事件概述 - 10月9日国庆后首个交易日，中芯国际因静态市盈率触及300倍监管红线，被多家券商将融资融券折算率从0.7骤降至0，同期佰维存储（308.97倍）、路桥信息（947.11倍）等8只高估值股也被调降折算率至0 [5] - 市场观点认为该调整导致当日午后半导体板块出现“跳水”，但实际此为券商依据沪深交易所2016年起实施规则的常态化操作，并非临时政策或针对中芯国际的个例 [5] 关键概念解析 - 静态市盈率为股票收盘价与最近一个会计年度经审计每股收益的比值，反映“按过去一年盈利算，收回投资需多少年”，中芯国际300倍市盈率意味着若盈利不变，投资者需300年回本 [8] - 折算率是投资者以股票作融资担保品时，券商对股票市值打的“折扣”，例如100万元股票在折算率0.7时可充抵70万元保证金，折算率0则完全丧失担保功能 [9][10] - 折算率调整受三大因素影响：估值要求（300倍市盈率或负市盈率触发归零）、风险预警（如ST或退市整理期）、券商动态风控自主调整 [11][13] 高估值个股市场情况 - 截至10月9日收盘，全市场可充抵两融担保物的股票中，静态市盈率超300倍的个股达282只，例如宜安科技市盈率突破万倍 [14][15] - 市盈率处于280-300倍区间的“临界股”全市场有22只，包括曙光数创（298.48倍）、安达维尔（296.93倍）、创益通（296.55倍）等，若股价上涨或盈利下滑易触及红线 [16][17] - 负市盈率个股（即最近一年亏损公司）同样会触发折算率归零，投资者需格外注意 [18] 折算率调整的实际影响 - 持有折算率归零股票的投资者，其信用账户中该部分资产不再计入可充抵保证金，例如原持有100万元中芯国际股票的投资者，保证金可从70万元直接降至0 [21] - 折算率调整不等于股票被调出两融标的，账户内有可用保证金的投资者理论上仍可融资买入该股票，但保证金缩水可能导致新融资开仓功能受限 [22] - 折算率归零不会直接导致维持担保比例骤降或被平仓（平仓线一般为130%），但可能因舆情引发股价波动，间接导致总资产下降并影响担保比例 [23] 规则总结与后续动态 - 交易所通过“静态市盈率300倍”规则为杠杆资金设置安全阀，个股越线即被移出抵押池，投资者需熟记规则以注意风险 [25] - 折算率调整是风险提示而非价值否定，若市盈率回落至300倍以下，券商可恢复折算率，例如中芯国际市盈率已下降至276.74倍，大部分券商已调回折算率至70% [25][26]

券商融资融券折算率调整动态 - 申万宏源证券于10月10日收市后调整融资融券可充抵保证金证券及折算率，调整自10月13日起生效，涉及多只科技股[1] - 同日，国融证券等券商也发布公告，调高了中芯国际、海光信息等个股的充抵保证金折算率[1][5] - 值得注意的是，在10月9日，包括东方财富证券、国融证券、东方证券在内的多家券商刚将中芯国际、佰维存储等9只A股股票的融资融券折算率统一调整为0[1][7] 具体折算率调整详情 - 申万宏源证券将先导智能、曼恩斯特、联动科技、长盈通的折算率从0%上调至65%，将南极光上调至50%，将佰维存储上调至50%，将海光信息、中芯国际上调至70%，将华信永道上调至30%[4] - 同时，申万宏源证券将通裕重工和创益通的可充抵保证金证券折算率由65%调整为0[4] - 国融证券将中芯国际和海光信息的折算率调整为65%，同样将通裕重工和创益通的折算率由65%调整为0[5] 折算率调整的规则与原因 - 融资融券折算率是投资者用股票作为担保品进行融资时，其市值在计算保证金时打的折扣，比率越高可融资金越多，调整为0则暂时失去担保品功能[7] - 根据交易所相关规定，静态市盈率在300倍以上或为负数的A股股票，其折算率为0%[7] - 9月30日数据显示，中芯国际、佰维存储等9只股票静态市盈率均高于300倍，其中路桥信息最高达947倍，因此在10月9日被统一调整折算率为0[7] - 由于10月10日市场调整科技股股价下行，部分个股市盈率已低于300倍，例如海光信息本周静态市盈率降至290.68倍，中芯国际降至276.747倍，故折算率得以恢复[9][10] 调整对投资者的影响 - 折算率调整将直接压缩投资者使用这些股票进行杠杆操作的空间[8] - 若投资者信用账户中大量持有这些被调整折算率的股票，其保证金总额会下降，可能面临需要追加保证金或减少负债的压力[8]

券商两融政策调整 - 申万宏源证券、招商证券等部分券商于10月10日收市后调整了融资融券可充抵保证金证券及折算率 [3] - 中芯国际的可充抵保证金证券折算率由0%上调至70%，佰维存储的折算率由0%上调至50% [4] - 先导智能、南极光、曼恩斯特、联动科技、海光信息、长盈通、华信永道等多只股票的折算率也由0%上调，幅度在30%至65%之间 [4] - 通裕重工和创益通两股的折算率由65%下调至0% [4] 相关股票市场表现 - 受此前两融折算率被调整为0%的消息影响，中芯国际和佰维存储在近两个交易日的最大回撤分别超过18%和17% [4] - 经过连续两日下跌，中芯国际的静态市盈率已回落至235倍附近 [9] 折算率调整规则 - 根据规则，当股票的静态市盈率超过300倍或为负数时，其折算率会被调整为0% [10] - 若股票被实施ST、*ST等风险警示，或进入退市整理期，其折算率也会调整为0% [10] - 券商可能根据自身风控要求，对出现异常波动、流动性风险等的股票主动将折算率调整为0% [10] 券商政策差异 - 截至发稿，中信证券、光大证券等多家券商仍保持佰维存储、中芯国际的可充抵保证金证券折算率为0% [8]

券商保证金政策调整 - 申万宏源证券及申万宏源西部证券于10月10日收市后调整可充抵保证金证券及折算率，调整自10月13日起生效 [1] - 先导智能、南极光、曼恩斯特、联动科技、海光信息、长盈通、佰维存储、中芯国际、华信永道等9只股票的折算率由0%上调至30%—70%不等 [1] - 通裕重工、创益通两股的折算率由65%下调至0% [1] 具体调整明细 - 先导智能(300450 SZ)折算率从0%上调至65% [2] - 南极光(300940 SZ)折算率从0%上调至50% [2] - 曼恩斯特(301325 SZ)折算率从0%上调至65% [2] - 联动科技(301369 SZ)折算率从0%上调至65% [2] - 海光信息(688041 SH)折算率从0%上调至70% [2] - 长盈通(688143 SH)折算率从0%上调至65% [2] - 佰维存储(688525 SH)折算率从0%上调至50% [2] - 中芯国际(688981 SH)折算率从0%上调至70% [2] - 华信永道(920592 BJ)折算率从0%上调至30% [2] - 通裕重工(300185 SZ)折算率从65%下调至0% [2] - 创益通(300991 SZ)折算率从65%下调至0% [2] 调整原因分析 - 根据交易所细则，静态市盈率在300倍以上或为负数的A股股票折算率为0% [3] - 中芯国际、佰维存储、先导智能本周累计下跌14.69%、7.48%、11.94%，致使其静态市盈率降至300倍以下 [4] - 截至10月10日收盘，中芯国际、佰维存储、先导智能静态市盈率分别为276.75倍、279.33倍、299.93倍 [4] - 通裕重工、创益通因本周股价上涨，静态市盈率分别升至306.10倍和305.92倍，超过300倍阈值 [4][5] 相关股票市场表现 - 先导智能本周下跌11.94%，静态市盈率为299.93倍 [5] - 华信永道本周下跌3.49%，静态市盈率为291.75倍 [5] - 南极光本周下跌8.32%，静态市盈率为291.44倍 [5] - 海光信息本周下跌4.40%，静态市盈率为290.68倍 [5] - 联动科技本周下跌6.68%，静态市盈率为289.90倍 [5] - 曼恩斯特本周下跌4.31%，静态市盈率为289.43倍 [5] - 长盈通本周下跌7.45%，静态市盈率为282.31倍 [5] - 佰维存储本周下跌7.48%，静态市盈率为279.33倍 [5] - 中芯国际本周下跌8.69%，静态市盈率为276.75倍 [5]

券商保证金政策调整 - 申万宏源证券及申万宏源西部证券于10月10日发布公告，对融资融券业务的可充抵保证金证券及折算率进行调整，调整自10月13日起生效 [1] - 先导智能、南极光、曼恩斯特、联动科技、海光信息、长盈通、佰维存储、中芯国际、华信永道等9家公司的可充抵保证金证券折算率由0%上调至30%至70%不等 [1] - 通裕重工和创益通两家公司的可充抵保证金证券折算率由65%下调至0% [1] 具体公司折算率变动 - 先导智能折算率从0%上调至65% [3] - 南极光折算率从0%上调至50% [3] - 曼恩斯特折算率从0%上调至65% [3] - 联动科技折算率从0%上调至65% [3] - 海光信息折算率从0%上调至70% [3] - 长盈通折算率从0%上调至65% [3] - 佰维存储折算率从0%上调至50% [3] - 中芯国际折算率从0%上调至70% [3] - 华信永道折算率从0%上调至30% [3] - 通裕重工折算率从65%下调至0% [3] - 创益通折算率从65%下调至0% [3] 调整原因分析 - 根据交易所规则，静态市盈率超过300倍或为负数的A股股票，其可充抵保证金证券折算率需设定为0% [4] - 中芯国际、佰维存储、先导智能在公告前一周两个交易日内股价分别累计下跌14.69%、7.48%、11.94%，导致其静态市盈率降至300倍以下，从而满足折算率上调条件 [4] - 通裕重工和创益通因股价上涨，静态市盈率均超过300倍，因此折算率被下调至0% [4] 相关公司估值与市场表现 - 截至10月10日收盘，通裕重工静态市盈率为306.10倍，当周上涨2.52% [5] - 创益通静态市盈率为305.92倍，当周上涨4.53% [5] - 先导智能静态市盈率为299.93倍，当周下跌11.94% [5] - 中芯国际静态市盈率为276.75倍，当周下跌8.69% [5] - 佰维存储静态市盈率为279.33倍，当周下跌7.48% [5]

事件概述 - 多家券商于10月9日集中调整了9只A股个股的融资融券折算率至0% 涉及东方财富证券、东北证券、国泰海通、东方证券、国融证券、太平洋证券等机构 [1] - 此次调整是依据交易所相关实施细则的常规操作 主要原因为相关个股的静态市盈率超过300倍或为负数 [5] - 两融市场近期热度持续 9月以来22个交易日两融余额均保持在2.2万亿元上方 市场活跃度接近2020年7月以来最高点 [6][7] 涉及个股与调整详情 - 被调整折算率至0%的个股包括：中芯国际(调整前65%)、佰维存储(调整前30%/50%)、路桥信息、曼恩斯特、永鼎股份(调整前65%)、哈空调、宏辉果蔬、天马科技(调整前60%)、瑞晟智能(调整前30%) [1][2][4] - 部分个股因静态市盈率低于300倍而被上调折算率 例如四方精创从0%上调至60% 机科股份从0%上调至30% [2][4] - 调整依据为个股本周静态市盈率 例如曼恩斯特(302.46倍)、永鼎股份(302.57倍)、哈空调(301.23倍)、宏辉果蔬(308.20倍)、天马科技(311.88倍)、瑞晟智能(321.78倍)、佰维存储(301.91倍)、中芯国际(303.07倍)、路桥信息(947.11倍) [4] 调整原因与规则依据 - 根据沪深京交易所的《融资融券交易实施细则》规定 静态市盈率在300倍以上或为负数的A股股票 其折算率必须调整为0% [5] - 静态市盈率定义为股票收盘价与上市公司最近一个会计年度经审计的基本每股收益的比值 [5] - 折算率调整是动态过程 当个股静态市盈率回归至300倍以下时 折算率可从零进行上调 [6] 对市场与投资者的影响 - 折算率调整为0%意味着该股票失去作为融资融券担保品的用途 投资者需转入足够保证金才能正常融资 [5][6] - 对已持仓客户基本无影响 仅限制在折算率为0期间不能以该证券作为担保品开立新仓 不会直接导致平仓 [6] - 以100万元市值为例 折算率从60%降至0% 将导致可用保证金减少60万元 直接影响投资者的资金杠杆 [6] - 近期两融资金主要净买入有色金属、非银金融、家电等板块 净卖出电子、通信、医药等板块 [7]

券商业务动态 - 多家券商自10月9日起将中芯国际信用账户的融资融券折算率由0.70调整为0 [1] - 同期被调整折算率至0的股票还包括佰维存储等，此前在9月29日这些股票的折算率还为0.60 [1] - 券商客服表示此次调整是根据交易所相关规定和公司风控要求进行的常规操作 [2][3] 折算率调整规则 - 券商对静态市盈率超过300倍、被实施风险警示（ST或*ST）、或每股净资产低于1元等情形的股票，折算率会调整为0 [2] - 交易所明确规定，被实施风险警示、进入退市整理期、静态市盈率在300倍以上或为负数的A股股票，其折算率为0% [3] - 近期部分股票折算率被调整为0，可能是因其股价连续上涨导致静态市盈率超过300倍所致 [3] 中芯国际A股市场表现 - 中芯国际A股近期连续上涨，9月30日创出历史新高，国庆中秋长假后首个交易日盘中进一步创出历史新高，但当天午后股价跳水，收盘小幅下跌0.87% [3] - 截至10月9日收盘，中芯国际A股最新静态市盈率约为302倍 [3] - A股市场中已有超过200只股票静态市盈率超过300倍 [3] 相关ETF产品信息 - 数字经济ETF（产品代码: 560800）跟踪中证数字经济主题指数 [5][6] - 该ETF近五日涨跌为4.66%，市盈率为81.54倍 [6] - 最新份额为6.6亿份，增加了0.0份，主力资金净流入266.1万元，估值分位为100.00% [6][7]

券商调整信用账户折算率 - 自10月9日起，多家券商将中芯国际的信用账户持股折算率由0.70调整为0 [1] - 同期被调整的股票不止中芯国际，还包括佰维存储等，折算率均由9月29日的0.60调整为0 [1] - 券商客服表示，此次调整为根据交易所相关规定的常规操作，并非针对单一公司 [1] 折算率调整的规则依据 - 交易所明确规定，对静态市盈率超过300倍、被实施风险警示（ST或*ST）、或每股净资产低于1元等情形的股票，折算率调整为0 [1][2] - 上交所和深交所的相关规定基本一致，均将静态市盈率300倍以上或为负数的A股股票折算率设为0 [2] - 券商根据交易所规定和公司自身风控要求来决定具体调整 [1] 折算率调整的直接原因 - 近期部分股票因股价连续上涨，导致其静态市盈率超过300倍，从而触发折算率归零的规定 [2] - 中芯国际A股在9月30日创历史新高，节后首日盘中再创新高后尾盘跳水，收盘微跌0.87% [2] - 截至10月9日收盘，A股市场中有超过200只股票的静态市盈率超过300倍，中芯国际A股最新静态市盈率约为302倍 [2] 静态市盈率的定义 - 静态市盈率为股票收盘价与相应上市公司最近一个会计年度经审计的基本每股收益的比值 [2]

核心观点 - 中芯国际等公司股票在券商信用账户中的折算率被调整为0，主要原因是其静态市盈率因股价上涨而超过300倍，符合交易所的既有规定，属于常规风控调整 [2][3][4] 券商调整行动 - 自10月9日起，多家券商将中芯国际及佰维存储等股票的信用账户折算率从0.60调整为0 [2] - 券商客服表示，此次调整是根据交易所相关规定及公司风控要求进行的常规操作 [3][4] 调整原因与标准 - 交易所明确规定，对静态市盈率超过300倍、被实施风险警示或每股净资产低于1元等情形的股票，折算率应调整为0 [3][4] - 中芯国际A股因近期股价连续上涨并创历史新高，导致其静态市盈率在10月9日达到约302倍，从而触发调整条件 [4] - 截至10月9日，A股市场中有超过200只股票的静态市盈率超过300倍 [4]

核心事件 - 多家头部券商将中芯国际A股及其他数只个股的融资融券折算率调降至零 [1][2] - 此次调整依据沪深交易所规则，即静态市盈率超过300倍或为负数的A股股票折算率须为零 [1][2] - 截至9月30日收盘，中芯国际A股静态市盈率刚好超过300倍，触发调整 [1][2] 调整规则与影响 - 静态市盈率计算方式为股票收盘价与上市公司最近一个会计年度经审计的基本每股收益之比 [2] - 调整前，中芯国际A股在国泰君安的折算率为70% [1] - 对已持仓客户基本无影响，但会限制其使用该证券作为担保品进行新的融资 [3] - 投资者维持担保比例低于130%时需补仓，否则可能面临强制平仓 [2] 个股波及范围 - 除中芯国际A股外，曼恩斯特、永鼎股份、哈空调、宏辉果蔬、天马科技、瑞晟智能、佰维存储等多只个股折算率也被调降至零 [2] - 佰维存储静态市盈率也在9月30日收盘后超过300倍 [2] A股与港股市场规则对比 - A股市场对两融担保证券折算率有统一规定，港股市场则由各券商自行决定且更为宽松 [1][4] - 港股市场通常仅小盘股和低成交量个股不能用作担保品，无高市盈率或亏损公司的限制 [4] - 中芯国际港股目前做多初始保证金率在40%至50%之间，折算率约50% [1][4] - 截至新闻发布时，中芯国际港股静态市盈率为175倍，未达A股调整阈值 [5] - 港股华虹半导体静态市盈率超300倍，在富途证券和老虎证券仍可作为担保品，做多初始保证金率分别为50%和60% [5] - 静态市盈率为负值的港股康方生物在富途证券和老虎证券的做多初始保证金比例分别为80%和70%，折算率不为零 [5]