农产品日报 | 2025-12-12 当前供需格局并未出现转变，油厂开工率维持高位，大豆及豆粕库存持续累库，政策端稳定之后，暂无突发新闻 刺激豆粕市场，因此整体豆粕价格同样以震荡运行为主。当前美豆进口成本依旧偏高，未来需重点关注美豆的进 口情况以及新季南美产区的天气情况。 供需格局延续，豆粕延续震荡 粕类观点 策略 市场要闻与重要数据 谨慎偏空 期货方面，昨日收盘豆粕2605合约2750元/吨，较前日变动-4元/吨，幅度-0.15%；菜粕2605合约2323元/吨，较前日 变动-6元/吨，幅度-0.26%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3090元/吨，较前日变动+30元/吨，现货基差M05+340， 较前日变动+34；江苏地区豆粕现货3040元/吨，较前日变动+10元/吨，现货基差M05+290，较前日变动+14；广东 地区豆粕现货价格3050元/吨，较前日变动跌+20元/吨，现货基差M05+300，较前日变动+24。福建地区菜粕现货价 格2550元/吨，较前日变动+10元/吨，现货基差RM05+227，较前日变动+16。 风险 近期市场资讯，12月10日，美国农业部发布的月度油籽压榨报告显示，美国2025年 ...

报告行业投资评级 - 豆粕投资策略为谨慎偏空 [4] - 玉米投资策略为中性 [7] 报告的核心观点 - 当前豆粕供需格局未转变，油厂开工率高，大豆及豆粕库存累库，政策稳定且无突发新闻刺激，价格震荡运行，需关注美豆进口和南美产区天气 [3] - 国内玉米供应端东北售粮进度前期偏快但近期农户惜售使有效供应紧张，随着价格到高位及假期临近售粮进度有望加快；需求端深加工及饲料企业库存低有补库需求，饲料企业需求刚性，贸易商对优质粮源存粮心态强 [6] 各目录总结 粕类市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕2605合约2763元/吨，较前日变动 -15元/吨，幅度 -0.54%；菜粕2605合约2317元/吨，较前日变动 -25元/吨，幅度 -1.07% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3050元/吨，较前日变动 -20元/吨，现货基差M05 + 287，较前日变动 -5；江苏地区豆粕现货3000元/吨，较前日变动 -20元/吨，现货基差M05 + 237，较前日变动 -5；广东地区豆粕现货价格3000元/吨，较前日变动 -10元/吨，现货基差M05 + 237，较前日变动 +5；福建地区菜粕现货价格2510元/吨，较前日变动 -40元/吨，现货基差RM05 + 193，较前日变动 -15 [1] - 12月8日，巴西对外贸易秘书处公布出口数据，巴西12月第一周出口大豆97万吨，日均出口量为19.4万吨，较上年12月全月的日均出口量9.6万吨增加103%，上年12月全月出口量为200.6万吨 [2] - 巴西农业咨询机构AgRural表示，截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种面积已达预期面积的94% [2] - 美国农业部周一公布出口销售报告，截至2025年12月4日当周，美国大豆出口检验量为101.8万吨，市场预估为90 - 125万吨，前一周修正后为93.2万吨，初值为92万吨 [2] 玉米市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米2601合约2236元/吨，较前日变动 -25元/吨，幅度 -1.11%；玉米淀粉2511合约2522元/吨，较前日变动 -27元/吨，幅度 -1.06% [4] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差为C01 + 69，较前日变动 +0；吉林地区玉米淀粉现货价格2650元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差CS01 + 128，较前日变动 +27 [4] - 12月8日，美国农业部公布周度出口检验报告，截至2025年12月4日当周，美国玉米出口检验量为145.2万吨，市场预估为120 - 145万吨，前一周修正后为163万吨，初值为142万吨 [4] - 12月8日，巴西对外贸易秘书处公布出口数据，巴西12月第一周出口玉米172.8万吨，日均出口量为34.6万吨，较上年12月全月的日均出口量20.3万吨增加70%，上年12月全月出口量为426.6万吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米价格短期因供应低位与下游补库需求保持强劲，中长期供需偏紧种植成本支撑价格，农户售粮压力释放后有望开启新上涨周期；淀粉价格短期随原料波动，中长期关注下游消费节奏，价格大幅回落或刺激补货带动价格走强 [3] - 白糖全球及国内供应宽松，维持高空策略，短期估值偏低向下空间有限，关注天气风险和政策变动 [7] - 棉花新棉收购完成总产量预估下调，中美会谈利好纺服出口，适合长期做多 [8] - 鸡蛋存栏拐点出现但基数高，未来存栏下降速度关键看淘汰节奏，近两周淘鸡节奏小幅加快，关注是否持续 [11] - 苹果全国入库基本结束，入库量减少，现货好货稀缺，短期持续偏空 [16] - 生猪年前供需双增，基数供应和库存压力大，等待旺季检验，远月预期好转有赖近端去产去库，关注出栏节奏、疫病和政策等预期差扰动 [16] 各品种数据及分析总结 玉米/淀粉 - 2025.11.28 - 2025.12.04，长春玉米价格无变化，锦州涨10，蛇口涨10，基差降18，贸易利润无变化，进口盈亏涨26；黑龙江淀粉价格无变化，潍坊无变化，基差降28，加工利润降20 [2] - 玉米短期供应低位与下游补库需求驱动价格强劲，中长期供需偏紧种植成本支撑价格；淀粉短期报价随原料波动，中长期关注下游消费节奏 [3] 白糖 - 2025.11.28 - 2025.12.04，柳州现货价格降20，南宁降30，昆明降30，基差涨18，仓单无变化 [6] - 白糖短期受进口配额等影响强于外盘，国产糖成本是支撑；中长期全球糖市过剩或冲击国产糖成本，整体供应宽松维持高空策略，短期估值偏低向下空间有限 [7] 棉花/棉纱 - 2025.11.28 - 2025.12.04，3128棉花价格涨15，仓单+预报增496，越南纱现货价格无变化，越南纱进口利润涨15，32S纺纱利润涨4 [8] - 棉花新棉收购完成总产量预估下调，中美会谈利好纺服出口，适合长期做多 [8] 鸡蛋 - 2025.11.28 - 2025.12.04，河北、辽宁、山东、河南鸡蛋价格无变化，湖北降0.06，基差涨7，白羽肉鸡价格无变化，黄羽肉鸡涨0.05，生猪降0.09 [11] - 鸡蛋存栏拐点出现但基数高，未来存栏下降速度关键看淘汰节奏，近两周淘鸡节奏小幅加快，关注是否持续 [11] 苹果 - 2025.11.28 - 2025.12.04，山东80一二级、陕西70通货现货价格无变化，全国库存降1.00，山东库存增107.00，陕西库存增126.00 [15][16] - 苹果全国入库基本结束，入库量减少，现货好货稀缺，短期持续偏空 [16] 生猪 - 2025.11.28 - 2025.12.04，河南开封涨0.05，湖北襄阳无变化，山东临沂降0.05，安徽合肥涨0.05，江苏南通无变化，基差涨155 [16] - 生猪年前供需双增，基数供应和库存压力大，等待旺季检验，远月预期好转有赖近端去产去库，关注出栏节奏、疫病和政策等预期差扰动 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球大豆供需格局转变，库销比下降提供底部支撑，南美天气无显著问题时大豆到港成本震荡为主；豆粕预计震荡运行；棕榈油短期供应偏大累库或反转，建议尝试回调做多；白糖全球供需过剩，建议逢高抛空；棉花走出单边趋势行情概率不高；鸡蛋短多长空；生猪维持高空近月或反套思路 [3][5][10][13][18][21][24] 各品种总结 大豆及豆粕 - **行情资讯**：周二CBOT大豆窄幅震荡，巴西升贴水小幅下跌，国内豆粕现货下调30元/吨，成交弱提货好；MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量213.53万吨，上周220.38万吨，上周饲企库存天数8.17天环比上升0.19天，上周国内大豆及豆粕累库；巴西11月偏干，12月初降雨或恢复，东南部产区预计降雨量少，截至上周四巴西2025/26年度大豆种植面积达预期面积89%；USDA预测全球大豆供需格局转变，库销比降至28.94% [2][3] - **策略观点**：全球大豆新作产量下调，供应下降，进口成本底部显现但向上空间需更大减产力度；国内大豆和豆粕库存高，榨利承压，进入去库季节有支撑，豆粕预计震荡运行 [5] 油脂（棕榈油） - **行情资讯**：ITS及AMSPEC数据显示马来西亚11月棕榈油出口量下降，SPPOMA数据显示11月产量有增有减；周二国内油脂震荡，外资减仓棕榈油空单，减多豆油、菜油，国内现货基差稳定 [7][8][9] - **策略观点**：马来、印尼棕榈油产量超预期压制行情，高频出口数据下滑；棕榈油累库现实或反转，若印尼高产量不可持续去库时间点或提前，若高产持续则继续弱势，建议尝试回调做多 [10] 白糖 - **行情资讯**：周二郑州白糖期货价格小幅下跌，郑糖1月合约收盘价报5382元/吨，较前一交易日下跌0.43%；现货方面，广西、云南制糖集团和加工糖厂报价下调；截至2025年11月30日，印度已压榨甘蔗4860万吨，同比增加1520万吨，产糖413.5万吨，同比增加137.5万吨；11月上半月，巴西中南部地区甘蔗压榨量为1876.1万吨，同比增加14.3%，糖产量为98.3万吨，同比增加8.7% [12] - **策略观点**：新榨季主要产糖国产量增加，全球供需过剩，国际糖价难有起色，国内配额外进口利润窗口打开，建议逢高抛空，价格下跌后择机平仓 [13] 棉花 - **行情资讯**：周二郑州棉花期货价格小幅上涨，郑棉1月合约收盘价报13800元/吨，较前一交易日上涨0.25%；现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14980元/吨，较上个交易日上涨44元/吨；截至11月28日当周，纺纱厂开机率为65.5%，环比持平，较去年同期减少1.6个百分点；全国棉花商业库存418万吨，同比增加27万吨；2025年10月，我国进口棉花9万吨，同比减少2万吨；2025年1 - 10月，我国进口棉花78万吨，同比减少161万吨，减幅67.36%；2025/26年度全球棉花产量较9月预估上调52万吨至2614万吨 [15][16] - **策略观点**：基本面前期旺季不旺，旺季结束后需求不差，下游开机率中等，盘面价格下跌消化国内丰产利空；随着商品反弹，短线有资金推高棉价，但驱动不强，叠加套保盘压力，郑棉走出单边趋势行情概率不高 [18] 鸡蛋 - **行情资讯**：昨日全国鸡蛋价格有稳有落，主产区均价持平于3.06元/斤，供应量相对正常，下游消化速度不快，多数贸易商对后市信心一般，生产环节库存略增，下游拿货积极性尚可 [20] - **策略观点**：持续亏损导致淘鸡情绪浓，远月表现偏强，近月在盘面升水、消费备货与产能去化间反复；短期反映现货季节性累库与产能去化共振，盘面近远月在升水背景下偏强暂无法证伪，中期随着远月给出合理养殖利润后产能去化放缓，以及季节性备货结束，关注上方压力，短多长空 [21] 生猪 - **行情资讯**：昨日国内猪价南强北弱、主流下跌，养殖端出栏量增加，需求增幅有限，市场走货速度放缓，今日养殖端或降价走货，猪价或主线下滑 [23] - **策略观点**：理论出栏量偏大，规模场出栏计划完成度一般，屠宰放量背景下体重同比仍高、环比续增，肥标差高位滞涨、散户二育栏位缓慢释放，供应端压力大且有增量；需求因气温偏高不温不火，对现货带动有限；考虑盘面估值不低，且现货驱动向下，维持高空近月或反套思路 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 各农产品市场情况不同，需根据其供需、成本、天气等因素综合判断走势并制定相应投资策略，如大豆、豆粕预计震荡运行，棕榈油可尝试回调做多，白糖建议逢高抛空，棉花难走出单边趋势，鸡蛋短多长空，生猪维持高空近月或反套思路 [2][3][5][10][13][18][21][24] 各品种情况总结 大豆/豆粕 - 周一CBOT大豆下跌，巴西升贴水小幅下跌，大豆到港成本回落，国内豆粕现货上调30元/吨，成交较弱、提货较好，预计本周油厂大豆压榨量为213.53万吨，上周压榨220.38万吨，上周饲企库存天数为8.17天环比上升0.19天，上周国内大豆及豆粕累库 [2] - 巴西11月同比偏干，12月初预计降雨恢复但东南部产区预计降雨量持续较少，截至上周四，巴西2025/26年度大豆种植面积已达预期面积的89%，USDA预测全球大豆供需格局由供需双增转换成供减需增，全球大豆预测年度库销比从2024年10月的33%落回到目前的28.94% [3] - 全球大豆新作产量一直被边际下调，总产量已持平于总需求，全球大豆供应相比24/25年度有所下降，国内大豆库存处历年最高水平，豆粕库存偏大，榨利承压，逐步进入去库季节，存在一定支撑，豆粕预计震荡运行 [5] 棕榈油 - 马来西亚11月棕榈油出口量较上月同期减少，前5日产量环比增加6.8%，11 - 10日产量环比上月同期下降2.16%，前15日预计增加4.09%，前25日增加5.49%，前30日减少0.19%，11月全月出口下降19.9%，国内三大油脂总库存延续下降趋势，同比仍偏高 [7] - 马来、印尼棕榈油产量超预期压制棕榈油行情表现，且高频出口数据有所下滑，棕榈油短期因供应偏大累库的现实可能会在四季度及明年一季度迎来反转，若印尼当前的高产量不能持续，去库时间点可能会更快到来，若印尼一直维持高产，棕榈油则会继续弱势，建议尝试回调做多思路 [10] 白糖 - 周一郑州白糖期货价格延续震荡，郑糖1月合约收盘价报5405元/吨，较前一交易日上涨5元/吨，或0.09%，广西制糖集团新糖报价5480 - 5570元/吨，报价较上个交易日下调30 - 100元/吨，云南制糖集团新糖报价5480元/吨，报价较上个交易日下调10元/吨，加工糖厂主流报价区间5750 - 5830元/吨，报价较上个交易日持平，广西现货 - 郑糖主力合约基差75元/吨 [12] - 截至12月1日2025/26榨季广西已开榨糖厂39家，同比减少22家，日榨甘蔗产能31万吨，同比减少19万吨，StoneX预测全球供应将过剩370万吨，为2017/18年度以来最大过剩量，将巴西中南部地区2026/27榨季的食糖产量预期从此前的4210万吨下调至4150万吨 [12] - 预估新榨季主要产糖国产量增加，全球供需关系从短缺转为过剩，直到明年一季度，国际糖价可能难有太大的起色，叠加国内配额外进口利润窗口持续打开，大方向维持看空，但国内糖价已经处于相对低位，多空博弈的难度加大，趋势性行情出现的概率变小，建议逢高抛空，价格下跌后择机平仓 [13] 棉花 - 周一郑州棉花期货价格小幅上涨，郑棉1月合约收盘价报13765元/吨，较前一个交易日上涨40元/吨，或0.29%，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14936元/吨，较上个交易日上涨40元/吨，基差1171元/吨 [15] - 截至11月28日当周，纺纱厂开机率为65.5%，环比上周持平，较去年同期减少1.6个百分点，较近五年均值72.1%，同比减少6.6个百分点，全国棉花商业库存418万吨，同比增加27万吨，2025年10月，我国进口棉花9万吨，同比减少2万吨，1 - 10月，我国进口棉花78万吨，同比减少161万吨，减幅67.36%，2025/26年度全球棉花产量较9月预估上调52万吨至2614万吨 [16] - 前期旺季不旺，但旺季结束后需求并没有太差，下游开机率维持在中等水平，并且此前盘面价格下跌也消化了国内丰产的利空，随着商品反弹，短线有资金入场推高棉价，但暂时看不到太强的驱动，叠加套保盘压力，郑棉走出单边趋势行情的概率不高 [18] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格有稳有涨，主产区均价小涨至3.06元/斤，供应量相对稳定，下游走货速度不快，多数贸易商对后市信心一般，贸易环节库存略增，下游拿货积极性平平，预计今日蛋价或多数稳定，少数下跌 [20] - 持续亏损导致淘鸡情绪较浓，远月表现偏强，近月在维持盘面升水、反映消费备货与产能去化之间反复，短期反映现货季节性累库与产能去化之间的共振，盘面近远月在升水背景下偏强暂无法证伪，中期随着远月给出合理养殖利润后产能去化放缓，以及季节性备货的结束，关注上方压力，短多长空思路 [21] 生猪 - 昨日国内猪价主流上涨，局部小跌，北方散户、小型养殖场出栏积极，增加市场供应压力，同时养殖集团出栏量将陆续增加，而需求增加幅度有限，今日猪价或北跌南稳 [23] - 理论出栏量依旧偏大，规模场出栏计划完成度一般，屠宰放量背景下体重同比仍高、环比续增，肥标差高位滞涨、散户二育栏位以缓慢释放为主，供应端压力依旧，且未来仍有增量，反观需求因气温偏高，表现始终不温不火，仅局部有零星腌腊出现，对现货带动有限，考虑盘面估值不低，且现货对其驱动向下，维持高空近月或反套的思路 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米价格短期保持强劲，中长期在农户售粮压力释放后有望上涨；淀粉价格短期随原料波动，中长期关注下游消费节奏[3] - 白糖维持高空策略，短期估值偏低向下空间有限[6] - 棉花适合长期做多[9] - 鸡蛋产区价格中枢小幅上移，后续关注淘汰节奏[12] - 苹果短期有望维持高位震荡[14] - 生猪年前供需双增，远月预期好转依赖近端去产去库[16] 各品种总结 玉米/淀粉 - 玉米价格方面，2025年11月21 - 27日，长春价格维持2070，潍坊涨10至2210，蛇口维持2440；基差从 - 25变为 - 3；贸易利润维持50，进口盈亏从216变为260[2] - 淀粉价格方面，黑龙江和潍坊维持2700和2850；基差从193变为133；加工利润维持 - 1[2] - 行情分析，短期玉米价格因供应低位和下游补库需求保持强劲，中长期供需偏紧价格有望上涨；淀粉价格短期随原料波动，中长期关注下游消费节奏[3] 白糖 - 价格数据，2025年11月21 - 27日，柳州维持5615，南宁维持5470，昆明从5560降至5455；基差从322变为212；仓单从8154降至258[6] - 行情分析，短期郑糖受进口管控影响强于外盘，国产糖成本是支撑；中长期全球糖市过剩或冲击国产糖成本；整体维持高空策略，短期向下空间有限[6] 棉花/棉纱 - 价格数据，2025年11月21 - 27日，3128从14335涨至14480；进口M级美棉从72.9涨至73.7；进口利润从1365变为1473；仓单 + 预报从3465增至4079；越南纱进口利润从405变为498；32S纺纱利润从 - 106降至 - 269[9] - 行情分析，新棉收购完成，总产量预估下调，中美会谈利好纺服出口，适合长期做多[9] 鸡蛋 - 价格数据，2025年11月21 - 27日，河北维持2.89，辽宁维持2.82，山东从2.75涨至2.95，河南从2.80涨至3.00，湖北维持3.09；基差从220变为273；白羽肉鸡从3.52涨至3.60，黄羽肉鸡从3.60涨至3.75，生猪从17.91涨至18.07[12] - 行情分析，供应端淘鸡和新增开产变化缓解压力，需求端贸易商做库存，价格中枢上移，关注淘汰节奏[12] 苹果 - 价格数据，2025年11月21 - 27日，山东80一二级维持8000；基差方面，1月从 - 1440变为 - 1529，5月从 - 1324变为 - 1612，10月从 - 357变为 - 400[13][14] - 行情分析，全国入库基本结束，今年入库量较去年减少，好货稀缺，短期有望高位震荡[14] 生猪 - 价格数据，2025年11月21 - 27日，河南开封从11.68降至11.33，湖北襄阳从11.50降至11.10，山东临沂从11.67降至11.27，安徽合肥维持11.50，江苏南通维持11.50；基差从330变为 - 255[15] - 行情分析，年前供需双增，远月预期好转依赖近端去产去库，关注出栏节奏、疫病和政策等[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周农产品市场各品类表现不一，玉米价格短期强劲中长期有望上涨，淀粉价格短期承压中长期关注下游消费；白糖供应宽松维持高空策略但短期向下空间有限；棉花适合长期做多；鸡蛋价格中枢小幅上移，关注淘汰节奏；苹果短期有望维持高位震荡；生猪年前供需双增，关注出栏节奏、疫病、政策和资金情绪[4][7][10][13][16][18] 根据相关目录分别进行总结 玉米/淀粉 - 价格数据：2025年11月17 - 21日，长春玉米价格维持2070元不变，潍坊涨20元至2170元，蛇口涨10元至2360元；黑龙江淀粉价格2700元不变，潍坊涨50元至2850元[3] - 行情分析：短期玉米价格因供应低位和下游补库需求保持强劲，中长期供需偏紧种植成本支撑价格；淀粉价格短期随原料波动，高库存承压，中长期关注下游消费节奏[4] 白糖 - 价格数据：2025年11月17 - 21日，昆明白糖价格从5630元降至5560元，郑盘仓单从8805降至8154[7] - 行情分析：短期郑糖受进口管控影响强于外盘，国产糖成本是支撑；中长期全球糖市过剩或冲击国产糖成本；整体供应宽松维持高空策略，短期估值偏低向下空间有限[7] 棉花棉纱 - 价格数据：2025年11月17 - 21日，3128棉花价格从14315元降至14335元，CotlookA（FE）维持74.0不变，仓单 + 预报减少1185[10] - 行情分析：新棉收购完成，总产量预估下调，中美会谈利好纺服出口，适合长期做多[10] 鸡蛋 - 价格数据：2025年11月17 - 21日，产区鸡蛋价格基本不变，基差维持220，生猪价格降0.03元至17.91元[13] - 行情分析：供应端淘鸡和新增开产变化缓解压力，需求端贸易商做库存，价格中枢上移，关注淘汰节奏[13] 苹果 - 价格数据：2025年11月17 - 21日，山东80一二级苹果价格8000元不变，全国库存增56万吨，山东增101万吨，陕西增67万吨[15][16] - 行情分析：全国入库结束，入库量较去年减少，好货稀缺，短期有望维持高位震荡[16] 生猪 - 价格数据：2025年11月17 - 21日，河南开封生猪价格从11.63元降至11.68元，基差从 - 65升至330[17] - 行情分析：周末现货波动有限，年前供需双增，关注出栏节奏、疫病、政策和资金情绪，能繁母猪存栏下降或改善远期情绪[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕成本有支撑但榨利承压预计震荡运行；棕榈油建议震荡看待，若产量下降则转向多头思路；白糖大方向维持看空，建议等待反弹做空；棉花预计短期延续震荡；鸡蛋预计现货兑现季节性涨价前盘面震荡，近弱远强下月差以反套为主，中线关注反弹后抛空；生猪维持高空近月或反套思路 [4][8][12][16][18][21] 各行业总结 大豆及豆粕 行情资讯 - 上周五CBOT大豆先跌后涨，受中国买船支撑，上周巴西升贴水小幅下跌，大豆到港成本回落；周末国内豆粕现货稳定，华东报2990元/吨，上周豆粕成交、提货较好；MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量为231.73万吨，上周为233.44万吨，上周饲企库存天数为7.98天环比下降0.25天 [2] - 巴西大豆产区11月降雨同比略低，12月预报雨量多，预计播种顺利；11月USDA月报预估25/26年度全球大豆产量与消费量持平，供需格局由供需双增转供减需增，全球大豆预测年度库销比从2024年10月的33%落至28.94% [2] 策略观点 - 全球大豆新作产量被边际下调，供应相比24/25年度下降，进口成本底部或已显现，但向上空间需更大减产力度；当前国内大豆库存处历年最高，豆粕库存偏大，榨利承压，不过进入去库季节有支撑，豆粕预计震荡运行 [4] 油脂 行情资讯 - ITS及AMSPEC数据显示，马来西亚11月1 - 10日棕榈油出口量较上月同期减少9.5% - 12.28%，前15日减少10% - 15.5%，前20日下降14.1% - 20.5%；SPPOMA数据显示，11月前5日产量环比增加6.8%，11 - 10日产量环比上月同期下降2.16%，前15日预计增加4.09% [6] - 国家粮油信息中心预计近期国内植物油价格偏弱运行；上周五国内油脂回落，马棕出口数据疲弱且高频数据显示环比增产，国内现货基差稳定 [6] 策略观点 - 马来、印尼棕榈油产量超预期压制行情，近期马棕出口转好形成支撑，需观察持续性；棕榈油短期供应偏大累库现实可能在四季度及明年一季度反转，若印尼高产不能持续去库时间点或更快到来，若维持高产则继续弱势；建议震荡看待，若产量下降则转向多头思路 [8] 白糖 行情资讯 - 周五郑州白糖期货价格震荡下跌，郑糖1月合约收盘价报5353元/吨，较前一交易日下跌13元/吨或0.24%；广西制糖集团新糖报价5600 - 5660元/吨持平，云南制糖集团新糖报价5570元/吨下调20元/吨，加工糖厂主流报价区间5750 - 5830元/吨持平；广西现货 - 郑糖主力合约基差247元/吨 [10] - 国际糖业组织预测2025/26榨季全球食糖过剩163万吨，2024/25榨季缺口292万吨；预计2025/26榨季全球糖产量增长3.15%达1.8177亿吨，消费量仅增长0.6%为1.8014亿吨 [11] - 2025年10月我国进口食糖75万吨，同比增加21.32万吨；1 - 10月进口390.54万吨，同比增加47.37万吨，增幅13.8%；印度已有325家糖厂启动生产，较去年同期增加181家，甘蔗压榨量达1280万吨，食糖产量达105万吨，平均出糖率为8.2%，较去年同期提高0.4个百分点 [11] 策略观点 - 市场预期2025/26新榨季北半球主产国增产，原糖向上空间有限；10月开始糖浆、预拌粉进口管控加强，进口利润创近五年新高，近期进口利润下滑，大方向维持看空，建议等待反弹做空 [12] 棉花 行情资讯 - 周五郑州棉花期货价格窄幅震荡，郑棉1月合约收盘价报13460元/吨，较前一交易日下跌5元/吨或0.04%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14796元/吨，较上个交易日上涨5元/吨，基差1336元/吨 [14] - 2025/26年度全球棉花产量较9月预估上调52万吨至2614万吨，其中美国、巴西、中国产量分别上调19万吨、11万吨、22万吨，印度产量维持523万吨预估 [15] - 2025年10月我国进口棉花9万吨，同比减少2万吨；1 - 10月进口78万吨，同比减少161万吨，减幅67.36%；截至11月21日当周，纺纱厂开机率为65.5%，环比上周减少0.1个百分点，全国棉花商业库存380万吨，同比增加37万吨 [15] 策略观点 - 旺季结束后需求不差，下游开机率中等偏弱，此前盘面下跌消化丰产利空，行情暂无强驱动，预计短期棉价延续震荡 [16] 鸡蛋 行情资讯 - 周末国内蛋价主流稳定，局部小涨，黑山大码持平于2.7元/斤，馆陶涨0.06元至2.64元/斤；供应端压力仍在，但降温后存储时间延长，库存压力减缓，蛋价跌至低位后下游补货意愿提升，预计近期蛋价或小涨但幅度受限 [17] 策略观点 - 前期盘面提前现货反弹，远月走势偏强，但现货跟涨不及预期导致升水扩大，盘面反复；短期焦点是需求支撑力度，预计现货兑现季节性涨价前盘面震荡，近月博弈升贴水、远月反映去产能预期，近弱远强下月差以反套为主，中线关注反弹后抛空 [18] 生猪 行情资讯 - 周末国内猪价涨跌互现，河南均价涨0.01元至11.63元/公斤，四川均价涨0.18元/公斤；养殖场出栏积极性尚可，生猪供应正常，终端需求提振有限，下游采购积极性一般，预计今日猪价稳定为主，局部地区涨跌调整 [20] 策略观点 - 理论出栏量偏大，规模场出栏计划完成度一般，屠宰放量背景下体重同比仍高、环比续增，肥标差高位滞涨、散户二育栏位缓慢释放，供应端压力大且未来有增量；需求因气温偏高表现不温不火，仅局部有腌腊，对现货带动有限；考虑盘面估值不低且现货驱动向下，维持高空近月或反套思路 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米市场短期受产区供应收紧和下游补库需求驱动价格上涨，中长期供需偏紧、种植成本支撑，农户售粮压力释放后有望再涨 [2] - 淀粉短期报价随原料波动，高库存压制价格，中长期关注下游消费节奏，价格大幅回落或带动补货和价格走强 [3] - 白糖全球及国内供应宽松，维持高空策略，短期估值偏低向下空间有限，关注天气和政策变动 [4] - 棉花新棉收购完成、产量预估下调，中美会谈利好纺服出口，适合长期做多 [6] - 鸡蛋供需共同推动产区价格中枢上移，关注淘汰节奏变化，加速淘汰或驱动价格上行 [10] - 苹果全国入库结束，入库量减少，好货稀缺，短期有望维持高位震荡 [14] - 生猪短期市场偏弱震荡博弈，中期供应受产能未实质去化压制，关注出栏节奏、疫病和政策及资金情绪 [14] 各品种行情及数据总结 玉米/淀粉 - 玉米价格：长春维持2070，锦州从2160涨至2170，潍坊从2150降至2130后又升至2150，蛇口从2330涨至2360后降至2350，基差从 -25 变为 2，贸易利润有波动，进口盈亏从156涨至197 [2] - 淀粉价格：黑龙江和潍坊均维持2700和2800，基差从150涨至232，加工利润从9降至 -1 [2] 白糖 - 现货价格：南宁维持5760，昆明从5635降至5555，郑盘从8805降至8165，变化 -446 [4] 棉花/棉纱 - 棉花价格：3128从14355变为14340，CotlookA(F E)数据有波动，进口利润未明确变化，仓单 + 预报从5044变为4650 [6] - 棉纱价格：越南纱现货维持2.52和20950，越南纱进口利润从493降至401，32S纺纱利润从 -102降至 -107 [6] 鸡蛋 - 产区价格：河北、辽宁、山东、河南维持，湖北从3.18降至2.96，基差从503降至220，替代品价格基本无变化 [10] 苹果 - 现货价格：山东80一二级维持8000，陕西70通货数据有缺失，基差有波动 [13][14] - 库存数据：全国库存从无数据到733.44，山东从无到273.67，陕西从无到207.30 [14] 生猪 - 产区价格：河南开封从11.93降至11.73，湖北襄阳维持11.50，山东临沂从11.97降至11.67，安徽合肥从12.10涨至12.00，江苏南通维持12.05，基差从155涨至290 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期在产区供应收紧与下游补库驱动下价格上涨，中长期供需偏紧价格有望再涨；淀粉短期报价随原料波动，高库存承压，中长期关注下游消费节奏[4] - 白糖短期受进口政策影响，国产糖成本是支撑，中长期全球糖市过剩或冲击国产糖成本，整体供应宽松维持高空策略[5] - 棉花新棉收购完成，产量预估下调，中美会谈利好纺服出口，适合长期做多[7] - 鸡蛋供需作用使产区价格中枢上移，关注淘汰节奏变化对价格的影响[13] - 苹果全国入库基本结束，入库量减少，好货稀缺，短期有望维持高位震荡[15] - 生猪短期市场偏弱震荡博弈，中期供应压制维持，关注出栏节奏、疫病和政策等扰动[15] 各品种情况总结 玉米/淀粉 - 2025年11月11 - 17日，长春玉米价格无变化，锦州涨20，蛇口涨10，基差涨23，贸易利润降10；黑龙江和潍坊淀粉价格无变化，基差涨16，加工利润降19[3] 白糖 - 2025年11月11 - 17日，柳州、南宁、昆明白糖现货价格及基差、进口利润有数据变化，仓单无变化[5] 棉花棉纱 - 2025年11月11 - 17日，3128棉花价格降40，仓单 + 预报增174，越南纱现货价格降10，32S纺纱利润增32[7] 鸡蛋 - 2025年11月13 - 17日，产区鸡蛋价格部分数据有变化，如某数据降0.07，某数据降123，某数据降0.08[13] 苹果 - 2025年11月11 - 17日，山东80一二级苹果现货价格无变化，全国库存增132，山东库存增177，陕西库存增95[14][15] 生猪 - 2025年11月11 - 17日，河南开封、湖北襄阳、山东临沂、安徽合肥、江苏南通生猪产区价格均下降，基差降220[15]