文章核心观点 - 申万宏源宏观团队发布周度研究成果 涵盖"十五五"产业规划研究 美国就业和通胀数据点评 以及全球主权债务市场波动等热点议题 [3][5][6] - 研究聚焦产业结构调整路径和大宗商品价格对PPI的传导机制 分析美国非农就业数据全面遇冷的原因和影响 [8][12][18] - 团队通过高频数据跟踪和电话会议形式 讨论人民币汇率走势和全球金融市场risk off态势 [6][23][26] 深度专题 - "十五五"规划研究系列之三聚焦产业破局与重构 中央及部委持续释放产业结构调整信号 [8] - 研究梳理此前五年规划的产业结构调整路径 探讨"十五五"规划推进方向 [8] 热点思考 - 美国8月非农新增就业人数2.2万人 远低于预期值7.5万人 私人部门新增3.8万人 商品生产部门减少2.5万人 [12] - 制造业就业减少1.2万人 其中耐用消费品减少1.9万人 服务业新增6.3万人 但专业及商业服务减少1.7万人 [12] - 政府部门就业减少1.6万人 其中联邦政府减少1.5万人 州及地方政府减少0.1万人 [12] - 主权债务市场出现"迷你风暴" 海外无风险利率大幅上行引发全球金融市场risk off [12] - 8月出口回落并非源于"抢出口"退坡 [16][17] - 大宗商品涨价对PPI环比贡献转正 但中下游产能利用率偏低仍形成较大拖累 [18] - 美国8月CPI同比2.94% 核心CPI同比3.11% 核心服务通胀3.61% 住所通胀3.64% [21] - 能源商品价格同比下降6.22% 能源服务价格上涨7.78% 二手车价格同比上涨6.04% [21] 高频跟踪 - 美国就业数据走弱 金银价格延续上涨 COMEX黄金和白银当周上涨 [23][24] - 团队召开电话会议讨论人民币汇率能否重回"6时代" 以及出口会否持续超预期 [26][33] 电话会议 - "周见系列"第47期主题为《9月：Risk off？》 第48期主题为《人民币"6时代"？》 [6][32] - "洞见系列"第91期点评美国8月非农数据 第92期讨论"十五五"产业破局与重构 [6] - 会议安排分析师分享人民币汇率、出口趋势和产业规划等话题 [33]

美国通胀数据 - 美国8月CPI同比回升0.2个百分点至2.9%[2][10] - 核心CPI同比连续第3个月上行0.1个百分点至3.1%[2][10][12] - 核心CPI环比涨幅达0.35%为近7个月新高[12] 通胀结构特征 - 关税传导加快耐用消费品环比涨幅达0.42%较7月扩大0.06个百分点[12] - 核心非房租服务环比上涨0.26%核心非耐用消费品环比上涨0.09%[12] - 房租环比大幅上涨0.41%创近一年新高[12] 就业市场数据 - 9月第一周初请失业金人数达26.3万人较前周增加2.7万人[2][10] - 劳动力市场降温趋势与8月非农就业数据走低一致[2][10] 美联储政策预期 - 市场对9月降息预期充分美元指数持续弱方超调区间[2][10] - 未来降息路径受通胀上行与就业走弱矛盾影响[16][17] 影响因素与展望 - 关税传导及减税法案可能推动通胀持续上行[17] - 减税法案可能提振劳动力市场需求与通胀形成共振[17] - 美元指数超调结束后可能存在较大反弹空间[17] 中国货币政策建议 - 中美利差收窄为货币政策宽松提供窗口建议降息10BP[22] - 关注9月降准以保证流动性充裕[22]

人民币汇率走势 - 人民币中间价逼近7.1关口，呈现走强趋势[4] - 美元指数自高点下跌近10%，跌破98关口[4] - 外资在A股市场8月净流入超过22亿美元[4] 汇率变动的外部因素 - 美联储释放降息信号，市场预期9月降息概率升至80%以上[4] - 美元走弱导致非美货币普遍反弹，人民币迎来补涨[4] 汇率变动的内部因素 - 央行发行离岸央票，收紧流动性以稳定市场预期[4] - A股市场8月强势反弹，股汇联动效应推升人民币结汇需求[4] 经济基本面支撑 - 中国经济展现出韧性，宏观政策聚焦促消费、支持科技创新和绿色转型[4] - 新质生产力持续壮大，为宏观经济稳中向好提供支撑[4] 未来汇率展望 - 人民币汇率预计将保持“稳中有升、双向波动”的格局[4] - 汇率走势被视为一场长期的耐力赛，而非短期冲刺[4]

人民币汇率走势分析 - 8月在岸人民币兑美元汇率上涨0.83% 离岸人民币上涨1.21% 9月9日中间价上调21个基点至7.1008 [1] - 人民币汇率走强受美元指数偏弱运行、中间价引导强化及外资流入等多重因素驱动 [1][3] - 美联储9月降息概率升至87.4% 美元指数自年初高点下跌约10% 8月下旬跌破98关口 [3] 外部环境与政策影响 - 美联储主席鲍威尔释放9月降息信号 理事沃勒等官员表态偏鸽派 [3] - 中国人民银行发行450亿元离岸央票 CNH Hibor小幅抬升 离岸流动性收紧助推汇率升值 [3] - 政策报告强调监测跨境资金流动 增强外汇市场韧性 防范汇率超调风险 [5] 资本市场与资金流动 - 8月A股主要指数大幅上涨：沪指涨7.97% 深成指涨15.32% 创业板指涨24.13% [4] - 外资重新净买入A股 主动型资金回流逾22亿美元 股汇联动效应推升结汇需求 [4] - 结售汇顺差连续扩大 为汇率提供需求侧支撑 资产吸引力稳定跨境资金流动 [4][5] 经济基本面与政策支撑 - 中国经济持续回稳向好 新质生产力动能强劲 宏观政策组合拳促消费支持科创 [4] - 经济结构转型深化 消费升级、科技创新与绿色转型孕育新增长动能 [5] - 政策协同发力带动市场信心回升 为汇率平稳运行奠定基础 [4][5] 未来汇率走势预期 - 人民币汇率有望实现"三价合一" 结汇需求继续支撑汇率强势 [5] - 汇率主基调为"稳中有升"和"双向波动" 将在合理均衡水平保持基本稳定 [1][5] - 企业需适应汇率双向波动 控制外汇风险敞口 避免单边押注影响经营 [5]

人民币汇率中间价调整 - 人民币兑美元中间价上调15个基点至7.1019 [1] 主要货币汇率中间价 - 1美元兑人民币7.1019元 [2] - 1欧元兑人民币8.3326元 [2] - 100日元兑人民币4.8263元 [2] - 1港元兑人民币0.91193元 [2] - 1英镑兑人民币9.6415元 [2] 商品货币汇率中间价 - 1澳大利亚元兑人民币4.7320元 [2] - 1新西兰元兑人民币4.2445元 [2] - 1加拿大元兑人民币5.1341元 [2] 亚洲货币汇率中间价 - 1新加坡元兑人民币5.5417元 [2] - 人民币1元兑195.54韩元 [2] - 人民币1元兑4.4641泰铢 [2] - 人民币1元兑0.59351马来西亚林吉特 [2] 欧洲货币汇率中间价 - 1瑞士法郎兑人民币8.9238元 [2] - 人民币1元兑0.8958丹麦克朗 [2] - 人民币1元兑1.3111瑞典克朗 [2] - 人民币1元兑1.3880挪威克朗 [2] - 人民币1元兑46.9633匈牙利福林 [2] - 人民币1元兑0.51047波兰兹罗提 [2] 新兴市场货币汇率中间价 - 人民币1元兑11.9189俄罗斯卢布 [2] - 人民币1元兑2.4446南非兰特 [2] - 人民币1元兑5.82043土耳其里拉 [2] - 人民币1元兑2.6007墨西哥比索 [2] 中东货币汇率中间价 - 人民币1元兑0.51715阿联酋迪拉姆 [2] - 人民币1元兑0.52820沙特里亚尔 [2] 其他货币汇率中间价 - 人民币1元兑1.1295澳门元 [2]

人民币汇率市场表现 - 9月12日在岸人民币对美元开盘报7.1184，较前一交易日16时30分收盘价7.1235上涨[1] - 截至9时30分，离岸人民币对美元报7.1154[1] - 同日人民币对美元中间价报7.1019，较前一日上调15个基点[1] 美元指数表现 - 截至9月12日9时30分，美元指数报97.6007，呈现震荡走势[1] 华福证券对汇率走势的观点 - 进入9月美元出现波动反弹，但人民币汇率存在长期强支撑[1] - 支撑因素一为弱美元外部环境，原因包括特朗普频繁施压动摇美联储独立性，以及美国经济不确定性，8月美国非农数据远低于预期、失业率升至2021年以来最高[1] - 支撑因素二为中国经济稳中向好，7月份中国出口数据保持韧性[1]

人民币汇率中间价 - 2024年9月12日人民币对美元汇率中间价为100美元兑换710.19人民币 [1] - 人民币对欧元汇率中间价为100欧元兑换833.26人民币 [1] - 人民币对日元汇率中间价为100日元兑换4.8263人民币 [1] 主要货币汇率 - 人民币对港元汇率中间价为100港元兑换91.193人民币 [1] - 人民币对英镑汇率中间价为100英镑兑换964.15人民币 [1] - 人民币对澳元汇率中间价为100澳元兑换473.2人民币 [1] 其他货币汇率 - 人民币对新加坡元汇率中间价为100新加坡元兑换554.17人民币 [1] - 人民币对加元汇率中间价为100加元兑换513.41人民币 [1] - 100人民币可兑换112.95澳门元 [1] 亚洲及新兴市场货币 - 100人民币可兑换59.351马来西亚林吉特 [1] - 100人民币可兑换19554韩元 [1] - 100人民币可兑换446.41泰铢 [1] 欧洲及其他地区货币 - 100人民币可兑换1191.89俄罗斯卢布 [1] - 100人民币可兑换4696.33匈牙利福林 [1] - 100人民币可兑换582.043土耳其里拉 [1]

人民币汇率中间价 - 2025年9月12日人民币对美元汇率中间价报7.1019，较前一交易日上调15个基点 [1] - 银行间外汇市场人民币对欧元中间价为1欧元对人民币8.3326元 [2] - 人民币对日元中间价为100日元对人民币4.8263元 [2] 人民币对其他主要货币汇率 - 人民币对港元中间价为1港元对人民币0.91193元 [2] - 人民币对英镑中间价为1英镑对人民币9.6415元 [2] - 人民币对澳元中间价为1澳大利亚元对人民币4.7320元 [2] - 人民币对新元中间价为1新加坡元对人民币5.5417元 [2] - 人民币对加元中间价为1加拿大元对人民币5.1341元 [2] 人民币对新兴市场货币汇率 - 人民币对韩元中间价为人民币1元对195.54韩元 [2] - 人民币对泰铢中间价为人民币1元对4.4641泰铢 [2] - 人民币对俄罗斯卢布中间价为人民币1元对11.9189俄罗斯卢布 [2] - 人民币对墨西哥比索中间价为人民币1元对2.6007墨西哥比索 [2] - 人民币对南非兰特中间价为人民币1元对2.4446南非兰特 [2]

人民币汇率近期走势与驱动因素 - 8月在岸人民币对美元汇率上涨0.83%，离岸人民币上涨1.21% [1] - 9月9日人民币对美元中间价上调21个基点至7.1008，刷新年内新低并逼近7.1水平 [1] - 近期人民币快速上涨受内外多重因素驱动，包括美元指数偏弱、中间价引导及国内权益市场吸引外资流入 [1] 外部驱动因素分析 - 美联储政策转向是重要推手，美联储主席鲍威尔释放9月降息信号，市场预计降息25基点概率升至87.4% [1] - 美元指数自年初高点下跌约10%，8月下旬跌破98关口，导致非美货币普遍反弹 [1] - 今年以来美元指数跌幅显著，人民币升值幅度在非美货币中排名靠后，体现补涨需求 [2] 内部驱动因素与市场表现 - 中国人民银行发行450亿元离岸人民币央票，离岸人民币流动性或有所收紧，助推汇率升值 [2] - 国内权益市场表现亮眼，8月沪指、深成指、创业板指分别上涨7.97%、15.32%、24.13% [2] - 外资重新净买入A股，截至8月20日主动型资金回流逾22亿美元，股汇联动效应推升结汇需求 [2] - 近几个月结售汇顺差连续扩大，为汇率提供了真实的需求侧支撑 [3] 经济基本面与政策支撑 - 中国经济持续回稳向好，经济基本面出现边际改善，新质生产力动能强劲 [3] - 一系列促消费、支持科创产业发展的政策组合拳发力，宏观经济保持稳中有进态势 [3] - 中国人民银行在货币政策执行报告中提出，增强外汇市场韧性，稳定预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平基本稳定 [4] 未来展望与市场共识 - 分析人士普遍认为人民币汇率走势主基调为“稳中有升”和“双向波动” [4] - 经济结构转型持续深化，消费升级、科技创新和绿色转型孕育新增长动能，为国际收支与资本市场提供坚实支撑 [3] - 人民币汇率有望逐步回归在岸、离岸和中间价“三价合一”，相关结汇需求将继续支撑人民币汇率保持强势 [3] - 企业应适应汇率双向波动常态，树立汇率风险中性理念，控制外汇风险敞口 [4]

人民币汇率近期走势 - 8月在岸人民币对美元汇率上涨0.83%，离岸人民币上涨1.21% [1] - 9月9日人民币对美元汇率中间价上调21个基点至7.1008，刷新年内新低并逼近7.1水平 [1] - 人民币升值幅度在非美货币中排名靠后，体现补涨需求 [2] 汇率走强的外部驱动因素 - 美联储释放9月降息信号，市场预期降息25个基点概率升至87.4% [1] - 美元指数自年初高点下跌约10%，8月下旬跌破98整数关口 [1] - 美元指数偏弱运行为人民币汇率创造温和外部环境 [1] 汇率走强的内部驱动因素 - 中国人民银行发行450亿元离岸人民币央票，离岸人民币流动性或有所收紧 [2] - 离岸人民币香港银行同业拆息小幅抬升 [2] - 人民币对美元中间价报价释放较强的汇率预期引导 [1] - 近几个月结售汇顺差连续扩大，为汇率提供需求侧支撑 [3] 资本市场表现与资金流动 - 8月沪指上涨7.97%，深成指上涨15.32%，创业板指上涨24.13% [2] - 外资时隔数月重新净买入A股，截至8月20日主动型资金回流逾22亿美元 [2] - 全球配置中国权益资产偏好上升，资产吸引力提高推升结汇需求 [2] 经济基本面与政策支持 - 中国经济持续回稳向好，经济基本面出现边际改善 [3] - 新质生产力动能强劲，行业政策组合拳发力 [3] - 消费升级、科技创新和绿色转型不断孕育新增长动能 [3] - 中国人民银行提出增强外汇市场韧性，保持人民币汇率在合理均衡水平基本稳定 [4] 未来展望 - 分析人士普遍认为人民币汇率将延续“稳中有升”、“双向波动”的主基调 [4] - 人民币汇率有望逐步回归在岸、离岸和中间价“三价合一” [3] - 经济稳中向好态势将巩固，为人民币汇率平稳运行奠定良好基础 [3]