126.22 点，环比 -8.1%；SCFIS 美西航线（基本港）为 1349.84 点，较 9 月 8 日上涨 369.36 点，环比 37.7% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 展示了集运欧线期货主力合约和次主力合约走势 [17] 航运相关数据走势图 - 展示了欧洲集装箱船运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势图 [17][18][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月合约驱动向下，空配相对安全，当下估值顶部或在1200点左右；12月合约可博弈11月涨价预期，但需关注运价下行底部及美线船舶调往欧线的影响 [6][7] - 单边策略主力合约震荡偏弱，套利策略逢高空10 [9] 根据相关目录分别进行总结 一、期货价格 - 截至2025年9月9日，集运指数欧线期货所有合约持仓78742.00手，单日成交34654.00手，各合约收盘价格分别为EC2602合约1527.40、EC2604合约1256.70、EC2606合约1434.50、EC2508合约1608.00、EC2510合约1268.70、EC2512合约1682.90 [8] 二、现货价格 - 线上报价方面，各联盟不同船期和航线价格有差异，如Gemini Cooperation马士基上海 - 鹿特丹38周价格1050/1760，HPL - SPOT 9月下半月和10月上半月价格935/1535等 [1] - 8月29日和9月1日公布了不同航线的SCFI和SCFIS价格，如8月29日SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1315.00美元/TEU，9月1日SCFIS（上海 - 欧洲）1566.46点 [8] 三、集装箱船舶运力供应 - 静态供给上，截至2025年9月7日，2025年至今交付集装箱船舶182艘，合计交付运力147.2万TEU；不同船型未来有交付预期，2025 - 2028年仍面临较大供应端压力 [3] - 动态供给上，MSC和双子星联盟公布中国黄金周假期空班，涉及亚洲 - 北欧航线部分航次，9、10月有不同数量的空班和TBN，HPL公布10月份两艘加班船信息 [4][5] 四、供应链 - 地缘端，以色列对哈马斯在卡塔尔首都多哈的高级政治领导人发动袭击，引发卡塔尔谴责，目前尚不清楚是否有人丧生 [2] 五、需求及欧洲经济 - 四季度西方节假日密集，商家提前采购补库使运量维持较高水平，船司为长协谈判调节供应端使运价较高，12月远东 - 欧洲价格常规年份比10月高出10%以上，但当前美线需求偏弱，美国NRF预估9 - 12月美国集装箱进口需求较2024年同期下行20%左右 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月整体格局宽松，后续至少两周驱动继续偏弱，10月跌幅需关注船司停航行为，10合约已接近年内低点（1250 - 1300），下方空间不大；12合约短期跟随驱动下行，但其正值旺季及长协谈判季，可关注逢低多机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货合约情况 - EC2510昨日收盘价1340.7，涨幅3.82%，成交量36023，持仓量54157，持仓变动1886；EC2512昨日收盘价1733.5，涨幅5.64%，成交量7001，持仓量16673，持仓变动178；EC2602昨日收盘价1550.1，涨幅6.08%，成交量1133，持仓变动73；EC2604昨日收盘价1246.9，涨幅0.41%，成交量877，持仓量7199，持仓变动130；EC2606昨日收盘价1438.9，涨幅0.73%，成交量68，持仓变动79 [1] - EC2510 - 2512月差前一日为 - 392.8，较前两日变动 - 43.3，较前三日变动 - 88.3；EC2512 - 2602月差前一日为183.4，较前两日变动3.8，较前三日变动3.7 [1] 指标数据情况 - SCEIS SCFI（欧线）2025/9/1公布值为1481美元/TEU，较前一期下跌100.00%，上期涨跌 - 8.71%；2025/8/29公布值为1990.20美元/TEU，较前一期下跌11.21%，上期涨跌 - 8.35% [1] - CCFI 2025/8/29公布值为1685.8，较前一期下跌4.09%，上期涨跌 - 1.83% [1] - NCFI 2025/8/29公布值为929.56，较前一期下跌14.23%，上期涨跌 - 8.83% [1] 下游舱位预定及报价情况 - Week36最新报价船司在2120 - 2420之间，均值2250美金（1550点），其中PA联盟2200 - 2300美金，MSK2100美金（后涨至2200），OA联盟2300 - 2400美金 [2] - Week37最新报价均值2100美金（折盘1450点），其中MSK1900美金（后涨至1950），PA联盟2100 - 2150美金，OA联盟2100 - 2300美金 [2] - Week38 MSK开舱报价1700美金 [2] - 周二，HMM降100至2100，HPL降100至1935，MSC降100至2040，OOCL维持1950 - 2000美金 [2] 相关新闻 - 9月2日，以军称在加沙城军事行动推进至新区域，以军总参谋长扎米尔表示将提升行动和打击力度，在“彻底击败敌人”之前不会停止行动 [3] - 9月1日，胡塞武装称袭击红海北部一油轮，此前以色列国防军8月28日对也门首都萨那发动空袭，8月31日胡塞武装领导人表示将发起报复并升级对以色列的军事袭击和航运封锁规模 [3] 其他 - XSI - C指数延迟三个工作日公布 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月整体格局宽松，后续驱动继续偏弱，但10月估值已逐渐接近年内低点（1250 - 1300），下方空间可能不大，后续可关注12合约的多配机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货合约情况 - EC2510合约昨日收1285.0，跌2.36%，基券705.2，昨日成交量25330，持仓量54248，持仓变动523 [2] - EC2512合约昨日收1571.0，跌3.05%，基券419.2，昨日成交量8009，持仓量16197，持仓变动1880 [2] - EC2602合约昨日收1400.0，跌2.83%，基券590.2，昨日成交量1273，持仓量4668，持仓变动110 [2] - EC2604合约昨日收1216.0，跌2.63%，基券774.2，昨日成交量1811，持仓量6667，持仓变动4.25 [2] - EC2606合约昨日收1374.0，跌2.26%，基券616.2，昨日成交量194，持仓量872，持仓变动 - 9 [2] 月差情况 - EC2510 - 2512月差前一日为 - 286.0，日环比18.5，周环比66.2 [2] - EC2512 - 2602月差前一日为171.0，日环比 - 8.7，周环比 - 25.2 [2] 指标情况 - SCHIS SCEI指标2025/8/25公布值为1990.2点，较前一期跌8.35% [2] - 电新频率（欧线）2025/8/22公布值为1668美元/TEU [2] - CCFI（欧线）2025/8/22公布值为1757.74点，较前一期跌1.83% [2] - NCFI 2025/8/22公布值为1083.74点，较前一期跌8.83% [2] 下游舱位预定情况 - 下游正预定8月底9月初（week35 - 36）的舱位，week35最终落地均值2550美金（1800点），week36当前报价均值在2300美金（折盘1600点） [2] - 目前下游正预定9月上（week36 - 37）的舱位，week36最新报价船司在2120 - 2420之间，均值2250美金（1550点）；week37最新报价均值在2200美金（1500点） [2][3] 船司报价情况 - week36中，PA联盟2200 - 2300美金，MSK2100美金（后涨至2200），OA联盟2300 - 2400美金 [2][3] - week37中，MSK开舱报价1900美金（折盘1300点），PA联盟和OA联盟大多尚未调价，OOCL降至2100美金，CMA降至2220美金 [3] 运力情况 - 2025年9月、10月周均运力分别在30、32万TEU，将TBN全部视为停航后为29、29万TEU [2] - 8/26 PA联盟9月份week38的FE4航线的停航被HMM AOUAMARINE（美线路、13600TEU）重新填补，导致9月周均运力增加至30.5万TEU [2] 消息面 - 8/29以军说正准备扩大在加沙城针对哈马斯的军事行动 [4] - 8/29胡塞武装领导人称以正对巴进行有意图、有计划的大规模屠杀 [4]