破解公募基金"旱涝保收"，迈出了坚实一步。 7日证监会正式发布《推动公募基金高质量发展行动方案》（下称《行动方案》），以建立以投资者回 报为导向的评价体系，引导基金行业回归本源，增强长期投资能力。 这就要求探索构建独立的投资人协会等金融消费者社团组织，让其真正代表金融消费者利益，与机构投 资者对等博弈；同时，在财富管理市场引入集体诉讼、辩方举证和争议和解制度，缓解财富管理市场的 信息不对称性，为投资者合理怀疑权提供法治保障。对于由不可抗力造成的基金亏损，投资者必须自担 其责，若基金管理人和账户托管人无法消除基金投资人的合理怀疑，及基金管理人和账户托管人存在错 误操作行为，造成基金亏损，基金管理人和账户托管人，应权责对等地承担基金投资人的损益赔偿责 任，如基金公司、账户托管人需要用其资产来承担过错责任。 《行动方案》提出推行与基金业绩表现挂钩的浮动管理费率收取模式，进一步加强了基金公司与投资人 的利益连接，将有助于降低基金管理人与投资人的边际信任成本，搭建的是基金业相容相生的一个开放 式生态。 好的开头是成功的一半。要更好地发挥这个相容相生开放平台的积极作用，就需在业绩比较基准的制定 等方面进一步走深走细，避免 ...

公募基金历史相对业绩比较基准的超额收益统计： 1 、 从所有公募基金的角度来看， 2017 年至 2025 年 4 月底期间，所有公募基金 3 年累计跑输业绩比较基准 10% 以上的平均占比为 15% 左右。 2 、 主 动权益基金的超额收益分布波动更大。 2022 年至 2024 年，主动权益基金 3 年累计跑输业绩比较基准 10% 以上的比例一度高达 64% 。随着《方案》的落地，主动权益基金的超额收益有望更为稳定。 风险提示： 公募基金相对业绩比较基准的超额收益统计基于历史业绩测算，不代表未来。 文章来源 本文摘自：2025年5月7日发布的 受人之托，忠人之事——《推动公募基金高质量发展行动方案》 倪韵婷 ，资格证书编号： S0880525040097 庄梓恺 ，资格证书编号： S0880525040038 报告导读： 2025 年 5 月 7 日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》。本 次方案对于未来公募基金行业发展起到了方向性的指引，公募基金整体考核将从历史上重 规模向重回报改变，方案强调了对投资者的保护，同时对于公募行业参与的各类机构也均 提出了规范化的业态要求，为公募行业长期健康高质量 ...

5月8日，A股市场在利好消息中走出"高开低走"的纠结行情。沪指全天振幅超1.5%，深成指与创业板指盘中一度翻绿，最终勉强收红。两市成交额突破1.46 万亿元，较昨日再放量的1300亿元，显示资金活跃度不减。但这份"热闹"背后，市场情绪却透着几分谨慎——利好兑现不彻底、外围不确定性、做空机制未 受限，三大矛盾点正牵制着反弹步伐。 利好当前，A股为何"犹豫"？ 今日盘面呈现三大反常现象： 政策力度超预期，市场反应却平淡。尽管证监会午间发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，从降费率、强监管到提权益投资规模，条条直指行业痛 点，但资金并未因此疯狂追涨。 指数红盘，个股赚钱效应不足。上涨个股虽超2800只，但涨跌中位数仅0.3%，半数投资者账面未跑赢指数。 外资动向矛盾。北向资金全天净买入32亿元，但尾盘集合竞价阶段却出现集中撤单，显示海外资金对美联储利率决议仍存顾虑。 这种"纠结"背后有三重逻辑： 点位压力：沪指已逼近3350点压力位，此处堆积着2023年8月以来的套牢盘，解套抛压需时间消化； 外围干扰：明日凌晨美联储将公布最新利率决议，尽管市场普遍预期维持利率不变，但鲍威尔的表态仍可能引发全球资产波动； 做空漏洞 ...

2025 年 05 月 08 日 公募基金未来需要重视的三条路径 ——《推动公募基金高质量发展行动方案》点评 相关研究 证券分析师 蒋辛 A0230521080002 jiangxin@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 奚佳诚 A0230523070004 xijc@swsresearch.com 肖逸芳 A0230524110001 xiaoyf@swsresearch.com 研究支持 白皓天 A0230123070002 baiht@swsresearch.com 证 券 研 究 报 告 量 化 策 略 - ⚫ 证监会于 5 月 7 日发布《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称"《行动方案》"）， 提出了推进公募行业高质量发展的七大项 25 项具体举措，吹响公募基金进入高质量发展 的改革号角，在资管行业中具备里程碑式的重要意义。 ⚫ 《行动方案》对公募基金行业的四大影响：（1）同一梯队的基金公司，收取的管理费也 可能存在较大差异；第二梯队的基金公司收取的管理费也可能高于第一梯队的基金公司； （2）如何选择业绩比较基准、 ...

二、强化基金公司与投资者的利益绑定。全面建立以基金投资收益为核心的行业考核评价体系，将业绩比 较基准对比、基金利润率等直接关乎投资者利益的指标引入考核体系，相应降低产品管理规模排名、基金 公司收入利润等指标的考核权重。提高基金公司高管、基金经理跟投本公司管理产品的比例和锁定期要 求。督促基金公司建立健全与基金投资收益挂钩的薪酬管理制度，对产品中长期业绩差的基金经理，要求 其绩效薪酬应当明显下降，更好体现与投资者的"同甘共苦"。 三、提升行业服务投资者的能力。引导基金公司、基金销售机构围绕投资者最佳利益，全面优化投资研 究、产品设计、风险管理、市场推广等资源配置，践行长期投资、价值投资、理性投资，努力给投资者带 来更优回报。抓紧出台公募基金投资顾问管理规定，促进基金投顾业务规范发展，为投资者提供适配其特 点和需求的组合投资服务。加快推出机构投资者直销服务平台，便利各类机构投资者参与基金投资。 四、提高公募基金权益投资的规模和稳定性。优化基金注册安排，推出更多场内外指数基金和中低波动含 权型产品，促进权益类基金创新发展。强化基金产品业绩比较基准的约束力，充分发挥其体现产品定位、 衡量产品业绩的作用，对基金投资业绩 ...

投资要点 分析师： 王骅 登记编号： S0890522090001 分析师： 宋逸菲 登记编号： S0890524080003 分析师： 冯思诗 登记编号：S0890524070001 分析师：顾昕 登记编号：S0890524040001 《推动公募基金高质量发展行动方案》落地： 2025年5月7日，为落实2024年9月26日中央政治局 会议"稳步推进公募基金改革"决策部署，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》。结 合《行动方案》和5月7日吴清主席在国新办新闻发布会上的发言总结，公募基金高质量发展的要 点是"四个突出"：突出强化与投资者的利益绑定、突出发展壮大权益类基金、突出服务投资者的 能力和突出增强投资行为稳定性。 突出强化与投资者的利益绑定： 《行动方案》从浮动管理费机制、业绩比较基准监管、进一步降 费、绩效考核改革等维度继续优化基金运营模式，健全基金管理人收入报酬与投资者回报绑定机 制。 突出发展壮大权益类基金： 从 2022 年的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》开 始，每一次和公募行业相关的政策均提及了高质量发展权益基金，本次《行动方案》继续这一导 向。 突出服务投资者的能力： ...

《行动方案》落地 - 2025年5月7日证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，围绕七个方面提出25条意见[8] - 《行动方案》与2022年《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》一脉相承，均以“投资者为本”[8] 高质量发展要点 - 强化与投资者利益绑定，包括浮动管理费机制常态化、强化业绩比较基准约束、长周期考核激励、降费进入第三阶段[10][11][12] - 发展壮大权益类基金，放开投资范围、推动产品创新、优化销售机构评价体系，ETF受理5个工作日、主动管理权益类等10个工作日、部分混合型和债券型15个工作日完成注册[13][14] - 服务投资者能力，加快投研体系建设、提高对中长期资金服务能力、支持各类基金产品协调发展[15][16] - 增强行业内在稳定性，进行流动性管理、引导长期投资、加强合规和声誉管理[17][18] 转型与影响 - 引导行业从“规模导向”向“投资者利益优先”转型，为资本市场注入长期稳定力量[5][18] 风险提示 - 报告建议仅反映公司报告发布当日判断，不作为投资意见[5][19]

报告行业投资评级 - 看好非银板块beta属性 [2] 报告的核心观点 - 5月7日中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，共提出25条举措，从利益绑定机制、投资行为纠偏、产品供给&成本优化等维度重塑公募基金行业生态，助力居民储蓄向投资转化、推动中长期资金入市，是书写中国资本市场高质量发展的重要篇章，有利于提振市场交投情绪，叠加国新会降准降息提供流动性支持，关注非银板块Beta属性 [1][2] 相关目录总结 浮动费率转常规 - 构建与业绩挂钩的浮动费率收费模式，扭转“旱涝保收”现象，未来一年内引导管理规模居前的行业头部机构发行此类基金数量不低于其主动管理权益类基金发行数量的60% [2] - 此前浮动费率权益基金存量规模不大，目前仅154只/规模534亿元，过去浮动费率基金基本有与基金规模、持有期、业绩挂钩三种类型，采用业绩挂钩模式的浮动费率基金较其他两种最大回撤更小 [2] - 本次《行动方案》明确要求浮动管理费机制与投资者持有的实际收益挂钩，强调业绩基准的锚定作用，倒逼基金公司改变盈利逻辑，提升投资者获得感，但需关注与业绩挂钩的浮动费率基金合理费率跳升标准和业绩基准的选取 [2] 考核体系重构 - 提升关乎投资者收益的盈利指标权重，强化基金管理人与投资者的利益绑定 [2] - 全面建立以基金投资收益为核心的行业评价体系，将直接关乎投资者利益的指标权重提升至50%-80%（投资收益指标≥50%、产品业绩指标≥80%） [2] - 强化监管分类评价作用，引导基金公司壮大权益类基金投资规模、鼓励自购权益基金规模、保障投资行为稳定性 [2] - 宽柔并济施行薪酬管理，基金经理绩效薪酬与中长期业绩严格挂钩，3年产品业绩低于基准10个百分点的基金经理绩效薪酬应明显下降，3年产品业绩显著超越基准的基金经理可合理适度提高绩效薪酬，倒逼机构从“重规模”转向“重回报” [2] 降费让利持续 - 监管将出台《公募基金销售费用管理规定》，合理调降公募基金的认申购费和销售服务费，未来公募代销业务盈利模式受到挑战，公募基金投顾收入占比或将提升 [2] - 降费覆盖面扩大，引导行业机构实时下调大规模指数基金、货币市场基金的管理费率和托管费率，现阶段市场大规模指数基金的管理费率和托管费率已调整至0.15%和0.05% [2] - 推动降低基金登记结算、指数授权使用、信息披露、审计及法律服务等固定费用，修订主动管理类基金信息披露模板，展示“换手率、产品综合费率水平、管理人实际收取管理费等信息”，重塑整个公募基金产业链收入水平 [2] 成本优化、行为纠偏基础上产品供给提速 - 推动权益类基金产品创新发展，包括推出更多的浮动费率基金产品、大力发展各类场内外指数基金、创设专门参与互换便利操作的场外宽基指数基金试点产品 [2] - 优化权益类基金注册安排，下阶段ETF、权益类基金注册效率再提速，公募基金结构将持续优化，预计中低波含权产品、资产配置型产品迎来向上发展空间 [2] 重点券商估值 - 报告列出了中信证券、国泰海通、华泰证券等多家重点券商2025年5月7日收盘的相关估值数据，包括收盘价、PB中枢、BPS、ROE、净利润及净利润同比等 [3] 重点保险公司估值 - 报告列出了中国人寿、中国平安、中国太保等多家重点保险公司2025年5月7日收盘的相关估值数据，包括A股和H股的股价指标（收盘价、合并总市值、流通市值）和估值指标（25E PEV、PE(TTM）、PB（LF）） [4][5]

上证科创板综合指数表现 - 截至2025年5月8日14:36，上证科创板综合指数(000680)上涨0.24% [3] - 成分股高测股份(688556)上涨20.02%，航天南湖(688552)上涨20.02%，磁谷科技(688448)上涨20.01%，海优新材(688680)上涨11.76%，有方科技(688159)上涨11.75% [3] - 科创综指ETF华夏(589000)上涨0.31%，最新价报0.96元，盘中换手8.81%，成交3.08亿元 [3] 公募基金行业政策 - 2025年5月7日证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》 [3] - 方案将公募基金考核从重规模向重回报转变，强调投资者保护，提出规范化业态要求 [3] - 政策为公募行业长期健康高质量发展奠定基石 [3] 科创综指ETF产品信息 - 科创综指ETF华夏紧密跟踪上证科创板综合指数 [3] - 上证科创板综合指数由符合条件的科创板上市公司证券组成，并将样本分红计入指数收益 [3] - 场外联接基金包括华夏上证科创板综合ETF联接A(023719)和联接C(023720) [4]

中国证监会近日印发的《推动公募基金高质量发展行动方案》是公募基金行业迈向高质量发展的纲要性 文件，为行业长期健康发展提供了清晰的战略指引。这一政策充分体现了监管层对行业生态的深度校准 和前瞻布局，通过机制创新与监管升级的双轮驱动，将推动行业从"规模驱动"向"回报驱动"全面转型， 重塑行业价值观，重建行业的利益分配机制，真正实现与投资者"同甘共苦"的价值共创。 专题：证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》 署名：永赢基金 作为市场参与主体，永赢基金将积极响应政策号召，坚守金融工作的政治性、人民性，持续提升专业能 力，以长期稳健收益增强投资者获得感；以投资者最佳利益为核心，持续提升投研专业化、服务精细化 及运营数字化水平；同时，强化合规文化建设，深化长期价值投资理念，切实履行服务实体经济和居民 财富管理的双重使命。 永赢基金坚信，在《行动方案》的顶层设计下，公募基金行业将加速构建"投资者利益优先"的新生态， 坚持做难而正确的事情，以持有人利益为核心、做实利益捆绑，是赢得公众长期信任的重要途径。全行 业通过服务实体经济、助力居民财富增值的核心使命，将在中国特色金融发展道路上发挥更重要的桥梁 作用。这一改革不仅 ...