交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年5月7日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，据隆众统计，2025年4月PVC产量为195.4977万吨，环比减少5.51%；本周样本企业产能 利用率为79.33%，环比增加0.01个百分点；电石法企业产量33.278万吨，环比减少0.88%,乙烯法企 业产量12.662万吨，环比增加9.04%；本周供给压力有所增加；下周预计检修有所减少，预计排产少 量增加。 需求端来看，下游整体开工率为43.94%，环比减少4.22个百分点，低于历史平均水平；下游型材开 工率为33.4%，环比减少6.5个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为43.13%，环比减少 5.93个百分点，低于历史平均水平； ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沥青期货早报 2025年5月7日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 3 每日观点 利多：原油成本相对高位，略有支撑。 利空：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。 主要逻辑：供应端来看，供给压力仍处高位；需求端来看，复苏乏力。 主要风险点：原油价格的走势变化;；沥青焦化物利润差走势。 4 供给端来看，根据隆众，2025年5月份国内沥青总计划排产量为231.8万吨，环比增幅1.3%。本 周国内石油沥青样本产能利用率为28.8231%，环比减少2.64个百分点，全国样本企业出货 29.11万吨，环比持平，样本企业产量为48.1万吨，环比减少8.38%,样本企业装置检修量预估 为75.9万吨，环比增加1.07%,本周 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍短期受印尼政策扰动和成本支撑，长期供应过剩和高库存依旧，下有支撑上有压力，维持区间震荡格局，沪镍2506震荡运行 [3] - 不锈钢现货价格下降，短期镍矿价格坚挺但镍铁价格回落，成本线下移，不锈钢2506震荡偏弱运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 多空因素 - 利多因素：新能源汽车3月产销同比上升 [7] - 利空因素：国内产量同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；镍铁价格持续回落，后市偏弱预期；不锈钢仓单流入现货，供应压力增加 [7] 镍、不锈钢价格基本概览 |品种|5月6日价格|4月30日价格|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪镍主力|124630|123720|910| |伦镍电|15690|15430（5月2日）|260| |不锈钢主力|12735|12670|65| |SMM1电解镍|125575|125175|400| |1金川镍|126675|126225|450| |1进口镍|124525|124125|400| |镍豆|123975|123525|450| |冷卷304*2B（无锡）|13600|13600|0| |冷卷304*2B（佛山）|13850|14050|-200| |冷卷304*2B（杭州）|13600|13600|0| |冷卷304*2B（上海）|13650|13650|0| [11] 镍仓单、库存 - 4月30日，上期所镍库存28675吨，期货库存24308吨，分别减少912吨和492吨 [13] |期货库存|5月6日|4月30日|增减| | ---- | ---- | ---- | ---- | |伦镍|200082|200418（5月2日）|-336| |沪镍（仓单）|24125|24308|-183| |总库存|224207|224726|-519| [14] 不锈钢仓单、库存 - 5月2日无锡库存62.59万吨，佛山库存35万吨，全国库存108.24万吨，环比上升0.42万吨，300系库存71.22吨，环比上升1.07万吨 [18] - 5月6日不锈钢仓单163992，4月30日164292，减少300 [19] 镍矿、镍铁价格 |镍矿|品味|5月6日价格|4月30日价格|涨跌|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |红土镍矿CIF|Ni1.5%|60.5|60.5|0|美元/湿吨| |红土镍矿CIF|Ni0.9%|31.5|31.5|0|美元/湿吨| |海运费（菲律宾 - 连云港）| - |9.75|9.75|0|美元/吨| |海运费（菲律宾 - 天津港）| - |10.5|10.5|0|美元/吨| |高镍（湿吨）|8 - 12|958|967.5|-9.5|元/镍点| |低镍（湿吨）|2以下|3500|3500|0|元/吨| [22] 不锈钢生产成本 |成本类型|成本金额| | ---- | ---- | |传统成本|13327| |废钢生产成本|13665| |低镍 + 纯镍成本|17040| [24] 镍进口成本测算 进口价折算127884元/吨 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2025年5月国内沥青总计划排产量环比增1.3%，本周产能利用率环比降2.64个百分点，样本企业产量环比降8.38%，装置检修量环比增1.07%，炼厂减产降供应压力，下周供给压力或持平 [8] - 需求端重交、建筑、道路改性、防水卷材开工率低于历史平均，仅改性沥青开工率高于历史平均，整体需求低于历史平均 [8] - 成本端日度加工沥青利润环比降19.00%，周度山东地炼延迟焦化利润环比增19.30%，沥青加工亏损减少，原油走弱，短期内支撑走弱 [8][9] - 预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2506在3376 - 3440区间震荡 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑 [13] - 利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [14] - 主要逻辑是供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [15] 基本面/持仓数据 - 基本面偏多，炼厂减产降供应压力，需求不及预期且低迷，库存持续去库，原油走弱成本支撑短期走弱 [8][10] - 基差方面，4月30日山东现货价3570元/吨，06合约基差为162元/吨，现货升水期货，偏多 [11] - 库存方面，社会库存141.1万吨环比降0.70%，厂内库存82.5万吨环比降8.53%，港口稀释沥青库存14万吨环比持平，偏多 [11] - 盘面方面，MA20向下，06合约期价收于MA20上方，中性 [11] - 主力持仓方面，主力持仓净空，空增，偏空 [11] 沥青行情概览 - 展示昨日行情概览，包含各合约期货收盘价、周度库存、周度开工率、周度产量及减损量、周度出货量、沥青焦化利润、注册仓单数、部分月间价差、重交沥青市场主流价、下游需求开工率等指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅 [18] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示沥青山东基差走势和沥青华东基差走势的图表 [20] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势的图表 [23] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 展示沥青、布油、西德州油价格走势的图表 [26] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 展示沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势的图表 [28][30] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 展示沥青与SC原油比价、沥青与燃料油比价走势的图表 [32] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示华东、山东重交沥青走势的图表 [36] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 展示沥青利润走势的图表 [39] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 展示焦化沥青利润价差走势的图表 [42] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 展示周度出货量走势的图表 [45] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 展示国内稀释沥青港口库存走势的图表 [47] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 展示周度产量和月度产量走势的图表 [50] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 展示马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势的图表 [54] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 - 展示地炼沥青产量走势的图表 [57] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 展示周度开工率走势的图表 [60] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 展示检修损失量预估走势的图表 [63] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 展示交易所仓单（合计，社库，厂库）走势的图表 [66] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 展示社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势的图表 [70] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 展示厂内库存存货比走势的图表 [73] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 展示沥青出口走势、沥青进口走势、韩国沥青进口价差走势的图表 [76][80] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 展示石油焦产量走势的图表 [82] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 展示表观消费量走势的图表 [85] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 展示公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比、下游机械需求走势（沥青混凝土摊铺机销量走势、挖掘机月开工小时数走势、国内挖掘机销量走势、压路机销量走势）的图表 [88][92] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 展示重交沥青开工率、按用途分沥青开工率（建筑沥青开工率、改性沥青开工率）走势的图表 [97][100] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 展示下游开工情况（鞋材用sbs改性沥青开工率、道路改性沥青开工率、防水卷材改性沥青开工率）走势的图表 [103] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 展示月度沥青供需平衡表，包含沥青月产量、月进口量、月出口量、月度社会库存、月度厂家库存、月度稀释沥青港口库存、月度下游需求等数据 [108]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年5月6日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 3 2、基差: 04月30日，华东SG-5价为4840元/吨，09合约基差为-102元/吨，现货贴水期货。 偏空。 3、库存: 厂内库存为41.1031万吨，环比减少2.18%，电石法厂库为32.5931万吨，环比减少0.52%，乙烯法厂 库为8.51万吨，环比减少8.05%，社会库存为40.36万吨，环比减少4.04%，生产企业在库库存天数为 7.1天，环比增加2.89%。 中性。 4、盘面: MA20向下，09合约期价收于MA20下方。 偏空。 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，据隆众统计，2025年4月PVC产量为195.4977万吨，环比减少5.51%；本周样本企业产能 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沥青期货早报 2025年4月29日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 3 平。 2、基差: 04月28日，山东现货价3525元/吨，06合约基差为74元/吨，现货升水期货。 偏多。 3、库存: 社会库存为142.1万吨，环比增加2.01%，厂内库存为90.2万吨，环比减少1.63%，港口稀释沥 青库存为库存为14万吨，环比持平。社会库存持续累库，厂内库存持续去库，港口库存持续持 偏多。 4、盘面: MA20向下，06合约期价收于MA20上方。 中性。 5、主力持仓: 主力持仓净多，空翻多。 偏多。 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，根据隆众，2025年4月份国内沥青总计划排产量为228.9万吨，环比减少9.7万吨， 降幅4.1%，同比增加0.4万吨 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年4月29日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，据隆众统计，2025年3月PVC产量为206.9132万吨，环比增加10.25%；本周样本企业产 能利用率为78.63%，环比增加0.02个百分点；电石法企业产量33.278万吨，环比减少0.88%,乙烯法 企业产量12.662万吨，环比增加9.04%；本周供给压力有所增加；下周预计检修有所减少，预计排产 少量增加。 需求端来看，下游整体开工率为48.16%，环比增加.069个百分点，低于历史平均水平；下游型材开 工率为39.9%，环比持平，低于历史平均水平；下游管材开工率为49.06%，环比增加.620个百分点， 低于历史平均水平；下游薄膜开 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 尿素早报 2025-4-29 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • 尿素概述： • 1. 基本面：近期尿素盘面震荡。供应方面，开工率仍在高位且有新产能投产，日产预计将破 新高，库存高位回落后再次快速累库，部分企业因液氨价格下行转产尿素。需求端，工业需求中 复合肥开工明显回落，复合肥库存累库，有复合肥企业转售尿素原料，三聚氰胺开工中性，农业 需求进入弱势。尿素出口政策仍未放开，国际价格波动影响较小。交割品现货1790（-10），基 本面整体偏空； • 2. 基差： UR2509合约基差9，升贴水比例0.5%，偏多； • 3. 库存：UR综合库存118.2万吨（+16.4），偏空； • 4. 盘面： UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； • 5. 主力持仓：UR主 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应总体压力强势，国内需求复苏不畅，PVC2509预计在4924 - 4998区间震荡 [8][9][12] - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好；利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱 [11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端：2025年3月PVC产量206.9132万吨，环比增10.25%；本周样本企业产能利用率78.63%，环比增0.02个百分点；电石法企业产量33.278万吨，环比减0.88%，乙烯法企业产量12.662万吨，环比增9.04%；本周供给压力增加，下周预计检修减少、排产少量增加 [7] - 需求端：下游整体开工率48.16%，环比增0.069个百分点，低于历史平均水平；下游型材开工率39.9%，环比持平，低于历史平均水平；下游管材开工率49.06%，环比增0.620个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率69.44%，环比持平，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率74.93%，环比减3.09个百分点，高于历史平均水平；船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求与历史平均水平接近 [8] - 成本端：电石法利润 - 533元/吨，亏损环比减4.00%，低于历史平均水平；乙烯法利润 - 584元/吨，亏损环比增3.10%，低于历史平均水平；双吨价差2293.15元/吨，环比持平，低于历史平均水平，排产或将承压 [8] - 基差：04月25日，华东SG - 5价为4860元/吨，09合约基差为 - 101元/吨，现货贴水期货，偏空 [9] - 库存：厂内库存42.0201万吨，环比增2.18%，电石法厂库32.7641万吨，环比增4.92%，乙烯法厂库9.256万吨，环比减6.48%，社会库存42.06万吨，环比减4.71%，生产企业在库库存天数为7.1天，环比增2.89%，偏空 [9] - 盘面：MA20向下，09合约期价收于MA20下方，偏空 [9] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [9] PVC行情概览 - 展示昨日PVC相关指标值、前值及涨跌幅，涉及企业价格、月间价差、库存、开工率、利润、成本等多方面数据 [15] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示2022 - 2025年PVC基差、华东市场价及主力收盘价走势 [18] PVC期货行情 - 展示2025年3 - 4月PVC成交量、主力合约走势、价格、持仓量及前5/20席位持仓变动走势 [21] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示2024 - 2025年1 - 9价差、5 - 9价差等走势 [24] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示2022 - 2025年兰炭中料价格（神木）、兰炭成本利润、兰炭开工率、样本企业周度兰炭库存、兰炭日均产量走势 [27] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、电石检修损失量、电石产量走势 [30] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示2019 - 2025年液氯价格、液氯产量、原盐价格、原盐月度产量走势 [32] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示2019 - 2025年32%烧碱价格（山东）、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、样本企业烧碱周度产量、样本企业烧碱检修量走势 [34] - 展示2019 - 2025年山东氯碱成本利润、烧碱表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、样本企业片碱库存走势 [37] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示2018 - 2025年电石法周度产能利用率、乙烯法产能利用率、电石法利润、乙烯法利润走势 [38] - 展示2020 - 2025年PVC日度产量、PVC周度检修量、周度PVC产能利用率、周度样本企业PVC产量走势 [40] PVC基本面 - 需求走势 - 展示2020 - 2025年PVC日度贸易商销量、周度预售量、PVC周度产销率、PVC表观消费量、PVC下游平均开工率走势 [44][46] - 展示2019 - 2025年PVC型材开工率、PVC管材开工率、PVC薄膜开工率、PVC糊树脂开工率走势 [48] - 展示2019 - 2025年糊树脂毛利、糊树脂月度产量、糊树脂成本、糊树脂表观消费量走势 [51][52] - 展示2018 - 2025年房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、房屋新开工面积、商品房销售面积、房屋竣工面积走势 [54] - 展示2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比走势 [57] PVC基本面 - 库存 - 展示2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数走势 [59] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示2018 - 2025年氯乙烯进口量、二氯乙烷进口量、PVC出口、乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）走势 [61] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示2024 - 2025年2 - 3月PVC出口、需求、社库、厂库、产量、进口数据及月度供需走势 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好 [12] - 利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 [12] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [13] - 预期PVC2509在5008 - 5082区间操作 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面中性，成本端电石法和乙烯法利润亏损环比减少但低于历史平均水平，双吨价差利润环比增加但也低于历史平均水平，排产或将承压 [8] - 基差方面，04月21日华东SG - 5价为4905元/吨，09合约基差为 - 140元/吨，现货贴水期货，偏空 [10] - 库存方面，厂内库存和社会库存环比均减少，生产企业在库库存天数环比减少，偏空 [10] - 盘面MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多 [10] - 主力持仓净空，空减，偏空 [9] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC相关指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅，包括企业、部分月间价差、不同地区价格、下游开工率、利润、成本、产能利用率、产量、基差等数据 [16] PVC期货行情 - 包含基差走势、主力合约走势、成交量、持仓量及前5/20席位持仓变动走势等内容 [18][21][22] PVC基本面 电石法相关 - 兰炭方面，展示了兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度库存、日均产量的历史数据 [28] - 电石方面，展示了陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、开工率、检修损失量、产量的历史数据 [31] - 液氯和原盐方面，展示了液氯价格、产量，原盐价格、月度产量的历史数据 [34] - 烧碱方面，展示了32%烧碱价格、成本利润、样本企业开工率、周度产量、检修量、表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、片碱库存的历史数据 [36][38] PVC供给走势 - 展示了电石法和乙烯法周度产能利用率、利润，PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业产量的历史数据 [39][41] 需求走势 - 展示了PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、各下游产品开工率、糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量，以及房地产相关数据（投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、销售面积、竣工面积）、社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比的历史数据 [44][47][49][53][56] 库存 - 展示了交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数的历史数据 [58] 乙烯法 - 展示了氯乙烯和二氯乙烷进口量、PVC出口量、乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）的历史数据 [60] 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年部分月份PVC的出口、需求、社库、厂库、产量、进口数据及月度供需走势 [63]