报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 前期PTA持续去库使现货市场流通性偏紧、基差偏强运行，但下游聚酯大厂减产使聚酯负荷预期下调，预计短期内PTA现货价格随成本端区间震荡、基差偏强波动 [5] - 本周起乙二醇显性库存去化，主流贸易库到货少，后续库存将下降，中期基本面结构良性，6月进口量回升有限，隐性库存消化后现货流动性将收紧，短期聚酯减产情绪释放后市场支撑偏强 [6] - 短期商品市场受宏观面影响大，原料端累库预期仍在，盘面反弹后需关注上方阻力位 [10] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA方面，基本面中性，基差、库存、盘面、主力持仓偏多，现货市场流通性偏紧、基差偏强，但下游聚酯减产，预计价格随成本端区间震荡、基差偏强波动 [5] - MEG方面，基本面中性，基差、库存、盘面偏多，主力持仓偏空，本周起库存去化，中期基本面良性，短期市场支撑偏强 [6][7] 今日关注 未提及 基本面数据 - **价格**：2025年5月27日，石脑油CFR日本现货价566.13美元/吨、变动5.75美元/吨，PX CFR中国台湾现货价834美元/吨、变动8美元/吨，PTA内盘CCFEI价格指数4900元/吨、变动5元/吨，MEG内盘CCFEI价格指数4540元/吨、变动10元/吨等 [13] - **供需平衡表**：提供了2024年1月至2025年12月PTA和乙二醇的供需平衡数据，包括产能、产量、进口、消费、库存等 [11][12] - **库存分析**：展示了PTA厂内库存、MEG港口库存、PET切片厂内库存、涤纶短纤和长丝江浙织机库存等数据 [41][43][45][46][47][48][49][50] - **开工率**：呈现了聚酯产业链上下游的开工率数据，包括PTA、PX、乙二醇、聚酯工厂、江浙织机等 [52][54][56][58] - **利润**：涵盖了PTA加工费、MEG不同制法生产毛利、聚酯纤维短纤和长丝生产毛利等数据 [60][63][65][67][68][69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA前期持续去库使现货市场流通性偏紧、基差偏强运行，但下游聚酯大厂减产使负荷预期下调，预计短期内现货价格随成本端区间震荡、基差偏强波动，需关注聚酯减产力度[5] - MEG本周起显性库存去化，主流贸易库到货少，后续库存将下降，中期基本面结构良性，6月进口量回升有限且隐性库存消化，未来现货流动性将收紧，短期聚酯减产情绪释放后市场支撑偏强[6] - 利多因素为PTA、乙二醇等原料检修季致供应收缩，二季度去库预期超50万吨，支撑价格反弹[7] - 利空因素为欧盟碳边境调节机制2025年起对聚酯制品征税，出口成本增加8%-12%，且国内聚酯平均开工率85%，部分中小企业低于70%，低端产能过剩使价格竞争激烈，长丝、短纤库存天数逼近历史高位[8] - 短期商品市场受宏观面影响大，原料端累库预期仍存，盘面反弹后需关注上方阻力位[9] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA基本面为期货高开低走，现货商谈氛围一般，贸易商为主，个别聚酯工厂递盘，基差走强，主流供应商出远期货源，不同月份有成交，主流现货基差在09+168；基差方面现货4913，09合约基差189，盘面贴水；库存为工厂库存4.15天，环比减少0.13天；盘面20日均线向上，收盘价在20日均线上；主力持仓净多、空增；预期是前期去库使现货流通性偏紧、基差偏强，但下游聚酯减产使负荷预期下调，预计短期内现货价格随成本端区间震荡、基差偏强波动，关注聚酯减产力度[5] - MEG基本面为周一市场宽幅调整，商谈尚可，现货基差波动明显，主流成交在09合约升水120 - 140元/吨，午后个别贸易商买盘积极但可流转现货少，美金方面外盘重心小幅抬升，近期船货有成交；基差方面现货4545，09合约基差152，盘面贴水；库存为华东地区合计库存64.02万吨，环比减少2.86万吨；盘面20日均线向上，收盘价在20日均线上；主力持仓主力净空、空增；预期是本周起显性库存去化，主流贸易库到货少，后续库存将下降，中期基本面结构良性，6月进口量回升有限且隐性库存消化，未来现货流动性将收紧，短期聚酯减产情绪释放后市场支撑偏强[6] 今日关注 未提及 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的产能、负荷、产量、进口、总供应、聚酯产能、负荷、产量、对PTA消费、其他需求、出口、总需求、期末社会库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据[10] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的总开工率、总产量、新增产能、产量、进口、总供应、聚酯产能、开工率、产量、对乙二醇消费、其他消费、出口、总消费、港口库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据[11] - 价格数据展示了2025年5月23日 - 2025年5月26日石脑油、对二甲苯、PTA、MEG、涤纶等现货价，TA、EG期货价及基差，以及PTA加工费、MEG内盘利润、各聚酯产品利润等数据[12] - 还展示了瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存，PTA和MEG的月间价差、基差、现货价差，各产品库存分析，聚酯上下游开工率，PTA加工费，MEG不同制法生产毛利，聚酯纤维长短丝生产毛利等数据及趋势图[15][24][41][52][60][63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA方面，前期聚酯产销放量使聚酯工厂库存压力不大，但聚酯大厂表态减产保价，5月下PTA装置陆续重启且后期检修计划不明，供应端有恢复预期，日内PTA基差快速回落，需关注后期聚酯工厂减产落实情况[5] - MEG方面，5 - 7月乙二醇市场在供应端意外损失和聚酯负荷高企共振下将延续去库，整体幅度超50万吨，但前期多消化隐性库存，港口库存下降慢，受聚酯工厂减产消息影响市场心态谨慎，短期宽幅调整，后续关注聚酯负荷变化，6 - 7月流动性仍有收紧可能[6] - 影响因素上，利多因素是PTA、乙二醇等原料检修季导致供应收缩，二季度去库预期超50万吨支撑价格反弹；利空因素是欧盟碳边境调节机制2025年起对聚酯制品征税使出口成本增加8% - 12%，且国内聚酯平均开工率85%，部分中小企业低于70%，低端产能过剩价格竞争激烈，长丝、短纤库存天数逼近历史高位[8][9] - 当前主要逻辑和风险点是短期商品市场受宏观面影响大，原料端累库预期仍存，盘面反弹后需关注上方阻力位[10] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA每日观点：基本面昨日期货震荡收跌，现货商谈氛围一般，基差波动幅度收窄；基差现货4860，09合约基差158，盘面贴水；库存PTA工厂库存4.15天，环比减少0.13天；盘面20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓净空且空减；预期关注后期聚酯工厂减产落实情况[5] - MEG每日观点：基本面周四价格重心弱势调整，现货基差持续走强；基差现货4515，09合约基差104，盘面贴水；库存华东地区合计库存64.02万吨，环比减少2.86万吨；盘面20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓主力净空且空减；预期5 - 7月延续去库，关注聚酯负荷变化[6][7] 今日关注 未提及 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、负荷、产量、进口、总供应、聚酯产能、负荷、产量、对PTA消费、总需求、期末社会库存等数据及同比变化[11] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月乙二醇总开工率、产量、进口、总供应、聚酯产能、开工率、产量、对乙二醇消费、总消费、港口库存等数据及同比变化[12] - 价格数据展示了2025年5月22日和21日石脑油、对二甲苯、PTA、乙二醇、涤纶等现货价、期货价、基差及加工费、利润等数据及变动情况[13] - 还展示了瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存，PTA和MEG的月间价差、基差、现货价差，PTA、MEG、PET切片、涤纶等库存分析，聚酯上下游开工率，PTA加工费，MEG和聚酯纤维各品种生产毛利等数据的历史走势[16][19][23][24][26][27][29][32][36][39][42][53][57][61][64][67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 前期聚酯产销放量后聚酯工厂库存压力不大，但聚酯大厂表态减产保价；5月下PTA装置陆续重启，后期检修计划未明确，供应端有恢复预期，日内PTA基差快速回落，需关注聚酯工厂减产落实情况 [5] - 乙二醇供应端意外损失以及聚酯负荷高企共振下，5 - 7月乙二醇市场将延续去库，整体幅度在50万吨以上，但去库前期多消化隐性库存为主，港口库存下降效率偏慢；受聚酯工厂减产消息影响，市场心态谨慎，短期乙二醇市场宽幅调整为主，后续关注聚酯负荷变化，后续持续去库背景下6 - 7月流动性仍有收紧可能 [7] - 利多因素为PTA、乙二醇等原料检修季导致供应收缩，二季度去库预期超50万吨，支撑价格反弹 [8] - 利空因素为欧盟碳边境调节机制2025年起对聚酯制品征税，出口成本增加8% - 12%，企业需加速东南亚产能布局；国内聚酯平均开工率85%，部分中小企业低于70%，低端产能过剩导致价格竞争激烈，长丝、短纤库存天数逼近历史高位 [9] - 短期商品市场受宏观面影响较大，原料端累库预期仍然存在，盘面反弹后需关注上方阻力位 [10] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA方面，基本面昨日期货震荡上行，现货市场商谈氛围一般，现货基差企稳；基差现货4905，09合约基差117，盘面贴水；库存PTA工厂库存4.28天，环比减少0.23天；盘面20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓净空，空减 [6] - MEG方面，基本面周三价格重心窄幅调整，市场商谈尚可，午后起现货基差略有走强；基差现货4516，09合约基差102，盘面贴水；库存华东地区合计库存66.88万吨，环比减少2.26万吨；盘面20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓主力净空，空减 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - 提供了2024年1月 - 2025年12月PTA供需平衡表，包含PTA产能、负荷、产量、进口、总供应、聚酯产能、负荷、产量、对PTA消费、其他对PTA需求、PTA出口、总需求、期末社会库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据 [11] - 提供了2024年1月 - 2025年12月乙二醇供需平衡表，包含EG总开工率、总产量、新增产能、产量、进口、总供应、聚酯产能、开工率、产量、对EG消费、其他消费、EG出口、总消费、港口库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据 [12] - 展示了瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存，PTA和MEG的月间价差、基差、现货价差，PTA加工费，MEG不同制法利润，聚酯纤维短纤和长丝不同品种生产毛利等数据的历史走势图表 [14][17][21][22][24][25][27][30][34][37][59][62][65][66][68] - 展示了PTA、MEG、PET切片、涤纶短纤、涤纶长丝不同品种的库存数据，聚酯上游（精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇综合）和下游（聚酯工厂、江浙织机）开工率数据的历史走势图表 [40][42][45][46][51][55]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA 每日观点 PTA&MEG早报-2025年5月21日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA： 1、基本面：昨日PTA期货震荡下跌，现货市场商谈氛围较昨日转弱，现货基差快速回落。贸易商商谈为主，5月货基差从 09+150~160降至09+100~110成交，价格商谈区间在4805~4895附近。6月主港少量在09升水120~150有成交。今日主流现货基差在 09+126。中性 5、主力持仓：净空 空增 偏空 6、预期：前期聚酯产销放量后，聚酯工厂库存压力不大，聚酯大厂表态减产保价，而从PTA自身来看，5月下装置陆续重启，而 后期PTA检修计划尚未明确，供应端有恢复预期，缓解流通性，日内PTA基差快速回落。关注后期聚酯 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA短期内基差偏强，关注加工差好转预期下后期装置的检修兑现情况以及终端订单情况；MEG现货基差预计仍偏强运行，价格重心偏强，后续关注关税问题发展以及美国乙二醇成交情况；短期商品市场受宏观面影响大，原料端累库预期仍在，盘面反弹后需关注上方阻力位 [6][8][12] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA：昨日期货震荡收跌，现货市场商谈氛围尚可，基差走强后略有松动；现货4995，09合约基差219，盘面贴水；工厂库存4.28天，环比减少0.23天；20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力净空，空减；短期内聚酯库存向下转移，负荷维持，PTA供需去库周期中流通性偏紧，终端订单环比改善，市场心态提振 [6] - MEG：周一价格重心震荡走弱，基差震荡走强；早间窄幅整理，买气尚可，午后受聚酯工厂减产消息影响盘面跳水；现货4573，09合约基差98，盘面贴水；华东地区合计库存66.88万吨，环比减少2.26万吨；20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力净空，空减；近期仓单量大幅增加，现货流动性收紧，五月去库幅度可观，中美经贸声明提振市场信心，聚酯出口美国通道打开 [8][9] 今日关注 未提及 基本面数据 - **PTA供需平衡表**：展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、负荷、产量、进口、总供应、聚酯产能、负荷、产量、对PTA消费、其他需求、出口、总需求、期末库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据 [13] - **乙二醇供需平衡表**：呈现了2024年1月 - 2025年12月乙二醇总开工率、总产量、新增产能、进口、总供应、聚酯产能、开工率、产量、对乙二醇消费、其他消费、出口、总消费、港口库存、库存变化、库消比、供需差等数据 [14] - **价格相关图表**：包含瓶片现货价格、瓶片生产毛利、瓶片开工率、瓶片库存、TA1 - 5价差、TA5 - 9价差、TA9 - 1价差、PTA基差、MEG月间价差、MEG基差、现货价差（TA - EG现货价差、对二甲苯加工差）等图表 [16][19][23][24][26][27][29][32][36][39] - **库存分析图表**：有PTA厂内库存可用天数、MEG港口库存、PET切片厂内库存可用天数、涤纶短纤库存天数、涤纶长丝（DTY、FDY、POY）库存天数等图表 [43][44][47][48][52] - **开工率图表**：涵盖聚酯上游（精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇综合）开工率、聚酯下游（聚酯工厂、江浙织机）开工率图表 [53][57] - **利润图表**：包括PTA加工费、MEG不同制法生产毛利、聚酯纤维短纤和长丝（DTY、POY、FDY）生产毛利图表 [61][64][67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内聚酯库存向下转移压力缓解，PTA供需去库周期中流通性偏紧，基差偏强，需关注加工差好转预期下后期装置检修兑现及终端订单情况 [5] - 近期乙二醇仓单量大幅增加，现货流动性收紧，基差偏强，五月去库幅度可观，价格重心偏强运行，需关注关税问题发展及美国乙二醇成交情况 [7] - PTA、乙二醇等原料检修季致供应收缩，二季度去库预期超50万吨支撑价格反弹，但欧盟碳边境调节机制征税、国内聚酯产能过剩及库存高位等因素带来利空影响，短期商品市场受宏观面影响大，原料端累库预期仍存，盘面反弹后需关注上方阻力位 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 PTA每日观点 - 基本面：周五贸易商商谈为主，5月主流在09 + 185 - 205附近成交，价格商谈区间在4955 - 5025附近，6月在09 + 160 - 170有成交，今日主流现货基差在09 + 192，中性 [6] - 基差：现货4990，09合约基差221，盘面贴水，偏多 [6] - 库存：PTA工厂库存4.28天，环比减少0.23天，偏多 [6] - 盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，偏多 [6] - 主力持仓：净空，空增，偏空 [6] MEG每日观点 - 基本面：周五乙二醇价格重心弱势整理，基差下跌，夜盘低开上行，现货基差适度商谈至09合约升水100 - 105元/吨附近，日内商品市场表现弱势，盘面震荡走弱，基差持续下滑，尾盘现货商谈成交至09合约升水70元/吨附近，美金方面外盘重心低位调整，内外盘成交商谈区间分别在4526 - 4614元/吨、525 - 530美元/吨 [7] - 基差：现货4540，09合约基差108，盘面贴水，偏多 [8] - 库存：华东地区合计库存66.88万吨，环比减少2.26万吨，偏多 [8] - 盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，偏多 [8] - 主力持仓：主力净空，空增，偏空 [8] 今日关注 未提及 基本面数据 PTA供需平衡表 展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、负荷、产量、进出口、总供需、库存等数据及同比变化 [12] 乙二醇供需平衡表 展示了2024年1月 - 2025年12月乙二醇开工率、产量、进出口、总供需、港口库存等数据及同比变化 [13] 价格相关图表 包含瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存，PTA和MEG的月间价差、基差、现货价差，对二甲苯加工差等图表 [15][18][22][23][25][26][28][31][35][38] 库存分析图表 包含PTA、MEG、PET切片、涤纶短纤、涤纶长丝等库存天数相关图表 [41][43][46][47] 聚酯上下游开工图表 包含聚酯上游精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇开工率，下游聚酯工厂、江浙织机开工率相关图表 [52][56] 利润相关图表 包含PTA加工费，MEG不同制法生产毛利，聚酯纤维短纤、长丝生产毛利相关图表 [60][63][66]

大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2025年5月16日 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA 每日观点 PTA： 1、基本面：昨日PTA期货震荡收跌，现货市场商谈氛围较昨天转淡，现货基差回落。个别聚酯工厂补货，5月主港在09升水 200~215附近成交，个别略低，价格商谈区间在4980~5080附近。6月货在09+165~180附近有成交。今日主流现货基差在09+205。 中性 5、主力持仓：净空 空减 偏空 6、预期：短期内聚酯库存向下转移，聚酯库存压力缓解下，负荷维持，PTA供需去库周期中流通性相对偏紧，加上近期由于 关税调整，终端订单环比改善，市场心态提振，短期内基差偏强。关注加工差好转预期下后期装置的检修兑现情况，以及终 端订 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内聚酯库存向下转移，负荷维持，PTA供需去库周期中流通性相对偏紧，基差偏强，需关注加工差好转预期下后期装置的检修兑现情况以及终端订单情况；乙二醇现货流动性收紧，基差偏强，五月去库幅度可观，价格重心偏强运行，需关注关税问题发展以及美国乙二醇成交情况 [5][7] - 原料检修季导致供应收缩，二季度去库预期超50万吨，支撑价格反弹；欧盟碳边境调节机制征税使出口成本增加8%-12%，国内聚酯部分中小企业开工率低、低端产能过剩、库存天数逼近历史高位 [8][9] - 短期商品市场受宏观面影响较大，原料端累库预期仍存在，盘面反弹后需关注上方阻力位 [10] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - **PTA每日观点**：主力持仓净空且空减，偏空；短期内聚酯库存转移、负荷维持，PTA供需去库，基差偏强；昨日期货震荡上涨，现货商谈氛围尚可，个别装置检修计划可能延后，聚酯大厂规划减产，贸易商获利了结，现货基差涨后回落；现货5125，09合约基差226，盘面贴水，偏多；PTA工厂库存4.51天，环比增加0.08天，偏空；20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，偏多 [5][6] - **MEG每日观点**：主力持仓净空且空增，偏空；周三价格重心大幅上行，基差波动剧烈，恒力石化临时停车、盛虹炼化小幅降负影响盘面；现货4630，09合约基差139，盘面贴水，偏多；华东地区合计库存69.14万吨，环比增加0.04万吨，偏空；20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，偏多；近期仓单量增加，现货流动性收紧，基差偏强，五月去库幅度可观，价格重心偏强运行 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - **PTA供需平衡表**：展示了2024年1月至2025年12月PTA产能、负荷、产量、进口、总供应、聚酯产能、负荷、产量、对PTA消费、其他需求、出口、总需求、期末库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据 [11] - **乙二醇供需平衡表**：展示了2024年1月至2025年12月乙二醇总开工率、总产量、新增产能、进口、总供应、聚酯产能、开工率、产量、对乙二醇消费、其他消费、出口、总消费、港口库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据 [12] - **价格相关数据**：包含瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存，PTA和MEG的月间价差、基差、现货价差，对二甲苯加工差等数据图表 [14][17][21][22][24][25][27][30][34][37] - **库存分析数据**：包含PTA、MEG、PET切片、涤纶短纤、涤纶长丝的库存天数数据图表 [40][42][45][46] - **开工率数据**：包含聚酯上游（精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇）和下游（聚酯工厂、江浙织机）的开工率数据图表 [51][55] - **利润数据**：包含PTA加工费，MEG不同制法生产毛利，聚酯纤维短纤、长丝（DTY、POY、FDY）生产毛利等数据图表 [59][62][65][66][68]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2025年5月13日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA 每日观点 影响因素总结 利多： 1、PTA、乙二醇等原料检修季（如浙石化、九江石化检修）导致供应收缩，二季度去库预期超50万吨，支撑价格反弹。 PTA： 1、基本面：昨日PTA期货震荡上涨，现货市场商谈氛围一般，上午商谈集中，下午走淡，现货基差走强。个别主流供应商出 货，5月主港在09升水165~180成交，少量宁波在09升水190有成交，价格商谈区间在4785~4890附近。6月中上主港在09升水 110~115有成交。今日主流现货基差在09+175。中性 2、基差：现货4810，09合约基差100，盘面贴水 偏多 3、库存：PTA工厂库存 ...