稳定币监管框架进展 - 香港立法会通过《稳定币条例草案》设立法币稳定币发行人发牌制度 完善虚拟资产监管框架以保持金融稳定并推动金融创新 [1] - 美国《引导和建立美国稳定币国家创新法案》(GENIUS法案)以66票对32票通过参议院程序性投票 后续需经参议院全体表决和众议院审议及总统签署生效 [1] - 全球稳定币规模达2500亿美元 较2019年3月的50亿美元增长45倍 增速惊人 [4] 香港稳定币监管政策考量 - 明确监管框架应对法币稳定币对货币与金融稳定的潜在风险 包括资本跨境流通和反洗钱等挑战 [5] - 为法币稳定币用户提供足够保障 避免类似TerraUSD崩盘事件重演 [5] - 维持香港国际金融中心地位 与美国GENIUS法案和欧盟MiCA法案等国际监管标准呼应 增强对全球Web3项目和人才的吸引力 [5] - 促进香港虚拟资产生态圈可持续和负责任发展 增强投资者和机构对本地虚拟资产市场的信任度 [6] 稳定币风险事件与监管挑战 - 2022年5月TerraUSD算法稳定币崩盘 因数字资产整体下跌引发恐慌性抛售 UST与LUNA价格螺旋式下降导致脱锚贬值 [10] - Tether的USDT存在挂钩资产价值不确定性 市场质疑其储备资产构成并非完全是足额美元现金或等价物 [10] - 各司法管辖区监管框架尚未统一 美国拟对非金融机构发行稳定币设限 欧盟要求发行商满足资本与治理标准 香港要求最低缴纳2500万港元资本金 [13] - 技术与运营风险包括智能合约漏洞 私钥管理失误和交易平台安全事件等 [13] 香港虚拟资产生态布局 - 香港于2024年4月29日开始发行比特币现货ETF 首批共计6只产品由三家内地头部公募基金的香港子公司发行 [6] - 当前香港比特币ETF存在流动性欠佳和交易手续费偏高问题 [6] - 稳定币发牌制度和虚拟资产现货ETF协同巩固香港国际金融中心地位 稳定币法币挂钩属性有助于投资者在传统货币与加密资产之间便捷转换 [7] - 稳定币发牌制度侧重货币支付领域由香港金管局监管 虚拟资产现货ETF属于资本市场领域由香港证监会监管 [7] 稳定币牌照申请机构 - 最有可能申请并获得法币稳定币发行牌照的机构包括银行机构 大型互联网企业和金融科技公司 [16] - 银行机构在资本实力 风控能力和合规体系上具备天然优势 如参与稳定币沙盒的渣打银行 [16] - 大型互联网企业在资本和技术上具有雄厚实力 特别是拥有支付应用场景的企业 [16] - 金融科技企业需拥有区块链底层技术或支付网络并具备足够资本 如圆币科技 [16] 稳定币未来发展关键 - 稳定币发挥最大作用取决于有效应用场景和与国际主流货币或潜力货币挂钩 [14] - 稳定币本质是法定货币数字化 规模受挂钩货币受欢迎程度影响 如美元稳定币比里拉稳定币更受欢迎 [14] - 稳定币需要虚拟资产托管和出入金(OTC牌照)支持 目前这两块均在立法咨询阶段 [14]

香港稳定币监管框架 - 香港立法会通过《稳定币条例草案》，设立法币稳定币发行人发牌制度，完善虚拟资产监管框架[1] - 监管框架旨在应对稳定币对货币与金融稳定的潜在风险，为用户提供保障，维持香港国际金融中心地位[4] - 香港金管局与证监会协同监管，形成"同业同规"闭环，支持跨市场创新[10] 全球稳定币市场现状 - 全球稳定币规模约2500亿美元，6年内增长45倍（2019年50亿美元）[3] - 主流稳定币USDT声称持有53亿美元超额储备，超出1:1挂钩所需部分[3] - 2022年TerraUSD崩盘事件促使全球监管机构重视稳定币监管[2][3] 美国与欧盟监管进展 - 美国GENIUS法案通过参议院程序性投票（66:32），要求稳定币发行人获得联邦/州许可并满足资本充足率等要求[1][8] - 欧盟MiCA法案要求发行商满足资本与治理标准[9] - 香港监管要求（2500万港元最低资本）与美国、欧盟存在差异，增加全球业务扩展阻力[9] 潜在牌照申请机构 - 银行机构（如渣打银行）因资本实力与合规体系成为首选[12] - 大型互联网企业凭借支付场景与技术实力具备优势[12] - 金融科技公司（如圆币科技）因区块链技术与资本充足可能获批[12] 香港虚拟资产布局 - 香港2024年4月发行6只比特币现货ETF，由内地公募基金香港子公司推出[6] - 稳定币发牌制度与虚拟资产ETF协同巩固金融中心地位，但分属金管局与证监会监管[6] - 未来需虚拟资产托管与OTC牌照支持稳定币发展[11] 稳定币技术风险与发展条件 - 智能合约漏洞、私钥管理失误等技术风险需加强审计与应急机制[10] - 稳定币规模取决于挂钩货币受欢迎程度（如美元稳定币优于里拉稳定币）[10] - 有效应用场景（如与国家战略挂钩）将加速稳定币网络效应形成[10]

香港《稳定币条例草案》通过及行业动态 法案核心内容 - 香港立法会通过《稳定币条例草案》，设立法币稳定币发行人发牌制度，完善虚拟资产监管框架[1] - 条例预计2024年内生效，发牌制度设有过渡期安排[1][5] - 持牌机构需符合储备资产管理、客户资产分隔、赎回机制等要求，并满足反洗钱及风险管理规定[6] - 仅持牌机构可向零售投资者销售法币稳定币，广告仅限持牌发行人[6] 首批参与机构及合作模式 - 首批5家机构参与稳定币发行人沙盒，包括京东币链科技、圆币创新科技、渣打香港、安拟集团、香港电讯[2] - 渣打香港、安拟集团、香港电讯将成立合资公司，分工明确：渣打提供银行基建及管治，安拟开发Web3应用场景，香港电讯优化支付体验[3][2] - 圆币创新科技计划在以太坊发行港元稳定币HKDR，已与Cobo、连连国际、HashKey Exchange合作，获780万美元融资[4] - 京东集团拟通过稳定币服务全球供应链及跨境支付，考虑与当地机构合作应对不同监管框架[4] 行业监管与发展方向 - 香港金管局强调传统金融与虚拟资产市场互联性增强，需建立监管制度保障金融稳定[6] - 条例遵循"相同活动、相同风险、相同监管"原则，符合国际要求并推动行业可持续发展[7] - 全球进展同步：美国《GENIUS法案》进入程序性投票，欧盟MiCA框架2024年底生效[7]

稳定币监管法案进展 - 美国参议院正在推进首个加密货币法案"稳定币统一标准保障法案"(GENIUS)，旨在为支付型稳定币建立联邦标准 [2] - 法案可能允许Meta、亚马逊、谷歌等科技巨头发行自有稳定币且限制较少 [2] 科技巨头潜在银行业务扩张 - GENIUS法案被质疑将允许科技平台成为"银行功能等同物"，其规模远超传统"大到不能倒"金融机构 [2] - Meta正重启区块链布局，计划构建基于稳定币的支付基础设施以整合数字货币生态 [2] 稳定币系统性风险 - 法学教授Hilary Allen警告稳定币结构与货币市场共同基金相似，2008年和2020年后者均发生挤兑需政府救助 [3] - 2023年硅谷银行倒闭事件中，政府已被迫救助持有30亿美元USDC储备的稳定币 [3] - 法案可能使政府未来不得不救助大型科技平台，被称为"慢动作车祸" [3] 监管缺陷争议 - 法案在消费者保障和限制公司发行稳定币方面措施不足，且特朗普政府的轻监管倾向可能削弱执行力度 [4] - 部分民主党人放弃反对立场，认为区块链技术不可避免需主动立法引导 [4]

香港特区立法会21日通过《稳定币条例草案》，香港特区政府对此表示欢迎。《草案》以在香港设立法 币稳定币发行人的发牌制度，完善对虚拟资产活动在香港的监管框架，以保持金融稳定，同时推动金融 创新。《稳定币条例》实施后，任何人如在业务过程中在香港发行法币稳定币，或在香港或以外发行宣 称锚定港元价值的法币稳定币，必须向金融管理专员申领牌照。相关人士须符合储备资产管理及赎回等 方面的规定，包括妥善分隔客户资产、维持健全的稳定机制，以及须在合理条件下按面额处理稳定币持 有人的赎回要求。相关人士还须符合一系列打击洗钱及恐怖分子资 筹集、风险管理、披露规定及审计 和适当人选等要求。金融管理专员会适时就制度的详细监管要求作进一步咨询。(大湾区之声) ...

智通财经APP获悉，稳定币立法克服了美国参议院的程序封锁，一群民主党人周一放弃反对后，标志着 加密行业取得了重大胜利。这项行业支持的监管法案目前将在参议院进行辩论，一个两党团体希望最早 在本周通过该法案，不过参议员们表示，最终投票可能要等到阵亡将士纪念日休会之后。 本月早些时候，由于对特朗普总统的加密交易以及与稳定币监管有关的其他担忧感到愤怒，民主党人联 合起来阻挠了这项立法。但周一晚上，参议院以66票对32票的投票结果结束了这次阻挠议事的行动。 不过，银行家们赢得了一些关键让步，包括禁止稳定币向储户提供利息。Coinbase首席执行官布莱恩·阿 姆斯特朗(Brian Armstrong)反对这一禁令，他设想稳定币账户最终会演变成银行账户的替代品。如果稳 定币被允许提供利息或其他奖金，这可能会吸引更多的消费者放弃银行。 由纽约州参议员柯尔斯滕·吉利布兰德(Kirsten Gillibrand)和马里兰州参议员安吉拉·阿索布鲁克斯(Angela Alsobrooks)领导的对加密货币友好的民主党人通过谈判修改了该法案，并敦促他们的同事支持该法案， 即使特朗普在任职期间不禁止从其家族的许多加密企业中获利。与特朗普 ...

智通财经APP获悉，国盛证券发布研报称，稳定币某种程度上充当了加密货币市场"计价工具"的作用， 这是对传统法币交易的一种补充甚至替代。目前有三类方式实现这种信用传递：中心化机构足额储备资 产发行稳定币、基于区块链智能合约抵押加密资产发行稳定币、算法稳定币。稳定币监管在逐渐推进过 程中，目前稳定币是先发展、同时与监管进行磨合的过程中，虽然在发展历程中也经历过质疑，但伴随 BTC进入主流资本市场，稳定币的发展有望提速。 国盛证券主要观点如下： 稳定币指的是价值锚定各类法币的加密货币，作为区块链上的资产，稳定币的其优势是可以与加密货币 项目(如DeFi)在区块链基础设施层面深度融合，有非常好的网络扩展性。随着美国、中国香港等地传统 金融机构发力RWA领域，推动了稳定币在传统支付市场应用的探索与深入。 目前有三类方式实现这种信用传递：中心化机构足额储备资产发行稳定币、基于区块链智能合约抵押加 密资产发行稳定币、算法稳定币。对于稳定币来说，USDT这种中心化机构发行的稳定币处于主导地 位；第二类超额抵押和第三轮算法稳定币的机制在一定程度上并不直观，用户往往并不能很直接地感受 到其稳定币产品的内在价值锚定逻辑，尤其是在加 ...