美国9月CPI数据概览 - 美国9月消费者价格指数同比增长3%，较前值2.9%的增幅有所加快 [1] - 美国9月消费者价格指数环比增长0.3%，较前值0.4%的环比增幅有所放缓 [1] 美国9月核心CPI数据概览 - 美国9月核心消费者价格指数同比增长3%，较前值3.1%的增幅有所放缓 [1] - 美国9月核心消费者价格指数环比增长0.2%，较前值0.3%的环比增幅有所放缓 [1]

核心通胀数据 - 美国9月核心消费者价格指数（CPI）同比增长3%，低于预估的3.1%和前值的3.1% [1] - 美国9月核心消费者价格指数（CPI）环比增长0.2%，低于预估的0.3%和前值的0.3% [1]

总体CPI表现 - 9月经季节性调整的CPI-U环比上涨0.3%，低于8月的0.4% [1] - 未经季节性调整的过去12个月总体CPI上涨3.0% [1] - 9月CPI数据采集在政府拨款中断前已完成 [1] - 城市居民消费价格指数（CPI-U）水平达到324.800（1982-84=100） [3] - 城市雇员与文职工人消费价格指数（CPI-W）同比上涨2.9%，当月上涨0.3% [4] - 链式城市居民消费价格指数（C-CPI-U）同比上涨2.9%，当月未经季调上涨0.3% [4] 核心CPI表现 - 9月剔除食品和能源后的核心CPI环比上涨0.2%，低于前两个月的0.3% [1] - 核心CPI在过去12个月同比上涨3.0% [1][3] - 居住指数同比上涨3.6%，医疗保健上涨3.3%，家居用品与运营上涨4.1% [3] 能源价格变动 - 能源价格指数9月环比上涨1.5%，高于8月的0.7% [1][2] - 汽油价格指数9月上涨4.1%，是当月总体物价上涨的主要推动因素 [1][2] - 过去12个月能源指数同比上涨2.8%，其中电力上涨5.1%，天然气上涨11.7%，汽油下降0.5% [2] - 9月电力指数下降0.5%，天然气下降1.2% [2] 食品价格变动 - 食品价格指数9月环比上涨0.2%，低于8月的0.5% [1][2] - 家庭食品上涨0.3%，外出就餐上涨0.1% [1][2] - 过去12个月食品指数同比上涨3.1%，家庭食品价格同比上涨2.7% [1][2] - 外出就餐指数同比上涨3.7%，其中全服务餐厅上涨4.2%，快餐类上涨3.2% [2] 核心CPI细分项目 - 9月居住指数上涨0.2%，其中业主等价租金上涨0.1%，为自2021年1月以来最小单月涨幅 [3] - 机票指数上涨2.7%，低于8月的5.9%；娱乐指数、家居用品与运营指数均上涨0.4% [3] - 机动车保险指数下降0.4%，二手车与卡车下降0.4%，通信下降0.2% [1][3] - 医疗保健指数上涨0.2%，医院服务与处方药均上涨0.3% [3]

美国9月核心CPI数据 - 核心CPI同比增长3%，低于预估的3.1%和前值的3.1% [1] - 核心CPI环比增长0.2%，低于预估的0.3%和前值的0.3% [1]

美国9月CPI数据表现 - 美国9月CPI环比上涨0.3%，低于市场预期的0.4%，前值为0.4% [1] - 美国9月核心CPI同比上涨3%，低于市场预期的3.1%，前值为3.1% [1] - 美国9月核心CPI环比上涨0.2%，低于市场预期的0.3%，前值为0.3% [1]

美国9月CPI数据核心观点 - 美国9月消费者价格指数预计连续第二个月稳步上涨，环比预计上涨0.4%，同比预计上涨3.1%，为16个月以来最高水平 [1] - 核心CPI预计连续第三个月环比上涨0.3%，同比上涨3.1% [1] - 尽管通胀走强，美联储预计将于下周降息25个基点 [1] CPI上涨驱动因素 - 汽油价格上涨以及服装、牛肉和咖啡等商品关税相关成本推动CPI上涨 [1] - 食品价格涨幅可能有所放缓 [1] - 关税转嫁是渐进的，企业以牺牲招聘为代价吸收部分成本，但未来六个月消费者预计将承担高达60%的总关税成本 [1] 通胀结构变化 - 租金等服务业通胀可能降温，部分抵消商品价格上涨的影响 [1] 数据质量担忧 - 9月CPI报告在政府关门期间发布，旨在帮助调整社会保障 [1] - 政府关门扰乱了数据收集工作，并给劳工统计局带来资源压力，引发对10月份数据质量的担忧 [1]

日本9月核心CPI数据 - 日本9月核心消费者价格指数同比上升2.9% [1] - 该数据与市场预期的2.90%完全一致 [1] - 该数据较前值2.70%有所上升 [1]

核心观点 - 近期多项经济数据显示需求端释放积极信号，包括核心CPI涨幅连续扩大、M1与M2增速剪刀差收窄、物流业景气度持续向好 [1] - 政策层面强调加力提效实施逆周期调节，持续扩大内需、做强国内大循环，以激发市场活力和提振发展预期 [1] 消费需求与物价 - 9月核心CPI同比上涨1%，涨幅连续第5个月扩大，为近19个月来首次回到1%，反映扩内需促消费政策成效 [2] - 品质化升级类消费需求加快释放，9月工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨14.7%，运动用球类制造价格上涨4%，营养食品制造价格上涨1.8% [2] 金融与信贷数据 - 9月末M2余额335.38万亿元同比增长8.4%，M1余额113.15万亿元同比增长7.2%，两者剪刀差收窄至1.2个百分点创年内新低，显示企业生产经营活跃度提升及个人投资消费需求回暖 [3] - 制造业中长期贷款余额15.02万亿元同比增长8.2%，增速高于同期各项贷款，装备制造业和高技术制造业维持高景气度 [3] - 个人消费贷款贴息政策实施推动需求释放，一线城市调整住房限购政策带动市场回暖，9月30大中城市商品房成交面积同比增长约7% [3] 物流行业景气度 - 9月中国物流业景气指数51.2%环比回升0.3个百分点，连续7个月位于景气区间 [4] - 9月中国电商物流指数112.7点环比回升0.4点创年内新高，供求两旺特征明显 [5] - 电商物流总业务量指数和农村业务量指数分别环比回升1.1和1.0点，达到132.5点和132.7点创年内新高 [5] - 供给端人员指数连续6个月回升，满意率指数环比回升0.9点至103点为年内首次 [5]

核心观点 - 近期多项经济数据显示需求端正在发力，释放积极信号，主要体现在消费需求加速释放、投资需求回暖以及物流业需求向好 [1] 消费需求 - 9月份核心CPI同比上涨1%，涨幅连续第5个月扩大，为近19个月以来首次回到1%，反映消费需求加速释放 [2] - 扩大内需、提振消费等相关政策持续显效，推动供需结构持续改善，支撑物价总体稳定 [2] 投资需求 - 2025年9月末，M2余额335.38万亿元，同比增长8.4%，M1余额113.15万亿元，同比增长7.2%，两者“剪刀差”收窄至1.2个百分点，创年内新低，反映企业生产经营活跃度提升及个人投资消费需求回暖 [3][4] - 9月末制造业中长期贷款余额为15.02万亿元，同比增长8.2%，装备制造业和高技术制造业等重点行业维持高景气度 [4] - 个人消费贷贴息政策实施及一线城市调整住房限购政策推动需求，9月30个大中城市商品房成交面积同比增长约7%，个人住房贷款需求回暖 [4] 物流业需求 - 9月份中国物流业景气指数为51.2%，环比回升0.3个百分点，连续7个月保持景气区间，表明社会物流需求持续向好，企业盈利水平提升 [5] - 9月份中国电商物流指数为112.7点，环比回升0.4点，创年内新高，该指数自2月以来连续7个月回升，呈现供求两旺特征 [5][6] - 电商物流总业务量指数和农村业务量指数分别环比回升1.1点和1.0点，达到132.5点和132.7点，创年内新高，需求端受假期及换季消费推动 [6] - 供给端人员指数连续6个月回升，满意率指数环比回升0.9点至103点，为年内首次达到高位 [6]

消费价格指数（CPI）表现 - 9月份核心消费价格指数同比上涨1.0%，为过去19个月来的重要回升[3] - 整体消费价格指数同比下降0.3%，与核心消费价格指数走势呈现分化[5] - 核心消费价格指数连续五个月回升，被视为衡量真实消费需求的重要指标[9] 食品价格变动 - 时令蔬菜价格环比上涨2.2%，鸡蛋价格环比上涨3.3%，符合季节性规律[7] - 猪肉价格环比下降0.7%，持续下跌趋势[7] - 羊肉价格上涨印证消费升级趋势，消费者更注重食材品质和健康[9] 服务与消费品市场 - 服务价格同比上涨0.6%，尽管环比下降0.3%，反映对高品质服务的需求增强[9] - 工业消费品市场相对平淡，能源价格持续疲软，汽油和柴油价格下降[9] - 美容美发、家政服务等服务类消费价格稳步上涨，体现消费升级趋势[10] 黄金市场动态 - 金饰品价格同比暴涨6.5%，受国际金价上涨和国庆期间消费需求驱动[9][11] - 黄金市场火爆反映消费者财富保值需求及避险情绪上升[9][11] 经济复苏结构性矛盾 - 能源价格疲软反映工厂开工不足和运输需求下降，生产端需求尚未完全恢复[9][11] - 国庆节后机票、酒店价格迅速回落，表明供给端竞争激烈，商家定价谨慎[10] - 经济复苏存在结构性矛盾，消费市场复苏与生产端疲软并存[11] 影响因素与展望 - 核心消费价格指数回升受“基数效应”影响，因去年同期基数较高[10] - 消费复苏更多是“自发性”的，其持续性有待观察[12] - 市场信心是关键因素，能源价格疲软和服务价格波动可能影响消费者情绪[12]