文章核心观点 - 印度尼西亚作为东盟第一大经济体，经济增长动力充沛，正加速能源结构转型，为可再生能源投资提供了广阔的市场空间 [2] - 中国连续12年成为印尼最大贸易伙伴，中资企业有望在印尼能源转型进程中发挥更大作用 [2] - 文章旨在从电力市场现状、投资政策及主要挑战三个方面，为中资企业在印尼开展可再生能源投资提供参考 [2] 印尼电力市场概况 - 印尼电力体系由多层级机构协同治理，立法与决策由中央政府和议会主导，2001年分权后地方政府在电力基础设施发展中拥有更大自主权 [3] - 能源与矿产资源部是核心职能部委，其下设的电力局和新可再生能源局分别负责全行业监管和可再生能源政策制定与实施 [3] - 国家电力公司（PLN）是电力系统主导企业，掌握发、输、配主要资产，私营企业主要通过IPP模式参与发电业务 [5] - 印尼电力结构以化石能源为主，截至2024年总装机容量100.65GW，传统能源占78.5%，可再生能源仅占14.2%，其中风光发电占比约1.05%，发展潜力巨大 [5] - 印尼尚未形成统一全国电网，系统由7个主岛电网及600余个孤网系统构成，呈现"分散为主、局部联网"格局 [5] - 电力规划采用集中式管理，核心文件包括国家能源政策（KEN）、国家电力总体规划（RUKN）、区域电力计划（RUKD）和电力供应商业计划（RUPTL） [7][8][9] 可再生能源发展目标与规划 - 2025年批准的《2025—2034年电力供应业务规划》（RUPTL）规划未来10年新增发电容量69.5GW [10] - 2025—2029年规划新增12.2GW可再生能源装机，配套3GW储能与3.5GW燃煤机组 [10] - 2030—2034年计划大幅加速可再生能源发展，拟新增17.1GW光伏、7.2GW风电、11.7GW水电、5.2GW地热、0.9GW生物质能及两座小型核电机组 [10] - 规划总投资预计达1855亿美元，其中约73%由IPP承担，PLN负责其余部分，并同步规划输电与储能系统以保障消纳 [10] 可再生能源投资政策与环境 - 根据2021年第10号总统令，1MW以上发电项目及输配电项目均允许100%外资控股，为中资企业以IPP模式进入市场提供了政策通道 [13] - 政府推行"国内产业优先政策"（TKDN），但对光伏等项目本地化比例已阶段性放宽至20%，并允许在特定截止日期前使用进口组件 [13] - 2022年第112号总统令（PR 112）确立了与燃煤脱钩的分技术、分地区上限电价体系，为可再生能源定价提供独立空间 [14] - 采购流程简化为直接指定和直接选择两类，后者对大多数可再生能源项目采用"技术预审+最低价中标"方式，需在180天内完成程序 [15] - 2025年可再生能源购电协议指南对合同条款做出调整，包括PPA执行期最长30年、开发模式转为BOO模式、明确再融资权利和碳资产归属等 [16][17][18][20] 投资面临的主要挑战 - 政策执行存在审批周期长、流程复杂、跨部门协调难度大等问题，部分地方政府管理经验不足可能导致审批进度滞后 [21] - 项目融资普遍依赖外资，本地银行支持能力有限，存在融资成本高、贷款期限不匹配、以及美元计价与印尼盾结算带来的汇率波动风险 [22] - 尽管TKDN政策放宽，本地组件在效率、成本和供应链稳定性方面的不足仍可能影响项目并网计划和投资回报 [23] - 土地私有化程度高、地权分散、登记信息不完善，导致土地获取成本高、周期长，且存在权属争议风险 [24] - 电网互联程度低，可再生能源富集区域消纳能力有限，电网系统对间歇性电源的适应机制和储能部署滞后，影响并网可行性与运行稳定性 [25]

公司战略方向 - 公司“十五五”期间将积极拓展投资业务 [1] - 重点投资方向包括推动国际工程转型升级 [1] - 重点投资方向包括寻求可再生能源产业领域的投资并购机会 [1] - 重点投资方向包括根据现有业务基础探索海外投资以延伸整合产业链 [1] 国际工程业务 - 在国际工程领域开发优势资源占有型特许经营项目 [1] - 特许经营项目需满足风险可控的条件 [1] 可再生能源领域 - 公司投资方向顺应绿色发展趋势 [1] - 重点寻求该产业领域的投资并购机会 [1] 产业链整合 - 探索通过海外投资延伸整合现有业务产业链条 [1] - 目标向产业链高附加值环节延伸 [1]

交易概述 - 阿布扎比国家能源公司以1.05亿美元出售其持有的印度一家电力公司的全部股份 [1] - 被出售公司运营一座250兆瓦褐煤发电厂 [1] 公司战略调整 - 此次出售是公司发电组合的调整举措 [1] - 公司未来将专注于低碳燃气发电和可再生能源投资 [1]

地缘政治与能源供应冲击 - 俄罗斯于2月24日对乌克兰采取军事行动，引发欧盟对俄罗斯实施能源制裁，导致天然气供应中断 [2] - 欧洲对俄罗斯天然气依赖度高，例如德国一度有55%的天然气来自俄罗斯，北溪管道项目停运 [2] - 欧盟加速寻找替代能源，美国承诺每年出口500亿立方米液化天然气，并与卡塔尔、阿尔及利亚洽谈合同 [3][8] - 作为反制，俄罗斯利用能源作为工具，其影响在2022年秋冬季节尤为显著 [8] 能源价格剧烈波动 - 欧洲天然气价格从年初约每兆瓦时20欧元飙升至8月最高超过300欧元 [2] - 电力价格随之暴涨，德国电力批发价从年初水平涨至高位，法国电力批发价从年初约50欧元升至400欧元 [5] - 英国电价从年初每千瓦时0.2英镑升至0.5英镑以上 [2] - 欧盟于2022年12月设定天然气价格上限为每兆瓦时180欧元，并于2023年2月生效，至2023年冬季价格回落至50欧元以下 [8][9] 经济影响与企业困境 - 能源危机对欧盟经济造成接近5000亿欧元的打击，包括3970亿欧元的政府补贴和企业减产损失 [2][3] - 2022年第三季度欧盟GDP增长率从预期2%大幅降至0.2%，通胀率达10%，其中能源因素贡献40% [5] - 企业生产受严重冲击，西班牙工厂停工率达15%，荷兰化工企业产量下降25%，航空公司燃油成本增加20% [3] - 高能源成本导致企业破产增加，英国连锁餐厅倒闭致500人失业，法国超1000家面包店关门，德国企业协会警告10万中小企业面临倒闭风险 [5] 能源结构临时调整与环境影响 - 煤炭需求回升，欧盟从印度、澳大利亚、哥伦比亚增加煤炭进口，印度对欧盟煤炭出口从2021年2000万吨增至2022年3000万吨 [2][5] - 德国推迟关闭三座燃煤电厂，波兰本土煤炭开采量从2021年5500万吨增至2022年6000万吨 [3] - 能源结构变化导致二氧化碳排放量反弹5%，空气质量下降 [3] - 欧盟推动REPowerEU计划，目标在2027年前摆脱对俄罗斯能源依赖，并加速可再生能源投资，风电项目审批缩短至一年，太阳能面板安装量增长40% [5][9] 中国取暖产品出口激增 - 欧洲能源危机催生对低功耗取暖产品的巨大需求，中国相关出口显著增长 [5][6] - 2022年7月欧盟从中国进口电热毯达129万条，环比6月增长150%，2022年上半年热水袋进口增长50% [5][6] - 空气源热泵订单从年初每月1万台增至10月每月5万台，中国厂家在广东、浙江等地扩产并优先保障欧洲供应链 [5][6] - 2022年前三季度，欧盟从中国进口取暖商品总额超过10亿美元，中国家用电器协会数据显示电热毯出口欧洲总值达3340万美元 [5][6] 印度阿达尼集团业务与财富波动 - 印度阿达尼集团受益于欧洲煤炭需求激增，上半年煤炭销量增长30% [2] - 集团创始人高塔姆·阿达尼个人资产从年初约900亿美元升至2022年10月1200亿美元，其后在2022年内一度达到1500亿美元，主要受欧洲订单推动 [2][8] - 阿达尼集团港口处理量增长17.5% [5] - 2023年初，公司面临市场操纵指控，阿达尼财富随之缩水至430亿美元 [9]

西澳州对华经贸关系 - 西澳州长罗杰·库克于9月22日赴上海参加第七届西澳—中国战略对话，并推出新版“中国战略” [1] - 2024年西澳与中国双向贸易额达1345亿澳元，占全澳与中国贸易总额3116亿澳元的43.2%，并为澳洲创造117亿澳元贸易顺差（2023年数据） [1] - 中国连续15年为西澳第一大贸易伙伴、第一大出口市场、第一大进口来源地，对华贸易直接支撑西澳约22万个就业岗位，占全州就业的14.5% [1] - 西澳长期作为中国原材料和能源的稳定供应方，并逐步成为中国电池与电动汽车产业链的关键资源保障地，双方计划在可持续能源转型等领域深化合作 [1] - 目前已有超过80家中资企业在西澳参与项目或持股合作 [2] 澳元汇率展望 - 澳元近期表现强劲，在美联储降息后一度触及10个月高点0.6707美元 [3] - 澳新银行外汇研究主管Mahjabeen Zaman预计澳元在四季度表现乐观，年底汇率将达到0.67 [3] - 摩根士丹利策略师建议持有澳元/美元多头头寸，目标价为0.71 [4] - 澳联邦银行国际经济主管Joseph Capurso预测澳元将向公允价值靠拢，达到1美元兑70多澳分的水平 [4] - 看涨共识集中在美元持续疲软和澳大利亚利率优势改善两个关键主题上 [5] - 澳新银行、澳联邦银行和摩根士丹利均预计，随着美联储降息幅度超过澳储行，美元将继续走低 [6] - 巴克莱银行亦预计澳元在第四季度将走高 [7] 零售地产投资 - 昆州政府投资机构QIC对其总规模5.26亿澳元的QIC澳大利亚核心增强基金进行资本重组，引入新投资者并将之重新命名为QIC日常零售基金 [8][9] - 该开放式基金重点关注人口增长和零售支出强劲地区的便利零售资产，最初六项种子资产有五项位于昆州，一项位于新州 [9] - 基金计划在未来三年内进行大规模收购，目标是使资产价值增加两倍 [9] - QIC房地产董事总经理Deborah Coakley表示，低空置率和缺乏新开发项目为表现稳定的零售资产带来显著回报机会 [9] 国际教育行业 - 截至6月30日的一年里，澳大利亚国际教育四个板块的新生入学总人数下降16%，其中英语语言学院类新生人数下降38% [9] - 澳洲工党政府在一年内两次提高不可退还的签证申请费，首次从710澳元飙升至1600澳元，随后再次上涨25%至2000澳元 [9] - 澳大利亚总入学人数为925,905人，比去年历史最高点936,348人下降1.4%，实际入学人数为791,146人 [10] - 中国是澳洲主要的留学生来源国，占比23%，其次是印度占比17%，尼泊尔占比8% [10] - 管理和商业是高等教育中最受欢迎的学科，其次是信息技术，48%的学生在研究生硕士阶段学习，37%在本科阶段学习 [10] 绿色能源投资与合作 - 远景能源高级副总裁徐刚与澳大利亚驻华大使吉思德会面，双方就能源生态系统建设、供应链自动化、人才培养等议题达成广泛共识 [10] - 远景能源已在墨尔本设立澳大利亚区域总部，与FERA Australia携手开发大型混合可再生能源项目，并与澳新银行签署战略合作协议 [11] - 澳总理阿尔巴尼斯表示，为实现2030年清洁能源目标，澳大利亚每年约需要200亿澳元的投资 [11] - 澳大利亚政府计划于下月举办外国投资峰会，旨在吸引美国公司为可再生能源推广及关键矿产开采加工提供资金支持 [11] - 澳大利亚新的可再生能源项目所需资金中约70%需来自海外来源，但2025年的新增投资仅为实现2030年清洁能源目标所需资金的三分之一 [12]

根据国际能源署数据 2015年至2025年间全球电力投资增长60% [1] 可再生能源投资 - 太阳能领域投资增速领先 预计今年全球投资额达到4410亿美元 较2015年暴增211% [1] - 风电投资额预计达到2420亿美元 较2015年增长69% [1] - 核电投资额预计达到740亿美元 较2015年增长64% [1] 传统能源投资 - 煤电投资预计今年为820亿美元 较2015年下滑10% [1]

投资规模与增速 - 能源工业年度投资额接连突破4万亿、5万亿、6万亿大关，累计投资额占全社会固定资产投资比重接近10% [1] - "十四五"以来能源工业投资年均增速超过16%，电力、热力生产和供应业投资增速超过20% [1] 投资结构特点 - 2024年可再生能源重点项目完成投资额占电源投资比重超过80% [1] - 2024年新型储能、充换电基础设施、氢能、源网荷储一体化等重点项目投资完成额接近2000亿元 [1] 民营经济参与度 - 电力设施建设领域民营企业占比超过85%，年均增长超过15% [2] - 规模以上充电运营服务商中民营企业占比超过80% [2] - 上半年10家民营企业参股5个核电项目，持股比例均达10%以上，最高达20% [2] - 能源重点项目民营企业年均投资保持两位数增长 [2] - 能源领域首台套重大技术装备研发中半数项目引入民营企业参与 [2]

投资计划 - 西班牙科克斯计划在2030年前向墨西哥投入超100亿美元用于水资源与可再生能源领域 [1] - 投资计划包含此前以42亿美元收购西班牙伊比德罗拉在墨资产 [1] - 公司计划于9月25日正式公布该投资计划 [1] 资产收购 - 收购资产包括15座总装机2.6千兆瓦的电站 [1] - 收购资产包含11.8千兆瓦的可再生能源项目储备 [1] 项目开发 - 公司计划先行开发收购资产中2至3千兆瓦的可再生能源项目 [1] - 同时将开展6个海水淡化项目 [1]

**协合新能源 2025年中期电话会议纪要** **1 公司财务表现** - **收入与利润** - 2025年中期收入14亿元人民币，同比下降6.6%[2] - 权益持有人应占溢利2.82亿元，同比下降43.8%，主要受非经营性损益（影响约1.3亿元）及发电利润降低影响[2][4] - 发电板块权益净利润4.4亿元，同比下降25.2%[5] - **资产与现金流** - 总资产332.1亿元，较年初增长3.4%；净资产89亿元，与年初持平[3] - 经营性净现金流10.41亿元，同比增加22.5%[6] - 期末现金余额23亿元，较年初增长4.1%[3] - **资本开支** - 2025年预计资本性开支35亿-40亿元（2024年为45亿-50亿元），主因主机及光伏组件价格下降[22] **2 发电业务运营** - **发电量与效率** - 权益发电量47.6亿千瓦时，与去年同期持平[5] - 控股电厂权益发电量41亿千瓦时，收入13.35亿元，同比下降2.1%[5] - 弃风率12.9%、弃光率32.6%，均同比上升[5] - 风电利用小时1,142小时（同比下降6.4%），光伏利用小时531小时（同比下降9.5%）[5] - **电价与成本** - 综合电价下降影响利润4,100万元，新投产项目贡献电量收益1.3亿元[13] - 存量项目资源下降影响8,200万元，限电增长影响7,300万元[13] **3 融资与利率** - **融资成本优化** - 综合融资利率较年初再降35个基点，新增提款平均成本降至3.15%[2][6] - 全球货币政策宽松（中国五年以上LPR降至3.5%）支持低成本融资[12] **4 行业与政策环境** - **全球可再生能源趋势** - 融资利率下降及清洁能源需求推动投资增长，AI数据中心带动可再生能源需求[8] - 中国用电量增速放缓，新能源密集区域限电显著，政府加速绿证体系完善[8] - **技术进展** - **风机**：大型化放缓，技术聚焦细分领域创新，价格小幅回升[9] - **光伏**：Topcon主导迭代，BC技术渗透率提升，钙钛矿技术产品涌现[9][10] - **储能**：压缩空气、液流电池等试点项目增加，全球投资强劲增长[11] **5 战略调整与国际化** - **经营策略** - 转向效率优先，优化区域开发策略，强化电力营销与交易策略[7][24] - 调整IRR标准至7%（原8%），优先选择电价稳定、收益确定性高的项目[21] - 减少开发区域、优化人员、降低费用，推进BT模式转化开发成果[24][25] - **国际化布局** - 海外9国设分支机构，2025年海外新项目规模与中国区相当，预计2年后进入大规模建设[20] **6 其他重要事项** - **ACWA交易终止** - 因政策变化、电网改造及限电率上升影响项目估值，终止后补提折旧4,200万元[15][18] - 未来资产转让计划转向多样化模式（合作开发、股权基金等）[23] - **新加坡第二上市** - 已提交中国证监会及新交所资料，无募资计划，旨在提升流动性[23] - **回购与分红** - 上半年回购1.04亿股并注销，后续将视情况继续回购[19] - 2024年度分红支付导致净资产持平[3] **7 风险与挑战** - 限电率上升及电价下行压力[5][13] - 非经营性损益波动（如ACWA交易终止影响）[4][15] - 海外项目开发周期长，短期内贡献有限[20] （注：所有数据及观点均引自原文编号标注内容）

印度国家煤炭公司可再生能源投资 - 印度内阁批准国家煤炭公司投资700亿卢比（约合8 4亿美元）用于可再生能源项目 [1] - 该投资标志着传统煤炭企业向清洁能源转型的战略布局 [1] - 700亿卢比的投资规模显示公司在可再生能源领域的重大资本承诺 [1]