报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2025年12月沥青计划排产量环比降3.24%，本周产能利用率等数据显示炼厂减产，下周或减供给压力 [7] - 需求端各类沥青及防水卷材开工率大多低于历史平均水平，当前需求低迷 [7] - 成本端加工利润减少，原油走弱，支撑或减弱；基差显示现货贴水期货；库存方面社会和港口去库、厂内累库；盘面MA20向下；主力持仓净空且空增 [7][8] - 预计短期内盘面窄幅震荡，沥青2602在2936 - 2988区间波动 [8] - 利多因素为原油成本相对高位有支撑，利空因素是高价货源需求不足、整体需求下行及欧美经济衰退预期加强 [10][11] - 主要逻辑是供应压力高、需求复苏乏力 [12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面偏空，供给端炼厂减产降压力，需求端低于历史平均 [7] - 成本端加工亏损和利润差减少，原油支撑走弱；基差偏空，现货贴水期货；库存中性，社会和港口去库、厂内累库；盘面偏空，MA20向下；主力持仓偏空，净空且空增 [7][8] - 预期短期内盘面窄幅震荡，沥青2602在2936 - 2988区间波动 [8] - 利多为原油成本有支撑，利空是高价货源需求不足、整体需求下行及欧美经济衰退预期加强 [10][11] - 主要逻辑是供应压力高、需求复苏乏力 [12] 基本面/持仓数据 - 行情概览展示各合约价格、库存、开工率、产量等指标变化 [14] - 期货行情基差走势分析山东和华东基差情况 [16] - 主力合约价差分析1 - 6、6 - 12合约价差走势 [21] - 沥青原油价格走势分析沥青、布油、西德州油价格走势 [24] - 原油裂解价差分析沥青与不同原油裂解价差走势 [26] - 沥青、原油、燃料油比价走势分析三者比价走势 [30] - 现货行情各地区市场价走势展示山东重交沥青走势 [33] - 基本面分析利润分析展示沥青利润和焦化沥青利润价差走势 [36][39] - 供给端分析展示出货量、稀释沥青港口库存、产量、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估等情况 [43][45][48] - 库存分析展示交易所仓单、社会库存、厂内库存、厂内库存存货比情况 [62][66][69] - 进出口情况分析展示沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [72][75] - 需求端分析展示石油焦产量、表观消费量、下游需求、沥青开工率、下游开工情况等 [78][81][84] - 供需平衡表展示沥青月度供需平衡情况 [103]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢厂铁水产量开始减少，总体供需宽松，港口库存累库，终端需求偏弱，预期国内需求降低，港口累库，以震荡偏空思路看待铁矿石市场 [2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面总体供需宽松，港口库存累库，终端需求偏弱，偏空 [2] - 基差方面，日照港PB粉和巴混现货升水期货，偏多 [2] - 库存港口库存16111.47万吨，环比和同比均增加，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方，20日线走平，偏空 [2] - 主力持仓铁矿主力持仓净多，多减，偏多 [2] 利多因素 - 铁水产量保持高位 [6] - 港口库存减少 [6] - 进口亏损 [6] - 下游钢材价格上涨，高价原料承受能力强 [6] 利空因素 - 后期发货量增加 [6] - 终端需求依旧弱势 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产、电石和乙烯成本支撑以及出口利好 [13] - 利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 [13] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [14] - 预计PVC2601在4247 - 4305区间震荡，需持续关注宏观政策及出口动态 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基差方面，12月11日华东SG - 5价为4370元/吨，01合约基差为94元/吨，现货升水期货，偏多 [11] - 库存方面，厂内库存为32.5849万吨，环比增加0.99%，电石法厂库为24.4949万吨，环比减少1.78%，乙烯法厂库为8.09万吨，环比增加10.44%，社会库存为52.93万吨，环比增加0.26%，生产企业在库库存天数为5.38天，环比增加0.56%，偏空 [11] - 盘面方面，MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [11] - 主力持仓方面，主力持仓净空，空增，偏空 [11] 基本面/持仓数据 - 供给端，2025年11月PVC产量为207.926万吨，环比减少2.29%，本周样本企业产能利用率为79.89%，环比减少0.00个百分点，电石法企业产量35.5176万吨，环比减少0.10%，乙烯法企业产量13.526万吨，环比增加1.46%，本周供给压力有所减少，下周预计检修有所减少，排产少量增加 [6] - 需求端，下游整体开工率为49.07%，环比减少0.53个百分点，高于历史平均水平，下游型材开工率为35.87%，环比减少0.22个百分点，高于历史平均水平，下游管材开工率为37.4%，环比减少1.4个百分点，低于历史平均水平，下游薄膜开工率为73.93%，环比持平，高于历史平均水平，下游糊树脂开工率为80.31%，环比增加0.28个百分点，高于历史平均水平，船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [6] - 成本端，电石法利润为 - 1019.35元/吨，亏损环比增加15.70%，低于历史平均水平，乙烯法利润为 - 472.35元/吨，亏损环比增加1.60%，低于历史平均水平，双吨价差为1639.15元/吨，利润环比减少1.00%，低于历史平均水平，排产或将承压 [8] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC相关指标的数值、前值及涨跌幅，包括企业价格、月间价差、库存、开工率、利润、成本等多方面数据 [17] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示了2022 - 2025年PVC基差、华东市场价和主力收盘价的走势 [20] PVC期货行情 - 展示了2025年11 - 12月PVC主力合约的成交量、价格走势以及前5/20席位持仓变动走势 [23] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2024 - 2025年PVC主力合约不同月份价差的走势 [26] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示了2022 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度库存和日均产量的走势 [29] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示了2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、检修损失量和产量的走势 [32] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示了2020 - 2025年液氯价格、产量，原盐价格和月度产量的走势 [34] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示了2019 - 2025年32%烧碱价格（山东）、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量、表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存和片碱库存的走势 [37][39] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示了2018 - 2025年电石法和乙烯法的产能利用率、利润，以及2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、产能利用率和样本企业周度产量的走势 [41][42][44] PVC基本面 - 需求走势 - 展示了2019 - 2025年PVC下游平均开工率、周度产销率、表观消费量、周度预售量，以及PVC型材、管材、薄膜、糊树脂开工率，糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量，房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积，社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比等数据的走势 [48][49][53] PVC基本面 - 库存 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库和生产企业库存天数的走势 [61] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示了2020 - 2025年氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）和氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）的走势 [64] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年9月 - 10月PVC的出口、需求、社库、厂库、产量、进口和供需差值等数据 [66]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 沪镍基本面偏空，20均线形成压力，部分产能减产使供应压力减轻，但印尼预期供应宽松，精炼镍库存持续高位，新能源汽车对镍需求提振有限；基差偏多；库存偏空；盘面偏空；主力持仓偏空；沪镍2601预计在20均线上下震荡运行，中长线反弹抛空 [2] - 不锈钢基本面中性，现货价格上涨，短期镍矿价小幅回落，成本线维稳，库存小幅下降；基差偏多；库存中性；盘面中性；不锈钢2602预计在20均线上下宽幅震荡运行 [4] 各目录总结 多空因素 - 利多因素为美联储有一定降息可能，一部分减产使短期产量回落、供应压力减轻 [6] - 利空因素为国内产量继续同比大幅上升、需求无新增长点、长期过剩格局不变，库存持续高位，镍铁价格偏弱 [6] 镍、不锈钢价格基本概览 - 12月11日，沪镍主力收盘价115870元，较前一日跌1220元；伦镍电收盘价14610元，较前一日跌65元；不锈钢主力收盘价12625元，较前一日涨70元 [11] - 12月11日，SMM1电解镍现货价118850元，较前一日跌300元；1金川镍现货价121400元，较前一日跌250元；1进口镍现货价116700元，较前一日跌300元；镍豆现货价118750元，较前一日跌300元 [11] - 12月11日，无锡冷卷304*2B现货价13400元，较前一日涨50元；佛山冷卷304*2B现货价13400元，较前一日涨50元；杭州冷卷304*2B现货价13300元，与前一日持平；上海冷卷304*2B现货价13350元，较前一日涨50元 [11] 镍仓单、库存 - 截止12月5日，上期所镍库存42508吨，其中期货库存34764吨，分别较之前增加1726吨和1455吨 [13] - 12月11日，伦镍库存252852吨，较前一日减240吨；沪镍仓单33939吨，较前一日减296吨；总库存286791吨，较前一日减536吨 [14] 不锈钢仓单、库存 - 12月5日，无锡不锈钢库存57.64万吨，佛山库存34.63万吨，全国库存108.03万吨，环比下降0.58万吨，其中300系库存66.43万吨，环比下降0.49万吨 [18] - 12月11日，不锈钢仓单61378吨，较前一日减120吨 [19] 镍矿、镍铁价格 - 12月11日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）价格57美元/湿吨，与前一日持平；红土镍矿CIF（Ni0.9%）价格29美元/湿吨，与前一日持平 [22] - 12月11日，菲律宾到连云港海运费11美元/吨，与前一日持平；菲律宾到天津港海运费12美元/吨，与前一日持平 [22] - 12月11日，高镍（8 - 12）价格889元/镍点，较前一日涨1元/镍点；低镍（2以下）价格3200元/吨，与前一日持平 [22] 不锈钢生产成本 - 传统成本12546元，废钢生产成本12984元，低镍 + 纯镍成本16186元 [24] 镍进口成本测算 - 进口价折算116903元/吨 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤和焦炭短期、中期均呈弱势，日内震荡偏弱，均持震荡思路 [1] - 焦煤因偏空氛围主导而弱势下行，焦炭因成本支撑坍塌而持续下挫 [1] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为弱势，参考观点是震荡思路 [1][5] - 现货市场甘其毛都口岸蒙煤最新报价 1170.0 元/吨，周环比下跌 2.5% [5] - 蒙煤进口量加速释放使供应端压力带动焦煤弱势运行，但 12 月国内重要会议或释放宏观利好及年底煤矿减产预期，焦煤期货本轮下行持续性有待观察，可关注煤矿实际生产情况 [5] 焦炭 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为弱势，参考观点是震荡思路 [1][6] - 现货市场日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价 1620 元/吨，周环比持平；青岛港准一级湿熄焦出库价为 1450 元/吨，周环比持平 [6] - 原材料焦煤基本面预期疲弱拖累焦炭期货弱势运行，12 月国内重要会议或释放宏观利好及年末煤矿减产预期，焦炭下跌持续性有待观察，主要利空风险在于焦煤供应的超预期宽松 [6]

1. 报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 2. 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好 [13] - 利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 [13] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [14] - 预计PVC2601在4300 - 4356区间震荡，总体库存处于高位，当前需求或持续低迷，需持续关注宏观政策及出口动态 [9] 3. 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基差方面，12月10日华东SG - 5价为4390元/吨，01合约基差为62元/吨，现货升水期货，偏多 [11] - 库存方面，厂内库存为32.5849万吨，环比增加0.99%，电石法厂库为24.4949万吨，环比减少1.78%，乙烯法厂库为8.09万吨，环比增加10.44%，社会库存为52.93万吨，环比增加0.26%，生产企业在库库存天数为5.38天，环比增加0.56%，偏空 [11] - 盘面方面，MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [11] - 主力持仓方面，主力持仓净空，空减，偏空 [11] 基本面/持仓数据 供给端 - 2025年11月PVC产量为207.926万吨，环比减少2.29%；本周样本企业产能利用率为79.89%，环比减少0.00个百分点；电石法企业产量35.5176万吨，环比减少0.10%，乙烯法企业产量13.526万吨，环比增加1.46%；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加 [7] 需求端 - 下游整体开工率为49.07%，环比减少0.53个百分点，高于历史平均水平；下游型材开工率为35.87%，环比减少0.22个百分点，高于历史平均水平；下游管材开工率为37.4%，环比减少1.4个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率为73.93%，环比持平，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率为80.31%，环比增加0.28个百分点，高于历史平均水平；船运费用看涨；国内PVC出口价格价格占优；当前需求或持续低迷 [7] 成本端 - 电石法利润为 - 1019.35元/吨，亏损环比增加15.70%，低于历史平均水平；乙烯法利润为 - 472.35元/吨，亏损环比增加1.60%，低于历史平均水平；双吨价差为1659.15元/吨，利润环比减少4.00%，低于历史平均水平，排产或将承压 [8] 预期 - 电石法成本走弱，乙烯法成本走弱，总体成本走弱；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产将会增加。总体库存处于高位；当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2601在4300 - 4356区间震荡 [9] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC相关行情数据，包括部分月间价差、不同地区不同类型PVC价格、开工率、库存、利润、成本等指标的前值、现值及涨跌幅 [17] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示了2022 - 2025年PVC基差、华东市场价、主力收盘价的走势 [20] PVC期货行情 - 展示了2025年11 - 12月PVC主力合约成交量、价格（开盘价、最高价、最低价、收盘价）、MA10、MA5、MA20、MA60、MA120走势，以及前5/20席位持仓变动走势 [23] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2024 - 2025年不同月份主力合约价差（如1 - 9价差、5 - 9价差等）走势 [26] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示了2022 - 2025年兰炭中料价格（神木）、兰炭成本利润、兰炭开工率、样本企业周度兰炭库存、兰炭日均产量走势 [29] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示了2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、电石检修损失量、电石产量走势 [32] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示了2020 - 2025年液氯价格、液氯产量、原盐价格、原盐月度产量走势 [34] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示了2019 - 2025年32%烧碱价格（山东）、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、样本企业烧碱周度产量、样本企业烧碱检修量、烧碱表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、样本企业片碱库存走势 [37][39] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示了2018 - 2025年电石法周度产能利用率、乙烯法产能利用率、乙烯法利润、电石法生产毛利、PVC日度产量、PVC周度检修量、周度PVC产能利用率、周度样本企业PVC产量走势 [41][42][44] PVC基本面 - 需求走势 - 展示了PVC日度贸易商销量、2020 - 2025年不同地区不同下游产品（如型材、管材、薄膜、糊树脂等）开工率、糊树脂毛利、糊树脂成本、糊树脂月度产量、糊树脂表观消费量、房地产相关数据（投资完成度额度、房屋施工面积累计、房屋新开工面积、商品房销售面积、房屋竣工面积）、社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比走势 [47][53][57] PVC基本面 - 库存 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数走势 [61] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示了2018 - 2025年氯乙烯进口量、二氯乙烷进口量、PVC出口量、乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）走势 [64] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年部分月份PVC出口、需求、社库、厂库、产量、进口、供需差值数据及月度供需走势 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日沪锌震荡回落，成交量萎缩，多空均减仓，多头减仓较多，行情短期或震荡盘整；技术上价格收于均线系统之上，均线支撑强劲，短期指标KDJ下降，在强势区域运行缓解超买，趋势指标上升，多头力量下降、空头力量上升，多头优势缩小；沪锌ZN2601预计震荡回落 [2][18] 根据相关目录分别进行总结 基本面指标 - 2025年9月全球精炼锌产量119.35万吨、消费量122.92万吨，供应短缺3.57万吨；1 - 9月产量1036.32万吨、消费量1073.69万吨，供应短缺37.37万吨；9月全球锌矿产量116.33万吨，1 - 9月产量996.47万吨，基本面偏多 [2] - 现货23200，基差 +125，偏多 [2] - 12月10日LME锌库存较上日增加1650吨至59800吨，上期所锌库存仓单较上日减少1297吨至54770吨，库存指标中性 [2] - 昨日沪锌震荡回落，收于20日均线之上，20日均线向上，盘面偏多 [2] - 主力净空头，空减，偏空 [2] 期货行情 - 12月10日，各交割月份锌期货合约中，成交手数总计210952，成交额总计2433436.89，持仓手数总计203288，较上日减少5180 [3] 现货市场行情 - 12月10日，国产锌槽矿现台TC为1800元/金属吨，进口锌植矿为70美元/干吨 [4] - 12月10日，上海0锌价格23150 - 23250元/吨，均价23200元/吨，较上日跌110元/吨；广东0锌价格22890 - 22990元/吨，均价22940元/吨，较上日跌110元/吨；天津0锌价格22985 - 23085元/吨，均价23035元/吨，较上日跌120元/吨；浙江0锌价格23195 - 23295元/吨，均价23245元/吨，较上日跌120元/吨 [4] 库存统计 - 2025年11月27 - 12月8日，全国主要市场锌锭社会库存从14.04万吨降至13.23万吨；较12月1日减少0.53万吨，较12月4日减少0.16万吨 [5] 仓单报告 - 12月10日，上期所锌仓单总计56067，较上日减少2330；其中广东减少1147，天津减少1183，上海和江苏无变化 [6] LME锌库存情况 - 12月10日，LME锌前日库存57750，入库500，出库100，今日库存58150，较前日增加400；注册仓单53275，注销仓单4875，注销占比8.38% [7] 锌精矿价格 - 12月10日，全国主要城市50%品位锌精矿价格大多为19700元/吨，济源19800元/吨，赤峰19400元/吨，均较上日跌90元/吨 [9] 锌锭冶炼厂价格 - 12月10日，各厂家0锌锭价格方面，湖南株洲冶炼23350元/吨，三牛甜狂播出23780元/吨，广东中金岭南23080元/吨，云南驰宏锌锗22780元/吨，河南豫光金铅23120元/吨，甘肃白银有色23165元/吨，均较上日跌110元/吨 [12] 精炼锌产量 - 2025年11月，国内涉及年产能858万吨，计划产量52.23万吨，实际产量49.66万吨，环比降3.64%，同比增18.48%，较计划值降4.93%，产能利用率69.45%，12月计划产量47.75万吨 [14] 锌精矿加工费 - 12月10日，国内各地区50%品位锌精矿加工费大多在1600 - 2200元/金属吨之间，进口48%品位锌精矿加工费为60 - 80美元/千吨 [16] 会员成交及持仓排名 - 12月10日，上海期货交易所会员锌成交合计196925，较上日减少15049；持买单合计65327，较上日减少5749；持卖单合计62222，较上日减少4878 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均震荡，日内偏强，整体偏强运行 [1] 各品种总结 沪胶（RU） - 日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [5] - 核心逻辑为国内云南和海南天胶产区临近停割季，国产全乳胶供应预期下降，下游汽车产销数据乐观，11月重卡销量好于预期，12月初中央政治局会议增强政策预期，改善宏观氛围，前期利多因素消化后转入多空分歧阶段，本周三夜盘震荡企稳，期价略收涨，预计本周四维持震荡企稳走势 [5] 合成胶（BR） - 日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [7] - 核心逻辑为近期宏观情绪尚可，国内外原油期货价格震荡企稳增强成本支撑，12月初中央政治局会议增强政策预期，改善宏观氛围，前期利多因素消化后转入多空分歧阶段，本周三夜盘震荡偏弱，期价略收低，预计本周四维持震荡企稳走势 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好 [12] - 利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 [12] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 利多为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好；利空为总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱 [12] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [13] 基本面/持仓数据 基本面 - 供给端2025年11月PVC产量207.926万吨，环比减少2.29%；本周样本企业产能利用率79.89%，环比持平；电石法企业产量35.5176万吨，环比减少0.10%，乙烯法企业产量13.526万吨，环比增加1.46%；本周供给压力减少，下周预计检修减少、排产少量增加 [7] - 需求端下游整体开工率49.07%，环比减少0.53个百分点，高于历史平均；下游型材开工率35.87%，环比减少0.22个百分点，高于历史平均；下游管材开工率37.4%，环比减少1.4个百分点，低于历史平均；下游薄膜开工率73.93%，环比持平，高于历史平均；下游糊树脂开工率80.31%，环比增加0.28个百分点，高于历史平均；船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [7] - 成本端电石法利润 -1019.35元/吨，亏损环比增加15.70%，低于历史平均；乙烯法利润 -472.35元/吨，亏损环比增加1.60%，低于历史平均；双吨价差1744.15元/吨，利润环比减少1.00%，低于历史平均，排产或将承压 [8] 基差 - 12月09日，华东SG - 5价为4440元/吨，01合约基差为73元/吨，现货升水期货，偏多 [9] 库存 - 厂内库存32.5849万吨，环比增加0.99%，电石法厂库24.4949万吨，环比减少1.78%，乙烯法厂库8.09万吨，环比增加10.44%，社会库存52.93万吨，环比增加0.26%，生产企业在库库存天数为5.38天，环比增加0.56%，偏空 [9] 盘面 - MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [9] 主力持仓 - 主力持仓净空，空减，偏空 [9] 预期 - 电石法和乙烯法成本走弱，总体成本走弱；本周供给压力减少，下周预计检修减少、排产增加；总体库存处于高位，当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2601在4340 - 4394区间震荡 [9] PVC行情概览 - 展示昨日行情概览，包含各类别指标如企业、部分月间价差、华东SG - 5等的现值、前值、涨跌及涨跌幅等数据 [16] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示2022 - 2025年基差、PVC华东市场价、主力收盘价走势 [19] PVC期货行情 - 展示2025年11 - 12月成交量、主力合约走势、价格、持仓量、前5/20席位持仓变动走势等数据 [22] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示2024 - 2025年1 - 9价差、5 - 9价差等走势 [25] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示2022 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度兰炭库存、日均产量走势 [28] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、检修损失量、产量走势 [31] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示2019 - 2025年液氯价格、产量、原盐价格、月度产量走势 [34] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示2019 - 2025年32%烧碱价格、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量走势 [36] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱（另一部分） - 展示2019 - 2025年山东氯碱成本利润、烧碱表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、片碱库存走势 [38] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示2018 - 2025年电石法周度产能利用率、乙烯法产能利用率、利润，2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业PVC产量走势 [40][41][43] PVC基本面 - 需求走势 - 展示2019 - 2025年PVC日度贸易商销量、下游平均开工率、周度产销率、表观消费量、预售量，以及PVC型材、管材、薄膜、糊树脂开工率，糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量，房地产相关数据如投资完成度额度、房屋施工面积、新开工面积、销售面积、竣工面积，社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比走势 [46][47][52][56][58] PVC基本面 - 库存 - 展示2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数走势 [60] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示2018 - 2025年氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，2020 - 2025年乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差走势 [63] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示2024 - 2025年部分月份出口、需求、社库、厂库、产量、进口、供需差值数据及月度供需走势 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 螺纹钢2605合约处于低位震荡状态，现实格局偏弱使钢价承压运行，虽供应降至低位给予一定支撑，但需求季节性走弱，基本面无实质性改善，后续走势将维持低位震荡，关注需求表现情况 [1][2] 各部分总结 品种观点参考 - 螺纹2605短期、中期均为震荡，日内震荡偏强，整体观点为低位震荡，核心逻辑是现实格局偏弱，钢价承压运行 [1] 行情驱动逻辑 - 市场情绪偏弱致黑色金属集体下行，螺纹钢主力期价跌至前期低位，但供需格局无实质变化 [2] - 建筑钢厂生产趋弱，螺纹供应降至低位支撑钢价，但减产持续性存疑 [2] - 螺纹钢需求表现偏弱，高频指标延续低位偏弱运行，下游行业未见好转，将延续季节性弱势 [2] - 钢价已跌至低位，估值相对偏低 [2]