行业 集运指数日报 日期 2025 年 8 月 27 日 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 每日报告 | | | 表1：集运欧线期货8月26日交易数据汇总 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 前结算 价 | 开盘价 | 收盘价 | 结算价 | 涨跌 | 涨跌幅 （%） | 成交量 | 持仓量 | 仓差 | | EC2510 | 1,356.3 | 1,345.0 | 1,318.9 | 1,327.8 | -37.4 | -2.76 | 2577 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 月度级别来看9月大概率供需双减，运力下滑或不及需求下滑，基本面或承压 [8] - 策略上10空单酌情持有，逢高酌情加仓，上方压力位参考1400 - 1500点；中长期关注10 - 12反套和12 - 04正套价差逢缩做扩机会 [8] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 本周集运指数（欧线）观点为10空单酌情持有，关注商品宏观情绪扰动 [1][4] - 过去一周8月运力从32.5下修至31.4万TEU/周，34周运力从34.2下修为30.9万TEU [4] 供应 - 9月待定数量增1艘至2艘、空班增1艘至6艘，周均运力从30.8下修至29.4万TEU/周，环比8月运力跌幅扩大至6.2%，但低于2024年同期 [5] - 10月待定航次6艘，空班4艘，不考虑待定航次周均运力28.9万TEU/周，需观察后续船司10月空班力度 [5] 需求 - 32周起运费下滑使下游客户持货观望意愿提升，8月第三周起订舱速率环比变慢，部分船司揽货压力提升 [5] 价格 - 8月第三周FAK均值约2750美元/FEU，预计8月最后一周FAK均值或在2500美元/FEU附近 [4][19] - 9月运费下跌趋势不变，上半月运费跌幅或放缓，下半月运力环比增加且船司囤货，运费有加速下跌压力 [6] - 各联盟8月最后一周FAK中枢：Gemini联盟2350美元/FEU附近，OA联盟2900美元/FEU附近，PA联盟2500美元/FEU附近，MSC报价调降至2840美元/FEU [7][9][19] 历史运费（月度） - 展示了2009 - 2024年各月SCFIS欧线指数及各月环比涨跌幅数据 [10][11] 即期运费、现货指数追踪 - 8月11日SCFIS欧线指数收于2235.48点，计入EC2508交割结算价第一期，环比降62.4点 [16] - 预计8月17日SCFIS欧线指数或在2050点附近 [16] 2024年9 - 10月运费走势回顾 - 受红海危机影响，2024年8月底欧线运价处高位，9月加速下跌，10月运费跌幅放缓 [22] - 展示了2024年9 - 10月各周各船司运费、SCFIS和SCFI欧线指数及环比涨跌幅数据 [20] 全球主要航线运费季节性走势 - 展示了SCFI和NCFI全球主要航线运费季节性走势 [23][25] 需求端 美国进口 - 7月美国进口箱量2732039TEU，同比增5.8%，环比增14.7%，累计同比增7.5% [35] - 从主要进口国家看，中国进口箱量同比降7.6%，日韩台同比增1.2%，东南亚和印度同比增27.0%等 [35] 中国出口视角 - 6月中国对美出口降幅收窄，对欧盟、东盟、非洲和日本出口维持韧性 [36] 亚洲出口视角 - 6月亚洲对欧洲出口箱量162.5万TEU，环比降10.2%，同比增1.3%；1 - 6月累计同比增9.1% [49] - 6月亚洲对北美出口箱量226.9万TEU，环比增32.9%，同比降14.8%；1 - 6月累计同比增1.0% [50] - 6月亚洲对中南美洲出口箱量48.4万TEU，环比降11.3%，同比增5.9%；1 - 6月累计同比增14.4% [51] - 6月亚洲内贸箱量41.2万TEU，环比降5.8%，同比增1.2%；1 - 6月累计同比增4.2% [52] 供应端 欧线船期表 - 过去一周8月运力下修，9月运力环比跌幅扩大，10月待定航次和空班情况需观察后续船司空班力度 [61] 动态运力 – 闲置运力、航速 - 过去一周，12 - 16999TEU集装箱船队航速震荡上行，17000 + TEU集装箱船队航速高位震荡 [65] - 12 - 16999TEU集装箱船队闲置数量增4艘至8艘，17000 + TEU集装箱船队闲置数量增1艘至1艘 [66] 周转效率 – 区域拥堵情况 - 展示了中国、英国/欧陆、地中海/黑海沿岸、东南亚、北美西海岸和东海岸港口集装箱船在港运力情况 [71] 周转效率 – 欧洲主要港口拥堵情况 - 展示了鹿特丹、安特卫普、汉堡等欧洲主要港口集装箱船在港运力情况 [74] 周转效率 – 北美主要港口拥堵情况 - 展示了纽约/新泽西、洛杉矶/长滩等北美主要港口集装箱船在港运力情况 [77][78] 周转效率 – 亚洲主要港口拥堵情况 - 展示了上海、青岛、巴生港等亚洲主要港口集装箱船在港运力情况 [82][84] 静态运力 – 近三个月12000TEU+新船下水情况 - 8月12000 - 16999TEU集装箱船有3艘新船交付，均部署在美线；1 - 8月累计接收47艘，12艘部署在欧线 [91] - 8月17000 + TEU集装箱船无新船交付；1 - 7月累计接收7艘，均部署在欧线 [91] 静态运力 – 待交付12000TEU+新船 - 8 - 12月12000 - 16999TEU集装箱船前十大班轮公司将接收24艘（36.2万TEU） [94] - 8 - 12月17000 + TEU集装箱船前十大班轮公司将接收5艘，含4艘马士基17000TEU系列新船和1艘长荣24000TEU新船 [94]

郑玉洁 投资咨询从业资格号：Z0021502 zhengyujie@gtht.com 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 huangliunan@gtht.com 【基本面跟踪】 表 1：集运指数（欧线）基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨跌 | 昨日成交 | 昨日持仓 | 持仓变动 | 昨日成交/持仓 | 前日成交/持仓 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期 货 | EC2508 | 2,072.7 | -0.37% | 216 | 3,579 | -121 | 0.06 | 0.11 | | | EC2510 | 1,420.4 | -0.98% | 26,142 | 53,596 | -765 | 0.49 | 0.89 | | | EC2512 | 1,763.2 | 0.21% | 4,400 | 9,760 | 179 | 0.45 | 1.11 | | | | 本 期 | | 2025/8/4 | | 单 位 | 周涨幅 | | | | SCFIS： 欧洲航线 | | 2,297.86 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 月度级别来看9月大概率供需双减 但运力下滑幅度或不及需求下滑幅度 基本面进一步承压 市场基本面交易逻辑维持逢高空 [5] - 海外宏观面美国7月非农就业人数增长低于预期 失业率小幅上升 市场风险偏好恶化 全球股市下跌 需关注短期市场对“衰退”定价以及是否会与EC基本面形成共振 [5] - 策略上单边建议10空单酌情持有 上方压力位参考1450 - 1500点 [5] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 本周集运指数（欧线）观点为现货市场延续弱势 10空单酌情持有 [4] - 供应方面8月运力从32.1万TEU/周小幅上修至32.8万TEU/周 9月周均运力从31.4万TEU/周小幅上修至31.8万TEU/周 [4][54] - 需求方面8月中旬起市场整体货量呈温和下降趋势 33周市场运费中枢降至3150美元/FEU附近 对应SCFIS指数在2200点左右 当前FAK运价下调速度偏中性 [4] 价格 - 即期运费、现货指数追踪显示不同联盟和班轮公司运费有不同程度调降 市场平均值环比有变化 SCFIS欧洲航线指数也有相应涨跌 [13][14] - 不同全球主要航线运费呈现季节性走势 包括SCFI和NCFI相关航线 [18][20] 需求端 - 美国进口按主要国家数据显示不同国家进口箱量有不同的同比和环比变化 [29] - 中国出口视角6月对美出口降幅收窄 对欧盟、东盟、非洲和日本出口维持韧性 [30] - 亚洲出口欧洲、北美等不同地区集装箱贸易量有不同的环比和同比变化 [34][38] 供应端 - 欧线船期表显示8月和9月运力有小幅上修及航次调整 [54] - 动态运力方面航速维持高位震荡 闲置运力12 - 16,999TEU集装箱船队闲置数量增加1艘 [60][61] - 周转效率体现在不同区域和港口集装箱船在港运力情况 [66][69] - 静态运力方面近三个月12000TEU+新船有下水部署 8 - 12月前十大班轮公司不同规格集装箱船有预计接收数量 [82][87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周集运指数（欧线）建议逢高布空10合约，持有10 - 12反套 [1][4] - 9月大概率供需双减，运力下滑或不及需求下滑，基本面或承压，主力2510合约维持逢高空思路，市场或阶段性下跌回归理性，关注中美关税谈判对盘面短期情绪的影响 [5] - 2508合约悲观情形下08交割结算价或在2050 - 2150点之间，乐观情形下或在2150 - 2250点之间，单边策略为逢高布空10，套利策略为10 - 12反套持有、10 - 02反套减仓止盈 [6] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 过去一周8月空班增1艘，市场整体运力变化不大，维持在32.1万TEU/周附近，9月空班数量不变，待定航次减少，不考虑待定航次9月周均运力上修至31.4万TEU/周，略低于8月高于7月 [4] - 预计8月上旬货量或维持韧性，圣诞节订单或在8月上旬逐步完成出运，市场货量拐点大概率在8月中下旬 [4] 价格 即期运费、现货指数追踪 - 7月21日SCFIS指数收于2400.50点，环比降21.4点，符合预期，7月28日指数或回落至2300 - 2350点区间，8月上旬运价已筑顶，观察8月下半月运价回落速率 [14][15] - 各联盟8月上旬运价有不同调整，如Gemini联盟马士基定价策略调整，OA联盟部分线下运价沿用，PA联盟运价调整，MSC计划推涨等 [15] 需求端 美国进口 - 6月美国进口箱量2381063TEU，同比降2.1%，环比升1.9%，全年累计14769534TEU，累计同比升7.9%，不同国家和地区进口量有不同变化 [34] 亚洲出口 - 6月中国对美出口降幅收窄，对欧盟、东盟、非洲和日本出口维持韧性 [36] - 亚欧（西北欧 + 地中海）集装箱贸易量2025年部分月份有环比变化，如3月环比降36.9%，4月环比升44.7%等 [40] - 亚洲 - 北美集装箱贸易量2025年部分月份有环比变化，如2月环比降19.9%，3月环比升16.0%等 [44] - 5月亚洲对不同地区出口箱量有不同变化，如对欧洲出口箱量环比升10.1%，对北美出口箱量环比降2.3%等 [48][49] 供应端 欧线船期表 - 过去一周8月空班增加1艘，9月空班数量不变，待定航次减少，不考虑待定航次9月周均运力上修 [59] 欧线周度、月度有效运力 - 展示了中国 - 欧基2024 - 2025年7 - 9月周度运力、月度周均运力及按联盟的周均运力情况 [63] 周转效率 - 展示了中国、英国/欧陆、地中海/黑海沿岸、东南亚、北美东西海岸等港口集装箱船在港运力情况 [66] - 展示了欧洲（西北欧 + 地中海）、北美（美西 + 美东）、亚洲主要港口集装箱船在港运力情况 [68][71][76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日集运指数震荡整理，主力 2508 合约和次主力 2510 合约均上涨；即期运费方面各联盟有不同表现；8 月大概率供增需减，运价中枢下移；交易策略上 10 空单轻仓持有，考虑金字塔式建仓，上方压力位参考 1500 点 [1][10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 集运指数期货数据 - 期货 EC2508 昨日收盘价 2022.5，日涨跌 1.62%，昨日成交 34566，昨日持仓 30945，持仓变动 -403，昨日成交/持仓 1.12；EC2510 收盘价 1401.1，日涨跌 1.35%，成交 13584，持仓 29957，持仓变动 315，成交/持仓 0.45；EC2512 收盘价 1556.4，日涨跌 0.34%，成交 1644，持仓 6032，持仓变动 -66，成交/持仓 0.27 [1] 运价指数数据 - SCFIS 欧洲航线本期 2258.04 点，周涨幅 6.3%；美西航线本期 1557.77 点，周涨幅 -3.8%；SCFI 欧洲航线本期 2101 $/TEU，双周涨幅 3.5%；美西航线本期 2089 $/FEU，双周涨幅 -19.0% [1] 即期欧线运价数据 - 马士基 2025/7/24 上海到 2025/9/1 鹿特丹航程 39 天，$/40'GP 价格 3060，$/20'GP 价格 1830；MSC 2025/7/20 上海到 2025/8/30 鹿特丹航程 41 天，$/40'GP 价格 3440，$/20'GP 价格 2060 等多家船司有不同价格 [1] 汇率数据 - 美元指数昨日价格 97.57，美元兑离岸人民币昨日价格 7.19 [1] 宏观新闻 - 以总理称若达成 60 天停火将与哈马斯就全面结束冲突谈判；以色列高级官员称与哈马斯达成加沙停火协议可能一两周内实现；胡塞武装领导人称只要以色列在加沙“侵略”，针对船只海上行动将继续 [9] 市场情况分析 - 马士基 30 周开舱价沿用叠加商品市场情绪高涨，2508 合约盘中偏强震荡，尾盘回吐涨幅或与 MSC 线下降价消息有关；各联盟即期运费有不同表现，如 Gemini 联盟马士基订舱进度约 48%，报价上浮等 [10] 基本面情况 - 受 FOB 货量支撑，7 月下旬部分船司装载良好、收货压力不大；8 月船司大概率“宣涨”，但落地概率极小，8 月周均运力环比 +4.2%，月度供增需减，运价中枢下移 [11] 市场交易逻辑及策略 - 关注 PA 联盟是否跟进 MSC 调降，若不跟进 2508 交割结算价或在 2000 - 2100 点，跟进则下移至 1900 - 2000 点；8 月下旬船期延误概率大对 08 交割结算价潜在利多；船期延误和甩柜对 2508 交割结算价偏潜在利多；策略上 10 空单轻仓持有，考虑金字塔式建仓，上方压力位参考 1500 点 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美西运价下行斜率较高，美东美西运价或已见顶，需关注欧线7月份涨价实际落地情况及2025年欧线运价见顶时间和后期运价下行斜率，近期建议对8月合约进行套利操作 [1][3][6] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 线上报价方面，不同船司上海 - 鹿特丹6月下半月及7月上半月船期有不同报价，部分船司宣布6月下半月涨价函，HPL、CMA以及ONE报出7月份船期报价 [1] 地缘端 - 伊朗寻求结束敌对状态，恢复核项目谈判，愿在美国不加入空袭时重返谈判桌，但以色列在采取更多行动前无动力停止攻击 [2] 美线情况 - 美线供需双增，前期因预期关税需求下降，承运商撤出运力，近期关税下调需求增加，运价大涨，目前美东美西运价高位回落或已见顶，6月运力恢复较快 [3] 欧洲航线运力 - 6月份欧洲航线运力压力有所下行，7月、8月有不同周均运力安排，7月有5个空班，8月有1个空班 [4] 船舶延误与合约 - 船舶延误拖累6月16日SCFIS，预计6月23日仍受影响，06合约将逐步回归“现实”端交易，预计交割结算价格为1940点左右 [5] 地缘冲突影响 - 以色列和伊朗冲突持续或影响霍尔木兹海峡通行，对油运影响大，对集装箱运输直接影响相对较小 [5] 欧线运价预期 - 8月份是传统旺季且7月统计运力少，仍有涨价预期，预计6月初和7月初船司会对7、8月运价宣涨，关注2025年欧线运价见顶时间及下行斜率，8月合约博弈剧烈，建议套利操作 [6] 期货与现货价格 - 截至2025 - 06 - 16，集运指数欧线期货各合约有持仓和成交数据，6月13日和16日公布了不同航线的SCFI和SCFIS价格 [7] 集装箱船舶交付 - 2025年是集装箱船舶交付大年，截至6月15日有不同规格船舶交付及对应运力 [7] 策略 - 单边主力合约震荡，套利建议多08空10、多12空10 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运指数（欧线）建议逢高布空10，10 - 12反套逢高减仓；EC2508合约以震荡思路对待（1900 - 2300点） [1][16] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，EC2506昨日收盘价1,937.9，日涨跌0.03%；EC2508收盘价2,068.0，日涨跌2.76%；EC2510收盘价1,445.6，日涨跌3.08% [1] - 运价指数方面，SCFIS欧洲航线本期1,622.81点，周涨幅29.5%；美西航线本期2,185.08点，周涨幅27.2%；SCFI欧洲航线本期1,844 $/TEU，双周涨幅10.6%；美西航线本期4,120 $/FEU，双周涨幅 - 26.5% [1] - 即期欧线运价方面，不同承运人价格不同，如Maersk 2025/6/20上海到2025/7/28鹿特丹，$/40'GP为2840，$ /20'GP为1700 [1] - 汇率方面，美元指数昨日价格98.15，美元兑离岸人民币昨日价格7.19 [1] 宏观及行业新闻 - 过去一周，集运指数高位震荡，主力2508合约震荡区间2000 - 2200点，次主力2510合约自1350点附近反弹至1450点 [11] - 26周（6月23日 - 6月29日）各家班轮公司定价风格有差异和起伏，不同联盟和公司情况不同，长协比例大的船司收货体感更好 [12] - 6月周均运力为29.6万TEU，6月第4周环比第3周，GEMINI、MSC舱位小幅增加，PA和OA小幅减少，总量约29万TEU；7月周均运力30.6万TEU；8月不考虑待定航次周均运力29.8万TEU/周，考虑待定航次升至31.3万TEU [13] - 欧线绕行好望角，中东局势对运力端影响不大，潜在利空在需求端，潜在利多是油价高涨或推动船司征收燃油附加费；美线6月下旬运费持续回落，预计美西报价往3000美元/FEU靠拢，美东往5500美元/FEU附近回落 [14] - EC2506最终交割结算价或在1950点附近；7月供需双增，运费均值或在3000 - 3400美元/FEU；8月运费回落姿态不清，2508合约以震荡思路对待；10月是淡季，EC2510可锚定年内最低价，10 - 12反套逢高减仓，2510逢高布空 [15][16] 趋势强度 - 集运指数（欧线）趋势强度为0 [17]

现货报价 - 马士基最新报价为1347美元/TEU（20英尺集装箱）和2252美元/TEU [1] - CMA报价区间为1510-2010美元/TEU和2595-3245美元/TEU [1] - MSC报价区间为1130-1580美元/TEU和1890-2640美元/TEU [1] - ONE报价区间为1751-2381美元/TEU和2437美元/TEU [1] - EMC报价区间为1505-2305美元/TEU和2160-3260美元/TEU [1] 集运指数 - SCFIS欧线指数报1247.05点，环比下跌1.44% [2] - SCFIS美西线指数报1719.79点，环比上涨18.90% [2] - SCFI综合指数报1586.12点，较上期上涨7.21% [2] - 上海-欧洲运价上涨14.12%至1317美元/TEU [2] - 上海-美西运价上涨5.95%至3275美元/FEU（40英尺集装箱） [2] - 上海-美东运价上涨5.28%至4284美元/FEU [2] 基本面 - 全球集装箱总运力达3236万TEU，同比增长8.8% [3] - 欧元区4月综合PMI为50.4，制造业PMI为49，服务业PMI为50.1 [3] - 美国4月制造业PMI为48.7，新订单指数为47.2 [3] - 4月OECD领先指数G7集团录得100.35 [3] 逻辑 - 期货主力08合约收2048.4点，下跌1.76% [4] - 06合约收1782点，下跌3.23% [4] - 多家航司下调6月份报价，8月旺季预期受打压 [4] - 市场对8月实际供需和中美关税合约延续性存在不确定性 [4]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025年5月13日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告核心观点 - 当日集运指数合约全线显著反弹主要受周末中美会谈大超预期所致，短期贸易前景好转以及美线给欧线带来的供给忧虑得到缓解，显著提振市场预期，但后期进展仍存不确定性且欧线供需基本面偏弱，长线来看集运价可能仍是易跌难涨，建议以短期超跌反弹思路参与为主 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 现货方面变动不大，5月下半月线上报价基本持平上半月，最低为马士基大柜1470美元 [8] - 今日集运指数合约全线显著反弹主要受周末中美会谈大超预期所致，根据联合声明，中美双方均暂停了4月2日之后升级的关税措施，美国除20%的芬太尼税之外在90天内仅加征基准10%的对等关税，中国也在90天内先保留10%关税 [8] 行业要闻 - 5月6日至9日，中国出口集装箱运输市场总体平稳，不同航线走势分化，综合指数小幅上涨，4月份我国出口同比增长8.1% [9] - 5月9日，上海出口集装箱综合运价指数为1345.17点，较上期上涨0.3% [9] - 欧洲航线，欧元区3月零售销售月率环比下跌0.1%，为2024年10月以来的新低，运输需求基本平稳，即期市场订舱价格小幅下跌，5月9日，上海港出口至欧洲基本港市场运价为1161美元/TEU，较上期下跌3.3% [9] - 地中海航线，供需基本面好于欧洲航线，本周市场运价较前期持平，5月9日，上海港出口至地中海基本港市场运价为2089美元/TEU，较上期持平 [9] - 北美航线，2025年4月我国对美出口同比下跌超过20%，本周运输需求徘徊在低位，运力投放规模继续调控，市场运价小幅上涨，5月9日，上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别为2347美元/FEU和3335美元/FEU，分别较上期上涨3.3%、1.6% [10] - 当地时间5月10日至11日，中美经贸高层在瑞士日内瓦举行会谈，5月12日发布联合声明，双方达成多项积极共识，包括美方取消91%的关税，修改34%的对等关税，中方相应取消91%的反制关税，暂停24%的关税90天，保留10%的关税，中方还相应暂停或取消对美国的非关税反制措施 [10] - 双方一致同意建立中美经贸磋商机制，定期或不定期轮流在中国、美国或商定的第三国开展磋商 [11] 数据概览 集运现货价格 - 2025年5月12日，上海出口集装箱结算运价指数中，欧洲航线为1302.62点，较5月4日下跌76.45点，环比-5.5%；美西航线为1455.31点，较5月4日上涨134.62点，环比10.2% [13] 集运指数（欧线）期货行情 - 展示了集运欧线期货主力合约和次主力合约走势 [19] 航运相关数据走势图 - 展示了全球集装箱运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势图 [20][23]