报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内国债期货上行与下行空间均有限，以震荡整理为主，后续需关注外部关税、美联储等风险因素及国内宏观经济指标表现情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2506短期、中期均为震荡，日内震荡偏弱，观点为区间震荡，核心逻辑是降息预期兑现，短期以震荡整理为主 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种TL、T、TF、TS日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点区间震荡，核心逻辑是央行降息降准落地后需等数据验证效果，短期内继续降息可能性低，驱动国债期货上行动能不足，但政策利率锚定作用使国债到期收益率上行空间受限，国债期货下行空间也有限 [4]

瑞典央行副行长扬松：当前维持政策利率不变是明智之举，应等待更多信息，以便更清楚地了解经济活 动和通胀前景。 ...

瑞典央行副行长扬松：当前的政策利率处于一个良好的水平，能够帮助我们应对未来经济和通胀的上行 和下行意外。 ...

瑞典央行行长特登：如果不将政策利率降至低于目前水平，瑞典中期通胀率将会低于2%的目标。 ...

贸易政策对生产率的影响 - 特朗普政府的贸易政策和相关不确定性预计将在短期内拖累生产率增长 [1] - 贸易政策不确定性可能减少商业投资 从而影响生产率 因企业无法确定关税的最终水平或持续时间 [1] - 保护主义贸易政策若支持效率较低的公司或导致供应链中断 也可能对生产率产生负面影响 [1] 货币政策展望 - 生产率下降可能导致潜在经济增速下滑 带来更大的通胀压力 [1] - 较低的生产率可能促使美联储在更长时间内维持较高利率水平 [1][1] 人工智能的潜在作用 - 人工智能在未来几年可能提高美国生产率 潜在地抵消贸易政策的负面影响 [1]

美联储主席潜在候选人观点 - 美联储将通胀管控受阻归咎于外部因素（如关税加征）属于自损信誉行为，这种表态暗示其自身信誉已受损 [1] - 美联储资产负债表持续扩张可能与短期利率调控政策产生矛盾，需停止量化宽松（"印钞机安静下来"）才能有效降低政策利率 [1] 通胀与政策工具冲突 - 美联储认为价格水平的外部变化（如关税）会影响通胀，但该观点被批评为政策工具失效的托辞 [1] - 当前货币政策框架中，资产负债表规模与利率调控存在潜在冲突，需优先解决流动性过剩问题 [1]

美联储政策影响 - 前美联储理事沃什表示美联储缩减资产负债表可能导致政策利率更低 [1]

挪威央行货币政策立场 - 通胀水平仍高于央行设定的目标区间 [1] - 若过早下调政策利率可能导致物价加速上涨 [1]

货币政策调整 - 中国人民银行5月8日开展1586亿元7天逆回购操作，利率由1.50%下调至1.40%，实现净投放1586亿元 [1] - 公开市场14天期逆回购和临时正、逆回购操作利率继续在7天期逆回购利率基础上加减点确定，加减点幅度保持不变 [1] - 中国人民银行行长潘功胜表示，预计市场化利率传导将带动LPR下行0.1个百分点，并通过利率自律机制引导商业银行下调存款利率 [1] 利率传导机制 - 下调7天期逆回购利率0.1个百分点将引导5月LPR报价跟进下调，进而降低各类贷款利率 [2] - 降低公开市场操作利率的目的是引导LPR下行，降低实体部门融资成本，强化金融对经济的支持力度 [2] - 当前实际利率仍然偏高，LPR下行将带动实际利率回落，改善投资和消费情绪，支持实体经济发展 [2] LPR市场表现 - 截至4月21日，LPR已连续6个月保持稳定 [2]

热点资讯 - 中国人民银行多项利率调整，降低存款准备金率0.5个百分点，预计提供长期流动性约1万亿元；阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率从5%调降至0%；下调政策利率0.1个百分点；下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点；下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点；下调再贷款利率0.25个百分点 [2] - 何立峰副总理将于5月9日 - 12日访问瑞士并与美方举行会谈，中方反对美国滥施关税立场不变 [3] - 美联储维持基准利率在4.25% - 4.50%不变，交易员预期七月前降息且今年有三次降息 [3] 板块表现 - 重点关注板块有玻璃、纯碱、沥青、焦煤、尿素 [4] - 夜盘部分板块涨跌幅：非金属建材2.58%，贵金属31.40%，油脂油料11.78%等 [4] 板块持仓 - 展示了近五日商品期货板块持仓变动情况 [5] 大类资产表现 - 权益类资产中，上证指数日涨跌幅0.80%，月内涨跌幅1.94%等；固收类资产中，10年期国债期货日涨跌幅 - 0.19%，月内涨跌幅 - 0.14%等；商品类资产中，CRB商品指数日涨跌幅 - 0.85%，月内涨跌幅0.34%等；其他资产中，美元指数日涨跌幅0.00%，月内涨跌幅 - 0.38%等 [7]