瑞达期货研究院 「 2025.12.12」 「 期货市场情况」 尿素市场周报 研究员：林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询证书号Z0021558 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业务咨询 添加客服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业链分析 「 周度要点小结」 3 行情回顾：本周国内尿素市场窄幅波动，截止本周四山东中小颗粒主流出厂至1660-1700元/吨， 均价环比持平。尿素市场窄幅松动，尿素工厂暂时有订单支撑，上下游暂时僵持为主。尿素市场 交投气氛走低，成交重心小幅下移。 行情展望：部分前期检修装置恢复，带动国内尿素产量小幅增加，下周预计2家企业装置计划停车， 1家停车企业装置可能恢复生产，考虑到企业的短时故障，产量变动幅度预计有限。进入12月份之 后储备需求有所放缓，但短期仍有补仓需求。复合肥工业对尿素需求较为坚挺，企业继续排产冬 储肥，复合肥产能利用率预计稳中有升。目前尿素分批进行港口发运，部分企业发运进行收尾阶 段。工业复合肥对尿素的刚需推进、储备需求的适当补仓，以及部分企业出口订单的兑现，助推 本周尿素工厂库存继续下降。短期工业复合肥开工较高，持续需求推进，部分 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周观点为供需格局继续恶化，尿素跌幅扩大；本周观点是节前降价收单，尿素延续跌势。周末至今市场情绪一般，主流地区尿素现货出厂报价下跌，成交平平。检修装置陆续回归，日均产量增至19万吨以上，需求端印标确定但国内需求处于“真空期”，整体供应宽松，需求下滑，贸易商谨慎操作。短期国内需求量有限，市场情绪平稳，部分地区下调出厂价后厂家收单好转，印度招标价下跌但国内外价差仍大，对国内现货市场情绪有一定支撑，尿素期货在情绪上有一定支撑，但现货涨价后收单转弱，短期以震荡思路对待 [3] - 交易策略为单边短期逢高空为主，不追空；套利观望；场外观望 [3] 各部分内容总结 核心数据变化 - 供应方面，2025年第37周中国煤制尿素产能利用率83.88%，环比涨2.41%，气制尿素72.48%，环比涨0.14%；山东尿素产能利用率81.23%，环比涨1.02% [4] - 需求方面，2025年第38周中国三聚氰胺产能利用率周均值为56.78%，较上周增加1.4个百分点；复合肥产能利用率在38.63%，环比提升0.81个百分点；截至2025年9月19日，山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量370吨，较上周减少550吨，环比跌59.78%；截至2025年9月17日，中国尿素企业预收订单天数6.18日，较上周期减少0.7日 [4] - 库存方面，2025年9月17日中国尿素企业总库存量116.53万吨，较上周增加3.26万吨，环比增加2.88%；截止2025年9月18日尿素港口样本库存量51.6万吨，环比减少3.34万吨 [4] - 估值方面，晋城无烟块煤价格坚挺，榆林沫煤上涨，尿素现货价格下跌，固定床亏损50元/吨，水煤浆生产盈利40元/吨，气流床生产利润270元/吨，期货下跌，基差 -80元/吨，15价差 -55元/吨 [4] 其他部分（仅列出目录，未提及具体内容） - 主流厂家出厂价 [7] - 基差 [14] - 区域价差 [21] - 仓单与价差 [25] - 尿素与甲醇期货价差 [29] - 原料煤价格 [33] - 生产利润 [37] - 尿素/液氨、合成氨价差 [42] - 尿素开工率 [46] - 尿素产量 [53] - 尿素预收 [60] - 尿素库存 [63] - 其余库存供需 [70] - 尿素与其他氮肥比值 [74] - 复合肥 [81][88][95] - 三聚氰胺 [99] - 尿素出口 [106] - 家具 [112]

尿素日报 | 2025-12-09 市场分析 价格与基差：2025-12-08，尿素主力收盘1646元/吨（-27）；河南小颗粒出厂价报价：1690 元/吨（0）；山东地区小 颗粒报价：1690元/吨（-30）；江苏地区小颗粒报价：1690元/吨（-20）；小块无烟煤750元/吨（+0），山东基差：44 元/吨（-3）；河南基差：44元/吨（+7）；江苏基差：44元/吨（+7）；尿素生产利润160元/吨（-30），出口利润859元 /吨（-52）。 供应端：截至2025-12-08，企业产能利用率81.82%（0.08%）。样本企业总库存量为129.05 万吨（-7.34），港口样本 库存量为10.50 万吨（+0.50）。 需求端：截至2025-12-08，复合肥产能利用率40.53%（+3.47%）；三聚氰胺产能利用率为61.66%（+0.86%）；尿素 企业预收订单天数7.35日（+0.70）。 尿素新单成交放缓，现货价格松动。供应端四季度气头检修12月逐渐开始，前期煤头企业检修逐步恢复，目前2025 年新增产能全部投产，尿素供应量不减。需求端当前淡储采购进行中，复合肥东北、湖北开工率继续提升，山东 地 ...

| | 明此就禁早评20251209:短期注意回调风险,仍以逢低做多为主 变化值 | | | | 変化值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 日慶 12月8日 12月5日 单位 | | | | | | | UR01 元/吨 | 1646.00 | 1673.00 | (绝对值) -27.00 | (相对值) -1.61% | | 房素期货价格 | UR05 元/吨 | 1710.00 | 1736.00 | -26.00 | -1.50% | | (收盘价) | | | | | | | | UR09 元/吨 | 1724.00 | 1752.00 | -28.00 | -1.60% | | | 山东 元/吨 | 1690.00 | 1720.00 | -30.00 | -1.74% | | 期现价格 | 山西 元/吨 | 1560.00 | 1560.00 | 0.00 | 0.00% | | 国内现货价格 | 河南 元/吨 1690.00 | | 1710.00 | -20.00 | -1.17% | | (小顆粒) | 元/吨 河北 | 1730.00 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周尿素盘面反弹乏力，周一下挫低开；现货价格稳中上涨，企业待发充足挺价意愿强；尿素产量下降，气头装置产量降近10%，后续西南气头装置或继续停车，供货压力缓解，但成本端煤炭价格下移使尿素价格支撑乏力；下游内需向好，工厂开工负荷和成品库存增加，产能利用率接近历史同期高位，开工上涨空间不足，后续以销定产；东北地区入库量同比偏高，12月东北三省复合肥工厂开工将增加，其他工业需求上涨乏力；气头装置停产使尿素高日产压力缓解，下游需求增量使尿素持续去化且去库幅度增大；本周一尿素价格下挫，但在限气、出口及冬储支撑下难大幅下跌，移仓换月中需谨慎多空[1] 各目录总结 现货市场动态 周内尿素价格稳中上涨，高价订单成交有限，但企业待发充足挺价意愿强，周末以来价格稳运行，新单成交有限[3] 期货动态 上周尿素期货走势波动，周一高开低走，周二低开低走，周三高开高走，周四高开高走后震荡走弱，周五高开低走后震荡下跌，本周一开盘低开低走；截止12月8日，尿素主力1月合约报收1646元/吨，较12月1日结算价跌36元/吨；上周周度成交量1163.77万吨，周环比减486万吨，持仓量712.63万吨，周环比减12.13万吨；01合约临近交割，移仓换月在即；上周期货涨幅小于现货涨幅，基差走强，截至12月8日，01合约基差44元/吨，周度+39元/吨，1 - 5价差 - 86元/吨，周度 - 17元/吨；12月8日尿素仓单数量11526张，周环比+3589张[5][8] 尿素供应端 上周尿素周产量环比减少，11月27日 - 12月3日，周产量138.51万吨，较上期跌3.19万吨，环比跌2.25%，周均日产19.79万吨；其中煤制周产量113.62万吨，环比跌0.57%，气制周产量24.89万吨，环比减9.26%，小颗粒周产112.89吨，环比 - 1.45%，大颗粒周产量25.62万吨，环比 - 5.64%；下个周期预计3 - 5家停车企业装置可能恢复生产，2家企业有停车计划，近期气头装置限气停车，产量仍以减少为主；12月8日全国尿素日产量20.28万吨，较昨日+0.23万吨，开工率83.57%；动力煤价格下行，旺季需求证伪，下游刚需拿货，煤炭市场底部支撑弱，截止12月5日，秦皇岛动力末煤Q5500报价796元/吨，周度 - 22元/吨，晋城无烟煤洗小块930元/吨，周度持平；上周国内液化天然气价降，截至12月8日基准价3906元/吨，与12月1日相比周度 - 168元/吨，周环比 - 4.12%；上周合成氨价格下跌，截止12月5日，山东地区合成氨价格2300元/吨，周度 - 146元/吨，合成氨尿素价差580元/吨，周度走弱196元/吨；上周甲醇现货价下跌，截止12月5日，甲醇报价2270元/吨甲醇与尿素价差550元/吨，周度 - 30元/吨[12][13][15] 尿素需求端 截止12月5日，45%硫基复合肥报价3130元/吨，周环比+100元/吨，原料尿素价格上涨带动复合肥价格上行，工厂新订单少，高价影响终端走货情绪；本期工厂开工负荷和成品库存增加，产能利用率接近历史同期高位，开工上涨空间不足，后续以销定产；11月28日 - 12月5日，复合肥开工率40.53%，较上周+3.47%，同比偏低1.39个百分点；11月28日 - 12月5日，中国三聚氰胺周均产能利用率61.66%，较上期增加0.86个百分点，同比偏高3.12个百分点，原料价格上涨挤压工厂利润，下游走货不畅，后续开工增长乏力；截至12月5日，中国尿素企业总库存量129.05万吨，较上周去化7.34万吨，环比减5.38%，同比偏低9.95万吨，气头装置停产使尿素高日产压力缓解，下游需求使尿素持续去化且去库幅度增大；港口样本库存量10.5万吨，较上周+0.5万吨，出口集港继续，港口库存有上升预期[17][19] 国际市场 国际尿素本周全线下行，印标结束后情绪稳定，预计下轮招标明年1月开始，美国下轮采购周期预计在26年1 - 2月；截止12月5日，小颗粒中国FOB价报391.5美元/吨，周环比 - 6美元/吨，波罗的海FOB报价352.5美元/吨，周环比 - 5美元/吨，阿拉伯海湾价格395美元/吨，周环比 - 7.5美元/吨，东南亚CFR报价405美元/吨，周环比 - 5美元/吨；大颗粒中国FOB价报400美元/吨，周环比 - 2.5美元/吨，埃及大颗粒FOB价格450美元/吨，周环比 - 10美元/吨，阿拉伯海湾大颗粒FOB价格375美元/吨，周环比 - 9美元/吨，波罗的海大颗粒FOB价格360美元/吨，周环比 - 7.5美元/吨，东南亚CFR报价415美元/吨，周环比 - 5美元/吨，美湾FOB报价355.5美元/吨，周环比 - 13.5美元/吨[21][23]

报告行业投资评级 - 尿素行业投资评级未明确提及，趋势强度为 -1，表明看空程度相对较弱，整体观点偏中性[4] 报告的核心观点 - 尿素基本面阶段性改善，驱动从向下转为中性，后续驱动能否向上取决于中游补库的连续性，目前基本面驱动偏中性，显性库存连续去库对价格形成支撑，政策压力或显现，01 合约上方 1700 元/吨有较强基本面压力位，下方 1580 - 1600 元/吨有支撑，短期驱动中性，盘面价格临近估值上沿，现货成交转弱，短期弱势回调，临近 01 合约交割，期货价格震荡承压，支撑点来自东北持续采买[3][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：尿素主力收盘价 1673 元/吨，较前日降 15 元/吨；结算价 1682 元/吨，降 12 元/吨；成交量 110200 手，降 45792 手；持仓量 200353 手，降 8918 手；仓单数量 10485 吨，增 1132 吨；成交额 370685 万元，降 157806 万元；山东地区基差 47，较前日增 25；丰喜 - 盘面基差 -113，无变化；东光 - 盘面基差 37，无变化；UR01 - UR05 月差 -63，降 6[2] - 现货市场：河南心连心、兖矿新疆、山东瑞星、河北东光工厂价无变化，山西丰喜 1560 元/吨，较前日增 10 元/吨，江苏灵谷 1730 元/吨，增 10 元/吨；山东地区贸易商价格 1720 元/吨，增 10 元/吨，山西地区 1560 元/吨，降 10 元/吨；供应端开工率 79.60%，较前日增 1.00%，日产量 192480 吨，增 2420 吨[2] 行业新闻 - 2025 年 12 月 3 日中国尿素企业总库存量 129.05 万吨，较上周减 7.34 万吨，环比减 5.38%，部分省份库存减少，部分增加，储备及复合肥工业需求回升、部分出口需求推进使企业库存呈去库趋势[3] - 需求端储备及出口叠加使尿素基本面阶段性改善，驱动转中性，后续驱动向上取决于中游补库连续性，目前基本面驱动偏中性，显性库存去库支撑价格；估值方面，周四至周末现货成交放缓，部分工厂大颗粒售价临近指导价，政策压力或显现，01 合约上方 1700 元/吨有压力，下方 1580 - 1600 元/吨有支撑；短期驱动中性，盘面临近估值上沿，现货成交转弱，短期弱势回调，临近 01 合约交割期货价格震荡承压，支撑来自东北采买[3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期需注意回调风险，近期煤炭价格回落给煤化工带来回调压力，中长期仍以逢低做多为主 [1] - 尿素从底部反弹幅度不大，估值处于相对低位，反映当前供强需弱格局；出口配额缓解四季度供给压力，冬季储备需求托底价格，低价或刺激承储企业入场，价格底部或逐步明朗 [1] - 策略上中长期关注逢低做多机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格（收盘价） - 尿素期货价格 UR01 为 1673 元/吨，较前一日降 15 元/吨（-0.89%）；UR05 为 1736 元/吨，降 9 元/吨（-0.52%）；UR09 为 1752 元/吨，降 11 元/吨（-0.62%） [1] - 国内现货价格（小颗粒）山东为 1720 元/吨，涨 10 元/吨（0.58%）；山西为 1560 元/吨，降 10 元/吨（-0.64%）；河南、河北、东北价格不变；江苏为 1710 元/吨，涨 10 元/吨（0.59%） [1] 基差与价差 - 基差（山东现货 - UR）为 -16 元/吨，较前一日升 19 元/吨 [1] - 价差（01 - 05）为 -63 元/吨，较前一日降 6 元/吨 [1] 上游成本 - 无烟煤价格河南、山西均为 1030 元/吨、930 元/吨，较前一日无变化 [1] 下游价格 - 复合肥（45%S）山东价格为 3130 元/吨，涨 30 元/吨（0.97%）；河南为 2650 元/吨，涨 10 元/吨（0.38%） [1] 三聚氰胺价格 - 山东、江苏价格分别为 5217 元/吨、5250 元/吨，较前一日无变化 [1] 重要资讯 - 尿素期货主力合约 2601 开盘价 1696 元/吨，最高价 1696 元/吨，最低价 1670 元/吨，收盘 1672 元/吨，结算价 1682 元/吨，持仓量 200353 手 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素市场处于基本面与政策的区间内，短期下行空间受支撑但上方承压，01预计延续震荡走势 [3] - 近端01合约出口预期消失，1 - 5月差走反套，但01合约有秋季肥预期仍有升水 [6] - 远端短线行情继续稳中偏强 [11] - 趋势研判尿素震荡偏弱运行，UR2601运行区间1550 - 1750 [13] 各章节总结 第一章 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 第四批出口配额带动投机性上半周成交走强，下半周转弱，预计下周上游企业小幅去库 [3] - 政策保供与生产利润修复支撑下，尿素日产预计维持高位，高供应对价格构成压力，但出口政策调节削弱价格下行驱动 [3] - 目前东北地区连续补库两周，复合肥工厂及贸易商追高意愿减弱，但尿素显性库存连续去库，基本面支撑价格 [3] 交易型策略建议 - 趋势研判尿素震荡偏弱运行，价格区间UR2601运行区间1550 - 1750，建议1750以上逢高布局空单，建议1 - 5月间 - 10以上布局反套 [13] - 基差策略11、12、01合约单边趋势偏弱，02、03、04、05为强势合约有旺季需求预期 [14] - 月差策略01上方压力1710 - 1720元/吨，下方静态支撑1550 - 1620元/吨且动态波动，建议逢高布空，1 - 5逢高反套 [14] - 对冲套利策略无 [15] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息11月6日印度宣布新一轮250万吨尿素进口招标，船期到2026年1月15日；四季度是化肥冬储阶段，价格低或吸引自发性储备 [16] - 利空信息截止本周国内尿素日产20.81万吨，下周部分装置有检修和恢复情况，日产预计先窄幅向上波动后明显下滑至20万吨附近 [17] - 行情预期近期国内尿素行情窄幅反弹后仍有僵持预期，整体震荡，底部区间或抬升 [18] 下周重要事件关注 - 中国尿素生产企业本周产量131.53万吨，较上期涨3.74万吨，环比涨2.93%，下周预计134万吨附近，产量增加概率大 [19] 第三章 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘周末国内尿素行情坚挺上扬，涨幅10 - 40元/吨，主流区域中小颗粒价格1510 - 1630元/吨，短线行情稳中偏强 [20] - 基差月差结构内需偏弱是主要矛盾，预计出口增量无法弥补内需转弱，中期趋势承压，尿素1 - 5月差反套格局 [21] 产业套保建议 - 尿素价格区间预测1650 - 1950，当前波动率27.16%，历史百分位62.1% [27] - 库存管理产成品库存偏高担心价格下跌，可做空尿素期货锁定利润，买入看跌期权并卖出看涨期权，套保比例分别为25%、50%、45 - 60%，建议入场区间1800 - 1950 [27] - 采购管理采购常备库存偏低，可买入尿素期货提前锁定采购成本，卖出看跌期权收取权利金，套保比例分别为50%、75%，建议入场区间1650 - 1750 [27] 第四章 估值和利润分析 产业链上游利润跟踪 - 对尿素周度固定床、天然气制、水煤浆气化制的生产成本和利润季节性进行跟踪 [29][31][33] 上游开工率跟踪 - 对尿素日度产量、周度产能利用率、煤头产能利用率、天然气制产能利用率季节性进行跟踪 [37][39] 上游库存跟踪 - 对中国尿素周度企业库存、港口库存、两广库存以及库存（港口 + 内地）季节性进行跟踪 [41][43][45] 下游价格利润跟踪 - 对复合肥周度产能利用率、库存，三聚氰胺周度产量、产能利用率、市场价、生产毛利，复合肥生产成本、市场价，河南市场合成氨日度市场价进行跟踪 [47][50][54][56][66] 现货产销追踪 - 对尿素平均产销以及山东、河南、山西、河北、华东等地的产销季节性进行跟踪 [69][71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周尿素观点为震荡回落 驱动中性 周中盘面价格临近估值上沿 现货成交转弱 短期弱势回调 临近01合约交割 仓单增量明显 预计期货价格震荡承压 支撑点主要来自东北的持续采买 [2] - 需求端储备及出口叠加 尿素基本面阶段性改善 驱动从向下转为中性 后续驱动能否向上取决于中游补库的连续性 目前尿素基本面驱动偏中性 尿素显性库存连续去库 基本面对价格形成支撑 [2] - 估值方面 周四至周末现货整体成交放缓 部分工厂大颗粒售价临近尿素销售指导价 尿素政策压力或有所显现 中期来看 01合约上方1700元/吨是较强的基本面压力位 下方政策底以及成本底共振 预计01合约下方支撑在1580 - 1600元/吨 [2] 根据相关目录分别进行总结 估值端：价格及价差 - 展示了尿素基差（正元、晋开、博大、东平）、月差（5 - 9、1 - 5、9 - 1）及仓单数量的历史数据图表 [5][9][13] - 展示了尿素国内现货价格（正元小颗粒、河北小颗粒、东光小颗粒、山东小颗粒）和国际现货价格（波罗的海大颗粒、中国小颗粒、巴西大颗粒、中东小颗粒）的历史数据图表 [15][19] 国内供应 - 产能方面 2025年尿素产能扩张格局延续 2024年新增产能392万吨 2025年新增产能664万吨 2026年仍有部分企业计划新增产能 [23] - 列出了多家尿素生产企业的检修计划 包括停车日期、开车日期、停车原因等信息 [25] - 产量上 生产利润在盈亏平衡线上 尿素日产仍维持高位 [26] - 成本方面 原料价格企稳 工厂现金流成本线抬升 给出了山西地区固定床工厂完全成本及现金流成本测算数据 并展示了尿素气流床、固定床、天然气完全成本的历史数据图表 [29] - 利润方面 尿素现金流成本所对应利润目前在盈利状态 展示了尿素固定床装置现金流利润、气流床完全成本生产利润、固定床完全成本生产利润、天然气完全成本生产利润的历史数据图表 [35] - 净进口（出口）方面 储备期间 出口政策收紧 给出了2018 - 2025年各月尿素进出口数据 [41] 国内需求 - 农业刚需方面 农业需求季节性走强 年度总量上 高标准农田建设导致玉米对尿素需求有增量 2025年累计建成高标准农田10.75亿亩 改造提升1.05亿亩 [47][50] - 工业刚需方面 复合肥基本面展示了产能利用率、生产成本、厂内库存、生产毛利的历史数据图表 三聚氰胺基本面展示了生产毛利、市场主流价、产量、产能利用率的历史数据图表 房地产对于板材的需求支撑力度较为有限 板材出口具有韧性 给出了胶合板、定向刨花板出口数量及房地产竣工、施工面积相关数据 [56][57][62] 库存 - 2025年12月3日 中国尿素企业总库存量129.05万吨 较上周减少7.34万吨 环比减少5.38% 部分省份库存减少 部分省份库存增加 12月4日 中国尿素港口样本库存量10.5万吨 环比增加0.5万吨 环比涨幅5% 集港节奏较慢 [2] 国际尿素 - 展示了中国大颗粒、波罗的海大颗粒、中东大颗粒尿素FOB价格以及巴西大颗粒尿素CFR价格的历史数据图表 [72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期限气预期、宏观提振及出口传闻，冬储需求均支撑尿素价格，盘面下方有支撑，临近移仓换月，需谨慎多空，关注周末收单情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 今日尿素高开低走，日内震荡下跌，现货价格小幅上涨，待发支撑下报价坚挺，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂报价 1630 - 1700 元/吨，河南工厂报价偏低，其他地方成交价略有上移 [1] - 日产回落后压力缓解，但仍在 19 万吨以上，后续西南地区装置停车将降低产量，需求端走强，复合肥工厂开工负荷提升 3.47%，冬储肥生产阶段成品库存累积，终端备肥顺畅，其他工业需求稳中有增，储备型需求及复合肥开工率增加促使库存去化，气头装置停产限产后库存将继续去化 [1] 期现行情 - 期货方面，尿素主力 2601 合约 1696 元/吨开盘，高开低走，收于 1673 元/吨，涨跌幅 1.24%，持仓量 200353 手（-8918 手），前二十名主力持仓席位中，多头 -2033 手，空头 -4935 手，中信期货净多单 +3074 手、东证期货净多单 -3511 手，浙商期货净空单 +825 手，国泰君安净空单 +771 手 [2] - 2025 年 12 月 5 日，尿素仓单数量 10485 张，环比上个交易日 +1132 张，嘉施利平原（云图控股 UR）-25 张，新疆昌吉（云图控股 UR）-88 张，黑龙江隆信（云图控股 UR）-5 张，云南大理（云天化 UR）+1000 张，安卅物流（四川农资 UR）+250 张 [2] 基本面跟踪 - 基差方面，今日现货市场主流报价上涨，期货收盘价下降，以河南地区为基准，基差环比上个交易日走强，1 月合约基差 37 元/吨（+15 元/吨） [7] - 供应数据，2025 年 12 月 5 日，全国尿素日产量 20.05 万吨，较昨日 +0.52 万吨，开工率 82.62% [10]