引言：一场IPO狂潮，Figma引爆资本市场 在科技界，很少有哪家公司的上市能像Figma一样，掀起如此巨大的波澜。由90后天才少年Dylan Field创立的设计协作应用巨头今日凌晨正式 登陆纽交所，资本市场为之沸腾。IPO当天，Figma的股票认购异常火爆， 超额认购比例惊人，导致开盘时间一再延迟 。最终，开盘价格远超 预期，股价在上市 首日更是飙升250% ， 市值一举突破500亿美金大关 ，成为今年最受瞩目的科技股之一。 这场IPO狂潮不仅是对Figma过去成就的肯定，更是对其未来潜力的无限憧憬。Figma究竟做对了什么，能让它从一个早期差点破产的创业项 目，成长为如今引爆资本市场的明星企业？ 本文将深度拆解Figma的创业故事、产品数据和成功之道，为当前的AI创业者们提供宝贵的启示 01 从辍学到上市，一场跌宕起伏的创业 英雄片 Figma 创始人 Dylan Field 曾是个标准的「90后辍学生」。在布朗大学求学期间， Dylan就展现出对科技和创新的狂热。19岁他毅然决然地选择辍学， 加入了由硅谷传奇投资人Peter Thiel创立的"Thiel Fellowship"项目，获得10万美元资助 ...

报告核心观点 报告对多个行业和公司进行分析，涵盖宏观经济、金融、电新、化工、纺服、农业等领域，指出美国 9 月降息可能性低，国内经济有下行压力但“反内卷”政策效果渐显；各行业有不同发展态势，如光储行业新兴市场潜力大，氟化工制冷剂价格上涨，阿迪达斯业绩增长等；还给出各公司投资建议和盈利预测[9][15][22]。 宏观与策略 美国 7 月 FOMC 会议点评 - 美东 7 月 30 日美联储暂停降息，维持联邦基金利率 4.25 - 4.5%及缩表规模，鲍威尔发言鹰派，9 月降息可能性低 [9] 下半年经济与政策节奏的再思考 - 8 月 7 日北京固收 + 论坛演讲用稿，针对反内卷政策和上半年经济数据更新思路观点 [9] 7 月 PMI 数据解读 - 7 月 PMI 季节性回落，制造业 PMI 连续四月低于荣枯线，经济有下行压力，内需不振和供需失衡问题仍在；非制造业 PMI 环比下行但有韧性；“反内卷”政策使制造业价格指标回升，生产经营预期转暖，但需求未复苏，需关注需求端对价格回升的支撑 [9] 2025 年 8 月转债市场研判及“十强转债”组合 - 7 月沪指和转债平价上升，转债进入强股性区间，需警惕小盘股调整、债市压力传导、条款乐观定价修正三类风险；可从“反内卷”、正股成长高波、红利三条思路挖掘机会 [10] ESG 产品月报(2025.8) - ESG 公募基金新发数量波动，近两年规模增长但分化；ESG 债券月度发行金额波动大；ESG 银行理财产品月度发行只数呈“S 型”，存续数量稳步增长；各类型公募 ESG 产品 7 月表现有差异，权益类产品业绩亮眼 [12][13] 行业与公司 光储行业研究专题 - 2025 年上半年储能行业需求高速增长，国内储能系统和电池出货大增，分地区来看国内招标和中标量、美国表前储能装机、欧洲表前储能需求均有增长；新兴市场有望成国内储能企业出口重要方向；预计 2025 - 2027 年全球储能新增装机容量和产值有变动，新兴市场储能装机和产值增长；建议关注光储产业链龙头公司 [15][16][17] 氟化工行业：2025 年 7 月月度观察 - 7 月氟化工行情，各指数有不同涨幅，氟化工行业指数表现有差异；主流制冷剂价格上涨，8 - 10 月价格预计稳定增长，出口价格与内贸倒挂但企业报价协同；8 月空调排产预期上调，上半年内销排产上涨，出口市场有变化；本月氟化工有项目验收、产能扩张、企业预增等要闻；看好 R22、R32 等制冷剂景气度延续，建议关注相关龙头企业 [18][19][22] 中国居民财富搬家路线图暨非银金融行业投资机会 - 存款搬家利于增量资金涌入风险资产，促进风险资产估值企稳和资管机构规模扩张；存款搬家持续，非银金融板块凭业绩弹性有投资机会，维持行业“优于大市”评级 [23][25] 纺织服装海外跟踪系列六十二 - 阿迪达斯 2025 财年二季度及上半年业绩公布，二季度收入、净利润等有增长，上半年各区域和渠道均双位数增长（剔除 Yeezy）；管理层维持全年指引，关税下半年成本预计增加；全年主品牌双位数增长指引彰显信心，建议关注其核心供应商和零售商 [25] 美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题 - 种植链农产品中玉米价格有望温和上涨，大豆短期关注贸易与天气、底部看好大周期布局，小麦供应充裕、后续或随玉米中枢上移，白糖关注到港节奏及原油价格波动，棉花预计偏弱震荡；养殖链农产品中美国 2026 年牛价景气向上，牛奶期末库存小幅下调，猪肉市场规模扩大，禽市场供给恢复，鸡蛋供应预计宽松；推荐牧业、宠物、养殖等低估值龙头 [26][28][31] 亚朵(ATAT.O) 海外公司深度报告 - 亚朵从酒店到零售是体验经济典范，零售驱动因素有供需共振契合新消费内核、定位与模式有稀缺优势；成长展望是矩阵化推新构筑基本盘、品类扩张打开想象空间；上修 2025 年零售业务收入增速，下修 2025 年 RevPAR 增速；给予公司 2026 年估值，维持“优于大市”评级 [31][32][34] 新东方 - S(09901.HK) 海外公司财报点评 - FY2025Q4 非甄选业务同增 18.7% 优于指引，各业务增速良好，产能扩张，运营效率提升；FY2026Q1 预计收入同增 2 - 5%，展望谨慎；宣布股东回报计划；下调 2026 - 2027 年经调整净利润，新增 2028 财年预测，维持中线“优于大市”评级 [35][36][38] 西部矿业(601168.SH) 财报点评 - 2025H1 公司业绩同比增长 15%，主力矿山玉龙铜业盈利，冶炼版块有亏损；锌精矿加工费反弹，青海湘和扭亏，青海铜业预计下半年扭亏；玉龙铜矿产量可观且有扩产计划；预计 2025 - 2027 年归母净利润增长，维持“优于大市”评级 [38][39] 脸书(META PLATFORMS)(META.O) 海外公司财报点评 - 二季度营收、利润等超指引上限，AI 驱动广告业务增长，各业务板块有不同表现；业务亮点包括广告营收利润超指引、AI 驱动广告推荐效率改善、资本开支持续提升；预计 25Q3 营收增长，上调全年总费用；上修 2025 - 2027 年收入和净利润，给予目标价，维持“优于大市”评级 [40][42][43] 微软(MICROSOFT)(MSFT.O) 海外公司财报点评 - FY25Q4 整体财务表现超预期强劲，各业务板块收入增长，订单指标向好；业务重点有云与 Azure 加速增长、生产力业务增长超指引、资本开支保持高位且 26 财年增速放缓；预计下季度收入和成本情况；调整 2026 - 2027 财年收入和净利润预测，新增 2028 财年预测，给予目标价，维持“优于大市”评级 [43][44][45] 金融工程 金融工程日报 - 2025 年 7 月 31 日市场全线下跌，各规模、板块、风格指数表现有差异，部分行业和概念表现较好或较差；收盘涨停和跌停股票数量，封板率和连板率下降；两融余额及占比、交易占比情况，ETF 折溢价情况，大宗交易成交金额和折价率，股指期货年化贴水率情况；近一周调研机构较多的股票，2025 年 7 月 31 日龙虎榜机构专用席位和陆股通资金流入流出前十股票 [46][47][48] 市场数据 商品期货 - 部分商品期货收盘价和涨跌幅情况，如黄金、白银、原油、铜等 [50] 全球证券市场统计 - 各股票市场指数最新收盘价、1 日、1 周、1 个月、3 个月、12 个月涨跌幅及 30 天波动率情况 [54] A 股和港股资金流入流出前十 - A 股和港股资金流入流出前十股票的代码、简称、价格、涨跌幅、流入流出资金情况 [56][57]

市场表现 - 7月以来A股市场强势反弹，沪指站上3600点，市场风格加速向成长板块切换 [1] - 中证500指数近1年涨幅达34.98%，领跑中证800、沪深300、上证50等核心宽基指数 [1] - 中证500指数今年以来累计上涨10.29%，显著优于沪深300（5.50%）和上证50（5.01%） [3] 行业结构 - AI引爆的科技板块与顺周期板块成为两大主线，呈现"哑铃型"机会结构 [1] - 中证500指数28%权重聚焦科技（电子、计算机、医药生物等），25%覆盖顺周期（非银金融、有色金属、机械设备等） [1][2] - 覆盖31个申万一级行业实现风险分散，前十大成分股权重仅5.8% [2] 历史表现 - 2008年10月-2010年11月中小板牛市期间涨幅达238.99%，显著优于沪深300（112.13%） [3] - 2013年-2015年创业板牛市上涨305.38%，超额收益源于TMT等新兴产业覆盖 [3] - 2019-2021年结构性行情中涨幅78.78%，成功捕捉芯片国产化、医药创新等主线 [3] 资金动态 - ETF规模达4.59万亿，较年初增长0.87万亿 [3] - 中证500指数ETF近1年净流入408亿元，规模增速位居宽基指数前列 [3] 盈利预期 - 2025-2026年中证500指数归母净利润增速预计达38.61%和15.81% [4] - 内需复苏与库存回补推动"估值修复+盈利增长"双轮驱动 [4] 产品信息 - 富国中证500ETF（159500）8月1日发行，拟由金泽宇博士管理 [1][4] - 基金经理拥有7年证券从业经验，管理过富国300ETF、1000ETF等宽基指数产品 [4]

核心观点 报告围绕宏观经济、策略、固定收益、战略、重点公司等多领域展开分析，指出“反内卷”政策影响工业生产和商品价格，海外中资股盈利有改善趋势，部分公司业绩表现良好且具投资价值，部分行业如核能、电网建设等有发展机遇[2][5][8]。 宏观 - 7月制造业PMI较6月回落至49.3%，非制造业商务活动指数回落至50.1%，“反内卷”政策初见成效及高温暴雨天气扰动致工业生产放缓，部分商品价格上升，装备制造业PMI连续3个月扩张，高技术和消费品行业PMI环比走弱，高耗能行业PMI回升0.2个百分点 [2] - 7月31日日本央行维持政策利率0.5%不变，上调2025财年经济和通胀预期，关税不确定性消退后，通胀预期升温或推动年底重启加息 [3] - “反内卷”政策使国内商品价格抬升，工业生产放缓，7月地产销售走弱，居民暑期出行消费景气度高，外需7月港口高频指标同比反弹，6月广义财政支出提速，出口同比增速或反弹，制造业开工有韧性，焦化/高炉开工率高于去年同期 [4] 策略 - 海外中资股8月中下旬迎2025年中报密集披露期，预计上半年盈利增速延续上行，材料板块改善幅度或大，科技及医药延续高景气，可选消费及能源有下行压力，国内信用周期复苏，全年盈利增速或好于2024年；截至7月30日，中报业绩预告披露率约17%，整体预喜率60%，公用、金融、医药居前；建议增配游戏和互联网电商龙头，关注港股创新药及非银金融 [5] - 7月市场风险偏好修复，高股息板块受银行拖累表现一般，内部结构分化，“反内卷”催化下周期型高股息品种表现优，8月市场风险偏好趋势延续，部分稳健及潜力高股息品种配置价值显现 [13] 固定收益 - 中国7月官方制造业PMI为49.3，前值为49.7 [6] - 7月美联储FOMC会议维持联邦基金利率目标区间在4.25 - 4.5%，两位理事投反对票增加宽松预期，但鲍威尔鹰派发言降低降息预期，货币政策可能待就业等数据弱化后再降息 [7] 战略 - 海外美国PJM电力市场容量招标激发缺电和基荷电源建设关注，特朗普强调电源基础设施和新兴能源技术开发，看好美国核电发展及全球核能产业链投资机会，海外电气设备供需偏紧，国内电网建设快速迈进，主网招标强劲 [8] - 7月政治局会议对下半年经济工作部署，10月召开二十届四中全会研究“十五五”规划建议，政策基调从“加强超常规逆周期调节”转向“适时加力”，“反内卷”供给侧改革表述调整，稳住楼市股市巩固市场回稳向好势头 [10] 房地产 - 2025年7月百强房企单月销售金额环比降38.1%，同比降23.2%，降幅扩大，1 - 7月累计销售金额同比降14.4%，降幅扩大，市场动能不足，热点城市热度回落，房地产行业政策落地节奏有望加快，一线城市及核心区域政策弹性或超预期 [11] - 商业地产估值方法体现对资本化率敏感度，消费REITs低股息率打开资产重估空间，推荐逻辑包括促消费政策催化、运营管理溢价提升、C - REIT证券化及价值重估、低估值优势 [14] 有色金属 - 美国对铜深加工产品征50%关税、豁免铜原料，25H2铜原料可能流向非美地区，非美铜价或回调但幅度有限，长期看好铜价上行，推荐紫金矿业等铜成长股，关注符合特定条件的铜企 [12] 重点公司 - 中国石油股份近年来推动稳油增气，天然气业务降本增量，海外优质区块成新引擎，气头烯烃路线有差异化优势，预计25 - 27年归母净利润可观，26 - 27年净利同比增长，稳定分红政策助力股息率保持高位，维持A/H“增持”评级 [15] - 脸书2Q营收同比增22%至475亿美元，净利润同比增36%至183亿美元，广告和其他收入增长，AI投入持续加码，维持“买入”评级 [16] - 迈克生物1H25收入等指标受业务调整、政策变化等因素影响下滑，但自主产品有亮点，大型仪器及流水线出库增加，海外市场推广亮眼，看好中长期发展，维持“买入”评级 [18] - 东京电子FY26Q1营收等指标下降，因下游客户资本开支计划调整下调全年指引，部分先进逻辑客户和NAND投资影响业绩，AI芯片需求利好，维持“买入”评级 [19] - 好未来1QFY26收入同比增38.8%，利润超预期，宣布股票回购计划，Q1利润超预期或因培优和网校增长及课程排期差异，可能影响暑期收入增速，维持“买入”评级 [20] - 渣打集团25H1经营收入同比增9.4%，税前利润同比增18.3%，业绩增长提速受财富管理及环球市场业务提振，上调25年收入指引，宣布股份回购，维持“增持”评级 [21] - Vertiv 2Q营收盈利双超预期，股价回落有投资者获利了结等原因，上调25年营收盈利指引，长期受益于NVL72出货恢复和后续平台上量，维持“增持” [22] - 微软FY25营收2817亿美元，同比增15%，收入超预期增长受益于AI推理需求放量，看好FY2026业绩加速增长，维持“买入” [23] - 宁德时代上半年收入1788.86亿元，同比增7.27%，归母净利润304.85亿元，同比增33.33%，25Q2归母净利润超预期，因产能利用率和高附加值业务占比提升，维持“买入” [24] - 新东方公布4QFY25业绩，总收入超预期，指引1QFY26/FY26全年增速低于彭博预期，宣布股东回报计划，1QFY26指引弱有季节性因素，Q2起K12业务增速有望修复，维持“买入” [26] - Electronic Arts FY26Q1净收入16.7亿美元，超预期，核心产品增长，新游戏发行投入致净利润率下滑但净利润超预期，计划发布《战地6》新作，维持“买入” [27] - 海信家电25H1营业总收入493.4亿元，同比增1.44%，归母净利20.77亿元，同比增3.01%，25Q2营收和归母净利下降，受中央空调等因素拖累，拟变更高管或推动业务成长，维持“增持” [27] - 移为通信1H25营收3.60亿元，同比下滑25%，归母净利润0.31亿元，同比下滑69%，业绩承压因订单受关税扰动，看好AI时代发展机遇，维持“增持” [29] - 汇丰控股25H1营收同比增5.7%，税前利润同比增5.1%，确认交行减值亏损影响reported口径利润，派发股息并拟展开股份回购，组织架构调整提升效率，维持“买入” [30] - 极米科技2025H1预计营收16.26亿元，同比增1.63%，归母净利大幅增长，依托垂直整合优化成本，海外市场渗透加速，车载光学产品应用落地，具备长期竞争力，维持“买入” [31] 评级变动 - 盟升电子首次被评为“买入”，目标价47.43元，预计2025 - 2027年EPS分别为0.37、0.95、1.44元 [34]

中期分红 - 东方雨虹2025年上半年营业收入135.69亿元同比下降10.84% 净利润5.64亿元同比下降40.16% 拟每10股派发现金红利9.25元 [1] - 正丹股份2025年上半年营业收入14.29亿元同比增长3.37% 净利润6.3亿元同比增长120.35% 拟每10股派发现金红利3元 [1] - 道道全2025年上半年营业收入27.92亿元同比增长1.16% 净利润1.81亿元同比增长563.15% 拟每10股派发现金红利1.76元 [2] - 行动教育实际控制人提议2025年度中期分红方案 拟每10股派发现金红利10元 [2] 业绩预告 - 中国石化预计2025年上半年净利润201亿至216亿元 同比下降39.5%至43.7% 主要受国际原油价格下跌及化工市场低迷影响 [3] - 捷佳伟创预计2025年上半年净利润17亿至19.6亿元 同比增长38.65%至59.85% 主要因在手订单持续验收转化为收入 [6] 资本运作 - 大悦城控股子公司大悦城地产拟以协议安排方式回购股份 计划以每股0.62港元回购4.73亿股 合计约29.32亿港元 并申请撤销香港联交所上市地位 [4][5] - 思泉新材拟定增募资不超过4.66亿元 用于越南散热产品项目及液冷散热研发中心等项目 [1][7] - 长华化学拟以简易程序定增募资不超过2.3亿元 用于二氧化碳聚醚项目 [7] - 奥士康拟发行可转债募资不超过10亿元 用于高端印制电路板项目 [8] 股份回购 - 富安娜拟以5585万至1.04亿元回购股份 回购价格不超过11元/股 [1][8] - 高能环境获银行提供不超过9000万元专项回购贷款 拟以1亿至1.5亿元回购股份 价格不超过8.8元/股 [8] 重大事项 - 人福医药控股股东变更为招商生科 实际控制人变更为招商局集团 [8] - 山东高速拟以不超过3.48亿元认购威海银行内资股 持股比例保持11.6%不变 [9] - 致尚科技拟使用超募资金1.8亿元投资建设越南智能制造生产基地 [9] - 渤海化学全资子公司PDH装置计划停产检修18天 预计对生产经营无重大影响 [10] 其他 - 英维克表示已构建完整的液冷全链条技术能力 将持续拓展数据中心及算力设备客户 [9][10] - 禾望电气澄清尚无HVDC产品 主要产品覆盖风电、光伏、储能等领域 [10] - 江南奕帆董事兼总经理计划增持5万至10万股公司股份 [11]

中国制造业PMI - 7月制造业PMI为49 3% 较上月下降0 4个百分点 制造业景气水平回落 [1] - 大型企业PMI为50 3% 中型企业PMI为49 5% 小型企业PMI为46 4% 企业表现分化 [1] - 非制造业商务活动指数为50 1% 综合PMI产出指数为50 2% 仍高于临界点 [1] - 生产指数和新订单指数回落 有效需求不足 采购量指数处于荣枯线以下 [1] - 新出口订单指数持续下滑 外部压力依然存在 [1] - 大宗商品价格上涨叠加反内卷 原材料价格指数回升 [1] 美联储货币政策 - 美联储连续第五次会议维持利率在4 25%-4 5%区间 [3] - 两名美联储官员支持降息 为十个月来反对票最多的一次 [3] - 鲍威尔称9月降息时机尚不明确 正在评估合适时机 [4] - 美国经济略有降温但服务业需求依旧强劲 [3] - 就业市场和消费市场数据若继续走弱 9月降息理由将更充分 [4] Meta业绩 - 第二财季营收475 16亿美元 同比增长22% 净利润183 37亿美元 同比增长36% [5] - 预计第三季度营收475-505亿美元 高于市场预期 [5] - 全年资本支出上调至660-720亿美元 [5] - AI助力广告业务获得可观收入 TikTok禁令推动广告预算转移 [5] - AI人才薪酬包含股票激励 研发支出较其他科技公司更可控 [6] 微软业绩 - 第四财季营收764亿美元 同比增长18% 净利润272亿美元 同比增长24% [7] - 智能云部门营收299亿美元 同比增长26% Azure增长39%超预期 [7] - 单季资本支出达242亿美元 创历史新高 [7] - AI功能月活跃用户超8亿 Copilot用户突破1亿 [7] - 云服务需求提升推动业绩超预期 待履约合同余额同比大增 [7] - Copilot和Microsoft 365增速缓慢 个人端AI工具使用习惯待培养 [8] 瑞幸咖啡业绩 - 第二季度营收123 59亿元 同比增长47 1% 净利润12 51亿元 同比增长43 6% [9] - 上半年累计营收212 24亿元 同比增长44 6% 净利润17 76亿元 同比增长125 4% [9] - 外卖补贴刺激销量但配送成本增加近两倍 [9] - 门店持续扩张 同店销售额增速提升 [9] - 低价策略难成长期护城河 出海选择中高端路线 [10] 宁德时代业绩 - 上半年营收1788 86亿元 同比增长7 27% 净利润304 85亿元 同比增长33 33% [11] - 动力电池营收占比73 55% 同比增长16 80% 储能电池营收下滑1 47% [11] - 境外业务营收612 08亿元 占比34 22% 同比增长21 14% [11] - 全球市占率38 1% 同比提升0 6个百分点 [11] - 中国市场价格竞争激烈 产品售价被动下调 [12] - 原料价格回落对冲售价压力 控费能力出色 [12] 英伟达事件 - 国家网信办约谈英伟达 要求说明H20芯片安全风险 [13] - 英伟达芯片被曝存在"追踪定位""远程关闭"功能 [13] - 中国科技企业积极寻找替代方案 英伟达市占率大幅下降 [14] A股市场 - 7月31日沪指跌1 18% 深成指跌1 73% 创业板指跌1 66% [15] - 全市场超4200只个股下跌 成交额1 94万亿元 [15] - 创新药和AI应用端活跃 钢铁有色等顺周期板块走弱 [15] - 7月创业板指累计涨超8% 但沪指3600点得而复失 [15]

国际贸易政策 - 特朗普签署行政命令对多国加征10%至41%关税 贸易顺差国家税率10% 逆差国家15% [2] 中国消费刺激政策 - 国务院部署个人消费贷款贴息和服务业经营主体贷款贴息政策 通过财政金融联动降低信贷成本 [3] - 政策从供需两端发力 服务业贷款贴息可扩大优质服务供给促进服务消费 [3] 公募基金动态 - 年内126家公募机构自购49.66亿元 权益类占比46.28% 债券类22.35亿元 [4] - 被动指数型基金自购10.26亿元 占权益类自购额44.66% [4] - 方正富邦基金年内二次自购权益类产品 累计金额超3000万元 [4] 香港金融监管 - 《稳定币条例》8月1日生效 金管局发布配套监管指引 [5] - 中银香港、渣打香港等发钞行有望率先申请稳定币牌照 [6] 科技行业 - 英伟达否认芯片存在后门问题 强调网络安全重要性 [7] - 苹果Q3营收940.4亿美元创四年新高 同比增长10% iPhone销售强劲 [7] - 人形机器人价格大幅下降 逐际动力产品售价15.8万元起 宇树科技降至3.99万元 [9] - XR行业竞争加剧 小米AI眼镜定价1999元但体验尚不成熟 [14] 医药行业 - 港股创新药ETF年内回报率超100% 行业进入"1-10"爆发阶段 [8] - 创新药普涨行情不可持续 真正有创新能力的企业将获资金青睐 [8] 资本市场 - 24家A股公司拟中期分红145.51亿元 6家超10亿元 [10] - 西藏旅游连续9涨停累计涨135.98% 公司提示停牌核查风险 [11] - *ST广道单日振幅59.87% 换手率51.63% [12] 并购交易 - 欧盟调查ADNOC147亿欧元收购科思创案 涉及阿联酋政府补贴争议 [13] 行业数据 - 7月公募机构调研超3400次 电子行业前沿应用受关注 [15] - 化妆品新规8月施行 行业集中度预计提升 [15] 市场表现 - A股7月收官日三大股指跌超1% 沪指失守3600点 [15] - 港股恒指跌1.6%失守25000点 恒科指6连跌 [16] - 美股三大股指集体收跌 纳指微跌0.03% [17] 外资动向 - 上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元 6月增至188亿美元 [18] - 境外投资者持有中国股票债券占比约3%-4% 仍有增长空间 [18] - 高盛、摩根士丹利等国际投行上调中国经济增长预期 [18][19] 公司公告 - 捷佳伟创上半年净利预增38.65%-59.85%至17-19.6亿元 [27] - 中国石化上半年净利预降39.5%-43.7%至201-216亿元 [28] - 道道全上半年净利增563.15%至1.81亿元 拟10派1.76元 [29][30] - 新光光电上半年预亏1900-2300万元 [31]

美股市场表现 - 微软开盘市值一度冲上4万亿美元，收盘股价上涨3.95%，总市值达3.97万亿美元 [1] - Meta股价涨超11%，总市值达1.94万亿美元，二季度营收475.2亿美元（同比增长22%），净利润183.4亿美元（同比增长36%） [3] - 微软2025财年第四财季营收764.4亿美元（同比增长18%），智能云业务营收298.8亿美元（同比增长26%），净利润272亿美元（同比增长24%） [3] - 苹果股价下跌0.71%，但盘后财报显示2025财年第三财季营收1243亿美元（同比增长4%），净利润363亿美元（同比增长7%），大中华区营收153.7亿美元（同比增长4%） [3] - 亚马逊股价上涨1.7%，但盘后跌超7%，第二财季营收1677亿美元（同比增长13%），净利润181.6亿美元（同比增长34.7%），利润率32.9%为2023年第四季度以来最低 [4] - 特斯拉股价下跌3.38%，谷歌下跌2.3%，奈飞下跌2.09%，英伟达下跌0.78% [5] - 中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.66%，蔚来涨近8%，阿里巴巴、哔哩哔哩、百度涨超2% [5] 制药行业动态 - 特朗普向17家制药公司发出通牒，要求60天内大幅削减美国药品价格，否则将采取行动 [1][6] - 特朗普要求药企承诺对Medicaid患者提供"最惠国价格"，新药上市时向Medicare/Medicaid/商业保险提供最低价，并加强海外价格谈判 [7] - 美国处方药平均价格是其他发达国家的2-3倍，部分药品高达10倍 [7] 贸易政策 - 美国与墨西哥关税协议延长90天，现行25%关税维持，特殊商品/行业除外 [8][9] - 墨西哥同意取消非关税贸易壁垒，双方将在90天内磋商贸易协议并加强边境安全合作 [10] 美联储相关 - 特朗普批评美联储主席鲍威尔"太愤怒、太愚蠢、太政治化"，称其政策使美国损失"数万亿美元" [11][12] - 美联储维持联邦基金利率4.25%-4.5%不变，为连续第五次暂停加息，声明称经济放缓趋势若持续可能为降息提供依据 [12]

财务表现 - 第二季度营收同比增长78%至5亿美元，远超预期的4.26亿美元，创上市以来最大超预期幅度 [1][2] - 每股收益达45美分，是预期的两倍以上 [2] - 净利润从去年同期亏损1000万美元扭转为盈利8900万美元 [1][2] - 业绩公布后股价暴涨超19% [1][4] 核心业务进展 - 全球日活用户达1.104亿，同比增长21%，略高于预期的1.09亿 [3][5] - 全球平均每用户收入4.53美元，超预期16% [3][6] - AI搜索工具Reddit Answers周活用户达600万，较上季度增长6倍 [3][8] 发展战略 - 三季度收入指引5.35-5.45亿美元，超出预期约15% [4][7] - 暂停用户经济相关项目开发，搁置游戏和交易平台构想 [4][8] - 美国市场贡献4.09亿美元收入，远超预期的3.35亿美元，国际市场收入9100万美元 [4] 增长动力 - 用户基础稳健扩张，日活用户同比增长21% [5] - 变现效率大幅提升，每用户平均收入达4.53美元，远超预期的3.90美元 [5][6] - "登出"状态日活用户6110万，同比增长24%，增速超过"登入"用户 [6] 战略重心转移 - 全力拥抱AI和数据变现，AI问答工具周活用户从100万飙升至600万 [8] - 数据授权业务同比增长24%至3500万美元 [8] - 放弃用户经济远景，聚焦广告业务和数据授权业务 [8]

报告核心观点 报告涵盖财经要闻、宏观策略、行业公司等多方面内容，认为中国经济温和复苏，A股进入政策与资金双轮驱动阶段，慢涨格局基本确立；各行业发展态势不同，光伏、新能源汽车、新型储能等行业有政策支持和发展潜力，投资时需关注各行业动态及风险[5][9]。 财经要闻 - 中国7月官方制造业PMI为49.3，环比降0.4个百分点；官方非制造业PMI为50.1，综合PMI产出指数为50.2 [5][9] - 2024年我国“三新”经济增加值为24.3万亿元，比上年增长6.7% [5][9] - 国家医保局印发《基本医保基金即时结算经办规程（试行）》通知，推进即时结算要落实相关要求 [5][9] 宏观策略 市场分析 - 成长行业领涨，7月31日A股宽幅震荡，沪指宽幅震荡，银行等行业表现好，煤炭等行业弱，当前市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数上方，经济温和复苏，资金托底，虽短期有调整压力但中期上行趋势未改，建议关注科技成长与周期制造双主线及相关行业 [9] - 金融消费行业领涨，7月30日A股小幅上行，沪指小幅震荡上行，银行等行业表现好，电池等行业弱，其他情况与上述类似，短线建议关注金融等行业 [10] - 医药半导体领涨，7月29日A股先抑后扬，沪指小幅震荡上行，医药等行业表现好，保险等行业弱，其他情况与上述类似，短线建议关注医药等行业 [11][12] - 通信电子行业领涨，7月28日A股小幅上行，沪指小幅震荡上行，电子元件等行业表现好，煤炭等行业弱，其他情况与上述类似，短线建议关注电子元件等行业 [13] 周度策略 - 2025.0721 - 0727周度策略涉及全国要闻、河南经济、债券市场、股票市场、券商板块周行情跟踪等内容 [14] 行业公司 光伏行业 - 7月光伏指数大幅反弹，截至7月30日收盘上涨9.73%，跑赢沪深300指数，细分行业均上涨，硅料等涨幅居前，个股大部分上涨 [15] - 治理低价无序竞争政策将发力，下半年去产能政策将出台推动行业见底回升 [16] - 国内光伏抢装后需求萎缩，组件海外出口环比改善，6月新增装机同比下滑，逆变器出口数量环比减少、金额环比增长 [16] - 光伏产品供给有变化，多晶硅料等价格大幅上涨，光伏玻璃开工率回落，多晶硅市场待更多积极因素推动 [17] - 建议关注“产能出清”和“新技术迭代”主线，关注多晶硅料等领先企业 [17] 新能源汽车行业 - 新能源汽车产业链覆盖上中下游多环节，全球销量快速增长，中国市场领先，2024年中国销量达1130万辆，渗透率48% [18][19] - 河南省新能源汽车产业发展好，产量爆发式增长，形成完整产业链，规模以上企业600余家，各环节有重点企业 [20] 新型储能行业 - 我国新型储能包括多种类型，锂离子电池储能成最大技术，2024年全球新增装机增长，中国保持高速增长 [21][22] - 储能电池产业链分上中下游，政策多维度支持发展，到2025年装机规模达3000万千瓦以上 [22][23] - 储能系统集成有竞争壁垒，参与者多，2024年全球出货前十有特斯拉等 [24] - 储能变流器市场前景广，技术向高效化等方向发展，竞争激烈，国内外参与者多 [25] - 河南支持多元技术路线，鼓励建设储能设施，到2025年有装机规模目标，形成以锂离子电池主导的产业链，有产业集群和相关企业 [26][27][28] 工程机械与工业机器人行业 - 7月中信机械板块上涨7.35%，跑赢沪深300指数，激光加工设备等涨幅靠前，核电设备等跌幅靠前 [29] - 建议配置工程机械、高铁设备、矿山冶金设备龙头，关注人形机器人、AIDC等主题投资 [29][30] 电力及公用事业行业 - 7月电力及公用事业指数表现弱于市场，6月全社会用电量同比增长，规上工业发电量同比增长，火电等增速有变化 [31] - 截至6月底，风电、太阳能装机占比达45.85%，火电装机占比下降 [32] - 6月规上工业原煤产量同比增长，进口煤炭同比减少，7月北方港口动力煤价月涨年跌，炼焦煤价月涨年涨，库存减少 [32] - 6月规上工业天然气产量同比增长，进口量有变化，美国天然气价格下跌，我国液化天然气价格上涨 [33] - 7月三峡入、出库日均流量较2024年同期减少 [33] - 6月河南全社会用电量同比增加，发电量同比有变化，截至6月底风光储装机合计占比49.5% [33][34] - 维持“强于大市”评级，建议关注大型水电企业 [34] 券商板块 - 6月券商指数下旬转强，全月上涨8.85%，跑赢沪深300指数，板块全面上涨，平均P/B震荡区间提升 [35] - 6月自营、经纪、两融、投行业务环比有变化，7月业绩预计自营小幅波动，经纪、两融、投行有望回升，整体经营业绩环比稳中有升 [35][36] - 7月券商指数转强，板块平均P/B修复，预计中短周期稳步修复、震荡上涨，关注政策和板块，关注三类上市券商 [37] 汽车行业 - 截至7月22日收盘，汽车行业指数上涨3.03%，跑输沪深300指数 [39] - 6月汽车产销同环比双增，出口量同环比双增，新能源汽车出口同比增长 [39] - 乘用车产销同环比双增，自主品牌销量占比高位；商用车市场回暖，产销量双增；新能源汽车产销增长，渗透率环比略降 [40][41] - 维持“强于大市”评级，关注政策、消费拉动和智能驾驶零部件投资机会 [41] 传媒行业 - 2025.6.25 - 7.18传媒板块上涨4.63%，在全行业排名第17位，141只个股中107只上涨 [42] - 持续看好游戏、出版、IP衍生品等子板块，游戏基本面与政策面共振，AI有望提振估值；IP衍生品市场需求旺；出版教材教辅需求稳固，关注国有出版公司；影视暑期档观影需求释放，关注票房及IP新消费业务进展 [43][44][45] 软件行业 - 2025年1 - 5月软件产业增速上升，业务收入增长11.2%，利润总额增长12.8% [45] - AI领域xAI发布Grok 4，Meta开启AI人才争夺战；国产化方面国内AI芯片企业上市，鸿蒙电脑销售好，EDA、H20禁令解除；算力方面英伟达GB300将上市，阿里等或将加大采购，工信部推进算力互联网建设 [45][46] - 给予行业强于大市评级，关注EDA企业华大九天和润泽科技 [47] 食品饮料行业 - 6月食品饮料板块成分区间涨跌幅为 - 4.54%，除保健品外子项均收跌，估值环比回落，处于十年历史低位 [48] - 1 - 6月板块累计涨跌幅 - 3.51%，跑输市场指数，拆分看部分子行业表现好，个股表现改善，上涨个股集中在部分行业 [48] - 2025年以来行业投资增长高，1 - 5月部分民生消费品产量有变化，1 - 5或6月部分进口数量有变化，6月以来大豆进口转增，5月乳制品进口转增 [49] - 7月推荐关注软饮料等板块，给出股票投资组合 [49] 重点数据更新 限售股解禁明细 - 涉及西大门、步步高、大悦城等多家公司在2025年7 - 8月的限售股解禁情况 [51][52] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 7月31日A股十大活跃个股成交金额、收盘价、涨跌幅等数据，如北方稀土成交金额105.30亿等 [53] 今日新股申购与IPO信息 - 文档提及相关信息但未给出具体内容 [53] 近期报告 - 近期报告涵盖金股组合、行业月报、市场分析、公司点评报告等，涉及不同日期和作者 [54][55][56]