核心财务表现 - 营业总收入1.2亿元，同比增长49.74% [1] - 归母净利润-3713.29万元，同比减亏13.72% [1] - 第二季度营业总收入9863.78万元，同比增长50.11% [1] - 第二季度归母净利润-2209.71万元，同比增亏3.81% [1] - 扣非净利润-4441.61万元，同比减亏18% [1] 盈利能力指标 - 毛利率36.26%，同比下降26.52个百分点 [1] - 净利率-31.24%，同比改善42.79个百分点 [1] - 营业成本同比增长88.43%，主要因收入增长及毛利率下降 [2] 费用控制与现金流 - 三费总额5556.91万元，占营收比重46.4%，同比下降42.21% [1] - 每股经营性现金流0.96元，同比增长294.15% [1] - 经营活动现金流净额增长303.26%，因银行账户限制解除及回款增加 [4] 资产负债结构 - 应收账款4.97亿元，同比下降14.71%，占年报营收比重达356.44% [1] - 货币资金1.34亿元，同比下降63.37%，因购买理财及偿还贷款 [1][3] - 有息负债1.81亿元，同比下降51.51% [1] - 合同负债大幅增长296.28%，因收到客户预付款 [3] 运营资金变动 - 预付款项同比增长154.84%，因原材料采购预付款增加 [3] - 存货/营收比率达256.91% [7] - 短期借款下降32.51%，因偿还银行贷款 [3] 基金持仓动态 - 科创板博时基金持有131.25万股，进行减仓操作 [6] - 银华安盛混合等4只基金新进十大持仓名单 [6] - 鹏华高质量增长混合等2只基金进行减仓 [6] 业务与市场预期 - 收入增长主要因暂停订单恢复执行及下游需求增加 [2] - 证券研究员普遍预期2025年业绩达1.01亿元，每股收益0.6元 [5] - 公司上市以来ROIC中位数6.5%，2024年ROIC为-12.95% [5]

核心财务表现 - 营业总收入6.21亿元同比下降8.53% 归母净利润9612.24万元同比上升1.05% [1] - 第二季度营业总收入3.01亿元同比下降12.64% 归母净利润2995.69万元同比下降21.51% [1] - 毛利率39.86%同比增4.18个百分点 净利率15.47%同比增10.48个百分点 [1] 盈利能力分析 - 扣非净利润8732.09万元同比下降2.32% [1] - 三费总额1.37亿元占营收比22.04%同比增8.5% [1] - 每股收益0.25元同比增4.17% 每股经营性现金流0.21元同比降58.79% [1] 资产负债结构 - 货币资金6.05亿元同比下降20.97% 应收账款144.37万元同比下降36.83% [1] - 有息负债7.57亿元同比增30.79% 有息资产负债率达24.66% [1][5] - 预付款项同比增38.02%因预付货款增加 短期借款同比增426.77%因质押借款及票据贴现增加 [3] 现金流量状况 - 经营活动现金流净额同比下降58.79%因销售收款减少及采购付款增加 [4] - 投资活动现金流净额同比增69.38%因购买大额存单减少 [6] - 筹资活动现金流净额同比增82.37%因偿还债务现金减少 [6] 重大变动项目说明 - 在建工程同比增336.81%因龙游、浙江、宁夏基地设备投入增加 [3] - 研发费用同比降15.16%因研发材料减少 销售费用同比降7.24%因广告宣传费等减少 [3] - 公允价值变动收益同比增452.67%因赎回理财产品增加 营业外收入同比增642.23%因权利维持费增加 [6] 业绩驱动与资本回报 - 公司业绩主要依靠营销驱动 需关注驱动力实际情况 [6] - 2024年ROIC为9.12% 净利率15.82%显示产品附加值较高 [6] - 上市以来ROIC中位数28.6% 2024年为历史最低水平 [6]

核心财务表现 - 公司2025年中报营业总收入4.63亿元，同比增长17.22%，归母净利润6876.13万元，同比增长32.72% [1] - 第二季度单季度营业总收入2.39亿元，同比增长13.34%，但归母净利润2445.14万元，同比下降8.89% [1] - 盈利能力显著提升，毛利率25.79%，同比增长18.12%，净利率14.9%，同比增长13.95% [1] - 每股收益0.25元，同比增长31.58%，每股经营性现金流0.46元，同比增长137.17% [1] 费用与现金流 - 销售费用、管理费用、财务费用总计2305.79万元，三费占营收比4.98%，同比增长39.86% [1] - 管理费用同比增长35.11%，主要因合并华大热电资产增加及在建工程转固导致折旧摊销增加 [6] - 财务费用同比增长171.47%，主要因短期借款和长期借款增加导致利息支出上升 [6] - 经营活动现金流量净额大幅增长137.17%，主要因销售收款增加、增值税留抵退税及出售碳排放配额收入增加 [6] 资产与负债变动 - 存货同比增长41.48%，主要因非同一控制下合并华大热电导致原材料存货并入 [2] - 固定资产同比增长70.54%，无形资产同比增长166.76%，均因合并华大热电 [4] - 短期借款同比增长43.94%，主要因公司及华大热电采购原材料增加银行贷款 [4] - 长期借款同比增长554.9%，主要因增资华大热电增加并购贷款及项目贷款并入 [5] - 应付账款同比增长175.25%，主要因合并华大热电应付长期资产类款项增加 [4] 并购影响 - 非同一控制下合并华大热电导致多项资产变动：使用权资产增长1790.29%，商誉形成，租赁负债增长3212.18% [4][7] - 递延所得税负债增长469.11%，主要因合并华大热电资产评估增值 [7] - 投资活动现金流量净额同比下降54.62%，主要因合并华大热电支付现金较多 [6] 业务驱动因素 - 营业收入增长17.22%，主要因合并华大热电的热水收入增加及固废资源综合利用产品销售收入增长 [7] - 研发费用同比增长104.96%，主要因研发活动中资产折旧与摊销增加 [6] - 销售费用同比增长28.75%，主要因销售收入增加对应销售支出上升 [7] 资本结构与风险指标 - 有息资产负债率达31.08%，货币资金/流动负债仅为18.33%，需关注债务状况 [8] - 应收账款/利润达105.9%，需关注应收账款回收情况 [8] - 公司ROIC为11.19%，净利率16.77%，历史中位数ROIC为17.6% [8] 基金持仓 - 汇安核心资产混合A(009381)持有37.64万股，持仓不变，该基金规模2.21亿元，近一年上涨25.24% [6] - 广发百发100指数A(000826)新进十大持仓，持有20.45万股 [6]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入2.44亿元，同比下降6.66% [1] - 归母净利润730.01万元，同比下降60.5% [1] - 第二季度营业总收入1.23亿元，同比下降3.77%，归母净利润183.88万元，同比下降79.95% [1] 盈利能力指标 - 毛利率39.0%，同比减少6.74个百分点 [1] - 净利率2.79%，同比减少60.65% [1] - 扣非净利润337.65万元，同比下降79.23% [1] - 每股收益0.05元，同比下降54.55% [1] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计3902.98万元，三费占营收比16.01%，同比增长23.79% [1] - 财务费用同比增长55.03%，主要因存款收益下降及理财产品投资规模增加 [3] 资产质量与现金流 - 每股经营性现金流0.35元，同比增长179.15% [1] - 货币资金6.5亿元，同比下降8.89% [1] - 应收账款5944.06万元，同比下降10.68%，但占最新年报归母净利润比例达277.92% [1][4] - 经营活动现金流量净额大幅增长210.44%，因加强项目款催收力度 [5] 资产负债变动 - 有息负债586.03万元，同比下降69.28% [1] - 短期借款归零，因偿还到期国内信用证款项 [3] - 递延收益增长2047.4%，因收到与资产相关的政府补助 [3] - 其他收益增长59.47%，因政府补助收益增加 [3] 投资与资产处置 - 投资收益下降41.91%，因权益法核算的联营企业收益减少 [5] - 资产处置收益下降100.28%，因二手固定资产处置收益同比减少 [5] - 交易性金融资产增加，因购入未到期产品 [3] 历史业绩对比 - 公司上市以来ROIC中位数为20.42%，但2024年ROIC仅为1.23% [5] - 净利率历史水平为3.98%，显示产品附加值不高 [5] - 现金资产状况健康，偿债能力良好 [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入4.17亿元，同比增长17.11%，归母净利润1.12亿元，同比增长47.03% [1] - 第二季度营业总收入2.31亿元，同比增长13.98%，归母净利润6663.04万元，同比增长52.19% [1] - 毛利率69.78%，同比增长0.1%，净利率27.34%，同比增长27.15% [1] - 每股收益0.35元，同比增长52.17%，每股经营性现金流0.43元，同比增长113.74% [1] 盈利能力分析 - 扣非净利润1.11亿元，同比增长54.21%，显示主营业务盈利能力强 [1] - 三费占营收比35.7%，同比下降17.52%，费用控制效果显著 [1] - 销售费用同比下降3.26%，主要因制剂市场费用减少 [3] - 财务费用同比下降29.45%，主要因利息支出减少 [3] 资产负债结构 - 货币资金6.27亿元（注：原文数据异常，按同比增幅12.13%推算），同比增长12.13% [1] - 应收账款4366.7万元，同比下降32.82%，主要因销售收入增长但赊销管理优化 [1][3] - 有息负债2.08亿元，同比下降45.93%，债务结构大幅改善 [1] - 在建工程同比增长40.69%，主要因车间技改投入增加 [3] 现金流状况 - 经营活动现金流净额同比增长113.74%，主要因营业收入增长及货款回笼增加 [3] - 投资活动现金流净额同比增长97.14%，主要因固定资产投入同比减少 [3] - 筹资活动现金流净额同比增长12.86%，主要因偿还银行贷款同比减少 [3] 业务驱动因素 - 营业收入增长主要因关节类药物销售持续增长 [3] - 营业成本同比增长16.83%，与收入增长基本匹配 [3] - 研发费用同比下降14.58%，主要因职工薪酬、折旧及材料投入减少 [3] - 政府补助同比减少54.97%，影响其他收益 [3] 历史业绩与投资回报 - 2024年ROIC为13.32%，净利率28.11%，显示产品附加值高 [6] - 上市以来ROIC中位数15.83%，2023年最低为10.66%仍属较好水平 [6] - 公司商业模式以营销驱动为主，需关注驱动力可持续性 [6] 机构持仓与预期 - 招商和悦稳健养老基金持仓50.87万股但减仓，华创证券债券基金持仓1.4万股 [5] - 分析师普遍预期2025年全年业绩2.04亿元，每股收益0.62元 [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入7.03亿元 同比增长6.48% 归母净利润1.24亿元 同比增长7.53% [1] - 第二季度单季度营业总收入2.36亿元 同比增长37.21% 归母净利润4240.69万元 同比增长0.37% [1] - 盈利能力显著提升 毛利率29.16%同比增9.22个百分点 净利率19.77%同比增2.38个百分点 [1] 损益表项目 - 扣非净利润1.14亿元 同比增长10.95% 显著高于归母净利润增速 [1] - 三费总额4199.49万元 占营收比5.98% 同比上升19.81% [1] - 研发费用大幅减少37.08% 因研发项目投入减少 [1] 资产负债表项目 - 货币资金2.66亿元 同比下降22.79% 主要因经营活动现金流净额减少 [1] - 应收账款1.43亿元 同比下降47.07% 回款状况改善 [1] - 有息负债1.21亿元 同比下降23.22% 债务压力减轻 [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.38元 同比恶化53.11% 因收到的销售款减少 [1] - 投资活动现金流净额改善94.23% 因在建工程项目减少 [1] 重要财务指标 - 每股收益0.65元 同比增长6.56% 每股净资产8.68元 同比增长2.94% [1] - 历史ROIC中位数10.63% 2024年ROIC为10.38% 资本回报率保持稳定 [2] - 净利率水平达14.27% 显示产品附加值较高 [2] 特殊项目变动 - 预付款项增长40.42% 因天然气预付款增加 [1] - 在建工程增长41.6% 反映燃气及供热管网建设投资加速 [1] - 合同负债下降31.89% 因采暖季结束采暖费结转收入 [1]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入10.35亿元 同比下降12.21% [1] - 归母净利润-9739.09万元 同比下降230.13% [1] - 第二季度营业总收入4.55亿元 同比微增0.18% 但单季度归母净利润仍亏损7861.59万元 同比下降43.69% [1] 盈利能力指标 - 毛利率29.36% 同比下降4个百分点 [1] - 净利率-9.43% 同比下降274.52% [1] - 每股收益-0.24元 同比下降242.86% [1] - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩为2.1亿元 每股收益均值0.51元 [4] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计4.24亿元 三费占营收比达40.99% 同比上升20.24% [1] - 销售费用同比下降1.41% 因优化品牌营销费用支出结构及销售人员薪酬支出下降 [3] - 管理费用同比下降8.36% 因股权激励费用下降 [3] - 财务费用同比上升83.93% 因银行存款利息收入减少 [5] - 研发费用同比大幅增加49.11% 因研发投入增加 [5] 资产负债状况 - 货币资金21.49亿元 同比增长4.93% [1] - 应收账款3900.25万元 同比大幅增加59.21% [1] - 有息负债7.32亿元 同比增长18.9% [1] - 每股净资产8.23元 同比增长5.88% [1] - 现金资产非常健康 [5] 现金流表现 - 每股经营性现金流-0.63元 同比下降5.02% [1] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降5.57% 因经营流入减少 [5] - 投资活动产生的现金流量净额同比下降211.49% 因理财投资增加 [5] - 筹资活动产生的现金流量净额同比上升109.5% 因公司票据到期支付减少 [5] 业务运营情况 - 营业收入下降主因冲泡业务销量下降 [3] - 渠道库存同比去年下降明显 当前总渠道库存数量和货龄新鲜度处在良性健康水平 [4] - 公司业绩主要依靠营销驱动 [5] - 历史ROIC中位数为14.14% 但去年ROIC为4.57% 资本回报率不强 [5]

核心财务表现 - 营业总收入3.75亿元 同比下降9.29% [1] - 归母净利润-2180.04万元 同比下降434.55% [1] - 第二季度营业总收入2.2亿元 同比下降8.14% [1] - 第二季度归母净利润-1246.27万元 同比下降4860.38% [1] 盈利能力指标 - 毛利率19.04% 同比微增0.33个百分点 [1] - 净利率-4.59% 同比下降78.51% [1] - 扣非净利润-2741.45万元 同比下降143.04% [1] - 每股收益-0.14元 同比下降434.65% [1] 费用与现金流状况 - 三费总额6971.27万元 占营收比重18.58% 同比上升7.9% [1] - 每股经营性现金流-0.18元 同比下降137.72% [1] - 财务费用同比下降52.87% 因银行贷款利息减少且利息收入增加 [1] 资产负债结构 - 货币资金4.2亿元 同比增长23.23% [1] - 应收账款4.51亿元 同比下降2.49% [1] - 有息负债1.74亿元 同比下降11.36% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比达3096.57% [1][2] 重要科目变动分析 - 预付款项增长49.78% 因预付材料款增加 [1] - 存货增长35.13% 因联通框架备货 [1] - 合同负债增长90.19% 因预收货款增加 [1] - 应收票据减少63.95% 因票据背书转让 [1] 现金流活动特征 - 经营活动现金流净额下降137.72% 因收货款较上年同期减少 [3] - 投资活动现金流净额增长105.38% 因购买的结构性存款赎回 [3] - 筹资活动现金流净额增长81.1% 因归还银行贷款较上年同期增加 [3] 历史业绩表现 - 公司上市以来中位数ROIC为3.17% 投资回报一般 [3] - 去年ROIC为1.49% 近年资本回报率不强 [3] - 上市以来7份年报中亏损3次 显示生意模式比较脆弱 [3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入171.23亿元，同比增长119.35%，主要受市场需求提升、产品销售价格上涨及产品结构变化影响 [1][2] - 归母净利润1.58亿元，同比微增0.95%，但第二季度净利润1.41亿元同比下降0.8% [1] - 扣非净利润1.56亿元，同比下降28.76%，显示非经常性损益对利润影响较大 [1] 盈利能力指标 - 毛利率2.65%，同比下降55.33个百分点，主要因营业成本增速127.01%高于收入增速 [1][2] - 净利率0.88%，同比下降53.82个百分点，反映盈利质量承压 [1] - 每股收益0.34元，与去年同期持平 [1] 成本费用控制 - 三费总额（销售/管理/财务费用）2.3亿元，占营收比例1.35%，同比下降44.81%，显示费用管控有效 [1] - 财务费用状况需关注，近三年经营性现金流净额均值为负 [9] 资产负债结构 - 应收账款23.03亿元，同比增长14.42%，占最新年报归母净利润比例达872.23% [1][9] - 货币资金8.887亿元（注：原文8.88.7疑为笔误），同比增长74.86% [1] - 有息负债24.57亿元，同比增长8.15%，有息资产负债率达27.37% [1][9] 现金流状况 - 每股经营性现金流-1.07元，同比改善53.35%，主要因销售额大于采购额消耗库存 [1][8] - 经营活动现金流净额同比增长52.71%，投资活动现金流净额同比下降158.28%因处置股票收益减少 [8] - 货币资金/流动负债比例仅23.48%，近三年经营性现金流均值/流动负债为-0.12% [9] 业务运营变动 - 存货同比下降32.99%，因销售额大于采购额 [3] - 合同负债同比增长1640.27%，因预收款销售模式增加 [3] - 应收款项融资同比增长227.34%，因信用期内保理业务客户销售额增加 [3] 机构投资者关注 - 被2位明星基金经理持有，易方达基金杨宗昌（管理规模40.97亿元）重点持仓 [4] - 十大持仓基金中以易方达系为主，易方达品质动能三年持有混合A持仓996.66万股 [5][7] - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩6.24亿元，每股收益1.34元 [4] 历史业绩对比 - 公司去年ROIC为11.29%，净利率1.06%，产品附加值不高 [4] - 上市以来ROIC中位数11.6%，2018年最低为1.09% [4] - 财报体检显示历史财报相对良好，但上市时间不满10年需谨慎参考 [4]

财务表现 - 营业总收入5.78亿元，同比下降3.99% [1] - 归母净利润-3.42亿元，同比改善9.48% [1] - 第二季度归母净利润-1.44亿元，同比大幅改善29.13% [1] - 毛利率6.03%，同比大幅提升315.98% [1] - 净利率-59.25%，同比改善5.73% [1] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流-0.04元，同比改善43.9% [1] - 货币资金9495万元，同比大幅下降65.66% [1] - 应收账款6.92亿元，同比下降10.26% [1] - 经营活动现金流改善因收到其他与经营活动有关的现金增加 [3] - 投资活动现金流改善54.07%因购建长期资产支付现金减少 [3] 债务与资本结构 - 有息负债45.13亿元，同比下降3.02% [1] - 流动比率0.49，显示短期债务压力上升 [1] - 筹资活动现金流下降84.5%因偿还债务支付现金增加 [3] - 有息资产负债率达62.85% [4] - 财务费用占近三年经营性现金流均值达66.83% [4] 运营效率与历史表现 - 三费占营收比53.91%，同比上升5.5% [1] - 每股净资产0.19元，同比大幅下降73.28% [1] - 上市以来中位数ROIC为3.58%，2024年ROIC为-13.47% [4] - 上市8份年报中亏损5次 [4] - 在建工程增加55.33%因项目投入增加 [3]