报告行业投资评级 - 震荡偏强 [2] 报告的核心观点 - 本周甲醇呈震荡偏强格局，核心驱动为进口收缩与成本支撑，伊朗冬季限气致进口量缩减，港口库存压力边际缓解，煤价止跌回升筑牢成本底线，需求端虽MTO装置检修拖累短期消费，但新产能投产带来中长期增量预期，价格上行空间受下游低利润压制，短期区间震荡为主，投资需紧盯伊朗装置重启进度、MTO复工节奏及库存去化情况，警惕下游负反馈风险，回调可逢低布局，反弹关注压力位承压情况 [2] 各因素分析总结 供给 - 本周甲醇供给呈“国内稳、进口缩”格局，国内装置开工率77.91%，环比微降0.18%，煤制甲醇开工高位支撑产量，新疆100万吨级新产能投产补充供应，仅天然气制装置开工小幅下滑，进口端收缩明显，伊朗冬季限气致多套装置停车，本周港口到港28.49万吨，华东到港略减、华南增量，库存方面，港口总量145.75万吨小幅累库，华东去库与华南累库形成对冲，整体维持历史中高位置，供应整体充裕但进口缩减缓解库存压力 [2] 需求 - 本周甲醇需求整体偏弱，结构性分化显著，主力下游MTO开工率回落，兴兴等装置检修，外采需求缩减，传统下游表现分化，醋酸、MTBE开工小幅回升，甲醛、二甲醚维持低位，内地采购情绪清淡，港口提货力度不一，总消费量环比微降，短期受装置检修拖累，需求缺乏上行驱动，后续需关注MTO重启进度 [2] 库存 - 本周甲醇库存呈“港口累库、内地去库”格局，港口总库存145.75万吨，环比增2.22万吨，区域分化明显，华东去库1.36万吨，华南累库3.58万吨，显性外轮卸货19.80万吨，尚有两船未计入，内地样本企业库存43.83万吨，环比降2.78%，订单待发微增，整体库存处于历史中高位，港口累库与内地去库形成对冲，短期库存压力温和 [2] 甲醇利润 - 本周甲醇利润呈工艺分化格局，煤制甲醇利润保持稳定，成本端煤价弱稳形成支撑，部分区域维持盈利状态，天然气制甲醇延续亏损，成本高企叠加现货价格波动，亏损幅度略有扩大，焦炉气制甲醇利润小幅回落，需求偏弱压制盈利空间，进口利润由亏转盈但空间有限，内外价差变动影响套利窗口，整体利润水平分化明显，短期受成本与需求博弈影响，盈利修复动力不足 [2] 政治 - 据相关报道，美伊关系紧张，美国向中东增派兵力，包括至少一艘航空母舰并部署更多导弹防御系统，特朗普称正调遣重兵前往伊朗，将对与伊朗贸易国家加征25%关税，伊朗伊斯兰革命卫队表示做好应对进攻准备，军队“随时准备扣动扳机” [2] 交易策略 - 单边：震荡偏强；套利：观望；风险关注：下游需求、烯烃外采、春检情况、地缘政治 [2]

报告行业投资评级 - 能源与化工板块甲醇品种投资评级为偏多 [2] 报告的核心观点 - 中东地缘局势不确定较大，原油表现坚挺，上周港口甲醇小幅累库，产区去库，内地市场延续降价排库节奏，买盘逢低刚需跟进，短期偏强震荡，05参考区间2250 - 2360，多单继续持有 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五夜盘主力合约2605期货价格上涨64元至2334元/吨，华东主流地区甲醇现货价格上涨25元至2263元/吨，多头持仓减少2783手至45.16万手，空头持仓减少20969手至55.96万手 [2] 重要资讯 - 供应方面，国内甲醇开工率89.9%，环比 - 1.3%，海外甲醇开工率60.8%，环比 + 1.3% [2] - 库存方面，中国甲醇港口库存总量145.75万吨，较上一期增加2.22万吨，华东地区去库1.36万吨，华南地区累库3.58万吨，中国甲醇样本生产企业库存43.83万吨，较上期降1.25万吨，环比降2.78% [2] - 需求方面，西北甲醇企业签单4.64万吨，环比减少4.78万吨，样本企业订单待发23.83万吨，较上期微增0.05万吨，环比增0.21%，烯烃开工率85.1%，环比 - 1.7%，甲烷氯化物开工率74.8%，环比 - 4.5%，醋酸开工率80.6%，环比 + 2.2%，甲醛开工率34.5%，环比 + 0.2%，MBTE开工率68.0%，环比 + 0.4% [2] - 2025年12月我国甲醇进口量173.40万吨，环比涨24.56%，进口均价240.61美元/吨，环比下跌7.23%，沙特阿拉伯进口量最大为60.44万吨，进口均价为238.74美元/吨，2025年1 - 12月中国甲醇累计进口量为1440.54万吨，同比上涨6.75% [2] - 美国计划对部分国家石油领域加强制裁，潜在供应风险担忧增强，国际油价上涨，NYMEX原油期货03合约61.07涨1.71美元/桶，环比 + 2.88%，ICE布油期货03合约65.88涨1.82美元/桶，环比 + 2.84%，中国INE原油期货2603合约跌6.9至439.4元/桶，夜盘涨10.4至449.8元/桶 [2] 市场逻辑 - 中东地缘局势不确定较大，原油表现坚挺，上周港口甲醇小幅累库，产区去库，内地市场延续降价排库节奏，买盘逢低刚需跟进，短期偏强震荡，05参考区间2250 - 2360 [2] 交易策略 - 多单继续持有 [2]

报告行业投资评级 - 单边：中性；跨期：无；跨品种：无 [4] 报告的核心观点 - 港口甲醇库存本周微幅累库，呈江苏去库、浙江累库态势，到港减少逐步兑现且后续将进一步放缓，但下游MTO检修集中拖累需求，同时需关注伊朗局势是否反复，甲醇基本面一般受化工板块上涨氛围带动 [3] - 内地煤头维持高开工压力，西南气头部分装置等待重启，内地工厂库存小幅回落，传统下游处于淡季，年前仍有主动去库压力 [3] 各目录总结 甲醇基差&跨期结构 - 包含甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等相关图表 [7][9][21] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 涉及内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等相关图表 [25][26][30] 甲醇开工、库存 - 有甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等相关图表 [32][39] 地区价差 - 涵盖鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等不同地区价差相关图表 [36][43][45] 传统下游利润 - 包含山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利等相关图表 [49][52]

现货市场与成交 - 现货价格区间为每吨2190至2210元，基差交易为主，期货05合约基差为+0（较前一日走强20点）[1] - 甲醇期货价格低位窄幅震荡，整体基差小幅走强，全天成交情况尚可[1] 供应端情况 - 全国甲醇开工率为77.91%，较前期下降0.18个百分点[1] - 非一体化装置开工率为70.6%，较前期下降0.25个百分点[1] - 国际甲醇开工率为57.09%，较前期下降2.84个百分点[1] - 内地供给维持高位，但春季检修及新增产能预期可能缓解远期供应压力[1] - 伊朗甲醇产量处于低位，最新数据显示伊朗发运量为31万吨，进口货源到港量的缩减节奏是市场关键变量[1] 需求端情况 - 甲醇制烯烃（MTO）开工率为80.75%，较前期大幅下降4.67个百分点，其中兴兴装置停车[1] - 传统下游加权开工率为44.99%，较前期微降0.08个百分点，其中甲基叔丁基醚（MTBE）开工率下降[1] - 港口MTO需求疲软，多套装置处于检修或降负荷状态，压制价格反弹高度[1] 库存情况 - 内地库存累积0.32万吨[1] - 港口库存去化10万吨，但去库幅度已大幅减弱[1] 市场观点与核心变量 - 甲醇市场短期面临内地高供给与传统需求偏弱的压力[1] - 当前市场运行的两大关键变量：一是伊朗产量低位背景下的进口到港节奏；二是地缘政治因素带来的风险溢价正在逐渐消退[1]

报告行业投资评级 - 单边：中性；跨期：无；跨品种：无 [4] 报告的核心观点 - 伊朗局势放缓后甲醇价格连续回调，需关注后续是否反复；港口库存首周下滑但下游MTO检修拖累价格，关注MTO复工及后续检修兑现情况，海外伊朗装置持续冬检需关注持续时间；内地煤头高开工、西南气头重启，工厂库存回升，传统下游处淡季 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 甲醇基差&跨期结构 - 展示甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等情况，单位涉及元/吨 [7][9][22] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 包含内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润（PP&EG型）、太仓甲醇 - CFR中国进口价差、不同地区与中国的价格差等内容，单位有元/吨、美元/吨 [26][28][32] 甲醇开工、库存 - 呈现甲醇港口总库存、MTO/P开工率（含一体化）、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率（含一体化）等数据，单位为吨、% [34][42] 地区价差 - 涉及鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等不同地区间的价差情况，单位是元/吨 [39][46][50] 传统下游利润 - 涵盖山东甲醛生产毛利、江苏醋酸生产毛利、山东MTBE异构醚化生产毛利、河南二甲醚生产毛利等内容 [48][57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 煤价弱稳成本端驱动偏弱，国内甲醇开工率与产量高位维持，国际甲醇开工率降至低位进口压力下降，供应压力减少；当前传统下游部分需求偏弱，烯烃利润不佳，华东MTO检修计划落地，MTO行业负荷降低，需求承压；港口库存仍偏高，基差偏弱，期货价格承压运行 [12] - 单边及期权操作建议为区间内偏空操作，参考区间[2150，2350] [12] 根据相关目录分别进行总结 甲醇供需概况 - 库存方面，本周中国甲醇样本生产企业库存预计44.41万吨，环比微降，预计下周港口甲醇库存上涨 [11] - 供应方面，本周中国甲醇产量约203.01万吨，产能利用率约90.87%，较本期下跌；甲醇进口样本到港计划预估29.15万吨，内贸预估1.5 - 2.0万吨附近 [11] - 需求方面，本周MTO装置稳定运行，周均开工率下降；传统需求中，冰醋酸、甲醛、二甲醚开工率走高，氯化物开工率下降 [11] - 产业链利润方面，进口利润为 -36元/吨，内蒙古煤制甲醇利润为 -238元/吨，下游华东MTO利润为 -1094元/吨 [11] - 煤价方面，供应端受印尼产量配额下调等约束，需求端受国内电厂压价等影响持续疲软，煤价弱稳 [11] MA单边策略（中线） - 策略为做空MA605，截止01月15日，MA605价格为2273，呈反弹走势 [15] - 逻辑是港口库存处于偏高水平，下游利润较差，需求承压，操作建议为逢高偏空操作 [15] PP - 3MA策略 - 策略为做空PP - 3MA价差，截止01月15日，5月合约PP - 3MA目前价差为 -227，呈震荡走势 [16] - 逻辑是2026年PP仍将处于投产高峰期，PP供应压力大于甲醇；甲醇下游新产能投产较大，甲醇需求有韧性，操作建议为暂时观望或逢高做空 [16] 期货与现货价格 现货价格与基差 - 截止01月15日，江苏太仓现货价格为2240元/吨，相对05月合约的基差现为 -33元/吨 [21] 供应端 产能利用率与产量 - 上周（20260109 - 0115）中国甲醇产量为2035375吨，环比减少6990吨；装置产能利用率为91.11%，环比跌0.34% [82] 国际开工率及进口 - 截至2026年1月14日，周期内（20260108 - 20260114）中国甲醇样本到港量为24.04万吨，其中外轮22.11万吨，内贸船补充1.93万吨 [90] 新增产能 - 2025年我国甲醇新增产能约743万吨，产能增幅约7.3%，大部分装置配套MTO、醋酸、BDO等下游 [93] - 2026年我国甲醇新增产能约787万吨，产能增幅约7.3% [94] 需求端 甲醇表观消费量 - 1 - 11月，甲醇表观消费量为9522万吨，增加9.75% [100] 甲醇制烯烃开工率及产量 - MTO开工率为89.93%，环比跌2.38%，浙江兴兴MTO装置进入停车状态，仍有部分企业降负荷运行，行业开工被动继续走低 [104] 传统下游开工率 - 传统下游开工率偏低 [109] 下游采购量 未提及具体总结内容 生产企业订单量 - 截至2026年1月14日，样本企业订单待发23.78万吨，较上期微增0.03万吨，环比增0.13% [122] 甲醇下游新增产能统计表 - 下游新产能投放偏高，对应甲醇消耗量为1052万吨，甲醇需求韧性犹存 [125] 库存 企业库存 - 截至2026年1月14日，中国甲醇样本生产企业库存45.09万吨，较上期微增0.32万吨，环比增0.71% [131] 港口库存 - 截止2026年1月14日，中国甲醇港口样本库存量143.53万吨，较上期 -10.19万吨，环比 -6.63%，港口库存大幅去库，主要基于卸货总量不大 [134]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊朗局势有所放缓，甲醇港口库存本周首度下降，开始兑现到港量下滑，需关注伊朗甲醇装置冬检持续时长 [3] - 下游MTO处于停车检修中，后续2 - 3月及上半年关注盛虹及渤化MTO检修的兑现可能，若兑现则削弱后续去库预期 [3] - 煤头维持高开工，西南气头逐步重启中，内地工厂处于库存持续回升周期，传统下游处于季节性淡季 [3] - 策略上单边建议逢低谨慎做多套保，跨期建议MA2605 - MA2609逢低做正套，跨品种暂无建议 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、甲醇基差&跨期结构 - 涉及甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货与主力期货基差、不同期货合约间价差等图表，单位多为元/吨 [6][19] 二、甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 包含内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润（PP&EG型）、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等图表，单位有元/吨和美元/吨 [23][24] 三、甲醇开工、库存 - 有甲醇港口总库存、MTO/P开工率（含一体化）、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率（含一体化）等图表，单位有吨和% [30][37] 四、地区价差 - 涵盖鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等不同地区价差图表，单位为元/吨 [34][41] 五、传统下游利润 - 包括山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利等图表 [43][52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 单边策略建议逢低谨慎做多套保，跨期策略建议MA2605 - MA2609逢低做正套，跨品种暂无策略 [4] - 港口方面，伊朗地缘局势和装置冬检影响盘面，港口库存本周快速下降，关注伊朗装置冬检时长；下游MTO部分装置检修，关注复工和后续检修兑现情况 [2] - 内地方面，煤头高开工，西南气头关注中下旬复工进度，工厂库存持续回升，传统下游淡季表现一般 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、甲醇基差&跨期结构 - 涉及甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、各地区甲醇 - 主力期货基差、甲醇不同期货合约价差等多组数据展示，单位多为元/吨 [7][9][13] 二、甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 包含内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇 - CFR中国进口价差、CFR东南亚 - CFR中国、FOB美湾 - CFR中国、FOB鹿特丹 - CFR中国等数据情况，单位有元/吨和美元/吨 [24][25][30] 三、甲醇开工、库存 - 甲醇港口总库存1435250吨（-101948），江苏、浙江、广东港口库存均下降；内地工厂库存持续回升，隆众内地工厂库存450950吨（+3270）；MTO/P开工率（含一体化）为88.06%（+0.57%） [1][2][32] 四、地区价差 - 鲁北 - 西北 - 280价差0元/吨（-8），太仓 - 内蒙 - 550价差 - 131元/吨（-8）等多组地区价差数据及变化情况 [2] 五、传统下游利润 - 展示山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利情况 [49][53]

现货市场与成交 - 现货成交价格区间为2250-2255，基差为05合约减35 [1] - 现货及月内采购以按需为主，远期单边交易以逢高出货为主，基差略有走弱 [1] - 各周期换货思路延续，全天整体成交一般 [1] 供应端情况 - 全国甲醇开工率为79.09%，较前期上升0.42个百分点 [1] - 非一体化装置开工率为70.85%，较前期上升0.41个百分点 [1] - 国际开工率为59.93%，较前期下降1.29个百分点 [1] - 伊朗因限气导致大量装置停车，开工率降至极低水平 [1] 需求端情况 - 甲醇制烯烃装置开工率为85.42%，较前期下降0.24个百分点，其中诚志降负，兴兴、鲁西计划下周停车 [1] - 传统下游加权开工率为45.07%，较前期下降0.49个百分点，醋酸开工下降 [1] - 甲醇制烯烃利润持续低迷，且沿海部分MTO装置有检修计划 [1] 库存情况 - 内地库存累积0.32万吨 [1] - 港口库存去化10万吨 [1] 市场观点与驱动因素 - 甲醇期货价格震荡偏强 [1] - 内地方面，煤价企稳反弹，在产区利润已显著回落的背景下，内地价格下方空间有限，预计以震荡为主 [1] - 港口方面，伊朗装置停车但发运仍快，截至1月13日伊朗发运27万吨，发运仍偏快 [1] - 沿海部分MTO装置的检修计划将压制价格上方空间 [1] 策略建议 - 建议观望 [2]

报告行业投资评级 - 能源与化工板块甲醇品种投资评级为偏多 [2] 报告的核心观点 - 中东地缘局势不稳，市场担心影响甲醇出口，叠加原油价格反弹，本周港口大幅去库，1月中旬后进口到港量预计减少，叠加烯烃装置重启计划，甲醇面临弱现实强预期，短期宽幅偏强震荡，05参考区间2240 - 2350，建议多单持有 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三夜盘主力合约2605期货价格上涨26元至2311元/吨，华东主流地区甲醇现货价格2257元/吨；多头持仓增加7351手至45.0万手，空头持仓减少7059手至59.9万手 [2] 重要资讯 - 供应方面，国内甲醇开工率91.4%，环比+1.1%，海外甲醇开工率59.4%，环比+1.8% [2] - 库存方面，中国甲醇港口库存总量144.03万吨，较上一期减少9.69吨，华东和华南地区均去库；中国甲醇样本生产企业库存45.09万吨，较上期微增0.32万吨，环比增0.71% [2] - 需求方面，西北甲醇企业签单4.64万吨，环比减少4.78万吨；样本企业订单待发23.78万吨，较上期微增0.03万吨，环比增0.13%；烯烃开工率89.2%，环比+0.6%；甲烷氯化物开工率75.8%，环比 - 5.8%；醋酸开工率76.9%，环比 - 2.7%；甲醛开工率67.5%，环比 - 0.6% [2] - 2025年11月我国甲醇进口量141.76万吨，环比跌12.09%，进口均价259.09美元/吨，环比下跌2.06%，其中沙特阿拉伯进口量最大为34.49万吨，进口均价为261.53美元/吨；2025年1 - 11月中国甲醇累计进口量为1269.69万吨，同比上涨2.60% [2] - 当地时间1月14日下午，美国总统特朗普谈及伊朗局势，表示先观望，收到伊朗积极声明，但未排除军事行动可能性 [2]