2025 年 5 月 19 日 行业研究 原油需求有望回升，关注地缘政治和供给端不确定性 ——石油化工行业周报第 403 期（20250512—20250518） 要点 贸易冲突缓和带动原油需求预期回升， IEA 小幅上调原油需求预期。本周中美 日内瓦经贸会谈联合声明宣布将暂停实施加征关税，需求预期向好驱动油价反 弹，截至 5 月 16 日，布伦特、WTI 原油分别报收于 65.33、61.93 美元/桶， 较上周五分别上涨 2.3%、1.4%。本周 IEA 发布 5 月月报，将 2025 年全球原 油需求预期上调 1 万桶/日至 74 万桶/日，但 IEA 依然强调贸易不确定性、经 济增长放缓和电动汽车销量增长对原油需求的抑制效应。IEA 预计，尽管近期 经济放缓，但新兴经济体仍然是原油需求增长的主要驱动力，25 年将增加 86 万桶/日，26 年将增加 100 万桶/日，而经合组织国家需求加速下降，25、26 年分别减少 12 万桶/日和 24 万桶/日。 地缘政治前景不明，地缘动荡背景下能源安全重要性凸显。本周俄乌双方在 土耳其举行会谈，但未取得明显成果，乌克兰称本次会谈"毫无成果，不可接 受"。伊核问 ...

报告行业投资评级 - 石油化工行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 贸易冲突缓和带动原油需求预期回升，IEA小幅上调2025年全球原油需求预期，但仍强调贸易不确定性等对需求的抑制效应，新兴经济体是需求增长主要驱动力，经合组织国家需求加速下降 [1] - 地缘政治前景不明，俄乌会谈未取得明显成果，伊核问题有新进展，我国能源安全受外部挑战，“三桶油”响应号召增加资本开支和产量，看好“三桶油”及下属油服企业 [2] - OPEC+增产幅度或低于计划值，美国页岩油产量增速有望放缓，后续需关注OPEC+增产执行情况 [3] - 在地缘政治不确定前提下，中长期原油供需格局仍具备景气基础，看好“三桶油”及油服板块，能源价格下降利好下游炼化企业，给出相关企业投资建议 [4] 根据相关目录分别进行总结 原油行业数据库 国际原油及天然气期货价格与持仓 - 展示布伦特、WTI、迪拜现货价走势，布伦特 - WTI、布伦特 - 迪拜现货结算价差，WTI总持仓、净多头持仓，美国亨利港天然气价格、荷兰TTF天然气期货价格等数据图表，数据截至2025年不同时间点 [9][10][15] 中国原油期货价格及持仓 - 呈现原油期货主力合约结算价、布伦特原油期货主力合约价差、主力合约总持仓量、成交量等数据图表，数据截至2025年5月16日 [22][24][26] 原油及石油制品库存情况 - 展示美国、OECD、新加坡、阿姆斯特丹 - 鹿特丹 - 安特卫普等地原油及石油制品库存情况数据图表，数据截至2025年不同时间点 [30][39][43] 石油需求情况 - 呈现全球原油需求及预测、三大石油组织对25年原油需求增长预测、美国汽油消费及预测、炼厂开工率、中国原油进口量和加工量、欧洲和山东地炼开工率等数据图表，数据截至2025年不同时间点 [47][51][54] 石油供给情况 - 展示非OPEC国家原油供给、全球钻机数、OPEC总产量及沙特产量、利比亚和尼日利亚月度产量、美国原油产量和钻机数等数据图表，数据截至2025年不同时间点 [60][62][66] 炼油及石化产品情况 - 呈现石脑油、PDH、MTO价差，新加坡汽油、柴油、煤油 - 原油价差等数据图表，数据截至2025年不同时间点 [68][70][78] 其他金融变量 - 展示WTI与标普500指数、美元指数关系，原油运输指数（BDTI）等数据图表，数据截至2025年5月16日 [84][86]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上，目标价 21.60 元 [2][19] 报告的核心观点 - 2025Q1 宝丰能源业绩略超预期，营收和归母净利润同比、环比均大幅增长，静待油价下行风险出清后盈利进入上行通道 [2][9] - 结合市场价格、内蒙项目投产进度和油价变化，小幅调整 2025 - 2027 年归母净利润预期，给予 2025 年 12 倍目标 P/E [9] 根据相关目录分别进行总结 经营数据层面 - 烯烃端：一季度聚乙烯、聚丙烯、EVA（含转产 LDPE）销量环比有不同变化，单吨营收有升有降，Q1 采购原料煤价格环比下降，理论价差修复 343 元/吨 [9] - 焦炭端：一季度焦炭销量环比下降，单吨营收下降，炼焦原煤采购价环比下降，单吨焦炭理论价差下降 8 元/吨 [9] - 精细化工板块：苯、改质沥青、MTBE 总计营收环比下降 14.92% [9] 价格走势与行业格局 - 煤价企稳，Q2 内蒙古坑口原煤均价环比 Q1 下降 11.9%；油价进入下跌通道，Brent 原油价格 Q2 环比 Q1 下跌 12.8%，带动烯烃 Q2 均价环比下跌 606 元/吨 [9] - 对美加征进口关税使进口聚烯烃成本增加，气头路线成本抬升，国内煤制烯烃相对优势更明显，静待油价风险出清后行业格局重塑 [9] 项目进展与预期 - 2024 年众多新疆煤化工项目进入前期手续阶段，2025 年初政策强调能源安全保障，新疆项目或加速建设 [9] - 公司准东 400 万吨煤制烯烃项目投产后单吨净利有望达 3000 元/吨，理论增量贡献约 120 亿元，2024 年 7 月第一次环评公示，静待 2025 年实质性进展 [9] 财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万)|32,983|46,268|49,719|50,069| |同比增速(%)|13.2%|40.3%|7.5%|0.7%| |归母净利润(百万)|6,338|13,177|14,165|14,405| |同比增速(%)|12.2%|107.9%|7.5%|1.7%| |每股盈利(元)|0.86|1.80|1.93|1.96| |市盈率(倍)|19|9|8|8| |市净率(倍)|2.8|2.2|2.0|1.7|[4]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 疆煤产量和消费量均有望大幅增长，到2030年产量将达9 - 10亿吨，预计出疆2.5亿吨；2027年临哈骨干通道建成后，预计新增出疆能力2亿吨；新疆将推进大型坑口火电站建设，2025 - 2030年是煤化工产业投资高峰期，规划约10个煤制气项目，合计产能约340亿立方米/年，投产后将增加煤炭消耗量超9000万吨 [6][83] - 新疆当地交运物流企业可将中吉乌铁路沿线核心枢纽节点作为物流园区节点，优势产业类企业可围绕核心物流节点构建“物流园 + 产业园”协同生态，将交通走廊打造成经济走廊 [6][79][83] - 建议关注在新疆地区有产能增长潜力的特变电工、湖北宜化、兖矿能源 [6][83] 根据相关目录分别进行总结 新疆煤炭保供基地建设势在必行 供给端：未来国内新增产能主要在新疆 - 内地煤炭资源枯竭，开发重心西移，2017年起新疆煤炭产量占全国比重超5%且持续增长，2025年1 - 3月，疆煤产量1.42亿吨，占比达11.80% [13] - 除晋陕蒙宁及新疆外，其他省份老旧煤矿面临产能退出问题，2024年中东部省份煤炭产量同比减少约500万吨，后续产量下降不可避免 [13] - 2020年以来新批复产能大幅减少且集中在西北地区，2023年以来主要在新疆、甘肃等地，未来三年预计新增产能约5900万吨 [17] - 海外新增供给增速有限，进口量增速将放缓，印度需求缺口大，印尼产量受天气和政策影响，蒙古受运力瓶颈限制，澳煤缺乏资本开支 [20] 需求端：电力及化工用煤预计增长，将带动煤炭消费量小幅增长 - 复盘美国、德国碳达峰后能源消费结构变化，化石能源被非化石能源替代过程缓慢，美国2007 - 2021年非化石能源占比年均提升0.42%，德国1990 - 2021年年均提升0.36% [21] - 燃煤发电是我国能源安全“压舱石”，电煤需求稳健强劲，未来几年燃煤机组投产将带动电煤需求小幅正增长 [23] - 国内煤炭高库存、油煤价差提振煤化工行业竞争力，未来3 - 5年化工用煤景气度有望维持 [23] - 钢铁、建材行业耗煤量预计下降，但焦煤需求不会大幅下降，未来3 - 5年商品煤消费量预计维持小幅正增长 [24] 新疆煤炭资源禀赋优质，发展潜力巨大 新疆煤炭资源储量丰富 - 新疆预测煤炭资源量2.19万亿吨，累计查明4500亿吨，已探明储量占全国40%左右，分布广泛，呈“北富南贫”特点 [26] - 准东煤田累计查明资源量约2747亿吨，占新疆总储量61%，煤质优良，是优质动力和化工用煤 [26] - 吐哈煤田储量约1407亿吨，资源量占比31%，哈密地区煤炭保障本地需求同时规划外运 [26][27] - 伊犁煤田储量约273亿吨，资源量占比6%，适合火电和煤化工产业 [27] - 库拜煤田查明资源量约46亿吨，资源量占比1%，是优质炼焦用煤，对疆内钢铁行业发展重要 [27] 疆煤开采条件优良且开采成本优势明显 - 准东、伊犁地区煤炭埋藏浅，地质条件简单，适合露天开采，成本低，2021 - 2024年特变电工天池能源吨煤销售成本分别为108、131、132、151元/吨，新疆能化2022 - 2024年分别为85、102、99元/吨 [30] 新疆主要产煤区及重点矿井 - 准东煤田有国能新疆准东能源等多家企业，部分煤矿产能超2000万吨/年 [33] - 吐哈煤田的潞安新疆煤化工集团在多个矿区有矿井，沙尔湖矿区二号露天煤矿煤质优良 [33] - 伊犁煤田的伊犁二号矿规划年产能1000万吨 [33] - 库拜煤田的徐矿集团俄霍布拉克煤矿产能850万吨/年 [33] 新疆煤炭供需格局：供给及需求均将快速增长 十五五期间新疆煤炭产量预测 - 到2030年疆煤产量将达9 - 10亿吨，预计出疆2.5亿吨，2027年临哈骨干通道建成后，预计新增铁路出疆能力2亿吨，“疆煤外运”量将增长1.5亿吨至2.5亿吨 [37] - 2019年起新疆煤炭产量快速增长，2024年原煤产量约5.4亿吨，同比增长17.5%，增速全国第一 [37] 十五五期间新疆煤炭需求预测 - 煤炭消费主要集中在煤电和煤化工领域，占比超70%，25家中央企业预计2028年底前投资9395.71亿元用于新疆煤炭等关键领域 [40] - 新疆推进大型坑口火电站建设，新煤电机组投产将提升煤炭消耗量，新能源并网消纳也需传统煤电支撑 [40] - 新疆煤化工产业发展良好，规划10个煤制气项目，产能约340亿立方米/年，建成后预计带动煤炭消费量超9000万吨 [42] - 预计2030年新疆铁路“疆煤外运”量达2.5亿吨，煤炭消费量达6.5亿吨 [44][46] 疆煤外运是国家能源安全体系重要组成，出疆通道持续完善 供需端错配和能源安全体系建设背景下，疆煤外运大有可为 - 晋蒙陕新供应富余量持续走阔，其他部分省份煤炭缺口持续放大，2014 - 2019年成渝、甘肃、宁夏地区煤炭缺口扩大 [49] 主要铁路出疆通道现状及未来规划 - 疆煤外运铁路通道呈“一主两辅”格局，兰新线是核心大动脉，兰新动车线通车分担普速线客运压力，释放通道能力用于“中欧班列”和“疆煤外运”，临哈线正在加速推进 [54] 主要公路出疆通道现状及未来规划 - 疆煤外运主要公路通道包括G30连霍高速、312国道、G7京新高速、淖柳公路等，G7高速产能利用率有发展空间，淖柳公路已启动改扩建 [58] 多式联运基地布局情况 - 部分疆内能源企业已启动多式联运基地或煤炭前置仓布局，如甘肃明水、甘肃柳沟、宁夏宁东、四川广元等 [65] 疆煤外运主要目的地及运距 - 报告给出淖毛湖、三塘湖、库车等始发地到宁夏宁东、甘肃酒泉等目的地的运距矩阵 [68] 雄踞“一带一路”西进桥头堡，乘“中吉乌铁路”之东风 “一带一路”核心区，中欧班列通道关键节点 - 新疆是“一带一路”核心区，是中欧班列开行主要过境区域，2024年我国开行中欧班列19392列，过境阿拉山口口岸6797列，过境霍尔果斯口岸3370列 [70] 中吉乌铁路加速推进，跨里海物流通道开启经贸新篇章 - 中吉乌铁路2024年12月17日正式开工，有助于构建新通道，缓解亚欧大陆桥西线通道能力紧张问题，加强沿线国家经济合作，提升新疆战略地位 [74] 国内多式联运基地 + 班列 + 国外多式联运基地，模式创新打通内外循环 - 新疆当地交运物流企业可将中吉乌铁路沿线核心枢纽节点作为物流园区节点，优势产业类企业可围绕核心物流节点构建“物流园 + 产业园”协同生态，将交通走廊打造成经济走廊 [79] 投资分析意见与风险提示 关键结论与投资分析意见 - 疆煤产量和消费量有望大幅增长，2027年临哈骨干通道建成后新增出疆能力2亿吨，2025 - 2030年是新疆煤化工产业投资高峰期 [83] - 建议关注特变电工、湖北宜化、兖矿能源 [83] - 特变电工煤炭业务由天池能源经营，截至24年末核定产能7400万吨/年，2020 - 2024年煤炭业务毛利率分别为34.69%、42.94%、47.63%、46.41%和32.42% [86] - 湖北宜化拟收购股权提升对新疆宜化持股比例，目前对新疆准东五彩湾矿区一号露天矿权益占比19.2%，收购后将提升至40.44%，该煤矿资源禀赋好，2022 - 24年1 - 7月煤炭业务毛利率分别为63.43%、56.25%和50.03% [88] - 兖矿能源在新疆拥有3座在产矿，合计产能2050万吨/年，在建准东五彩湾四号露天矿产能2000万吨/年，新疆能化拥有探矿权，总储量约136亿吨，2022 - 25Q1毛利率分别为56.07%、37.36%、33.72%、34.06% [89]

全球天然气行业趋势 - 全球天然气消费量在2024年创下历史新高，LNG需求预计到2040年将几乎翻一番，达到每年近7亿吨 [2] - LNG的能源安全性和可靠性优势日益凸显，对可靠且低价LNG的需求达到前所未有的迫切程度 [2] - 地缘政治冲突加速了各国对能源安全的重视，凸显了多样化和安全可靠能源组合的重要性 [2] 中国市场动态 - 中国天然气市场充满活力和灵活性，增长势头明显，所有主要行业（包括交通和发电）的天然气需求均在增加 [2] - LNG进口量因需求增长而上升，LNG将在中国的能源安全和可靠性中发挥关键作用 [2] 天然气在脱碳中的作用 - 相较于煤炭，天然气发电在其生命周期内的温室气体排放量显著降低 [3] - 增加天然气和LNG在能源结构中的占比对提高能源安全、经济性和可持续性至关重要 [3] 切尼尔能源的扩张计划 - 公司计划将其液化能力翻倍，达到每年9000万吨以上 [3] - 得克萨斯州科珀斯克里斯蒂项目产能将增加超过1000万吨/年，预计2026年完工 [3] - 路易斯安那州萨宾帕斯项目正在扩建，预计产能将增加约2000万吨/年 [3] 世界燃气大会概况 - 第29届世界燃气大会将于5月19日至23日在北京国家会议中心举行，这是大会自1931年创办以来首次落户中国 [1][4] - 大会主题为"赋能可持续未来"，涵盖80余场论坛，议题包括全球能源格局、能源转型、区域燃气发展、能源与金融、LNG展望、数字化与科技创新等 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2025年3月31日公司营运资金为5650万美元，而2024年12月31日为3990万美元 [17] - 2025年3月31日总资产为5830万美元，总负债为100万美元 [17] - 2025年3月31日现金及现金等价物为5690万美元，较2024年12月31日的4000万美元增加1690万美元 [18] - 2025年第一季度经营活动使用的现金为330万美元，较2024年第一季度的190万美元增加140万美元，主要因研发和总务及行政费用增加 [18] - 2025年第一季度融资活动提供的现金为2020万美元，较2024年第一季度的120万美元增加1900万美元，因按市价发行普通股所得净收益增加 [18] - 2025年第一季度净亏损480万美元，2024年第一季度为280万美元 [20] - 2025年第一季度研发费用为170万美元，较2024年第一季度的100万美元增加70万美元，主要因项目人工成本、员工薪酬和福利、股份支付费用增加 [20][21] - 2025年第一季度总务及行政费用为350万美元，较2024年第一季度的220万美元增加130万美元，主要因员工薪酬和福利、咨询费、专业费、股份支付费用增加 [21] - 2024年第一季度其他收入为40万美元，主要为购买国库券和银行储蓄账户的利息收入 [21][22] 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为其创新的Lightbridge燃料技术将是核能源转型的关键推动者，其专有全金属燃料设计能为现有和未来水冷反应堆带来显著经济和安全效益 [9] - 公司与Ocla签署谅解备忘录，涵盖评估在Ocla拟建商业燃料制造设施附近设立Lightbridge商业规模燃料制造设施的可行性、探索乏铀锆燃料后处理和回收合作机会等领域 [10][11] - 公司继续寻求政府资金以及新的战略联盟，以帮助为未来研发里程碑提供资金，预计2025年在核燃料研发的资本支出和运营支出约为1700万美元 [19] - 行业方面，全球实现净零排放的需求、对能源安全和电网稳定性的需求增加，使核电成为清洁能源转型不可或缺的一部分，超过20个国家承诺到2050年将全球核电容量增加两倍 [13][14] - 政府实施政策支持现有反应堆许可证延期、新大型核电站部署和小型模块化反应堆（SMR）部署，大量资金流入该行业，铀和核燃料服务的长期需求强劲 [14] - 大型科技公司对利用核能为数据中心供电的兴趣增加，凸显了核能在提供可靠24/7无碳电力方面的重要性 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度公司取得重大运营进展，核能源领域持续积极发展，全球核能源复兴为公司发展提供有利环境 [5][6] - 公司认为其技术与能源安全需求、技术创新和政府支持政策相契合，有望在先进核技术市场中占据有利地位 [16] - 公司有充足的营运资金和财务灵活性支持近期燃料开发支出，未来将继续执行开发计划，推进技术测试和示范，并建立战略伙伴关系以实现商业化 [9][17] 其他重要信息 - 2025年1月公司宣布与Ocla签署谅解备忘录 [10] - 2025年3月公司在爱达荷国家实验室成功展示了共挤压制造工艺，制作出八英尺长的燃料试样 [11] - 公司正与Zynich国家实验室合作制造和表征含浓缩铀和锆合金的测试样品，预计于明年在爱达荷国家实验室的先进测试反应堆进行辐射测试 [12] 问答环节所有提问和回答 问题: 能否期待Lightbridge在近期获得美国能源部（DOE）的融资？ - 公司不清楚DOE具体行动，但认为自身具备获得未来支持的良好条件，会继续评估包括DOE资金在内的非稀释性资金来源，公司项目已受益于多项DOE资助奖项，未来将继续在降低知识产权风险的领域寻求DOE资金机会 [24] 问题: Lightbridge是否完全退出钍业务，还是只是搁置？ - 公司目前未积极推进基于钍的种子和包层燃料设计，但仍持有相关专利，若有重要客户表现出真正兴趣，可能会恢复该领域的燃料开发活动，目前客户对公司金属铀锆燃料尤其用于功率提升方面兴趣浓厚 [26]

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 印巴冲突提升地缘政治风险，本周油价反弹 本周印度与巴基斯坦发生短期冲突，5月7日印度发起"朱砂行动"攻击巴基斯坦，5月10日双方达成停火协议， 但本次冲突依然体现了全球地缘政治局势的不确定性。地缘政治风险上升，叠加英美达成贸易协定提振原油需 求信心，本周油价反弹，截至5月9日，布伦特、WTI原油分别报收63.88、61.06美元/桶，较上周五分别上涨 4.0%、4.6%。 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称"光大证券研究所"）依法设立、独立 运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有"光大证券研 究"、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅 地缘政治 ...

第一，全球能源储量的不可持续性风险加剧。以化石能源为主导的能源消费结构，支撑了工业化以来经 济社会的高速发展，但化石能源消耗也带来巨大隐患。挪威国际气候研究中心、联合国环境规划署等国 际机构的统计数据显示，截至2023年全球消耗矿物能源总量约占总储量的50%以上。其中，煤炭、石油 及天然气储产比分别为139、53.5及48.8，天然气开采年限不足50年，化石能源日益枯竭，进而给人类可 持续发展带来严峻挑战。 面对风云诡谲、动荡多变的全球政治格局，以及我国能源安全状况，应做好超前谋划与系统部署，精准 施策，进一步保障我国能源安全。 4月末，西班牙、葡萄牙遭遇大停电，共计超5000万民众生活被彻底打乱，交通、通信、医疗等关键领 域停摆。这次停电事件再次敲响了全球能源体系安全的警钟。 能源安全是关系国家经济社会发展的全局性、战略性、基础性问题，已成为保障国家安全的关键。当 前，全球能源体系加快重塑，复杂严峻的外部环境不断加剧能源安全风险，因此亟待精准施策，进一步 保障我国能源安全。 全球能源安全形势不容乐观 当今，全球能源安全形势不容乐观。主要表现在以下几个方面。 四方面发力应对能源安全挑战 面对风云诡谲、动荡多变 ...

报告行业投资评级 - 石油化工行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 印巴冲突提升地缘政治风险，本周油价反弹，截至5月9日，布伦特、WTI原油分别报收63.88、61.06美元/桶，较上周五分别上涨4.0%、4.6% [1] - 2024年我国原油和天然气进口依存度较高，2025年以来地缘政治局势不确定性强，“三桶油”响应号召增加资本开支，油气产量增长有望保障我国能源安全，看好“三桶油”及下属油服企业 [2] - 原油供需前景面临多重扰动，需关注OPEC+产量决策和美伊谈判结果 [3] - 中长期原油供需格局仍具备景气基础，看好“三桶油”及油服板块，能源价格下降利好下游炼化企业，给出相关企业投资建议 [4] 根据相关目录分别进行总结 原油行业数据库 国际原油及天然气期货价格与持仓 - 展示原油价格走势、布伦特 - WTI及布伦特 - 迪拜现货结算价差、WTI总持仓和净多头持仓、美国亨利港天然气价格、荷兰TTF天然气期货价格等图表，数据截至2025年不同日期 [9][10][15][22] 中国原油期货价格及持仓 - 展示原油期货主力合约结算价、布伦特原油期货主力合约价差、原油期货主力合约总持仓量和成交量等图表，数据截至2025年5月9日 [22][24][26] 原油及石油制品库存情况 - 展示美国、OECD、新加坡、阿姆斯特丹 - 鹿特丹 - 安特卫普等地原油及石油制品库存情况图表，数据截至2025年不同日期 [30][39][44] 石油需求情况 - 展示全球原油需求及预测、三大石油组织对25年原油需求增长的预测、美国汽油消费及预测、美国炼厂开工率、中国原油进口量和加工量、欧洲炼厂开工率、山东地炼开工率等图表，数据截至2025年不同日期 [46][47][52][53] 石油供给情况 - 展示非OPEC国家原油供给、全球钻机数、OPEC总产量及沙特产量、利比亚和尼日利亚月度产量、美国原油产量和钻机数等图表，数据截至2025年不同日期 [57][58][64][67] 炼油及石化产品情况 - 展示石脑油、PDH、MTO价差，新加坡汽油、柴油、煤油与原油价差等图表，数据截至2025年不同日期 [69][71][79][81] 其他金融变量 - 展示WTI与标普500指数、WTI与美元指数、原油运输指数（BDTI）等图表，数据截至2025年5月9日 [85][86][88]

4月末，西班牙、葡萄牙遭遇大停电，法国局部地区也受到短暂影响。此次大停电是近年来欧洲记录到 的最严重事件之一，共计超5000万民众生活被彻底打乱，交通、通信、医疗等关键领域停摆。这场停电 暴露出能源转型进程中的深层矛盾，不仅敲响了全球能源体系变革的警钟，也为我国能源转型提供了镜 鉴。究竟是什么原因，让欧洲国家陷入如此困境？ 电网升级是能源转型的关键。此次停电暴露了欧洲电网系统的脆弱性，而我国电网系统也面临类似挑 战。过去的电网架构，是基于传统能源特性设计建设的，随着新能源大规模接入，电网的智能化、灵活 性和韧性至关重要。我们需要加快构建新型电力系统，加强跨区域电网互联互通，提升电网的调节能力 和应急响应能力，确保在面对极端天气、技术故障等突发情况时，能够快速恢复供电。 应急机制是应对危机的保障。西班牙、葡萄牙大停电事件中，政府的应急响应至关重要。我国应进一步 完善能源应急机制，建立健全的应急预案和应急管理体系。在面对突发停电事件时，能够迅速启动应急 响应，优先保障关键设施供电，维持社会秩序。 西班牙、葡萄牙大停电事件是一次惨痛教训，让人们看到了能源转型中可能面临的风险和挑战。我国正 处于能源转型关键时期，既要 ...