报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 各行业市场受宏观政策、供需关系、地缘政治等多种因素影响，表现各异，投资策略需根据不同行业特点制定，关注各行业关键指标和事件变化以把握投资机会和风险 [2][3][4] 各行业总结 宏观 - 国内政策聚焦中游制造和反内卷，7月政治局会议临近市场预期出台稳增长政策，特朗普关税延期缓解短期压力但远期外贸依赖型板块仍受压制 [2] - 四大股指期货主力合约收涨，市场情绪偏暖但成交额缩量，短期关注政策预期和外部风险缓和，中期突破需基本面支撑 [2] - 单边策略关注中小盘指数多头机会，套利策略关注远月深度贴水收敛或IM/IC反套机会 [2] 原油 - 美元指数托底油价，但美国非农数据和OPEC+增产预期使短期油价震荡，夏季旺季一定程度支撑油价 [3] - 关注中东局势、大美法案、夏季需求、美元指数和OPEC+会议情况 [3] - WTI主力关注65美元/桶附近支撑位置 [3] 黄金 - 6月非农数据排除7月降息可能，关税政策扰动使地缘风险支撑黄金避险，中国央行连续增持黄金长期利好金价 [4] - 近期贸易风险暂缓及高利率前景削弱黄金吸引力，中长期财政赤字和关税不确定性凸显黄金对冲价值 [5] - 关注3350美元/盎司多空分界线争夺，下方支撑参考3300美元/盎司，聚焦美联储6月会议纪要 [5] 白银 - 7月8日亚盘现货白银窄幅震荡，美国非农数据显示经济复苏乏力，美联储利率政策和关税政策增加市场不确定性 [6] - 印度实物白银投资增长，白银ETF持仓激增，工业需求增长支撑基本面，金银比创2025年3月新低 [6] - 短期关注36.60 - 36.45美元/盎司区间支撑，聚焦8月1日关税落地前政策博弈 [6] 化工 PTA - 华东现货价格上涨，基差缩小，成本端支撑不强，交易逻辑在自身 [7] - 装置开工恢复，供应压力增加，需求端低迷且有降负预期，关注聚酯端减产兑现情况 [7] - 短期弱势整理，关注原料端扰动及下游减产情况 [7] 乙二醇 - 华东现货价格持平，基差扩大，总体开工负荷下降，煤制开工率上升，产量减少，库存增加 [8] - 沙特和马来西亚装置重启推动进口预期回升，需求端补货积极性不足，市场供需紧平衡但库存压力显现 [8] - 短期震荡偏弱，警惕进口回升压力，激进者可逢高沽空 [8] PVC - 华东5型PVC现货主流价格降低，乙烯法持平，乙电价差扩大 [9] - 生产企业产能利用率下降，需求无明显好转，库存增加，期价回升但基本面未改善 [10] - 基本面无明显改善，短期随市场情绪波动 [10] PP - 各地区PP拉丝现货主流价格降低，上周聚丙烯平均产能利用率下降，中石化上升，产量减少 [11] - 下游行业平均开工下降，生产企业库存量下降，期价回落，基本面无明显驱动力 [11] - 基本面暂无改善，短期随市场情绪波动 [12] 塑料 - 各地区现货主流价格降低，中国聚乙烯生产企业产能利用率增加，下游制品平均开工率有升有降 [13] - 生产企业样本库存量下降，期价回落，基本面无明显改善 [13] - 基本面无明显改善，短期随市场情绪波动 [13] 纯碱 - 沙河地区重碱主流价持平，各区域略有分化，上周纯碱整体开工率和产量下降，厂家库存增加 [14] - 需求端对低价货源刚需补库，对高价抵触，市场基本面新增驱动有限 [14] - 短期以底部区间震荡思路对待，关注市场情绪、库存变动、装置检修及突发事件 [14] 玻璃 - 沙河地区5mm大板市场价持平，各区域略有分化，上周浮法玻璃开工率和产量增加，厂家库存减少 [15] - 需求端持续偏弱，市场基本面驱动有限 [15] - 短期以宽幅震荡思路对待，关注企业库存变化、产线变动及市场情绪 [15] 橡胶 - 橡胶现货和原料价格有不同表现，7月主产区天气好转，新胶上量原料价格下滑，拖拽橡胶价格 [16] - 关注宏观面对资金和下游需求影响，国内和东南亚产区开割，供给宽松，下游轮胎开工率下降 [16] - 关注沪胶下游开工情况，市场共振下震荡为主，反弹高度有限 [16] 甲醇 - 浙江、新疆、安徽现货价格持平，期货主力合约收盘价下降，港口库存总量上涨 [17] - 7月宁夏宝丰等装置检修，行业开工率回落，需求端MTO装置开工率下降，MTBE回升，传统下游需求疲软 [17] - 短期期价偏弱震荡，关注港口库存累积节奏及伊朗装置复工进度 [17] 农产品 玉米 - 东北、华北等地新玉米收购均价有不同表现，外盘USDA报告利多支撑有限，国内处于新旧粮交替期 [18] - 产区存粮减少支撑贸易商惜售，但受小麦替代和政策粮拍卖影响价格震荡下行，下游需求乏力 [18][19] - 短期玉米期价回调测试2300元/吨附近支撑有效性 [19] 花生 - 河南、山东、辽宁等地花生现货价格有差异，当前处于种植季节，预计25年种植面积同比趋增 [20] - 市场消耗旧作库存，进口减少，各环节库存水平不高，下游需求淡季，供需双弱价格难大幅波动 [20] - 短期花生期价区间偏弱震荡，关注8000元/吨附近支撑 [20] 棉花 - 中国棉花现货价格指数和新疆棉花到厂价有相应数值，外盘美国产量预估修正，国内新年度产量预期增加 [21] - 进口偏少，商业库存去库，新棉开秤前供应趋紧支撑棉价，下游纺织企业开机负荷低，需求支撑有限 [21] - 棉价短期震荡运行，关注市场炒作情绪 [21] 生猪 - 主要产销区外三元生猪平均价格下跌，河南生猪价格也下跌，供应端散户认卖意愿上升，猪源供应增加 [22] - 需求端高温无节假日提振，终端需求偏弱，屠企订单量萎缩，开工率低 [22] - 生猪2509合约供需错位，后期行情不确定大，关注出栏情况 [22] 鸡蛋 - 全国主产地区鸡蛋价格下跌，供应端新开产蛋鸡增加，在产蛋鸡存栏高位，供应充足 [23] - 需求端蛋价低下游采购谨慎，部分贸易商抄底囤货，养殖端亏损，淘汰意愿因旺季预期减弱 [23] - 鸡蛋价格低位震荡，关注养殖户淘汰意愿变化，建议观望 [23] 豆粕 - 张家港、天津等地豆粕现货价格有不同数值，国际上关税政策和天气是价格驱动因素，美豆进入种植关键期 [24] - 国内油厂开机率和压榨高位，供给压力凸显，下游需求旺盛，大豆和豆粕库存回升 [24] - 豆粕短线或震荡偏弱 [24] 豆油 - 江苏、广州等地豆油现货价格有相应数值，国际上美豆进入关键生长期，关注产区天气和MPOB月报 [25] - 国内油厂开工率和压榨量恢复高位，供给压力大，消费淡季，下游成交清淡，库存累库 [25] - 豆油短线或震荡偏弱 [25] 金属 沪铜 - 上海1电解铜价格下跌，进口铜矿指数上涨，特朗普关税威胁使美铜波动，国内扶持政策提振市场情绪 [26] - 产业原料冲击扰动加剧，国内铜库存下滑，行情研究分析复杂 [26] - 铜价8万上方回落，择机逢高尝试解除防御 [26] 沪铝 - 上海现货铝报价下跌，宏观上美国ADP就业超预期，美联储7月加息概率上升，美元指数压制风险资产 [27] - 供应端运行产能稳定且接近上限，需求端传统淡季效应显著，出口受关税压制，库存低但淡季累库初显 [27] - 激进者可区间操作，稳健者等待观望 [27] 氧化铝 - 氧化铝全国均价持平，河南现货报价上涨，特朗普关税政策使贸易不确定性升温 [28] - 供应端铝土矿供应紧张但产能过剩，需求端电解铝支撑刚性需求但采购放缓，库存成本方面成本重心下移 [28][29] - 过剩预期未改，短期受消息面刺激，关注3100元/吨压力位 [29] 铸造铝合金 - 铝合金全国现货价格持平，成本端废铝现货偏紧价格坚挺，供给端行业产能扩张，开工率有数值 [30] - 需求端新能源汽车下半年进入淡季，压铸企业按需采购压价，库存延续增加 [30] - 铸造铝合金2511合约或将维持区间震荡 [30] 碳酸锂 - 电池级和工业级碳酸锂市场价不变，电碳与工碳价差有数值，成本端锂矿价格企稳，库存去化，成本支撑加强 [31] - 供给端开工率稳定高位，盐湖提锂成产量增长主力，需求端传统消费淡季，交投清淡 [31] - 激进者可背靠均线轻仓试多，稳健者暂时观望 [31] 工业硅 - 新疆通氧553和421市场报价上涨，预计7月产量维持高位，大型企业减产缩小供应过剩但市场供应量仍高 [32] - 需求端多晶硅和有机硅有相应产量预计，期价短期受减产支撑偏强震荡，中长期企业复产或加剧供过于求 [32] - 保持区间（7.6 - 8.4万元）操作思路，等待关键支撑位与压力位 [32] 多晶硅 - 各类多晶硅现货价格上涨，涨幅超1000元/吨，供给端头部企业报价坚挺，行业复产增产预期发酵但增量有限 [33] - 需求端拉晶企业采购议价主导，市场交投清淡，观望情绪浓厚 [33][34] - 多合约涨停，关注4万元压力位，多单持有者可考虑部分止盈 [34] 黑色 不锈钢 - 冷轧不锈板卷304/2B市场价无锡宏旺持平，盘面反弹围绕日度均线震荡，原料端矿山挺价，镍铁价格平稳 [35] - 供应端国内外压力仍在，淡季需求不佳，库存小幅去化，钢价短期修复 [35] - 低位宽幅震荡运行 [35] 螺纹钢 - 螺纹钢HRB400E汇总价格上海持平，宏观情绪好转，盘面高基差反弹，宏观预期推动资金回流 [36] - 产业链原料反弹，成本支撑强化，淡季需求回升，库存偏低，唐山环保限产刺激供应收缩 [36] - 供应收紧，钢材韧性仍存，短期逢低偏多思路对待 [36] 热卷 - 热轧板卷4.75mm汇总价格上海下降，技术面反弹后回调，宏观情绪好转，资金回流基建 [37] - 产业链原料反弹，成本支撑强化，淡季需求回升，库存偏低，唐山环保限产刺激供应收缩 [37] - 供应收紧，钢材韧性仍存，短期逢低偏多思路对待 [37] 铁矿石 - 铁矿普氏指数和青岛PB粉等有相应数值，2025年1 - 5月进口量微增，澳大利亚和巴西占比超70% [38] - 进口成本支撑价格，环保限产使需求阶段性收缩，港口库存下降，高炉开工率低，需求仍受压制 [38] - 铁矿主力合约短期区间震荡，提示谨慎投资风险 [38] 煤炭 - 日照港准一级冶金焦现货价上涨，焦煤样本煤矿产能利用率、产量增加，库存减少，蒙煤通关低位成交回暖 [39] - 焦炭焦化企业生产亏损扩大，开工负荷下降，钢厂高炉产能利用率回落，需求减少，库存减少 [39][40] - 近期焦煤维持弱稳，焦炭主力合约或偏强震荡，关注钢厂库存去化及政策落地情况 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观 - 四大指数多强空弱，关注中小盘期指逢低多配、大盘期指区间波段机会 [2] 原油 - WTI 主力关注 65 美元/桶附近支撑位置 [3] 黄金 - 现货黄金或测试 3295 - 3306 美元/盎司阻力区，关注美国 6 月非农就业、PMI 数据及“大而美”法案影响 [6] 白银 - 美联储下半年或下调政策利率，国际银价在宽松预期加大时偏强，关键支撑位 35 美元/盎司附近，关注美国 6 月非农就业数据、PMI 景气度，警惕“鹰派意外” [7] 化工 - PTA 短期关注成本端扰动，暂且观望 [8] - 乙二醇短期关注成本端扰动，整理运行，警惕进口回升压力，激进者可逢高布空 [9] - PVC 基本面未改善，短期随市场情绪波动 [10][11] - PP 基本面暂无改善，短期随市场情绪波动 [12][13] - 塑料基本面无明显改善，短期随市场情绪波动 [14] - 纯碱短期以底部震荡思路对待 [15] - 玻璃短期以底部区间震荡思路对待 [16] 橡胶 - 关注沪胶下游开工情况，市场共振下筑底震荡，关注反弹高度 [17] 甲醇 - 短期期价震荡，关注伊朗供应恢复进度及国内库存累积情况 [18] 农产品 - 玉米主力短期回调，关注通道下沿 2350 元/吨一线支撑 [20] - 花生主力短期区间震荡 [21] - 棉花预计上方空间有限，关注能否突破 13800 元/吨压力 [22] - 豆粕短线或测试平台压力位 [23] - 豆油短线区间震荡 [24] - 生猪 2509 合约震荡，关注出栏情况 [25] - 鸡蛋价格低位震荡，关注养殖户淘汰意愿，暂时观望 [26] 金属 - 铜价测试 8 万关口泡沫价，等待新信号指引 [27] - 沪铝激进者区间操作，稳健者等待观望 [28] - 氧化铝 2509 合约区间震荡 [30] - 铸造铝合金 2511 合约区间震荡 [31] - 碳酸锂关注均线支撑有效性 [32] - 工业硅保持区间（7.6 - 8.4 万元）操作思路，等待关键支撑位与压力位 [33] - 多晶硅保持区间（3 - 3.45 万元）操作思路，等待关键支撑位与压力位 [34] 黑色 - 不锈钢低位宽幅震荡，关注反弹延续性 [35] - 螺纹钢整体估值偏低，短期逢低偏多 [36] - 热卷整体估值偏低，轻仓逢低偏多 [37] - 铁矿主力合约短期震荡，关注港口库存去化速度及钢厂复产节奏 [38] - 焦煤焦炭主力合约近期震荡，关注钢厂库存去化及政策落地情况 [40] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 央行加大货币政策调控，保持流动性充裕，引导信贷投放，探索常态化制度，支持市场维稳，评估债市运行，推动融资成本下降；6 月制造业 PMI 49.7%（+0.2%），非制造业 PMI 50.5%（+0.2%），装备制造、高技术制造扩张，小型企业 PMI 降至 47.3%（-2.0%）；四大指数收盘价上涨，IM/IC 基差扩张，IH/IF 基差变动温和 [2] 原油 - 中东局势暂缓，市场炒作美联储 7 月降息及 OPEC+7 月会议增产预期，沙特或增产；特朗普推文拉低油价，美国油井数量下降，OPEC+或加大增产力度，原油价格下行；夏季旺季托底油价，美原油与成品油库存下降，炼油活动上升，中长期价格重心下移，关注中东局势、夏季需求及 OPEC+会议情况 [3] 黄金 - 5 月核心 PCE 同比 2.7%（前值 2.6%，预期 2.6%），环比 0.2%（前值 0.1%）；整体 PCE 同比 2.3%，环比 0.1%；6 月密歇根消费者信心指数终值 60.7（前值 60.3），长期通胀预期降至 4%；贸易谈判削弱避险需求；鲍威尔释放鸽派立场，9 月可能降息，市场对 9 月降息概率定价升至 78%；周一亚洲时段，现货黄金探底回升 [4][6] 白银 - 6 月 30 日亚盘开盘于 35.989 美元/盎司，探底反弹；“大而美法案”获参议院表决通过，未来十年美国财政赤字将增加 2.77 万亿美元；美联储利率维持 4.25% - 4.50%不变，2025 年利率预期中值 3.9%，2026 - 2027 年预期上调，7 位票委支持 2025 年不降息，鲍威尔强调“关税通胀非一次性冲击” [7] 化工 - **PTA**：华东现货价格 4990 元/吨，环比降 60 元/吨，基差 190 元/吨；7 月装置检修与重启并行，开工率 78.61%，环比降 2.94%，现货加工费 427.82 元/吨，环比增 106.674 元/吨；6 月中下旬 180 万吨装置检修，7 月关注新装置投产；聚酯工厂负荷 88.63%，环比降 0.61%，江浙织机负荷 59.01%，环比降 1.66%，终端订单天数 9.06 天，环比降 0.36 天 [8] - **乙二醇**：华东地区现货价格 4330 元/吨，环比降 5 元/吨，基差 57 元/吨；总体开工负荷 60.4%，环比增 1.4%，煤制开工率 57.26%，环比增 0.95%，周度产量 36.97 万吨，较前一周增 0.85 万吨；国内华东主港库存 50.57 万吨，环比减 3.13 万吨；中东地区部分装置停车，沙特和马来西亚装置重启；聚酯工厂负荷 88.63%，环比降 0.61%，江浙织机负荷 59.01%，环比降 1.66%，终端订单天数 9.06 天，环比降 0.36 天 [9] - **PVC**：华东 5 型 PVC 现货主流价格 4740 元/吨，环比降 80 元/吨，乙烯法 PVC 主流价格 4980 元/吨，环比持平，乙电价差 260 元/吨，环比增 80 元/吨；上周产能利用率 78.09%，环比减 0.53%，同比减 1.64%，电石法 80.97%，环比增 0.54%，同比增 0.96%，乙烯法 70.46%，环比减 3.35%，同比减 6.50%；下游制品企业无明显好转，成交刚需为主；截至 6 月 26 日，社会库存环比增 1.03%至 57.52 万吨，同比减 38.06% [10][11] - **PP**：华北主流价格 7174 元/吨，环比降 4 元/吨，华东主流价格 7176 元/吨，环比降 14 元/吨，华南主流价格 7298 元/吨，环比降 11 元/吨；上周平均产能利用率 79.30%，环比降 0.54%，中石化产能利用率 82.78%，环比降 0.20%；国内产量 78.92 万吨，较上周增 0.18 万吨，涨幅 0.23%，较去年同期增 14.52 万吨，涨幅 22.55%；下游行业平均开工下降 0.58 个百分点至 49.05%；截至 6 月 25 日，生产企业库存量 58.50 万吨，较上期降 2.26 万吨，环比跌 3.72% [12] - **塑料**：华北现货主流价 7354 元/吨，环比降 22 元/吨，华东现货主流价 7521 元/吨，环比降 42 元/吨，华南现货市场主流价 7614 元/吨，环比降 23 元/吨；中国聚乙烯生产企业产能利用率 76.44%，较上周期减 2.25 个百分点；上周中国 LLDPE/LDPE 下游制品平均开工率较前期 - 0.48%，农膜整体开工率较前期 + 0.23%，PE 包装膜开工率较前期 - 0.19%；截至 6 月 25 日，生产企业样本库存量 44.82 万吨，较上期跌 5.12 万吨，环比跌 10.25% [14] - **纯碱**：沙河地区重碱主流价 1210 元/吨，环比持平，华东重碱主流价 1250 元/吨，环比 - 30 元/吨，华北重碱主流价 1300 元/吨，环比持平，华中重碱主流价 1250 元/吨，环比持平；上周整体开工率 82.21%，环比 - 4.25%，产量 71.68 万吨，环比 - 3.69 万吨，跌幅 4.90%，青海及陕西有装置停车检修，内蒙博源产量稳定；上周厂家库存 176.69 万吨，环比 + 4.02 万吨，涨幅 2.33%，社会库存下降，总量接近 28 万，下降 3 + 万吨；需求端刚需补库，抵触高价货源 [15] - **玻璃**：沙河地区 5mm 大板市场价 1130 元/吨，环比 + 4 元/吨，华东 5mm 大板市场价 1230 元/吨，环比持平，华北 5mm 大板市场价 1140 元/吨，环比 + 10 元/吨，华中 5mm 大板市场价 1070 元/吨，环比持平；上周浮法玻璃开工率 75.14%，环比 - 0.26%，周度产量 109.09 万吨，环比 - 0.26 万吨，跌幅 0.24%，产线变化频繁；上周厂家库存 6921.6 万重量箱，环比 - 67.1 万重量箱，跌幅 0.96%；需求端持续偏弱 [16] 橡胶 - 现货价格：国产全乳胶 13950 元/吨，泰烟三片 19550 元/吨，越南 3L 标胶 14600 元/吨，20 号胶 13600 元/吨；合艾原料价格：烟片 66.09 泰铢/公斤，胶水 55.5 泰铢/公斤，杯胶 47.95 泰铢/公斤，生胶 61.77 泰铢/公斤；市场有贸易战缓和预期，美联储对 7 月降息松口，橡胶反弹；国内全乳胶开割，云南产区全面开割，海南胶水开始上量，东南亚产区全面开割，供给宽松；本周下游轮胎开工半钢胎 70.4%，环比 - 1.14%，同比 - 9.61%，全钢胎开工 62.23%，环比 + 0.84%，同比 - 0.32%；关注贸易战及美国汽车、家电关税对需求的影响 [17] 甲醇 - 浙江现货价格 2590 元/吨，与前一交易日持平，新疆现货价 1625 元/吨，安徽现货价 2310 元/吨，较前一日降 5 元/吨；期货主力合约 MA509 收盘价 2384 元/吨，较前一交易日微涨 0.13%；港口库存总量涨至 67.05 万吨，较上期增 8.41 万吨；国内行业开工率达 91.31%，伊朗重建，停产装置预计复产，但天然气短缺问题或延续至冬季；需求端 MTO 装置开工率回落至 87.41%，MTBE 开工率回升至 64.40%，传统下游需求疲软；动力煤价格稳中偏强，对甲醇成本支撑有限 [18] 农产品 - **玉米**：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价 2289 元/吨，华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价 2507 元/吨，锦州港（15%水/容重 680 - 720）收购价 2320 - 2340 元/吨，鲅鱼圈（容重 680 - 730/15%水）收购价 2320 - 2340 元/吨；美国农业部 USDA6 月供需报告下调全球及美国期末库存，利多支撑有限；国内处于新旧粮交替空窗期，余粮减少支撑贸易商惜售，但受小麦替代效应及政策粮拍卖影响，价格上涨动力减弱；下游采购谨慎，消费乏力，养殖企业按需采购，深加工企业开工率下降 [19][20] - **花生**：河南皇路店地区白沙通米 4.7 - 4.8 元/斤左右，开封地区大花生通米 4.35 元/斤左右，山东地区原料收购基本收尾，以库存交易为主，部分地区外调货源，临沂市海花通米参考价格 4.0 - 4.1 元/斤左右，辽宁地区基层剩余货量不多，基本不上货，库存交易为主，308 通米参考价格 4.7 - 4.85 元/斤左右；市场预估 25 年国内花生种植面积同比趋增，若天气正常，年度增产，远月价格承压；当前处于库存消耗期，进口花生米减少，库存水平不高；下游需求淡季，供需双弱，低库存背景下价格易受补库需求推动走强 [21] - **棉花**：中国棉花现货价格指数（CC3128B）报 15212 元/吨，新疆棉花到厂价为 15117 元/吨；美国农业部 USDA 供需报告下调全球及美国棉花期末库存，美国 2025/26 年度棉花产量为过去 10 年产量第二低年份，受干旱天气影响，美棉面积占比下降；国内新年度棉花产量预期增加，供应预计宽松，价格重心低位；阶段性来看，棉花进口偏少，商业库存快速去库，新棉开秤前供应趋紧预期支撑棉价；国内纺服终端淡季，下游纺织企业开机负荷同比偏低，需求端支撑有限 [22] - **豆粕**：张家港 2830 元/吨、天津 2910 元/吨、日照 2840 元/吨、东莞 2830 元/吨；国际方面，USDA 报告中性，美豆期价宽幅震荡，关税政策和天气为价格主要驱动因素，美豆种植关键期，天气炒作敏感度增加；国内供需方面，油厂开机率和压榨高位，豆粕供给压力凸显，下游饲料企业建立库存后需求放缓，成交降温，提货量或回落，油厂大豆库存回升，豆粕库存累库速度加快 [23] - **豆油**：江苏地区 8200 元/吨、广州 8210 元/吨、福建地区 8190 元/吨；国际方面，原油疲软使棕榈油作为生物柴油原料吸引力降低，美豆即将进入关键生长期，关注产区天气变化；国内供需方面，油厂开工率和压榨量恢复高位，豆粕供应预期增加，国内油脂消费淡季，下游成交清淡，多数油厂销售远期合同为主，豆油库存累库 [24] - **生猪**：主要产销区外三元生猪平均价格 15.00 元/公斤，上涨 0.06 元/公斤，河南生猪价格在 14.40 - 15.20 元/公斤，上涨 0.10 元/公斤；供应

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA方面，上周装置检修重启并行，自身供需格局尚可，前期去库使现货流通性偏紧、基差偏强，但下游聚酯工厂减产降负，预计短期内现货价格随成本端区间震荡，基差维持偏强，需关注OPEC+会议结果对油价影响及聚酯装置变动[5] - MEG方面，上周港口出货效率尚可且外轮到港稀少，预计端午节后港口库存去化幅度可观，六月可流转现货趋紧，基差维持偏强，中短期供需结构良性支撑价格，后续关注仓单流出情况和聚酯负荷变化[7] - 利多因素为PTA、乙二醇等原料检修季导致供应收缩，二季度去库预期超50万吨，支撑价格反弹；利空因素有欧盟碳边境调节机制征税使出口成本增加8%-12%，国内聚酯平均开工率85%，部分中小企业低于70%，低端产能过剩，长丝、短纤库存天数逼近历史高位[9][10] - 短期商品市场受宏观面影响大，原料端累库预期仍存，盘面反弹后需关注上方阻力位[11] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA：昨日期货震荡收跌，现货市场商谈氛围一般，基差走弱，6月中上在09+190 - 205成交，6月底主港在09+170 - 180有成交，今日主流现货基差在09+197；现货4870，09合约基差200，盘面贴水；工厂库存4.09天，环比减少0.06天；20日均线向上，收盘价收于20日均线之下；主力持仓净多，多减[5] - MEG：周三价格重心弱势调整，早间盘面弱势下行，基差走弱至09合约升水115元/吨附近，午后盘面反弹，基差回暖，尾盘现货成交至09合约升水128 - 132元/吨附近；现货4415，09合约基差123，盘面贴水；华东地区合计库存57.37万吨，环比减少6.65万吨；20日均线向上，收盘价收于20日均线之下；主力持仓净空，空增[7][8] 今日关注 未提及 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的PTA产能、产能增量、负荷、产量、进口、总供应、聚酯产能、聚酯新增产能、聚酯负荷、聚酯产量、聚酯对PTA消费、其他对PTA需求、PTA出口、总需求、期末社会库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据[12] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的EG总开工率、总产量、新增产能、产量、进口、总供应、供给同比、聚酯产能、新增产能、开工率、产量、对EG消费、其他消费、EG出口、总消费、需求同比、港口库存、库存变化、库消比、供需差等数据[13] - 还展示了瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存，PTA基差、月间价差，MEG基差、月间价差，现货价差，库存分析（PTA、MEG、PET切片、涤纶短纤、涤纶长丝等库存），聚酯上游开工（精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇综合），聚酯下游开工（聚酯工厂、江浙织机），PTA加工费，MEG利润（甲醇制、煤基合成气制、石脑油一体化制、乙烯制），聚酯纤维短纤、长丝（DTY、POY、FDY）生产毛利等数据的图表及对应时间范围[15][18][22][23][28][31][38][41][52][56][60][63][66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周PTA装置检修重启并行，自身供需格局尚可，前期持续去库使现货市场流通性偏紧、基差偏强，但下游聚酯工厂减产降负，预计短期内PTA现货价格跟随成本端区间震荡，基差维持偏强，需关注OPEC+会议结果对油价影响及聚酯装置变动[5] - 上周乙二醇港口出货效率尚可，结合周内外轮到港稀少，预计端午节后港口库存去化幅度可观，六月可流转现货依旧趋紧，基差维持偏强，中短期供需结构良性支撑价格，后续关注仓单流出情况和聚酯负荷变化[7] - PTA、乙二醇等原料检修季导致供应收缩，二季度去库预期超50万吨，支撑价格反弹[8] - 欧盟碳边境调节机制2025年起对聚酯制品征税，出口成本增加8%-12%，企业需加速东南亚产能布局；国内聚酯平均开工率85%，部分中小企业低于70%，低端产能过剩致价格竞争激烈，长丝、短纤库存天数逼近历史高位[9] - 短期商品市场受宏观面影响较大，原料端累库预期仍然存在，盘面反弹后需关注上方阻力位[10] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA方面，昨日期货震荡下跌，现货市场商谈氛围一般，基差回落，6月中上主港在09+200 - 210成交，价格商谈区间在4830 - 5000附近，今日主流现货基差在09+207；现货4905，09合约基差277，盘面贴水；工厂库存4.09天，环比减少0.06天；20日均线向上，收盘价收于20日均线之下；主力持仓净多，多减[5] - MEG方面，周二价格重心弱势下行，市场商谈一般，今日显性库存大幅回落，早间价格重心弱势调整，午后现货基差走弱明显，尾盘低位成交至138 - 140元/吨附近；现货4478，09合约基差172，盘面贴水；华东地区合计库存57.37万吨，环比减少6.65万吨；20日均线向上，收盘价收于20日均线之下；主力持仓主力净空，空减[7] 今日关注 未提及 基本面数据 - **PTA供需平衡表**：展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、负荷、产量、进口、总供应、聚酯产量、需求、期末社会库存等数据及同比变化情况[11] - **乙二醇供需平衡表**：呈现了2024年1月 - 2025年12月乙二醇开工率、产量、进口、总供应、聚酯消费、总消费、港口库存等数据及同比变化情况[12] - **价格相关数据**：包含瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存，PTA和MEG的基差、月间价差、现货价差，对二甲苯加工差等数据，展示了不同年份的价格走势[14][27][34] - **库存分析数据**：有PTA、MEG、PET切片、涤纶短纤、涤纶长丝等的库存天数数据，展示了不同年份的库存变化[40][45] - **开工率数据**：涵盖聚酯上游（精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇）和下游（聚酯工厂、江浙织机）的开工率数据，展示了不同年份的开工率走势[51][55] - **利润数据**：包含PTA加工费，MEG不同制法的生产毛利，聚酯纤维短纤、长丝不同品种的生产毛利数据，展示了不同年份的利润变化[61][62]

油价调整 - 2025年6月3日24时汽、柴油零售限价分别上调65元、60元，折升价92汽油、95汽油、0柴油均上调0.05元 [1] - 国内成品油限价第四次上调政策落地，上调幅度较小，多地92汽油或仍处于"6元时代" [1] - 消费者用油成本增加，50L油箱加满92或95汽油将多花2.5元，小型私家车月跑2000公里用油成本增加4元，重卡月跑10000公里燃油成本增加近90元 [1] 国际原油市场 - 国际原油期货价格呈现震荡下跌走势，受中美贸易战、地缘政治问题及OPEC+7月计划增产等因素影响 [1] - 国内测算的原油变化率在正值范围内震荡缩减，成品油零售限价上调幅度收窄 [1] - 短期国际油价难走出单边行情，或延续高波动性特点，市场重点关注OPEC+会议情况 [2] 国内成品油市场 - 4月下旬到5月上旬汽柴油供应平稳，终端刚需表现欠佳，贸易投机操作谨慎，汽柴油批发价格重心下行 [2] - 5月中下旬部分地区柴油实物库存阶段偏低，供应偏紧提振价格，柴油需求表现稍乐观，汽柴油批发价格强势走高 [2] - 本计价周期内国内主营及山东地炼汽、柴油批零价格差呈现先扩大后收窄趋势 [2] 后市展望 - 由于零售限价上调幅度有限，月初销售压力暂缓，汽柴油批发价格或仍有上涨空间 [2] - 预计下周期国内汽、柴油批零价差或有进一步收窄预期 [2] - 下轮调价窗口为6月17日24时 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期在77500 - 79000区间波动，中期在66000 - 90000区间波动，虽国内进入需求淡季，但受美国关税政策影响表现出较强韧性，需警惕卡莫阿铜矿停产引发供应忧虑 [1] - 蛋白粕中豆菜粕继续宽幅震荡，豆粕远强近弱趋势减弱，可卖出豆粕2509 - P - 2850虚值看跌期权，还可考虑继续持有“多豆油2509 - 空棕榈油2509”至0线 [2][4][6] - 石油沥青日内承压运行，中期震荡偏弱，可逢高沽空，近期刚性需求释放不及预期，远期供应增加，若油价承压回落，期价将跟随偏弱运行 [7][8][10] 各品种具体情况总结 铜 - 日内观点：77500 - 79000区间波动 [1] - 中期观点：66000 - 90000区间波动 [1] - 参考策略：震荡操作思路 [1] - 核心逻辑：宏观上特朗普推迟欧盟关税使金融市场风险偏好升温；供给上LME鹿特丹仓库收到交割请求致可用库存降至一年最低，艾芬豪矿业卡库拉铜矿因矿震停产；需求上美国关税政策使进口贸易需求好于往年，国内进入购销淡季边际需求下行；库存上LME铜库存降7850吨至154300吨，上期所铜仓单降100吨至34861吨 [1] 蛋白粕 - 日内观点：豆菜粕继续宽幅震荡 [2] - 中期观点：豆粕远强近弱的趋势减弱 [4] - 参考策略：卖出豆粕2509 - P - 2850虚值看跌期权 [4] - 核心逻辑：截至5月27日豆粕现货 - 09基差为负，2507 - 2601价差低位震荡；中美关税不变前提下，8月底前美豆对华零装船和美豆天气炒作或有利多；5月国内豆粕“不跟外盘涨”，阿根廷暴雨或致大豆收割受损，美豆价格有反复；美生柴政策方面45z抵税补贴延长，但市场预计EPA将公布的2026年RVOs低于3月初预期 [4] - 国际大豆情况：南美大豆产量定型，焦点转向北美；Pro Farmer下修24/25年度阿根廷大豆产量预估至4850万吨，维持巴西产量1.69亿吨不变；截至5月18日当周美国大豆种植率76%高于五年均值，出苗率50%持平五年均值；Anec预计5月出口1403万吨小幅下修；国内豆粕油厂库存回升至12万吨仍处低位；巴西5月对华发船多，预计6、7月抵港均超1000万吨；5月USDA月报给出美国本土期末库存2.95亿蒲低预估，6月将公布的RVO义务量有变数 [5] - 菜籽情况：加拿大种植快于往年，乌克兰菜籽相较去年减产支撑欧洲菜籽价格；5月USDA预计2025/2026年度全球油菜籽产量8956万吨同比增446万吨；“反倾销调查”未有进展，加拿大本土旧作菜籽库存下降支撑ICE菜籽期货 [6] 石油沥青 - 日内观点：承压运行 [7] - 中期观点：震荡偏弱 [7] - 参考策略：逢高沽空 [8] - 核心逻辑：供应端地方炼厂生产亏损，国内沥青厂开工率下滑，截至5月27日山东综合型独立炼厂沥青生产利润为 - 466.75元/吨，国内沥青厂开工率27.7%周度下滑3.1个百分点，周度生产沥青47.8万吨下滑5.1万吨，2025年5月预计生产232.6万吨环比增3.15%；需求端部分地区降雨及资金因素使刚性需求释放不及预期，防水卷材企业需求稳步释放；库存上沥青厂库存连续两周下滑，社会库存增加；成本端关注OPEC + 会议及伊朗核协议谈判，油价波动大，有向上动力但空间不大，原料成本有支撑 [8][9]

报告行业投资评级 黑色产业 - 铁矿石：偏空[2] - 煤焦：震荡偏弱[2] - 卷螺：偏弱[2] - 玻璃：震荡[2] - 纯碱：震荡[2] 金融 - 上证50：反弹[2] - 沪深300：震荡[2] - 中证500：上行[2] - 中证1000：上行[2] - 2年期国债：震荡[4] - 5年期国债：震荡[4] - 10年期国债：回落[4] 贵金属 - 黄金：高位震荡[4] - 白银：偏强震荡[4] 轻工 - 纸浆：震荡[6] - 原木：震荡[6] 油脂油料 - 豆油：震荡偏空[6] - 棕油：震荡偏空[6] - 菜油：震荡偏空[6] - 豆粕：震荡[6] - 菜粕：震荡[6] - 豆二：震荡[6] - 豆一：震荡偏空[6] 农产品 - 生猪：震荡[8] 软商品 - 橡胶：震荡[8] 聚酯 - PX：观望[9] - PTA：观望[9] - MEG：观望[9] - PR：观望[9] - PF：观望[9] 报告的核心观点 报告对多个行业期货品种进行分析并给出投资评级 对各品种从供需、成本、政策、市场情绪等多方面因素考量 为投资者提供交易参考 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：前期政策与情绪驱动上涨动力减弱 回归基本面 成材需求走弱 钢厂采购刚需减少 虽有补库需求但铁水产量回落 港口库存偏高 中长期内需疲弱 已介入空单可继续持有[2] - 煤焦：焦煤产量高位 下游补库动力不足 库存创新高 铁水产量下滑 供应增加 远月09合约走弱 焦炭成本下降但钢厂提降 需求转弱 库存增加 供应过剩格局未改 跟随成材走势[2] - 卷螺：前期上涨动力减弱 需求回落 钢材供增需降 库存去化或趋缓 钢价面临压力 长流程钢厂利润修复 供应高位 关注抢出口需求 短期钢价低位震荡[2] - 玻璃：市场传言减产 产销好转 部分产线复产 日熔量波动 现货价格回落 库存增加 下游观望 房地产行业调整 需求难大幅回升 关注需求恢复[2] - 纯碱：未详细阐述额外信息 评级为震荡[2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日各股指表现不同 部分板块资金有流入流出 政策推动企业制度完善 穆迪维持中国主权信用评级 中美关税有成果 市场避险缓和 股指多头持有[2][4] - 国债：中债十年期到期收益率下行 央行开展逆回购操作 市场利率盘整 国债走势窄幅震荡 多头轻仓持有[4] 贵金属 - 黄金：定价机制转变 央行购金是关键 货币属性上美元信用有裂痕 金融属性上对债券替代效应减弱 避险属性受贸易紧张影响 商品属性上中国实物金需求上升 预计金价高位震荡 关注利率和关税政策[4] - 白银：通胀数据放缓但关税或使通胀抬头 贸易环境不确定 地缘政治风险升温 美元指数疲软 支撑银价 预计偏强震荡 关注PCE数据和会议纪要[4] 轻工 - 纸浆：现货价格松动 外盘价下跌 成本支撑减弱 造纸行业盈利低 库存累库 需求淡季 但纸厂涨价函提振情绪 预计浆价震荡[6] - 原木：港口出货量增加 下游进入淡季 新西兰发运或减少 库存累库 价格偏稳 基本面边际好转 预计价格震荡[6] 油脂油料 - 油脂：马棕油库存增加 处于增产周期 出口或难消化产量 美国生物燃料政策不确定 南美大豆丰产 国内油脂供应充裕 消费淡季 预计震荡偏空 关注美豆产区天气及马棕油产销[6] - 粕类：美豆新作库存趋紧 中西部降雨影响播种 阿根廷暴雨或减产 巴西大豆升贴水上涨 国内大豆到港增加 油厂开工率上升 豆粕库存攀升 预计震荡 关注北美天气等[6] 农产品 - 生猪：出栏均重上升 部分区域有分化 屠宰企业采购需求稳定 节后消费需求回落 开工率或震荡 二次育肥支撑价格 供应偏紧 成本有支撑 预计猪价震荡[8] 软商品 - 橡胶：供应受天气扰动 原料供应趋紧 收购价高 进口量同比增长 需求端半钢胎和全钢胎产能利用率有变化 库存累积 预计雨季结束后供应压力显现 需求未实质改善 胶价受宏观主导 维持震荡[8] 聚酯 - PX：美国旺季支撑油价 国内PX负荷震荡 需求端PTA负荷回升 连续去库使价差修复 预计跟随油价波动[9] - PTA：油价窄幅波动 价差和加工差有数据 负荷回升 聚酯负荷回落 短期供需去库 受原料价格影响[9] - MEG：国产负荷下降 港口去库 聚酯负荷回落 原料端偏弱 宏观情绪波动大 盘面宽幅波动[9] - PR：原料下行 成本支撑乏力 工厂挺价 市场低价货源多 或偏弱调整[9] - PF：下游订单不足 成本端转弱 若无利好 预计偏弱震荡[9]