报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡运行为主 [2] - 纯碱供给高位下滑，终端需求改善有限，库存虽持续下滑但仍处同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：碱厂陆续公布检修计划，供给高位小幅下滑；下游浮法和光伏玻璃日熔量平稳，终端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处历史高位，偏空 [2] - 基差：河北沙河重质纯碱现货价1300元/吨，SA2509收盘价为1253元/吨，基差为47元，期货贴水现货，偏多 [2] - 库存：全国纯碱厂内库存167.68万吨，较前一周减少2.06%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多：下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求；中美关税谈判取得进展 [4] - 利空：23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处历史同期高位；重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱 [4] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价 | 重质纯碱：沙河低端价 | 主力基差 | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1286元/吨 | 1320元/吨 | 34元 | | 现值 | 1253元/吨 | 1300元/吨 | 47元 | | 涨跌幅 | -2.57% | -1.52% | 38.24% | [5] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1300元/吨，较前一日下跌20元/吨 [11] 纯碱生产利润 - 华东重碱联碱法利润188元/吨，华北地区重碱氨碱法利润 -14.60元/吨，纯碱生产利润处于历史同期低位 [14] 纯碱开工率、产能产量 - 纯碱周度行业开工率78.63%，预期开工率企稳回升 [18] - 纯碱周度产量67.38万吨，其中重质纯碱36万吨，产量从历史高位回落 [20] 纯碱行业产能变动情况 - 2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产60万吨 [22] 基本面分析——需求 - 纯碱周度生产重质化率为54.23% [24] - 全国浮法玻璃日熔量15.67万吨，开工率75.34%持续下滑，对纯碱需求疲弱 [27] - 光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.1万吨，产量有所企稳 [30] 基本面分析——库存 - 国内纯碱厂家总库存167.68万吨，其中重质纯碱84.40万吨，库存处于同期历史高位 [33] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035 | 2715 | 89.46% | 14 | 152 | -138 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 3087 | 2583 | 83.57% | 29 | 138 | -109 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247 | 2804 | 86.36% | 19 | 144 | -125 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317 | 2757 | 73.40% | 36 | 138 | -102 | 2655 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288 | 2892 | 71.90% | 23 | 73 | -50 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114 | 2944 | 85.26% | 11 | 206 | -195 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342 | 3228 | 87.76% | 82 | 144 | -62 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | 42 | 156 | -114 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡运行为主 [2] - 纯碱供给高位下滑，终端需求改善有限，库存虽持续下滑但仍处同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 碱厂陆续公布检修计划，供给高位小幅下滑；下游浮法和光伏玻璃日熔量平稳，终端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处历史高位；偏空 [2] - 河北沙河重质纯碱现货价1320元/吨，SA2509收盘价为1288元/吨，基差为32元，期货贴水现货；偏多 [2] - 全国纯碱厂内库存171.20万吨，较前一周增加0.63%，库存在5年均值上方运行；偏空 [2] - 价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 [2] - 主力持仓净空，空减；偏空 [2] 影响因素总结 利多 - 下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求 [4] - 中美关税谈判取得进展 [4] 利空 - 23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位 [4] - 重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱 [4] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价 | 重质纯碱：沙河低端价 | 主力基差 | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1280元/吨 | 1310元/吨 | 30元 | | 现值 | 1288元/吨 | 1320元/吨 | 32元 | | 涨跌幅 | 0.63% | 0.76% | 6.67% | [5] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1320元/吨，较前一日上涨10元/吨 [11] 纯碱生产利润 - 华东重碱联碱法利润207.50元/吨，华北地区重碱氨碱法利润 -14.60元/吨，纯碱生产利润处于历史同期低位 [14] 纯碱开工率、产能产量 - 纯碱周度行业开工率80.27%，开工率企稳回升 [17] - 纯碱周度产量67.77万吨，其中重质纯碱36.90万吨，产量从历史高位回落 [19] 纯碱行业产能变动情况 | 年份 | 新增产能企业 | 新增产能合计（万吨） | | --- | --- | --- | | 2023年 | 安徽红四方、内蒙古远兴能源等 | 640 | | 2024年 | 内蒙古远兴能源、河南金山等 | 180 | | 2025年 | 江苏连云港德邦、连云港赋V等 | 750（实际投产60） | [21] 基本面分析——需求 纯碱产销率 - 纯碱周度产销率为98.42% [24] 纯碱下游需求 - 全国浮法玻璃日熔量15.67万吨，开工率75%持续下滑，对纯碱需求疲弱 [27] - 光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.1万吨，产量有所企稳 [30] 基本面分析——库存 - 国内纯碱厂家总库存171.20万吨，其中重质纯碱88.33万吨，库存处于同期历史高位 [33] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035 | 2715 | 89.46% | -138 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 30aT | 2583 | 83.57% | -109 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247 | 2804 | 86.36% | -125 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317 | 2757 | 73.40% | -102 | 2655 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288 | 2892 | 71.90% | -50 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114 | 2944 | 85.26% | -195 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342 | 3228 | 87.76% | -62 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | -114 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计震荡偏弱运行 [2] - 纯碱供给高位下滑，终端需求改善有限，库存虽持续下滑但仍处同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：碱厂陆续公布检修计划，供给高位小幅下滑；下游浮法和光伏玻璃日熔量平稳，终端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处历史高位，偏空 [2] - 基差：河北沙河重质纯碱现货价1320元/吨，SA2509收盘价为1289元/吨，基差为31元，期货贴水现货，偏多 [2] - 库存：全国纯碱厂内库存171.20万吨，较前一周增加0.63%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多：下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求；中美关税谈判取得进展 [4] - 利空：23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处历史同期高位；重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱 [4] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价 | 重质纯碱：沙河低端价 | 主力基差 | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1330元/吨 | 1340元/吨 | 10元 | | 现值 | 1289元/吨 | 1320元/吨 | 31元 | | 涨跌幅 | -3.08% | -1.49% | 210.00% | [5] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1320元/吨，较前一日下跌20元/吨 [11] 纯碱生产利润 - 华东重碱联碱法利润207.50元/吨，华北地区重碱氨碱法利润 -14.60元/吨，纯碱生产利润处历史同期低位 [14] 纯碱开工率、产能产量 - 纯碱周度行业开工率80.27%，开工率企稳回升 [17] - 纯碱周度产量67.77万吨，其中重质纯碱36.90万吨，产量从历史高位回落 [19] 纯碱行业产能变动情况 - 2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产60万吨 [21] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为98.42% [24] - 浮法玻璃：全国浮法玻璃日熔量15.67万吨，开工率75%持续下滑，对纯碱需求疲弱 [27] - 光伏玻璃：光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.1万吨，产量有所企稳 [30] 基本面分析——库存 - 国内纯碱厂家总库存171.20万吨，其中重质纯碱88.33万吨，库存处于同期历史高位 [33] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035万吨 | 2715万吨 | 89.46% | 14万吨 | 152万吨 | -138万吨 | 2577万吨 | 2517万吨 | 60万吨 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 3087万吨 | 2583万吨 | 83.57% | 29万吨 | 138万吨 | -109万吨 | 2474万吨 | 2523万吨 | -49万吨 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247万吨 | 2804万吨 | 86.36% | 19万吨 | 144万吨 | -125万吨 | 2679万吨 | 2631万吨 | 48万吨 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317万吨 | 2757万吨 | 73.40% | 36万吨 | 138万吨 | -102万吨 | 2655万吨 | 2607万吨 | 48万吨 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288万吨 | 2892万吨 | 71.90% | 23万吨 | 73万吨 | -50万吨 | 2842万吨 | 2764万吨 | 78万吨 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114万吨 | 2944万吨 | 85.26% | 11万吨 | 206万吨 | -195万吨 | 2749万吨 | 2913万吨 | -164万吨 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342万吨 | 3228万吨 | 87.76% | 82万吨 | 144万吨 | -62万吨 | 3166万吨 | 3155万吨 | 11万吨 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930万吨 | 3650万吨 | 78.20% | 42万吨 | 156万吨 | -114万吨 | 3536万吨 | 3379万吨 | 157万吨 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 玻璃部分 - 现货价格方面，沙河安全5mm大板从4月30日的1220.0降至5月7日的1198.0，周度变化-22.0；沙河长城5mm大板从1207.0降至1194.0，周度变化-13.0等多地价格有不同程度变动[1] - 期货合约方面，FG09合约从4月30日的1082.0到5月7日为1074.0，周度变化-8.0；FG01合约从1131.0降至1115.0，周度变化-16.0 [1] - 价差方面，FG 9 - 1价差从4月30日的 - 49.0到5月7日为 - 41.0，周度变化8.0；09河北基差从91.0降至53.0，周度变化 - 38.0 [1] - 利润与成本方面，华北燃煤利润从4月30日的265.7到5月7日为264.3，周度变化 - 1.4；华北燃煤成本从907.3降至903.7，周度变化 - 3.6 [1] - 产销情况，沙河产销为102，湖北为82，华东为105，华南为115 [1] 纯碱部分 - 现货价格方面，沙河重碱从4月30日的1340.0到5月7日为1330.0，周度变化 - 10.0；华中重碱从1320.0到1300.0，周度变化 - 20.0等多地价格有变动[1] - 期货合约方面，SA05合约从4月30日的1292.0到5月7日为1296.0，周度变化4.0；SA01合约从1369.0降至1327.0，周度变化 - 42.0 [1] - 价差方面，SA09沙河基差从4月30日的 - 12.0到5月7日为7.0，周度变化19.0；SA月差09 - 1从 - 17.0到 - 4.0，周度变化13.0 [1] - 利润与成本方面，华北氨碱利润从4月30日的 - 113.4到5月7日为 - 107.0，周度变化6.4；华北氨碱成本从1413.4降至1407.0，周度变化 - 6.4 [1] - 产业情况，5月检修预期较多 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯碱基本面供强需弱，短期预计震荡偏弱运行为主；供给高位下滑，终端需求改善有限，库存虽持续下滑但仍处同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：检修陆续复产，开工率回升，供给抬升；下游浮法和光伏玻璃日熔量走稳，终端需求一般，厂库下滑但仍处历史高位，偏空 [2] - 基差：河北沙河重质纯碱现货价1310元/吨，SA2509收盘价1330元/吨，基差-20元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存：全国纯碱厂内库存167.22万吨，较前一周减少1.11%，在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [2] - 预期：短期预计震荡偏弱运行 [2] 影响因素总结 - 利多：下游光伏玻璃产能提升，提振纯碱需求 [3] - 利空：23年以来产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，产量处历史同期高位；重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，需求偏弱 [4] 纯碱期货行情 |日盘|主力合约收盘价|重质纯碱：沙河低端价|主力基差| |----|----|----|----| |前值|1352元/吨|1320元/吨|-32元| |现值|1330元/吨|1310元/吨|-20元| |涨跌幅|-1.63%|-0.76%|-37.50%|[6] 纯碱现货行情 - 生产利润：华东重碱联碱法利润175.50元/吨，华北地区重碱氨碱法利润-62.50元/吨，处于历史同期低位 [15] - 开工率、产能产量：周度开工率89.44%，企稳回升；周度产量75.71万吨，其中重质纯碱41.55万吨，产量从历史高位回落 [18][20] - 产能变动情况：23 - 25年有大量新增产能计划，23年合计新增640万吨，24年合计新增180万吨，25年计划新增750万吨，实际投产60万吨 [21] 基本面分析——需求 - 产销率：周度产销率为102.69% [24] - 下游需求：浮法玻璃日熔量15.78万吨，开工率75.85%持续下滑，对纯碱需求疲弱；光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.1万吨，产量有所企稳 [27][30] 基本面分析——库存 国内纯碱厂家总库存167.22万吨，其中重质纯碱85.71万吨，处于同期历史高位 [33] 基本面分析——供需平衡表 |年份|有效产能|产量|开工率|进口|出口|净进口|表观供应|总需求|供需差|产能增速|产量增速|表观供应增速|总需求增速| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2017|3035万吨|2715万吨|89.46%|14万吨|152万吨|-138万吨|2577万吨|2517万吨|60万吨|2.20%|5.10%|7.40%|4.60%| |2018|3091万吨|2583万吨|83.57%|29万吨|138万吨|-109万吨|2474万吨|2523万吨|-49万吨|1.85%|-4.86%|-4.00%|0.24%| |2019|3247万吨|2804万吨|86.36%|19万吨|144万吨|-125万吨|2679万吨|2631万吨|48万吨|5.05%|8.56%|8.29%|4.28%| |2020|3317万吨|2757万吨|73.40%|36万吨|138万吨|-102万吨|2652万吨|2607万吨|48万吨|2.16%|-1.68%|-0.90%|-0.91%| |2021|3288万吨|2892万吨|71.90%|23万吨|73万吨|-50万吨|2842万吨|2764万吨|78万吨|-0.87%|4.90%|7.04%|6.02%| |2022|3114万吨|2944万吨|85.26%|11万吨|206万吨|-195万吨|2749万吨|2913万吨|-164万吨|-5.29%|1.80%|-3.27%|5.39%| |2023|3342万吨|3228万吨|87.76%|82万吨|144万吨|-62万吨|3166万吨|3155万吨|11万吨|7.32%|9.65%|15.17%|8.31%| |2024E|3930万吨|3650万吨|78.20%|42万吨|156万吨|-114万吨|3536万吨|3379万吨|157万吨|17.59%|13.07%|11.69%|7.10%|[34]

报告行业投资评级 - 玻璃行业投资策略为继续下跌，09合约空头看待，稳健策略可尝试多碱空玻 [2] 报告的核心观点 - 上周玻璃期货小幅反弹后回落，整体下跌趋势未改，传统旺季即将结束，基本面缺乏推涨动力，预计玻璃盘面继续下跌 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周玻璃期货小幅反弹后回落，整体仍呈下跌趋势，现货价格华北1250元/吨（-10），华中1180元/吨（0），华东1370元/吨（0），期货上周五09合约收在1121元/吨，周-1 [2][10] - 截至4月25日，纯碱期货价1365，玻璃期货价1121，两者价差244元/吨（+42），上周五玻璃09合约基差79元/吨（+1），09 - 01价差为 - 47元/吨（-9） [11][19] 利润 - 天然气制工艺成本1607元/吨（-2），毛利 - 237元/吨（+2）；煤制气制工艺成本1172元/吨（-8），毛利78元/吨（-2）；石油焦制工艺成本1212元/吨（-2），毛利 - 32元/吨（+2） [20][24] 供给 - 上周五玻璃日熔量158705吨/天（+200），目前在产225条，上周云南马龙海生润二线700T/D冷修，沙河市德金900T/D六线点火复产 [25] 库存 - 截至4月25日，全国80家玻璃样本生产厂库存6547.3万重量箱（-39.5），其中华北、华中、华东、华南库存增加，西南库存减少，沙河厂库和湖北厂库也增加 [35] 深加工 - 上周浮法玻璃产销率100.48%（+0.64%），4月25日LOW - E玻璃开工率49.9%（+3.2%），4月中旬玻璃深加工订单天数9.3天（+1.1） [37] 需求 - 上周浮法玻璃表观消费1253万重量箱，周环+8；3月我国汽车产量300.6万辆，环+90.3万辆，同+31.9万辆，销量291.5万辆，环+78.6万辆，同+22.1万辆；3月我国新能源乘用车零售99.1万辆，渗透率51.1%，环+1.6% [46] - 1 - 2月我国房地产累计竣工8764万m²，同比 - 16%，新开工6613万m²（-30%），施工605972万m²（-9%），商品房销售10746万m²（-5%）；4月14 - 20日，30大中城市商品房成交面积总计149万平方米，环 - 9%，同 - 18%；3月房地产开发投资9184亿元，同 - 10% [51] 成本端 - 纯碱 - 截至4月25日，重碱主流市场价华北1500元/吨（0），华东1450元/吨（0），华中1400元/吨（0），华南1575元/吨（-50）；上周五纯碱2509合约收在1365元/吨（+41），纯碱华中09基差35元/吨（-41） [53][54] - 截至上周五，纯碱企业氨碱法成本1551元/吨（-14），毛利18元/吨（+78）；联产法成本1898元/吨（-66），毛利256元/吨（101）；上周五，湖北合成氨市场价2418元/吨（-222），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价440元/吨（0） [61][62] - 上周国内企业纯碱产量75.51万吨（环 - 0.05），其中重碱41.55万吨（环 - 0.1），轻碱33.96万吨（环 - 0.05），损失量为8.88万吨（环0）；上周末交易所纯碱仓单3930张（环 - 150）；截至4月25日，纯碱全国厂内库存169.1万吨（环 - 2.03），其中重碱84.05万吨（环 - 2.39），轻碱85.05万吨（环 + 0.36） [77] - 上周重碱表需43.94万吨，周环+5.78；轻碱表需33.60万吨，周环 - 1.97；上周纯碱产销率为102.69%，环+5.11%；3月样本浮法玻璃厂纯碱库存21.5天 [79]