关税影响分析 - 美国进口商支付的关税按年化计算相当于2024年企业所得税的65% [1] - 2025年6月美国进口关税按年化计算占非金融企业税后利润的15% [1] - 若企业完全承担关税支出，2025年Q1利润率将从13 8%降至11 7%，低于15年移动平均值12 2% [2][12] 关税转嫁情景模拟 - 企业将75%关税转嫁给消费者时，利润率比15年移动平均值高1 1个百分点 [13] - 转嫁比例25%-50%时，利润率可回到疫情前水平 [14] - 图表5量化了不同转嫁比例下利润率与历史均值的差值 [14][15] 经济数据关联性 - 美国财政部6月净关税收入年化达3270亿美元，占2025年名义GDP的1% [2][5] - 非金融企业利润率下降趋势先于NBER定义的经济衰退出现 [10] - 2025年Q1航空客运量同比放缓1 7%，较疫情前6%增幅显著回落 [17] 资产配置动态 - 外国投资者对美国股票配置放缓但未出现净抛售，本土投资者在减持 [34] - 美国股票在全球基金中的权重下降与基准指数调整同步，非主动流出 [35] - 债券基金资金流入速度放缓，但外国投资者仍是美国债券净买入方 [35] 汇率与利率策略 - 欧元对贸易条件变化敏感性最低，挪威克朗最高 [28] - 建议做多1个月期10年期与6个月期10年期波动率 [20][24] - 维持SOFR看涨蝶式期权策略，押注美联储利率定价调整 [22] 市场展望 - 美元走弱仍是核心主题，因美国利率与经济增长与他国趋同 [36] - 超配美国股票因盈利修正广度优于其他地区 [36] - 经济衰退前股市表现具有误导性，应关注实际数据 [29][30]

新贸易协议 - 美国财长贝森特预计将在7月9日截止日期前签署一系列新贸易协议 [1][2] - 相关国家若未达成协议可能面临关税恢复至4月2日水平的风险 [2] - 特朗普总统拥有是否延长谈判期限的决定权 [2] 国债发行策略 - 美国政府认为当前收益率水平下扩大长期国债发行规模不合理 [1][3] - 10年期美国国债收益率为4.26% 2年期为3.73% 12个月期票据为3.81% [4] - 贝森特批评前财长耶伦过于依赖短期国债发行策略 [4] 美联储主席继任计划 - 鲍威尔的继任者可能从新成员或现有美联储理事中挑选 [1][5] - 美联储理事沃勒被视为潜在接班人 [5] - 鲍威尔的美联储主席任期将于2026年5月结束 [5] 稳定币立法 - 稳定币立法可能在7月中旬前完成 [1][6] - 该立法将成为美国国债需求的来源 [6]

《GENIUS法案》以及美元稳定币的名正言顺并不仅仅代表美国政府对本土金融创新的促进，背后还寄 托着其更深远的金融战略布局。 美国参议院日前以多数票优势通过了《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（《GENIUS法案》）， 接下来还要通过众议院票决，估计8月之前获得总统签署放行已没多大悬念，这意味着稳定币在纳入严 格合规监管后走上正轨。 《GENIUS法案》以及美元稳定币的名正言顺并不仅仅代表美国政府对本土金融创新的促进，背后还寄 托着其更深远的金融战略布局。 市场化数字法币 稳定币是一种与特定资产（如法定货币、贵金属或加密货币等)挂钩的数字货币，其中最主要与法币如 美元、欧元挂钩，也就是说，稳定币价值锚定的最主要对象是国家法定货币，故才有稳定的特质，从这 个意义上讲，稳定币也可视作为法币的衍生货币，但由于稳定币不是中央银行创造，而是由私人发行机 构提供，故稳定币又可看作是私人数字代币或市场化数字法币。 与传统法币相比，由于具有去中心化的技术优势，稳定币的交易成本更低、交易速度更快以及交易效率 更高。根据世界银行的数据，现有的银行跨境汇款通常需要5个工作日，即便是基于跨境银行间通信系 统的数字支付，约30%的汇 ...

美国消费模式的历史背景 - 美国通过工业革命和两次世界大战迅速积累财富 早在百年前普通工人已能拥有私家车和使用现代化设施 [1] - 二战期间美军口粮包含午餐肉 巧克力和口香糖 成为生活品质象征 [1] 美国消费统计的虚高成分 - 律师费和健康保险费等高额支出计入消费统计 但这些属于内部交易 与国际贸易无关 [1] - 美国将二手车交易纳入消费统计 而中国不计入此类别 [1] - 某些医保计划每月保费达600美元 还需自付6000美元医疗费用才能报销 [1] 美国居民生活成本与习惯 - 2000美元在美国仅能租到一般住房 [1] - 美国人习惯直接更换床品而非清洗 中国高品质床品可使用十年 [1] 债务与消费文化关联 - 美国国债总额达36 8万亿美元 人均负债10 5万美元 反映提前消费模式 [3] - 移民文化与海权文化结合 经济富裕后易形成高消费生活方式 [3] 金融体系对消费模式的影响 - 美国高消费模式与其金融体系和全球地位密切相关 [5]

美国国债现状 - 美国国债水平目前仅次于第二次世界大战时期，达到36万亿美元，约占GDP的120% [1] - 明年美国需为36万亿美元国债支付1万亿美元利息，金额超过医疗保险和国防开支总和 [1] - 美国财政部不得不借新债偿还日益增长的利息，国债利息支出明年将成为政府第二大支出 [1] 债务可持续性问题 - 高盛指出当前债务路径不可持续，初级赤字远超寻常水平，债务与GDP之比正逼近二战后峰值 [1] - 实际利率飙升使债务及利息支出占GDP比重的增速远超上一周期预期 [1] - 未来债务规模将极大取决于未来二十年利率走势 [1] 政策影响与风险 - 众议院共和党通过的支出法案加上关税收入增加将略微降低预算赤字，但对总赤字影响基本没有改变 [1] - 无党派国会预算办公室估计共和党支出法案将在未来十年增加2.8万亿美元赤字 [2] - 若债务持续膨胀，政府将需要维持历史上罕见且经济代价高昂的财政盈余来稳定债务与GDP比率 [2] 潜在解决方案与挑战 - 解决债务问题需要增加税收或削减开支，或两者兼施，但在政治上非常复杂难以解决 [2] - 拖延行动将迫使国会在未来实施更极端的紧缩政策，可能导致GDP下滑 [2] - 大量印钞偿债可能引发恶性通胀与社会动荡，如德国魏玛共和国历史教训所示 [2]

智通财经6月16日电，美国国债延续跌势，10年期收益率上涨6个基点至4.46%。 ...

从市场反应看，投资者对美国通胀形势依然担忧。 21世纪经济报道特约撰稿王应贵 自特朗普政府宣布所谓"对等关税"以来，新关税政策要么暂停，要么对某些进口产品豁免，但是金融机 构和企业却依然担心关税政策大概率会推高通货膨胀。4月美国消费物价指数(CPI)报告显示，通货膨胀 形势呈良性态势。6月11日公布的5月美国CPI报告再度显示，通货膨胀低于预期值，且处于可控状态。 5月名义通胀环比增长0.1%，低于4月份的0.2%，而同比(与去年同期相比)增长2.4%，略高于4月份的 2.3%。剔除食品和能源商品与服务后的核心通胀率环比增长0.1%，同样低于4月的0.2%，环比增长为 2.8%，与4月持平，但低于市场预期的2.9%。 从市场反应看，投资者对美国通胀形势依然担忧。11日收盘时，标准普尔500指数较前一日跌了 0.27%；十年期国债利率收于4.42%，即跌1.23%；美元指数以98.627报收，即跌0.45%。市场不宜过度 解读通胀数据 5月份的报告较为温和，主要原因是肉食(在一篮子商品与服务中的权重为1.648，以下相同)、能源 (6.387)、服装(2.539)、新车(4.352)、二手车(2.385)和交通 ...

美元全球储备货币地位 - 资产管理机构太平洋投资管理公司（PIMCO）认为美元将保持全球储备货币地位，因缺乏现实的替代选择 [1] - 美国国债被描述为"主权债衣柜里最干净的脏衬衫"，得益于美元的储备货币地位 [1] 美元潜在风险 - 若对美国资产的需求发生变化，美元可能面临长期熊市风险 [1] - 海外投资者重新评估对未对冲美元敞口的容忍度可能影响美元走势 [1]

以下文章来源于IN咖 ，作者聪明投资者 IN咖 . 多视角关注优秀投资人和企业家 " 我原本以为我们正迎来四年的高速增长和美国经济的强劲活力，但如今错失了太多机会。 " 美东时间 6 月 5 日举行 2025 年福布斯 " 异见者峰会 " 上， Citadel 创始人兼 CEO 肯 · 格里芬（ Ken Griffin ）参与了重磅对话，话题直指当下最棘手的三件事：关税风暴、美国债务危机以及 " 大而美法案 " 。 肯 · 格里芬创办的城堡投资（ Citadel ）目前管理的资产超过 660 亿美元。据 LCH Investments 统计， 城堡投资是史上盈利最高的对冲基金，截至 2024 年底，累计 回报约 830 亿美元，遥遥领先第二名 D.E. Shaw 的 672 亿美元，第三名的千禧年（ Millennium）则为 655亿美元。 同时，他旗下的做市巨头城堡证券更是承担了全美约四分之一的股票交易量。 去年 12 月，格里芬还曾对这届政府寄予厚望，期盼它能带来减税、去监管、鼓励增长的新气象，并高调宣 扬"美国已经开始对商业开放 " 。 如今再听他发言，语气早已转向：从关税政策到立法支出，他几乎句句都 ...

特朗普政治联盟的脆弱性 - 特朗普与马斯克的决裂不仅源于个人恩怨，更反映出其民粹保守派联盟内部的分歧日益明显，联盟脆弱性上升 [1][3] - 特朗普联盟在原有白人工薪阶层民粹主义者及共和党铁盘基础上，吸纳了反"觉醒"和反建制精英等新支持者，但政策激进程度超出许多支持者预期 [3][4] - 联盟内部分歧集中在关税、移民限制、高校政策等问题上，年轻与非白人支持者对特朗普的负面评价增加 [4] 美国财政赤字问题的政治影响 - 美国国债预计十年内将超过GDP的100%，债务利息支付已达联邦收入的近五分之一，高利率加剧融资成本 [5][9] - "大而美"法案可能在未来十年内使债务水平增加3万亿美元，若临时条款永久化则增加5万亿美元，引发马斯克等财政保守派强烈反对 [6][9][10] - 财政压力可能瓦解特朗普"减税不动摇福利"的承诺，传统保守派与民粹派联盟面临挑战，民主党内部矛盾也可能因债务问题加剧 [8][9] 企业及行业相关动态 - 马斯克旗下SpaceX及"星链"业务面临特朗普政府调查风险，可能影响公司运营 [9] - 可再生能源补贴削减政策成为马斯克与特朗普分歧的导火索之一，反映清洁能源行业政策不确定性 [4][6] - 摩根大通CEO警告债券市场风险，桥水基金创始人预测美国三年内或面临"经济心脏病"式危机 [10]