三低

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美银Hartnett:市场正预期特朗普转向“降关税、降利率、降税收”
华尔街见闻· 2025-05-04 18:37
全球股市反弹与政策预期 - 标普500自4月初暴跌后迎来9日连涨,创下2004年11月以来最长连涨纪录 [1] - 投资者预期特朗普在第二个百日转向"三低"政策,即降低关税、降低利率和降低税收 [1] - 2年期美债收益率自特朗普以来已下降70个基点,油价下跌20%,美元贬值9%,金融条件宽松 [1] - 科技巨头在AI领域资本支出强劲,2025年预计将达到3200亿美元 [1] 经济衰退担忧缓解 - 黄金年初至今累涨21%,为福特总统时期以来最佳开局 [2] - 标普500指数累跌7%,为福特以来最差表现,美元累跌9%,为尼克松时期以来最差表现 [2] - 美国一季度GDP萎缩,2026年GDP增速预期从2%下降至1.5%并继续下降 [2] - 全球金融业ETF (IXG)突破105美元新高,意味着第二季度不会出现衰退 [2] - 油价自2022年俄乌冲突以来已下跌56%,自4月2日以来下跌17% [2] 投资策略建议 - 建议在国际市场做多,因全球经济衰退担忧消退后油价将大幅逆转,利好亚洲/欧洲石油进口国 [3] - 推荐债券和黄金,构成"BIG"投资组合 [3]
王兴注定“永无宁日”
商业洞察· 2025-04-25 17:31
核心观点 - 京东与美团在外卖及即时零售领域的竞争升级,本质是争夺高频本地流量入口和履约基础设施话语权 [6][13][14] - 外卖业务虽利润率低(全球平均2.2%),但具备高频刚需特性,是美团生态的核心流量入口 [6][9][10] - 京东入局外卖旨在搅动市场格局,分散美团资源,同时提升自身APP活跃度与即时零售竞争力 [12][14][15] 行业竞争格局 - 美团历史上参与多场烧钱大战(千团/外卖/共享单车/社区团购),累计新业务亏损超千亿 [6][10] - 本地生活赛道渗透率低但空间达万亿级,抖音在到店业务取得进展但外卖受阻于物流短板 [11] - 美团闪购进军3C家电(京东核心品类),京东则以"30分钟配送"反制美团 [13][14] 商业模式分析 - 美团采用"高频打低频"策略:外卖/闪购引流,到店酒旅(20.9%经营利润率)变现 [10] - 外卖业务双边规模效应显著,美团占据70%市场份额,饿了么未盈利 [9][12] - 京东外卖40天达百万日订单,月内突破500万单,但骑手留存仍是挑战 [15] 关键财务数据 - 美团核心本地商业2024年收入2502亿元,同比增长20.9% [10] - 全球外卖平台净利润率:Uber Eats 3.3%、美团2.8%、Grab 1.6% [9] - 美团到店酒旅经营利润率从18.7%提升至20.9% [10] 战略动向 - 京东推出百亿补贴/0佣金/骑手社保等政策倒逼美团跟进 [12][15] - 美团通过"每日前进30公里"策略持续优化效率 [14] - 双方竞争焦点转向即时零售履约能力与用户心智占领 [13][14]
银行和保险大佬的讲话
表舅是养基大户· 2025-03-27 21:30
银行业招聘与基本面 - 四大行25年春招合计1.6万人,同比减少近1.7万人,其中农行招聘4500人(同比少1万人)、工行4500人(同比少4300人)、中行4700人(同比少1000人)、建行2300人(同比少1400人),主要因业务收缩及网点效率调整[2] - 银行在24年规上工业企业净利润同比下降3.3%的背景下仍保持正增长,核心逻辑为拨备反哺利润及估值修复,地产和城投风险得到控制后系统性风险降低[3] 招商银行业绩说明会要点 - 银行面临"三低"挑战:低利率、低利差、低费用,利率下行被认定为趋势性现象,与人口结构老化导致的长期需求不足相关[5][6] - 24年净利润增长依赖信用减值损失计提减少(拨备释放)及业务管理费压降(工资与营销费用缩减),手续费及佣金收入全年降超20%但四季度因股市回暖企稳[6] - 25年净息差继续承压,主因24年LPR下调及存量房贷利率调整滞后影响,消费贷市场竞争加剧导致收益下行;零售贷款不良压力上升,逾期与关注类贷款增加与居民收入下降直接相关[6] - 债市判断为震荡下行,ROE目标维持在15%以上(24年首次跌破15%),现金分红比例35%(每股2元)并强调内生性资本增长重要性[6] 中国人寿业绩与投资策略 - 24年营收同比增超30%,净利润同比增超100%,但核心指标新业务价值更反映主业成效;总投资收益率从2.57%升至5.5%,净投资收益率从3.71%降至3.47%[7][9] - 鸿鹄二期200亿私募基金获批,24年权益加仓1000亿(股票投资占比从7.95%降至7.58%)、债券加仓超9000亿(占比从54%提至59%)[9] 港股消费与医药市场动态 - 港股创新药单日涨6%,恒生消费指数涨3%(成分股如泡泡玛特市值破2000亿港币,年内涨16倍),港股通消费指数仅涨0.3%,差异源于后者含互联网及汽车等泛消费板块[12][15][17] - 恒生消费ETF规模从10亿增至30亿(如513970从5亿增至14亿),因纯消费属性(无白酒高权重)及稀缺标的(泡泡玛特、老铺黄金、毛戈平等)吸引资金[17][20][21] 债券市场与配置建议 - 债市受降准降息预期影响呈V型反转,10年国债利率最终上行超1bps,短期需谨慎择时但季末配置价值仍被看好[23][25] - 量化温度计显示万得全A连续4日低于30日均线,美股下跌通道中建议积累筹码[27][28]