报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 大豆及豆粕方面，全球大豆供应降，进口成本底部显现，国内大豆和豆粕库存偏高但进入去库季，豆粕预计震荡运行 [3][5] - 油脂方面，马棕累库及产量增加压制行情，但四季度及明年一季度或因季节性因素反转，建议回调做多 [7][8] - 白糖方面，新榨季主要产糖国产量增，全球供需从短缺转过剩，国内糖价低位，建议短线观望 [12] - 棉花方面，下游开机率中等，前期价格下跌消化丰产利空，郑棉走出单边趋势概率不高 [15] - 鸡蛋方面，盘面升水但产能去化不确定，需求有季节性表现，盘面估值或偏高，留意上方压力 [20] - 生猪方面，供应端压力大，近端合约承压，远端产能去化预期强，建议保留反套思路，后期重心从高空近月转低多远月 [23] 各品种行情资讯总结 大豆/粕类 - 隔夜CBOT大豆小幅收涨，受出口需求支撑，周四国内豆粕现货涨30元，华东报3040元/吨，成交一般、提货较好，消息称通关延迟 [2] - MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量为205.583万吨，上周压榨221.16万吨，上周饲企库存天数为8.49天环比上升0.32天，上周国内大豆、豆粕均去库，因到港量及压榨量环比下滑，国内豆粕表需下滑程度相对较小 [2] - 巴西主要种植区未来两周降雨偏多，大豆种植率达94%，阿根廷主产区预计降雨量持续较少，全球大豆预测年度库销比同比仍较高，预计在南美天气无显著问题背景下大豆到港成本震荡为主 [3] - 截至12月9日机构统计9月大豆买船876万吨，10月773万吨，11月620万吨，12月497万吨 [3] 油脂 - SPPOMA数据显示马棕12月前十日产量环比增加6.87%，马来西亚棕榈油局称随着春节前补库活动启动，出口需求有望改善 [7] - 周四国内油脂反弹但夜盘下跌，外资小幅加多三大油脂，马棕累库及高频产量增加压制行情，中期东南亚产地仍存去库预期 [7] - 广州24度棕榈油基差01 - 20（0）元/吨，江苏一级豆油基差09 + 270（0）元/吨，华东菜油基差01 + 320（0）元/吨 [7] 白糖 - 周四郑州白糖期货价格偏强震荡，郑糖5月合约收盘价报5245元/吨，较前一交易日上涨20元/吨，或0.38% [11] - 广西制糖集团新糖报价5390 - 5490元/吨，云南制糖集团新糖报价5320 - 5360元/吨，加工糖厂主流报价区间5740 - 5800元/吨，报价均较上个交易日持平，广西现货 - 郑糖主力合约基差145元/吨 [11] - 分析机构Green Pool预计泰国2025/26榨季糖产量将同比增加6%至1070万吨，2026/27榨季可能因甘蔗转种木薯减少至990万吨 [11] - 截至2025年11月30日，印度已压榨甘蔗4860万吨，同比增加1520万吨；产糖413.5万吨，同比增加137.5万吨；截至11月底，平均出糖率为8.51%，同比增加0.24个百分点 [11] 棉花 - 周四郑州棉花期货价格上涨，郑棉5月合约收盘价报13850元/吨，较前一个交易日上涨90元/吨，或0.65% [14] - 中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报15013元/吨，较上个交易日上涨9元/吨，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B - 郑棉主力合约基差1163元/吨 [14] - 2025/26年度全球棉花产量预估较11月下调6万吨至2608万吨。其中美国产量预估上调3万吨至311万吨；巴西产量预估维持在408万吨；印度产量预估维持523万吨；中国产量预估维持在729万吨 [14] - 截至12月5日当周，纺纱厂开机率为65.3%，环比上周下调0.2个百分点，较去年同期减少1.3个百分点，较近五年均值73%，同比减少7.7个百分点；全国棉花商业库存447万吨，同比增加15万吨 [14] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格有稳有涨，主产区均价涨0.02元至3.08元/斤，黑山持稳于3元/斤，馆陶维持2.69元/斤不变，市场余货量不大，销区需求一般，经销商拿货积极性平缓，鸡蛋市场交投平平，今日蛋价或趋稳运行，局部略涨 [17] 生猪 - 昨日国内猪价主流上涨，局部小跌，河南均价涨0.07元至11.39元/公斤，四川均价涨0.1元至11.99元/公斤，受降温降雪影响，下游市场存在备货预期，带动屠宰量上升，但养殖端亦处于集中出栏时间，供需僵持，猪价或主线收稳，局地微涨 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期价格偏强运行，中长期或因下游消费需求回落和中间商囤粮释放而走弱；淀粉短期价格稳定，中长期关注下游消费节奏[3] - 白糖短期盘面定价参考国产糖成本和现货价格，中长期若全球糖市过剩加剧，盘面向下寻找配额外进口成本[4] - 棉花适合长期做多，因新棉产量预估下调，中美会谈降低关税利好纺服出口[5] - 鸡蛋存栏基数偏高，淘汰节奏影响存栏下降速度，若腊八前现货低迷淘汰鸡，利好二季度蛋价[8] - 苹果近期盘面高位震荡，中期05合约偏空，因全国入库结束且入库量减少，消费端竞品多[13] - 生猪年前供需双增，供应压力大，关注出栏节奏、疫病和政策等预期差扰动[13] 各品种情况总结 玉米/淀粉 - 价格变化：长春玉米价格从2025/12/05的2120降至2025/12/11的2160，蛇口从2470降至2430；黑龙江淀粉价格维持2750，潍坊维持2820[2] - 行情分析：玉米短期产区售粮进度提升但渠道库存中性偏低，下游补库和储备收储使价格偏强；中长期关注结构变化，粮源或囤积中间商，后续或有抛压。淀粉短期受季节性消费支撑去库，原料受限挺价，中长期关注下游消费节奏[3] 白糖 - 价格变化：柳州、南宁、昆明白糖现货价格无变化，基差增加83，进口利润有变化[4] - 行情分析：国产新糖供应增加，糖厂报价下调带动盘面下行，短期参考国产糖成本和现货定价，中长期关注全球糖市过剩情况[4] 棉花/棉纱 - 价格变化：3128棉花价格从2025/12/05的14580涨至2025/12/11的14630，越南纱现货从21020降至21000[5] - 行情分析：新棉收购完成，产量预估下调，中美会谈利好纺服出口，适合长期做多[5] 鸡蛋 - 价格变化：产区河北、辽宁价格无变化，山东从2.95涨至3.05，河南从3.00涨至3.10；基差增加44[8] - 行情分析：存栏拐点出现但基数高，淘汰节奏影响存栏下降，腊八前现货低迷淘汰鸡利好二季度蛋价[8] 苹果 - 价格变化：山东80一二级、陕西70通货现货价格无变化，全国库存减少41，山东库存增加5，陕西库存减少10[13] - 行情分析：全国入库结束，入库量较去年减少，现货好货稀缺，近期盘面高位震荡，中期05合约偏空[13] 生猪 - 价格变化：河南开封、湖北襄阳、山东临沂、安徽合肥、江苏南通产区价格均有上涨，基差增加190[13] - 行情分析：周末现货涨跌互现，年前供需双增，供应压力大，关注出栏节奏、疫病和政策等预期差[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周玉米价格延续上涨，港口强于产地，短期现货价格预计偏强，中长期若下游消费回落、中间商囤粮释放，价格或阶段性走弱；淀粉短期价格预计稳定，中长期下游消费节奏是价格走势关键 [3] - 本周白糖现货弱势带动盘面下行，短期原糖供应压力减少，中长期若全球糖市过剩加剧，盘面向下寻找配额外进口成本 [4] - 棉花新棉收购基本完成，总产量预估下调，中美会谈降低关税利好纺服出口，适合长期做多 [5] - 鸡蛋存栏拐点已现但基数偏高，存栏下降速度关键在于淘汰节奏，若腊八前现货低迷，集中淘汰鸡利好二季度蛋价 [7] - 苹果全国入库基本结束，入库量较去年减少，现货好货稀缺，近期盘面高位震荡，中期05总体偏空 [8] - 生猪周末现货涨跌互现，年前供需双增，供应压力大，关注出栏节奏、疫病和政策等预期差扰动 [8] 各品种情况总结 玉米/淀粉 - 价格方面，2025年12月4 - 10日，长春玉米价格无变化，锦州降20，潍坊降6，蛇口降10；黑龙江淀粉价格无变化，潍坊降10 [2] - 基差方面，玉米基差从 - 27变为 - 1，淀粉基差从115变为173 [2] - 贸易利润方面，玉米贸易利润从50变为50，淀粉加工利润从 - 87变为 - 33 [2] 白糖 - 2025年12月4 - 10日，柳州现货价降25，南宁降40，昆明降5 [4] - 基差从197变为152，泰国进口利润从255变为204，巴西从435变为384，郑盘仓单从183变为2101 [4] 棉花棉纱 - 2025年12月4 - 10日，3128棉花价格涨20，进口M级美棉部分数据缺失 [5] - 进口利润方面数据部分缺失，仓单 + 预报从5385变为6285 [5] - 越南纱现货价格无变化，进口利润部分数据缺失，32S纺纱利润从 - 294变为 - 299 [5] 鸡蛋 - 2025年12月4 - 10日，河北产区价格涨0.06，辽宁涨0.07，山东涨0.05，河南持平，湖北涨0.07 [7] - 基差从487变为416，白羽肉鸡价格涨0.04，黄羽肉鸡持平，生猪价格涨0.31 [7] 苹果 - 2025年12月4 - 10日，山东80一二级现货价格持平，陕西70通货部分数据缺失 [8] - 全国库存等部分数据缺失，1月基差、5月基差、10月基差有变化 [8] 生猪 - 2025年12月4 - 10日，河南开封价格涨0.05，湖北襄阳涨0.10，山东临沂持平，安徽合肥涨0.05，江苏南通降0.05 [8] - 基差从 - 105变为 - 30 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕在成本有支撑、榨利承压情况下预计震荡运行；建议棕榈油尝试回调做多思路；白糖大方向维持看空，建议短线观望；郑棉走出单边趋势行情概率不高；鸡蛋近期盘面走势偏强，近远月合约估值有偏高嫌疑，留意上方压力；生猪近端合约受现货影响承压，远端产能去化预期较强，建议保留反套思路，后期趋势重心从高空近月逐步转为低多远月 [5][10][14][19][22][25] 各目录总结 蛋白粕 - 周一CBOT大豆下跌，巴西升贴水上涨，大豆到港成本小幅下跌；国内豆粕现货跌10元，华东报3010元/吨，成交、提货均较好；MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量为205.583万吨，上周压榨大豆221.16万吨，上周饲企库存天数为8.49天环比上升0.32天，上周国内大豆、豆粕均去库，因到港量及压榨量环比下滑，国内豆粕表需下滑程度相对较小 [2] - 巴西主要种植区未来两周预报降雨偏多，大豆种植率已达94%，阿根廷主产区预计降雨量持续较少；全球大豆预测年度库销比同比仍较高，预计在南美天气没有出现显著问题背景下大豆到港成本仍然震荡为主；截至12月2日机构统计9月大豆买船876万吨，10月773万吨，11月652万吨，12月485万吨 [3] - 全球大豆新作产量一直被边际下调，总产量已持平于总需求，全球大豆供应相比24/25年度有所下降，进口成本的底部或已显现，但向上空间或需要更大的减产力度；当前国内大豆库存处历年偏高水平，豆粕库存偏大，榨利承压，不过逐步进入去库季节，存在一定支撑 [5] 油脂 - ITS及AMSPEC数据显示，马来西亚11月棕榈油出口量较上月同期减少，SPPOMA数据显示其11月产量有增有减；印尼政府责令数十家从事棕榈油种植和采矿的公司支付23.1亿美元罚款，已查封部分种植园和采矿作业区，目标是在年底前达到400万公顷 [6] - 周一国内油脂收跌，外资三大油脂均加空；国内三大油脂总库存小幅下降，其中棕榈油累库，豆油、菜油均去库，不过国内油脂库存总体偏高；11月马棕累库预期及印度11月采买较少压制行情，中期仍存去库预期，MPOA11月马棕减产数据也给予支撑；广州24度棕榈油基差01 - 20（0）元/吨，江苏一级豆油基差09 + 270（0）元/吨，华东菜油基差01 + 320（0）元/吨 [7][9] - 今年马来、印尼棕榈油产量超预期压制棕榈油行情表现，11月马棕高频出口数据不佳亦抑制反弹；不过棕榈油短期因供应偏大累库的现实可能会在四季度及明年一季度迎来反转，因为季节性产量下滑，全球需求季节性下滑幅度相对更小；策略上，印尼9月数据显示产量大幅下滑，建议尝试回调做多思路 [10] 白糖 - 周一郑州白糖期货价格震荡，郑糖5月合约收盘价报5244元/吨，较前一交易日上涨11元/吨，或0.21%；现货方面，广西制糖集团新糖报价5390 - 5490元/吨，报价较上个交易日持平，云南制糖集团新糖报价5320 - 5360元/吨，报价较上个交易日下调0 - 30元/吨，加工糖厂主流报价区间5740 - 5800元/吨，报价较上个交易日下调0 - 20元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约基差146元/吨 [12] - 截至12月7日2025/26榨季广西已开榨糖厂56家，同比减少11家，日榨甘蔗产能42.5万吨，同比减少11.25万吨；11月上半月，巴西中南部地区甘蔗压榨量为1876.1万吨，同比增加14.3%，糖产量为98.3万吨，同比增加8.7%；截至2025年11月30日，印度已压榨甘蔗4860万吨，同比增加1520万吨，产糖413.5万吨，同比增加137.5万吨，截至11月底，平均出糖率为8.51%，同比增加0.24个百分点 [13] - 目前预估新榨季主要产糖国产量增加，全球供需关系从短缺转为过剩，直到明年一季度，国际糖价可能难有太大的起色；叠加目前国内配额外进口利润窗口也是持续打开，大方向还是维持看空；但国内糖价已经处于相对低位，多空博弈的难度加大，趋势性行情出现的概率也变小，建议短线观望 [14] 棉花 - 周一郑州棉花期货价格震荡，郑棉5月合约收盘价报13725元/吨，较前一个交易日上涨5元/吨，或0.04%；现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报15008元/吨，较上个交易日下跌13元/吨，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B - 郑棉主力合约基差1283元/吨 [16] - 截至12月5日当周，纺纱厂开机率为65.3%，环比上周下降0.2个百分点，较去年同期减少1.3个百分点，较近五年均值73%，同比减少7.7个百分点；全国棉花商业库存447万吨，同比增加15万吨；2025年10月，我国进口棉花9万吨，同比减少2万吨，2025年1 - 10月，我国进口棉花78万吨，同比减少161万吨，减幅67.36%；2025/26年度全球棉花产量较9月预估上调52万吨至2614万吨，其中美国产量上调19万吨至307万吨，巴西产量上调11万吨至408万吨，印度产量维持523万吨的预估，中国产量上调22万吨至729万吨 [17] - 从基本面来看，前期旺季不旺，但旺季结束后需求并没有太差，下游开机率维持在中等水平，并且此前盘面价格下跌也消化了国内丰产的利空；随着商品反弹，短线有资金入场推高棉价，但短期内看不到太强的驱动，叠加套保盘压力，郑棉走出单边趋势行情的概率不高 [18][19] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格多数稳定，少数上行，主产区均价2.98元/斤，黑山2.8元/斤，馆陶维持2.64元/斤不变，市场鸡蛋余货量不大，销区需求尚可，经销商拿货积极性提高，鸡蛋市场交投顺畅，今日蛋价或稳或涨 [21] - 基于当前鸡蛋产业的“弱现实”，盘面提前反应未来产能去化的预期，远期各合约均给出较高的升水乃至养殖盈利；而从产业端看，当前产能出清程度有限，供应的趋势性下降仅露出苗头，未来节奏和演绎路径尚有不确定性，如果现货和盘面提前给出高养殖利润，预期中的产能去化存在延缓的可能；从需求端看，结合消费的季节性表现，现货后期大概率经历先落、后稳、再涨的过程，当前直接从原地起跳的概率不大；近期盘面走势偏强，近远月合约估值有偏高嫌疑，留意上方压力 [22] 生猪 - 昨日国内猪价涨跌稳均有，河南均价落0.02元至11.26元/公斤，四川均价涨0.14元至11.48元/公斤，养殖端出栏积极性尚可，终端需求增量，多数市场处于供需双高僵持，猪价或主线稳定，部分地区根据供需情况涨跌微调 [24] - 理论和计划出栏量依旧偏大，屠宰放量背景下体重同比仍高、环比续增，肥标差高位滞涨、散户二育栏位以缓慢释放为主，供应端压力依旧，近端合约受现货影响依旧承压，但过低或受现货和持仓影响酝酿反复；远端产能去化预期较强，下方空间或有限，建议仍保留反套思路，但趋势重心后期从高空近月逐步转为低多远月 [25]

生猪价格走势 - 11月份全区生猪平均出场价格为630.42元/50公斤 [1] - 生猪价格环比下降1.59% 较上月降幅收窄7.19个百分点 [1] - 生猪价格同比下降28.12% [1] - 从供应端看 12月份生猪供应预计继续增加 [1] 鸡蛋价格走势 - 11月份全区每50公斤鸡蛋平均出场价格为307.29元 [1] - 鸡蛋价格环比下降8.57% [1] - 鸡蛋价格同比下降35.9% [1] - 11月份鸡蛋库存处于高位 受需求淡季影响价格延续下降走势 [1] - 12月份鸡蛋市场供应压力将减小 需求有所走强 [1] - 预计12月份鸡蛋出场价格企稳回升 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米价格短期因供应低位与下游补库需求保持强劲，中长期供需偏紧种植成本支撑价格，农户售粮压力释放后有望开启新上涨周期；淀粉价格短期随原料波动，中长期关注下游消费节奏，价格大幅回落或刺激补货带动价格走强 [3] - 白糖全球及国内供应宽松，维持高空策略，短期估值偏低向下空间有限，关注天气风险和政策变动 [7] - 棉花新棉收购完成总产量预估下调，中美会谈利好纺服出口，适合长期做多 [8] - 鸡蛋存栏拐点出现但基数高，未来存栏下降速度关键看淘汰节奏，近两周淘鸡节奏小幅加快，关注是否持续 [11] - 苹果全国入库基本结束，入库量减少，现货好货稀缺，短期持续偏空 [16] - 生猪年前供需双增，基数供应和库存压力大，等待旺季检验，远月预期好转有赖近端去产去库，关注出栏节奏、疫病和政策等预期差扰动 [16] 各品种数据及分析总结 玉米/淀粉 - 2025.11.28 - 2025.12.04，长春玉米价格无变化，锦州涨10，蛇口涨10，基差降18，贸易利润无变化，进口盈亏涨26；黑龙江淀粉价格无变化，潍坊无变化，基差降28，加工利润降20 [2] - 玉米短期供应低位与下游补库需求驱动价格强劲，中长期供需偏紧种植成本支撑价格；淀粉短期报价随原料波动，中长期关注下游消费节奏 [3] 白糖 - 2025.11.28 - 2025.12.04，柳州现货价格降20，南宁降30，昆明降30，基差涨18，仓单无变化 [6] - 白糖短期受进口配额等影响强于外盘，国产糖成本是支撑；中长期全球糖市过剩或冲击国产糖成本，整体供应宽松维持高空策略，短期估值偏低向下空间有限 [7] 棉花/棉纱 - 2025.11.28 - 2025.12.04，3128棉花价格涨15，仓单+预报增496，越南纱现货价格无变化，越南纱进口利润涨15，32S纺纱利润涨4 [8] - 棉花新棉收购完成总产量预估下调，中美会谈利好纺服出口，适合长期做多 [8] 鸡蛋 - 2025.11.28 - 2025.12.04，河北、辽宁、山东、河南鸡蛋价格无变化，湖北降0.06，基差涨7，白羽肉鸡价格无变化，黄羽肉鸡涨0.05，生猪降0.09 [11] - 鸡蛋存栏拐点出现但基数高，未来存栏下降速度关键看淘汰节奏，近两周淘鸡节奏小幅加快，关注是否持续 [11] 苹果 - 2025.11.28 - 2025.12.04，山东80一二级、陕西70通货现货价格无变化，全国库存降1.00，山东库存增107.00，陕西库存增126.00 [15][16] - 苹果全国入库基本结束，入库量减少，现货好货稀缺，短期持续偏空 [16] 生猪 - 2025.11.28 - 2025.12.04，河南开封涨0.05，湖北襄阳无变化，山东临沂降0.05，安徽合肥涨0.05，江苏南通无变化，基差涨155 [16] - 生猪年前供需双增，基数供应和库存压力大，等待旺季检验，远月预期好转有赖近端去产去库，关注出栏节奏、疫病和政策等预期差扰动 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期价格保持强劲，中长期在农户售粮压力释放后有望上涨；淀粉短期价格承压，中长期关注下游消费节奏[3] - 白糖全球及国内供应宽松，维持高空策略，短期估值偏低向下空间有限[6] - 棉花适合长期做多[7] - 鸡蛋关注后续淘鸡加速是否持续[10] - 苹果短期持续偏空[15] - 生猪年前供需双增，关注出栏节奏、疫病和政策等预期差扰动[15] 各品种总结 玉米/淀粉 - 玉米价格方面，2025年11月27日至12月3日，长春价格维持2120，锦州涨10至2250，潍坊维持2210，蛇口涨20至2450；基差降6至 -9，贸易利润涨15至50[2] - 淀粉价格方面，黑龙江维持2700，潍坊降30至2820；基差降16至143，加工利润降20至 -67[2] 白糖 - 价格方面，2025年11月27日至12月3日，柳州降20至5545，南宁降10至5460，昆明降5至5410；基差降4至179，泰国进口利润降1至266，巴西维持446，仓单无变化[6] 棉花棉纱 - 棉花价格方面，2025年11月27日至12月3日，3128级棉花降20至14570；仓单 + 预报增243至4889[7] - 棉纱方面，越南纱现货无变化，32S纺纱利润增21至 -298[7] 鸡蛋 - 价格方面，2025年11月27日至12月3日，河北、辽宁、山东、河南、湖北产区价格无变化；基差涨19至480，白羽肉鸡降0.02至3.58，生猪涨0.15至17.74[10] 苹果 - 价格方面，2025年11月27日至12月3日，山东80一二级和陕西70通货价格无变化；全国冷库预估入库量为5.5成左右，较去年减少超1成，预估入库量700 - 780万吨[14][15] 生猪 - 价格方面，2025年11月27日至12月3日，河南开封降0.05至11.23，湖北襄阳降0.05至11.20，山东临沂降0.15至11.27，安徽合肥降0.15至11.55，江苏南通降0.10至11.55；基差降85至 -260[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球大豆供需格局转变，库销比下降提供底部支撑，南美天气无显著问题时大豆到港成本震荡为主；豆粕预计震荡运行；棕榈油短期供应偏大累库或反转，建议尝试回调做多；白糖全球供需过剩，建议逢高抛空；棉花走出单边趋势行情概率不高；鸡蛋短多长空；生猪维持高空近月或反套思路 [3][5][10][13][18][21][24] 各品种总结 大豆及豆粕 - **行情资讯**：周二CBOT大豆窄幅震荡，巴西升贴水小幅下跌，国内豆粕现货下调30元/吨，成交弱提货好；MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量213.53万吨，上周220.38万吨，上周饲企库存天数8.17天环比上升0.19天，上周国内大豆及豆粕累库；巴西11月偏干，12月初降雨或恢复，东南部产区预计降雨量少，截至上周四巴西2025/26年度大豆种植面积达预期面积89%；USDA预测全球大豆供需格局转变，库销比降至28.94% [2][3] - **策略观点**：全球大豆新作产量下调，供应下降，进口成本底部显现但向上空间需更大减产力度；国内大豆和豆粕库存高，榨利承压，进入去库季节有支撑，豆粕预计震荡运行 [5] 油脂（棕榈油） - **行情资讯**：ITS及AMSPEC数据显示马来西亚11月棕榈油出口量下降，SPPOMA数据显示11月产量有增有减；周二国内油脂震荡，外资减仓棕榈油空单，减多豆油、菜油，国内现货基差稳定 [7][8][9] - **策略观点**：马来、印尼棕榈油产量超预期压制行情，高频出口数据下滑；棕榈油累库现实或反转，若印尼高产量不可持续去库时间点或提前，若高产持续则继续弱势，建议尝试回调做多 [10] 白糖 - **行情资讯**：周二郑州白糖期货价格小幅下跌，郑糖1月合约收盘价报5382元/吨，较前一交易日下跌0.43%；现货方面，广西、云南制糖集团和加工糖厂报价下调；截至2025年11月30日，印度已压榨甘蔗4860万吨，同比增加1520万吨，产糖413.5万吨，同比增加137.5万吨；11月上半月，巴西中南部地区甘蔗压榨量为1876.1万吨，同比增加14.3%，糖产量为98.3万吨，同比增加8.7% [12] - **策略观点**：新榨季主要产糖国产量增加，全球供需过剩，国际糖价难有起色，国内配额外进口利润窗口打开，建议逢高抛空，价格下跌后择机平仓 [13] 棉花 - **行情资讯**：周二郑州棉花期货价格小幅上涨，郑棉1月合约收盘价报13800元/吨，较前一交易日上涨0.25%；现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14980元/吨，较上个交易日上涨44元/吨；截至11月28日当周，纺纱厂开机率为65.5%，环比持平，较去年同期减少1.6个百分点；全国棉花商业库存418万吨，同比增加27万吨；2025年10月，我国进口棉花9万吨，同比减少2万吨；2025年1 - 10月，我国进口棉花78万吨，同比减少161万吨，减幅67.36%；2025/26年度全球棉花产量较9月预估上调52万吨至2614万吨 [15][16] - **策略观点**：基本面前期旺季不旺，旺季结束后需求不差，下游开机率中等，盘面价格下跌消化国内丰产利空；随着商品反弹，短线有资金推高棉价，但驱动不强，叠加套保盘压力，郑棉走出单边趋势行情概率不高 [18] 鸡蛋 - **行情资讯**：昨日全国鸡蛋价格有稳有落，主产区均价持平于3.06元/斤，供应量相对正常，下游消化速度不快，多数贸易商对后市信心一般，生产环节库存略增，下游拿货积极性尚可 [20] - **策略观点**：持续亏损导致淘鸡情绪浓，远月表现偏强，近月在盘面升水、消费备货与产能去化间反复；短期反映现货季节性累库与产能去化共振，盘面近远月在升水背景下偏强暂无法证伪，中期随着远月给出合理养殖利润后产能去化放缓，以及季节性备货结束，关注上方压力，短多长空 [21] 生猪 - **行情资讯**：昨日国内猪价南强北弱、主流下跌，养殖端出栏量增加，需求增幅有限，市场走货速度放缓，今日养殖端或降价走货，猪价或主线下滑 [23] - **策略观点**：理论出栏量偏大，规模场出栏计划完成度一般，屠宰放量背景下体重同比仍高、环比续增，肥标差高位滞涨、散户二育栏位缓慢释放，供应端压力大且有增量；需求因气温偏高不温不火，对现货带动有限；考虑盘面估值不低，且现货驱动向下，维持高空近月或反套思路 [24]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 玉米价格短期保持强劲，中长期在农户售粮压力释放后有望上涨；淀粉价格短期承压，中长期关注下游消费节奏[2] - 白糖全球及国内供应宽松，维持高空策略，短期估值偏低，向下空间有限[6] - 棉花适合长期做多[7] - 鸡蛋关注后续淘鸡加速是否持续[10] - 苹果短期持续偏空[15] - 生猪年前供需双增，关注出栏节奏、疫病和政策等预期差扰动[15] 根据相关目录分别进行总结 玉米/淀粉 - 本周玉米现货市场供应短缺价格保持强劲，后续关注产区粮源和港库库存；中长期供需偏紧，种植成本支撑价格[2] - 淀粉短期报价跟随原料，高库存压制价格；中长期关注下游消费节奏[2] 白糖 - 短期郑糖受进口管控影响强于外盘，国产糖成本是支撑；中长期全球糖市过剩或冲击国产糖成本[6] 棉花棉纱 - 新棉收购完成，产量预估下调，中美会谈利好纺服出口，适合长期做多[7] 鸡蛋 - 存栏基数偏高，未来存栏下降速度关键在淘汰节奏，近两周淘鸡节奏小幅加快，关注后续是否持续[10] 苹果 - 全国入库结束，今年入库量较去年减少，现货好货稀缺，短期盘面偏空[15] 生猪 - 周末现货偏强，年前供需双增，基数供应及库存压力大，关注出栏节奏、疫病和政策等预期差[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕在成本有支撑、榨利承压的情况下预计震荡运行；棕榈油短期供应偏大累库现实或在四季度及明年一季度反转，建议尝试回调做多；白糖大方向维持看空，建议逢高抛空、价格下跌后择机平仓；棉花预计短期棉价延续震荡；鸡蛋短期盘面以震荡为主，近弱远强下月差以反套为主，中线关注上方压力等待反弹后抛空；生猪维持高空近月或反套思路 [4][9][12][15][17][20] 各品种总结 大豆/豆粕 - 周四CBOT大豆因假期休市，巴西升贴水和大豆到港成本稳定，国内豆粕现货持平，成交和提货较好 [2] - MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量231.73万吨，上周233.44万吨，上周饲企库存天数7.98天环比降0.25天，港口大豆上周去库但同比仍高，豆粕库存回升至100万吨以上 [2] - 截至11月22日，巴西2025/26年度大豆播种进度78.0%，高于一周前和五年同期均值，低于去年同期，未来两周巴西大部分产区雨量偏多，东南部偏少 [2] - 11月USDA月报预估全球大豆供需格局由供需双增转换成供减需增，全球大豆预测年度库销比从2024年10月的33%落至28.94% [2] - 全球大豆新作产量被边际下调，供应相比24/25年度下降，进口成本底部或已显现，但向上空间需更大减产力度，国内大豆库存处历年最高，豆粕库存偏大，榨利承压，逐步进入去库季节有一定支撑 [4] 油脂 - ITS及AMSPEC数据显示，马来西亚11月1 - 25日棕榈油出口量较上月同期降幅扩大，SPPOMA数据显示11月前25日产量增加5.49% [6] - 印尼棕榈油协会数据显示，印尼9月出口220万吨棕榈油，低于去年同期和今年8月，9月生产393万吨毛棕榈油 [6] - 周四国内油脂反弹，外资减仓棕榈油空单，消息面印尼9月减产，洪水预计影响东南亚棕榈油产量，国内现货基差稳定 [6] - 马来、印尼棕榈油产量超预期压制行情，高频出口数据下滑，棕榈油短期供应偏大累库现实或反转，若印尼高产持续则继续弱势，建议尝试回调做多 [9] 白糖 - 周四郑州白糖期货价格偏强震荡，郑糖1月合约收盘价5403元/吨，较前一交易日涨24元/吨或0.45% [11] - 广西制糖集团新糖报价5580 - 5600元/吨，云南制糖集团新糖报价5490 - 5500元/吨，加工糖厂主流报价区间5750 - 5830元/吨，报价均较上个交易日持平，广西现货 - 郑糖主力合约基差177元/吨 [11] - 咨询机构StoneX预测2025/26榨季全球食糖供应过剩370万吨，为2017/18年度以来最大过剩量，标普全球大宗商品洞察公司预测巴西中南部地区2025年11月上半月食糖产量同比上升18.9%达108万吨 [11] - 预估新榨季主要产糖国产量增加，全球供需关系从短缺转为过剩，直到明年一季度国际糖价难有起色，国内配额外进口利润窗口持续打开，大方向看空，国内糖价处于相对低位，多空博弈难度加大，趋势性行情概率变小，建议逢高抛空、价格下跌后择机平仓 [12] 棉花 - 周四郑州棉花期货价格窄幅震荡，郑棉1月合约收盘价13640元/吨，较前一交易日涨15元/吨或0.11% [14] - 中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14882元/吨，较上个交易日涨50元/吨，基差1257元/吨 [14] - 截至11月21日当周，纺纱厂开机率65.5%，环比上周减0.1个百分点，较去年同期减2.9个百分点，较近五年均值减7.1个百分点，全国棉花商业库存380万吨，同比增加37万吨 [14] - 2025/26年度全球棉花产量较9月预估上调52万吨至2614万吨，其中美国产量上调19万吨至307万吨，巴西产量上调11万吨至408万吨，印度产量维持523万吨，中国产量上调22万吨至729万吨 [14] - 旺季结束后需求未太差，下游开机率维持中等偏弱水平，此前盘面下跌消化丰产利空，行情暂时无强驱动，预计短期棉价延续震荡 [15] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格有稳有涨，主产区均价涨0.03元至2.96元/斤，黑山维持2.8元/斤不变，馆陶持平于2.64元/斤，供应量稳定，下游消化速度整体一般，局部地区有好转，预计今日蛋价稳定居多，少数或小幅上涨 [16] - 前期市场交易存栏拐头以及降温后的需求支撑，盘面提前现货反弹，远月走势偏强，但现货跟涨不及预期导致升水扩大，情绪影响下盘面反复，短期焦点是需求支撑力度，预计现货兑现季节性涨价前盘面以震荡为主，近月博弈升贴水、远月反映去产能预期，近弱远强下月差以反套为主，中线随着备货期结束，市场重心重回供应，关注上方压力等待反弹后抛空 [17] 生猪 - 昨日国内猪价主流下跌，局部小涨，河南均价落0.04元至11.31元/公斤，四川均价落0.12元至11.44元/公斤，广西均价落0.14元至10.95元/公斤，市场需求提升幅度缓慢，生猪供应充沛，屠宰企业收猪顺畅，有压价意愿，仅中原小部分区域或受集团抗跌、提价行为影响而微涨，预计今日猪价或仍有微跌空间 [19] - 理论出栏量偏大，规模场出栏计划完成度一般，屠宰放量背景下体重同比仍高、环比续增，肥标差高位滞涨、散户二育栏位缓慢释放，供应端压力大且未来有增量，需求因气温偏高表现不温不火，仅局部有零星腌腊，对现货带动有限，考虑盘面估值不低且现货驱动向下，维持高空近月或反套思路 [20]