安世半导体问题会谈 - 商务部部长王文涛与英国商贸大臣彼得·凯尔举行视频会谈，就安世半导体问题深入交换意见 [1] - 王文涛表示安世半导体问题的责任在荷方，指出荷经济大臣行政令及荷经济部推动企业法庭作出错误裁决是全球半导体产供链陷入动荡和混乱的根源 [1] - 中方对符合规定的民用用途出口予以豁免，使全球半导体产供链危机得到一定程度缓解 [1] - 荷方近期主动暂停行政令被视为向妥善解决问题的正确方向迈出的第一步 [1] - 中方希望荷方尽快采取实际行动，推动企业通过协商依法解决内部纠纷，为恢复脆弱的全球半导体产供链安全与稳定创造更有利条件 [1] 英方立场与解决方案 - 英方感谢中方通报安世半导体问题有关情况以及为恢复全球半导体产供链所做的努力 [1] - 英方认为解决问题的长期方案在于企业通过协商解决内部纠纷 [1] - 英方愿就此与荷方沟通，共同推动尽快恢复全球半导体产供链安全与稳定 [1]

事件概述 - 荷兰政府以国家安全为由强行接管安世半导体，引发全球汽车供应链严重混乱 [2] - 荷兰经济大臣卡雷曼斯宣布中止对安世半导体的干预，此举被视为释放友好信号 [5] - 事件尚未彻底解决，荷兰法院暂停安世半导体CEO董事职务的裁决依然有效，荷兰政府保留重启干预措施的可能性 [7] 对全球汽车供应链的影响 - 安世半导体在全球分立器件市场占有13%的份额，客户包括宝马、大众等汽车行业巨头 [2] - 荷兰的行政令导致美国通用汽车因芯片短缺关闭3条生产线，德国大众墨西哥工厂停工两周，日本丰田欧洲订单交付延迟率飙升至40% [2] - 欧盟委员会贸易官员称此事件为全球半导体产供链的9·11事件 [2] 中方的立场与行动 - 中国商务部表示中方秉持对全球半导体产供链稳定与安全负责的态度，与荷兰进行多轮磋商 [4] - 中荷两国政府部门于11月18日至19日在北京进行两轮面对面磋商，中方指出混乱局面的根源在于荷方 [4] - 中方对荷兰主动暂停行政令表示欢迎，认为这是向妥善解决问题的正确方向迈出的第一步 [8] 美国半导体关税政策的潜在变化 - 特朗普曾提议对进口半导体产品加征高达100%的关税 [9] - 有美国官员透露特朗普可能推迟该项半导体关税 [8] - 美国政府内部分歧严重，商务部警告推高通胀，财政部担忧重燃贸易战 [9] 美国政策犹豫的制约因素 - 美国半导体企业高度依赖全球供应链，2024年其进口半导体中62%来自中国，其中30%为关键设备组件 [9] - 若加征关税，美国电子产品价格或将上涨15%-20% [9] - 中国控制全球90%的稀土加工产能，半导体制造需要大量镓、锗等元素，美国在资源上存在依赖 [9] 事件背景与本质 - 荷兰对安世半导体的干预发生在美国对闻泰科技追加出口管制的次日，被视为小国卷入大国博弈的缩影 [8] - 荷兰的干预和美国的关税威胁本质是利用行政手段扭曲市场规律 [11] - 单边主义和贸易保护主义在高度全球化的芯片产业中难以成功 [11]

日经QUICK新闻 版权声明：日本经济新闻社版权所有，未经授权不得转载或部分复制，违者必究。 日经中文网 https://cn.nikkei.com 美国半导体巨头英伟达（NVIDIA）11月19日公布的季度财报大幅超越市场预期，同时对下一季度销售 额的展望也远超市场预期。当天美股盘后交易中英伟达股价上涨，买盘随之扩散至日本的AI相关个 股。东京外汇市场上，日元汇率一度跌至1美元兑157日元区间，为10个月来最低。这也成为推动日本股 市上涨的东风。 日经平均股指在盘中的涨幅一度超过2000点，并突破5万点整数关口，但午后涨幅有所收窄。 11月20日，日经平均股指时隔4个交易日出现反弹，较前一交易日上涨1286.24点（涨幅2.65%），报收 于4万9823.94点。在盘中的涨幅一度超过2000点，并突破5万点整数关口，午后涨幅有所收窄…… 11月20日，东京股市上日经平均股指时隔4个交易日出现反弹，较前一交易日上涨1286.24点（涨幅 2.65%），报收于4万9823.94点。 ...

中荷安世半导体磋商 - 11月18日和19日中荷双方政府部门在北京就安世半导体问题举行两轮面对面磋商 [1] - 荷方主动提出暂停其经济大臣根据《货物可用性法案》签发的行政令 [1][2] - 中方对荷方主动暂停行政令表示欢迎 认为这是向妥善解决问题的正确方向迈出的第一步 [1][2] 中方立场与要求 - 中方强调造成当前全球半导体产供链混乱的源头和责任在荷方 [1] - 中方敦促荷方迅速且有效推动安世半导体问题早日解决 恢复全球半导体产供链的安全与稳定 [1] - 中方指出企业法庭剥夺闻泰科技对荷兰安世控制权的错误裁决是阻碍问题解决的关键所在 [2] - 中方希望荷方继续展现真诚合作意愿 提出建设性解决方案 [2] 双方共识与未来方向 - 双方同意应取消行政干预 支持和推动企业通过协商依法解决内部纠纷 [2] - 共识旨在保护投资者合法权益 为恢复全球半导体产供链安全与稳定创造更有利条件 [2]

商务部新闻发言人就安世半导体相关问题答记者问 有记者问：有关安世半导体问题，中国和荷兰之间近期的磋商情况如何？ 答：11月18日和19日，中荷双方政府部门在北京就安世半导体问题举行了两轮面对面磋商。在磋商中， 中方再次强调，造成当前全球半导体产供链混乱的源头和责任在荷方，敦促荷方切实采取实际行动，迅速 且有效推动安世半导体问题早日解决，恢复全球半导体产供链的安全与稳定。荷方主动提出，暂停荷经济 大臣根据《货物可用性法案》签发的行政令。 百万用户都在看 利好来了！中国股票，突传重磅！ 深夜！全线大跌！美股，利空来袭！ 突然，跳水！外围，传来大消息！ 今夜！A股大牛股，突发公告！ 刚刚，暴跌超1000点！日本股市，大跳水！ 违法和不良信息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@stcn.com 看券商中国 知天下财经 用 券中社 12 券商中国 × 券 中 社 扫码关注券商中国公众号 扫码下载 券 中 社 A P P quanshangcn 舞#t 券中社APP qzs.stcn.com 券 商 中 国 是 证 券 市 场 权 威 媒 体 《 证 券 时 报 》 旗 下 新 媒 体 , 券 商 中 国 ...

磋商事件概述 - 中荷双方于11月18日和19日在北京就安世半导体问题举行了两轮面对面磋商 [1] - 中方指出全球半导体产供链混乱的源头和责任在荷方 [1] - 荷方主动提出暂停其经济大臣根据《货物可用性法案》签发的行政令 [1] 中方立场与要求 - 中方欢迎荷方暂停行政令，认为这是向正确方向迈出的第一步 [1] - 中方强调解决根源问题需“撤销行政令” [1] - 荷兰企业法庭剥夺闻泰科技对荷兰安世控制权的裁决被视为阻碍问题解决的关键 [1] - 中方敦促荷方展现真诚合作意愿，提出建设性解决方案 [1] 双方共识与未来方向 - 双方同意应取消行政干预 [1] - 双方支持并推动企业通过协商依法解决内部纠纷 [1] - 目标为保护投资者合法权益并恢复全球半导体产供链安全与稳定 [1]

美股市场表现 - 三大指数全线收跌，道琼斯工业平均指数下跌1.18%至46590.24点，标普500指数下滑0.92%至6672.41点，纳斯达克综合指数下跌0.84%至22708.07点 [1][4] - 指数走势呈现高开低走，纳斯达克指数盘中一度上涨0.68%，标普500指数盘中上涨0.42%，但随后均跳水收跌 [3] - 固态电池板块整体暴跌3.55%，个股小鹏汽车跌幅高达10.32%，MVST跌6.25%，丰田下跌2.49% [3] - 半导体板块整体下跌1.67%，个股SMTK暴跌8.25%，思佳讯跌5.17%，高通跌4.16%，英伟达下跌1.88% [3] - 大型科技股走势分化，谷歌逆势上涨3.11%，特斯拉涨1.13%，而苹果下跌1.82%，Meta跌1.22%，亚马逊和微软分别下跌0.78%和0.53% [4] 欧洲与中概股市场 - 欧洲主要指数下挫，英国富时100指数下跌0.24%至9675.43点，德国DAX30指数下跌1.20%至23590.52点，法国CAC40指数下跌0.63%至8119.02点 [4][5] - 中概股指数下跌1.10%，逸仙电商暴跌20.32%，新氧跌8.45%，理想汽车跌4.75%，百度、拼多多、蔚来等跌幅均在1%以上 [5] - 部分中概股逆势上涨，金山云大涨8.93%，阿里巴巴上涨2.54%，京东上涨0.78% [5] A股市场表现与内部结构 - A股市场表现相对韧性，三大指数仅小幅下跌，市场在创下4034点阶段性新高后调整幅度有限 [7] - 市场上涨和下跌股票数量基本对半开，交易量收缩至2万亿元以下，但涨停个股多达110只，跌停个股仅有6只 [7] - 北向资金净流入规模达到15.3亿元，国内公募基金积极布局，多只新发基金募集规模超预期 [7] - 板块轮动迹象明显，新能源汽车产业链表现分化，半导体设备材料环节有资金布局，人工智能、算力基础设施等主题投资活跃 [7] 市场资金与政策环境 - 货币政策保持流动性合理充裕，为市场提供良好货币环境 [7] - 监管部门持续释放稳定市场信号，数字经济发展规划逐步落地，新能源基础设施建设加快推进 [10] - 科创板做市商制度正式实施改善流动性，创业板注册制改革成效显著，上市公司质量持续提升 [11] 行业与板块表现 - 医药生物板块表现强势，多只个股涨停 [10] - 消费板块出现分化，高端消费相对稳健，大众消费有所承压 [10] - 金融板块整体表现平稳，对指数形成一定支撑 [10] - 氢能源、平台经济、卫星通信等热门概念跌幅普遍超过3%，社交媒体、商业航天、消费电子等板块跌幅多在2%以上 [4] 公司业绩与市场技术面 - 上市公司业绩预告显示超六成公司预喜，新能源、高端制造、生物医药等行业业绩增长明显 [11] - 沪指在3950点附近获得较强支撑，多条均线呈现多头排列，MACD指标虽走弱但仍在零轴上方 [10] - 市场在3900点附近曾震荡两个月才突破4000点，当前回调被视为正常整固 [7]

业务发展状况 - 公司半导体业务发展顺利 [2] - 公司光模块业务发展顺利 [2] - 公司与移动终端业务国际客户合作稳定顺畅 [2]

资本开支与产能预测 - 上调2025/26/27年资本开支预测至74.0/76.0/72.0亿美元，前值分别为68.5/64.9/59.8亿美元 [1] - 预计2025/26/27年12英寸晶圆月产能分别增加4.0万片、5.0万片、5.5万片，其中3Q25增加约1.1万片，4Q25增加1万片 [1] - 公司2026年或继续积极加速扩产，2H25相较1H25产能建设或加快 [3] 财务表现与展望 - 3Q25收入23.8亿美元，环比上升7.8%，符合预期，平均售价上升约3.8%，出货量上升4.6% [2] - 3Q25毛利率22.0%，超过预期和前期指引上限，主要因生产波动影响缓解、产能利用率提升至95.8%以及产品结构变化 [2] - 预测4Q25收入环比持平至增长2%，毛利率18-20%，微调2025/26/27年营收至92.6/109.7/122.8亿美元，调整毛利率至21.1%/23.0%/23.3% [1][2] - 维持买入评级和港股目标价90港元，对应3.9倍2026年市净率 [1] 需求与市场动态 - 管理层认为产业链加速切换，公司产线供不应求，国产设计厂竞争力提升是驱动长期增长的主要因素 [3] - 3Q25消费电子产品收入占比上升至43.4%，家电类需求旺盛，智能手机占比环比下降3.7个百分点至21.5% [3] - 汽车与工业端需求信心温和恢复，终端补库意愿回升 [3] - 因AI拉动存储价格上涨，客户或在4Q25加速拉货以抢占市场，但对2026年及之后的手机行业需求缺乏能见度 [3] 运营与供应链 - 3Q25非控股权益利润约1.24亿美元，环比大幅增加772%，但低于1Q25的约1.35亿美元 [2] - 产能利用率从2Q25的92.5%提升至3Q25的95.8%，有效对冲折旧压力 [2] - 供应商恢复提供正常出货，海外光刻机或存在出货前置情况，公司扩产或利好国产半导体设备 [3]

中美大豆贸易 - 商务部回应关于中国同意购买美国大豆的提问时称 中美经贸磋商已达成包含农产品贸易在内的成果共识 但未直接确认白宫宣称的具体采购量（1200万吨及每年至少2500万吨）[1] - 2025年上半年中国从美国进口大豆1200万吨 较去年同期大幅下跌58%[3] - 商务部指出中美农产品贸易出现波动的根源在于美方的单边关税措施 美国豆农因此承受巨大压力[2][3] - 基于对美方整改措施的评估 海关总署决定自2025年11月10日起恢复美国CHS Inc等3家企业的大豆输华资质[3] - 中美在农产品贸易领域互补性强 合作空间广阔[3] 安世半导体问题 - 中方同意荷兰经济部派员来华磋商安世半导体问题 并已与荷方进行了多轮磋商[4] - 中方希望荷方展现真诚合作意愿 尽快提出实质性解决方案并采取实际行动 以从源头上恢复全球半导体产供链的安全稳定[4] - 商务部部长王文涛指出 安世半导体问题的根源是荷兰政府不当干预企业内部事务 造成全球半导体供应链动荡的责任在于荷方[4] - 中方已对符合条件的出口予以豁免 在短期内缓解了全球产供链压力[4] - 中方希望德方发挥积极作用 敦促荷兰政府纠正错误做法并撤销相关措施[4]