跨境理财通3.0版本优化进展 - 跨境理财通拟适时扩展至粤港澳大湾区之外地域 目前监管仍在调研优化 最快今年年底推出3.0版本征求意见稿 [1][3] - 香港财政司司长透露将在中央部委支持下扩大地域范围、产品种类和参与群体以增强市场活力 [1] 跨境理财通优势与演进 - 跨境理财通具备不占用换汇额度、不受QDII限额影响、费用相对低廉及产品选择范围广等优势 [3] - 2021年9月最初在34家银行试行 2024年2.0版本推出后14家证券公司获试点资格可开户销售跨境理财产品 [3] - 业界期待3.0版本将地域拓展至北京上海等一线城市 因当地投资者海外配置需求强烈 [3] 跨境理财通业务数据表现 - 跨境汇划总额度1500亿元 截至2025年7月末内地与香港间汇划额1096.73亿元占比90.7% 内地与澳门间汇划额112.46亿元占比9.3% [5] - 7月单月新增个人投资者2959人 办理跨境汇划金额29.15亿元 其中南向通29.03亿元显著高于北向通0.12亿元 [5] - 截至7月末参与个人投资者达16.46万人 包括港澳投资者5.30万人和内地投资者11.16万人 累计跨境汇划金额1209.19亿元 [5] - 深圳广州佛山东莞四市业务汇划金额占比达87.1% [5] 试点机构业务分布 - 7月银行办理资金汇划24.64亿元占比84.5% 证券公司办理4.51亿元占比15.5% [6] - 截至7月末银行累计办理1155.87亿元 证券公司累计办理53.32亿元 银行先发优势突出 [5][6]

跨境理财通3.0版本规划 - 监管机构正在调研优化跨境理财通3.0版本，征求意见稿最快有望于2024年底出台[1][4] - 香港财政司司长透露将在中央部委支持下，适时适度扩大跨境理财通的地域范围、产品种类和参与群体以增强市场活力[2] - 业界期待3.0版本将地域拓展至粤港澳大湾区以外，至少将北京和上海纳入试点，以满足当地投资者的海外配置需求[4] 跨境理财通发展历程与优势 - 跨境理财通于2021年9月推出，最初在34家银行试行，2024年推出2.0版本，14家证券公司获得试点资格可销售跨境理财产品[4] - 该机制具备不占用换汇额度、不受QDII限额影响、费用相对低廉以及可选择产品范围较广等优势，满足内地居民日益增长的海外配置需求[4] 跨境理财通业务规模与参与情况 - 截至2025年7月末，参与跨境理财通的个人投资者增至16.46万人，包括5.30万港澳投资者和11.16万内地投资者[6] - 跨境汇划总额度1500亿元，截至2025年7月末，累计办理资金跨境汇划金额达1209.19亿元，其中内地与香港间往来汇划额1096.73亿元占比90.7%，内地与澳门间往来汇划额112.46亿元占比9.3%[6] - 南向通需求显著，2025年7月单月新增2959人，南向通跨境汇划金额29.03亿元，远高于北向通的0.12亿元[6] 试点机构业务分布 - 银行在跨境理财通业务中占据主导地位，2025年7月银行办理资金汇划24.64亿元，占当月业务的84.5%，证券公司办理4.51亿元，占比15.5%[7] - 截至2025年7月末，境内银行累计办理资金汇划1155.87亿元，境内证券公司累计办理53.32亿元[7] 参与城市分布 - 粤港澳大湾区内地九市中，深圳、广州、佛山、东莞四市的跨境理财通业务汇划金额占比达到87.1%[6]

如何构建海外资产分析框架 - 财富管理和投资顾问业务应以最大化满足客户投资目标为导向 构建资产、策略和基金三位一体的研究框架 包含自上而下的宏观与资产研究 以及自下而上的基金筛选体系 [10] - 宏观层面需建立基于内在特征的定价机制 形成中长期合理收益预测(CMA)框架 结合数据、政策、盈利及周期等因素进行中短期战术配置(SA/TA) [10] - 产品层面需建立科学的基金分类与评估体系 将基金细化至数十个类别后进行分析 海外产品需考虑汇率、市场有效性等因素 [10] - 本土资产管理人进行海外配置时 须区分在岸与离岸两种情况 在岸投资主要依赖QDII产品和互联互通机制 选择范围相对有限 [11] - 方法论上需对固收、权益、另类等大类资产做出判断 在国别维度上从流动性与规模考量 美股市场表现对全局有重要影响 [11] - 公募基金通过FOF和投顾形式实现多资产配置 应抓住股票、债券和商品等核心类别 区分国内与国外市场进行配置 [11] 如何平衡资产配置的深度与广度 - 从全球可投资产的实际构成来看 权益类与固收类的占比与经典的"60/40"组合相近 说明分散化程度适中 [13] - 资产配置理论更多围绕风险维度展开 仅基于数学模型的收益预期和分散化在危机时不够 需从更多维度进行审视 [13] - 分散化需回归资产本身 从法律性质、供应链位置、生产要素来源等多维度进行思考 [13] - 业务实践需深刻理解客户需求 匹配风险等级合适的组合策略与风险资产比例 这是资产配置的起点 [14] - 配置优化是核心步骤 需基于长期资本市场假设(CMA)研究进行中长期定价 并通过高频跟踪数据进行动态调整 [14] - 组合管理中不同资产之间的相关性至关重要 基金经理存在"本土偏好"等认知偏差 可能导致分散化不足 [14] - 公募可投资范围内资产类别已非常充分 需回归资产本身特点 着重长期研究 结合当前估值水平做判断 [15]

政策不确定性下的投资组合调整 - 纽约市养老金系统首席投资官Steven Meier考虑在年底对资产配置进行彻底审查[1] - 政策变化提高了市场不确定性和波动性 可能影响GDP增长 通胀 生产率 政府支出和私人资本流动[2] - 该基金在欧洲投资占比15%至20% 在亚洲投资占比不足5%[2] 海外市场配置策略 - 欧洲增加国防支出的计划可能带来更具活力的经济和更多投资机会[3] - 基金在亚洲持仓过小 正越来越多关注该地区机会[3] - 任何资产配置变化都将是渐进式 美国市场仍将主导投资组合[3] 资产配置审查背景 - 上一次重大资产配置审查在2023年实施 通常每三到五年进行一次[3] - 经济前景已发生足够变化 促使考虑年底进行战略资产配置审查[3] - 由于纽约州立法变化 基金在上次更新中增加私人市场配置 非传统资产潜在配置从25%扩大到30%[4] 政策环境对市场影响 - 特朗普政策组合拳包括关税措施和大漂亮税收法案 已震撼市场[3] - 关税措施被裁定部分无效 但白宫已提起上诉[3] - 穆迪下调美国信用评级 使美国债务水平可持续性受到严格审视[3] - 已宣布的措施具有实质性 政府沟通风格易产生更多不确定性和波动性[4] - 关税可能推高通胀并抑制增长[4]