2026年地方两会经济增长目标解读 - 全国31个省市地方两会已召开完毕 经济增长目标以2025年GDP占比加权计算 2026年加权目标增速为5.03% 较2025年的5.27%略有下滑 但仍保持在5%以上 [2] - 具体来看 12个省市GDP目标维持不变 18个省市目标下调 仅江西省目标较去年略有上调 主要经济标杆省份中 北京和上海维持5%的目标 广东和浙江则将去年的点位目标调整为区间目标且较去年目标略有下滑 [2] - 有13个省份在表述中强调“在实际工作中努力争取更好结果”等措辞 目标完成的弹性增强 从地方两会情况看 2026年全国GDP目标大概率仍维持在5%左右 由于有7个省市从去年的具体点位目标调整为区间目标 也不排除全国GDP目标从5%调整为4.5-5%区间目标的可能 [2] 通胀、就业、消费与投资目标 - 已公布通胀和就业目标的省份中 相关目标均未有太大变化 预计2026年全国CPI目标依然锚定2% 城镇调查失业率维持在5-5.5%区间 推动物价合理回升和稳就业依然是重要政策方向 [3] - 消费方面 2026年共有21个省份披露了社会消费品零售总额增速目标 其中15个省下调目标 平均目标增速为4.71% 较2025年下降0.6个百分点 从表述看 2025年工作重点在扩大和提振消费 2026年则转向“巩固、完善和培育” 淡化短期刺激色彩 主抓消费结构升级和服务消费提振 [3] - 投资方面 2026年共有15个省份提出固定资产投资增速的定量目标 其中13省明确下调目标 加权平均增速从2025年的5.9%下调至4.9% 各地对于投资量的定调有所淡化 更多强调提高投资质量和效益 重点布局科技新基建和民生类投资 2026年是地方政府隐性债务化解的最后一年 推动全国投资增速止跌回稳仍需要依赖中央财政投资加码 [3] 房地产相关政策表述 - 地产方面的增量表述相对有限 多省提及着力稳定房地产市场 主要举措包括鼓励收购存量商品房用于保障性住房、深化住房公积金改革以及着力推动城市更新等 [3]

地方“两会”信号总结 - 2025年经济增长回顾：全国31个省份加权平均实际GDP增速为5.1%，略低于5.3%的加权平均目标，其中55%的省份完成了增长目标[4] - 省份表现分化：沿海大省如广东（实际增长3.9%）、海南（实际增长4.0%）未达2025年增长目标，可能受房地产行业影响较大[4] - 2026年增长目标设定：多数省份（19个）下调了2026年GDP增长目标，仅1个省份上调，加权平均目标预计从2025年的5.3%温和下调至5.1%[4] - 关键省份目标调整：北京、上海维持2026年增长目标在“5%左右”不变，而广东将目标下调至“4.5%-5.0%”[4][5] - 通胀目标稳定：各省份普遍将2026年CPI增长目标维持在“2%左右”不变[4] 全国“两会”前瞻 - 会议时间与议程：全国“两会”将于3月初召开，将设定2026年经济目标并发布“十五五”（2026-2030年）规划纲要[1] - 2026年国家增长目标预测：预计全国GDP增长目标将从“5%左右”下调至“4.5%-5.0%”，与实际增长预测（4.8%）相符，为应对不确定性留出灵活性[4] - 2026年国家通胀目标预测：预计CPI增长目标将维持“2%左右”，实际CPI年均值预计从2025年的0%升至2026年的0.6%[4] - 财政政策展望：预计官方财政赤字率将保持在4%，地方政府专项债额度可能微增至4.6万亿元，广义财政赤字率可能扩大至12.0%，以保持对经济增长的支持[4] - 就业目标预测：预计将维持“新增就业1200万人以上”与“调查失业率5.5%左右”的目标，与高校毕业生数量基本匹配[4] - “十五五”规划核心：科技、安全与民生将成为规划核心，以推动“高质量发展”与“高水平安全”，中期（2026-2030年）平均增长预计为4.5%，以支持2035年发展目标[4]

省级两会召开时间 - 省级两会通常在农历春节前召开完毕，今年春节在2月中旬，因此会议集中在1月下旬到2月上旬，1月下旬即可初步把握2026年省级两会的整体基调 [1] - 已有17省市明确在1月召开人代会，这17省2024年GDP合计在全国占比57.3% [1] - 6个经济大省（2024年GDP合计占比44.4%）中，浙江（1月14日）、河南（1月26日）、山东（1月）、广东（1月下旬）明确于1月召开两会，江苏召开时间为2月上旬，四川时间待定 [1] 省级两会核心关注点 - **未来五年GDP目标**：关注是否设置目标及是否为区间目标，例如已召开会议的长沙设定未来五年地区生产总值年均增长目标为5%-5.5%的区间，而“十四五”时期目标为“7%左右” [2] - **2026年GDP目标**：历史经验显示，31省GDP目标的加权值（以GDP占比为权重）比全国目标高0.3~0.6个百分点，需关注各省目标变动、表述以及是否设置为区间值，目前长沙、武汉2026年GDP目标均为点位值，较去年下调0.5个百分点 [2] - **CPI目标**：省级CPI目标多与全国一致，例如去年绝大部分省市从3%下调至2%，今年武汉维持在“2%左右”，长沙从“3%左右”下调至“2%左右” [3] - **就业目标**：主要观察31省目标加总与上一年对比，若变动不大则对应全国目标基本稳定，目前武汉今年新增就业目标与去年一致 [3] - **经济大省重大项目安排**：其增速是观察2026年基建投资的重要窗口，去年5个经济大省（不包括山东）的重大项目增量有限，后续全年投资动能不足 [3] - **其他领域关注点**：地产投资领域关注主要省份城中村改造增量，消费领域关注各省对服务消费的新表述，产业领域关注地方共识及“反内卷”部署 [3] 已确定召开时间的省份及经济权重 - 浙江省人代会于1月14日召开，2024年GDP占比6.7% [4] - 北京市人代会于1月25日召开，2024年GDP占比累计达10.4% [4] - 河南、天津、河北省人代会于1月26日召开，2024年GDP占比累计达20.1% [4] - 江西、贵州、海南、甘肃省人代会于1月27日召开，2024年GDP占比累计达25.9% [4] - 重庆市人代会于1月28日召开，2024年GDP占比累计达28.3% [4] - 山西省人代会于2月2日召开，2024年GDP占比累计达30.2% [4] - 湖南省人代会于2月3日召开，2024年GDP占比累计达34.2% [4]

会议时间与代表性 - 2026年省级两会集中在1月下旬至2月上旬召开[2] - 已有17个省市确定在1月召开人代会，其2024年GDP合计占全国GDP的57.3%[2][6] - 6个经济大省（2024年GDP合计占全国44.4%）中有4个（浙江、河南、山东、广东）明确在1月召开两会[2][6] 核心经济目标观察点 - 关注未来五年GDP目标是否设定及是否为区间目标，例如长沙设定为年均增长5%-5.5%，低于“十四五”时期的7%左右[3][7] - 历史经验显示，31省GDP目标加权值比全国目标高0.3至0.6个百分点，是预测全国目标的关键[3][7] - 需关注2026年GDP目标形式，若较多省份设区间值，可能预示全国目标也为区间形式；目前长沙、武汉2026年目标均为点位值，且较去年下调0.5个百分点[3][7] - 省级CPI目标通常与全国一致，例如去年多数省市从3%下调至2%，全国目标也跟随下调；今年武汉维持2%左右，长沙从3%左右下调至2%左右[3][7] 投资与政策关注点 - 经济大省的年度重大项目安排增速是观察2026年基建投资动能的首个重要窗口[4][8] - 需关注主要省份在城中村改造、服务消费新表述、产业“反内卷”部署等方面的增量信息[4][8]

文章核心观点 - 美国可能主动放弃2%的通胀目标以优先解决就业问题 但此举可能无法解决由AI技术进步带来的结构性失业 反而可能因资金成本下降加速AI对人工的替代 增加系统性风险 [1][2][12] 美联储政策目标与困境 - 美联储的核心使命包括稳定物价和充分就业 过去2%的通胀目标是其政策基石 [2] - 当前就业已成为美国政治中压倒一切的变量 通胀目标与就业目标首次出现结构性冲突 [2][3] - 美国国债规模已超过38万亿美元 高利率环境增加了财政部的发债成本和流动性压力 这构成了放弃严格通胀目标的另一个动机 [5] 就业市场与AI的结构性冲击 - 美国国会预算办公室预测 美国失业率将在2024年降至4.6% 并在2028年降至4.4% [5] - 当前失业率上升被认为是结构性的 核心原因是AI对工作岗位的替代 而非周期性波动 [6] - 2023年5月至2024年9月的17个月间 美国因AI导致的岗位流失不到1.7万个 但AI正处于应用加速的“破茧期” [6][8] AI的应用普及与信任度 - 麦肯锡调查显示 78%的受访组织在至少一个业务职能中使用AI 该比例较2023年增加了40%以上 [8] - 74%的企业高管比同事或朋友更有信心依赖AI提供商业建议 [8] - 38%的高管信任AI为其做出商业决策 44%的人愿意让AI的推理优先于自己的见解 [10] 宽松货币政策可能产生的反效果 - 若美联储为刺激就业而开启宽松 资金成本下降可能最先惠及AI领域而非传统就业 [10] - 更低的资金成本将加速算力投资 使科技巨头融资更轻松 从而加快AI的研发和部署 这可能加速对人工岗位的替代 [10] - 试图通过宽松解决就业问题 结果可能是用更便宜的资金将工人替换为AI工具 找错了药方并可能制造更深的系统性风险 [10][12]

货币政策立场 - 12月货币政策是在就业目标与通胀目标之间进行的一场真正的平衡行动[1] - 当前通胀水平偏高且并未表现出下行迹象[1] - 经济整体表现出一定程度的韧性[1] 消费者状况与风险 - 许多美国民众正艰难地应付住房和其他生活成本[1] - 有证据表明中低收入者阶层正面临经济承受能力方面的问题[1] - 鉴于许多人真的过一天算一天 这给消费者信心和开支带来风险[1]

黄金与白银价格表现 - 2025年12月黄金期货14日上涨26.6美元，收于每盎司4159.6美元，涨幅为0.64% [1] - 12月黄金期货隔夜创下每盎司4190.90美元历史新高 [1] - 12月白银期货隔夜创下52.495美元的历史新高 [1] - 12月交割的白银期货价格下跌8.4美分，收于每盎司50.345美元，跌幅为0.17% [2] 美联储政策与市场预期 - 美联储主席鲍威尔表示将根据经济前景和风险平衡制定利率政策，而非遵循预定路径 [1] - 市场普遍预计美联储将在本月晚些时候再次降息25个基点，12月份还会再次降息 [1] - 美联储在9月份已降息25个基点 [1] 机构价格预测与技术分析 - 美国银行预计黄金和白银将保持上升趋势，明年价格将分别达到每盎司5000美元和65美元 [1] - 12月黄金期货多头拥有强劲的整体技术优势，下一个上行价格目标是突破4300美元阻力位 [1] - 空头的下一个近期下行价格目标是跌破3900美元的技术支撑价位 [1]

货币政策立场 - 降息的原因在于风险平衡发生转移 [1] - 美联储在维持价格稳定和实现充分就业的双重职责上面临挑战 [1] - 对通胀的水平和持续时间表示担忧 并强调像激光一样专注通胀问题 [1] 劳动力市场评估 - 当前4.3%的失业率被认为相当健康 [1] - 劳动力市场的供需关系处于平衡状态 [1] - 美联储已非常接近实现充分就业的目标 [1] - 预计未来失业率将继续略微上升 [1]

人事任命背景 - 经济学家Stephen Miran获参议院确认加入美联储理事会并立即拥有投票权 填补前任理事任期空缺 [1] - 任命恰逢美联储即将召开为期两天的货币政策会议 [1] 新任理事政策立场 - Miran以货币政策敏锐洞察力著称 明确承诺将严格遵守独立与合规原则履职 [4] - 若展现鸽派立场可能推动市场加大降息押注并提振风险资产 鹰派态度则令宽松预期降温 [8] - 其强调美联储独立性对经济和金融体系健康至关重要 符合市场期待 [10] 对货币政策影响 - 新理事可能为未来数月利率政策、通胀控制和就业目标带来不同视角 [1] - 当前美国经济面临就业市场疲软与部分领域物价压力的双重挑战 政策走向更依赖数据表现 [4] - 人事变动为美联储决策层增加新不确定性 短期或引发市场波动 [10] 长期政策展望 - 人事调整为美联储未来政策路径的关键变量 将提供更多元化政策思路 [10] - 美联储保持透明与独立有助于降低政策不确定性并支撑长期市场稳定 [10]

美国劳动力市场状况 - 美国非农就业数据显示劳动力市场大幅下滑 [1] - 就业数据修正信息表明美国经济可能在更大范围内走弱 [1] 美联储政策立场 - 最新就业数据不会影响本周FOMC货币政策会议的决定 [2] - 就业市场从许多方面来看仍然形势良好 [2] - 尚未准备好提高对2025年降息前景的预期 [2] - 与通胀目标之间的距离仍然超过与就业目标的距离 [2]