国际货币体系 - 国际货币体系改革有两个方向：一是弱化对单一主权货币的依赖，形成少数强势主权货币的良性竞争格局，主权货币国需强化财政纪律和金融监管 [2] - 二是推动IMF特别提款权（SDR）成为超主权国际主导货币，但面临政治共识不足、市场规模有限等挑战，需优化发行机制并扩大使用范围 [3] 跨境支付体系 - 跨境支付体系向多元化发展：更多国家使用本币结算，新兴支付系统和区域性多边支付系统涌现，中国已建成多渠道人民币跨境支付网络 [4] - 支付系统互操作性提升：亚洲国家通过二维码互联互通提高零售支付效率，国际通用报文和延长运行时间降低交易成本 [4] - 区块链和央行数字货币等新技术重塑支付体系，缩短跨境支付链条，智能合约和去中心化金融持续推动行业演进 [5] 全球金融稳定体系 - 当前全球金融稳定体系面临监管碎片化、数字金融监管不足、非银行中介监管薄弱等挑战 [6] - 需以IMF为核心构建多元高效的全球金融安全网，维护监管规则一致性和权威性 [6] 国际金融组织治理 - IMF份额占比未反映成员国经济地位，尽快调整份额是完善治理和提升合法性的关键 [7][8]

核心观点 - 稳定币和现实世界资产代币化正通过区块链技术革新全球金融体系，其核心价值在于提升效率、推动社会公平与经济包容 [2] 降低金融门槛，推进普惠金融 - RWA代币化将高价值资产分割为小额代币以降低投资门槛，例如将价值1000万美元的房产拆分为1000万个1美元代币，使普通投资者能以100美元参与 [3] - 商品代币化市场预计在2025年达到45亿美元 [3] - 在银行服务不足的新兴市场，稳定币跨境支付成本仅为SWIFT系统的0.1%，结算时间从3-5天缩短至分钟级 [4] - 2024年稳定币结算量达2.5万亿美元，超越Visa与万事达总和 [4] 重塑全球支付与结算体系 - 稳定币可规避汇率波动并缩短企业回款周期，例如京东计划发行港元稳定币优化大湾区汇兑，Stripe通过收购实现101个国家稳定币支付覆盖 [5] - 香港《稳定币条例》支持以离岸人民币为锚发行稳定币，推动人民币在跨境贸易中替代美元，渣打、HashKey等机构已布局相关产品 [7] 传统金融与加密经济的融合 - 稳定币为RWA提供链上计价与交易媒介，而RWA扩展资产类别，例如美国国债代币化规模达72亿美元，年增速超110% [9] - 朗新集团以9000台充电桩收益权发行RWA代币，募资1亿元 [9] - 贝莱德、富兰克林邓普顿等机构推出代币化基金，将万亿级传统资产引入区块链 [11] - 预计2030年RWA市场规模达16万亿美元，占全球GDP约10% [11] 优化社会资源与经济包容 - 房地产等低流动性资产通过代币化实现交易，2026年全球房地产代币化市场预计达1.4万亿美元 [13] - 供应链金融中的应收账款代币化可助力中小企业融资，缓解现金流压力 [13] - 区块链的透明性与智能合约降低中介依赖，例如迪拜土地部门通过链上登记杜绝产权纠纷 [15] 未来展望 - 香港金管局的Ensemble沙盒测试RWA全流程，为全球提供监管模板，阿联酋通过自贸区吸引代币化项目 [18] - 知识产权代币化市场预计在2030年达到3.2亿美元，让创作者直接获益 [19] - 代币化经济的核心是将万亿美元资产从"不动产"转为"可编程资产"，并推动传统金融与去中心化金融协同共生 [21]

波场TRON网络表现 - 波场TRON网络上的USDT流通量已突破777亿美元，超越以太坊等其他公链，稳居全球第一 [1] - 波场TRON网络凭借其强大的交易处理能力，已成为许多新兴市场、加密交易平台和DeFi协议首选的稳定币承载平台 [1] 战略愿景与定位 - 公司提出“波场TRON将成为全球结算层”的愿景，旨在服务于跨境支付、链上清算和稳定币结算等实际金融需求 [1] - 公司下一步发展重心是通过波场TRON网络拓展更多结算应用场景，例如与新兴市场的银行、支付机构、企业合作，实现稳定币的本地化清算和国际结算连接 [2] 技术与基础设施优势 - 相比于其他网络，波场TRON链在稳定币应用上拥有更高的交易效率、更低的手续费和更优的稳定性 [2] - 这些技术优势使USDT在波场TRON链上能够支撑高频交易、大宗结算及跨境转账等多样化需求 [2] - 通过为USDT流通打造稳定、高效、安全的链上环境，波场正在成为新一代金融工具运行的底层支撑 [2] 行业影响与发展趋势 - USDT在波场TRON链上的成功，不仅巩固了波场TRON的网络地位，也推动了整个去中心化金融体系向更广泛、更实用的方向演进 [2] - 随着全球金融对链上结算需求的持续增长，波场TRON网络正在成为数字金融世界的基础设施中枢 [2]

重要市场新闻 - 美股三大指数集体收跌，纳指跌0.5%，标普500指数跌0.27%，道指微跌1个点 [1] - 大型科技股多数下跌，英特尔跌超6%，创2个月以来最大单日跌幅，亚马逊跌超2%，苹果、Meta跌超1%，英伟达、谷歌小幅下跌 [1] - 奈飞涨超1%，特斯拉、微软小幅上涨，Oklo涨近30%，创历史收盘新高，空间技术公司Voyager Technologies（VOYG）美国IPO首日涨超82% [1] - 中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数涨0.08%，哔哩哔哩涨超8%，富途控股、叮咚买菜涨超6%，向上融科涨超3%，阿里巴巴跌超1% [1] - 美国5月CPI环比仅上涨0.1%，不及预期的0.2% [1] - 国际金价反弹，现货黄金涨0.97%至3355.01美元/盎司，COMEX黄金期货涨0.98%至3376.00美元/盎司 [1] - COMEX白银期货跌0.77%至36.36美元/盎司 [1] - 国际油价大幅走高，美油主力合约收涨5.11%至68.30美元/桶，布伦特原油主力合约涨4.58%至69.93美元/桶 [1] 行业掘金 稳定币与跨境支付 - 蚂蚁国际与德意志银行签署战略合作谅解备忘录，将利用代币化技术和AI外汇技术提供支付解决方案 [2] - 双方将探索跨境支付创新方案，包括代币化银行存款、稳定币，并结合蚂蚁国际的Falcon TST外汇模型降低成本及风险 [2] - 稳定币在跨境支付和外汇储蓄等金融活动中应用广泛，成为国际支付和资产储备的理想选择 [2] - 《稳定币条例》正式成为法例，将推动稳定币相关产业链发展，关注数字技术提供者、支付服务商及RWA探索企业 [2] - 相关概念股包括楚天龙、四方精创、天阳科技等 [2] 低空经济与eVTOL - 沃飞长空AE200-100生产许可证申请获受理，标志我国首款倾转构型载人eVTOL进入量产审查阶段 [3] - 沃飞长空已获得CCAR-135部运行合格证，具备低空观光与运输资质 [3] - 头部企业如沃飞长空、亿航智能预计2026年实现规模化运营 [3] - 中国凭借政策支持、供应链优势及资本投入，占据全球竞争领先地位 [3] - 预计2025年我国低空经济市场规模达1.5万亿元，2035年达3.5万亿元 [3] - 相关概念股包括商洛电子、深城交、苏交科等 [3] 汽车出口与认证 - 国家认监委部署开展汽车领域CCC认证试点工作，支持认证检测机构加强国际化能力建设 [4] - 我国已成为全球汽车出口第一大国，但面临出口国家多样化要求和监管加严的挑战 [4] - 通过CCC认证试点，将推动认证检测机构加快海外合作，助力汽车企业应对国际技术性贸易措施 [5] - 相关概念股包括华测检测、中国汽研、欣锐科技等 [5] 避雷针 - 超捷股份员工持股平台及股东计划减持不超过3.73%股份 [6] - 国安达董事及副总经理计划减持不超过0.56%股份 [6] - 艾可蓝股东计划减持不超过3%股份 [6] - 智明达控股股东拟询价转让3%股份 [6] - 久祺股份控股股东拟询价转让1%股份 [7] - 风语筑股东拟减持不超过3%股份 [7]

稳定币定义与本质 - 稳定币是一种通过锚定外部资产（如法定货币或商品）保持价值稳定的加密货币，解决其他加密货币价格剧烈波动问题 [1] - 本质是现实世界法定货币或资产的链上代币化，传统金融与区块链技术结合的产物 [1][5] - 通过智能合约和去中心化账本将传统金融资产转化为加密数字资产，成为现实与虚拟世界的价值桥梁 [1] 稳定币分类与市场现状 - 分为法币抵押型、加密资产/商品抵押型和算法稳定币三类 [5] - 当前市场主流是法币抵押型稳定币，加密资产/商品抵押型规模较小，算法稳定币几乎被淘汰 [5] 稳定币用途 - 主要用作加密市场交易媒介、去中心化金融核心资产、新型金融基础设施及资产配置工具 [6] - 在链上金融中发挥借贷协议抵押物和流动性池核心资产功能 [9] 全球监管动态 - 美国《GENIUS法案》和《STABLE法案》侧重维护美元在数字经济中的领导地位，将美元稳定币打造成全球数字支付工具 [7][9] - 中国香港《稳定币条例草案》旨在巩固国际金融中心地位，可能推动离岸人民币稳定币发行 [7][9] - 欧盟《MiCA法案》分为参考代币（ARTs）和电子货币代币（EMTs），维护欧元区金融稳定 [7][8] 监管框架比较 - **准入要求**：香港要求2500万以上股本实体公司，美国要求受保存款机构子公司或合格非银实体，欧盟要求交易平台15万欧元资本 [8] - **储备资产**：香港要求优质低风险高流动性资产，美国限定现金/短期美债等，欧盟要求30%存入单独账户 [8] - **客户保护**：美国规定用户资金破产优先受偿，香港将无牌活动视为犯罪，欧盟要求公开公正并承担持有人损失 [8] 市场影响与投资机会 - 稳定币将影响国债市场和国际货币体系，基础设施公司与去中心化应用服务提供商具有投资价值 [6] - 链上去中心化应用服务提供商及其原生代币可能随稳定币市场发展获得较大增长空间 [9]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 稳定币巨头 Circle 成功 IPO，上市首日涨幅达 168.48%，有望提升市场对稳定币的关注度和认知度，继续看好数字货币市场机遇 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 Circle 上市情况 - 6 月 5 日 Circle 在美国纽交所成功上市，是稳定币领域首个 IPO，上市首日涨幅 168.48%，市值达 184 亿美金 [4] USDC 市场地位 - 截至 2025 年 4 月，USDC 成为全球第二大美元挂钩稳定币，市值约 609 亿美元，与 Tether（USDT）差距逐渐缩小 [4] USDC 应用场景 - 去中心化金融：用于借贷、流动性提供和交易对结算，在 Ethereum 和 Solana 等区块链上占稳定币交易量约 69% [5] - 跨境支付与汇款：交易速度快、成本低且全天候可用，被超 500 个数字钱包和平台支持，广泛用于全球汇款 [5] - 数字资产交易：是加密交易关键流动性来源，在中心化交易所用于现货和衍生品交易，是交易者和机构首选资产 [5] Circle 商业模式与财务情况 - 商业模式围绕 USDC 展开，收入主要源于储备金投资美国国债的收益率，即“国债套利交易” [6] - 截至 2024 年底，Circle 总收入 16.76 亿美元，储备金收益占 99.1%，总收入较 2023 年增长 15.57%，归母净利润 1.56 亿美金，盈利能力远低于 Tether（USDT） [6] 核心合作伙伴 - Coinbase 是 Circle 生态系统核心合作伙伴和 USDC 主要分销商，按其平台上 USDC 持有比例分享 50%的净储备收入 [6] 投资建议 - 推荐朗新集团、京北方，受益标的包括博彦科技、新国都等多家公司 [7]

文章核心观点 英国金融行为监管局（FCA）提议解除对向英国零售投资者提供加密货币交易所交易票据（cETNs）的禁令，这为英国更广泛地采用数字资产铺平道路，21Shares对此表示欢迎并支持 [1][2][3] 行业动态 - FCA提议解除对向英国零售投资者提供cETNs的禁令，旨在支持英国数字资产领域的创新和竞争力，同时确保强有力的投资者保护，使英国与全球最佳实践保持一致 [1][2] 公司情况 - 21Shares是全球领先的加密货币交易所交易产品发行人，也是首个在伦敦证券交易所上市加密ETNs的公司，提供市场上最大的加密ETP套件，致力于让投资者更容易接触加密货币，弥合传统金融与去中心化金融之间的差距 [1][5] - 2018年21Shares上市全球首个实物支持的加密ETP，2024年在伦敦证券交易所上市首个实物支持的加密ETNs，为英国专业投资者提供对数字资产的受监管访问 [3][5] - 21Shares期待在咨询过程中与FCA和市场利益相关者进行建设性互动，准备用其包括比特币和以太坊敞口的实物支持ETP套件，支持向零售投资者扩大受监管的加密访问 [4]

近期，香港《稳定币条例》正式生效，成为全球首个针对法币稳定币建立牌照制度的司法管辖区。这一里程碑式立法引发资本市场强烈关注，券商机构迅速 响应，掀起密集研究热潮。三天内，22家券商集中发布30篇研报，超过20场电话会议相继召开，8场路演活动蓄势待发。券商研究覆盖计算机、区块链、金 融科技、跨境支付等多个维度，普遍认为香港新规将推动稳定币从交易媒介升级为关键金融基础设施，加速数字金融产业链发展。 券商研究热潮空前高涨 稳定币产业价值逐步显现 稳定币是一种与法定货币、实物资产或其他特定资产挂钩的加密货币，通过锚定机制维持价格相对稳定。其本质是将现实世界法定货币或资产进行链上代币 化，是传统金融资产与区块链技术结合的产物。相较于比特币等波动剧烈的加密资产，稳定币提供可预测的价值尺度和更优的法币兑换通道，被视作传统金 融和加密生态之间的桥梁。 全球稳定币市场规模增长迅猛。截至2025年5月31日，全球稳定币市值超过2500亿美元，较2024年年底增加超过400亿美元。挂钩美元的两大稳定币USDT和 USDC市值分别超过1530亿美元和610亿美元，占全球稳定币总市值超过85%。渣打银行预测，稳定币供应量有望增至202 ...

公司业务模式 - 以DeFi、社区治理与资产激励为核心的去中心化金融平台，通过线下门店将数字金融引入日常生活，实现"线上+线下+教育+资产"的融合式实践 [1] - 线下门店提供区块链投资知识咨询、数字资产操作学习、DAO治理参与、$TESTA积分兑换及链上交互体验，定位为"区块链便利店" [3] - $TESTA代币在门店具有实际应用价值，可用于兑换课程、参与抽奖、购买纪念品、累积积分及社区活动通证，实现"技术+权益+消费"三位一体 [3] 市场表现与用户反馈 - 台北门店吸引大量上班族参与区块链讲座与DAO治理课程，年轻用户热衷$TESTA代币质押与挖矿奖励 [3] - 马来西亚门店氛围生活化，吸引自由职业者、小企业主与微商群体，用户参与平台专属空投与互动任务 [3] - 截至2025年5月，台马来西亚店日均访客超600人，社区活动平均参与率87%，用户满意度达95.3% [4] 技术设施与合规性 - 门店设置DAO治理墙、链上交易演示屏、KYC验证专区，确保服务安全合规 [4] - 员工接受专业培训，协助用户完成从认知教育到交易操作的全流程 [4] 扩张计划与战略愿景 - 下一步将拓展至马来西亚槟城、新加坡芽笼、泰国曼谷与加拿大温哥华等华人聚居城市 [4] - 战略目标为加速"门店+DAO+社群"生态的全球复制，构建覆盖从"了解"到"治理"的完整Web3参与链条 [4][5]

移民政策对比特币市场的影响 - 美国移民政策收紧导致2025年移民流入预计骤降至80万，劳动力市场紧张拉低潜在经济增速，中性利率同步走低，可能迫使美联储在2026年将基准利率降至2.5%-2.75% [1] - 比特币价格在降息预期升温中突破3.8万美元关口，24小时成交额连续7天超过1200亿美元，市场对去中心化金融工具需求达到新峰值 [1] - 2024年美联储首次降息50个基点后，比特币价格48小时内飙升12%，2025年4月摩根士丹利移民数据修正报告发布当天，比特币单日上涨5.7%，机构持仓量增加18万枚，创下去年11月以来最大单日增幅 [1] XBIT去中心化交易所的核心优势 - 交易机制完全由智能合约驱动，0.1秒内完成链上撮合，交易记录同步至16个分布式节点，杜绝交易所暗箱操作、恶意插针等中心化风险 [3] - 用户资产存储在自己的钱包地址中，平台不触碰私钥，独创"冷钱包集群"技术将85%用户资产离线存储，资产安全等级比传统交易所提升10倍以上 [3] - 平台实现监管合规突破，用户交易仅需区块链地址，针对机构投资者推出"合规白名单"功能，吸引63%个人投资者和野村证券、富达投资等机构 [4] XBIT的技术创新与用户价值 - "比特币闪电交易"功能将链上确认时间从10分钟缩短至2分钟，滑点控制在0.3%以内，比同类去中心化交易所快3倍以上 [4] - "跨链对冲工具"支持用户将比特币实时兑换为黄金稳定币、欧元USDT等7种抗通胀资产，单日兑换量突破5000万美元 [4] - 构建"去中心化金融生态系统"，用户可在平台完成资产存储、交易、衍生品对冲全流程操作，2025年Q1用户量环比增长180%，其中60%来自传统外汇和股票市场转投者 [5]