AUDI E5 Sportback开启预售 关键词：中型车／23.59至31.99万元／AUDI首款车型 奥迪E5 Sportback于8月18日正式启动预售，共推出4款车型，预售价区间为23.59万至31.99万元。新车基 于上汽与奥迪联合开发的智能数字平台打造，定位纯电中型轿车，提供单电机与双电机版本，将于上汽 奥迪智能制造基地投产。 外观方面，E5 Sportback高度还原AUDI E概念车的设计语言，采用封闭式前脸和掀背造型，融合旅行车 与猎装车风格，轮拱外扩凸显运动感。车头配备悬浮式发光车标及矩阵大灯，前后灯组共集成942颗 LED灯珠，支持动态迎宾效果。其整体轮廓延续了奥迪经典性能车型如S1/S2 quattro sport的设计神韵。 尺寸方面，长宽高分别为4881/1960/1479毫米，轴距2950毫米，电子外后视镜对科技感提升有所帮助， 但可能一定程度上提高使用门槛。 内饰采用极简风格，配备59英寸贯通式屏幕，涵盖仪表、中控、副驾及外后视镜显示区域，搭载高通骁 龙8295芯片与HMI交互系统，支持3D界面和全场景语音助手。车辆还配备四辐方向盘、怀挡机构及可 自定义设置的智慧岛控制区。 图 ...

极狐T1产品发布 - 极狐T1于8月22日开启预售 共五款配置 预售价区间6.88万至9.38万元 定位A0级纯电动车型[2] - 提供两种CLTC纯电续航版本 425公里版本上市即交付 320公里版本预计10月中旬交付[2] - 差异化优势包括2770mm越级轴距带来更宽敞车内空间 高配车型搭载L2级智能驾驶辅助系统[2] A0级纯电市场竞争格局 - 2025年5月A0级纯电车型销量达17万辆 占纯电动市场22%份额[2] - 比亚迪海鸥凭借单月超6万辆销量占据绝对主导地位 吉利星愿以稳定表现稳固市场地位[2] 北汽蓝谷财务表现 - 2025年上半年营收95.17亿元 同比增长154.38%[4][6] - 归母净利润亏损23.08亿元 同比减亏2.63亿元[4][6] - 毛利率为-5.47% 较去年同期-7.04%提升1.57个百分点 净利率为-34.57% 较去年同期-47.36%明显改善[6] - 资产负债率80.26% 流动比率0.78 存在短期债务压力[6] 销量与品牌结构 - 2025年上半年整车销量6.72万辆 同比增长139.73%[3] - 极狐品牌销量5.55万辆 占总销量82.59%[3][7] - 形成享界、极狐和BEIJING三大品牌矩阵 极狐占销量八成 享界销量需提振 BEIJING品牌贡献有限[7] 战略规划与运营举措 - 北汽集团"三年跃升行动"计划到2027年整车销量目标300万辆 其中自主品牌200万辆 新能源车占比超50%[8] - 极狐品牌目标年销60万辆以上 但2024年极狐品牌销量仅8.1万辆[8] - 推进营销创新扩大销量 强化品牌及用户运营 拓展多元融资渠道 构建高效组织与激励团队[8] - 原莲花跑车前市场负责人乔心昱加盟 担任极狐品牌用户运营中心副总经理[8] 新产品市场表现 - 享界S9T开启预售 预售价32.8万元 24小时小订突破2万辆[3] - 极狐品牌2025年密集投放新车 4月推出2025款阿尔法S5、S6及T6 6月上市阿尔法T5[3]

产品发布与市场定位 - 极狐T1于8月22日开启预售 共五款配置 预售价区间6.88万至9.38万元 [1] - 定位A0级纯电动车型 提供两种CLTC续航版本：425公里版本上市即交付 320公里版本预计10月中旬交付 [1] - 差异化优势包括2770mm越级轴距带来更宽敞空间 高配车型搭载L2级智能驾驶辅助系统 [2] 市场竞争格局 - A0级纯电市场是新能源领域重要战场 2025年5月销量达17万辆 占纯电动市场22%份额 [2] - 比亚迪海鸥凭借单月超6万辆销量占据绝对主导地位 吉利星愿也稳固市场地位 [2] - 极狐T1以低于10万元预售价切入市场 长续航版本较同级竞品具有明显优势 [2] 公司财务表现 - 2025年上半年北汽蓝谷营收95.17亿元 同比增长154.38% [6][7] - 归母净利润亏损23.08亿元 虽同比减亏2.63亿元但仍处于亏损状态 [6][7] - 毛利率为-5.47% 较去年同期-7.04%提升1.57个百分点 净利率为-34.57% 较去年同期-47.36%明显改善 [8] - 资产负债率达80.26% 流动比率0.78 存在短期债务压力 [8] 销量与品牌结构 - 2025年上半年整车销量6.72万辆 同比增长139.73% [4] - 极狐品牌销量5.55万辆 占总销量82.59% 成为重要销量支柱 [4] - 形成享界、极狐和BEIJING三大品牌矩阵 极狐占主导地位 享界销量需提振 [8] 战略规划与展望 - 北汽集团"三年跃升行动"计划目标2027年整车销量300万辆 其中自主品牌200万辆 新能源车占比超50% [11] - 极狐品牌目标年销60万辆以上 但2024年极狐品牌销量仅8.1万辆 距目标仍有较大差距 [11] - 公司推进五项核心工作 包括营销创新、品牌建设、质量提升、融资渠道拓展和组织效率优化 [11] - 原莲花跑车前市场负责人乔心昱加盟 担任极狐品牌用户运营中心副总经理 强化用户运营体系建设 [11] 新产品表现 - 享界S9T开启预售 预售价32.8万元 24小时小订突破2万辆 [4] - 但旅行车市场仍处于小众化阶段 市场表现仍需验证 [9] 机构观点 - 多家机构对北汽蓝谷持乐观态度 上海证券予以"增持"评级 肯定极狐产品矩阵完善对销量和盈利的推动作用 [12] - 天风证券给出12.68元目标股价 看好公司朝2027年50万辆年销量目标推进 预期净利润有望转正 [12]

核心财务表现 - 上半年营业收入95.17亿元，同比增长154.38% [2] - 归母净利润-23.08亿元，同比减亏2.46亿元，亏损收窄10.24% [2] - 整体毛利率-5.47%，较上年同期-10.98%改善5.51个百分点 [2] - 累计亏损超300亿元（2020年至今）[3] 销量与品牌表现 - 总销量6.7万台，同比增长139.73%，其中极狐品牌销量5.32万台，同比增长198.06% [3] - 享界品牌6月全系交付量达4154台，环比增长94.7%，在30万级豪华纯电轿车市场排名第一 [7] - 享界S9T预售24小时内小订突破2万台 [7] 战略与产品布局 - 推行"极狐+享界"双品牌战略，极狐覆盖主流市场，享界聚焦30-50万元高端市场 [2][6][7] - 极狐品牌完成A0-C级产品线布局，享界一年内推出三款车型（S9、S9增程版、S9T）[6][7] - 新车型极狐T1预售价6.88-9.38万元，享界S9T预售价32.8万元起 [6][7] 研发与渠道投入 - 研发费用10.7亿元，同比增长62.94% [4] - 享界门店超700家，极狐一级门店达370家，覆盖188个城市 [4] - 极狐全国服务中心325家，充电站140座 [4] 盈利能力改善措施 - 通过规模效应摊薄成本，强化材料成本与费用管控 [6][9] - 提升高毛利产品及海外销售占比，推进极狐国际化认证 [9] - 拓展技术输出、后市场服务等多元盈利渠道 [10] 行业竞争与展望 - 新能源汽车行业面临价格战及原材料成本压力，盈利新势力企业较少 [4] - 高端市场优质供给不足，为自主品牌提供发展空间 [8] - 西部证券预测2025-2027年销量分别为22.5万/39万/50万辆，综合毛利率达2.8%/11.8%/14.7% [9]

北极星数字智能架构及极狐T1产品发布 - 北京蓝谷极狐汽车科技正式发布北极星数字智能架构并同步开启全新A0级纯电车型极狐T1预售 共推出5款车型 价格区间覆盖6.88万元至9.38万元 [1] 空间设计优化 - 极狐T1采用短前后悬 四轮四角布局 一体化压铸技术及矮电池包设计 车身尺寸为4337mm×1860mm 轴距达2770mm 接近准B级车空间水平 [2] - 前排支持15秒一键躺平大床模式 配备2.34㎡全景天幕面积超出同级一倍以上 电动遮阳帘可隔绝99.9%紫外线 [2] 智能驾驶与安全功能 - 支持58大类泊车场景 识别率达98% 成功率超95% 循迹倒车功能可精准倒出50米 [2] - 配备540°立体全景影像系统 包含360°全景影像与180°透明底盘 [2] - 搭载2级组合驾驶辅助系统 含12项主动安全功能与6项巡航辅助功能 低速智能辅助转向系统将转弯直径缩短30厘米 [3] 驾控性能与续航技术 - 底盘由麦格纳合作调校 离地间隙181mm 配备7种驾驶模式 [3] - 全系搭载热泵空调与直冷直热技术 八合一电驱系统减轻重量并提升功率密度 最高续航里程达425公里 实测续航达成率最高为124% [3] 电池安全与质保承诺 - 极光电池采用高强度防撞框架与十层防护矩阵 多项测试标准超新国标 部分项目标准达新国标96倍 [4] - 提供电池烧一赔一保障承诺 [4] 内饰设计与舒适性 - 提供6种外观车漆与3种内饰配色方案 采用Microcloud纤维绒材质与纳米级防污涂层 [4] - 全车24处空腔隔音设计 静音材料覆盖率85% 时速100公里时仍保持低噪音水平 [3]

产品发布与定位 - 公司正式发布基于北极星数字智能架构的首款A0级纯电产品极狐T1 预售价6.88万至9.38万元人民币 [1] - 产品定位A0级市场但以越级实力重新定义精品纯电价值标准 目标打破传统A0级市场的将就体验 [1] - 新车通过亲民价格提供科技空间安全设计全方位越级体验 旨在为A0级纯电市场树立新价值标杆 [8] 空间设计与实用性 - 车身尺寸达车长4337mm车宽1860mm轴距2770mm 超越部分B级车 后排空间达903mm [1] - 配备32处储物格459L后备箱容积及74L下沉隐藏空间 后排座椅放倒后可扩展至1352L储物空间 [3] - 支持前排一键放倒功能15秒内变身星级大床 结合2.34㎡全景天幕与99.9%紫外线隔绝电动遮阳帘 [3] 智能化与驾驶辅助 - 搭载540°立体视野系统含360°全景影像与透明底盘 支持50米循迹倒车及58类泊车场景识别 成功率超95% [5] - 配备L2级智能驾驶辅助系统整合12项主动安全功能与6项巡航辅助 首搭随心转低速智能转向系统 [5] 三电系统与续航 - 全系标配热泵空调与高铁同源八合一电驱系统 搭配42.3kWh极光电池 CLTC续航达425km [6] - 实测续航达成率最高达124% 电池满足PPB级安全标准十亿分之一缺陷率 承诺烧一赔一 [6] 内饰与舒适性配置 - 采用百万豪车同款Microcloud纤维绒高级皮革与纳米级防污涂层 配备云感环抱座椅支持通风加热记忆功能 [6] - 配备15.6英寸智能中控屏 提供云米黑金沙棕三款内饰配色与六种外饰色 [6]

自极狐T1在北京首次亮相后，凭借"好看、好大、好享"的核心实力，引发业内热议与广泛关注。作为极 狐首款A0级产品，它不是为了入门而入门，而是以越级姿态切入竞争最激烈的小型纯电市场，重新定 义精品小车该有的价值感，近日极狐T1亮相南京。 更优质的环保材料，叠加220℃低温注塑工艺，最大程度降低可能的有害物挥发。正向设计极端场景验 证，北汽极狐自主研发正向设计验证舱，在4大极端场景对30多种零部件与上百种组合反复验证，车内 气味达到同级领先水平。纳米级防污涂层，低气味、低VOC、低污染，环保健康，全家人使用都放 心。 简约科技感内饰设计，仪表板及门上装饰板采用Microcloud纤维绒高级皮革，实现高级绒面效果，细腻 环保，是与百万级豪车同款的高级材料。 二排乘坐空间胜过部分B级车，小车也能变"大床"。T1前后排乘坐距离903mm，比奔驰GLC长60mm， 乘坐更舒适。车内每一寸空间都为你所用。尤其是当旅途劳累时，只需15秒，前排座椅一键放平，与后 排无缝拼接成星级大床，爱车秒变头等舱，露营自带移动卧室，随时和家人享受悠然一刻。头部、膝 部、肘部空间，前排头部空间1004mm，后排头部空间981mm，1.85m的 ...

公司动态 - 享界汽车旗下新车型享界S9T开启预售，预售价32 8万元，预售开启1小时小订突破1万辆，24小时小订突破2万辆 [2] - 享界S9T是鸿蒙智行首款旅行车，由北汽去年聘请的总设计师罗伟基领导的团队设计，具备纯电、增程双动力和华为最新智能辅助驾驶系统 [2] - 北汽蓝谷旗下享界、极狐和BEIJING三大品牌中，BEIJING品牌正处在调整中，资源持续向享界和极狐倾斜 [3] - 极狐品牌今年上半年销量5 3万辆，同比增长198%，成为北汽新能源的销量担当 [3][4] - 享界品牌2024年8月推出旗舰电动轿车享界S9，今年4月推出S9增程版，8月18日开启享界S9T预售，"一年三款新车"速度较快 [3] - 享界S9T将于9月上市，公司已启动独立渠道铺设，截至6月30日享界门店总数超过700家 [5] 财务表现 - 北汽蓝谷2025年上半年营业收入95 17亿元，同比增长154 38%，销量6 72万辆，同比增长139 73% [4] - 北汽蓝谷上半年归母净利润亏损23 3亿元，同比减亏10%约2 6亿元 [2][4] - 全资子公司极狐汽车实现1820万元盈利，但北汽新能源仍亏损35 4亿元 [4] - 北汽蓝谷总资产收缩15 24%，净资产大幅缩水42%，资产负债率上升至超过80% [4] 市场表现 - 享界S9逐步攀升，今年6月交付4154辆，环比增长94 7% [4] - 享界S9在40万元以上纯电市场达成初步用户品牌认知 [3] - 享界S9T被认为能带来更大的盈利增长空间，其表现将成为决定北汽蓝谷业绩能否好转的关键 [4] - 极狐品牌A0级纯电小车极狐T1开启盲订，定价15万元以下，预计为走量型产品 [3]

投资评级 - 维持"增持"评级 [1][6] 核心观点 - 规模效应驱动盈利能力改善 25H1实现营业收入95 17亿元同比+154 38% 归母净利润-23 08亿元同比减亏10 24% 其中25Q2单季营收57 44亿元同/环比分别+156 82%/+52 24% 归母净利润-13 55亿元延续减亏趋势 [4][5] - 销量大幅增长 25H1销量6 72万台同比+139 73% 平均单车售价14 17万元同比+6 11% [5][8] - 费用率显著下降 25H1销售/管理/研发费用率分别为8 99%/4 42%/11 24% 同比分别下降15 62/5 89/6 32个百分点 [8] - 毛利率持续改善 25H1/25Q2毛利率分别为-5 47%/-4 14% 较24H1/24Q2的-7 05%/-7 51%有所提升 [8] 新车型进展 - 享界S9T开启预订 预售价32 8万元起 预订1小时破1万台 24小时破2万台 [5] - 极狐T1即将发布 定位A0级 直接竞品为星愿/海豚 竞品6月单月销量分别为4 29万/1 81万台 [5] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入262 30/401 21/525 81亿元 同比+80 75%/+52 96%/+31 06% [6] - 预计2025-2027年归母净利润-41 49/-26 02/5 31亿元 2027年实现扭亏 [6][8] - 2025年8月18日收盘价对应市销率1 95X/1 28X/0 98X [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价9 43元 对应2025-2027年PS为1 7/0 8/0 6倍 [1][4] 核心财务表现 - 2025H1营收95 17亿元 同比+154 4% 单Q2营收57 44亿元 同环比+156 8%/52 2% [4] - 归母净利亏损23 08亿元 同比收窄2 63亿元 单Q2亏损13 55亿元 同比收窄2亿元 [4] - 预计2025-2027年营收315 5/628 6/949 0亿元 对应增速117 4%/99 2%/51 0% [4][8] - 毛利率改善显著 从2024年-11 6%提升至2025E 4 8% 2027E达11 9% [8] 产品与销量 - Q2销量3 94万辆 同环比+120 5%/42 3% 极狐品牌占比73 6%(2 90万辆) [5] - 极狐αS5单季销量1 12万辆 同环比+792 8%/36 0% αT5销量1 03万辆 [5] - 享界S9增程版6月交付4154台 环比+94 7% Q2销量环比+248 2% [5] - 享界S9T预售1小时订单破1万台 预售价32 8万元起 搭载华为ADS 4等新技术 [6] 战略规划 - 极狐2025年门店将达400家 覆盖三线及以上城市 一至五线城市覆盖率超85% [6] - 享界借助鸿蒙智行渠道优势 同步开拓海外业务 布局Robotaxi新生态 [6] - 实施"规模效应+高端化"双轮驱动 极狐T1定位A0级小车 8月22日开启预售 [6] 估值指标 - 当前总市值525 58亿元 流通市值460 66亿元 近3个月换手率152 12% [1] - 2025E EV/EBITDA为-31倍 2027E转正至7 5倍 净利率预计2027年转正至2 4% [8][10]