以下文章来源于腾讯财经 ，作者谢照青 腾讯财经 . 腾讯新闻旗下腾讯财经官方账号，在这里读懂财经！ 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 市场被迫在寒冬中寻找真正的价值锚点。 作者丨 谢照青 编辑丨 刘鹏 来源丨 腾讯财经 加密货币市场回吐出因特朗普上台带来的所有涨幅，史诗级地暴跌，让那个被贪婪暂时遗忘的词汇——"风险"，再次以最狰狞的面目，凝视着所有投资 者。 过去一周，比特币经历了三年来最大的单周跌幅。2月5日成为加密市场投资者始料未及的一天：比特币当日跌幅达13%，创下2022年6月以来最大单 日跌幅，并于2月6日凌晨一度跌破61000美元。 在这一波剧烈回调中，币圈老人易理华，在一周内"斩仓"40万枚以太坊，以7亿美元的亏损，成为这一轮暴跌中被无情猎杀的头号"巨鲸"。 这场剧烈的回调令市场措手不及，包括那些长期看多的"坚定持有者"。更为糟糕的是，许多多头投资者至今仍未厘清此次崩盘的确切原因。 多名在香港或新加坡的加密市场投资者对腾讯新闻《潜望》表示，虽然无法明确此次暴跌的单一原因，但他们一致认为，直接导火索是白银与黄金价格 闪崩，进而加速了比特币等加密货币的下挫。 1月30日，随着美国"鹰派" ...

加密货币市场近期价格表现 - 北京时间2月5日19:30左右，比特币自2024年11月6日以来首次跌破7万美元关口，近24小时跌幅近7.8% [1] - 以太坊、SOL、XRP等主要币种均大幅下跌，其中XRP近24小时跌幅达15.14% [1][2] - 比特币价格报$69,909.1，以太坊报$2,065.15，SOL报$88.82，XRP报$1.3461 [2] 比特币价格长期趋势与历史对比 - 比特币在去年10月初创下12.5万美元的历史新高后持续下跌，目前价格相较于最高点已重挫三分之一 [2] - 比特币近30天跌幅超25%，连续4个月收跌，是自2018年以来最长的连续跌幅 [2] - 从更长周期看，比特币近90天跌30.76%，近180天跌39.89%，但自上市以来累计涨幅达1.13亿% [4] 市场资金流动与投资者状况 - 仅2026年1月，比特币ETF就已出现大规模提现，净流出总额达16.1亿美元 [2] - 近24小时加密货币市场共有20.5万人被爆仓 [1]

监管文件核心定性 - 中国监管部门在文件开篇对现实世界资产代币化（RWA）进行了定性，此举在加密资产监管历史中较为微妙 [3][4] - 文件明确将部分RWA相关活动定性为非法金融活动，旨在防范金融风险，特别是针对面向内地资产、资金和受众的发行活动 [6][7] - 文件的核心在于多部门协同，要求检察院、法院、网信办、金融机构等形成联动机制，以统一在加密资产和区块链领域的监管口径与步调 [8] 对RWA赛道的具体界定 - 全球RWA存在不同类型：一是以美国金融市场为代表的传统金融资产代币化；二是在香港框架下，境内资产向香港合格投资者进行的一级市场发售；三是面向内地市场的各类以RWA、NFT等名义发行的代币 [5][6] - 监管主要防范和打击的是第三类活动，即面向内地市场的发行与销售 [6][7] - 境内主体在境内以RWA名义开展活动被禁止，境内主体直接到境外发行RWA代币亦被禁止 [16] - 留出的合规路径是：境内主体经证监会备案后，可通过境内金融机构的境外子公司或分支机构在境外发行RWA产品，并需向监管部门同步信息 [16][17] 对挖矿及相关产业的监管 - 文件再次明确整治加密货币挖矿活动，禁止在内地新增挖矿，并对死灰复燃的迹象进行打击 [14] - 特别强调严禁矿机生产企业在境内销售矿机，意味着矿机只能出口，不能在内地销售，此规定也适用于其他打着“DePin”等名义售卖节点或服务器的擦边球行为 [15] - 中国比特币算力曾占全球70%，2021年后理论上已出海，但据观察目前内地至少仍有20%以上的算力 [14][15] 对稳定币与资本外流的关注 - 监管关注点已从早期的“发Token、ICO募资”微调为“谨防用RWA的方式来募资” [9] - 监管部门的核心关切之一是资本外流问题，特别关注通过USDT等稳定币进行跨境资金转移的路径 [9] - 已有相关研究方向致力于结合链上追踪与链下银行资金流动数据，以锁定资金外流路径 [9] 对中介与服务机构的限制 - 文件对中介或相关服务群体进行了明确限制，包括不得将虚拟货币纳入抵押、质押品范畴，不得开展相关保险业务 [10] - 监管对行业内微观场景非常熟悉，例如识别出以“借贷关系”为名、行加密货币质押之实的变相OTC操作 [10][11] - 为境外非合规交易所提供客户引流、推广服务的KOL或运营人员面临较高的法律风险，特别是当平台涉及非法经营或博彩内容时 [20][21] 对互联网平台与广告的管理 - 加强互联网信息内容和接入管理，要求平台对境外交易所或项目方使用“马甲”账号进行宣发、招聘的行为进行管控 [12] - 加强经营主体登记和广告管理，明确禁止在自由贸易区进行加密货币相关金融创新试点，并限制涉及加密资产投资的理财产品广告 [13] - 举例说明，某宝平台上一款底层资产约10%投向比特币ETF及Coinbase股权的理财产品，因广告问题被下架 [13] 对个人与机构的合规警示 - 对于个人投资者，投资加密资产或相关金融产品的民事行为无效，风险自担，若涉及破坏金融秩序（如外汇管理）将依法被查处 [19] - 行业存在“选择性合规”现象，许多交易机构在海外申牌的同时仍在中国境内展业 [20] - 蚂蚁数科、朗新、协鑫等公司此前在香港框架下的实践，可能成为未来在合规RWA路径上的首批应用和落地者 [18]

文章核心观点 - 黄金市场近期出现单日跌幅超过5%的剧烈波动 引发市场对当前是投资机会还是风险的广泛讨论[1] - 黄金价格的重大转折往往与美联储的货币政策转向紧密相关 历史三次暴跌后走势迥异 显示其复杂性[3][5] - 当前黄金市场面临美联储政策矛盾、全球通胀格局分裂及地缘政治风险定价钝化三大核心矛盾的博弈[6][8] - 针对不同投资者提供了差异化的策略建议 强调纪律、流动性和资产配置的重要性[9] 历史行情与驱动因素 - 近二十年黄金市场经历过三次重大深V行情 2008年金融危机期间金价从1032美元/盎司跌至680美元 跌幅达34% 随后三年创下1920美元历史新高[3] - 2013年4月金价单日重挫9.1% 导致抢购者套牢长达七年[3] - 2020年3月疫情冲击下黄金与美股同步暴跌 后在美联储无限量化宽松政策下实现反转[3] - 历史显示当金价回调幅度突破30%临界点时 常伴随美联储货币政策转向信号 央行决策是黄金命运转折的关键[5] 当前市场核心矛盾 - 美联储政策面临多重矛盾 需在压制通胀维持高利率、防范商业地产债务风险及顾及大选年就业数据间权衡 导致政策不确定性高[6] - 政策矛盾致使黄金的避险属性与机会成本属性反复拉扯 引发单日百美元级别的剧烈波动[6] - 全球通胀格局分裂 美国CPI数据不稳 欧洲陷能源危机后遗症 日本走出通缩但遭遇汇率冲击[8] - 黄金作为传统抗通胀工具的功效受到挑战 2024年比特币ETF吸金106亿美元与黄金ETF资金流出76亿美元形成鲜明对比[8] - 地缘政治风险(如俄乌冲突、红海危机、中东局势)对金价的推动效应在钝化 市场反应呈现脉冲式上涨后快速回落的特征[8] 投资者策略建议 - 对于专业投资者 建议构建“黄金波动率套利组合” 通过同时买入看涨和看跌期权 利用高隐含波动率(IV)窗口收割溢价[9] - 实物黄金配置比例建议控制在总资产的5%-8% 并需搭配美元货币基金作为流动性缓冲[9] - 对于购买实物金条的投资者 建议认准上海黄金交易所认证品牌 注意每克加工费不应超过15元 回收时务必现场检测纯度[9] - 需警惕金融机构产品风险 例如某银行曾曝出“纸黄金兑付危机”[9] - 当华尔街投行集体下调黄金目标价时 可能意味着恐慌盘即将出清 真正的机会属于备足弹药、严守纪律的投资者[9]

数字资产市场与科技股联动下跌 - 在美股科技板块遭遇剧烈抛售的背景下，数字资产市场也出现下跌，比特币跌破关键支撑位，回落至75000左右，逼近上周末74600的低点[1][3] - 市场情绪的急剧恶化反映出流动性环境紧缩，跨市场的联动效应正将加密货币推向更深的技术性调整区间[1][3] 股市回调的导火索与表现 - 本轮回调主要源于软件与科技龙头的重挫，Adobe、Salesforce等行业巨头在交易时段内跌幅高达7%至12%[2][5] - 科技软件ETF（IGV）在短短一周内缩水14%[2][5] - 黑石（Blackstone）、KKR等私募巨头也出现了6%以上的跌幅[2][5] - 这些领域的大幅波动暗示经济基本面可能远比数据预期的脆弱[2][5] 对加密市场的溢出影响 - 传统市场防御阵地受损产生的资金外溢效应对加密资产构成巨大的去杠杆压力[2][5] - 这导致Solana跌破100整数关口，以太坊回落至2200附近[2][5] 加密市场处于“全面冬季” - Bitwise首席投资官Matt Hougan认为自2025年1月以来，加密市场其实一直处于“全面冬季”状态[2][5] - 尽管去年底比特币曾一度冲高至91000，但由于贝莱德旗下基金下调资产净值等一系列流动性预警，市场信心早已动摇[2][5] - 过去两周内，约有30亿美元资金流出比特币ETF，这种机构性撤资进一步确认了熊市特征[2][5] - 这种“冬季”更像是一个清洗泡沫的过程，从历史周期来看，这种极度的消沉往往是触底的前兆[2][5] 市场波动原因与展望 - 当前的资产波动是宏观流动性收紧与科技股估值重塑共同作用的结果[3][6] - 比特币正经历类似于2018年或2022年的严酷寒冬，但在经历了长达13个月的震荡周期后，市场的非理性抛售可能已接近尾声[3][6] 投资建议 - 在目前的市场环境下，投资者应密切关注美股纳斯达克指数的企稳信号以及73000关键支撑位的防御表现[3][6] - 建议通过科学的风险管理在波动中寻找资产重新配置的时机[3][6]

核心观点 - 知名投资者Michael Burry警告，比特币价格暴跌已暴露其纯粹投机本质，未能成为有效的避险资产，若继续下跌可能对大量持有该资产的上市公司造成持久损害，并可能引发更广泛的市场风险 [1][5][9] 比特币市场表现与性质 - 比特币价格自2024年10月初创下历史高点以来已下跌超过40%，周二一度跌破73000美元，抹去了自2024年11月特朗普连任以来的所有涨幅 [1] - 比特币未能对美元疲软或地缘政治风险等典型驱动因素做出反应，而黄金和白银则因全球紧张局势创下历史新高，表明其缺乏有机使用案例来支撑价格 [5] - 比特币与标普500指数的相关性最近接近0.50，现货ETF的出现加剧了其投机性质，并提高了与股票市场的关联度 [8] 企业持仓与潜在风险 - 近200家上市公司持有比特币，企业财务部门的采用和现货ETF的推出不足以无限期支撑价格或防止其大幅下跌时的灾难性后果 [6] - 库存资产必须按市值计价并纳入财务报告，若比特币价格继续下跌，公司风险管理人员可能建议出售 [7] - 若比特币再下跌10%，最激进的比特币库存公司之一Strategy Inc.将出现数十亿美元亏损，且基本无法进入资本市场 [1][7] 市场资金流动与传染风险 - 自11月下旬以来，比特币ETF一直在创下一些最大的单日资金流出纪录，其中三次发生在1月的最后10天，表明机构投资者信心正在减弱 [8] - 加密货币市场规模相对较小，市值不足1.5万亿美元，家庭持有量有限，企业采用范围狭窄，因此任何财富效应可能保持在可控范围内，不太可能引发广泛传染 [4] - 比特币下跌正在传递到更广泛的市场，是近期黄金和白银崩盘的部分原因，因为企业财务主管和投机者需要通过出售代币化金属期货的盈利头寸来降低风险 [9] 极端情景警告 - 随着比特币跌破关键水平，可能引发“抵押品死亡螺旋”：代币化金属期货并非由实际实物金属支持，其清算可能压倒实物金属交易 [9] - Burry指出，在月末，由于加密货币价格下跌，可能有多达10亿美元的贵金属被清算 [9] - 如果比特币跌至50000美元，矿工将破产，而“代币化金属期货将崩溃成一个没有买家的黑洞” [9]

迈克尔·伯里的核心警告 - 著名投资者迈克尔·伯里发出严厉警告，认为比特币近期跌破重要技术关口可能引发连锁反应，导致大规模价值蒸发，并对更广泛的金融市场造成“污染” [1] - 伯里认为比特币的下跌可能不只是一次普通调整，而可能成为投机泡沫破裂后的“价值毁灭”开端 [9] 比特币的市场表现与属性分析 - 比特币已被证明是一种“纯粹的投机资产”，未能建立起如黄金、白银般的对冲货币贬值避险属性，这与支持者宣称的“固定供应使其堪比黄金”的逻辑相矛盾 [3] - 比特币价格持续下挫，周末跌至去年“关税冲击”以来的最低水平，周二一度跌破7.3万美元关口，抹去了自特朗普2024年11月再次当选以来的全部涨幅 [3] - 比特币过去24小时最低触及72949.94美元，为15个月以来最低点，随后反弹至7.6万美元上方 [3] - 比特币自去年10月初创下历史新高以来已累计下跌超过40% [3] - 比特币并未像传统避险资产那样受益于美元走弱或地缘政治风险上升，而黄金与白银近期双双刷新纪录，削弱了比特币“贬值交易”的核心叙事 [4] 潜在风险与连锁反应 - 伯里警告，如果比特币再下跌10%，最激进的比特币“企业金库”公司之一MicroStrategy将出现数十亿美元浮亏，融资渠道可能几乎被市场关闭 [3] - 如果比特币继续跌破关键水平，可能迫使企业风险管理部门抛售资产，并波及“代币化贵金属期货”等衍生市场 [7] - 如果比特币跌至50,000美元，矿企可能大规模破产，而缺乏实物支撑的代币化金属期货将“坠入无人接盘的黑洞” [8] - 伯里指出，近期黄金和白银的回落，部分原因是加密市场下跌迫使投机资金去杠杆，导致“抵押品死亡螺旋” [7] 市场动态与资金流向 - 比特币ETF的出现强化了其投机属性，也提高了其与股市的联动性，比特币与标普500的相关性近期已接近0.50 [6] - 比特币现货ETF在1月底出现自去年11月以来最大单日资金流出，短短10天内就发生三次大规模撤资 [6] - 资金流入消失、市场流动性收缩，以及宏观叙事吸引力减弱，是此轮下跌的重要原因 [3] - 部分加密原生交易者正在转向预测市场和事件投注平台，令代币经济热度降温 [3] 其他加密资产表现与市场情绪 - 加密市场抛售压力迅速扩散，以太坊与Solana过去24小时分别一度下跌9.6%与7.1%，报价降至2,118美元与97.10美元，已低于去年4月市场底部水平 [5] - 以太坊与Solana较2025年高点分别回撤57%与67% [5] - CoinGlass数据显示，过去24小时加密市场爆仓金额高达6.59亿美元，其中比特币多头爆仓约2.34亿美元，为主要清算来源 [6] - 预测市场情绪发生剧烈反转，交易者目前押注比特币将先跌至69,000美元的概率高达75%，而一周前市场普遍认为比特币冲击100,000美元的概率超过70% [8] 分析师观点与市场结构 - Galaxy Digital研究主管Alex Thorn指出，比特币结构性疲弱且缺乏短期催化剂，未来可能进一步下探至200周均线附近的58,000美元 [5] - 有市场观点认为，加密资产体量仍不足以引发系统性金融危机，比特币市值目前低于1.5万亿美元，家庭部门敞口有限，企业采用范围仍较狭窄，因此财富效应或将受控 [6]

迈克尔·伯里对比特币的严厉警告 - 著名投资者迈克尔·伯里发出严厉警告，称比特币近期跌破多个重要技术关口，可能引发连锁反应，带来大规模价值蒸发，并对更广泛的金融市场造成“污染” [1] - 伯里认为比特币是一种“纯粹的投机资产”，未能建立起对冲货币贬值的避险属性，这与支持者宣称的“固定供应使其堪比黄金”的逻辑相矛盾 [1] - 伯里警告，如果比特币再下跌10%，最激进的比特币“企业金库”公司之一Strategy(MSTR.US)将出现数十亿美元浮亏，融资渠道可能几乎被市场关闭 [1] - 伯里进一步警告，比特币ETF的出现强化了其投机属性，也提高了其与股市的联动性，比特币与标普500的相关性近期已接近0.50 [3] - 伯里认为，如果比特币继续跌破关键水平，可能迫使企业风险管理部门抛售资产，并波及“代币化贵金属期货”等衍生市场 [3] - 伯里警告，如果比特币跌至50,000美元，矿企可能大规模破产，而缺乏实物支撑的代币化金属期货将“坠入无人接盘的黑洞” [3] - 在伯里看来，比特币的下跌不只是一次普通调整，而可能成为投机泡沫破裂后的“价值毁灭”开端 [4] 比特币近期市场表现与价格动态 - 比特币价格持续下挫，周末跌至去年“关税冲击”以来的最低水平，并在周二一度跌破7.3万美元关口，抹去了自特朗普2024年11月再次当选以来的全部涨幅 [1] - 数据显示，比特币过去24小时最低触及72949.94美元，为15个月以来最低点，但其随后便反弹至7.6万美元上方 [1] - 比特币自去年10月初创下历史新高以来已累计下跌超过40% [2] - Galaxy Digital研究主管Alex Thorn指出，比特币结构性疲弱且缺乏短期催化剂，未来可能进一步下探至200周均线附近的58,000美元 [2] - 预测市场情绪发生剧烈反转，交易者目前押注比特币将先跌至69,000美元的概率高达75%，而一周前市场还普遍认为比特币冲击100,000美元的概率超过70% [3] 加密市场整体疲软与抛售扩散 - 加密市场抛售压力迅速扩散，以太坊与Solana过去24小时分别一度下跌9.6%与7.1%，报价降至2,118美元与97.10美元 [2] - 以太坊与Solana价格已低于去年4月市场底部水平，较2025年高点分别回撤57%与67% [2] - CoinGlass数据显示，过去24小时加密市场爆仓金额高达6.59亿美元，其中比特币多头爆仓约2.34亿美元，为主要清算来源 [2] 比特币下跌的驱动因素与叙事挑战 - 分析人士认为，资金流入消失、市场流动性收缩，以及宏观叙事吸引力减弱，是此轮下跌的重要原因 [2] - 部分加密原生交易者正在转向预测市场和事件投注平台，令代币经济热度降温 [2] - 比特币并未像传统避险资产那样受益于美元走弱或地缘政治风险上升，相反，黄金与白银近期双双刷新纪录，进一步削弱了比特币“贬值交易”的核心叙事 [2] - 比特币现货ETF在1月底出现自去年11月以来最大单日资金流出，短短10天内就发生三次大规模撤资 [3] 对更广泛金融市场的潜在影响 - 近期黄金和白银的回落，部分原因被归咎于加密市场下跌迫使投机资金去杠杆，导致“抵押品死亡螺旋” [3] - 市场也有观点认为，加密资产体量仍不足以引发系统性金融危机，比特币市值目前低于1.5万亿美元，家庭部门敞口有限，企业采用范围仍较狭窄，因此财富效应或将受控 [3]

比特币ETF资金流动与市场表现 - 彭博ETF分析师指出，比特币ETF在特定单日获得约5亿美元的资金净流入，主要由“婴儿潮一代”资金推动 [1] - 尽管出现单日大额流入，但年初至今比特币ETF的整体资金净流入仍为小幅负数 [1] - 分析师认为当前比特币ETF市场处于“艰难阶段” [1] 比特币ETF规模与价格的历史对比 - 分析师指出，若以三年前为基准，当前比特币价格约7.8万美元、比特币ETF总规模达到1000亿美元，这一成就仍会被多数投资者视为巨大成功 [1] - 比特币ETF的千亿美元规模与当前的高位币价，共同构成了市场的重要里程碑 [1] 比特币市场历史涨幅与叙事 - 在2023年至2024年期间，比特币累计涨幅达到约464%，分析师认为这一涨幅水平极不寻常 [1] - 当前的市场叙事仍在努力追赶并消化此前由比特币价格带来的超额表现 [1]

比特币价格与市场表现 - 周五亚洲早盘交易时段，比特币价格一度大跌3.9%，触及81102美元，创下自11月21日以来的两个月最低点[1] - 当前比特币价格较去年10月6日创下的历史高点已回落超过34%[1] - 过去24小时内，全市场加密货币的多头头寸爆仓金额累计超过15亿美元[1] 比特币现货ETF资金流向 - 美国上市的12只比特币现货ETF已连续三个月出现资金净流出，若趋势持续至1月末，将创下该类产品自2024年推出以来资金持续外流的最长周期[1] - 在此期间，这类基金的资金流出规模累计约48亿美元[1] - 全球最大比特币ETF——贝莱德旗下的iShares Bitcoin Trust (IBIT.US)，其资产管理规模已落后于贝莱德旗下的黄金ETF[3] 市场情绪与分析师观点 - 市场情绪持续低迷，比特币的颓势与近期黄金等贵金属的大涨形成鲜明对比，避险资金正从加密货币转向传统避险资产[3] - 有分析师认为，加密货币如今不再被视作法定货币的替代选择，也无法对冲主要经济体不够稳健的财政政策风险[3] - 部分交易员认为此次下跌只是开端，若看空情绪持续至周末，比特币价格大概率跌破8万美元关口[8] - Kaiko研究员Adam McCarthy表示，比特币短期内跌至7万美元区间不会令人意外，若价格跌破8万美元，跌势可能延续至周末，而周末的低流动性会放大价格跌幅[8] - IG Australia市场分析师Tony Sycamore认为，隔夜的下跌表明比特币自去年11月低点开启的反弹本质是调整性逆势行情，下行趋势已正式重启[8] “数字黄金”属性受到质疑 - 比特币被称作“数字黄金”的说法正备受质疑，因其近期表现与传统避险资产黄金形成反差[3] - 自2024年末峰值以来，比特币相对黄金的价值已暴跌约60%[6]