报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 月末临近隔夜回购利率小升，MLF延续净投放央行呵护仍在线；现券期货午后转暖，国债期货全线收涨，30年期主力合约创2025年11月25日以来收盘新高；银行间主要利率债收益率尾盘快速下行，30年期国债收益率下破2.19%关口，创2025年11月28日以来新低；债市暂时仍没有大幅调整的空间，短期内总量货币政策加码的概率不大 [3][5] 根据相关目录分别总结 期债行情回顾 - 基本面：月末临近隔夜回购利率小升，MLF延续净投放央行呵护仍在线；现券期货午后转暖，国债期货全线收涨，30年期主力合约创2025年11月25日以来收盘新高；银行间主要利率债收益率尾盘快速下行，30年期国债收益率下破2.19%关口，创2025年11月28日以来新低 [3] - 资金面：7月24日，央行开展890亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日4505亿元逆回购到期，单日净回笼3615亿元 [3] - 基差：TS主力基差0.0015，现券贴水期货，偏空；TF主力基差为0.0463，现券升水期货，偏多；T主力基差0.0570，现券升水期货，偏多；TL主力基差为0.47040，现券升水期货，偏多 [3] - 库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23599亿，中性 [4] - 盘面：TS、TF、T主力均在20日线上方运行，20日线向上，偏多 [4] - 主力持仓：TS、TF主力净多，多增；T主力净多，多减 [5] - 预期：6月PMI50.3超预期回升，7月LPR连续第14个月保持不变，央行隔夜逆回购操作首次实际运用；6月CPI同比涨1%，AI需求增长驱动科技设备与半导体价格；当前资金宽松、经济数据不佳、融资需求偏弱；6月MLF连续两个月加量续做，6月投资、消费等各项指标大多较5月有所回升，二季度GDP增速回落；央行二季度货币政策例会核心内容未出现超预期表述，短期内总量货币政策加码的概率不大 [5] 行情回顾 | 期货合约 | 现价 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 日增仓 | CTD券 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | T2609.CFE | 109.290 | 0.07% | 88780 | 375819 | -1583 | 260007.IB | | TF2609.CFE | 106.460 | 0.02% | 70201 | 223347 | -5172 | 250020.IB | | TS2609.CFE | 102.618 | 0.01% | 43462 | 86940 | -4478 | 260006.IB | | TL2609.CFE | 114.84 | 0.13% | 82771 | 206221 | 6 | 210014.IB | [8] 现券分析 - DR利率：展示了DR001和DR007的利率走势 [10] - 中债国债到期收益率及国债期限利差：展示了银行间国债到期收益率（2年、5年、10年）及国债期限利差（10Y - 2Y、5Y - 2Y、10Y - 5Y）的走势 [13] 基差分析 - 展示了10年期、5年期、2年期、30年期国债期货基差（CTD）（结算价，银行间）的走势图 [16][17][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周有色走势分化，周末中东局势有降温迹象 各金属受供需、地缘政治、政策等因素影响呈现不同走势和投资机会 [1][2] - 宏观层面，国内外经济数据和政策动态影响有色金属市场 如美国发布关税、欧洲央行维持利率不变等 [15][16] 根据相关目录分别进行总结 主要品种观点综述 - 铜：上周沪铜先扬后抑，矿端供应偏紧，需求端传统淡季偏弱 库存低位支撑铜价，预计偏强运行，建议逢低持多 [2] - 铝：国产铝土矿价格暂稳，氧化铝产能有增减变化 铝下游开工率下降，库存去化放缓，铝价预计震荡运行，建议区间交易 [2][31] - 锌：上周沪锌底部反弹，矿端紧缺，需求端淡季特征明显 库存国内累库、LME去化，预计偏强震荡，建议高抛低吸、逢低适度持多 [2] - 铅：上周主力空头走势，库存维持高位，需求持续偏弱 短期颓势难改，建议逢高布空 [2] - 镍：上周沪镍持续上涨，印尼矿端供给收紧预期支撑镍价 产业累库及需求淡季上涨动能偏弱，建议逢高持空 [3] - 不锈钢：市场进入传统消费淡季，成本支撑价格震荡上行 需求成交乏力，库存小幅累增，建议逢高持空 [3] - 锡：下游消费淡季，产量和进口有变化 库存去库，预计延续宽幅震荡，建议区间交易 [3] - 工业硅：产量减少，厂库增加 下游需求有变化，重回弱势基本面定价，建议等待低位布局多单 [3] - 多晶硅：产量增加，下游排产上升 建议等待低位布局多单 [3] - 碳酸锂：矿价高位震荡，供应平稳，需求旺盛 库存去化，预计维持高位宽幅震荡，建议区间交易 [3] 有色金属库存 - 各金属全球库存汇总、COMEX库存、LME库存、国内库存等有不同程度的变化 如铜全球库存汇总周环比 -2.90%，铝全球库存汇总周环比 -2.42%等 [7] 宏观 - 7月LPR维持不变，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5% [11] - 国务院常务会议召开，审议多项规划和工作 [12] - 上半年财政收支公布，收入同比增长，支出同比增长，政府性基金预算收入同比下降 [13] - 《可再生能源发展“十五五”规划》发布，提出2030年相关目标 [14] - 美国7月服务业PMI超预期扩张，制造业PMI扩张速度放缓且低于预期 [15] - 欧洲央行维持利率不变，符合市场预期 [16] - 美国发布301关税接续对等关税，新关税将于美东时间24日生效 [17] - 中东局势持续升级，周末有降温迹象 [18] - 下周宏观重要经济数据日历公布，涉及中美欧等多项数据 [20] 各金属基本面及高频数据 - 铜：展示LME铜升贴水、沪铜跨期价差曲线、COMEX机构持仓等高频数据 [24][25] - 氧化铝 - 铝 - 铝合金：介绍铝土矿/氧化铝基本面，包括价格、产能、库存等情况 展示电解铝、铝合金相关高频数据及下游开工率、库存情况 [31][36][45] - 锌：展示锌库存、升贴水、远期曲线、下游轮胎开工率等高频数据 [54][63][66] - 铅：展示铅库存、远期曲线、现货升贴水等高频数据 [72][78] - 镍：展示镍/不锈钢高镍铁与金川镍板价格、库存等高频数据 [85][86] - 锡：展示锡期货收盘价、冶炼利润、升贴水等高频数据 [100][101] - 碳酸锂：介绍碳酸锂供需状况，包括矿端、供应端、需求端、库存等情况 展示产量、生产成本、库存等高频数据 [110][113] - 工业硅/多晶硅：介绍工业硅、有机硅、多晶硅供需状况 展示产量、库存、成本、毛利等高频数据 [118][121] 技术分析 - 美元指数：因美伊局势持续紧张，市场对油价大涨引发全球通胀担忧上升，美元指数再次上行 [135] - 各金属：分析铜、铝、锌、铅、镍、锡、金、银、铂、钯、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅、氧化铝、铝合金等主力合约走势 如铜上行力度不足，整体维持高位震荡；铝受压调整，整体震荡运行等 [137][138][142]