市场波动与投资机会 - 当前市场波动由特朗普政府关税政策引发 投资者需寻找优质且折价的股票以获取安全边际 [1] - 建议投资者关注高质量公司股票 这些股票具备稳定性和上涨潜力 适合加入投资组合 [2] - 推荐创建"Post Tariff Gains"观察清单 包含Old Dominion Freight Line、Chipotle Mexican Grill和PepsiCo等股票 这些股票有望在市场企稳后带来收益 [3] Old Dominion Freight Line (ODFL) - 当前股价162 01美元 52周区间144 90-233 26美元 股息率0 69% 市盈率29 56倍 目标价182 26美元 [4] - 关税实施将促使企业加速库存采购 若取消关税则需补库存 两种情景均利好运输行业 [4][5][6] - 华尔街预测2025年第三季度EPS为1 39美元 较当前1 19美元增长17% [7] - 机构投资者Focus Partners Wealth在2025年5月增持50 4% 持仓达690万美元 [8] Chipotle Mexican Grill (CMG) - 当前股价49 72美元 52周区间44 46-69 26美元 市盈率44 79倍 目标价61 60美元 [9] - 零售业受关税冲击 但公司凭借13 6%的净利率展现定价能力和管理效率 [10] - 通过优化服务线效率和聚焦在线订单维持利润率 [11] - 机构AllianceBernstein在2025年5月增持8% 持仓达16亿美元 [11] PepsiCo (PEP) - 当前股价131 92美元 52周区间127 75-180 91美元 股息率4 31% 市盈率18 98倍 目标价160 69美元 [13] - 当前16 4倍远期市盈率接近疫情峰值水平 被低估 [13] - 空头兴趣过去一月下降4 7% 显示看跌情绪减弱 [14] - 华尔街共识目标价160 7美元 隐含22 6%上涨空间 [15]

高管变动 - Stellantis集团任命安东尼奥·菲洛萨为新任首席执行官，自2025年6月23日起生效，接替提前离职的唐唯实 [4] - 菲洛萨此前担任美洲地区首席运营官和全球首席质量官，拥有25年集团任职经历，曾领导Jeep品牌和南美业务 [7] - 执行主席约翰·艾尔坎高度评价菲洛萨的行业经验和领导能力，认为其适合集团转型阶段 [4] 财务表现 - 2025年一季度净收入同比下降14%，2024年净利润暴跌70%，撤回全年财务目标 [5] - 工业现金流从2023年正129亿欧元恶化至2024年负60亿欧元 [10] - 一季度总出货量下降10%至120万辆，收入下降14%至401亿美元 [10] 市场挑战 - 美国市场表现疲软，2024年失去近2个百分点市场份额，经销商库存高企 [8] - 特朗普政府25%汽车关税政策预计使Stellantis收益减少75%，可能造成71亿美元收入损失 [10] - 美国市场依赖墨西哥/加拿大工厂，2024年从欧洲出口5.8万辆汽车至美国 [10] 战略调整 - 菲洛萨计划重估全球50家工厂布局，审查15个品牌（含中国零跑合资企业） [8] - 通过召回资深高管（如Ram负责人蒂姆·库尼斯基斯）强化美国团队 [8] - 采取降价和激励措施清理库存，修复与经销商/供应商关系 [11] 劳资关系 - 需修复与美国汽车工人联合会（UAW）的紧张关系，UAW称菲洛萨上任后关系改善 [11] - 工会联络人指出制造需求构成复杂"难题"，需共同解决 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线反弹，整体基本面偏空，看多暂以技术性反弹对待，也可关注反弹后的短空机会 [1] - 菜粕短线反弹，供应展望压力减轻 [1] - 棕榈油短期趋弱，关注反弹后的逢高做空机会 [1] - 棉花上行承压，预计于70美分下方宽幅震荡，国内棉价上驱动力偏弱 [1] - 红枣窄幅震荡，关注天气升水扰动 [1] - 生猪偏弱运行，策略上7、9、11以防守为主的逢高沽空为主，关注9 - 11反套机会介入 [1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 国际方面，南美大豆产量基本确定，美豆种植开启，未来十五天降雨恢复，6月美豆地区降雨正常 [3] - 国内方面，港口及油厂大豆持续累库，随着开机率上升，豆粕供应将逐步缓解并进入累库周期；饲料企业库存偏低，存在补库需求；5 - 7月月均进口预估1000万吨以上，供应有增加趋势；5月美农报告偏利多；阿根廷暴雨导致收割延迟，减产担忧提振市场看多情绪，但实际减产预计有限 [1][4] - 期货价格主力日收盘2966元/吨，较前一日涨0.54%；全国现货均价3005.14元/吨，较前一日跌0.10% [2] - 主力区间【2930，2980】，3030元附近及以上继续追多需注意仓位及风控管理 [1] 菜粕 - 目前油厂菜籽菜粕库存暂无压力，商业菜粕库存偏高利空近月菜粕价格 [1] - 5月至7月菜籽进口同比大幅下降，加籽进口利润不佳，长期进口量预期偏低，供应展望压力减轻 [1] - 菜粕短线止跌反弹走势，主力区间【2555，2625】 [1] 棕榈油 - 国内棕榈油商业低库存，进口较前期大幅改善，但仍低于去年同期，暂无供应端压力，关注国际棕榈油价格指引 [1] - 东南亚棕榈油累库周期开启，震荡重心下移；马棕榈油5月前25日出口表现较好，暂维持市场看多人气 [1][8] - 期货价格主力日收盘8044元/吨，较前一日涨1.13%；全国均价8540元/吨，较前一日涨0.23% [7] - 短期偏空格局下的震荡式拉锯行情，关注反弹后的逢高做空机会，主力区间【7930，8100】 [1] 棉花 - 国际方面，美国棉花播种完成40%，土壤墒情持续改善至近五年高位，单产预期上行将推动产量修复；2024/25年度巴西棉花产量预估同比增加5.5%；印度2024 - 25年度棉花总产量预计下降 [10] - 国内方面，新季意向种植面积同比增加1.5%，产量预估超700万吨；4月进口棉花约6万吨，环比减少约1万吨，同比下降约82.2%；工商业库存高位持续去库；需求进入淡季，纺企订单及开机率增量有限；中美和谈对新疆棉纱销售刺激作用有限，新单放量不明显 [10] - 郑棉主力合约CF2509日内减仓下行0.41%，收13330元/吨；国内现货上涨0.01%至14605元/吨 [9] - 预计于70美分下方宽幅震荡，国内棉价上驱动力偏弱，关注关税政策走向 [1] 红枣 - 产区方面，新疆主产区枣树生长正常，部分产区已少量开花；36家样本点物理库存环比增长80吨，仍高于同期 [13] - 销区市场货源持续供应，客商刚需补库为主，端午节前备货行情有限；随着气温回升，终端鲜果消费增加，秋冬滋补干果需求将季节性走弱 [13] - 红枣主力合约CJ2509日内减仓下行1.17%，收8905元/吨 [13] - 预计周内盘面窄幅震荡，关注天气升水扰动 [1] 生猪 - 短期来看，5月样本养殖场计划出栏数环比增长1.25%，增幅放缓；2025年4 - 6月商品猪出栏量增势将放缓 [16] - 中期方面，新年度1 - 4月新生仔猪数量增势不减，三季度出栏压力向后延展 [16] - 长期来看，2025年1 - 4月能繁母猪存栏量总体增长，尚未出现产能拐点；标肥价差未给出二育充裕进场空间；天气升温，屠宰及消费力度有限 [16] - 生猪主力合约Lh2509日内增仓下行0.29%至13560元/吨；国内生猪现货最新报价小幅上涨0.41%，均价14520元/吨 [15][16] - 随着生猪体重高位运行，现货端去库压力增大，6月猪源抛压风险增加；中美关税战和谈后饲料成本有走弱预期，消费端增量有限，需警惕筑底行情；策略上7、9、11以逢高沽空为主，关注9 - 11反套机会介入 [1][17]

贸易关税对苹果公司的影响 - 美国总统特朗普对苹果公司实施25%关税 针对在印度生产的所有iPhone及其他产品 此举将显著改变公司未来业务路径 [2] - 苹果面临供应链转移难题 将生产线从印度迁回美国耗时较长 但留在印度也可能带来长期成本压力 公司尚未明确选择涨价或采取替代措施 [3] - 若选择回迁美国 劳动力成本上升将导致iPhone和MacBook价格大幅上涨 消费者需承担更高成本 [10] 苹果股价与技术面分析 - 苹果股价当前为200 02美元 较前日上涨2 43% 52周波动区间为169 21-260 10美元 市盈率31 75倍 目标价235 80美元 [2] - 苹果与标普500指数在2025年4月测试关键支撑位 市场参与者选择注入资金 形成208美元附近的20%回调支撑区 略高于关税公布后的股价位置 [6][8] - 若股价跌破该支撑位 可能引发更大跌幅 目前距离跌破关键位不足一周 趋势尚未明确 [7][9] 行业竞争与战略选择 - 苹果可能效仿竞争对手 通过技术升级改造装配流程 规避美国本土生产的高劳动力成本 [11] - 另一种可能是与政府协商关税分阶段取消 为供应链调整争取时间 股价对支撑位的反应将成为重要信号 [12] - 当前市场以51 8倍市净率(P/B)交易苹果股票 远高于计算机行业平均6 7倍 显示对其应对能力的信任 [13] 分析师观点与市场预期 - 34名分析师给予苹果12个月平均目标价235 80美元 最高预测300美元 最低170美元 共识评级为"适度买入" [10] - 尽管苹果获"适度买入"评级 部分顶级分析师推荐其他五只更具潜力的股票 苹果未进入其首选名单 [14][15]

马来西亚总理：关于贸易关税，东盟内部达成了一定程度的共识。 ...

编者按：美国总统唐纳德 特朗普威胁对从欧盟进口的商品加征 50% 的关税，该关税将于 6 月 1 日生效。汇丰银行之前 估计，10% 的关税会使欧元区 GDP 减少 0.3%，因此，这些更高的关税可能会产生更大的影响。对该估计值进行简单的 线性外推（绝不是精确的校准），如果征收50%的关税，意味着欧元区 GDP 将损失 1.5%。可能受到最大影响的国家可 能是那些向美国出口更多商品的国家，例如四大经济体中的德国和意大利。美欧贸易谈判将如何受到影响还有待观察， 但更多的不确定性不利于经济增长，并可能促使欧洲央行进一步降息。 美国总统唐纳德 特朗普5 月 23 日威胁要对从欧盟进口的商品全面征收 50% 的关税，该关税将于本周日（6 月 1 日）生 效。特朗普总统在 "真相社交" 上宣布，谈判毫无进展，并抱怨 "强大的贸易壁垒、增值税、荒谬的企业惩罚、非关税 贸易壁垒、货币操纵、对美国公司的不公平和不合理诉讼等等"。 该行的核心预测假设是，美国对欧盟进口商品征收 10% 的关税，而欧盟的报复措施有限。通过贸易逆风和不确定性影 响的综合作用，汇丰的预测包括与关税相关的 0.3% 的欧元区 GDP 拖累（表 1）。汇 ...

欧盟对美国出口概况 - 2024年美国是欧盟最大的出口伙伴，占欧盟出口的20.6% [1] - 欧盟对美国出口额最大的三个国家分别是德国(1610亿欧元)、爱尔兰(720亿欧元)和意大利(650亿欧元) [3] 医药行业 - 2024年欧盟向美国出口医药产品和药物价值约1200亿欧元 [3] - 主要制药公司包括诺和诺德、拜耳、罗氏、诺华制药 [3] 汽车行业 - 欧盟国家每年向美国出口约75万辆汽车，价值约400亿欧元 [4] - 美国是2024年欧盟汽车出口的第二大市场，占欧盟汽车工业总产量的14%，占总价值的24% [4] - 主要汽车制造商包括梅赛德斯-奔驰、Stellantis、沃尔沃、大众汽车 [4] 飞机及飞机设备行业 - 空客约有12%的飞机销往美国 [5] - CFM International是空客和波音的最大供应商之一 [5] 发动机及汽车零部件行业 - 可能受关税影响的公司包括MTU航空发动机公司 [7] - 主要生产商包括Steyr Motors、MTU航空发动机公司、道依茨 [8] 酒精饮料行业 - 2024年欧盟向美国供应酒精饮料价值约90亿欧元，其中烈酒价值29亿欧元 [9] - 主要酒类生产商包括喜力、帝亚吉欧、嘉士伯 [9] 化妆品行业 - 2024年欧盟向美国出口香水、精油、化妆品和洗漱用品价值104.7亿美元 [10] - 欧莱雅每年出口到美国的化妆品约为25亿欧元 [11] 奢侈品行业 - 奢侈品行业最大的几家集团约有25%的产品面向美国消费者 [12] - 法国奢侈品行业规模全球最大，雇佣员工超过60万人 [13] - 意大利生产世界上大部分高端皮革制品 [13]

美国总统特朗普上周五表示，他建议从6月1日起对来自欧盟的商品直接征收50%的关税，称欧盟在贸易 上一直很难打交道。 美联储古尔斯比示，未来10 - 16个月仍有可能降低借贷成本，但近期降息的门槛"略高"。古尔斯比周五 在接受采访时表示："一切都摆在桌面上，但我觉得在我们等待一些明确消息之际，我在任何方向采取 行动的门槛都要高一些。" 【黄金技术面分析】 黄金日线图显示短线高位震荡走势，价格在3340—3360美元之间遇到上方阻力。MACD动能趋缓，RSI 指标略有回落迹象，暗示短期可能进入盘整。但只要价格维持在3300美元上方，整体中期上涨趋势不 变，若后续重新站稳3370美元，将有望挑战年内高点3500美元。 周一（5月26日）亚市早盘，国际黄金震荡微跌，目前下跌交投于3347.39美元/盎司，跌幅0.29%；美元 指数在近一个月低位徘徊，目前交投于98.81附近，建议关注日线级别布林线下轨98.66附近支撑。 【要闻速递】 美国财长贝森特上周五表示，特朗普总统认为欧盟向美国提出的贸易提议质量不够高，他希望6 月 1 日 起对欧盟商品征收50% 关税的威胁能够在美欧谈判中"给欧盟施压"。 美国和伊朗谈判代表 ...

2025年05月26日 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 商 品 研 究 2025 年 5 月 26 日 黄金：震荡回落 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 | 黄金：震荡回落 | 2 | | --- | --- | | 白银：跟随上涨 | 2 | | 铜：国内库存增加，限制价格上涨 | 4 | | 铝：区间震荡 | 6 | | 氧化铝：触顶回落 | 6 | | 锌：承压运行 | 8 | | 铅：区间震荡 | 9 | | 锡：窄幅震荡 | 10 | | 镍：弱预期压制镍价，现实成本支撑 | 12 | | 不锈钢：供需边际双弱，钢价震荡运行 | 12 | 白银：跟随上涨 | 王蓉 | 投资咨询从业资格号：Z0002529 | wangrong013179@gtjas.com | | --- | --- | --- | | 刘雨萱 | 投资咨询从业资格号：Z0020476 | liuyuxuan023982@gtjas.com | 【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘 ...

据环球网，美国总统特朗普23日发帖威胁欧盟，由于谈判"毫无进展"，建议自6月1日起对欧盟商品 直接征收50%关税。报道称，作为对美方的回应，欧洲方面试图表现出克制态度，一些官员用"冷 静"一词来形容当前所需的应对方式。荷兰首相迪克·肖夫23日在例行记者会上说，这都是谈判的一部 分，"我们将冷静审视这些提议，并作出有力而坚定的回应。" 荷兰首相迪克·肖夫23日在记者会上。图源：迪克·肖夫社交账号 德国新任经济与能源部长卡特琳娜·赖歇警告说，如果美方上述言论敲定成为政策，双方都将面临糟 糕的结果。法国负责对外贸易的部长级代表洛朗·圣-马丁则在社交平台X上表态称，我们坚持寻求局 势降温，但也已做好应对准备。 ...