美元指数表现 - 彭博美元指数今年迄今下跌逾8%，创有记录以来最糟糕年度开局 [1] - ICE美元指数年内跌幅约9%，可能创1986年以来最差上半年表现 [1] 美元走弱原因分析 - 特朗普政策不确定性扰乱全球市场并动摇投资者信心 [3] - 外国投资者持有美国证券在过去十年翻倍至31万亿美元 [3] - 交叉货币基差互换显示美元需求下降，欧元和日元需求增长 [6] - 美国关税影响引发美元资产暂时性撤离 [6] 外汇市场变化 - 外汇对冲比率上升，以外汇对冲形式购买美国国债更为普遍 [3] - 欧元在交叉货币基差互换市场中可能比美元更具价值 [7] - 欧洲投资者可能将资金从美国撤回欧洲 [7] 投资者行为变化 - 预计未来外国对美国债券需求将减弱 [4] - 欧洲投资者可能选择留在本土市场 [4] - 可能出现更多民族主义投资和本地投资而非转向美元 [5] - 美国将更依赖国内买家吸收债务 [5]

美元走势与外汇对冲 - 高盛预测美元可能延续有史以来最差年度开局表现 彭博美元指数今年已下跌逾8% [1] - 外汇对冲比率预期攀升 因市场波动加剧 美元走弱、外汇对冲比例上升及以外汇对冲形式购买美债的操作将更普遍 [1] - 外国投资者持有的美国证券规模过去十年间翻倍至31万亿美元 [1] 外国投资者需求变化 - 尚无迹象表明海外投资者正大规模撤离美国债市 但预测外国需求将逐步减弱 [3] - 欧洲投资者可能更倾向留守本土市场 因欧元作为替代储备货币的市场深度增强 [3] - 投资者将更倾向于民族主义和本地化投资 而非转向美元 [3] 债务市场动态 - 美国将更依赖国内买家消化不断增长的债务 并更依赖提升金融中介能力提供杠杆 [3] - 如何为持续膨胀的债务寻找潜在买家是全球性挑战 今年美国10年期国债在主要债券市场中表现最佳 [3] - 2015至2022年间欧洲、日本、英国和美国私人投资者的净债券购买量几乎为零 因央行通过量化宽松吸收债券供应 [3] 全球债券市场变化 - 日本和欧洲市场的结构性调整比美国更显著 因各大央行为对抗通胀逆转政策方向减持债券 [3] - 全球各国政府竞相扩大债务规模时 黄金已成为最大受益者 [3]

交叉货币基差掉期转变 - 交叉货币基差掉期指标显示近期对美元的需求减弱，而对欧元和日元的需求增长，这与过去二十年安全资产争夺战中美元长期享有溢价的情况形成鲜明对比 [1] - 摩根士丹利团队指出，投资者购买美元计价资产的意愿降低，而购买欧元和日元计价资产的意愿增强，美国的关税影响似乎正在引发从美元资产的暂时性撤离 [1] - 高盛分析师认为，欧元有可能在交叉货币基差互换市场中变得比美元更昂贵，这在过去二十年里是一个罕见的现象 [3] 美元指数表现与市场动态 - 今年以来美元指数已下跌超过8%，这是该指数推出二十年来最糟糕的年度开局 [2] - 美元作为避风港的角色受到更广泛质疑，背景包括与特朗普政府相关的政策不确定性以及美国未来几年的财政前景 [2] - 法国巴黎银行观察到存在相当数量的跨境资金流动，特别是从美国流向欧洲 [2] 长期资本流动趋势 - 华尔街分析师更关注全球资本流在更长时间维度上的持久性转变，而非地缘政治风险时期对美元资产的短暂需求 [2] - 高盛分析师指出，欧洲央行资产负债表的缩减可能比美联储的量化紧缩持续更久，加上欧洲的正净国际投资头寸，这些动态应会支持欧元资金相对于美元的长期收紧 [2]

美元兑日元汇率走势 - 美元兑日元汇率最新报145.4460，跌幅0.48%，日元持续处于弱势 [1] - 美元兑日元从亚洲盘初的146.00升至147.21，突破147.00，远高于100日均线切入位146.80 [1] - 美元兑日元现创5月14日触及147.66日元以来高位，逼近5月高点148.65日元 [1] - 美国攻击伊朗后，美元兑日元升至147.39日元，交易员持有125亿美元的日元多仓 [1] - 若收盘站上日线一目均衡云区顶部145.55，可能刺激空头回补 [1] - 200日均线切入位在149.66，149.38是2025年跌势的50%回档位 [1] 中东局势与能源担忧对日元的影响 - 中东局势和能源担忧拖累日元，只有中东紧张局势缓和才能阻止美元升势 [1] - 日本超过90%的石油进口来自中东，油价持续高企可能推动美元兑日元走高 [2] - 美国银行策略师建议买入美元兑日元，目标价152.0，止损位142，以对冲中东地缘政治风险 [2] 日本国内因素对汇率的影响 - 7月20日日本参议院选举前的财政和政治风险可能增加日本的财政风险溢价 [2] - 日本央行的鸽派言论可能使美元兑日元表现出色 [2] - 若执政联盟在选举中失利，可能推动美元兑日元大幅上涨 [2] 技术分析 - 美元兑日元在亚洲时段EBS介于145.70-146.16，目前在145.15-55日线一目均衡云区上方持稳 [2] - 云区底部可能再次走低至144.34点，美元兑日元回到100日移动均线切入位146.71下方 [2] - 小时图显示现汇汇率可能跌穿145.79-146.18云区，100小时移动均线切入位145.71和200小时移动均值144.96提供支撑 [2]

欧洲养老基金外汇对冲趋势 - 欧洲养老基金开始增加美元外汇对冲 荷兰和丹麦基金经理将未对冲美元敞口占总资产比例从23%降至20% 若进一步降至15%将意味着抛售2170亿美元 [1] - 丹麦养老基金自年初减少370亿美元美元敞口 3月和4月首次成为欧元大买家 4月美元对冲比率创纪录升至74.2% [2] - 荷兰基金第一季度未对冲美元敞口减少约500亿美元 显示在特朗普关税政策前就有强烈保护意愿 [2] 美元汇率市场动态 - 美元连续五个月走弱 彭博美元现货指数风险逆转指标收于两个多月最低看跌水平 期权市场暗示美元将进入平静期 [3][5] - 美元指数跌至2022年4月以来新低 受美国生产者价格通胀和劳动力市场降温影响 交易员认为短期内美元将获喘息 [6] - 一周期和一月期风险逆转指标显示未来仍有波动 但不会达到4-5月极端水平 看跌期权溢价近几周已大幅收窄 [6][7] 市场情绪与长期预期 - 外汇市场波动率缓解抑制负面情绪 交易员从极端看空美元情绪中撤退 因美国经济数据展现韧性 [7][8] - 华尔街共识仍认为美元走弱是最小阻力路径 期权和远期合约指向2025年美元进一步下跌 但未来六个月预期基本持平 [11] - 外汇市场开始将美国视为高风险新兴市场 受关税威胁 数据走软及财政噪音上升影响 宏观重置正在发生 [11]

欧洲养老金美元敞口调整 - 欧洲投资者开始减少对美元的敞口，且存在"更多"潜在风险 [1] - 法巴银行押注欧元兑美元走强，目标汇率升至1 [1] - 荷兰养老基金第一季度外汇对冲比率提高3个百分点 [1] - 丹麦养老基金年内削减370亿美元美元敞口 [1] - 丹麦养老基金首次成为欧元兑美元的大买家 [1] 外汇市场动向 - 法巴银行分析师报告显示欧元兑美元汇率上升趋势 [1] - 欧洲养老基金行为显示美元资产配置策略转变 [1]

去美元化趋势在亚洲加速 - 东盟发布《2026-2030年经济共同体战略计划》，承诺推动本币在贸易和投资中的使用，通过本币结算和区域支付互联互通减少汇率波动冲击 [1] - 三菱日联金融集团指出亚洲经济体正寻求减少对美元依赖，使用本国货币作为交易媒介以降低外汇风险 [1] - 巴克莱银行表示各国重新评估超配美元的投资组合，因美元被用作贸易和制裁的"武器"，这是过去几个月的关键变化 [2] 推动去美元化的两股核心力量 - 美国银行报告显示东盟去美元化加速，主因个人/企业将美元储蓄兑换为本地货币，以及大型投资者更积极对冲外国投资 [2] - 美银分析师预测东盟将加速转化2022年以来积累的外汇存款 [2] - 金砖国家（如印度、中国）积极开发本土支付系统以绕过SWIFT，中国推动人民币双边贸易结算 [2] 亚洲市场具体动向 - ITC Markets指出10+3合作经济体（中日韩+东盟）超80%贸易仍以美元计价，但贸易依赖型经济体对美元需求将显著下降 [3] - 野村证券观察到亚洲投资者加强美元敞口对冲，日本寿险公司对冲比率从44%升至48%，中国台湾寿险公司达70% [3] - 对冲行为导致美元卖出和非美货币买入，推动日元、韩元、新台币等货币走强 [3] 美元地位的长期演变 - 美元在全球外汇储备份额从2000年逾70%降至2024年57.8% [4] - 美元指数年初以来累计下跌超8%，创史上最差头五个月表现 [7] - 欧洲央行报告显示黄金占全球官方储备比例达20%，成为第二大储备资产（美元占46%） [8] 对趋势性质的争议 - BMI经济学家认为去美元化目前仍是周期性现象，需美国更激进制裁或政府强制本土资产配置才可能转为结构性 [7] - 瑞联银行强调美元疲软不等于去美元化，4月全球过半贸易仍以美元结算，但其储备资产地位长期衰退趋势将持续 [8] - 荷兰国际集团指出特朗普政策不确定性和美元贬值正加速转向其他货币 [8]

投资趋势 - 日本投资者持续将资金投入美国投资级企业债 外汇对冲后回报具有吸引力 [1] - 外汇对冲成本上升正促使日本投资者更青睐美国投资级企业债 而非美国国债 [1] - 日本央行过去宽松政策推动国内低收益率环境 投资者追求利差收益 [1] 市场驱动因素 - 外汇对冲成本上升和国内低收益率环境共同推动对海外利差产品的强劲需求 [1]

期货热点追踪 外汇对冲比例飙升，美元被高估10%！"做空美国"时机已到？ 相关链接 ...

特朗普政府外汇政策转向冲击亚洲货币市场 - 韩元可能是下一个大幅走强的主角，野村证券模型显示韩元被低估约12%，在新兴市场和G10货币中属于"最被低估"之一（仅次于新台币和日元）[1] - 若韩国国家养老金（NPS）提高外汇对冲比例，对韩元需求将大幅上升，美元/韩元可能迅速下行至1300水平[1] 贸易战到货币战 - 韩国财政部副部长与美国财政部助理部长讨论美元兑韩元市场，引发市场猜测特朗普政府可能倾向美元走弱并将汇率问题纳入贸易谈判[2] - 韩国央行行长李柱烈言论显示美国对亚洲国家施加货币升值压力，韩国财政部长强调将针对贸易问题准备"7月方案"[2] - 日本财务大臣可能讨论汇率问题，提升市场对亚洲货币升值预期，汇率若成为贸易讨论部分则升值风险呈现不对称性[2] 韩元升值基本面因素 - 野村基本均衡汇率（FEER）、购买力平价（PPP）、实际有效汇率（REER）等模型均显示韩元持续被低估约12%[3] - 韩元是新兴市场和G10货币中被低估最严重货币之一，亚洲地区另外两种被严重低估货币是新台币和日元[4] 韩国国家养老金服务（NPS）外汇对冲影响 - NPS可能将海外投资战略外汇对冲比例提升至10%，其海外投资额4970亿美元意味着潜在497亿美元外汇出售[4] - 韩国散户海外投资总额1390亿美元，已有迹象显示他们正在抛售海外资产（主要是股票）[5] - 资管行业外国持股约1530亿美元，实际资金管理者可能增加外汇对冲（卖出美元），进一步推高韩元[5]