投资评级 - 报告对公司的投资评级为“强烈推荐”，并予以维持 [1] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年前三季度业绩持续高速增长，实现营业收入51.48亿元，同比增长39.34%，实现归母净利润2.29亿元，同比增长50.72% [4][8] - 2025年第三季度单季增长加速，实现营业收入18.48亿元，同比增长42.87%，实现归母净利润7056.80万元，同比增长48.26% [8] - 报告看好公司未来发展，主要基于其智能汽车和智能物联网两大业务的强劲发展势头 [8][9] 智能汽车业务进展 - 公司推出滴水AI OS与AI BOX，把握汽车智能化发展机遇，形成“软硬协同”技术组合 [8] - 滴水OS 1.0 Evo是面向中央计算的AI原生整车操作系统，旨在赋予汽车自主交互决策能力 [8] - 公司与吉利汽车集团联合发布基于NVIDIA的AI BOX产品，首次实现7B大模型在车端实时流畅运行 [8] 智能物联网业务表现 - 公司智能物联网业务发展势头强劲，2025年上半年该业务实现收入12.70亿元，同比大幅增长136.14% [9] - 物联网业务覆盖行业手持终端、智能视觉与边缘计算、智能会议系统、机器人、AI PC、可穿戴设备等多个垂直品类 [9] - 公司机器人产品已在多家世界500强企业完成批量落地案例，销售网络覆盖全国及主要海外国家与地区 [9] 财务预测与估值 - 报告调整业绩预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.62亿元、6.77亿元、8.31亿元 [9] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.22元、1.47元、1.80元 [6][9] - 以2025年11月6日收盘价计算，对应2025-2027年的市盈率（P/E）分别为54.9倍、45.5倍和37.1倍 [6][9] - 预计公司毛利率将保持在31%左右，净利率将从2025年的9.2%提升至2027年的9.7% [6][11]

股价表现 - 公司股价再跌超3% 报42.1港元 成交额30.76亿港元 [1] - 当前股价较今年六月最高点已跌逾30% [1] 市场情绪与资金流向 - 对冲基金对公司的空头押注在过去一周激增53% [1] - 在过去两周内 养老基金和对冲基金主导的卖盘占据主导地位 [1] - 投资者情绪在第三季度财报公布前夕转向谨慎 [1] - 对冲基金反馈认为公司至少在短期内是共识性的做空/卖出标的 因为缺乏催化剂 [1] 业务基本面与分析师观点 - 高盛研究团队近期下调公司目标价 [1] - 存储芯片价格上涨压制智能手机毛利率 [1] - AIoT业务增速放缓至个位数 [1] - 电动车二期工厂延期影响交付 [1]

股价表现 - 公司股价上涨3.32%至2.8港元，成交额达1113.35万港元 [1] 战略合作 - 公司与深圳市汇芯股权投资管理有限公司（汇芯投资）于2025年11月6日订立不具法律约束力的谅解备忘录 [1] - 汇芯投资是国家5G中高频器件创新中心（NARFD）的核心运营单位，该中心在工业和信息化部指导下设立，属于国家级制造业创新中心体系的重要组成部分 [1] - 合作旨在确立集团与NARFD的战略合作框架，共同开展AIoT创新企业孵化平台 [1] 合作内容与资源整合 - 公司将运用其在人工智能芯片应用、方案设计及供应链整合方面的优势 [1] - NARFD将提供强大的科研、孵化及资本资源 [1] - 双方将携手为AIoT创新企业提供坚实的初创支持 [1] 合作预期影响 - 董事会认为合作将助力双方在技术、资本、产业资源及政府支持等方面形成优势互补 [1] - 合作有望为AIoT初创企业构建完整的产业生态系统 [1] - 合作有望进一步巩固集团于人工智能硬件行业的地位，拓展市场覆盖范围，加速创新人工智能产品的商业化进程 [1]

股价表现 - 截至发稿，硬蛋创新股价上涨3.32%，报2.8港元，成交额为1113.35万港元 [1] 战略合作 - 公司于2025年11月6日与深圳市汇芯股权投资管理有限公司订立不具法律约束力的谅解备忘录 [1] - 合作方汇芯投资是国家5G中高频器件创新中心的核心运营单位，该中心是在工业和信息化部指导下设立的国家级制造业创新中心 [1] - 合作旨在确立公司与国家5G中高频器件创新中心的战略合作框架，共同开展AIoT创新企业孵化平台 [1] 合作内容与优势 - 公司将运用其在人工智能芯片应用、方案设计及供应链整合方面的优势 [1] - 合作将结合国家5G中高频器件创新中心的强大科研、孵化及资本资源 [1] - 双方将携手为AIoT创新企业提供坚实的初创支持 [1] 合作预期影响 - 董事会认为合作将助力双方在技术、资本、产业资源及政府支持等方面形成优势互补 [1] - 合作有望为AIoT初创企业构建完整的产业生态系统 [1] - 预期合作将进一步巩固公司在人工智能硬件行业的地位，拓展市场覆盖范围，并加速创新人工智能产品的商业化进程 [1]

AI驱动半导体产业发展 - AI被视为半导体未来发展的新驱动力，将重新定义摩尔定律的意义[2] - 与过去由单一产品（如大型电脑、个人电脑、智能手机）驱动不同，AI的应用形态更多元，目前仍处于基础设施建设阶段，主要集中在数据中心[2] - AI发展将从云端走向边缘（Edge Computing/AIoT），进入应用阶段，将出现上千上万种不同的应用产品，如智能汽车、机器人、智能家庭、智能城市等[2] AI应用多样化带来的挑战 - AI应用的多元化对半导体设计与制造构成全新挑战[2] - 传统芯片设计的规模经济可能失效，因为过去制程升级多针对单一架构与高出货产品[3] - 现今最先进制程（如5纳米以下）的设计费用高达约20亿美元，产品销售额若未达10亿美元则不具备经济效益[3] 芯粒（Chiplet）与先进封装技术 - 芯粒（Chiplet）被视为关键解决方案，其概念类似积木，可依需求自由组合高运算模组，实现重复使用于不同产品中[3] - 该方案能分摊高昂的开发成本，并提升市场灵活度，成为AI时代的新架构基石[3] - 随着摩尔定律逼近物理极限，制程微缩速度放缓，未来的突破口可能在于封装技术而非制程本身[3] - 先进封装技术（如CoWoS、InFO）的成熟使芯片间的整合效率成为效能提升的关键，封装从过去的辅助角色转变为重要环节[3] 未来产业发展焦点 - 在维持半导体制造与封装领先优势的同时，积极深耕“系统设计”被视为下一步的关注焦点[3] - 最终主导产业发展的将是系统设计者[3]

合作框架 - 公司于2025年11月6日与深圳市汇芯股权投资管理有限公司订立不具法律约束力的谅解备忘录 [1] - 谅解备忘录旨在确立集团与国家5G中高频器件创新中心的战略合作框架，共同开展AIoT创新企业孵化平台 [1] 合作内容与资源整合 - 公司将运用其在人工智能芯片应用、方案设计及供应链整合方面的优势 [1] - 合作将结合国家5G中高频器件创新中心的强大科研、孵化及资本资源 [1] - 双方将在技术、资本、产业资源及政府支持等方面形成优势互补 [1] 战略意义与预期影响 - 合作有望为AIoT初创企业构建完整的产业生态系统 [1] - 合作将进一步巩固公司于人工智能硬件行业的地位，拓展市场覆盖范围 [1] - 合作将加速创新人工智能产品的商业化进程，为建立长期战略伙伴关系及可持续发展奠定坚实基础 [1]

合作框架 - 公司与深圳市汇芯股权投资管理有限公司于2025年11月6日订立不具法律约束力的谅解备忘录 [1] - 谅解备忘录旨在确立公司与国家5G中高频器件创新中心的战略合作框架，共同开展AIoT创新企业孵化平台 [1] 合作内容与资源整合 - 公司将运用其在人工智能芯片应用、方案设计及供应链整合方面的优势 [1] - 国家5G中高频器件创新中心将提供强大科研、孵化及资本资源 [1] - 双方将携手为AIoT创新企业提供初创支持 [1] 合作方背景与战略意义 - 国家5G中高频器件创新中心在工业和信息化部指导下设立，属于国家级制造业创新中心体系的重要组成部分 [1] - 合作将助力双方在技术、资本、产业资源及政府支持等方面形成优势互补 [1] - 合作有望为AIoT初创企业构建完整的产业生态系统 [1] 对公司的影响 - 合作有望进一步巩固公司于人工智能硬件行业的地位，拓展市场覆盖范围 [1] - 合作将加速公司创新人工智能产品的商业化进程 [1] - 合作为建立长期战略伙伴关系及可持续发展奠定坚实基础 [1]

市场扩张和并购 - 硬蛋创新2025年11月6日与汇芯投资订立不具法律约束力的谅解备忘录[5] - 谅解备忘录旨在确立与NARFD战略合作框架，开展AIoT创新企业孵化平台[5] - 合作有望巩固公司在人工智能硬件行业地位，拓展市场覆盖范围[6]

公司评级与业绩 - 华金证券给予甬矽电子"增持"评级 [1] - 公司实现海外大客户突破且原有核心客户群高速成长 [1] - 公司单季度业绩环比显著增长 [1] 生产运营状况 - AIoT领域仍为公司主要下游应用领域 [1] - 一期工厂及二期FC、QFN等产线处于满产状态 [1]

重大资产重组标的概况 - 朗国科技是交互控制与设备互联为核心的智能设备技术解决方案提供商，系智能交互平板控制模块的行业领先企业 [2] - 朗国科技主要从事智能交互平板控制模块、智慧商显控制模块、家庭移动终端控制模块，以及智能会议终端等产品的设计、研发、生产与销售 [2] - 朗国科技产品可满足智慧教育、智慧办公、智慧商业、家庭物联网等场景下的交互、显示、互联、集控、数据管理、AI应用等需求 [2] - 成为信息是一家物联网行业数字化解决方案提供商，系少数拥有超高频RFID核心技术自主能力的设备厂商之一 [2] - 成为信息主要从事智能数据采集终端、超高频RFID模组及组件等产品的研发、生产和销售 [2] - 成为信息致力于为各行业客户提供高可靠性的数据采集设备及解决方案，助力各行业客户简化流程、降本增效、实现智能化升级 [2] 交易协同效应与战略意义 - 本次交易将使公司与标的公司在产品形态、技术能力、应用场景、销售渠道、供应链管理上形成优势互补与深度协同 [2] - 交易将进一步拓展公司在智能交互显示等AIoT领域以及RFID领域的产业布局 [2] - 交易将进一步巩固公司现有行业的优势地位 [2] - 交易将有效延伸公司现有产品链、拓宽市场边界、打开新的业务增长空间 [2] - 交易将全面提升企业综合竞争力与可持续发展能力 [2] 活动基本信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研和现场参观 [2] - 参与单位名称为东兴证券 [2] - 活动时间为2025年11月5日 [2] - 活动地点为公司会议室 [2] - 上市公司接待人员为投资者关系专员谢蝶 [2] - 本次活动不涉及应披露重大信息 [3]